Arjantin'deki kaya petrolü patlamasından sonra... Küresel bir petrol gücü olabilir mi?

Şaşırtıcı bir gelişmeyle, Güney Amerika'nın ikinci büyük ekonomisi olan Arjantin, yakın zamanda kıtanın üçüncü büyük petrol üreticisi olarak ortaya çıktı. Dünyanın en büyük beş kaya gazı rezervinden biri olan Vaca Muerta formasyonundan elde edilen konvansiyonel olmayan hidrokarbon üretimindeki artış, petrol ve doğal gaz üretiminde önemli bir artışa yol açıyor. Devlete ait enerji şirketi YPF, bu kaya gazı sahasının geliştirilmesine öncülük ederek, Latin Amerika'nın en verimli şekilde yönetilen devlet enerji şirketlerinden birine dönüşüyor. Nisan 2012'de millileştirilmiş olmasına rağmen, YPF'nin hidrokarbon üretimi artmaya devam ederken işletme maliyetleri düştü ve bu da hem kârını hem de kârlılığını önemli ölçüde artırdı.

Eski başkan Cristina Fernández de Kirchner'in 2012 yılında İspanyol enerji devi Repsol'den YPF'nin %51 hissesini zorla devralmasının ardından, şirketin hisseleri değer kaybetti ve yatırımcı güveni ciddi şekilde zedelendiğinden değerlerinin dörtte üçü düştü. O dönemde, Arjantin'deki mali ve ekonomik sıkıntıların şirket üzerinde ağır bir yük oluşturabileceği endişeleri artmıştı. Şaşırtıcı bir şekilde, bu senaryo gerçekleşmedi. Bunun yerine YPF, 8,6 milyon dönümlük alanı kaplayan Vaca Muerta sahasının geliştirilmesine öncülük etti. 1927'de keşfedilmiş olmasına rağmen, sahanın tam değerlendirmesi 2011 yılına kadar yapılmadı.

Kuruluşun geliştirilmesindeki gecikmenin başlıca nedenlerinden biri, Repsol'ün Arjantin'de keşif çalışmalarına büyük yatırımlar yapma konusundaki isteksizliğiydi; zira katı düzenlemeler kârlılığı ciddi şekilde kısıtlıyordu. Bu bağlamda hükümet, enerji açığını kapatmak ve ülkenin büyük dış ticaret açığını azaltmak için YPF'yi millileştirmeye karar verdi.

Buenos Aires, Vaca Muerta rezervlerini uzun zamandır zor durumdaki ekonomisini canlandırmak için stratejik bir fırsat olarak görüyor. Yaklaşık 16 milyar varil çıkarılabilir kaya petrolü ve 308 trilyon metreküp doğal gaza sahip olduğu tahmin edilen bu rezerv, onu dünyanın en büyük ikinci kaya gazı kaynağı ve dördüncü en büyük kaya petrolü kaynağı haline getiriyor. Aynı zamanda Güney Amerika'nın en büyük geleneksel olmayan hidrokarbon rezervuarıdır.

Vaca Muerta, başlangıçta ABD'deki Eagle Ford formasyonuyla karşılaştırılmıştı. Ancak kapsamlı geliştirme çalışmaları, küresel ölçekte en iyi kaya gazı sahalarıyla rekabet edebileceğini kanıtladı; analistler, onu günde yaklaşık altı milyon varil üretim yapan Amerika'nın en büyük petrol sahası olan ABD Permiyen Havzası'na benzetiyor. Sektör uzmanları, Vaca Muerta'nın yüksek rezervuar basıncı ve üstün kaya kalınlığı gibi özelliklerinin, onu birçok ABD formasyonundan daha da çekici kıldığını vurguluyor.

Arjantin Ekonomi Bakanlığı'na göre, Vaca Muerta, Güney Amerika'nın en büyük kaya gazı üretim alanı ve dünya çapında önde gelen geleneksel olmayan rezervlerden biridir. 2025'in ilk yarısında, günde ortalama 449.299 varil kaya gazı ve 2,8 milyar fit küp kaya gazı üretmiştir. Bu hacimler, geleneksel üretim hariç, birçok Güney Amerika ülkesinin petrol üretimini aşmaktadır.

YPF, özel şirketlerin kamulaştırma riskleri ve ekonomik dalgalanmalar konusunda temkinli davrandığı bir dönemde, Vaca Muerta'daki en iyi varlıkları güvence altına alarak erken dönemde avantaj elde etti. Sonuç olarak, ulusal şirket bugün oluşumdaki lider petrol ve gaz üreticisi konumunda.

Resmi veriler, YPF'nin 2025'in ilk yarısında günlük 243.183 varil kaya petrolü ve günlük 695 milyon fit küp kaya gazı ürettiğini, bunun da bir önceki yıla göre sırasıyla %18 ve %7 artış gösterdiğini göstermektedir. Toplam üretim ise günlük 343.228 varil ham petrole (%71'i kaya petrolünden) ve günlük 904 milyon fit küp doğal gaza (%77'si kaya petrolünden) ulaşmıştır. Bu, YPF'nin Arjantin petrol üretiminin %46'sını ve doğal gaz üretiminin %29'unu karşıladığı anlamına gelmektedir.

2024 yılına gelindiğinde YPF'nin kanıtlanmış rezervleri 1,1 milyar varil hidrokarbondu ve bunun %78'ini şeyl petrolü (854 milyon varil) oluşturuyordu. Rezervler %56 ham petrol, %44 doğal gaz ve %6 doğal gaz sıvıları olarak ayrılmış olup, toplam rezerv ömrü 5,6 yıldı. Sadece Vaca Muerta rezervlerinin 8,3 yıl sürmesi bekleniyor. Şirketin kanıtlanmış rezervleri son beş yılda %19 büyüdü ve şeyl petrol rezervleri 2020'den bu yana neredeyse iki katına çıktı. YPF, 2025'te 5 milyar dolar yatırım yapmayı planlıyor; bunun 3,6 milyar doları, çoğunluğu Vaca Muerta'da olmak üzere, keşif ve üretime harcanacak. Bu yatırım, 2025'te başlayacak ve yaklaşık %80'i keşif ve üretime ayrılacak 36 milyar dolarlık beş yıllık bir planın parçası. Şirket ayrıca, şeyl oluşumunu geliştirmeye odaklanmak için 16 konvansiyonel petrol imtiyazındaki hisselerini satmayı planlıyor.

Vaca Muerta'yı şirketler için cazip kılan şey, varil başına 36 dolarlık düşük denge fiyatıdır. Bu fiyat, Arjantin'deki konvansiyonel sahalardaki üretim maliyetlerinin (varil başına 55-75 dolar) çok altındadır. YPF'nin 2025'in ikinci çeyreğindeki toplam kaldırma maliyeti varil başına 15,30 dolar iken, Vaca Muerta operasyonları için bu maliyet yalnızca 4,60 dolardır. Şirket, neredeyse tamamen kaya gazı bazlı üretime geçiş yaptığı 2027 yılına kadar bu maliyetin varil başına 5 dolara düşmesini bekliyor. CEO Horacio Marín, şirketin Vaca Muerta operasyonlarının varil başına 40 dolarlık Brent ham petrol fiyatlarıyla kârlı olduğunu belirtti.

YPF, 2030 yılına kadar günlük 2,1 milyon varil petrol eşdeğerine ulaşmayı, bunun 820.000 varil petrol, 1,1 milyon varil petrol eşdeğeri doğal gaz ve 170.000 varil doğal gaz sıvısı olacağını öngörüyor. Petrolün yaklaşık %48'inin ve gazın %40'ının ihraç edilmesi bekleniyor. Şirket ayrıca, işletme FAVÖK'ünün 2025'teki 5,3 milyar dolardan 2029'da 11 milyar dolara, serbest nakit akışının ise iki katına çıkarak 3,1 milyar dolara yükseleceğini öngörüyor.

Bu büyüme, YPF'yi Güney Amerika'nın en önde gelen devlet enerji şirketlerinden biri haline getirerek Vaca Muerta patlamasından ve genişleyen enerji altyapısından faydalandı. Aynı zamanda Arjantin ekonomisi için de önemli bir başarı olan bu durum, ihracatı artırmaya ve ithalatı azaltmaya yardımcı olarak dış ticaret açığı riskini azaltıyor. Resmi verilere göre, petrol ihracatı 2024'te 5,5 milyar dolara ulaşarak 2023'e göre %41 artış gösterdi ve bir önceki yılki 7 milyar dolarlık açığa kıyasla 19 milyar dolarlık dış ticaret fazlası sağladı.