Japon yeni, Cuma günü Asya borsalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı genel olarak değer kazandı ve özellikle Japonya Merkez Bankası'nın hareketli para politikası toplantısının ardından en iyi yatırım fırsatlarından biri olarak görülen para birimine olan güçlü talep nedeniyle ABD doları karşısında yaklaşık iki haftanın en düşük seviyesinden toparlanmaya başladı.

Japonya Merkez Bankası, beklentiler doğrultusunda, üst üste beşinci toplantısında kısa vadeli faiz oranını değiştirmedi. Ancak karar, dokuz üyeden yalnızca yedisinin evet oyu ile kabul edildi; iki üye faiz artışı yönünde oy kullandı; bu, piyasaları şaşırtan alışılmadık bir bölünmeydi.

Japonya Merkez Bankası da elindeki borsa yatırım fonlarını satmaya başlayacağını duyurdu. Bu açıklama, aşırı gevşek para politikasından kademeli olarak uzaklaşılacağı ve yıllardır devam eden büyük teşvik programının sonlandırılacağı sinyalini verdi.

Fiyat Genel Bakışı

•Japon Yeni döviz kuru bugün: Dolar, yen karşısında yaklaşık %0,55 düşüşle 147,99 ¥'den 147,20 ¥'ye geriledi. Seans zirvesi ise 148,11 ¥ seviyesinde gerçekleşti.

• Yen, Perşembe günü dolar karşısında %0,7 düşüşle kapandı ve üst üste ikinci günlük kaybını yaşadı. Olumlu ABD ekonomik verilerinin ardından düşük seviyelerden güçlü ABD doları alımlarının baskısı altında yaklaşık iki haftanın en düşük seviyesi olan 148,27 ¥'ye geriledi.

Japonya Bankası

Japonya Merkez Bankası, beklentiler doğrultusunda cuma günü mevcut para politikası araçlarında herhangi bir değişiklik yapmama kararı aldı ve faiz oranlarını üst üste beşinci toplantıda da 2008'den bu yana en yüksek seviye olan %0,50'de sabit tuttu.

Japonya Merkez Bankası faiz oranlarını değiştirmedi

Karar, dokuz yönetim kurulu üyesinden yedisinin lehte oy kullanmasıyla, iki üyenin ise faiz artırımı yönünde oy kullanmasıyla alındı. Bu alışılmadık paylaşım, küresel finans piyasaları için sürpriz bir unsur oluşturdu.

Japonya Merkez Bankası, geçtiğimiz günlerde sona eren iki günlük toplantısında, piyasadaki ETF portföyünü yıllık yaklaşık 330 milyar Yen'lik bir hızla satmaya karar verdi. Ayrıca, gayrimenkul yatırım ortaklıklarını yıllık yaklaşık 5 milyar Yen'lik bir hızla satmaya karar verdi.

Varlık satışlarına ilişkin açıklama, aşırı gevşek para politikasından kademeli olarak geri adım atılmasının ve uzun yıllardır sürdürülen büyük teşvik programının sona erdirilmesinin açık bir sinyali olarak görülüyor.

Para Politikası Beyanı

Japonya Merkez Bankası, politika güncellemesinde, Japonya'da çekirdek enflasyonun ekonomik büyümenin yavaşlaması nedeniyle durgunlaşmasının beklendiğini, ancak daha sonra kademeli olarak hızlanacağını belirtti.

Banka, Japonya'nın ekonomik büyümesinin, ticaret politikalarının küresel büyümeye olan etkisi nedeniyle yavaşlamasının beklendiğini, ancak daha sonra yeniden ivme kazanacağını kaydetti.

Banka, söz konusu varlıkların elden çıkarılmasına ilişkin temel ilkeler arasında finansal piyasalarda istikrarsızlaştırıcı etkilerden kaçınılması ilkesinin de yer aldığı esaslara dayanarak, söz konusu varlıkların piyasadan satışına oy birliğiyle karar verildiğini açıkladı.

Japon Faiz Oranları

•Toplantının ardından Japonya Merkez Bankası'nın ekim ayındaki toplantıda faiz oranlarını 25 baz puan artırma ihtimaline ilişkin fiyatlama %75'in üzerine çıktı.

•Bu olasılıkları yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar şimdi Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücret seviyelerine ilişkin daha fazla veri bekliyor.

Kazuo Ueda

Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda'nın bugün ilerleyen saatlerde para politikası toplantısının sonuçları hakkında konuşması planlanıyor ve açıklamalarının, yıl boyunca politika normalleşmesi ve Japonya'nın faiz artırımları görünümü hakkında daha güçlü ipuçları sağlaması bekleniyor.

Japonya Merkez Bankası Para Politikası Komitesi, 18-19 Eylül toplantısını Perşembe sabahı tamamlayarak, küresel piyasa beklentilerinin çoğuyla uyumlu olarak, faiz oranlarını 2008'den bu yana en yüksek seviye olan %0,50'de sabit tutma kararı aldı. Bu, politika değişikliği yapılmayan beşinci üst üste toplantı anlamına geliyor.

Oylama sonucunda, kısa vadeli faiz oranının sabit kalması yönünde yedi üye oy kullanırken, 25 baz puanlık artış yönünde iki üye oy kullandı.

•Bu oylama Japon yeni için "olumlu"dur.

Perşembe günü, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) para politikası kararının ardından risk iştahındaki toparlanmanın etkisiyle çoğu kripto para birimi değer kazandı.

Bugün açıklanan resmi verilere göre, ABD'de işsizlik maaşı başvuruları 13 Eylül'de sona eren haftada 33 bin azalarak 231 bine geriledi. Bu, yaklaşık dört yılın en sert haftalık düşüşü oldu.

ABD Merkez Bankası (Fed), Çarşamba günü, beklenen bir hamleyle, hedef aralığını %4,50'den %4,25-%4,00'e düşürerek 25 baz puanlık bir faiz indirimi duyurdu. Merkez bankası ayrıca, yıl sonundan önce toplam 50 baz puanlık iki ek faiz indirimi daha öngördü.

Bu arada, Ethereum borsa yatırım fonları (ETF'ler) 16 Eylül'de 61,74 milyon dolarlık net çıkış gördü, altı günlük pozitif giriş serisini kırdı ve dünyanın ikinci büyük dijital varlığına olan kısa vadeli yatırımcı güveninin azaldığını işaret etti.

SoSoValue'nun verilerine göre, çıkışlara en çok katkıyı 20,34 milyon dolarlık geri ödemeyle BlackRock'ın ETHA fonu yaparken, Fidelity'nin FETH fonu ise 48,15 milyon dolarlık daha büyük bir çıkış kaydetti.

Ticaret açısından Ethereum, CoinMarketCap'te 21:28 GMT itibarıyla %1,7 artışla 4.594 dolara yükseldi.

Benzin istasyonlarında fiyatların yükselip düştüğünü gördüğümüzde, genellikle bu değişikliklerin ardında ne olduğunu kabaca anlarız. Bunlar genellikle petrol fiyatlarındaki hareketlerle veya bazen de petrol fiyatları sabitken bile benzin fiyatlarını yükselten rafineri sorunlarıyla bağlantılıdır. Her durumda, insanlar genellikle petrol şirketlerini suçlar.

Ancak elektrik piyasaları çok daha belirsiz. Bu yaz birçok yerde elektrik faturaları arttı, ancak açıklamalar kimin konuştuğuna bağlı olarak değişiyor: Politikacılar iklim yasalarını suçluyor, kamu hizmetleri şirketleri altyapı iyileştirmelerine işaret ediyor ve analistler doğal gaz fiyatlarındaki dalgalanmayı vurguluyor. Gerçek, benzin tedarik zincirinden çok daha karmaşık. Elektrik fiyatları, her biri kendi maliyetlerini, teşviklerini ve risklerini ekleyen bir dizi yakıt tedarikçisi, elektrik üreticisi, şebeke operatörü, düzenleyici kurum ve yatırımcı tarafından şekillendiriliyor.

Rekabetçi ve şeffaf olacak şekilde inşa edilmiş bir sistemde, büyük soru şu: ABD elektriğinin fiyatını gerçekten kim kontrol ediyor?

Çok Katmanlı Bir Fiyatlandırma Makinesi

Gerçek şu ki, elektrik fiyatlarını tek başına belirleyen bir kurum yoktur. Aksine, maliyetler aylık faturanıza ulaşmadan önce birçok aşamadan geçen bir dizi olayın ürünüdür.

Yakıt Tedarikçileri – görünmez el

Doğal gaz, kömür, uranyum ve yenilenebilir enerji kaynakları, üretimin temel maliyetini oluşturur. Hava koşulları, jeopolitik durumlar veya ihracat talebi nedeniyle gaz fiyatları yükseldiğinde, elektrik fiyatları da genellikle aynı oranda yükselir. Yoğun yenilenebilir enerji kullanan piyasalarda bile, gaz genellikle arz ve talebi dengeleyen marjinal fiyatı belirler.

Güç Üreticileri – teklif verenler

Bağımsız üreticiler ve kamu kuruluşlarına ait santraller toptan piyasalara teklif verir. Teklifleri yakıt, bakım ve gerekli getirileri kapsar. Rekabetçi bölgelerde, üreticiler piyasa fiyatlarına bağlı olarak hayatta kalır veya başarısız olur. Düzenlemeye tabi eyaletlerde, maliyet artı fiyatlandırma birçok santrali doğrudan piyasa dalgalanmalarından korur.

Şebeke Operatörleri – pazar mühendisleri

PJM, ERCOT ve CAISO gibi Bölgesel İletim Kuruluşları (RTO'lar), gün öncesi ve gerçek zamanlı piyasalar yönetir. En ucuz elektriği önce dağıtır, tıkanıklığı yönetir ve şebeke güvenilirliğini korurlar. Konumsal marjinal fiyatlandırma algoritmaları, yoğun talep dönemlerinde veya iletim hatları kısıtlamalara maruz kaldığında fiyatların hızla yükselmesine neden olabilir.

Kamu hizmetleri – teslimat katmanı

Elektrik dağıtım şirketleri toptan elektrik satın alıp evlere ve işyerlerine teslim eder. Düzenlemeye tabi eyaletlerde, düzenleyiciler önündeki fiyat davaları aracılığıyla maliyetleri karşılarlar. Düzenlemenin kaldırıldığı piyasalarda ise, fiyatları artırma yetkileri sınırlı olan aracı kurumlar olarak hareket ederler.

Düzenleyiciler – kapıcılar

Eyalet Kamu Hizmetleri Komisyonları, tarifeleri, sermaye kurtarma planlarını ve izin verilen getirileri onaylar. Fiyat artışlarını yavaşlatabilirler, ancak yakıt veya altyapı maliyetlerine bağlıysa bunları tamamen engelleyemezler. Federal düzeyde ise, Federal Enerji Düzenleme Komisyonu (FERC), eyaletler arası iletim ve toptan satış piyasası kurallarını denetler.

Yatırımcılar – gizli oyuncular

Hissedarlar istikrarlı getiriler ve öngörülebilir temettüler bekler. Onların baskısı sermaye tahsisini, fiyatlandırma tasarımını ve proje seçimlerini etkiler; bu da genellikle kamu hizmetlerini, daha ucuz çözümler mevcut olsa bile, maliyetlerin geri kazanılmasını garanti eden büyük, sermaye yoğun projelere yönlendirir.

Fiyatlar Neden Dalgalanır?

Elektrik fiyatlarının oldukça değişken olduğu biliniyor ve bunun nedenleri mevsimsel talebin ötesinde:

Yakıt maliyetleri: Doğal gaz, çoğu ABD pazarında hâlâ marjinal fiyatı belirliyor. New England'daki bir soğuk hava dalgası veya Teksas'taki bir sıcak hava dalgası, fiyatları birkaç saat içinde fırlatabiliyor.

Hava Durumu: Aşırı koşullar şebekeyi daha sık sınırlarına zorluyor. ERCOT'ta, kıtlık fiyatlandırma mekanizmaları, kısa süreli arz kesintilerinde bile büyük artışlara neden olabiliyor.

Altyapı darboğazları: Yoğun iletim hatları ve zayıf bölgesel bağlantılar, piyasaları izole eder. Yoğunluk fiyatlandırması, üretim başka yerlerde bol olsa bile yerel ücretleri artırabilir.

Politika tasarımı: Kapasite piyasaları, karbon fiyatlandırması ve yenilenebilir enerji zorunlulukları, üretici tekliflerini ve kamu hizmetleri maliyetlerinin geri kazanımını şekillendirir. Karbonsuzlaştırmayı hızlandıran politikalar, uzun vadeli tasarruflar sağlamadan önce kısa vadeli maliyetleri artırabilir.

Piyasa yapısı: Dikey olarak entegre olmuş kamu hizmetleri daha istikrarlı fiyatlar sunar ancak rekabetten yoksundur. Düzenlemesiz perakende piyasaları seçenek sunar ancak tüketicileri genellikle etkili koruma önlemleri olmaksızın toptan dalgalanmalara maruz bırakır.

Farklı Piyasalardan Dersler

Elektrik piyasaları kriz dönemlerinde gerçek karakterlerini ortaya koyar. Tasarım ve yakıt bağımlılığının nasıl büyük farklılıklara yol açtığını gösteren üç örnek:

Teksas (ERCOT): Düzenlemenin kaldırılmasıyla kıtlık fiyatlandırması

2021'deki Uri Kış Fırtınası, ERCOT'un zayıf noktalarını açığa çıkardı. Diğer eyaletlerle çok az bağlantısı ve kapasite piyasası olmaması nedeniyle ERCOT, jeneratörlerini çalışır durumda tutmak için kıtlık fiyatlandırmasına güvendi. Toptan fiyatlar MWh başına 9.000 dolara fırlayarak düzinelerce perakendeciyi iflas ettirdi ve tüketicileri geriye dönük faturalarla baş başa bıraktı. Esnek varlık sahipleri büyük kârlar elde etti. O zamandan beri milletvekilleri reformları tartışıyor, ancak piyasa özgürlüğü ve güvenilirlik arasındaki temel denge hâlâ geçerliliğini koruyor.

Kaliforniya (CAISO): Yenilenebilir enerji kaynakları, orman yangınları ve risk

Kaliforniya'nın agresif yenilenebilir enerji yatırımları benzersiz bir dinamik yarattı. Öğle vakti güneş enerjisi fazlası toptan fiyatları negatife çekiyor, ancak akşam zirve noktasında ani bir yükselişe geçiyor. PG&E'nin 2019 iflasıyla da vurgulanan orman yangını yükümlülükleri de eklendiğinde, perakende fiyatları ülkenin en yüksek seviyelerine ulaşıyor. Kullanım saatine göre fiyatlandırma ve talep yanıt programları zirveleri yumuşatmayı hedefliyor, ancak dalgalanma devam ediyor. Yatırımcılar inovasyon fırsatları görüyor, ancak yüksek düzenleyici ve iklim riskleri de söz konusu.

New England (ISO-NE): Gaz kısıtlamaları ve kış aylarındaki ani artışlar

İlerici enerji politikalarına rağmen, New England kışın büyük ölçüde doğal gaza bağımlıdır. Sınırlı boru hatları, küresel fiyatlarda ithal LNG'ye bağımlılığı zorunlu kılar ve bu da soğuk hava dalgalarında artabilir. Kapasite piyasaları bir miktar destek sağlasa da, fiyat şokları yine de yaşanmaktadır. Ocak 2022'de, geniş üretim kapasitesine rağmen toptan fiyatlar MWh başına 200 doları aştı; bu da yakıt lojistiğinin, üretimin değil, bağlayıcı bir kısıt olabileceğini göstermektedir.

Kazananlar ve Kaybedenler

Elektrik fiyatlandırması sadece maliyet kurtarma değil, aynı zamanda oyuncular arasında bir değer transferidir.

Kazananlar:

Kamu hizmetleri: Düzenlemeye tabi eyaletlerde, şebeke yükseltmeleri, iletim genişletmeleri veya akıllı sayaçlar olsun, sermaye projelerinden garantili getiri elde ederler.

Bağımsız üreticiler: Esnek gaz santralleri ve pil depolama varlıkları oynaklıktan büyük ölçüde kâr elde ediyor.

Altyapı yatırımcıları: Emeklilik fonlarından özel sermayeye kadar, iletim hatları ve yenilenebilir enerji kaynaklarından istikrarlı, genellikle enflasyona endeksli getiriler elde ediyorlar; bu yatırımcılar, paralarının nereye gittiğinin farkında olmayan tüketiciler tarafından finanse ediliyor.

Kaybedenler:

Tüketiciler: Haneler dalgalanmanın yükünü çekiyor. Korunma araçlarından yoksunlar, bu da onları yakıt ve politika şoklarına maruz bırakıyor. Büyük endüstriler, yerinde üretim, talep tepkisi ve uzun vadeli sözleşmelerle daha iyi performans gösteriyor.

Politika yapıcılar, uygun fiyatlılık, güvenilirlik ve karbonsuzlaştırma arasında denge kurmalıdır. Reformlar durduğunda veya altyapı aksadığında, bunun siyasi bedelini öderler.

Kontrol Yanılsaması

Elektrik fiyatlarının yalnızca arz ve talebi yansıttığını düşünmek cazip gelebilir, ancak gerçek çok daha karmaşık ve koordinelidir. Yakıt piyasalarından düzenleyicilere kadar sistem katmanlı ve karmaşıktır. Tüketiciler elektrik için ödeme yaptıklarına inanırlar, ancak aynı zamanda altyapı projelerini, politika hedeflerini ve yatırımcı getirilerini de finanse ederler.

Yatırımcılar için ders açık: Kazananlar, "dansı" anlayanlar, yani maliyet kurtarma garantili varlıkları tespit edenler, düzenleyici değişiklikleri öngörenler ve oynaklıktan korunanlar. Diğer herkes içinse elektrik fiyatı değişken bir hedef olmaya devam ediyor.

Elektrik fiyatları dayatılmıyor, pazarlıkla belirleniyor. Üstelik masada birçok taraf var.