Pazartesi günü açıklanan veriler, Kanada dolarına karşı spekülatif düşüş bahislerinin bu yılın en yüksek seviyesine ulaştığını gösterdikten sonra, Kanada doları ABD doları karşısında hafifçe değer kaybetti.

Kanada doları (loonie olarak da bilinir), 1,4176 Kanada doları ile 1,4217 Kanada doları arasında işlem gördükten sonra, ABD doları karşısında %0,1 düşüşle 1,4210 Kanada doları veya 70,37 ABD sentine geriledi.

Para birimi geçen Çarşamba günü ABD doları karşısında 1,4248 Kanada doları seviyesine gerileyerek 14 ayın en düşük seviyesine ulaştı.

ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun Cuma günü açıkladığı verilere göre, spekülatörler Kanada dolarına karşı bahislerini Aralık ayından bu yana en yüksek seviyeye çıkardı.

23 Haziran itibarıyla net ticari olmayan kısa pozisyonlar, bir hafta öncesine göre 132.901 kontrattan 146.792 kontrata yükselerek Japon yenindeki net kısa pozisyonları geride bıraktı.

Kanada Merkez Bankası'nın politika görünümünde Kanada ekonomisine ait veriler odak noktası olacak.

Salı günü açıklanacak olan Kanada gayri safi yurtiçi hasıla verilerinin, ekonominin Nisan ayında %0,4 oranında büyüdüğünü göstermesi bekleniyor.

Bu rakamlar, Kanada Merkez Bankası'nın para politikası yoluna ilişkin beklentilerin şekillenmesine yardımcı olabilir.

Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem'in Çarşamba günü Avrupa Merkez Bankası Merkez Bankacılığı Forumu'nda bir panel tartışmasına katılması planlanıyor.

Monex Europe stratejistleri bir notta, "Kanada Merkez Bankası'nın %2,25'lik politika faiz oranında bekle gör modunda kalması ve şahin ABD Merkez Bankası'na kıyasla daha sabırlı olarak değerlendirilmesi nedeniyle, Kanada dolarının petrol hareketlerine ve risk algısına bağlı kalması muhtemeldir" dedi.

Petrol fiyatları ve Hürmüz Boğazı, Kanada dolarının hareketlerini baskılıyor.

Kanada'nın en önemli ihracat kalemlerinden biri olan petrol, ABD ve İran arasındaki karşılıklı saldırıların geçici barış anlaşmasının kırılganlığını ortaya koymasıyla birlikte, varil başına 70,79 dolara yükselerek %2,3 oranında değer kazandı. Öte yandan, Hürmüz Boğazı üzerinden enerji sevkiyatlarında devam eden bir toparlanmaya ilişkin temkinli beklentiler, artışları sınırladı.

Monex Europe stratejistleri, "Hormuz Boğazı'nın güvenilir bir şekilde yeniden açılmasının, yatırımcıların güvenli liman olarak gördüğü ABD dolarına olan talebi azaltacağına, ancak düşük petrol fiyatları yoluyla Kanada dolarındaki kazançları sınırlayacağına inanıyoruz" dedi.

Kanada'nın 10 yıllık tahvil getirisi %3,384 seviyesinde neredeyse hiç değişmedi ve Mart ayından bu yana işlem aralığının alt sınırına yakın seyretti.

Pazartesi günü, ABD ve İran'ın son saldırıları durdurma konusunda anlaşmasının ardından Ortadoğu'daki gerilimin azalmasıyla yatırımcı güveninin artmasıyla Wall Street'in başlıca endeksleri yükseldi; Comcast hisseleri ise şirketin iki ayrı halka açık şirkete bölünme planlarını açıklamasının ardından değer kazandı.

Düşmanlıklarda duraklama

Reuters'e Pazartesi günü konuşan bir kaynağa göre, hafta sonu karşılıklı saldırıların kırılgan ateşkesi tehdit etmesinin ardından, geçici barış anlaşmasının uygulanması üzerinde çalışan ABD ve İran'dan teknik ekiplerin önümüzdeki günlerde Doha'da bir araya gelmesi bekleniyor.

Çatışmayı sona erdirmeye yönelik diplomatik çabalar yatırımcıların endişelerini bir nebze olsun hafifletmiş olsa da, bölgedeki sert söylemler ve aralıklı gerilimler zaman zaman petrol fiyatlarını daha da yükseltebilecek daha geniş çaplı bir tırmanma korkusunu artırmıştır.

Andersen Capital Management'ın kurucusu Peter Andersen, "Barış görüşmelerinde birçok başarısız girişim oldu," dedi. "Piyasa katılımcılarının çoğunun bu haftanın geri kalanında bekleme ve gözlemleme modunda kalmasını bekliyorum."

Piyasa performansı

Doğu Zaman Dilimine göre saat 09:41 itibarıyla Dow Jones Sanayi Endeksi 280,09 puan veya %0,54 artarak 52.154,45 seviyesine yükseldi.

S&P 500 endeksi 58,50 puan veya %0,80 artarak 7.413,02 seviyesine, Nasdaq Bileşik Endeksi ise 339,77 puan veya %1,34 artarak 25.637,39 seviyesine yükseldi.

S&P 500'ün 11 ana sektöründen sekizi yükseliş gösterdi; bu yükselişe %2,6'lık artışla iletişim hizmetleri sektörü öncülük etti.

Medya ve kablo şirketi Comcast, NBCUniversal ve Sky'ı vergisiz bir dağıtım yoluyla iki bağımsız halka açık şirkete ayırma planlarını açıklamasının ardından hisseleri %9,8 oranında yükseldi.

Yapay zekâya ilişkin endişeler belirsizliği artırıyor.

Önümüzdeki kazanç açıklama sezonunun, bu yıl şimdiye kadar sergilenen güçlü performansın ardından hisse senedi piyasaları için bir sonraki büyük sınav olması bekleniyor.

Goldman Sachs'ın ABD Hisse Senedi Baş Stratejisti Ben Snider, "S&P 500'ün son 12 ayda elde ettiği %21'lik kazanç tamamen kazançlardan kaynaklanıyor; bu nedenle 2026'nın ikinci çeyrek sonuçları, piyasanın bir sonraki yönünü belirlemede kritik bir faktör olacak" dedi.

Yapay zekâ harcamalarıyla ilgili endişelerin piyasa görünümüne yeni bir belirsizlik katmanı eklediğini de sözlerine ekledi.

Geçen haftaki satış dalgası, yarı iletken hisseleri ve "Muhteşem Yedi" olarak adlandırılan şirketler gibi yatırımcıların gözdesi olan hisseleri ağır şekilde etkiledi ve hem Nasdaq hem de S&P 500'ü haftalık kayıplara sürükledi. Buna karşılık, Dow Jones daha dirençli olduğunu kanıtlayarak hafta boyunca %0,6'lık bir artış kaydetti.

Ancak Pazartesi günü, bilgi teknolojisi sektörü %0,8 oranında yükseldi ve beş seanslık düşüş serisini sona erdirme yolunda ilerliyordu.

Yatırımcılar ayrıca enflasyonu kontrol altına almak için bu yıl en az bir kez Federal Rezerv'in faiz artırımı yapmasını bekliyor ve bu beklentiler, Haziran ayı ABD istihdam verilerinin açıklanmasının ardından bu hafta içinde yeniden değerlendirilebilir.

Nasdaq'ın, kısa süre önce halka arz edilen SpaceX şirketinin 7 Temmuz'da Nasdaq-100 Endeksi'ne katılacağını açıklamasının ardından SpaceX hisseleri %2,3 değer kazandı.

Bu arada, Martin Marietta Materials şirketinin kireçtaşı tedarikçisi Lhoist North America ile 13,5 milyar dolarlık birleşme duyurusunun ardından şirket hisseleri %5 düştü.

Veridian Therapeutics, ABD Gıda ve İlaç İdaresi'nin (FDA) tiroid kaynaklı göz hastalığı tedavisine onay vermesinin ardından %6,6 oranında değer kazandı.

New York Borsası'nda yükselen hisselerin sayısı düşen hisselere göre 1,15'e 1, Nasdaq'ta ise 1,47'ye 1 oranında daha fazlaydı.

S&P 500 endeksi son 52 haftanın en yüksek veya en düşük seviyesine ulaşmazken, Nasdaq Bileşik Endeksi de yıllık bazda yeni bir en yüksek veya en düşük seviye kaydetmedi.

Bakır fiyatları rekor seviyelere yaklaşırken, işleme ve arıtma maliyetlerindeki benzeri görülmemiş düşüş nedeniyle bakırın bakır eritme tesisleri için değeri çöktü.

Madenlerden çıkarılan bakır konsantrelerini rafine metal haline dönüştüren şirketler, finansal sürdürülebilirliklerini korumak için artık işleme aşamasında ortaya çıkan yan ürünlere giderek daha fazla bağımlı hale geliyor.

Altın, gümüş ve sülfürik asit gibi ikincil ürünler, çoğu eritme tesisi için karlılığı belirlemede bakırın kendisi kadar önemli hale gelmiştir.

Bu sıra dışı durum, Çin'in bakır eritme kapasitesini, küresel madenlerin ham madde tedarik etme kapasitesini çok aşan bir hızda genişletmesinden kaynaklanmaktadır.

Bu dengesizliğin yakın zamanda ortadan kalkması pek olası değil. Maden üretimi kısıtlı kalmaya devam ediyor ve Çin'deki eritme tesislerinin üretimini azaltmaya yönelik tartışmalara rağmen, ülkenin rafine bakır üretimi artmaya devam ediyor.

Bu değişim, bakır konsantresi piyasası ve küresel metal üretiminin gelecekteki yapısı açısından önemli sonuçlar doğuracaktır.

Tedavi ücretleri sıfıra düşüyor.

Yıllık bakır işleme ve arıtma maliyetleri, 2024'te ton başına 80 dolar ve pound başına 8 sentten, 2025'te ton başına 21,25 dolar ve pound başına 2,125 sente düştükten sonra bu yıl fiilen sıfıra indi.

Noktasal işleme ücretleri birkaç aydır negatif seyrediyor; bu da eriticilerin aslında bakır konsantrelerini işleme hakkı için madencilik şirketlerine para ödediği anlamına geliyor.

Sonuç olarak, ana tedavi ücretleri önemini yitirirken, konsantrelerde bulunan değerli metallerin ve çıkarılıp sülfürik aside dönüştürülebilen kükürtün değeri giderek daha önemli hale gelmiştir.

Altın ve gümüş fiyatlarındaki artış, metal eritme sektörünün başlıca gelir kaynaklarından birinin kaybını telafi etmeye yardımcı oldu.

Sülfürik asit, özellikle İran'la savaş ve Hürmüz Boğazı'nın kapanması nedeniyle Körfez'e yapılan tedariklerde yaşanan aksaklıklardan sonra daha da büyük bir destek sağlamıştır.

Hatta bazı Çinli eritme tesisleri, daha yüksek kükürt içeriğinden faydalanmak için, yaygın olarak "aptal altını" olarak bilinen piritin daha büyük miktarlarda işlenmesine başlamıştır.

CRU danışmanlık firmasının tahminlerine göre, 2018 yılında toplam eritme gelirinin %39'unu işleme ücretleri oluşturmuştur. Ancak geçen yıl, en büyük gelir kaynakları "serbest metal" kazançları ve özellikle kükürt olmak üzere yan ürün kredileri olmuş ve sırasıyla gelirlerin yaklaşık %50-53'ünü ve %25-27'sini oluşturmuştur.

"Serbest metal", ham maddelerdeki ödenebilir metal içeriği ile bakır ve diğer metaller için eriticilerin elde ettiği gerçek geri kazanım oranı arasındaki farkı ifade eder.

Referans fiyatlandırma dönemi sona mı erdi?

Bakır eritme endüstrisindeki bu dönüşümü özellikle dikkat çekici kılan şey, ne kadar hızlı gerçekleşmiş olmasıdır.

Bu değişim, Çin'in işleme kapasitesine yaptığı yatırımın hem hızını hem de ölçeğini yansıtıyor.

Uluslararası Bakır Çalışma Grubu'na göre, Çin'in rafine bakır üretimi 2025 yılında bir önceki yıla göre %8 artarak 14,72 milyon metrik tona ulaşırken, küresel maden üretimi sadece %1 arttı.

Çin'in en büyük üreticilerini bünyesinde barındıran Çin Bakır Eritme Tesisleri Satın Alma Ekibi (CSPT), işleme maliyetlerindeki düşüşü durdurmak amacıyla Kasım ayında bu yıl üretimi %10 oranında azaltma konusunda anlaştı.

Ancak Çin Ulusal İstatistik Bürosu'na göre, Ocak-Nisan 2026 döneminde fiili üretim bir önceki yıla göre %7,4 arttı.

Bakır konsantresi piyasasındaki hızlı değişimler, sektördeki katılımcıları fiyatlandırma için yıllık referans anlaşmalarına olan bağımlılığı yeniden gözden geçirmeye yöneltmiştir.

Şilili madencilik şirketi Antofagasta, Çinli eritme tesisleriyle yıl ortasında yaptığı görüşmelerde spot piyasa endeks fiyatlandırmasına geçmeyi önerdi.

CSPT'nin bu değişikliğe karşı çıkması bekleniyor, ancak Çin üretiminde anlamlı kesintiler yapılmadığı takdirde, yıllık referans fiyatları ile spot piyasa gerçekleri arasındaki farkın daha da genişlemesi muhtemel.

Sadece en güçlüler hayatta kalacak.

Şimdi asıl soru, mevcut eritme tesisi iş modelinin orta vadede sürdürülebilir olup olamayacağıdır.

Modern teknolojiye, güçlü kıymetli metal geri kazanım kapasitesine ve yerleşik sülfürik asit satış anlaşmalarına sahip eritme tesisleri için cevap muhtemelen evettir.

CRU, bu operasyonlar için tedavi ücretlerindeki düşüşün "kağıt üzerinde acı verici ancak pratikte yönetilebilir" olduğunu belirtti.

Ancak danışmanlık firması, altyapısı eskiyen, sabit maliyetleri yüksek veya sülfürik asit pazarlamasını zorlaştıran coğrafi dezavantajlara sahip tesisler için görünümün "çok daha karanlık" olduğu konusunda uyardı.

Bu eritme tesisleri, yeni tesislerin sahip olduğu rekabet avantajlarından yoksun oldukları için, arıtma ücretlerine daha fazla bağımlı kalmaktadır.

Bu tesislerin çoğu Çin dışında bulunuyor ve bu durum, zaten baskı altında olan Batı bakır tedarik zincirleri için ek bir tehdit oluşturuyor.

Glencore, Filipinler'deki eritme tesisini bakım ve onarım moduna almış olup, Avustralya'daki tesislerindeki faaliyetleri sürdürme taahhüdünü ancak federal ve eyalet hükümetlerinden 600 milyon Avustralya doları (395 milyon ABD doları) değerinde bir mali destek paketi aldıktan sonra vermiştir.

Bu arada, Çin 2025 yılında küresel rafine bakır üretiminin yaklaşık yarısını karşılarken, bu oran 2005'te sadece %15 idi ve bu yıl payını daha da artırması bekleniyor.

Çinli eritme tesisleri, yalnızca en verimli ve rekabetçi işletmelerin hayatta kalacağı bir savaşın içinde olduklarının farkında gibi görünüyor.

Batı için zorluk, bakır konsantresi pazarında zaten yapısal bir arz sıkıntısı çeken bir ortamda, Çin'in hammadde ve gelir kaynakları için yaptığı şiddetli rekabetin en büyük mağdurlarından birinin Batı'nın ergitme sektörü olabilmesidir.

Bitcoin, önceki seansta yaklaşık %6 oranında düşüş yaşayarak önemli teknik eşiğin altına indikten sonra Pazartesi günü 60.000 dolar seviyesini yeniden kazandı.

ABD ve İran arasında son saldırıları durdurma ve Hürmüz Boğazı üzerindeki müzakerelere yeniden başlama konusunda varılan anlaşmanın ardından yatırımcıların risk iştahının artmasıyla birlikte, mütevazı bir toparlanma yaşandı ve bu durum daha geniş kripto para piyasasına destek sağladı.

Ancak, piyasa değeri bakımından dünyanın en büyük kripto para birimi olan Bitcoin'in piyasa değerindeki düşüşü, kurumsal satışların devam etmesiyle sürdü. Geçtiğimiz hafta spot Bitcoin borsa yatırım fonlarından 1,79 milyar dolarlık net çıkış kaydedildi; bu, Şubat sonundan bu yana görülen en büyük haftalık çekim oldu.

ABD-İran anlaşması riskli varlıklar üzerindeki baskıyı hafifletti

Reuters'ın haberine göre, Amerika Birleşik Devletleri ve İran, Körfez'deki son düşmanlıkları durdurma ve Hürmüz Boğazı anlaşmazlığına ilişkin görüşmeleri yeniden başlatma konusunda anlaştı.

Bu gelişme, piyasa duyarlılığına mütevazı bir ivme kazandırarak, birkaç gün süren misilleme saldırılarının istikrarını tehdit etmesinin ardından geçici bir barış anlaşmasının korunabileceğine dair umutları tazeledi.

Jeopolitik gerilimlerin azalması, riske duyarlı varlıkları destekleyerek Bitcoin'in önceki hafta yaşanan sert satışların ardından Pazartesi günü 60.000 dolar seviyesini yeniden kazanmasına yardımcı oldu.

Bununla birlikte, jeopolitik belirsizlik yüksek seviyede kaldığı için yatırımcılar temkinli davranmaya devam ediyor. İki ülke arasındaki müzakerelerin başarısızlıkla sonuçlanması veya askeri gerilimin yeniden tırmanması, risk iştahını zayıflatabilir ve Bitcoin'de yeni bir satış dalgasını tetikleyebilir.

Kurumsal satışlar Bitcoin'in toparlanmasını sınırladı

Geçtiğimiz hafta Bitcoin'e yönelik kurumsal talep zayıf kaldı; spot Bitcoin ETF'lerinden net 1,70 milyar dolarlık çıkış kaydedildi ve bu, Şubat sonundan bu yana görülen en büyük haftalık çekilme oldu.

Geçtiğimiz hafta ayrıca Bitcoin ETF'lerinden yedinci hafta üst üste para çıkışı yaşandı; bu, ürünlerin piyasaya sürülmesinden bu yana en uzun para çekme serisi oldu.

Bitcoin ETF'leri, Haziran ayında aylık bazda yaklaşık 4,06 milyar dolarlık net çıkış kaydetti; bu, fonların piyasaya sürülmesinden bu yana ikinci ay üst üste yaşanan çekimler ve en büyük aylık çıkış oldu.

Veriler, kurumsal talebin zayıflığının devam ettiğini ve büyük yatırımcıların Bitcoin fiyatlarına yeterli desteği sağlayamadığını gösteriyor.

Bu trendin bu hafta da devam etmesi durumunda, son dönemdeki toparlanmaya rağmen Bitcoin ek düşüş baskısıyla karşı karşıya kalabilir.