Sonuçla başlayalım: Büyük ölçekli hidrojen projelerini vuran iptal dalgası bir felaket değil, bir ilerlemenin işareti. Sektör hızla olgunlaşıyor, parlak tekliflerden ve uyum sağlamak istemeyen oyunculardan kurtulurken, sessiz ve etkili öncülere yer açıyor.

Hype Balonu Patladı ve Bu İyi Bir Şey

2021 ve 2023 yılları arasında, düşük karbonlu hidrojen talebi, çoğunluğu hâlâ fosil yakıtlı olan 97 milyon tonluk toplam küresel hidrojen talebine kıyasla bir milyon tonun altında kalarak, marjinal düzeyde kaldı. Aynı zamanda, "Hidrojen İçgörüleri 2024" raporu, dört yıl içinde nihai yatırım kararını (FID) geçen küresel elektroliz kapasitesinde yedi kat artış olduğunu, ancak yine de yaklaşık 20 GW gibi mütevazı bir seviyede kaldığını belirtti.

Avrupa'da, 3 GW elektrolizör kapasitesi FID'den geçti ve yıllık yaklaşık 415.000 ton yenilenebilir hidrojen sağlaması bekleniyor. Buna karşılık, mavi hidrojen projelerinin yılda 1,4 milyon tondan fazla iptali yaşandı ve FID'ye ulaşana kadar yılda yalnızca yaklaşık 400.000 tonluk bir kısım kaldı. Ders açık: Temel ekonomiyi bozan büyük fikirler hayatta kalamaz.

Bu düzeltme sağlıklıdır. İlerleyen projeler daha küçük, daha iyi tasarlanmış ve doğrudan karbonsuzlaştırma ihtiyaçlarıyla bağlantılıdır.

Gerçek Hidrojen: Odaklanmış ve Pratik Projeler

Engie'nin Batı Avustralya'daki Yuri projesini ele alalım: 1. Aşama, 18 MW güneş enerjisiyle çalışan ve 8 MW bataryayla desteklenen 10 MW'lık bir elektrolizörü kapsıyor. Bu proje, Yara'nın amonyak üretimine yılda yaklaşık 640 ton yenilenebilir hidrojen sağlayacak. Gösterişsiz ama etkili bir proje; talep açık ve üretim devam ediyor.

Avrupa'da Engie, Fransa ve Almanya arasındaki mosaHYc hidrojen boru hattındaki payına da yeşil ışık yaktı. Barselona ve Marsilya arasındaki H2Med/Barmar koridoru ise 2030 yılına kadar yılda 2 milyon tona kadar ulaşmayı hedefliyor. Almanya'nın Lubmin amonyaktan hidrojene terminali için nihai onay 2025 yılı sonuna kadar alınmayı hedefliyor ve 2027 yılına kadar maliyetlerin kg başına 3-3,50 dolara yakın olmasını hedefliyor. Bu rakam, şu anki Avrupa seviyelerinin (kg başına 8-10 dolar) oldukça altında.

Bunlar manşetlere konu olan mega projeler değil. Bunlar, amonyak, metanol, rafinaj ve çelik üretimi gibi azaltılması zor sektörlere uyum sağlayan, endüstriyel olarak yerleşik çözümler.

Neden Daha Küçük Daha Akıllıdır

Başarısız mega projeler genellikle net bir alıcı kitlesine sahip değildi, kanıtlanmamış teknolojilere dayanıyordu veya gerçekçi olmayan bir ölçek peşindeydi. Buna karşılık, bugünün hayatta kalanları mevcut endüstriyel talebe entegre olmuş durumda ve net bir ekonomik yapıya sahipler. Örneğin, mavi hidrojen Avrupa'da 3,8-4,4 €/kg'a üretilebiliyor; bu da çoğu yeşil hidrojenden çok daha ucuz.

Bu değişim, genel olarak daha az proje anlamına geliyor, ancak spekülatif abartılar yerine gerçek endüstriyel karbonsuzlaştırmayı sağlayacak şekilde tasarlanmış daha güçlü ve daha sürdürülebilir projeler anlamına geliyor.

Politika Desteği Daha Hedefli Hale Geliyor

Politika çerçeveleri de olgunlaşıyor. AB'nin Hidrojen Bankası, gerçek emisyon azaltım değerine sahip projelere fon yönlendiriyor. Almanya'nın KfW'si, ekonomik olmayan yerli üretimi zorlamak yerine ithalat terminallerini finanse ediyor. Kamu parası, hidrojene en çok ihtiyaç duyulan alanlara yönlendiriliyor.

Daha Küçük, Daha İyi Bir Hidrojen Ekonomisi

Hidrojen ekonomisinin, ilk abartılı tahminlerin öngördüğünden daha küçük olması muhtemel. Ancak bu bir zayıflık değil, bir güç.

Fosil bazlı hidrojenin yerini alacak, ağır sanayideki emisyonları azaltacak ve sağlam mühendisliğe dayanan daha yalın bir sektör, başarısızlığa mahkûm devasa projeler yığınından çok daha tercih edilir. Şu anda önemli olan binlerce fikir değil, bir avuç mükemmel fikir. Kötüler yok olsun. Gürültü dinsin. Geriye kalan gerçektir.

ABD borsa endeksleri, yatırımcıların perakende kazançlarını sindirmesi ve Fed toplantı tutanaklarının açıklanmasını beklemesiyle Çarşamba günkü seansın başında düşüş yaşadı.

Perakendecinin çeyreklik satışlarının zayıfladığını bildirmesi ve Şubat ayında görevi devralacak yeni CEO'sunu duyurmasının ardından Target hisseleri %10,7 düşüşle 94,13 dolara geriledi.

Fed'in tutanakları bugün açıklanacak. Piyasalar, Trump yönetiminin faiz indirimi yönündeki baskısının devam etmesi nedeniyle para politikasına ilişkin sinyalleri bekliyor.

GMT saatiyle 15:08 itibarıyla Dow Jones Sanayi Endeksi %0,2 (75 puan) düşüşle 44.847 puana geriledi. Daha geniş kapsamlı S&P 500 Endeksi %0,8 (53 puan) düşüşle 6.359 puana gerilerken, Nasdaq Composite Endeksi %1,6 (341 puan) düşüşle 20.966 puana geriledi.

Metal yatırımcılarına göre, yatırım fonlarının satışa yönelmesiyle bakır fiyatları Çarşamba günü yaklaşık iki haftanın en düşük seviyesine gerilerken, tüketiciler ve üreticiler Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın bu hafta sonu yapması beklenen konuşma öncesinde temkinli davrandılar.

Emtia ve finans piyasaları, Powell'ın Cuma günü Fed'in 16-17 Eylül toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan düşürüp düşürmeyeceğine dair açıklamalarından gelecek sinyalleri bekliyor. Bu hamle doları olumsuz etkileyebilir. Zayıflayan bir ABD para birimi genellikle dolar cinsinden metallere olan talebi artırır ve bu dinamik fon yöneticileri, algoritmik sinyallere dayanan günlük işlem stratejilerinde bu durumdan yararlanır.

Londra Metal Borsası'nda referans bakır, 7 Ağustos'tan bu yana en düşük seviyesi olan 9.673,50 dolara ulaştıktan sonra, GMT saatiyle 10:23 itibarıyla metrik ton başına %0,1 düşüşle 9.676 dolara geriledi. Marex'te kıdemli baz metal stratejisti Alistair Munro, "daha geniş bir katılımın olmaması nedeniyle sistematik akışların piyasaya hakim olduğunu" belirterek, piyasanın yön bulmakta zorlanmasıyla beklentilerin belirsizliğini koruduğunu ekledi.

Özellikle dünyanın en büyük bakır tüketicisi olan Çin'den gelen taleple ilgili uzun vadeli endişeler, spot bakır ile üç aylık kontrat arasındaki iskontoyu Şubat ayından bu yana en yüksek seviye olan ton başına yaklaşık 100 dolara çıkardı. Zayıf iştah, Çin'in ithalat talebinin önemli bir göstergesi olan Yangshan bakır primine de yansıdı ve Mayıs ayındaki 100 doların üzerindeki seviyelere kıyasla ton başına 47 dolara geriledi. Teknik olarak, 21 ve 50 günlük hareketli ortalamaların birleştiği ton başına 9.475 dolar civarında yukarı yönlü direnç görülüyor.

Yatırımcılar ayrıca, ton başına 2.565 dolardan 200 günlük hareketli ortalamasının altına kısa süreliğine düşen alüminyumda fon satışı bildirdi. Üç aylık alüminyum, daha önce iki haftanın en düşük seviyesi olan 2.558 dolara geriledikten sonra %0,2'lik bir toparlanmayla 2.569 dolara çıktı.

Diğer metaller arasında çinko ton başına %0,2 artışla 2.773 dolara, kurşun %0,3 düşüşle 1.967 dolara, kalay %0,2 düşüşle 33.780 dolara ve nikel %0,5 düşüşle 14.935 dolara geriledi.

Bitcoin, yatırımcıların Fed'in Jackson Hole sempozyumu öncesinde pozisyonlarını azaltması ve Rusya ile Ukrayna arasındaki olası görüşmelerle bağlantılı jeopolitik riskleri değerlendirmesiyle Çarşamba günü kayıplarını artırarak iki haftanın en düşük seviyesine geriledi.

Dünyanın en büyük kripto para birimi, Doğu Saati ile 02:03'te (06:03 GMT) %1,1 düşüşle 113.728,5 dolara geriledi ve seansın başlarında 112.668 dolara gerilemesinin ardından altı haftanın en düşük seviyesine yaklaştı.

Bitcoin geçen hafta rekor seviye olan 124.000 doların üzerine çıkmıştı ancak güçlü ABD ekonomik verilerinin gelecek ay büyük bir faiz indirimine gidileceğine dair bahisleri azaltmasının ardından sert bir düşüş yaşadı.

Jackson Hole Sempozyumu ve Olası Rusya-Ukrayna Görüşmeleri

Piyasalar şimdi Fed Başkanı Jerome Powell'ın cuma günü konuşma yapması planlanan Fed'in yıllık Jackson Hole sempozyumuna odaklanmış durumda.

Kararlı bir şahin ton veya Eylül ayında faiz indirimi beklentileriyle çelişen bir yönlendirme, Bitcoin gibi riskli varlıklar üzerinde ek baskı yaratabilir.

Yatırımcılar Eylül ayında büyük bir faiz indirimi beklentilerini azalttı; vadeli işlemler şu anda yalnızca 25 baz puanlık bir indirimi fiyatlıyor.

Jeopolitik gelişmeler de baskıyı artırdı. Pazartesi günü Başkan Donald Trump, Ukrayna Devlet Başkanı Volodimir Zelenskiy ve Avrupalı liderleri gelecekteki barış çabalarını görüşmek üzere ağırladı. Trump, hem Moskova hem de Kiev ile doğrudan görüşmeler ayarladığını belirterek, olası bir üçlü zirveye işaret etti.

Uzun vadede güvenilir bir müzakere yolu küresel risk algısını desteklese de mevcut belirsizlik kripto para piyasasını olumsuz etkiliyor.

Fed Yetkilisinin Dijital Varlık Sahipliği Hakkındaki Yorumları

Fed'in Denetimden Sorumlu Başkan Yardımcısı Michelle Bowman, Salı günü yaptığı açıklamada, merkez bankası çalışanlarının küçük miktarlarda kripto para ve dijital varlıklara sahip olmalarına izin verilmesi gerektiğini söyledi.

Böyle bir değişikliğin düzenleyicilere pratik deneyim kazandıracağını ve ortaya çıkan finansal teknolojileri denetleme yeteneklerini güçlendireceğini de sözlerine ekledi.

Bowman, bu varlıkların risk içerdiğini ancak bunların potansiyel faydalarla dengelenmesi gerektiğini ve aşırı ihtiyat nedeniyle göz ardı edilmemesi gerektiğini vurguladı.

Açıklamaları, mevcut yönetim altında dijital varlıklara yönelik daha katılımcı bir düzenleyici yaklaşımın göstergesi.

Bitcoin'in Düşüşünden Sonra Sırada Ne Var?

Bitcoin'in görünümü, son zirvelerinden yaklaşık %10'luk bir düzeltmenin ardından zayıf görünüyor. Kripto para birimi, 14 Ağustos'ta 124.544 dolarlık yeni bir rekora ulaştı, ancak kısa bir yükselişin ardından geri çekildi ve zayıf makroekonomik sinyaller eşliğinde piyasadaki kâr satışlarının artmasıyla haftalık en düşük seviyesi olan 112.555 dolara geriledi.

Salı günkü düşüşte Bitcoin, kritik 50 günlük hareketli ortalama desteğinin altına düştü ve bu destek artık direnç görevi görebilir.

Geri çekilme, önceki yükselişe doğal bir tepki olsa da, yaklaşan Fed toplantısı Bitcoin'in fiyatını önemli ölçüde etkileyebilir. Kripto para piyasası, sert faiz indirimi beklentileriyle yükseliş trendindeydi, ancak bu umutlar, karışık enflasyon verileri ve güçlü istihdam rakamlarının ardından zayıflıyor.

Karşı rüzgarlar ve makroekonomik belirsizlikler nedeniyle geniş piyasanın düzeltme aşamasına girmesiyle birlikte, ikinci katman altyapı projeleri ivme kazanıyor. Bunlar arasında, kripto para biriminin kullanışlılığını ve ölçeklenebilirliğini artıran Bitcoin'in ilk Katman-2 çözümü Bitcoin Hyper de yer alıyor.