ABD doları Çarşamba günü hafifçe yükseldi, ancak faiz indirimleri, mali kaygılar ve Başkan Donald Trump yönetimindeki istikrarsız ABD ticaret politikası gibi faktörlerin etkisiyle 2025 boyunca döviz piyasalarına hakim olması nedeniyle 2017'den bu yana en büyük yıllık düşüşünü kaydetme yolunda ilerlemeye devam etti.

Bu dinamiklerin 2026 yılına kadar devam etmesi muhtemeldir; bu da doların zayıf performansının uzayabileceğini ve bu yıl güçlü kazançlar kaydeden euro ve sterlin de dahil olmak üzere emsallerinin davranışlarını etkilemeye devam edebileceğini göstermektedir.

Doların değerini daha da düşüren bir diğer faktör ise Trump yönetimi altında Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin endişelerdi. Trump, görev süresi Mayıs ayında sona erecek olan Jerome Powell'ın yerine geçecek yeni Fed başkanını Ocak ayında açıklayacağını söyledi. Powell, başkan tarafından defalarca eleştirilmişti.

Bu durum, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'ndan alınan verilere göre, Nisan ayından bu yana net kısa pozisyon tutan yatırımcılarla birlikte, "doları sat" işlemlerinin sağlam bir şekilde yerleşmiş kalmasını sağladı.

Yılın son işlem gününde euro %0,1 düşüşle 1,1736 dolara gerilerken, sterlin 1,3434 dolardan işlem gördü. Her iki para birimi de dolara karşı son sekiz yılın en büyük yıllık kazançlarını kaydetme yolunda ilerliyor.

ABD dolarının altı büyük para birimi karşısındaki değerini ölçen dolar endeksi, Salı günü kaydedilen kazanımlara ek olarak 98,35 seviyesinde yer aldı. Bununla birlikte, endeks 2025 yılında %9,4 düşüş gösterirken, euro %13,4 ve sterlin %7,5 değer kazandı.

Diğer Avrupa para birimleri de bu yıl güçlü yükselişler kaydetti; İsviçre frangı %14, İsveç kronu ise %20 değer kazandı.

TD Securities'in Asya-Pasifik faiz stratejisti Prashant Newnaha, doların 2026'da düşüş göstereceği yönündeki beklentilerin geniş çapta destek gördüğünü ve beklentilerin "doların euro ve Avustralya doları karşısında satılması" üzerine yoğunlaştığını söyledi.

Federal Reserve'in Aralık ayı toplantısının tutanaklarının, bu ayın başlarında faiz oranlarını düşürürken politika yapıcılar arasında derin görüş ayrılıklarını ortaya koymasının ardından dolar, önceki seansta bir miktar destek gördü.

Barclays'teki ekonomistler, bazı politika yapıcıların faiz oranlarını "bir süreliğine" değiştirmemenin uygun olacağına inandığını belirtti.

Bir notta şu ifadeler yer aldı: "Bu durum, komitenin Ocak ayında faiz oranlarını düşürmesini kesinlikle engellemese de, işgücü piyasası koşullarında daha fazla bozulma olmadığı sürece başka bir indirime yönelik desteğin sınırlı olduğunu göstermektedir."

Piyasalar şu anda 2026'da iki faiz indirimi olacağını fiyatlıyor, oysa merkez bankası gelecek yıl sadece bir faiz indirimi öngörüyor.

2025 yılında doların zayıflaması, birçok büyük ve gelişmekte olan piyasa para biriminin yıllık bazda güçlü kazançlar elde etmesine yardımcı oldu.

Çin yuanı, merkez bankasının daha zayıf yönlendirmesine meydan okuyarak Salı günü dolar karşısında kilit psikolojik seviye olan yediyi iki buçuk yıl sonra ilk kez aştı. Yuan, yıl başından bu yana %4,4 değer kazanarak 2020'den bu yana en güçlü yıllık performansını sergiledi.

Kırılgan yen göze çarpıyor.

Japon yeni, 2025 yılında doların zayıflamasından faydalanamayan birkaç para biriminden biri oldu ve Japonya Merkez Bankası'nın bu yıl iki kez faiz artırımına (birincisi Ocak ayında, ikincisi ise bu ayın başlarında) rağmen genel olarak sabit kaldı.

Çarşamba günü yen, dolar karşısında hafifçe gerileyerek 156,61 seviyesine düştü ve Tokyo'dan gelen güçlü uyarı söylemlerinin yanı sıra resmi müdahale endişelerini tetikleyen seviyelere yakın seyretti.

Yatırımcılar, politika sıkılaştırmasının yavaş ve temkinli temposundan hayal kırıklığına uğradılar ve Nisan ayında görülen büyük uzun yen pozisyonu yıl sonuna kadar tamamen kapatıldı.

MUFG stratejistleri, 2026'ya yönelik olarak, dolar/yen kurunun aşağı yönlü hareketini tetikleyecek koşulların oluşabileceğini belirterek şunları ekledi: "ABD Hazine tahvil getirileri ne kadar düşerse, yenin güvenli liman statüsünü yeniden kazanma şansı da o kadar artar."

Bu arada, riske duyarlı Avustralya doları 0,66965 dolardan işlem gördü ve yıl başından bu yana %8'den fazla bir kazanç elde ederek 2020'den bu yana en iyi yıllık performansını sergilemeye hazırlanıyor. Yeni Zelanda doları ise hafifçe düşerek 0,57875 dolara geriledi, ancak dört yıllık düşüş serisini sona erdirerek %3,4'lük yıllık bir kazanç elde etme yolunda ilerliyor.

Altın fiyatları Çarşamba günü Avrupa piyasalarında düşüş göstererek, önceki seansta kısa süreliğine duraklayan kayıplarını yeniden başlattı ve iki haftanın en düşük seviyesine geriledi. Yılın son işlem seanslarında, ABD dolarının küresel para birimleri sepetine karşı güçlenmesinin baskısı altında, yeni bir düzeltme ve kar alma faaliyeti ortaya çıktı.

Yıl sonundaki mütevazı geri çekilmeye rağmen, değerli metal altın, jeopolitik çalkantılar ve küresel ekonomik değişimlerin altın değerini 2025 yılında servet koruma için tercih edilen araç haline getirmesiyle, en önde gelen güvenli liman varlıklarından biri olarak altın külçesine yönelik olağanüstü ve rekor kıran talebin desteğiyle, 1979'dan bu yana en güçlü yıllık performansını sergilemeye hazırlanıyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, 4.373,24 dolar seviyesinde gün içi en yüksek seviyesini gördükten sonra, 4.339,10 dolarlık açılış seviyesinden %1,5 düşüşle 4.274,23 dolara gerileyerek 16 Aralık'tan bu yana en düşük seviyesine ulaştı.

• Salı günkü kapanışta, kıymetli metal, Pazartesi günü ons başına 4.550,04 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden hızlanan düzeltme ve kar alma nedeniyle geçen Ekim ayından bu yana en büyük günlük kaybı olan %4,45'lik sert düşüşün ardından %0,2 oranında yükseldi.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Çarşamba günü %0,2'den fazla yükselerek, art arda ikinci seansta da kazançlarını sürdürdü ve 98,44 puanla bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

ABD Merkez Bankası'nın 9-10 Aralık tarihlerinde gerçekleştirdiği ve Salı günü açıklanan son toplantısının tutanaklarına göre, ABD ekonomisinin karşı karşıya olduğu riskler üzerine yapılan kapsamlı bir görüşmenin ardından faiz oranlarını düşürme kararı alındı.

Tutanaklar, faiz oranlarının 25 baz puan düşürülerek 2022'den bu yana en düşük seviye olan %3,75 civarına indirilmesi kararının önemli bir muhalefetle karşılaştığını ortaya koydu; dokuz üye lehte oy kullanırken, üç üye karşı oy kullandı - bu, 2019'dan bu yana en yüksek karşı oy sayısı.

Tutanaklarda ayrıca, bazı katılımcıların Aralık ayındaki faiz indiriminden sonra faiz oranlarını "bir süreliğine" değiştirmemenin en uygun seçenek olacağını öne sürmesiyle, gelecek toplantılarda ihtiyatlı davranılmasının tercih edildiği de belirtildi.

Federal Açık Piyasa Komitesi, 2026 yılı boyunca yalnızca bir ek faiz indirimi öngörerek, önceki beklentilere kıyasla daha temkinli ve şahin bir yaklaşım sergilendiğini belirtti.

ABD Faiz Oranları

• CME FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı %84 iken, 25 baz puanlık bir indirim olasılığı %16 olarak fiyatlandırılmıştır.

• Yatırımcılar şu anda önümüzdeki yıl içinde ABD'de iki faiz indirimi bekliyor, oysa Federal Rezerv'in tahminleri yalnızca 25 baz puanlık bir indirime işaret ediyor.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, ABD'nin açıklayacağı ekonomik verileri ve Federal Rezerv yetkililerinin açıklamalarını yakından takip ediyor.

Altın Görünümü

Bağımsız analist Ross Norman, altının kar alma ve yeni pozisyon açma nedeniyle keskin fiyat dalgalanmaları yaşadığını söyledi. Ayrıca, Chicago Ticaret Borsası'ndaki daha yüksek teminat gereksinimlerinin, kıymetli metallerde beklenen büyük yukarı yönlü hareketleri muhtemelen sınırladığını da ekledi.

Norman ayrıca, gümrük vergilerinin, yerel stokları artırma isteğinin ve kırılgan tedarik zincirlerinin, bazı kilit metallerin stratejik önemini vurguladığını belirtti.

Sözlerine şöyle devam etti: 2026'da bu faktörlerin etkileri, ülkelerin stratejik stoklar oluşturmak için rekabet etmesiyle ortaya çıkacak daha yüksek fiyatların yanı sıra, temel ihtiyaç maddelerini güvence altına almak için alternatif mekanizmalar aracılığıyla da daha belirgin hale gelecek.

Yıllık Performans

Bugünkü anlaşmayla resmen sona eren 2025 yılı boyunca, değerli metal altın %64'ün üzerinde değer kazanarak, üst üste üçüncü yıllık kazancını ve 1979'dan bu yana en büyük yıllık artışını gerçekleştirme yolunda ilerliyor.

Bu Tarihi Üstün Performansın Arkasındaki Sürücüler

• Merkez bankası alımları: En önemli faktör, dünya çapındaki merkez bankalarının benzeri görülmemiş rekor seviyelerde altın rezervlerini biriktirmeye devam etmesiydi. Dolarsızlaşmaya ve itibari paralardan uzaklaşmaya yönelik bu değişim, kısa vadeli spekülatif dalgalanmalardan büyük ölçüde etkilenmeyen güçlü ve kalıcı yapısal bir talep yarattı.

• Küresel parasal ortam: Altın, başta Federal Rezerv olmak üzere büyük merkez bankalarının faiz indirimlerine yönelmesinden güçlü bir şekilde faydalandı. Altın gelir getirmediği için, düşük faiz oranları altını elde tutmanın fırsat maliyetini düşürüyor ve bu da büyük yatırım fonlarının önemli miktarda likiditeyi tahvillerden altına yönlendirmesine neden oluyor.

• Artan jeopolitik gerilimler: 2025 boyunca yaşanan siyasi istikrarsızlık ve çatışmalar ortamında, altının güvenilir bir küresel güvenli liman olarak rolü yoğunlaştı; yatırımcılar ve kurumlar savaşlara, ekonomik yaptırımlara ve ani finansal piyasa dalgalanmalarına karşı korunma aracı olarak altına yöneldi.

• Enflasyona karşı korunma: Süregelen enflasyon baskıları ve artan küresel devlet borçlarıyla birlikte, itibari paralar satın alma güçlerinin bir kısmını kaybetti; bu da bireyleri ve kurumları, somut bir değer saklama aracı ve olası ekonomik çöküşlere karşı bir güvence olarak fiziksel altın külçelerine ve madeni paralara olan talebi artırmaya yöneltti.

• Fiziksel kıtlık ve üretim kısıtlamaları: Madencilik sektörü, büyük madenlerdeki tükenme ve artan çıkarma maliyetleri nedeniyle 2025 yılında küresel üretimini genişletmede zorluklarla karşılaştı. Artan talebe karşılık nispeten istikrarlı olan bu arz, altın fiyatlarının ons başına 4.000 doların üzerindeki tarihi seviyelerin üzerine çıkmasına ek ivme kazandırdı.

• ABD dolarının zayıflaması: Bunun nedenleri arasında Federal Rezerv'in faiz indirimleri, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki finansal istikrara ilişkin artan endişeler, Donald Trump dönemindeki istikrarsız ticaret politikaları ve Trump yönetimi altında Federal Rezerv'in bağımsızlığına dair artan şüpheler yer almaktadır.

SPDR Altın Fonu

Dünyanın en büyük altın destekli borsa yatırım fonu olan SPDR Gold Trust'ın altın rezervleri Salı günü değişmeden kaldı ve toplam rezervler 21 Haziran 2022'den bu yana en yüksek seviye olan 1.071,99 metrik tonda kaldı.

Euro, Çarşamba günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısında ikinci ardışık seansta da kayıplarını derinleştirerek bir haftanın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüşte, özellikle Federal Rezerv'in Aralık ayı faiz indirimi konusunda yetkililer arasında keskin bir görüş ayrılığı olduğunu ortaya koyan son toplantı tutanaklarının yayınlanmasının ardından ABD dolarına yönelik nispeten aktif bir talep görüldü.

Bu geri çekilmeye rağmen, tek Avrupa para birimi olan euro, 2017'den bu yana en büyük yıllık kazancını kaydetme yolunda ilerliyor. Bu kazanımlar, başta euro bölgesindeki iyileşen ekonomik büyüme göstergeleri, yılın ikinci yarısında Avrupa Merkez Bankası'nın benimsediği nispeten şahin para politikası duruşu ve küresel piyasalarda ABD dolarının performansına hakim olan genel zayıflık olmak üzere çeşitli faktörlerin birleşimiyle destekleniyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Euro kuru bugün: Euro, 1.1748 seviyesinden açılış yaptıktan sonra dolara karşı %0.15 düşüşle 1.1733 seviyesine gerileyerek 22 Aralık'tan bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Gün içinde en yüksek seviyesi olan 1.1749'u da kaydetmişti.

• Euro, Salı günkü seansı dolar karşısında %0,2 düşüşle tamamladı ve son dört günde üçüncü kez değer kaybetti. Bu düşüşün nedeni, Federal Rezerv tutanaklarının açıklanmasıydı.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Çarşamba günü %0,1'den fazla yükselerek, ikinci ardışık seansta da kazançlarını sürdürdü ve 98,33 puanla bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

ABD Merkez Bankası'nın 9-10 Aralık tarihlerinde yapılan son toplantısının tutanaklarına göre, ABD ekonomisinin karşı karşıya olduğu riskler hakkında yapılan kapsamlı görüşmelerin ardından faiz oranlarını düşürme kararı alındı.

Tutanaklar, faiz oranlarının 25 baz puan düşürülerek 2022'den bu yana en düşük seviye olan %3,75 civarına indirilmesi kararının önemli bir muhalefetle karşılaştığını gösterdi; dokuz üye lehte, üç üye ise aleyhte oy kullandı - bu, 2019'dan bu yana en yüksek karşıt oy sayısıydı.

Tutanaklar ayrıca, yaklaşan toplantılarda temkinli bir yaklaşım eğilimine işaret ediyordu; bazı katılımcılar, Aralık ayındaki faiz indiriminden sonra faiz oranlarını "bir süre" değiştirmemenin en uygun hareket tarzı olacağını öne sürdüler.

Federal Açık Piyasa Komitesi, 2026 yılı boyunca yalnızca bir ek faiz indirimi öngörerek, önceki beklentilere kıyasla daha temkinli ve şahin bir yaklaşım sergilendiğini belirtti.

CME FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı %84 iken, 25 baz puanlık bir indirim olasılığı %16 olarak fiyatlandırılmıştır.

Avrupa Faiz Oranları

• Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat 2026'da 25 baz puanlık faiz indirimi yapması durumunda para piyasası fiyatlandırması %10'un altında istikrarlı kalmaya devam ediyor.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, Euro Bölgesi'nden enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin daha fazla ekonomik veri bekliyor.

Faiz Oranı Farkı

ABD Merkez Bankası'nın son kararının ardından, Avrupa ve ABD arasındaki faiz oranı farkı ABD faiz oranları lehine 160 baz puana geriledi; bu, Mayıs 2022'den bu yana görülen en düşük fark olup, euro'nun ABD doları karşısında yükseliş potansiyelini desteklemektedir.

Yıllık Performans

Bugünkü anlaşmayla resmen sona erecek olan 2025 yılı boyunca, tek Avrupa para birimi euro, ABD doları karşısında %13'ten fazla değer kazanarak son üç yıldaki ikinci yıllık kazancını ve 2017'den bu yana en büyük yıllık artışını kaydetme yolunda ilerliyor.

Bu Tarihi Üstün Performansın Arkasındaki Sürücüler

• Avrupa ekonomisinin dayanıklılığı: Avro bölgesi, özellikle bölgenin en büyük ekonomisi olan Almanya'daki sanayi ve ticari faaliyetlerdeki toparlanmayla birlikte, 2025 yılında beklenenden daha güçlü bir ekonomik büyüme kaydetti.

• Avrupa Merkez Bankası politikası: Beklentilerin aksine, Avrupa Merkez Bankası, özellikle yılın ikinci yarısında, Federal Rezerv'e kıyasla nispeten şahin bir duruş sergileyerek, euro'nun daha yüksek getiri sağlayan ve daha istikrarlı bir para birimi olarak cazibesini korudu.

• ABD dolarının zayıflaması: Bunun nedenleri arasında Federal Rezerv'in faiz indirimleri, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki finansal istikrara ilişkin artan endişeler, Donald Trump dönemindeki istikrarsız ticaret politikaları ve Trump yönetimi altında Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin artan kaygılar yer almaktadır.

Japon yeni, Çarşamba günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve ABD doları karşısında ikinci ardışık seansta da negatif bölgede kaldı. Bu düşüş, ABD Merkez Bankası (Fed) tutanaklarının açıklanmasının ardından dolar talebinin yeniden artması ve yetkililerin Aralık ayı faiz indirimi konusunda keskin bir görüş ayrılığı olduğunu göstermesiyle birlikte doların bir haftanın en yüksek seviyesine ulaşmasıyla gerçekleşti.

2025 yılının son işlem seanslarında, döviz piyasaları genel olarak sakin seyrediyor; bunun nedeni, yılbaşı tatillerinin yol açtığı düşük likidite. Yatırımcılar, başta ABD doları olmak üzere bazı önemli para birimleri için zorlu geçen bir yılın ardından gelecek döneme odaklanıyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Japon yeni bugün: Dolar, açılış seviyesi olan 156,33'ten 156,64'e yükselerek yen karşısında %0,2 oranında değer kazandı; seansın en düşük seviyesi ise 156,30 olarak kaydedildi.

• Yen, Salı günkü işlemleri dolar karşısında %0,2 düşüşle tamamladı ve son üç işlem günündeki ikinci kaybını yaşadı; bu düşüşte Federal Rezerv tutanaklarının etkisi oldu.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Çarşamba günü %0,1'den fazla yükselerek, ikinci ardışık seansta da kazançlarını sürdürdü ve 98,33 puanla bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

ABD Merkez Bankası'nın 9-10 Aralık tarihlerinde yapılan son toplantısının tutanaklarına göre, ABD ekonomisinin karşı karşıya olduğu riskler üzerine yapılan kapsamlı görüşmelerin ardından faiz oranlarını düşürme kararı alındı.

Tutanaklar, faiz oranlarının 25 baz puan düşürülerek 2022'den bu yana en düşük seviye olan %3,75'e indirilmesi kararının önemli bir muhalefetle karşılaştığını ortaya koydu; dokuz üye lehte, üç üye ise aleyhte oy kullandı - bu, 2019'dan bu yana en yüksek karşıt oy sayısıydı.

Tutanaklar ayrıca, önümüzdeki toplantılarda Fed'in daha temkinli bir duruş sergileyeceğine işaret etti; bazı katılımcılar, Aralık ayındaki faiz indiriminden sonra faiz oranlarını "bir süre" değiştirmemenin en uygun seçenek olacağını öne sürdü.

Federal Açık Piyasa Komitesi, 2026 yılı boyunca yalnızca bir ek faiz indirimi öngörerek, önceki beklentilere kıyasla daha temkinli ve şahin bir yaklaşım sergilendiğini belirtti.

CME FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı %84 iken, 25 baz puanlık bir indirim olasılığı %16 olarak fiyatlandırılmıştır.

Japonya Faiz Oranları

• Pazartesi günü Tokyo'da, Japonya Merkez Bankası'nın 18-19 Aralık tarihlerinde düzenlenen son para politikası toplantısının görüş özetleri yayınlandı ve faiz oranının 1995'ten bu yana en yüksek seviye olan %0,75'e yükseltilmesi onaylandı.

• Özet, yönetim kurulu üyelerinin çoğunda belirgin bir şahin tutum değişikliğini gösterdi; birçoğu önümüzdeki dönemde faiz artırımlarına ihtiyaç duyulduğunu vurguladı. Uzun vadeli fiyat istikrarını sağlamak için faiz oranlarının kademeli olarak artırılması ve parasal teşvikin azaltılması gerektiği konusunda hemfikir oldular.

• Japonya Merkez Bankası'nın Ocak ayı toplantısında çeyrek puanlık faiz artırımına ilişkin piyasa fiyatlandırması, yaklaşık %20 seviyesinde istikrarlı kalmaya devam ediyor.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar enflasyon, işsizlik ve ücret artışına ilişkin Japonya verilerini bekliyor.