ABD ve İsrail Cumartesi günü İran'a askeri saldırılar düzenleyerek kilit lider figürlerini hedef aldı. Bu saldırılar Ortadoğu'yu yeni bir çatışmanın içine çekti; ABD Başkanı Donald Trump, bu çatışmanın bir güvenlik tehdidini ortadan kaldıracağını ve İranlılara yöneticilerini devirme fırsatı vereceğini söyledi.

Bu saldırılar, komşu petrol üreten Körfez ülkelerini alarma geçirdi ve çatışmanın daha da genişleyebileceği endişeleri arttı; Tahran ise İsrail'e füze fırlatarak karşılık verdi.

Aşağıda, çatışmanın küresel piyasalarda nasıl yankı bulabileceğiyle ilgili olası senaryolar yer almaktadır:

Petrol fiyatlarında potansiyel artış

Petrol, Ortadoğu gerilimlerinin en net göstergesi olmaya devam ediyor. İran, önemli bir petrol üreticisi ve küresel petrol arzının yaklaşık %20'sinin geçtiği Hürmüz Boğazı'nın karşısında, enerji açısından zengin Arap Yarımadası'nın yanında yer alıyor. Herhangi bir gerilim artışı, ham petrol akışını kısıtlayabilir ve fiyatları keskin bir şekilde yükseltebilir.

Cuma günü Brent petrolün varil fiyatı 73 dolara yakın seyrediyordu ve yıl başından bu yana yaklaşık %20 artış gösterdi.

Dört ticaret kaynağı, saldırıların ardından bazı büyük petrol şirketlerinin ve küresel ticaret firmalarının Hürmüz Boğazı üzerinden ham petrol ve yakıt sevkiyatını askıya aldığını belirtti.

Capital Economics'in gelişmekte olan piyasalar baş ekonomisti William Jackson, çatışma kontrol altına alınsa bile Brent petrol fiyatının, geçen Haziran ayında İran'daki 12 günlük savaş sırasında ulaşılan seviye olan varil başına 80 dolara doğru yükselebileceğini söyledi.

Açıklamasında, arzı aksatacak uzun süreli bir çatışmanın fiyatları varil başına 100 dolara doğru itebileceğini ve bunun da küresel enflasyona %0,6 ila %0,7 puan ekleyebileceğini belirtti.

Piyasalarda artan oynaklık

Bu çatışmanın, Trump'ın gümrük vergileri ve teknoloji hisselerindeki geniş çaplı satışlar nedeniyle bu yıl zaten sert dalgalanmalar yaşayan küresel piyasalardaki oynaklığı artırması muhtemeldir.

ABD VIX volatilite endeksi bu yıl yaklaşık üçte bir oranında yükselirken, ABD Hazine tahvillerinin volatilitesini izleyen MOVE endeksi %15 oranında arttı.

Analistler, döviz piyasalarının da bu durumdan etkilenmeyeceğini düşünüyor.

Avustralya Commonwealth Bankası, Haziran ayındaki savaş sırasında ABD dolar endeksinin yaklaşık %1 düştüğünü, ancak bu hareketin kısa süreli olduğunu ve üç ila dört gün içinde tersine döndüğünü belirtti.

Geçtiğimiz hafta yayınlanan bir notta analistler, herhangi bir düşüşün boyutunun çatışmanın büyüklüğüne ve beklenen süresine bağlı olacağını belirtti.

Savaşın uzaması ve petrol arzını aksatması durumunda, ABD'nin net enerji ihracatçısı olması ve yüksek petrol ve doğalgaz fiyatlarından fayda sağlaması nedeniyle, ABD dolarının Japon yeni ve İsviçre frangı dışındaki çoğu para birimine karşı güçleneceğini de eklediler.

Önceki hamleler kısa vadeli olup hızlı toparlanmalarla sonuçlanırken, JPMorgan, çatışmanın devam etmesi ve risk primlerinin yüksek kalması durumunda, özellikle İran ile gerginliğin artmasının bölgesel vekillerine karşı daha yoğun operasyonlara yol açması halinde, durumun bu kez farklı olabileceğini belirtti.

Güvenli limanlar yeniden odak noktası haline geldi.

Geleneksel olarak istikrarsızlık dönemlerinde güvenli liman olarak görülen İsviçre frangının, yukarı yönlü baskıyla daha da karşı karşıya kalması ve İsviçre Merkez Bankası için potansiyel zorluklar yaratması bekleniyor. Frank, bu yıl dolara karşı zaten yaklaşık %3 değer kazandı.

Altın da muhtemelen yeniden sermaye girişlerini çekecektir. Metal, 2026 yılının başından bu yana %22 artarak rekor bir performans sergilerken, gümüş de güçlü kazançlar sağladı.

Son haftalarda faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, ABD Hazine tahvillerine olan talep de artabilir.

Ancak Bitcoin, güvenli liman görevi görmedi. Cumartesi günü %2 değer kaybetti ve son iki ayda değerinin dörtte birinden fazlasını yitirdi.

Altın ve gümüşün görünümü

Piyasa uzmanlarına göre, İsrail ve İran arasındaki gerginliğin tırmanması ve yatırımcıların güvenli liman varlıklarına yönelmesi nedeniyle altın ve gümüşün Pazartesi günü önemli kazanımlarla açılması bekleniyor.

İsrail'in İran'a karşı önleyici füze saldırıları başlatmasının ardından gelişmeler yoğunlaştı; bu saldırılar Tahran'da patlamalara yol açtı ve daha geniş çaplı bir çatışma korkusunu artırdı. Analistler, bu tür belirsizliklerin genellikle altın ve gümüşe olan talebi artırdığını söylüyor.

Altın kısa süreliğine ons başına 5.300 dolara yaklaşırken, gümüş ons başına 93 dolara yaklaştı. Piyasa katılımcıları altının 6.000 dolara ve gümüşün 200 dolara ulaşıp ulaşamayacağını izliyor; ancak analistler bu seviyelerin sürekli talep ve uzun süreli küresel istikrarsızlık gerektireceği konusunda uyarıda bulunuyor.

28 Şubat GMT saat 09:33 itibarıyla spot gümüş %7,85 artışla ons başına 93,82 dolara yükselirken, altın ons başına 5.296 dolardan işlem gördü. Nisan teslimatlı ABD altın vadeli işlemleri Cuma günü Şubat başından bu yana %7,6 artışla 5.247,90 dolardan kapandı.

Orta Doğu pazarları odak noktasında

Suudi Arabistan ve Katar da dahil olmak üzere Orta Doğu piyasalarındaki hisse senedi işlemlerinin Pazar günü yatırımcı duyarlılığının erken bir göstergesi olması bekleniyor. Bu piyasalar petrol fiyatlarına yakından bağlı olsa da, genişleyen bir çatışmanın daha geniş ekonomik etkileri olabilir.

Neovision Wealth Management'ın CEO'su ve kurucu ortağı Ryan Lemand, düşmanlıkların devam etmesi halinde piyasaların muhtemelen düşeceğini belirterek, Körfez hisse senetlerinin çatışmanın boyutuna bağlı olarak %3 ile %5 arasında düşebileceğini sözlerine ekledi.

Havayolu şirketleri ve savunma hisseleri

Küresel havayolu şirketleri Cumartesi günü Orta Doğu genelinde uçuşlarını iptal etti ve çatışmanın genişlemesi ve daha fazla hava sahası kapatılması durumunda hisse senetleri baskı altına girebilir.

Öte yandan, Avrupa savunma sanayi üreticileri ek talep görebilir; Avrupa savunma sektörü endeksi yıl başından bu yana yaklaşık %10 artış gösterdi.

Küresel tahıl piyasaları karışık bir performans sergiledi; soya fasulyesi ve buğday fiyatları yükselirken, mısır fiyatları istikrarlı kaldı. Bu durum, kar alma faaliyetleri ve küresel tarımsal talebe ilişkin değişen beklentilerin birleşimiyle ortaya çıktı.

Soya fasulyesi fiyatları kar satışlarının ardından toparlandı.

Chicago Ticaret Borsası'nda işlem gören soya fasulyesi vadeli işlemleri, önceki seansta yaşanan kar satışlarının ardından toparlanarak üç aydan uzun süredir en yüksek seviyelerine yakın seyretti ve art arda ikinci aylık kazanç yolunda ilerliyor.

En aktif işlem gören soya fasulyesi vadeli işlem sözleşmesi %0,15 artarak bushel başına 11,65 1/4 dolara yükseldi ve Şubat ayındaki toplam kazanç yaklaşık %9,5'e ulaştı. Destek kısmen küresel talebin güçleneceğine dair beklentilerden ve uluslararası tarım ticareti modellerindeki değişimlerden kaynaklanıyor.

Buğday fiyatları yükselmeye devam ederken, mısır fiyatları sabit kaldı.

Buğday vadeli işlemleri %0,39 artarak bushel başına 5,76 3/4 dolara yükseldi ve aylık yaklaşık %7,2'lik bir artış kaydetti. Mısır vadeli işlemleri ise bushel başına 4,43 1/2 dolar seviyesinde değişmeden kaldı, ancak Şubat ayı boyunca yaklaşık %3,62 yükseldi.

Ticaret politikasının ve biyoyakıtların etkisi

Kaynaklar, ABD Başkanı Donald Trump yönetiminin, büyük petrol rafinerilerinin daha önce küçük rafineri muafiyet programı kapsamında muaf tutulan biyoyakıt hacimlerinin en az yarısını telafi etmesini gerektiren bir plan hazırladığını belirtti. Bu durum, mısır ve soya fasulyesi de dahil olmak üzere biyoyakıt üretiminde kullanılan ürünlere olan talebi destekleyebilir.

Küresel ticaret ve tarımsal üretim gelişmeleri

Hedgepoint Global Markets analistlerine göre, Brezilya'nın 2026 yılında Çin'e soya fasulyesi ihracatını artırması bekleniyor; bu artış, ABD'li çiftçilerden gelen artan rekabete rağmen Arjantin'in arzının zayıflamasından kaynaklanacak.

Bu arada, ithalat talebi ve Avrupa tahıllarının küresel pazarlardaki rekabet gücünü artıran zayıf euro'nun desteğiyle Euronext borsasında buğday fiyatları yükseldi.

Hava durumu ve küresel tahıl talebi

Suudi Arabistan'da Genel Gıda Güvenliği Kurumu, 655.000 metrik ton buğday satın almak için ihale açtı. Tahminler ayrıca Hindistan'ın kayıtlara geçen en sıcak Mart aylarından birini yaşayabileceğini ve bunun da önemli tarım bölgelerinde buğday ve kolza üretimini etkileyebileceğini gösteriyor.

Ukrayna'da Karadeniz limanlarına yapılan tahıl sevkiyatları Şubat ayında Ocak ayına göre %2 artış gösterdi, ancak geçen yıl kaydedilen seviyelerin altında kaldı.

ABD tahıl ticareti

ABD Tarım Bakanlığı, Japonya'ya toplam 178.000 ton mısır ihracatı yapıldığını doğruladı; bunun 154.000 tonunun 2026/2027 pazarlama yılında, 24.000 tonunun ise 2027/2028 sezonunda sevk edilmesi planlanıyor.

Görünüm

Tahıl piyasalarının, özellikle enerji piyasalarındaki ve uluslararası ticaret akışlarındaki oynaklığın devam etmesi nedeniyle, küresel talep eğilimleri, ticaret politikaları ve hava koşullarından etkilenmeye devam etmesi bekleniyor.

Beyaz Saray, yapay zekanın yaygınlaşmasının gerektirdiği devasa enerji talebine ilişkin artan endişeler arasında, büyük teknoloji şirketlerinden veri merkezlerinin hızlı genişlemesinin Amerikan haneleri için daha yüksek elektrik faturalarına yol açmayacağına dair resmi taahhütlerde bulunmalarını istedi.

ABD yönetimi, politikalarını güçlü bir şekilde destekleyen Microsoft ve Alphabet gibi büyük firmalarla, şirketlerin yeni yapay zeka altyapısı oluştururken "kendi maliyetlerini karşılamayı" taahhüt ettikleri, gönüllü ve bağlayıcı olmayan anlaşmalar imzalamak üzere görüşmeler başlattı.

Önerinin kilit unsurlarından biri, büyük ölçekli veri merkezlerinin işletmecilerinin, tesislerini çalıştırmak için gereken yeni enerji santrallerinin inşası ve elektrik şebekelerinin iyileştirilmesi maliyetlerinin %100'ünü karşılamalarını gerektirmesidir. Şirketlerden ayrıca, talep düşüşü veya projelerin başarısız olması durumunda tüketicilerin mali yükü üstlenmek zorunda kalmamalarını sağlamak için uzun vadeli elektrik sözleşmeleri imzalamaları istenecektir.

Bu girişim, yapay zekâ destekli büyümenin, beraberinde getireceği devasa elektrik ihtiyacı nedeniyle, halihazırda operasyonel kısıtlamalarla karşı karşıya olan ABD elektrik şebekeleri üzerinde ek bir yük oluşturabileceği endişelerini gidermeyi amaçlıyor.

Federal tahminler, veri merkezlerinden kaynaklanan elektrik talebinin 2025 ile 2028 yılları arasında üç katına çıkabileceğini ve yaşlanan bölgesel şebekeler üzerinde önemli bir baskı oluşturabileceğini gösteriyor. Bazı bölgelerde elektrik fiyatları genel enflasyondan daha hızlı artarken, toptan enerji fiyatları da yükselmeye devam ediyor; bu da hane halkı elektrik faturalarını Kasım ayındaki ara seçimler öncesinde giderek daha hassas bir siyasi konu haline getiriyor.

Başkan Donald Trump, seçim kampanyası sırasında göreve geldikten sonraki 18 ay içinde elektrik fiyatlarını yarıya indireceğine söz vermişti, ancak konut elektrik maliyetleri kademeli olarak artmaya devam etti. Truth Social'daki önceki bir yazısında başkan, veri merkezlerinin yapay zeka gelişimi için gerekli olduğunu ancak teknoloji şirketlerinin kendi masraflarını karşılamaları gerektiğinde ısrar ettiğini söylemişti.

Gönüllü, bağlayıcı olmayan bir anlaşma

Önerilen anlaşma yasal olarak bağlayıcı olmayacak ve yetkililer taslak teklifin hala değişebileceğini belirtmişlerdir. Bununla birlikte, politika yapıcılar kamuoyuna verilen taahhütlerin hesap verebilirliği sağlayabileceğine ve seçmenlere hükümetin yapay zeka altyapısının yaşam maliyetlerini artırmasını engellemeye çalıştığını gösterebileceğine inanmaktadır.

İlk çerçeveye göre, teknoloji şirketleri, konut tüketicilerini olabildiğince korumayı amaçlayan enerji anlaşmaları oluşturmak için federal ve yerel düzenleyicilerle birlikte çalışacaktı. Elektrik fiyatlarının ötesinde, veri merkezi geliştiricilerinden ayrıca yeni tesislerin "su açısından pozitif" olmasını sağlamaları, gürültüyü ve trafik yoğunluğunu en aza indirmeleri ve yerel eğitim ve topluluk girişimlerini desteklemeleri bekleniyordu.

Bu öneri, Atlanta ve New Orleans da dahil olmak üzere bazı ABD şehirleri ve eyaletlerinin yeni veri merkezi geliştirmelerine kısıtlamalar getirmeye başladığı, Ocak ayında ise topluluk muhalefeti nedeniyle 20'den fazla projenin ertelendiği veya iptal edildiği bir dönemde geldi.

Microsoft, veri merkezi planlarıyla ilgili ek altyapı maliyetlerini karşılayacağını zaten duyurdu; yapay zeka şirketi Anthropic ise yakın zamanda vergi mükelleflerinin yapay zeka genişlemesinin mali yükünü taşımaması gerektiğini söyledi.

Ancak bazı sektör operatörleri, zaten elektrik kullanımının tam maliyetini ödediklerini ve doğru tasarlanmış tarife yapılarının tüketicileri koruyabileceğini savunarak itirazda bulundular.

Birleşik Krallık'ta enerji düzenleyici kurum Ofgem, veri merkezi projeleriyle ilgili olarak 50 gigawatt'ı aşan talepler aldıktan sonra elektrik şebekesi bağlantı kuyruklarını incelemeye aldı; bu miktar, Britanya'nın mevcut günlük en yüksek talebinden bile daha fazla.

Düzenleyici kurum, şebeke bağlantılarına yönelik artan talebin diğer kritik enerji projelerini geciktirebileceği konusunda uyardı. İngiltere'de veri merkezleri için yapılan planlama başvuruları 2025 yılında rekor seviyeye ulaştı; İngiltere ve Galler'de 2024 yılına göre %63 artışla 60'tan fazla yeni başvuru yapıldı.

Küresel talep artışına ilişkin iyimserliğin desteğiyle bakır fiyatları Cuma günkü işlemlerde yükselerek art arda yedinci ayda da yükseliş trendine girdi.

Londra Metal Borsası'ndaki en aktif bakır vadeli işlem sözleşmesi, Mekke saatiyle 13:47'de ton başına 13.478 dolara yükselerek %1,3'lük bir artış gösterdi. Sözleşme, 4 Şubat'tan bu yana en yüksek seviyesi olan ton başına 13.496 dolara da ulaşmıştı.

Çin'de Ay Yeni Yılı tatilinin ardından açıklanan veriler, Şanghay Vadeli İşlemler Borsası depolarındaki bakır stoklarının yaklaşık 10 yılın en yüksek seviyesine ulaşarak 391,5 bin tona çıktığını ve iki hafta öncesine göre %44 arttığını gösterdi.

UBS, bakır fiyat tahminlerini tüm zaman dilimleri için metrik ton başına 500 dolar artırarak, fiyatların Mart 2027 sonuna kadar metrik ton başına 15.000 dolara ulaşabileceğini öngördü. Banka olumlu görünümünü koruyarak, yatırımcılara endüstriyel metalde uzun vadeli uzun pozisyonlarını sürdürmelerini tavsiye etti.

Yatırım bankası, kısa vadede temkinli olunmasına rağmen bakır fiyatlarının yıllık bazda yükseleceğini öngörüyor. Son fiyat artışı geçici olarak durakladı ve yüksek seviyelerin 2026 yılına kadar devam etmesi beklenirken, Çin Yeni Yılı civarındaki mevsimsel ekonomik yavaşlama da fiyatlarda bir konsolidasyon dönemine katkıda bulundu.

Arz ve talep tahmini revizyonu

UBS, en son verilere dayanarak arz ve talep tahminlerini güncelledi. Banka, 2025 yılında arz açığının önceki 230.000 tonluk tahminine kıyasla biraz daha düşük, yaklaşık 200.000 metrik ton olmasını bekliyor.

Aynı zamanda, 2026 yılı arz açığı tahminini önceki 407.000 tonluk tahminden 520.000 tona yükseltti. Genişleyen arz açığı, bakır fiyatları için orta vadeli yükseliş görünümünü destekleyen temel faktörlerden biri olmaya devam ediyor.

Banka, revize edilmiş arz-talep dinamiklerine dayanarak müşterilerine bakırda uzun pozisyonlarını korumaları yönündeki tavsiyesini yineledi ve güncellenmiş görünümün fiyatların 2026 yılı boyunca yüksek seviyelerde kalacağı anlamına geldiğini belirtti.

Şili üretiminde düşüş

Üretim tarafında ise Şili ulusal istatistik ajansından alınan verilere göre, dünyanın en büyük bakır üreticisi olan ülkede bakır üretimi Ocak ayında bir önceki yıla göre %3 azalarak 413.712 metrik tona geriledi.

And Dağları ülkesindeki sanayi üretimi de aynı ayda bir önceki yıla göre %3,8 oranında düşüş göstererek, metalin küresel arz tarafında devam eden baskıyı ortaya koydu.

ABD işlem saatlerinde, Mayıs vadeli bakır işlemleri GMT saat 16:00 itibarıyla %1,2 artışla pound başına 6,07 dolara yükseldi.