Avro, Pazartesi günü Avrupa piyasalarında küresel para birimleri sepetine karşı değer kazandı ve ABD doları karşısında üst üste ikinci gün de yükselişini sürdürerek, ABD Başkanı Donald Trump ile Ukraynalı mevkidaşı Volodimir Zelenskiy arasındaki önemli görüşme öncesinde iki haftanın en yüksek seviyesine yaklaştı.

Avrupa Merkez Bankası'ndaki para politikası yapıcılarını baskılayan sürekli enflasyonist baskılar nedeniyle, Eylül ayında Avrupa'da faiz indirimi olasılığı azaldı. Yatırımcılar, bu olasılığı yeniden değerlendirmek için Avro Bölgesi'nden gelecek daha fazla ekonomik veriyi bekliyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Bugünkü Euro kuru: Euro, dolara karşı %0,1 artışla (1,1715$) seviyesine yükseldi. Cuma günkü (1,1703$) kapanış fiyatından sonra en düşük seviye (1,1693$) oldu.

• Euro, Cuma günkü seansı dolar karşısında yaklaşık %0,5 artışla tamamladı ve önceki gün 1,1730$ seviyesindeki iki haftalık zirveden gelen düzeltmeler ve kar satışları nedeniyle duraksayan kazanımlarına devam etti.

• Euro, geçen hafta dolar karşısında %0,55 değer kazanarak üst üste ikinci haftalık yükselişini kaydetti. Bu yükselişte, Avrupa'da faiz indirimi beklentilerinin azalması ve ABD'de faiz indirimi beklentilerinin artması etkili oldu.

Trump - Zelenskiy Görüşmesi

Pazartesi günü yatırımcılar için en önemli gelişme, Washington'ın Ukrayna'ya Avrupa'nın 80 yıldır süren en kanlı savaşını sona erdirecek hızlı bir barış anlaşmasını kabul etmesi için baskı yaptığı bir dönemde, Trump ve Zelenskiy'nin bazı Avrupalı liderlerin de katılımıyla gerçekleşecek bir görüşme olacak.

Trump, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin ile Alaska'da yaptığı görüşmenin ardından, ateşkes yerine öncelikle bir barış anlaşması arayışında Moskova ile daha uyumlu görünen Zelenski'nin bir anlaşmaya varmasına güveniyor.

Avrupa Faiz Oranları

• Avro Bölgesi'ne ilişkin son enflasyon verileri, Avrupa Merkez Bankası'ndaki para politikası yapıcıları üzerindeki baskının devam ettiğini gösterdi.

• Bazı Reuters kaynaklarına göre, ECB'nin son toplantısında açık ara çoğunluk, faiz oranlarının Eylül ayında ikinci kez üst üste sabit tutulması yönünde görüş bildirdi.

• ECB'nin Eylül ayındaki olası 25 baz puanlık faiz indirimine ilişkin para piyasası fiyatlandırması şu anda %30'un altında istikrarlı.

• Yatırımcılar önümüzdeki dönemde bu olasılıkları yeniden değerlendirmek için Avrupa'dan gelecek ekonomik verilerin yanı sıra ECB yetkililerinin açıklamalarını bekliyor.

Japon yeni, Pazartesi günü Asya piyasalarında haftanın başında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı düşüş yaşadı, ABD doları karşısında negatif bölgeye girdi ve üç haftanın en yüksek seviyesinden geri çekildi. Bu durum, Japon hükümetinin ABD'nin Japonya Merkez Bankası'na faiz oranlarını artırması yönündeki baskısını görmezden gelmesiyle sonuçlandı.

Japonya Merkez Bankası'nın Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz artışına gitmesi ihtimali henüz kesinleşmediğinden, piyasalar bu yılın geri kalanında Japonya'nın para politikasının normalleşme yolunu netleştirecek daha fazla kanıt bekliyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Bugünkü Japon Yeni döviz kuru: Dolar, yen karşısında yaklaşık %0,3 artışla (147,58¥) seviyesine yükseldi. Bugünkü açılış fiyatı (147,15¥) seviyesinden (147,08¥) seviyesine geriledi.

• Yen, Cuma günkü seansı dolar karşısında yaklaşık %0,45 artışla tamamladı ve son dört günde üçüncü kez değer kazanarak, bu yılın ikinci çeyreğinde Japonya ekonomisinin büyümesine ilişkin güçlü verilerin desteğiyle 146,21 yen ile üç haftanın en yüksek seviyesine yaklaştı.

• Yen, geçen hafta dolar karşısında haftalık %0,4'lük bir artış kaydetti. Bu, son bir aydaki üçüncü haftalık artışı oldu. Bu artışta, ABD'de Eylül ayında faiz indirimine gidileceğine dair beklentilerin artması etkili oldu.

ABD Baskısı

Japon hükümeti, geçen hafta sonu ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in Japonya Merkez Bankası'nın para politikasında "geride kaldığını" söylemesini görmezden geldi. Bu açıklamalar, merkez bankasına faiz oranlarını artırması için baskı yapmayı amaçlıyor gibi görünüyordu.

Japon Faiz Oranları

• Piyasa şu anda Japonya Merkez Bankası'nın Eylül ayındaki toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan artırma olasılığının yaklaşık %40 olduğunu fiyatlıyor.

• Yatırımcılar bu olasılıkları yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin ek verileri bekliyor.

• Haziran ayındaki para politikası toplantısının tutanakları, Japonya Merkez Bankası'nın bazı yönetim kurulu üyelerinin, ticaret gerginliğinin azalması halinde merkez bankasının faiz artırımlarına yeniden başlamayı değerlendirebileceğini söylediğini gösterdi.

Altın fiyatları, ABD dolarının çoğu önemli para birimi karşısında zayıflaması ve piyasaların ABD'deki son enflasyon verilerini değerlendirmesiyle Cuma günkü işlemlerde yatay seyretti.

Bugün açıklanan rakamlar, perakende satışlarının Temmuz ayında aylık bazda %0,5 arttığını, beklentiler doğrultusunda gerçekleştiğini ve yüksek gümrük vergilerine rağmen ABD'de tüketici harcamalarının dirençli olduğunu gösteriyor.

Michigan Üniversitesi'nin yaptığı bir ankete göre, ABD'de tüketici güveni Temmuz ayındaki 61,7 puandan Ağustos ayında 58,6 puana geriledi. Bu, son dört ayın ilk düşüşü oldu.

Dün açıklanan resmi verilere göre ABD üretici fiyat enflasyon endeksi temmuz ayında bir önceki aya göre %0,9 artarak, analistlerin %0,2'lik artış tahminini aştı.

ABD'de bu hafta başında açıklanan benzer veriler, tüketici fiyat endeksinin yıllık büyüme oranının temmuz ayında %2,7 seviyesinde sabit kaldığını, %2,8'e çıkacağı yönündeki beklentilerin altında kaldığını göstermişti.

Gıda ve enerji fiyatlarındaki oynaklığı hariç tutan çekirdek enflasyon, Temmuz ayında %3 olan beklentilerin üzerinde ve Haziran ayındaki %2,9'la karşılaştırıldığında %3,1'e yükseldi.

FedWatch aracına göre yatırımcılar, Federal Rezerv'in Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapma olasılığının %99 olduğunu öngörüyor. Bu oran dün %94, bir ay önce ise %57 idi.

Analistler ayrıca Ekim ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi ihtimalinin bir ay öncesine göre %34'ten %61'e çıktığını öngörüyor. Aralık ayında da benzer bir faiz indirimi ihtimali ise bir ay öncesine göre %25 iken bu oran %51.

Bu arada ABD dolar endeksi, 98,2'ye kadar yükseldikten ve 97,7'ye kadar düştükten sonra, saat 20:02 GMT itibarıyla %0,4 düşüşle 97,8'e geriledi.

Emtia piyasalarında spot altın, TSİ 20:03 itibarıyla ons başına 3.380,9 dolarda negatif bölgede sabit kalırken, ABD altın vadeli işlemleri haftalık bazda yaklaşık %3 kayıp kaydetti.

Belarus hükümeti, 2024 baharında Vitebsk kentindeki Manalit radyo bileşenleri fabrikasını "olağanüstü ekonomik sonuçlar" nedeniyle "Cumhuriyet Onur Kurulu"na dahil etti. Bu, fabrikanın üst üste ikinci kez bu ödülü almasıydı.

Belarus'ta bulunan Rus sermayeli bir tesis olan Manalit'e verilen bu takdir, şirketin Ukrayna'ya karşı savaşta Rusya tarafından konuşlandırılan füzelerde, radarlarda ve uçaklarda kullanılan yüksek güvenilirlikli elektronik bileşenlerin kritik bir tedarikçisi haline geldiği bir dönemde geldi.

Rusya'nın Şubat 2022'de başlayan Ukrayna'ya yönelik tam ölçekli işgalinin ilk iki yılında Manalit'in yıllık kârı neredeyse altı kat arttı ve bu artışın neredeyse tamamı Rusya'ya yapılan askeri ihracattan kaynaklandı.

Manalit'in hikayesi, Belarus'taki birçok ağır sanayi tesisinin hikayesini yansıtıyor. Sovyet döneminde önemli bir seramik kondansatör üreticisi olarak kurulan şirket, 1990'larda talebin düşmesiyle ciddi bir krizle karşı karşıya kaldı. 2009 yılına gelindiğinde ise tamamen tasfiyenin eşiğine gelmişti.

2011 yılında kurtuluş ve dönüşüm, eski rakibi Rusya'nın St. Petersburg kentindeki Kolon fabrikasından geldi. Rus yatırımcılar, Manalit'in %51'lik kontrol hissesini satın alarak, Manalit'i Rus savunma sanayisi için bir offshore üretim üssü haline getirdi.

Savaş İçin Tasarlanmış Kapasitörler

Manalit, askeri ve uzay uygulamalarında kullanım için onaylanmış ultra dayanıklı çok katmanlı seramik kapasitörler üretme konusunda uzmanlaşmıştır.

Kasım 2020'de fabrika müdürü Alexander Shumakher, devlet haber ajansı BelTA'ya "Üretimimizin yüzde 97'si Rus savunma sanayisine hizmet ediyor" demişti.

2024 yılında Vitebsk bölge yürütme kurulu başkanı Alexander Subotsin, tesisin "sistematik bir şekilde çalıştığını" ve son iki yılda "mutluluk verici sonuçlar elde ettiğini" belirtti.

Bu kapasitörler (K10-84 serisi gibi) tüketici elektroniği için tasarlanmamıştır. Füze güdüm sistemlerinde, radar dizilerinde, elektronik harp ünitelerinde ve nükleer kontrol sistemlerinde kullanılırlar; bu sistemlerde arıza olması durumunda görev veya silah kaybı yaşanabilir.

Yaptırımlarda Bir Boşluk

Batı'nın 2014 yılında Ukrayna'nın Kırım'ı ilhak etmesinin ardından Rusya'ya uyguladığı yaptırımlar, askeri amaçlı gelişmiş Batı elektronik cihazlarına doğrudan erişimi engellemişti.

Ancak Belarus, 2022 yılına kadar bu kısıtlamalara tabi tutulmadı. Manalit, yaklaşık sekiz yıl boyunca bu açığı değerlendirerek Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nden ekipman ve malzeme ithal etti ve ardından yasaklı Batı parçalarının yerine kullanılmak üzere tamamlanmış parçaları Rusya'ya gönderdi.

Manalit, AB ve ABD yaptırımlarına rağmen bugün hâlâ Slovenya'nın KEKO şirketinden üretim hatları satın alabiliyor, bu hatları Japon Pro-face kontrol panelleriyle (Fransa'nın Schneider Electric şirketine ait) donatabiliyor ve kondansatör üretimi için ABD'den değerli metal tozları tedarik etmeye devam edebiliyor.

Savaşın Enkazları Arasındaki Kanıtlar

Ukrayna Savunma İstihbarat Müdürlüğü'nden (HUR) bir uzman, Manalit tarafından üretilen K10-84 kapasitörlerinin Rus İskender balistik füzelerinde, Kalibr seyir füzelerinde, havadan fırlatılan Kh-101 seyir füzelerinde, S-200 ve S-300 hava savunma füzelerinde ve Zoopark karşı batarya radarlarında bulunduğunu bildirdi.

Uzman, "Kh-101 füzesinin hava basınç sistemindeki tüm kapasitörler ve elektronik çiplerin %80'i Belarus'ta üretiliyor. 2024 model İskender füze kontrol ünitelerinde ise neredeyse tüm kapasitörler Manalit'ten." dedi.

Kremlin Bağlantıları

Manalit'in Rusya'ya ihracatı tek bir dağıtımcı üzerinden gerçekleştiriliyor: Rusya Savunma Bakanlığı'nın önemli tedarikçilerinden biri olan SpecElectronKomplekt (SpecEk).

Radio Free Europe/Radio Liberty ve Belarus Araştırma Merkezi tarafından elde edilen gümrük verileri, Manalit'in Ekim 2022 ile Mart 2025 arasında SpecEk'e 43 milyon dolar değerinde mal gönderdiğini gösteriyor; bu malların %96'sı seramik kapasitörlerden oluşuyor.

SpecEk, Rusya'nın kapalı savunma müteahhitleri sicilinde listelenmiştir ve bu sicilde aşağıdaki gibi büyük Rus savunma firmalarına tedarikçi firmalar da yer almaktadır:

Rostec: Rusya'nın devlet askeri siparişlerinin %40'ını üreten 350 savunma şirketinin çatısı.

Almaz-Antey: S-300, S-400, Buk ve Tor hava savunma sistemlerinin üreticisi.

KRET: elektronik harp sistemleri.

UAC: Su, MiG ve Tupolev uçakları.

Tactical Missiles Corporation: Kh-101 dahil hassas füzeler.

Uralvagonzavod: ana muharebe tankı üretimi.

Rus Helikopterleri: Mi-8, Ka-52 ve Mi-35 saldırı helikopterleri.

Savaş Kârları ve Yaptırımlar

2022'deki tam ölçekli savaş öncesinde Manalit'in yıllık kârı yaklaşık 1,4 milyon dolardı. 2024 yılına gelindiğinde ise net kâr 6,2 milyon dolara yükselerek beş yılda %460'ın üzerinde bir büyüme kaydetti.

Tesis, II. Dünya Savaşı'ndan bu yana Avrupa'daki en kanlı çatışma sırasında rekor kârlar elde etti.

Ukrayna, Mayıs 2023'te Manalit'e "Rusya'nın askeri saldırganlığını doğrudan kolaylaştırdığı" gerekçesiyle yaptırım uyguladı. Buna karşılık, AB ve ABD herhangi bir yaptırım uygulamayarak, Manalit'in Batılı tedarikçilere erişimini açık bıraktı.

Bu durum Manalit'i fiilen bir "yaptırım kapısı" haline getirdi; Batı teknolojisini Rus ordusuna aktaran bir Belarus tüzel kişiliği.

Tesis, 2011 yılında Rusya'nın kontrolüne girdiğinden beri Batılı ekipmanlarla modernize edildi, Avrupa ve ABD'den gelen hammaddelere açık erişim sağlandı, Rus askeri sertifikası alındı ve Ukrayna'nın birçok şehrini vuran füzelerde bulunan kapasitörler sağlandı.

Batılı hükümetler yeni yaptırımlar üzerinde tartışmaya devam ederken, sessiz bir Belarus fabrikasında üretilen kapasitörler Vitebsk montaj hatlarından Rus füze fabrikalarına ve nihayet Ukrayna semalarına doğru yol almaya devam ediyor.