Euro, Cuma günü Avrupa piyasasında küresel para birimleri sepetine karşı değer kazandı ve ABD doları karşısında üç haftanın en düşük seviyesinden toparlanmaya çalıştı. Bu durum, alt seviyelerden gelen önemli satın alma faaliyetleriyle desteklendi.

Bu toparlanmaya rağmen, özellikle güçlü ekonomik veriler ve Federal Rezerv yetkililerinin temkinli açıklamalarının etkisiyle ABD dolarının genel olarak güçlenmesiyle artan olumsuz baskılar nedeniyle, tek para birimi bir ay içinde ilk kez haftalık kaybına doğru ilerliyor.

Fiyat Genel Bakışı

• EUR/USD paritesi bugün açılış seviyesi olan 1,1665 dolardan yaklaşık %0,15 artışla 1,1682 dolara çıktı ve 1,1657 dolara kadar geriledi.

• Euro, Perşembe günkü seansı dolar karşısında %0,6 düşüşle tamamladı ve üst üste ikinci günlük kaybını yaşadı. Güçlü ABD ekonomik verilerinin ardından üç haftanın en düşük seviyesi olan 1,1645 dolara geriledi.

Haftalık Ticaret

Bugünkü kapanışla resmen sona eren bu hafta boyunca euro, ABD doları karşısında yaklaşık %0,55 değer kaybetti ve bir ay içinde ilk kez haftalık kayıp yaşama yolunda ilerliyor.

ABD Doları

Dolar endeksi, ABD para biriminin başlıca para birimlerine karşı yükselişinin duraksamasını yansıtarak, Cuma günü yaklaşık %0,1 oranında düşerek üç haftanın en yüksek seviyesi olan 98,61 puandan geriledi.

Kâr satışları ve düzeltme hareketlerinin ötesinde, yatırımcıların ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) aylık raporunun yayınlanması öncesinde yeni uzun pozisyonlar oluşturmaktan kaçınması nedeniyle ABD doları dar bir aralıkta geri çekiliyor.

ABD doları, ABD'deki iyimser ekonomik veriler ve Fed'in temkinli yorumlarının desteğiyle, en iyi yatırım aracı olarak güçlü alımları çekmeye devam ederken, son iki ayın en büyük haftalık kazancına doğru ilerliyor.

Son veriler, ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte son iki yılın en hızlı büyümesini gerçekleştirerek piyasa beklentilerini aştığını, haftalık işsizlik başvurularının ise tahminlerin oldukça altında kaldığını gösterdi.

Verilere göre ve CME FedWatch aracına göre, Fed'in Ekim ayında 25 baz puanlık faiz indirimi yapma olasılığı yüzde 92'den yüzde 88'e düşerken, faizleri sabit tutma olasılığı ise yüzde 8'den yüzde 12'ye yükseldi.

Avrupa Faiz Oranları

• Kaynaklar, ECB politika yapıcılarının, önümüzdeki iki yıl içinde faiz oranlarının düşürüleceğini gösteren yeni ekonomik tahminlere rağmen, %2 enflasyon hedefine ulaşmak için daha fazla faiz indirimine gerek olmadığına inandıklarını söyledi.

• Kaynaklar, avro bölgesinde yeni bir büyük ekonomik şok yaşanmadığı takdirde borçlanma maliyetlerinin bir süre daha mevcut seviyelerde kalmasının beklendiğini belirtti.

• ECB'nin Ekim ayında 25 baz puanlık faiz indirimine yönelik para piyasası fiyatlandırması şu anda yaklaşık %10 seviyesinde sabit.

• Yatırımcılar, ECB'nin ek faiz indirimine yönelik bahislerini azalttı; bu da faiz indirimi döngüsünün bu yıl için sona ermiş olabileceğini gösteriyor.

• Yatırımcılar, bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için önümüzdeki dönemde Avrupa'dan açıklanacak bir dizi ekonomik verinin yanı sıra ECB yetkililerinden gelecek yorumları bekliyor.

Japon yeni, Cuma günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybederek, ABD doları karşısında üst üste üçüncü gün derinleşerek sekiz haftanın en düşük seviyesine geriledi. Döviz piyasasında para birimi üzerindeki satış baskısı devam ederken, Japon yeni yaklaşık iki buçuk ayın en büyük haftalık kaybına doğru ilerliyor.

Veriler, Tokyo'daki çekirdek enflasyonun Eylül ayında ekonomistlerin beklentilerinin altında sabit kaldığını ve Japonya Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyonist baskıların azalmaya devam ettiğini gösterdi. Sonuç olarak, Ekim ayında faiz artırımı olasılığı azaldı.

Fiyat Genel Bakışı

• USD/JPY, bugün açılış seviyesi olan 149,79 ¥'den, 149,33 ¥'ye kadar geriledikten sonra %0,1'den fazla artarak 149,96 ¥'ye yükseldi ve bu, 1 Ağustos'tan bu yana en yüksek seviye oldu.

• Yen, ABD'deki güçlü ekonomik verilerin Ekim ayında Fed'in faiz indirimine gideceği beklentilerini azaltmasıyla, Perşembe gününü dolar karşısında %0,6 düşüşle tamamladı ve üst üste ikinci günlük düşüşünü yaşadı.

Haftalık Ticaret

• Bugünkü kapanışla resmen sona eren bu hafta boyunca yen, ABD doları karşısında yaklaşık %1,35 değer kaybetti ve üst üste beşinci haftalık kaybına doğru gidiyor ve Temmuz başından bu yana en büyük haftalık düşüşünü yaşıyor.

• Son iki buçuk ayın en kötü haftalık performansı, Japonya'daki siyasi belirsizliğin yanı sıra ABD dolarının gücü ve yükselen ABD getirilerinden kaynaklanıyor. Bu durum, güçlü ekonomik veriler ve Fed yorumlarıyla destekleniyor.

Tokyo Çekirdek Enflasyonu

Japonya'da bugün açıklanan verilere göre, Tokyo'nun çekirdek tüketici fiyat endeksi Eylül ayında %2,5 artarak %2,8'lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Endeks ayrıca Ağustos ayında da %2,5 artarak Mart ayından bu yana en yavaş yükselişini kaydetti.

Şüphesiz istikrarlı fiyatlar, Japonya Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyonist baskıları azaltıyor ve bu yıl Japonya'da faiz artırımı olasılığını düşürüyor.

Japon Faiz Oranları

• Yukarıdaki verilerin ardından, Japonya Merkez Bankası'nın Ekim ayında 25 baz puanlık faiz artışına yönelik piyasa fiyatlaması %50'den %35'e düştü.

• Yatırımcılar bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin daha fazla veri bekliyor.

Ethereum, ABD'deki güçlü ekonomik verilere rağmen risk iştahının zayıflamasıyla Perşembe günü düştü.

Son verilere göre, ABD GSYİH'si 2025'in ikinci çeyreğinde yıllık bazda %3,8 büyürken, ilk çeyrekteki %0,6 daralma yaşandı.

Çalışma Bakanlığı'nın perşembe günü açıkladığı verilere göre, ABD'de işsizlik maaşı başvuruları 20 Eylül'de sona eren haftada 14 bin azalarak 218 bine geriledi. Bu, Temmuz ortasından bu yana en düşük seviye. Beklentiler ise başvuru sayısının 233 bine yükselmesi yönündeydi.

Kansas City Fed Başkanı Jeffrey Schmid, geçen hafta yapılan 25 baz puanlık faiz indiriminin, devam eden enflasyon risklerine rağmen işgücü piyasasının iyi durumda kalmasını sağlamak için gerekli olduğunu söyledi.

Ethereum

Ethereum, CoinMarketCap'te 21:29 GMT itibarıyla %6,1 düşüşle 3.907,7 dolara geriledi.

TotalEnergies'in Namibya'nın Orange Havzası'ndaki Venüs projesi, petrol yöneticilerinin gözlerini parlatan ve hükümetlerin büyük getiriler hayal etmesini sağlayan türden bir keşif. Şubat 2022'de duyurulan proje, kıtada on yıllardır görülen en büyük keşiflerden biri olarak hızla kabul edildi ve yaklaşık 1,5 milyar varil hafif ham petrol (45° API) ve 4,8 trilyon fit küp doğal gaz içerdiği tahmin ediliyor.

Beklentiler çok büyük: Üretimin günde 150.000 varile ulaşması ve sahanın 30 ila 40 yıl boyunca üretim yapması bekleniyor. Sahiplik yapısı, küresel sermaye ve yerel katılımın bir karışımını yansıtıyor: TotalEnergies (%45,25), QatarEnergy (%35,25), Namibya'nın ulusal petrol şirketi Namcor (%10) ve Birleşik Krallık'ın Impact Oil & Gas (%9,5). Daha önce hiç büyük ölçekte petrol üretmemiş olan Namibya için Venüs, ülkenin GSYİH'sini 2030 yılına kadar %20'ye kadar artırabilecek önemli bir dönüm noktasını temsil ediyor.

Ancak Venüs'ün vaatleri, zorluklarından ayrılamaz. Saha çok derin sularda (yüzeyin 3.000 metre altında ve kıyıdan 300 kilometre açıkta) yer alıyor ve bu da onu dünyanın teknik açıdan en zorlu açık deniz projelerinden biri haline getiriyor. Buna, müzakereleri geciktiren bir anlaşmazlığın merkezi haline gelen ilgili gazın karmaşıklığı da ekleniyor: Namibya, yerel elektrik üretimini artırmak için gazı karaya çıkarmak isterken, TotalEnergies düşük kaya geçirgenliği nedeniyle basıncı korumak için rezervuara tekrar enjekte etmeyi tercih ediyor. Hükümet için mesele enerjinin ötesinde, uzun vadeli gelir elde etmek ve yerel elektrik üretimi için bir temel oluşturmak; şirket ise bunu, ticari olarak uygulanabilirliği sınırda olan bir projeye ek maliyet ve risk olarak görüyor.

TotalEnergies, üretim planını Namibya'nın gerçekliğini yansıtacak şekilde çoktan ayarladı. Başlangıçta günlük 200.000 varil üretim kapasitesiyle daha iddialı bir strateji önerdikten sonra, bu rakam 150.000'e düşürüldü. Bu ayarlama, şirketin hacimden ziyade değere odaklanma ve hızlı erken kazanımlar peşinde koşmak yerine yedi ila sekiz yıl boyunca istikrarlı bir üretim platosunu koruma yönündeki daha geniş stratejisiyle bağlantılı görünüyor. Aynı zamanda stratejik bağlamın farkındalığını da yansıtıyor: Shell'in çekilmesinin ardından TotalEnergies, Namibya'daki neredeyse tek büyük oyuncu haline geldi ve gelecekteki tüm altyapı (potansiyel bir LNG tesisi, boru hatları veya diğer tesisler) büyük ölçüde onun omuzlarına yüklenecek. Dolayısıyla üretim ömrünün uzatılması, bu maliyetli yatırımları karşılamak için daha uzun bir süre boyunca getiri sağlıyor.

Bu gerilim, şu anda devam eden müzakereleri belirliyor. Cumhurbaşkanı Netumbo Nandi-Ndaitwah, konuyu doğrudan kendi denetimine verdi ve görüşmeleri takip edecek bir cumhurbaşkanlığı petrol birimi kurdu. Endişe ortada: Namibya, hükümetin ExxonMobil ile 1999 yılında yaptığı anlaşmada yalnızca %2'lik bir telif ücretini kabul ettiği Guyana'nın deneyimini tekrarlamak istemiyor. Bu anlaşma, artık gelişmekte olan petrol üreticileri için olumsuz bir model olarak görülüyor. Bu nedenle Namibya, TotalEnergies ile müzakerelere daha sert bir tavırla giriyor. TotalEnergies CEO'su Patrick Pouyanné, 2029'da ilk üretim hedefine ulaşmanın, bu yıl sonundan önce nihai bir yatırım kararı gerektirdiğini vurguladı; ancak devam eden anlaşmazlıklar göz önüne alındığında bu zaman çizelgesine ulaşmak zaten zor görünüyor.

Projenin ekonomik uygulanabilirliği de tartışma konusu. TotalEnergies, gerçekçi bir değerlendirmeden ziyade pazarlık pozisyonu gibi görünen varil başına 20 dolarlık bir denge fiyatı belirtti, zira benzer derin deniz projelerinin çoğu varil başına yaklaşık 35 dolara mal oluyor. Örneğin, ExxonMobil'in Guyana'daki (1.700 metre derinlikte) ve Petrobras'ın Brezilya'daki (2.000 metre) tuz öncesi sahaları bunu gösteriyor. 3.000 metreden derin, toplam jeolojik derinliği 6.300 metre olan ve yüksek gaz-petrol oranına sahip Venüs daha büyük zorluklarla karşı karşıya. Rezervuarın gaz içeriği hakkında kesin verilerin olmaması, yeniden enjeksiyon ve işleme planlarının tasarlanmasını zorlaştırıyor ve maliyet belirsizliğini artırıyor. Analistler, gazın beklenenden daha bol olması durumunda yeniden enjeksiyonun getirileri önemli ölçüde azaltabileceği konusunda uyarıyor.

Shell'in son deneyimi açık bir uyarı niteliğinde. Şirket, 2025'in başlarında Namibya açıklarındaki PEL 39 ruhsatına 400 milyon dolar zarar yazdı ve Jonker, Graff ve Enigma kuyularını, düşük rezervuar kalitesi ve yüksek gaz içeriğinin ticari olarak kullanılamaz hale getirdiği sonucuna vararak terk etti. Bu çıkış, Orange Havzası'ndaki tüm keşiflerin geliştirilemeyeceğini ve Venüs'ün, muazzam potansiyeline rağmen, bu jeolojik ve ekonomik kısıtlamalardan muaf olmadığını gösteriyor.

Bununla birlikte, Namibya kendini yeni bir enerji merkezi olarak konumlandırmaya çalışıyor. Petrolün yanı sıra, hükümet, Alman yatırımcılarla birlikte 2027-2028'de üretime başlaması planlanan 10 milyar dolarlık bir yeşil hidrojen projesini ilerletiyor. Fosil dışı enerjiye paralel bu atılım, Venüs'ün temel taşı olduğu, ancak tek dayanak olmadığı bir çeşitlendirme stratejisini gösteriyor.

TotalEnergies için Venus, hem Afrika yatırımlarının ölçeğini hem de risklerini yansıtıyor. Kıta şu anda faaliyet üretiminin yarısını ve keşif bütçesinin en büyük payını oluşturuyor. Büyüme hedefleri, Namibya, Angola ve Gabon'da LNG ve açık deniz petrolüne odaklanıyor. Ancak Namibya projesi, sınır ötesi keşiflerin zorluklarını da bünyesinde barındırıyor. Şirketin, siyasi ve çevresel zorluklar nedeniyle Cape Town açıklarındaki açık deniz lisansından vazgeçtikten sonra 2025 yılında Güney Afrika'dan çekilmesi, bölgedeki faaliyet ortamının kırılganlığını gözler önüne seriyor.

Jeopolitik bir faktör de duruma başka bir boyut katıyor: Çin, Namibya'da uranyum madenciliğinde en büyük yabancı yatırımcı olarak kendini kanıtlamış durumda ve yenilenebilir enerji kaynakları ile altyapı alanlarında faaliyet gösteriyor. Afrika Enerji Odası, Çin'in enerji projelerine katılımını kolaylaştırmak için Şanghay'da bir ofis açtı ve bu da kıtada stratejik bir değişime işaret ediyor. TotalEnergies için, hükümetlerle yaşanacak herhangi bir gecikme veya anlaşmazlık, rakiplerin varlıklarını güçlendirmelerine ve Fransız şirketinin uzun vadeli konumunu zayıflatmasına yol açabilir.

Dolayısıyla, Venüs projesi olağanüstü bir fırsat ile zorlu bir sınav arasında bir yerde duruyor. Kağıt üzerinde, TotalEnergies'in nakit akışlarında 2030 yılına kadar önemli bir büyüme sağlayabilir ve Namibya'nın ekonomik gidişatını yeniden şekillendirebilir. Ancak gerçekte, muazzam teknik zorluklar, yatırımcı getirilerini devlet hedefleri ile dengeleyen finansal koşullar ve değişken jeopolitik zemin gibi sorunların hepsinin ele alınması gerekiyor. Gaz, gelirler ve altyapı ile ilgili sorunlar yakında çözülürse, Venüs bu on yılın çığır açan petrol projelerinden biri haline gelebilir. Aksi takdirde, maliyetler, politika ve rekabet baskısı altında devasa sınır ötesi enerji fırsatlarının nasıl sekteye uğrayabileceğinin bir başka örneğine dönüşebilir.