Avro, Pazartesi günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerine karşı haftanın başında düşüş yaşadı ve kar satışları ve düzeltme faaliyetlerinin etkisiyle ABD doları karşısında üç haftanın en yüksek seviyesinden geriledi.

Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) önümüzdeki ay faiz oranlarını değiştirmeyeceği tahmin ediliyor ancak avro bölgesi ekonomisinin zayıflaması durumunda sonbaharda daha fazla parasal genişleme ve olası kesintilere ilişkin görüşmeler yeniden başlayabilir.

Fiyat Genel Bakışı

• EUR/USD paritesi, 1,1726'ya kadar yükselen günlük zirvenin ardından, açılış seviyesi olan 1,1719'dan %0,2 düşüşle 1,1694'e geriledi.

• Euro, Cuma günkü seansı dolar karşısında yaklaşık %1,0 artışla tamamladı ve 1 Ağustos'tan bu yana en büyük günlük kazancını kaydetti. Jerome Powell'ın Jackson Hole'daki yorumlarının ardından üç haftanın en yüksek seviyesi olan 1,1743'e ulaştı.

• Euro, son bir haftada dolar karşısında %0,15 değer kazanarak üst üste üçüncü haftalık kazancını kaydetti.

ABD Doları

Dolar endeksi pazartesi günü %0,25 oranında yükselerek üç haftanın en düşük seviyesi olan 97,56'dan toparlanmaya başladı. Bu durum, ABD para biriminin başlıca para birimlerine karşı yeniden güçlendiğini gösteriyor.

Alt seviyelerden teknik alımların ötesinde, dolar haftanın başında, piyasaların Eylül ayında Fed'in faiz indirimine gitme olasılığına dair daha fazla kanıt beklemesiyle toparlandı.

Londra Borsası'nın verilerine göre, yatırımcılar Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını yüzde 84 olarak fiyatlıyor ve yıl sonuna kadar toplamda 53 baz puanlık indirim yapılması bekleniyor.

Fed Başkanı Jerome Powell, Cuma günü Jackson Hole'da yaptığı açıklamada, değişen risk dengelerinin politika ayarlamalarını gerektirebileceğini, mevcut göstergelerin işgücü piyasasına yönelik aşağı yönlü risklerin arttığını gösterdiğini belirtti.

Avrupa Faiz Oranları

• Reuters'a konuşan beş kaynak, Avrupa Merkez Bankası'nın gelecek ay faiz oranlarını değiştirmemesinin beklendiğini, ancak avro bölgesi büyümesinin zayıflaması durumunda sonbaharda daha fazla faiz indirimine ilişkin görüşmelerin yeniden başlayabileceğini söyledi.

• Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, Cumartesi günü Jackson Hole'da yaptığı açıklamada, 2022 ve 2023'te alınan sıkılaştırma önlemlerinin tarihsel olarak olduğu gibi bir durgunluğa veya işsizlikte keskin bir artışa yol açmadığını söyledi.

• Para piyasası fiyatlandırması, ECB'nin Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitme olasılığının şu anda %30'dan az olduğunu gösteriyor.

• Yatırımcılar önümüzdeki dönemde Euro Bölgesi'nden açıklanacak ekonomik verileri ve ECB yetkililerinin açıklamalarını yakından takip ederek bu olasılıkları yeniden değerlendirecek.

Japon yeni, geçen haftanın sonunda güçlü bir günlük kazanç elde etmesinin ardından düzeltme ve kar satış hareketlerinin bir parçası olarak, Pazartesi günü Asya piyasalarında, ana ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı düşüş yaşadı ve ABD doları karşısında bir haftanın en yüksek seviyesini terk etti.

Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda'nın yıllık Jackson Hole Ekonomi Sempozyumu'nda daha şahin açıklamalar yapmasının ardından, merkez bankasının yakında politika normalleştirmesine geri dönebileceği ve Ocak ayından bu yana verdiği aranın ardından faiz oranlarını artırabileceği yönünde beklentiler arttı.

Fiyat Genel Bakışı

• Bugünkü yen kuru: Dolar, yen karşısında cuma günü kapanış seviyesi olan (146,86¥) seviyesinden %0,45 artarak (147,53¥) seviyesine yükseldi. Gün içindeki en düşük seviye ise (146,75¥) oldu.

• Yen, Cuma günkü seansı dolar karşısında %1,0 artışla tamamladı. Bu, son üç seansta üçüncü günlük kazancı ve Fed Başkanı Jerome Powell'ın Eylül ayında ABD'de faiz indirimine işaret etmesinin ardından 1 Ağustos'tan bu yana en büyük günlük yükselişi oldu.

• Yen, geçen hafta dolar karşısında %0,2'lik bir değer kazandı ve bu, Fed'in yıl sonuna kadar iki faiz indirimi yapacağı beklentisiyle üst üste ikinci haftalık yükselişini kaydetti.

ABD Doları

Dolar endeksi pazartesi günü %0,25 oranında yükselerek, üç haftanın en düşük seviyesi olan 97,56 puandan toparlandı. Bu gelişme, ABD para birimlerinin küresel para birimlerine karşı yükselişini yansıtıyor.

Düşük seviyedeki alımların ötesinde dolar, piyasaların Eylül ayında Fed'in faiz indirimi olasılığına ilişkin yeni kanıtlar beklemesiyle haftanın başında toparlandı.

Londra borsasının verilerine göre, yatırımcılar Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığının yüzde 84 olduğunu, yıl sonuna kadar ise toplamda 53 baz puanlık bir faiz indirimi olacağını fiyatlıyor.

Powell, Cuma günü Jackson Hole'da yaptığı açıklamada, değişen risk dengelerinin para politikasında bir ayarlamayı gerektirebileceğini, mevcut göstergelerin işgücü piyasasında aşağı yönlü risklerin arttığını gösterdiğini söyledi.

Kazuo Ueda

Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, Cumartesi günü Jackson Hole'da yaptığı açıklamada, ücret artışlarının büyük firmaların ötesine yayıldığını ve sıkılaşan işgücü piyasası nedeniyle hızlanmaya devam etmesinin muhtemel olduğunu söyledi.

Bu açıklamalar, BOJ'un Ocak ayındaki faiz artırım kararının ardından kısa süre içinde faiz artırımlarına devam edebileceği yönündeki piyasa beklentilerini güçlendirdi ve yatırımcılar artık Ekim toplantısında potansiyel bir artış görüyor.

Japon Faiz Oranları

• BOJ'un Eylül ayında 25 baz puanlık bir faiz artışına yönelik piyasa fiyatlaması şu anda %45 civarında sabit.

• Yatırımcılar bu olasılıkları yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlerle ilgili daha fazla veri bekliyor.

Yen'in Görünümü

• Lombard Odier'in baş makro stratejisti Homin Lee, yenin 12 aylık bir ufukta ABD doları karşısında 140'a kadar güçlenmesini bekliyor, ancak politika faizinin yakın vadede sınırlı bir aralıkta kalacağını öngörüyor.

• Lee, "BOJ'un bir sonraki faiz artışının gelecek yılın ekim ayında değil, ocak ayında gerçekleşeceğini varsayıyoruz." dedi. Lee, "Bankanın yıl sonuna kadar reel politika faizini çok düşük, derin negatif bölgede tutması muhtemel, bundan sonra ise ancak kademeli faiz artışlarını göz önünde bulunduracak." diye ekledi.

Cuma günkü işlemlerde, özellikle yüksek riskli varlıklar olmak üzere piyasalarda yaşanan toparlanmanın ardından, Fed Başkanı Jerome Powell'ın Jackson Hole sempozyumunda yaptığı açıklamaların ardından çoğu kripto para birimi değer kazandı.

Powell, Cuma günü Jackson Hole'da yaptığı konuşmada önümüzdeki dönemde faiz indirimi ihtimaline işaret etti ancak artan belirsizliğin para politikası yapıcılarının görevini daha da karmaşık hale getirdiğini vurguladı.

İşgücü piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini ve ekonominin direnç gösterdiğini doğrulayan Trump, ancak son dönemde risklerin arttığını belirterek, tarifelerin enflasyonu tekrar yükseltebileceğini ve Fed'in bundan kaçınmak istediğini söyledi.

Referans faiz oranının bir yıl öncesine göre yaklaşık yüzde 1 daha düşük olduğunu, düşük işsizlik oranının Fed'e para politikasını ayarlamada temkinli ilerleme imkânı sağladığını belirten Trump, temel görünüm ve değişen risk dengesinin mevcut duruşun yeniden değerlendirilmesini gerektirebileceğini söyledi.

Powell, FOMC kararlarının "sadece veri değerlendirmesine bağlı kalacağını" belirterek, merkez bankasının uzun vadeli beklenti istikrarını korumak amacıyla enflasyonun yüzde 2'ye ulaşması yönündeki kararlılığını vurguladı.

Ekonomiyi değerlendiren Fed Başkanı, tüketici harcamalarındaki zayıflamayla birlikte istihdam artışının yavaşladığını belirterek, işgücü arz ve talebinin "alışılmadık bir denge" içinde olduğunu söyledi. Ayrıca, para politikasının ekonomideki yapısal değişikliklere uyum sağlamak için her beş yılda bir periyodik olarak gözden geçirileceğini vurguladı.

Ethereum

Ticaret açısından Ethereum, CoinMarketCap'te 20:57 GMT'de %14,6'lık bir artışla 4.845,2 dolara çıktı ve haftalık yaklaşık %11'lik kazanç elde etti.

Küresel ham petrol ihracatı, son on yıllık mevsimsel ortalamayı aşarak güçlü seyrini sürdürüyor. Ancak, talep bu yaz da güçlü seyretti ve Brezilya ve Guyana liderliğindeki Güney Amerika'dan gelen artan arzı ve OPEC+'ın üretim kesintilerini hafifletmeye devam etmesiyle Orta Doğu'daki artan üretimi karşıladı.

Sonuç olarak, kuzey yarımkürenin en yoğun tüketim sezonu sona ererken piyasa dengeli görünüyor. Ancak endişeler, dördüncü çeyrekte bir fazlalığın ortaya çıkabileceğine işaret ediyor ve bu da en yoğun talebin sona ermesi ve OPEC+'ın kesintilerinin çoğunu geri çekmesiyle birlikte fiyatların düşmesine yol açıyor.

Güney Amerika Ham Petrol Sevkiyatlarını Artırıyor

Enerji ticaret akışı danışmanlık şirketi Vortexa'nın analisti Mark Toth, bu hafta yazdığı yazıda, "OPEC+'ın sekiz önemli üyesinin üretim kesintilerini hızla geri çekmesinin ardından özellikle Suudi Arabistan ve BAE'den gelen ihracatın artmasının ham petrol piyasalarını fazlaya itebileceği yönündeki korkulara rağmen, bu henüz anlamlı bir şekilde gerçekleşmedi" dedi.

Vortexa tahminlerine göre, küresel ham petrol ve kondensat yüklemeleri Ağustos 2025'in ilk yarısında günlük yaklaşık 41 milyon varil seviyesinde yüksek seyretti. Bu, 2016-2024 mevsim ortalamasının %2 üzerinde ve 2023 ve 2024 seviyelerinden daha yüksek.

Pasifik Havzası ihracatı mevsimsel ortalamalarının %7 altında seyretti, ancak Brezilya ve Guyana'nın üretimi artırdığı Güney Amerika, artışa öncülük etti. Güney Amerika ihracatı, ayın ilk 15 gününde 2016-2024 Ağustos dönemi mevsimsel zirvesinin %9 üzerinde seyretti. Vortexa verilerine göre, geniş Atlantik Havzası ihracatı da güçlü seyretti.

En önemli üretim ve ihracat bölgesi olan Orta Doğu'dan gelen ihracat, OPEC+ kesintilerinin devam eden gevşetilmesine rağmen artmadı. Bunun bir nedeni, Irak gibi bazı üyelerin üretimi artırmak yerine önceki üretim fazlalığını telafi etmeye çalışmaları. Bir diğeri ise, aşırı yaz sıcaklarında Orta Doğu ülkelerinde elektrik üretimi için daha güçlü petrol talebinin olması; bu, Suudi Arabistan ve diğer Körfez ihracatçıları için tipik bir mevsimsel model.

Vortexa'nın 15 Ağustos tarihli küresel envanter raporuna göre, bu dengeleyici üretim fazlası ve daha yüksek yerel talep kombinasyonu, OPEC+ grubundaki envanter artışlarını yavaşlattı ve kıyı şeridindeki ham petrol stokları mevsimsel ortalamanın %4 altında kaldı.

Petrol Fiyatlarında Aşağı Yönlü Baskı Ortaya Çıkıyor

Toth, "OPEC+ üyeleri arasında yaz aylarının ardından yerel talebin düşmesi ve üretimin eylül ayında artmasıyla birlikte mevcut fiyat istikrarının kalıcılığının sorgulanabilir olduğunu" kaydetti.

Vortexa tarafından alıntılanan Argus verilerine göre, Dubai piyasasındaki vadeli ve üçüncü ay kontratları arasındaki gerileme, ay başındaki yaklaşık 3 dolardan 15 Ağustos'ta varil başına 2,37 dolara geriledi. Buna rağmen, kısa vadeli fiyatların, arzın sıkışıklığını yansıtarak sonraki aylara göre daha yüksek olduğu gerileme, Dubai'de 2025'in ilk yarısında görülen 2,104 dolarlık ortalamanın üzerinde kalmaya devam ediyor.

Ancak analistler, bu daralmanın, yatırımcıların yaz aylarındaki yoğun seyahat talebinin azalmasıyla arzın bol olacağına inandıklarının bir işareti olduğunu düşünmeye başlıyor.

Bu yaz piyasası, güçlü küresel rafineri faaliyetleri ve özellikle ABD'de dizel olmak üzere akaryakıt piyasalarının daralmasıyla desteklendi.

Yine de, vadeli kontratlara göre spot primler düşüyor; bu da yatırımcıların, yaz zirvesinden sonra talebin zayıflamasıyla artan arzın sıkışıklığı hafifleteceğini beklediklerinin bir işareti.

Rafineri faaliyetleri Eylül ayından sonra OPEC+'ın arzı artırmasıyla yavaşladıkça, bu sıkışıklık azalacaktır. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), geçen hafta yayınladığı aylık raporunda, küresel ham petrol tüketiminin Ağustos ayında günlük 85,6 milyon varil ile tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaşacağını ve üçüncü çeyrekte yıllık bazda 1,6 milyon varil artış göstereceğini, bunun da ilk yarıdaki günlük ortalama 130.000 varillik artışın oldukça üzerinde olacağını belirtti.

Bununla birlikte, artan arzın piyasayı doldurması beklenirken, genel kanı dördüncü çeyrekte talebin zayıflayacağı yönünde.

Güney Amerika ve Atlantik Havzası'ndaki güçlü ihracat ve talebin azalacağına dair beklentiler, ham petrolün spread'lerini ve fiyat yapılarını olumsuz etkiliyor.

Toth, Avrupa ham petrol ithalat talebindeki mevsimsel düşüşün ve sonbaharda rafineri bakımının başlamasının "Atlantik Havzası ham petrol fiyatlarına zaten aşağı yönlü baskı uyguladığını" açıkladı. Argus verilerine göre, ICE Brent'in Dubai takaslarına göre primini gösteren Brent-Dubai vadeli takas borsası (EFS), Haziran sonunda varil başına 3,70 dolarlık zirveden 18 Ağustos'ta sadece 0,23 dolara düştü.

"Temmuz sonundaki sert yükselişten bu yana seviyelerin düşmesiyle referans ham petrol fiyatlarının da giderek artan bir baskı altında göründüğünü" ekledi.

En yüksek talep sezonu sona ererken, stoklar ABD'nin önemli fiyatlandırma merkezleri de dahil olmak üzere düşük seviyelerde seyretmeye devam etse de, arz fazlası endişeleri artıyor. Daha yavaş talep ve daha yüksek arzın net bir fazlaya dönüşmesi biraz zaman alacakken, jeopolitik ve makroekonomik faktörler piyasa duyarlılığını etkileyerek arz ve talebi yeniden dengeleyebilir.