Euro, Çarşamba günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısında ikinci ardışık seansta da kayıplarını derinleştirerek bir haftanın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüşte, özellikle Federal Rezerv'in Aralık ayı faiz indirimi konusunda yetkililer arasında keskin bir görüş ayrılığı olduğunu ortaya koyan son toplantı tutanaklarının yayınlanmasının ardından ABD dolarına yönelik nispeten aktif bir talep görüldü.

Bu geri çekilmeye rağmen, tek Avrupa para birimi olan euro, 2017'den bu yana en büyük yıllık kazancını kaydetme yolunda ilerliyor. Bu kazanımlar, başta euro bölgesindeki iyileşen ekonomik büyüme göstergeleri, yılın ikinci yarısında Avrupa Merkez Bankası'nın benimsediği nispeten şahin para politikası duruşu ve küresel piyasalarda ABD dolarının performansına hakim olan genel zayıflık olmak üzere çeşitli faktörlerin birleşimiyle destekleniyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Euro kuru bugün: Euro, 1.1748 seviyesinden açılış yaptıktan sonra dolara karşı %0.15 düşüşle 1.1733 seviyesine gerileyerek 22 Aralık'tan bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Gün içinde en yüksek seviyesi olan 1.1749'u da kaydetmişti.

• Euro, Salı günkü seansı dolar karşısında %0,2 düşüşle tamamladı ve son dört günde üçüncü kez değer kaybetti. Bu düşüşün nedeni, Federal Rezerv tutanaklarının açıklanmasıydı.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Çarşamba günü %0,1'den fazla yükselerek, ikinci ardışık seansta da kazançlarını sürdürdü ve 98,33 puanla bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

ABD Merkez Bankası'nın 9-10 Aralık tarihlerinde yapılan son toplantısının tutanaklarına göre, ABD ekonomisinin karşı karşıya olduğu riskler hakkında yapılan kapsamlı görüşmelerin ardından faiz oranlarını düşürme kararı alındı.

Tutanaklar, faiz oranlarının 25 baz puan düşürülerek 2022'den bu yana en düşük seviye olan %3,75 civarına indirilmesi kararının önemli bir muhalefetle karşılaştığını gösterdi; dokuz üye lehte, üç üye ise aleyhte oy kullandı - bu, 2019'dan bu yana en yüksek karşıt oy sayısıydı.

Tutanaklar ayrıca, yaklaşan toplantılarda temkinli bir yaklaşım eğilimine işaret ediyordu; bazı katılımcılar, Aralık ayındaki faiz indiriminden sonra faiz oranlarını "bir süre" değiştirmemenin en uygun hareket tarzı olacağını öne sürdüler.

Federal Açık Piyasa Komitesi, 2026 yılı boyunca yalnızca bir ek faiz indirimi öngörerek, önceki beklentilere kıyasla daha temkinli ve şahin bir yaklaşım sergilendiğini belirtti.

CME FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı %84 iken, 25 baz puanlık bir indirim olasılığı %16 olarak fiyatlandırılmıştır.

Avrupa Faiz Oranları

• Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat 2026'da 25 baz puanlık faiz indirimi yapması durumunda para piyasası fiyatlandırması %10'un altında istikrarlı kalmaya devam ediyor.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, Euro Bölgesi'nden enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin daha fazla ekonomik veri bekliyor.

Faiz Oranı Farkı

ABD Merkez Bankası'nın son kararının ardından, Avrupa ve ABD arasındaki faiz oranı farkı ABD faiz oranları lehine 160 baz puana geriledi; bu, Mayıs 2022'den bu yana görülen en düşük fark olup, euro'nun ABD doları karşısında yükseliş potansiyelini desteklemektedir.

Yıllık Performans

Bugünkü anlaşmayla resmen sona erecek olan 2025 yılı boyunca, tek Avrupa para birimi euro, ABD doları karşısında %13'ten fazla değer kazanarak son üç yıldaki ikinci yıllık kazancını ve 2017'den bu yana en büyük yıllık artışını kaydetme yolunda ilerliyor.

Bu Tarihi Üstün Performansın Arkasındaki Sürücüler

• Avrupa ekonomisinin dayanıklılığı: Avro bölgesi, özellikle bölgenin en büyük ekonomisi olan Almanya'daki sanayi ve ticari faaliyetlerdeki toparlanmayla birlikte, 2025 yılında beklenenden daha güçlü bir ekonomik büyüme kaydetti.

• Avrupa Merkez Bankası politikası: Beklentilerin aksine, Avrupa Merkez Bankası, özellikle yılın ikinci yarısında, Federal Rezerv'e kıyasla nispeten şahin bir duruş sergileyerek, euro'nun daha yüksek getiri sağlayan ve daha istikrarlı bir para birimi olarak cazibesini korudu.

• ABD dolarının zayıflaması: Bunun nedenleri arasında Federal Rezerv'in faiz indirimleri, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki finansal istikrara ilişkin artan endişeler, Donald Trump dönemindeki istikrarsız ticaret politikaları ve Trump yönetimi altında Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin artan kaygılar yer almaktadır.

Japon yeni, Çarşamba günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve ABD doları karşısında ikinci ardışık seansta da negatif bölgede kaldı. Bu düşüş, ABD Merkez Bankası (Fed) tutanaklarının açıklanmasının ardından dolar talebinin yeniden artması ve yetkililerin Aralık ayı faiz indirimi konusunda keskin bir görüş ayrılığı olduğunu göstermesiyle birlikte doların bir haftanın en yüksek seviyesine ulaşmasıyla gerçekleşti.

2025 yılının son işlem seanslarında, döviz piyasaları genel olarak sakin seyrediyor; bunun nedeni, yılbaşı tatillerinin yol açtığı düşük likidite. Yatırımcılar, başta ABD doları olmak üzere bazı önemli para birimleri için zorlu geçen bir yılın ardından gelecek döneme odaklanıyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Japon yeni bugün: Dolar, açılış seviyesi olan 156,33'ten 156,64'e yükselerek yen karşısında %0,2 oranında değer kazandı; seansın en düşük seviyesi ise 156,30 olarak kaydedildi.

• Yen, Salı günkü işlemleri dolar karşısında %0,2 düşüşle tamamladı ve son üç işlem günündeki ikinci kaybını yaşadı; bu düşüşte Federal Rezerv tutanaklarının etkisi oldu.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Çarşamba günü %0,1'den fazla yükselerek, ikinci ardışık seansta da kazançlarını sürdürdü ve 98,33 puanla bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

ABD Merkez Bankası'nın 9-10 Aralık tarihlerinde yapılan son toplantısının tutanaklarına göre, ABD ekonomisinin karşı karşıya olduğu riskler üzerine yapılan kapsamlı görüşmelerin ardından faiz oranlarını düşürme kararı alındı.

Tutanaklar, faiz oranlarının 25 baz puan düşürülerek 2022'den bu yana en düşük seviye olan %3,75'e indirilmesi kararının önemli bir muhalefetle karşılaştığını ortaya koydu; dokuz üye lehte, üç üye ise aleyhte oy kullandı - bu, 2019'dan bu yana en yüksek karşıt oy sayısıydı.

Tutanaklar ayrıca, önümüzdeki toplantılarda Fed'in daha temkinli bir duruş sergileyeceğine işaret etti; bazı katılımcılar, Aralık ayındaki faiz indiriminden sonra faiz oranlarını "bir süre" değiştirmemenin en uygun seçenek olacağını öne sürdü.

Federal Açık Piyasa Komitesi, 2026 yılı boyunca yalnızca bir ek faiz indirimi öngörerek, önceki beklentilere kıyasla daha temkinli ve şahin bir yaklaşım sergilendiğini belirtti.

CME FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı %84 iken, 25 baz puanlık bir indirim olasılığı %16 olarak fiyatlandırılmıştır.

Japonya Faiz Oranları

• Pazartesi günü Tokyo'da, Japonya Merkez Bankası'nın 18-19 Aralık tarihlerinde düzenlenen son para politikası toplantısının görüş özetleri yayınlandı ve faiz oranının 1995'ten bu yana en yüksek seviye olan %0,75'e yükseltilmesi onaylandı.

• Özet, yönetim kurulu üyelerinin çoğunda belirgin bir şahin tutum değişikliğini gösterdi; birçoğu önümüzdeki dönemde faiz artırımlarına ihtiyaç duyulduğunu vurguladı. Uzun vadeli fiyat istikrarını sağlamak için faiz oranlarının kademeli olarak artırılması ve parasal teşvikin azaltılması gerektiği konusunda hemfikir oldular.

• Japonya Merkez Bankası'nın Ocak ayı toplantısında çeyrek puanlık faiz artırımına ilişkin piyasa fiyatlandırması, yaklaşık %20 seviyesinde istikrarlı kalmaya devam ediyor.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar enflasyon, işsizlik ve ücret artışına ilişkin Japonya verilerini bekliyor.

ABD Merkez Bankası (Fed), Salı günü bu ayın başlarında gerçekleştirdiği ve keskin bir şekilde bölünmüş olan toplantısının tutanaklarını yayınladı. Toplantı, faiz oranlarını tekrar düşürme yönünde bir oylama ile sonuçlandı; ancak bu karar, nihai oylamanın gösterdiğinden çok daha yakın bir sonuç gibi görünüyor.

Yeni yıl tatili nedeniyle normalden bir gün önce yayınlanan tutanaklar, yetkililerin 9-10 Aralık tarihlerindeki toplantıda çok çeşitli görüşler dile getirdiğini gösterdi.

Sonuç olarak, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), işgücü piyasasını destekleme ihtiyacı ile enflasyon endişeleri arasındaki yoğun tartışmaların ortasında, politika faizini çeyrek puan düşürme yönünde 9'a 3 oyla karar aldı; bu, 2019'dan bu yana en fazla karşı oy sayısı oldu. Karar, gösterge faiz oranını %3,5-%3,75 aralığına düşürdü.

Tutanaklara göre, "katılımcıların çoğu, enflasyonun beklendiği gibi zaman içinde düşmeye devam etmesi durumunda, federal fon oranı hedef aralığında daha fazla aşağı yönlü ayarlama yapılmasının muhtemelen uygun olacağı görüşündeydi."

Ancak bu görüşe, ek adımların hızı ve zamanlaması konusunda açık çekinceler de eşlik ediyordu.

Tutanaklara şu ifade de eklendi: "Hedef aralığına yapılacak ek ayarlamaların kapsamı ve zamanlamasıyla ilgili olarak, bazı katılımcılar ekonomik beklentileri göz önüne alındığında, bu toplantıda yapılan indirimden sonra hedef aralığının bir süre daha mevcut seviyesinde tutulmasının uygun olabileceğini belirttiler."

Yetkililer, ekonominin "ılımlı" bir hızda büyümeye devam edeceğine dair güvenlerini dile getirirken, istihdamda aşağı yönlü riskler ve enflasyonda yukarı yönlü riskler tespit ettiler. Bu risklere ilişkin farklı değerlendirmeler, komite içindeki bölünmeye katkıda bulundu ve çoğunluğun faiz indiriminden yana olmasına rağmen sonucun her iki yöne de gidebileceğine dair işaretler vardı.

Tutanaklarda, "bu toplantıda hedef aralığının azaltılmasını destekleyen birkaç katılımcının, kararın çok hassas bir denge gerektirdiğini veya hedef aralığının değiştirilmemesini destekleyebileceklerini belirttiği" ortaya çıktı.

Oylama, her yetkilinin faiz oranlarının seyrine ilişkin beklentilerini gösteren ve yakından takip edilen nokta grafiğini de içeren Ekonomik Tahminler Özeti'nin üç aylık güncellemesiyle aynı zamana denk geldi.

Aralık ayındaki toplantıya katılan 19 yetkilinin (12 oy hakkına sahip üye dahil) tahminleri, 2026'da bir faiz indirimi ve ardından 2027'de bir başka faiz indirimi olasılığını gösteriyor; bu da politika faizini %3 civarına düşürebilir. Yetkililer bu seviyeyi "nötr" olarak değerlendiriyor; yani ekonomik büyüme için ne kısıtlayıcı ne de teşvik edici.

Faiz oranlarının değiştirilmemesini savunanlar, "Komitenin %2'lik enflasyon hedefine doğru ilerlemenin 2025'te durmuş olabileceği endişesini dile getirdiler veya enflasyonun hedefe doğru sürdürülebilir bir şekilde ilerlediğine dair daha fazla güvene ihtiyaç duyduklarını belirttiler."

Yetkililer, ABD Başkanı Donald Trump tarafından uygulanan gümrük vergilerinin enflasyonun yükselmesine katkıda bulunduğunu kabul etti, ancak etkinin geçici olacağı ve muhtemelen 2026 yılında ortadan kalkacağı konusunda genel olarak hemfikir oldular.

Seçimden bu yana, ekonomik veriler, işten çıkarmalarda keskin bir artış olmaksızın işgücü piyasasında işe alımların yavaşlamaya devam ettiğini gösteriyor. Enflasyon kademeli olarak düşmeye devam etti ancak Federal Rezerv'in %2'lik hedefinin üzerinde kaldı.

Aynı zamanda, genel ekonomi de güçlü performansını sürdürdü. Gayri safi yurtiçi hasıla, üçüncü çeyrekte yıllık bazda %4,3 oranında büyüyerek beklentileri aştı ve ikinci çeyrekte görülen zaten sağlam olan hıza göre yaklaşık yarım puan daha ivme kazandı.

Ancak verilerin büyük bir kısmı önemli bir uyarıyı da beraberinde getiriyor. Bazı raporlar, hükümet kurumlarının kapanma döneminden sonra veri toplama işlemlerini tamamlaması nedeniyle gecikmeli olarak yayınlanıyor ve bu boşluklar nedeniyle daha yeni yayınlar bile ihtiyatla değerlendiriliyor.

Sonuç olarak, piyasalar büyük ölçüde komitenin ek veriler beklenirken önümüzdeki birkaç toplantıda faiz oranlarını değiştirmeden tutmasını bekliyor. Tatil dönemi, Fed yetkililerinden gelen kamuoyu açıklamalarının sınırlı olmasıyla dikkat çekti ve yapılan az sayıdaki açıklama, yeni yıla girerken yüksek derecede temkinliliği yansıttı.

Komitenin yapısında da değişiklikler olacak ve dört yeni bölgesel banka başkanı oy hakkına sahip olacak:

Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, yalnızca ek faiz indirimlerine değil, daha önceki bir indirime de karşı çıkmıştı;

Philadelphia Fed Başkanı Anna Paulson, enflasyon konusunda endişelerini dile getirmişti;

Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, faiz indirimine ilişkin çekincelerini dile getirmişti;

Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, Ekim ayındaki faiz indirimine lehte oy vermeyeceğini söyledi.

Aynı toplantıda komite, tahvil alımlarına yeniden başlama kararı da aldı. Yeni düzenlemeye göre, Fed kısa vadeli fonlama piyasalarındaki baskıyı hafifletmek amacıyla kısa vadeli Hazine bonoları satın alacak.

Merkez bankası, programa aylık 40 milyar dolarlık Hazine bonosu alımıyla başladı ve kademeli olarak azaltmadan önce bu tempoyu birkaç ay boyunca sürdürmeyi planlıyor. Daha önceki bir bilanço küçültme çabası, Fed'in elindeki varlıkları yaklaşık 2,3 trilyon dolar azaltarak mevcut 6,6 trilyon dolarlık seviyeye indirmişti.

Tutanaklarda, piyasalarda niceliksel gevşeme olarak adlandırılan alımlara yeniden başlanamaması durumunda, rezervlerde Federal Rezerv'in bankacılık sistemi için "yeterli" olarak değerlendirdiği seviyelerin altına "önemli düşüşler" yaşanabileceği belirtildi.

Altının "kuzeni" olarak bilinen kehribar rengi bakır, bu yılın en iyi performans gösteren emtiaları arasında sessizce yükseliyor. Yapay zeka veri merkezlerinin inşasında giderek daha kritik bir girdi olarak görülen bakır, küresel finans krizinden bu yana en güçlü yıllık performansını sergilemeye hazırlanıyor.

Londra Metal Borsası'nda üç aylık vadeli bakır sözleşmesi Salı günü metrik ton başına 12.222 dolar civarında seyretti; bu, Pazartesi günkü rekor zirve olan 12.960 doların biraz altında kaldı. Bu durum, bakırın yılbaşından bu yana yaklaşık %42 oranında değer kazandığı ve 2009'dan bu yana en iyi yıllık kazancını elde ettiği anlamına geliyor.

Baş ekonomist David Rosenberg'in analizine göre, Salı günü itibarıyla metal, sekizinci ardışık seansında da değer kazanarak son sekiz yılın en uzun yükseliş serisini kaydetti.

Son yıllarda değerli metallerin gölgesinde kalan endüstriyel bir metal olan bakır için, bu keskin yükselişi açıklayan birkaç faktör bulunmaktadır.

İlk olarak, yapay zekâ ile bağlantılı ivme. Bakır, veri merkezlerinde önemli bir bileşendir ve giderek daha geniş yapay zekâ temasına tamamlayıcı bir yatırım olarak görülmektedir.

İkinci olarak, arz-talep dengesizlikleri. Sektör, elektrifikasyon ve enerji geçişiyle hızlanan talep döneminde arz kısıtlamalarıyla karşı karşıya. Buna ek olarak, Amerika Birleşik Devletleri olası gümrük vergilerini öngörerek agresif bir şekilde bakır stokluyor ve bu da fiyatlar üzerinde daha fazla yukarı yönlü baskı oluşturuyor.

Üçüncüsü, gümrük vergilerinden kaynaklanan aksaklıklar. ABD Başkanı Donald Trump'ın belirli bakır ürünlerine ve bakır yoğun ürünlere %50 gümrük vergisi uygulayacağını açıklamasının ardından bakır fiyatları bu yaz güçlü bir artış gösterdi.

Rosenberg, yakın zamanda müşterilerine gönderdiği bir notta, bakırın olağanüstü yılının büyük ölçüde "tedarik kıtlığına ilişkin süregelen ve çözülemeyen endişelerden" kaynaklandığını belirtti.

Bakır da metaller genelindeki daha geniş bir yükselişten faydalandı. B. Riley Wealth Management'ın baş piyasa stratejisti Art Hogan'ın Business Insider'a verdiği demeçte, altının yıl başından bu yana yaklaşık %64 oranında yükseldiği ve bunun genellikle gümüş ve bakır gibi diğer metalleri de yukarı çektiği belirtildi.

Hogan, metal piyasalarındaki genel güce atıfta bulunarak, "Grup hareket etmeye başladığında, hepsi birlikte hareket etme eğilimindedir" dedi.

Wall Street bu ivmenin yakın zamanda azalmasını beklemiyor.

JPMorgan'ın piyasa istihbarat ekibindeki analistler, yapay zekâ kaynaklı talep ve bazı gümrük vergilerinin potansiyel olarak geri çekilmesiyle bakır fiyatlarının gelecek yılın ilk yarısında metrik ton başına 12.500 dolara doğru yükseleceğini tahmin ettiklerini söyledi.

Bu arada Goldman Sachs, bakır fiyatlarının önümüzdeki on yılda metrik ton başına 15.000 dolara ulaşacağını öngörüyor; bu da mevcut seviyelerden yaklaşık %22'lik bir artış anlamına geliyor.

Bankanın müşterilerine gönderdiği bir notta şu ifadeler yer aldı: "Bakır, benzersiz derecede sınırlı arzı ve güçlü yapısal talep artışı nedeniyle uzun vadede tercih ettiğimiz endüstriyel metal olmaya devam etmektedir."