Euro, Çarşamba günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı yükseldi ve ABD doları karşısındaki kazançlarını art arda ikinci gün de sürdürerek bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu yükselişte, özellikle Donald Trump'ın son açıklamalarının ardından İran savaşına son verileceğine dair artan iyimserliğin ortasında ABD dolarının sürekli düşüşü etkili oldu.

Enerji fiyatlarındaki artış nedeniyle Euro Bölgesi enflasyonunun Avrupa Merkez Bankası'nın orta vadeli hedefinin üzerinde seyretmesiyle birlikte, piyasalar Avrupa'dan gelecek önemli ekonomik verileri beklerken, bu yıl en az bir faiz artırımı beklentisi arttı.

Fiyat Genel Bakışı

Bugünkü euro kuru: Euro, dolar karşısında yaklaşık %0,25 artarak 1,1579 dolara yükseldi ve bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Seans açılış seviyesi olan 1,1553 dolardan yükselen euro, daha önce 1,1550 dolar seviyesinde en düşük noktasına gerilemişti.

Euro, Salı günkü seansı dolar karşısında %0,8'lik bir artışla tamamladı ve iki haftanın en düşük seviyesi olan 1,1443 dolardan toparlanmanın bir parçası olarak son altı gündeki ilk kazancını kaydetti.

Euro, düşük seviyelerden alım yapmasının yanı sıra, ABD yönetiminin İran savaşına ilişkin daha az agresif açıklamalarının ardından da değer kazandı.

Mart ayı boyunca euro, yatırımcıların güvenli liman varlığı olarak ABD dolarına odaklanması nedeniyle ABD doları karşısında %1,75 değer kaybetti ve art arda ikinci aylık kaybını yaşadı.

ABD doları

Dolar endeksi Çarşamba günü %0,2 düşerek, ikinci ardışık seansta da kayıplarını sürdürdü ve on ayın en yüksek seviyesinden uzaklaştı; bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden düşüşünü yansıtıyor.

Kar alma faaliyetlerinin yanı sıra, özellikle ABD Başkanı Donald Trump'ın son açıklamalarının ardından İran savaşına olası bir son verilmesi konusundaki artan iyimserlik nedeniyle ABD doları değer kaybetti.

Trump Salı günü yaptığı açıklamada, Amerika Birleşik Devletleri'nin İran'a karşı yürüttüğü askeri harekatı iki ila üç hafta içinde sona erdirebileceğini söyledi. Ayrıca, Tahran'ın çatışmayı sona erdirmek için bir anlaşmaya varmasının ön koşul olmadığını da sözlerine ekledi.

ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio, Fox News'e verdiği demeçte, Amerika Birleşik Devletleri'nin İran'la savaşın "son aşamasına" geldiğini düşündüğünü söyledi.

Beyaz Saray, ABD Başkanı Donald Trump'ın Çarşamba günü Doğu Zaman Dilimine göre saat 21:00'te (Perşembe GMT saatiyle 01:00) "İran'la ilgili önemli gelişmeler hakkında bilgi vermek" üzere ulusa sesleneceğini duyurdu.

Matsui Securities'te piyasa analisti olan Sho Suzuki, genel piyasaya bakıldığında ateşkes beklentilerinin arttığını, bu nedenle uzun süredir uygulanan "dolar al, diğer para birimlerini sat" stratejisinin tersine dönmesinin muhtemelen devam edeceğini söyledi.

Avrupa faiz oranları

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde geçen hafta, enflasyonda beklenen artış geçici olsa bile bankanın faiz oranlarını artırmaya hazır olduğunu söyledi.

Salı günü açıklanan veriler, enerji fiyatlarındaki artış nedeniyle Euro Bölgesi enflasyonunun Mart ayında Avrupa Merkez Bankası'nın hedefinin üzerine çıkarak %2,5'e ulaştığını gösterdi.

Verilerin ardından, para piyasaları Avrupa Merkez Bankası'nın Nisan toplantısında 25 baz puanlık faiz artırımı yapma olasılığını %30'dan %35'e yükseltti.

Reuters'e konuşan kaynaklar, Avrupa Merkez Bankası'nın bu ayki toplantısında faiz artırımlarını görüşmeye başlamasının muhtemel olduğunu belirtti.

Bu beklentileri yeniden değerlendirmek için yatırımcılar, Euro bölgesinden enflasyon, işsizlik ve ücretler konusunda daha fazla ekonomik veri bekliyor.

Japon yeni, Çarşamba günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı yükselerek, ABD doları karşısındaki kazançlarını art arda üçüncü gün de sürdürdü ve bir haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu yükselişte, özellikle Donald Trump'ın son açıklamalarının ardından İran savaşına son verileceğine dair artan iyimserliğin ortasında ABD dolarının sürekli düşüşü etkili oldu.

Japonya Merkez Bankası'ndaki politika yapıcılar üzerindeki enflasyon baskısının hafiflediğine dair işaretler artarken, Japonya'nın Nisan ayında faiz artırımına ilişkin beklentileri azaldı ve yatırımcılar Japonya'dan gelecek ek ekonomik verileri bekliyor.

Fiyat Genel Bakışı

Bugünkü Japon yeninin döviz kuru: ABD doları, seans açılış seviyesi olan 158,72 yenden yükselerek, 158,84 yene kadar çıktıktan sonra, yen karşısında yaklaşık %0,2 oranında değer kazanarak 158,45 yene ulaştı.

Yen, Salı günkü seansı dolar karşısında %0,6 artışla kapatarak, 20 ayın en düşük seviyesi olan 160,46 yenden toparlanmanın devam etmesiyle art arda ikinci günlük kazancını kaydetti.

Düşük seviyelerden alımların yanı sıra, ABD yönetiminin İran savaşıyla ilgili olarak daha az agresif açıklamalar yapmasının ardından yen değer kazandı.

Mart ayı boyunca, yatırımcıların güvenli liman varlığı olarak ABD dolarına odaklanması nedeniyle yen, ABD doları karşısında %1,75 değer kaybetti ve art arda ikinci aylık kaybını yaşadı.

ABD doları

Dolar endeksi Çarşamba günü %0,2 düşerek, ikinci ardışık seansta da kayıplarını sürdürdü ve on ayın en yüksek seviyesinden uzaklaştı; bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden düşüşünü yansıtıyor.

Kar alma faaliyetlerinin yanı sıra, özellikle ABD Başkanı Donald Trump'ın son açıklamalarının ardından İran savaşına olası bir son verilmesi konusundaki artan iyimserlik nedeniyle ABD doları değer kaybetti.

Trump Salı günü yaptığı açıklamada, Amerika Birleşik Devletleri'nin İran'a karşı yürüttüğü askeri harekatı iki ila üç hafta içinde sona erdirebileceğini söyledi. Ayrıca, Tahran'ın çatışmayı sona erdirmek için bir anlaşmaya varmasının ön koşul olmadığını da sözlerine ekledi.

ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio, Fox News'e verdiği demeçte, Amerika Birleşik Devletleri'nin İran'la savaşın "son aşamasına" geldiğini düşündüğünü söyledi.

Beyaz Saray, ABD Başkanı Donald Trump'ın Çarşamba günü Doğu Zaman Dilimine göre saat 21:00'te (Perşembe GMT saatiyle 01:00) "İran'la ilgili önemli gelişmeler hakkında bilgi vermek" üzere ulusa sesleneceğini duyurdu.

Japonya faiz oranları

Japonya'da bu hafta açıklanan veriler, Mart ayında Tokyo'da çekirdek enflasyonda bir yavaşlama olduğunu gösterdi; bu da Japonya Merkez Bankası'ndaki politika yapıcılar üzerindeki enflasyon baskısının azaldığına dair son işaret oldu.

Verilerin ardından piyasalar, Japonya Merkez Bankası'nın Nisan toplantısında çeyrek puanlık faiz artırımı yapma olasılığına ilişkin fiyatları %25'ten %15'e düşürdü.

Yatırımcılar, bu beklentileri yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin daha fazla veri bekliyor.

Ortadoğu'daki gerilimlerin azalacağına dair umutlarla altın fiyatları Salı günü yükseldi, ancak yüksek enerji fiyatlarının bu yıl ABD'de faiz indirimine ilişkin beklentileri zayıflatması nedeniyle metal, 17 yıldan fazla bir süredir en kötü aylık performansını sergilemeye doğru ilerliyor.

Spot altın %1,5 artışla ons başına 4.578,89 dolara yükselirken, Nisan teslimatlı ABD altın vadeli işlemleri %1,2 artışla ons başına 4.611,30 dolara çıktı. ABD dolarının değer kaybetmesi, dolar cinsinden emtiaları diğer para birimlerini elinde bulunduranlar için daha cazip hale getirdi.

Tastylive'ın Küresel Makro Başkanı Ilya Spivak şunları söyledi: "ABD Başkanı Donald Trump'ın yardımcılarına İran'a karşı ABD askeri harekatını sona erdirmeye hazır olduğunu söylemesinin ardından altın fiyatları Asya-Pasifik'teki erken işlemlerde toparlanıyor... bu durum finans piyasalarında riske duyarlı bir tepkiyi tetikledi."

Spivak, altının "geçtiğimiz hafta büyük ölçüde istikrarlı seyrettiğini, Hazine tahvil getirilerindeki düşüşle birlikte geçen Cuma günü kayda değer bir yükseliş gösterdiğini ve bunun da piyasaların İran çatışmasını potansiyel bir ekonomik risk olarak görmeye başladığını gösterdiğini" sözlerine ekledi.

Altın, bu ay şimdiye kadar %13'ten fazla değer kaybetti ve ABD dolarının güçlenmesi ve Federal Rezerv'in bu yıl faiz indirimine ilişkin beklentilerin azalmasıyla birlikte Ekim 2008'den bu yana en büyük aylık düşüşünü yaşama yolunda ilerliyor. Bununla birlikte, mevcut çeyrekte %5'lik bir artış göstermeye devam ediyor.

Piyasa uzmanları, sürekli yüksek enerji fiyatlarının enflasyonu körükleyebileceği gerekçesiyle, Fed'in bu yıl faiz indirimine gitme olasılığını minimum düzeyde görüyor. Altın, getiri sağlamayan bir varlık olduğu için genellikle düşük faiz ortamından fayda sağlar.

CME Group'un FedWatch aracına göre, Orta Doğu'daki çatışmaların patlak vermesinden önce beklentiler, Federal Rezerv'in bu yıl iki olası faiz indirimi yapacağı yönündeydi. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell Pazartesi günü yaptığı açıklamada, petrol fiyat şoklarının genellikle geçici olarak görüldüğünü belirterek, merkez bankasının bekleyip çatışmanın ekonomi ve enflasyon üzerindeki etkisini değerlendirebileceğini söyledi.

Bu arada, spot gümüş ons başına %3,3 artışla 72,27 dolara, platin %1 artışla 1.916,77 dolara ve paladyum %2,3 artışla 1.437,76 dolara yükseldi.

Özetle, altın jeopolitik gerilimlerin azalmasından kısa vadede destek görüyor, ancak güçlü dolar ve ABD para politikası beklentilerinden kaynaklanan yapısal baskı altında kalmaya devam ediyor.

ABD ve İran arasındaki diplomatik müzakerelerdeki devam eden belirsizlik ortamında, Hürmüz Boğazı'nın fiilen kapanması nedeniyle küresel gübre ve amonyak ticareti önemli bir baskı altında.

Rystad Energy'nin 2025 küresel ticaret haritasına göre, küresel amonyak ticaretinin yaklaşık %15'i ve azot açısından zengin bir gübre olan üre ticaretinin %21'i, boğazın kapanmasından etkilenebilecek ihracatçılarla bağlantılı. Bunlar arasında Suudi Arabistan ve Katar gibi büyük Orta Doğu üreticilerinin yanı sıra Kuveyt, Bahreyn, Birleşik Arap Emirlikleri, İran ve Irak da yer alıyor.

Şirketin analizine göre, lojistik aksamaların devam etmesi, halihazırda gergin olan amonyak ve üre piyasalarını tehdit edebilir ve özellikle bu ticaret akışlarına en çok bağımlı ülkelerde gıda ve tarım tedarik zincirlerine olumsuz etkiler yaratabilir.

Gıda Güvenliğine Yönelik Riskler

Rystad Energy'nin Kıdemli Başkan Yardımcısı ve Küresel Hidrojen Başkanı Minh Khoi Le, politika yapıcılar ve alıcılara verilen mesajın açık olduğunu söyledi: enerji güvenliği doğrudan gıda güvenliğiyle bağlantılıdır.

Orta Doğu üreticilerinden yapılan üre ihracatının beşte birinden fazlası doğrudan tarımsal üretimi etkiliyor. Hindistan, en çok etkilenen ülkeler arasında yer alıyor ve gübresinin %6 ila %8'ini Körfez ülkelerinden ithal ediyor.

Boğazın uzun süreli kapanması, çatışmanın süresine bağlı olarak gıda kıtlığı, sanayi üretiminde aksamalar, su temini sorunları ve daha geniş küresel riskler de dahil olmak üzere somut ekonomik risklere hızla dönüşebilir.

En Çok Maruz Kalan Ülkeler

Hindistan'ın ötesinde, Güney Kore, Tayland ve Avustralya da dahil olmak üzere birçok Asya-Pasifik ülkesi, boğazdan geçen gübre akışına büyük ölçüde bağımlıdır.

Amerika kıtasındaki ülkeler de, özellikle Amerika Birleşik Devletleri ve Brezilya, bu kaynaklara bağımlıdır.

Tedarik zincirinde aksamalar yaşanması durumunda, başta Hindistan ve Güney Kore olmak üzere büyük ithalatçı ülkeler, amonyak taleplerini karşılamak için alternatif kaynaklar aramak zorunda kalacaklardır.

Küresel Üretim Maliyetlerinde Artış

Diğer bölgelerde varlıkları bulunan üreticiler üretimlerini artırabilirler, ancak bu tesisler genellikle Avrupa gibi daha yüksek maliyetli bölgelerde yer almaktadır. Bu durum gıda fiyatlarını yükseltebilir ve küresel enflasyon baskısını artırabilir.

Yeşil Amonyak Çözüm Olabilir mi?

Bazı uzmanlar, fosil yakıtlar yerine yenilenebilir enerji kullanılarak üretilen yeşil veya e-amonyağı, arz güvenliğini artırmak için potansiyel bir uzun vadeli çözüm olarak görüyor.

Bu kavram, daha önce 2022'de Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ardından Avrupa'nın enerji güvenliğini güçlendirmenin bir yolu olarak dikkat çekmişti, ancak henüz yaygın bir şekilde benimsenmedi. Çin'de pilot projeler devam ediyor, ancak geleneksel gübrelerin yerini alabilme yeteneği belirsizliğini koruyor.

Yeşil amonyak üretimi genellikle daha pahalı olsa da, Hindistan'daki son ihalelerde fiyatlar geleneksel amonyak fiyatlarına yaklaştı.

Bu alandaki son anlaşmalar arasında Uniper ve AM Green arasında Hindistan'da yeşil amonyak üretip Avrupa'ya ihraç etme konusunda yapılan anlaşma ile Yara International ve Uruguay'daki ATOME Energy arasında yapılan alım anlaşmaları yer alıyor.

Ancak bu projelerin çoğunun 2030'dan önce üretime başlaması beklenmiyor; bu da kısa vadeli piyasa baskılarını hafifletme yeteneklerini sınırlıyor.

Risk Altındaki Ticaretin Ölçeği

Küresel amonyak ticareti, 2024'teki 12,3 milyon tonluk rakama kıyasla 2025'te yıllık yaklaşık 10,9 milyon ton olarak gerçekleşti. Hürmüz Boğazı'nın kapalı kalması durumunda, özellikle Suudi Arabistan'ın doğu kıyısından kaynaklanan tedarikler olmak üzere, bu ticaretin yaklaşık %15'i etkilenebilir.

Küresel üre ticareti 2025 yılında yıllık yaklaşık 50,8 milyon tona ulaştı; bunun yaklaşık 10,6 milyon tonu, özellikle Suudi Arabistan, Katar ve Birleşik Arap Emirlikleri gibi salgından etkilenen ülkelerden kaynaklanıyor.

Bu hacimlerin yaklaşık 2,2 milyon tonu Hindistan'a ihraç edildi ve bu da Hindistan'ın Orta Doğu gübrelerine olan yoğun bağımlılığını ortaya koydu.

Bölgeden üre ithal eden diğer önemli ülkeler arasında Tayland, Avustralya, Brezilya ve Amerika Birleşik Devletleri yer almaktadır.

Gübre Ticaretinde Artan Baskı

Bu, küresel gübre piyasasını vuran ilk şok değil. Ukrayna'daki savaşın ardından Rusya'nın ihracatı önemli ölçüde azaldı, ancak yine de 2025 yılında küresel amonyak ticaretinin yaklaşık %5'ini ve üre ihracatının %15'ini oluşturdu.

Orta Doğu'daki son gelişmeler, zaten gergin olan küresel gübre piyasasına bir risk katmanı daha ekleyerek, arzın sınırlı sayıda üretici arasında yoğunlaşmasını ve kritik deniz yolu geçiş noktalarını vurgulamaktadır.