Bitcoin, Cuma günü erken saatlerde kısa bir süre 81.871,19 dolara düştükten sonra son 24 saatte yaklaşık %10,2 düşüşle 82.460 dolar civarında istikrar kazandı.

Yaklaşık bir aydır devam eden satışların ardından Bitcoin, yılbaşındaki seviyesinin yüzde 10 altında işlem görüyor ve Donald Trump'ın geçen yılki seçim zaferinin ardından elde ettiği kazanımların çoğunu sildi.

Bitcoin'in en son 82.000 doların altına düşmesi, Trump'ın "Kurtuluş Günü" etkinliğinde kapsamlı gümrük vergileri açıklamasının tetiklediği geniş çaplı bir piyasa satış dalgası sırasında Nisan ayında 75.000 dolara gerilemesiyle gerçekleşmişti.

Coinbase'e ait opsiyon ve vadeli işlem borsası Deribit'ten alınan verilere göre CoinDesk, yatırımcıların daha fazla düşüşe hazırlandığını bildirdi.

Piyasa değerine göre ikinci en büyük kripto para birimi olan Ethereum, 24 saat içinde %9,6'dan fazla düşüşle 2.740 doların altına geriledi. Diğer büyük token'lar da ağır baskı altına girdi; XRP, BNB ve SOL sırasıyla %9,1, %8,4 ve %10,6 değer kaybetti. En büyük meme coin olan Dogecoin ise aynı dönemde %10,3 değer kaybetti.

Kripto para piyasası, geçen ayın başlarında yeni rekor seviyelere ulaştıktan sonra, 10 Ekim'de 19,37 milyar dolarlık kaldıraçlı pozisyonun 24 saat içinde tasfiye edildiği eşi benzeri görülmemiş bir tek günlük düşüşün ardından istikrarlı düşüşler yaşadı. Bu olay, Trump'ın Çin ithalatına %100 ek gümrük vergisi getireceğini açıklamasıyla tetiklendi - daha sonra bu kararından vazgeçti. CoinGlass'a göre, dijital varlıklar da son günlerde daha geniş çaplı piyasa oynaklığına kapıldı ve 24 saat içinde 2,2 milyar dolardan fazla para tasfiye edildi.

CoinGecko'ya göre, tüm kripto para birimlerinin toplam piyasa değeri şu anda 2,92 trilyon dolar seviyesinde bulunuyor. Bu, Ekim ayı başında ulaşılan yaklaşık 4,38 trilyon dolarlık zirveden %33'lük bir düşüşü temsil ediyor. Bloomberg'e göre, bu ayın başından bu yana Bitcoin'in piyasa değeri yaklaşık %25 düştü ve bu, 2022'deki kripto krizinden bu yana en sert aylık düşüşü işaret ediyor.

Büyük portföyü nedeniyle Bitcoin'in bir temsilcisi olarak görülen Strategy (eski adıyla MicroStrategy) hisseleri, geçtiğimiz hafta %11 ve son 30 günde %41 değer kaybettikten sonra, Cuma günü piyasa öncesi işlemlerde %2,44 düştü. Şirket şu anda ortalama 74.430 dolarlık satın alma fiyatıyla 649.870 BTC'ye sahip.

JPMorgan analistleri, bu hafta başlarında yayınladıkları bir notta, Strategy'nin Nasdaq 100 ve MSCI USA gibi önemli endekslerden çıkarılma riskiyle karşı karşıya olduğu konusunda uyardı. Böyle bir dışlanma, hisse senedinde daha fazla düşüşe yol açabilir ve şirket Bitcoin varlıklarının bir kısmını satmak zorunda kalırsa kripto para piyasalarını olumsuz etkileyebilir.

Petrol fiyatları cuma günü yüzde 2'den fazla düşerek üst üste üçüncü seansta da kayıplarını sürdürdü. ABD'nin Rusya ve Ukrayna arasında bir barış anlaşması sağlama yönündeki baskısı küresel arzın artacağına dair endişeleri artırırken, faiz oranlarına ilişkin belirsizlik risk iştahını azaltmaya devam ediyor.

Brent ham petrol vadeli işlemleri, TSİ 10:10 itibarıyla 1,40 dolar veya %2,2 düşüşle varil başına 61,98 dolara geriledi. ABD Batı Teksas petrolü ise %2,5 veya 1,48 dolar düşüşle 57,52 dolardan işlem gördü.

Her iki endeks de geçen haftaki kazanımları silerek haftalık yaklaşık %4'lük bir düşüşe doğru gidiyor.

Piyasa duyarlılığı, Washington'un Ukrayna ve Rusya arasında üç yıllık anlaşmazlığı sona erdirmek için bir barış çerçevesi için baskı yapmasıyla kesin bir şekilde düşüşe geçti. Aynı zamanda ABD'nin Rus petrol devi Rosneft ve Lukoil'e yönelik yaptırımlarının Cuma günü yürürlüğe girmesi bekleniyor.

Ukrayna Devlet Başkanı Volodimir Zelenski, savaşı sona erdirmek için Washington ile birlikte çalışacaklarını söyledi.

Deutsche Bank Genel Müdürü Jim Reid, "ABD'nin Rusya'nın en büyük iki petrol şirketine uyguladığı yaptırımların bugün yürürlüğe girmesiyle aynı dönemde görüşmelere dair haberler ortaya çıktıkça, petrol piyasalarında arz riski endişeleri bir nebze olsun azaldı," dedi. "Ancak bir barış anlaşması hâlâ uzak görünüyor."

ANZ analistleri de aynı uyarıyı yaparak müşterilerine "bir anlaşmanın kesin olmaktan uzak olduğunu" söyledi ve Kiev'in Moskova'nın taleplerini defalarca reddetmesinin kabul edilemez olduğunu belirtti.

Piyasanın Rosneft ve Lukoil'e yönelik yeni kısıtlamaların ne kadar etkili olacağı konusunda da şüpheci hale geldiğini eklediler. Lukoil'in geniş uluslararası portföyünü satmak için 13 Aralık'a kadar süresi var.

Doların güçlenmesi de ham petrole baskı yaparken, yatırımcıların giderek artan bir şekilde Federal Rezerv'in gelecek ay faiz oranlarını değiştirmeyeceği beklentisiyle para birimi bir aydan uzun süredir en iyi haftasına doğru ilerliyor.

OANDA'nın kıdemli analisti Kelvin Wong, CME FedWatch aracının Aralık ayında faiz indirimi olasılığının bir ay önce yaklaşık %90 iken şimdi %35'e düştüğünü gösterdiğini söyledi.

Bu yılın başlarında doları sarsan gümrük vergisi şokunun tetiklediği aylarca süren yoğun korunma önlemlerinin ardından, ABD'deki varlıklarını daha fazla değer kaybına karşı korumak için harekete geçen yabancı yatırımcılar şimdi bu çabalarını sert bir şekilde yavaşlatıyor; bu güven oyu, doların yıllardır gördüğü en kötü düşüşten toparlanmasına yardımcı oldu.

Analistler, korunma seviyelerinin tarihsel normların üzerinde kalmaya devam ettiğini vurguluyor ancak faaliyetler, Başkan Donald Trump'ın kapsamlı ticaret tarifelerini açıkladığı 2 Nisan'daki "Kurtuluş Günü"nden hemen sonra ulaşılan zirveden açıkça geri çekildi.

O dönemde, ABD varlıklarını elinde bulunduran yabancı yatırımcılar çifte darbeyle karşı karşıyaydı: düşen hisse senedi ve tahvil fiyatları ve dolardaki sert düşüş. En hızlı hareket edenler, dövizdeki daha fazla değer kaybına karşı korunmak için harekete geçti ve çoğu kişi dalganın yoğunlaşmasını bekliyordu. Ancak dalga söndü ve doların istikrara kavuşmasına olanak sağladı.

Nomura'da döviz ve gelişmekte olan piyasalar araştırmaları başkanı David Lee, "Müşterilerimizle yaptığımız görüşmeler, bu tür korunma akışlarının Mayıs ayında öngördüğümüz kadar hızlı gelme olasılığının düşük olduğunu gösteriyor." dedi.

ABD para biriminin başlıca para birimleri karşısındaki performansını izleyen dolar endeksi, 1970'lerin başından bu yana en kötü altı aylık dönemini geçirdikten sonra yaklaşık %11 düşüş yaşadığı Haziran ayının sonundan bu yana yaklaşık %4 yükseldi.

Hedging verilerinin az olması nedeniyle analistler, saklama kuruluşları ve büyük bankaların geniş kapsamlı göstergelerine ve raporlarına güveniyor.

Dünyanın en büyük saklama kuruluşlarından biri olan BNY'nin rakamları, müşterilerin 2025 yılına ABD varlıklarında güçlü bir uzun pozisyonla girdiğini gösteriyor. Bu durum, dolarda daha fazla zayıflık beklentisinin düşük olduğunu ve korunma ihtiyacının sınırlı olduğunu gösteriyor. Bu durum Nisan ayında değişti ve korunma önlemleri normalin üzerine çıktı, ancak piyasaların Federal Rezerv'in faiz indirimlerine başlayacağını beklediği 2023 sonlarındaki zirvelerin hala altında.

BNY'nin kıdemli piyasa stratejisti Geoffrey Yu, "Bu yıl dolar çeşitlendirmesi gerçekte uygulandığından çok daha fazla konuşuluyor" dedi.

Diğer saklama kuruluşları da benzer eğilimler bildiriyor.

State Street Markets'ın saklama altındaki varlıklara ilişkin analizi, yabancı hisse senedi yöneticilerinin Ekim ayı sonuna kadar dolar pozisyonlarının %24'ünü koruduğunu gösteriyor. Bu, Şubat ayından bu yana dört puanlık bir artış olsa da, %30'u aşan geçmiş seviyelerin oldukça altında. Şirket ayrıca, son haftalarda korunma hızının yavaşladığını da belirtti.

Piyasalar arasında farklılıklar görülüyor. National Australia Bank'ın Avustralya emeklilik fonları üzerinde yaptığı bir anket, ABD hisse senetlerine yönelik korunma davranışlarında "önemli bir değişiklik" olmadığını ortaya koydu. Bu arada, Danimarka Merkez Bankası'ndan alınan veriler, emeklilik fonu korunma işlemlerinin Nisan ayındaki artışın ardından istikrar kazandığını gösteriyor.

Columbia Threadneedle CIO'su William Davies, şirketin dolar düştüğünde ilk başta ABD hisse senedi pozisyonlarını korumak için hızlı davrandığını, ancak daha sonra para biriminin daha fazla düşmeyeceğine inanarak bu koruma önlemlerini azalttığını söyledi.

"Kartopu etkisi" yok

Hedging akımları para birimlerini hareket ettirir; düşen dolara karşı hedge eklemek doların satılmasını gerektirir ve hedgeleri kaldırmak tam tersini yapar.

Bu akışlar faiz oranlarındaki değişimlerle aynı zamana denk gelirse, kendi kendini besleyen bir döngüye dönüşerek para biriminin değer kaybetmesine neden olabilir.

HSBC'de döviz araştırmaları başkanı Paul Mackel, "Bu yılın başlarında bir kartopu etkisi gelişebileceğine dair bir inanç vardı, ancak bu sonuçta gerçekleşmedi" dedi.

"Gelecek yıl olabilir," diye ekledi. "Ama bu bizim temel senaryomuz değil."

Yine de yatırımcı davranışları değişiyor olabilir. BlackRock, bu yıl Avrupa, Orta Doğu ve Afrika'da listelenen ABD hisse senedi ETF'lerine gelen akışların %38'inin hedge edilmiş ürünlere gittiğini tahmin ediyor; bu oran 2024'te sadece %2 idi.

Maliyetler, korelasyonlar ve karmaşıklık

Hedging maliyetleri faiz oranları arasındaki farklardan etkilenir ve çoğu zaman hedge etme isteğini frenleyici bir rol oynar.

Russell Investments'ın sabit gelir ve döviz çözümleri başkanı Fan Luo, Japon yatırımcıların dolardaki zayıflığa karşı korunmak için yıllık yaklaşık %3,7 oranında ödeme yaptığını tahmin ediyor; bu da yüksek bir maliyet.

USD/JPY paritesi bir yıl boyunca sabit kalsaydı, hedge yapan bir yatırımcı, hedge yapmayan bir yatırımcıya kıyasla %3,7 kaybederdi. Euro fonlu yatırımcılar ise yaklaşık %2'lik bir hedge maliyetiyle karşı karşıya kalırdı.

Luo, "Avrupalı yatırımcılar için kuralım şu: %1 civarındakiler pek umursamıyor, %2'si anlamlı hale geliyor" dedi.

Varlık korelasyonları da önemlidir. Dolar genellikle hisse senetleri düştüğünde güçlenir ve bu da yabancı yatırımcılar için doğal bir koruma sağlar.

Nisan ayında bu gerçekleşmedi ve bu da korunma telaşını körükledi. Ancak bu ay, hisse senetleri tekrar düşüşe geçse de dolar sabit kaldı.

Hedging politikalarını değiştirmek, hedge edilmemiş endekslere endekslenen varlık yöneticileri için de karmaşık olabilir.

Fidelity International, Avrupalı yatırımcıların dolar pozisyonlarının yüzde 50'sine kadar kademeli olarak korunma amaçlı yatırım yapmalarını öneriyor. Ancak Makro ve Stratejik Varlık Tahsisi Başkanı Salman Ahmed, sürecin "son derece karmaşık" olduğunu ve yönetim ve kıyaslama ölçütlerinde değişiklik gerektirebileceğini söylüyor.

Faiz oranları dolara karşı hareket ederse ve para birimi tekrar zayıflarsa (korunmayı daha ucuz hale getirirse), strateji değiştirme baskısı artabilir.

Nomura'dan David Lee, "Dolar bazlı varlıkların korunması için hâlâ muazzam bir potansiyel var," dedi. "Ancak bunun gerçekleşip gerçekleşmeyeceği ve ne kadar hızlı gerçekleşeceği hâlâ açık bir soru." "Döviz piyasası şu anda bunu anlamaya çalışıyor."

Altın fiyatları Cuma günü Avrupa borsalarında düşüş yaşadı, üst üste ikinci seansta kayıplarını sürdürdü ve haftalık düşüşe yaklaştı. Bu düşüş, Aralık ayında Fed'in faiz indirimine gideceğine dair beklentilerin azalmasıyla birlikte döviz piyasasında ABD dolarının güçlü performansının baskısıyla gerçekleşti.

Fed'in son politika toplantısının tutanakları, parasal genişlemenin devam etme olasılığını azaltırken, yatırımcılar şimdi bu beklentileri yeniden değerlendirmek için bugün açıklanacak önemli ABD sektör verilerini bekliyor.

Fiyat genel bakışı

•Altın bugün: Spot altın, gün içi en yüksek seviyesi olan 4.088,83 dolara ulaştıktan sonra, açılış seviyesi olan 4.077,27 dolardan %1,2 düşüşle 4.029,36 dolara geriledi.

•Perşembe günü altın, ABD dolarının güçlenmesinin etkisiyle son üç seansta ilk kez %0,1'den daha az bir düşüşle kapandı.

Haftalık performans

Bu hafta şimdiye kadar -bugünkü kapanışla birlikte- altın fiyatları yaklaşık %1,5 düştü ve son beş haftada dördüncü haftalık düşüşünü yaşama yolunda ilerliyor.

ABD doları

Dolar endeksi, Cuma günü iki haftanın zirvesine yakın bir seviyede işlem gördü. Bu, ABD para birimindeki gücün devam ettiğini gösteriyor ve endeksi son altı haftanın en büyük haftalık kazancına doğru yönlendiriyor.

Aralık ayında Fed'in faiz indirimine gidip gitmeyeceği konusundaki belirsizliğin artması nedeniyle yatırımcılar, doları şu anda en cazip varlık olarak tercih etmeye devam ediyor.

Federal Rezerv

Çarşamba günü Washington'da yayınlanan 28-29 Ekim tarihli FOMC toplantısının tutanakları, "birçok" politika yapıcının bu toplantıda faiz indirimine karşı çıktığını gösterdi.

Tutanaklarda, birçok katılımcının ekonomik projeksiyonlarına dayanarak federal fon oranı hedef aralığının yıl sonuna kadar muhtemelen değişmeden kalacağına inandığı belirtildi.

Ancak bazı üyeler, ekonomik verilerin bir sonraki toplantı öncesinde beklentiler doğrultusunda gelişmesi halinde Aralık ayında ek bir indirimin "uygun olabileceğini" belirtti.

ABD faiz oranları

•Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson Pazartesi günü yaptığı açıklamada, merkez bankasının faiz indirimlerine ilişkin olarak "yavaş ilerlemesi" gerektiğini söyledi.

•Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee, Perşembe günü, özellikle %2 enflasyon hedefine doğru ilerlemenin yavaşlaması ve "yanlış yönde" ilerlemeye başlaması nedeniyle faiz indirimine aceleyle gitmekten "rahatsız" olduğunu yineledi.

• Tutanaklar ve son açıklamaların ardından CME'nin FedWatch aracı, Aralık ayında faiz indirimi olasılığının %48'den %30'a düştüğünü, herhangi bir değişiklik olmayacağı olasılığının ise %52'den %70'e yükseldiğini gösterdi.

•Hükümetin kapanması nedeniyle ertelenen ABD tarım dışı istihdam raporu, ekonominin Eylül ayında 119.000 istihdam yarattığını, bunun beklenen 50.000'in iki katından fazla olduğunu gösterdi.

•Beklenenden güçlü gelen istihdam raporu, Fed'in Aralık ayında faiz indirimine gitmeyeceği beklentilerini güçlendirdi.

• Yatırımcılar şimdi, Kasım ayına ilişkin önemli "endüstriyel-ticari" sektör faaliyetlerini kapsayan, bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak önemli ABD ekonomik verilerini bekliyor ve görünümü yeniden değerlendiriyor.

Altın görünümü

Singapur merkezli GoldSilver Central'ın yönetici direktörü Brian Lan, altının şu anda bir konsolidasyon aşamasında olduğunu, doların önemli ölçüde güçlendiğini ve Fed'in ek faiz indirimlerine gidip gitmeyeceği konusundaki belirsizliğin sürdüğünü söyledi.

Lan şunları ekledi: "Piyasa, özellikle yıl sonuna yaklaşırken belirsiz görünüyor. Birçok yatırımcının kâr elde etmesini bekliyoruz ve bu eğilimi geçen hafta sonundan bu haftaya kadar gördük."

SPDR Altın Vakfı

Dünyanın en büyük altın destekli ETF'si SPDR Gold Trust'taki varlıklar, Perşembe günü 4,29 metrik ton düştü ve toplam varlıklar 1.039,43 metrik tona geriledi; bu, 11 Kasım'dan bu yana en düşük seviye.