Bitcoin (BTC-USD), son 24 saatte %4,1 artışla 92.949 dolardan işlem görüyor ve Pazartesi günkü 84.000 dolarlık dip seviyesinden keskin bir toparlanma kaydediyor. Dünyanın en büyük dijital varlığı, Ekim ayında 126.000 doların üzerindeki tüm zamanların en yüksek seviyesinden %33'ten fazla düştükten sonra bu hafta yaklaşık %10 toparlandı. Son toparlanma, yatırımcıların Federal Rezerv'in faiz indirimi beklentilerinin artmasıyla yeniden pozisyon almasını, düzenleyici kurumların duyarlılığının iyileşmesini ve kurumsal alımların devam etmesini yansıtıyor; tüm bunlar, Aralık ayına doğru yükseliş eğiliminin yeniden kazanılmasına yardımcı oluyor.

Federal Rezerv beklentileri ve likiditenin geri dönüşü

Makro güçler, Bitcoin'in gidişatını şekillendirmede bir kez daha öncü rol oynadı. CME FedWatch'a göre, yatırımcılar artık Fed'in 10 Aralık toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını %88,8 olarak değerlendiriyor. Bu değişim, ABD ithalat ve ihracat fiyat verilerinin aylık enflasyonda yatay bir seyir ve ithalat fiyatlarında son yedi ayın en yavaş seviyesi olan %0,3'lük ılımlı bir yıllık artış göstermesinin ardından geldi.

ABD Hazine tahvil getirileri keskin bir düşüş yaşadı; 10 yıllık tahvil %4,06'ya gerilerken, ABD Dolar Endeksi Ekim ayından bu yana en düşük seviyesi olan 96,51'e geriledi. 1 Aralık'ta niceliksel sıkılaştırmanın sona ermesi, risk iştahı üzerinde iki yıldır devam eden küresel baskının ardından, Bitcoin gibi likiditeye duyarlı varlıklar için kritik bir an oldu. Bitcoin vadeli işlemlerine olan açık faiz haftalık bazda %12 artarken, spot işlem hacimleri %20 arttı ve bu da beklenen parasal gevşeme döngüsü öncesinde kurumsal akışların yeniden canlandığını doğruluyor.

Düzenleyici değişiklikler kurumsal güveni artırıyor

Düzenleyici gelişmeler de Bitcoin'in yükselişini destekledi. SEC Başkanı Paul Atkins, ihraç, saklama ve zincir içi ticaret kurallarını açıklığa kavuşturarak dijital varlık çerçevesini modernize etmeyi amaçlayan yeni bir "inovasyon muafiyeti" planlarını duyurdu. Uygulanması halinde, bu, 2021'den beri kripto paralar için en destekleyici ABD düzenleyici ortamı olacak.

Dünyanın en büyük ikinci varlık yöneticisi olan Vanguard'ın uzun süredir devam eden duruşunu değiştirmesi ve artık platformunda kripto ETF'leri ve dijital varlık fonlarının işlem görmesine izin vermesiyle bu söylem daha da güçlendi. Bu durum, likidite koşullarının iyileştiği bir dönemde milyonlarca bireysel ve kurumsal yatırımcıya erişim sağlayarak potansiyel Bitcoin talebinde yapısal bir artışa işaret ediyor.

Kurumsal risk: Strateji (MSTR) ve olası 2028 stres noktası

Kısa vadeli iyimserliğe rağmen, Bitcoin'in halka açık en büyük kurumsal sahibi olan Strategy hakkında endişeler artıyor. Bir Tiger Research raporu, Strategy'nin bilançosunun, dönüştürülebilir borç ve imtiyazlı hisse senedi ihraçlarının desteğiyle, yükümlülükler varlıkları aşmadan önce 23.000 dolara kadar düşük BTC fiyatlarına dayanabileceğini ortaya koydu.

Ancak 2028 önemli bir risk barındırıyor: 6,4 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil vadesi dolacak ve geri ödeme koşulları erken geri ödemeyi tetikleyebilir. Bitcoin o tarihte iflas eşiğine yakın işlem görürse, şirketin küresel günlük spot BTC hacminin %20-30'una kadarını tasfiye etmesi gerekebilir ve bu da sistemik piyasa stresine yol açabilir. Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor, likidite artışının, ETF entegrasyonunun ve artan kurumsal benimsemenin oynaklığı dengeleyeceğini savunarak bu riskleri küçümsedi; ancak 2028 senaryosu, Bitcoin'in fiyat yapısına doğrudan bağlı, kayda değer bir uzun vadeli kredi riski olmaya devam ediyor.

Kurumsal akışlar, piyasa konumlandırması ve oynaklık göstergeleri

CoinMarketCap ve Glassnode'dan alınan veriler, kurumsal cüzdanların son 72 saatte yaklaşık 16.200 BTC ve yaklaşık 59 milyon dolarlık ETF girişi biriktirdiğini gösteriyor. Vanguard'ın politika değişikliği bu akışları hızlandırdı.

Bu toparlanma, CBOE VIX'in 16,54 civarında kalmasıyla birlikte gerçekleşiyor ve bu da artan işlem hacmine rağmen genel piyasa sakinliğini işaret ediyor. Bu arada, Hazine tahvili MOVE endeksi düşüşünü sürdürerek faiz-piyasa oynaklığı ile dijital varlık fiyatlandırması arasındaki ilişkiyi güçlendiriyor.

BTC/USD, getiri hareketlerine karşı oldukça hassas olmaya devam ediyor: Yatırımcılar, ABD 10 yıllık getirisindeki her 10 baz puanlık değişimin Bitcoin'in fiyatına yaklaşık 2.000 dolar ekleyebileceğini veya çıkarabileceğini tahmin ediyor.

Kısa vadeli teknik görünüm ve temel seviyeler

Teknik olarak Bitcoin, önceki satış bölgeleri ve 200 saatlik hareketli ortalamayla örtüşen 94.000 ila 98.000 dolar aralığında anlık bir dirençle karşı karşıya. Bu aralığın üzerine çıkılması, Ağustos ayındaki yükselişi sonlandıran 100.000 dolarlık psikolojik bariyerin test edilmesinin önünü açabilir.

Aşağı yönlü olarak, destek, zincir içi birikim için önemli bir bölge olan 88.200 dolar civarında güçlü görünüyor. Günlük RSI, aşırı satım bölgesinden (34) 51'e yükselerek, yükselişin devamı için alan bırakan nötr bir toparlanmayı işaret ediyor. Türev piyasaları, sürekli fonlama oranlarının %0,015 seviyesinde olduğunu gösteriyor ve bu da aşırı kaldıraç olmadan hafif bir yükseliş eğilimine işaret ediyor; bu da sürdürülebilir kazançlar için yapıcı bir ortam.

Petrol fiyatları Perşembe günü, piyasaların Ukrayna'nın Rus enerji altyapısına yönelik saldırılarına odaklanmasıyla yatay seyretti. Duran barış görüşmeleri ise Rus ham petrolünün küresel piyasalara akışını yeniden sağlayabilecek herhangi bir anlaşmaya ilişkin beklentileri azalttı.

Brent ham petrolü 10:30 GMT itibarıyla 24 sent veya %0,4 artışla varil başına 62,91 dolara yükselirken, ABD Batı Teksas petrolü 33 sent veya %0,6 artışla 59,28 dolardan işlem gördü.

Ukraynalı bir askeri istihbarat kaynağına göre, Ukrayna, Rusya'nın Tambov bölgesindeki Druzhba boru hattını hedef aldı. Bu, Macaristan ve Slovakya'ya ham petrol tedarik eden hatta yapılan beşinci saldırı oldu. Ancak boru hattı operatörü ve Macar petrol ve gaz şirketi MOL daha sonra akışın kesintisiz devam ettiğini doğruladı.

Danışmanlık şirketi Kpler, yayınladığı araştırma notunda, "Ukrayna'nın Rus rafineri altyapısına yönelik drone kampanyası daha sürdürülebilir ve stratejik olarak koordineli bir aşamaya girdi" ifadelerini kullandı.

Şirket, Rusya'nın rafineri kapasitesinin Eylül-Kasım ayları arasında günlük yaklaşık 5 milyon varile düştüğünü, bunun bir önceki yılın aynı dönemine göre günlük 335 bin varil azaldığını, benzin üretiminin en çok etkilendiğini ve dizel üretiminde de önemli bir düşüş yaşandığını belirtti.

ABD Başkanı Donald Trump'ın elçilerinin Kremlin görüşmelerinden savaşı sona erdirecek bir ilerleme kaydedemeden çıkmasının ardından Ukrayna'nın barış planındaki ilerlemenin azalması da petrol fiyatlarına destek verdi. Trump, bundan sonra ne olacağının belirsiz olduğunu söyledi.

Çatışmanın yakında sona erebileceği yönündeki daha önceki umutlar fiyatlar üzerinde baskı yaratmıştı. Tüccarlar, herhangi bir anlaşmanın Rusya'ya yönelik yaptırımların kaldırılmasını ve halihazırda arz fazlası olan küresel pazara ham petrol akışının yeniden sağlanmasını içermesini bekliyordu.

Bu arada, Çarşamba günü Enerji Bilgi İdaresi'ne göre, rafineri faaliyetlerinin artmasıyla birlikte ABD ham petrol ve yakıt stokları geçen hafta arttı.

Ham petrol stokları, 28 Kasım'da sona eren haftada 574 bin varil artarak 427,5 milyon varile çıktı. Reuters anketine göre analistlerin beklentisi ise 821 bin varillik düşüş yönündeydi.

Fitch Ratings, Perşembe günü piyasadaki aşırı arz ve üretim büyümesinin talebi aşması beklentisini gerekçe göstererek 2025-2027 petrol fiyat tahminlerini düşürdü.

Zayıf ekonomik verilerin, Fed'in gelecek hafta faiz oranlarını düşüreceği beklentilerini güçlendirmesinin ardından ABD doları beş haftanın en düşük seviyesine yakın seyrederken, bu durum yene bir miktar destek sağlarken, euroyu da yaklaşık yedi haftanın en güçlü seviyesine taşıdı.

Yatırımcılar ayrıca, Mayıs ayında sona erecek olan Jerome Powell'ın yerine Beyaz Saray ekonomi danışmanı Kevin Hassett'in Fed başkanlığına getirilme ihtimalinin arttığını da yakından izliyor. Hassett'in faiz oranlarının daha da düşürülmesini desteklemesi bekleniyor.

Başkan Donald Trump, daha önce kararını verdiğini iddia etmesine rağmen aylardır süren seçim sürecini uzatarak, adayını gelecek yılın başlarında açıklayacağını söyledi.

Financial Times'ın haberine göre analistler, tahvil yatırımcıları arasında Hassett'in Trump'ın tercihlerine paralel agresif faiz indirimleri için baskı yapabileceği endişesi arasında, Hassett'in atanmasının dolar üzerinde baskıyı artırabileceği konusunda uyarıda bulundu.

LSEG'den gelen veriler, yatırımcıların önümüzdeki hafta çeyrek puanlık bir faiz indirimi olasılığının yüzde 85 olduğunu fiyatladığını gösteriyor.

Commerzbank döviz stratejistleri Thu Lan Nguyen ve Antje Praefcke şöyle yazdı: "Fed'in gelecek hafta faiz indirimi yapması zaten fiyatlandı. Dolar için önemli olan, bundan sonraki toplantılarda gelecekteki politika yolu hakkında yeni sinyaller verilip verilmeyeceği."

ABD para biriminin altı büyük para birimi karşısındaki performansını ölçen dolar endeksi, dokuz günlük düşüşün ardından 98,94 seviyesinde sabitlendi. Beş haftanın en düşük seviyesine yakın seyreden endeks, yıl başından bu yana yaklaşık %9 düşüş kaydetti.

Reuters'ın yaptığı bir anket, döviz stratejistlerinin önemli bir azınlığının doların gelecek yıl güçlenmesini beklediğini, ancak çoğunun faiz indirimi beklentilerinin artmasıyla 2026'da hala zayıflık beklediğini ortaya koydu.

Capital Economics Asya-Pasifik piyasaları başkanı Thomas Mathews, ABD ekonomisinin gücü göz önüne alındığında, piyasaların Fed'in orta vadede faiz oranlarını ne kadar düşüreceğini -gelecek haftaki karardan bağımsız olarak- abartıyor olabileceğini söyledi. Mathews, "Bu, doların düşüşünü sınırlayabilir" diye ekledi.

Euro, %0,1'den daha az düşüşle 1,1657 dolara geriledi ancak önceki seansta ulaşılan yedi haftalık zirveye yakın kalmayı sürdürdü. Bu durum, Kasım ayında euro bölgesinde iş faaliyetlerinde 30 ayın en hızlı artışını gösteren verilerle desteklendi.

Para birimi bu yıl yüzde 12'den fazla değer kazandı ve 2017'den bu yana en güçlü yıllık kazancına doğru ilerliyor. Bu yükselişte, daha önce ticaret gerginliklerinin yol açtığı dolar zayıflığı ve son zamanlarda Fed'in faiz indirimine yönelik beklentilerin artması etkili oldu.

Avrupa Merkez Bankası'nın iki hafta içinde toplanması bekleniyor ve faiz oranlarında herhangi bir değişiklik yapmaması bekleniyor. Piyasalar ise gelecek yıl bir faiz indirimi daha olma ihtimalini sadece yüzde 25 olarak değerlendiriyor.

Yen, Japonya'nın olası müdahalesine ilişkin spekülasyonların yeniden alevlenmesiyle birlikte, geçen ayın on aylık en düşük seviyesinden hafifçe toparlanarak dolar karşısında 155,22 seviyesinde sabit kaldı. İç görüşmelere aşina üç hükümet kaynağı, Reuters'a Japonya Merkez Bankası'nın Aralık ayında faiz oranlarını artırabileceğini, ancak bunun ötesindeki görünümün belirsizliğini koruduğunu söyledi.

Wells Fargo Asya-Pasifik makro strateji başkanı Chidu Narayanan, "Japonya Merkez Bankası'nın ısrarlı temkinli tutumu, uzun dolar/kısa yen pozisyonlarının cazip bir şekilde sürdürülmesi ve potansiyel mali genişlemenin Japon devlet tahvili getirileri üzerindeki devam eden baskısı, tüm bunlar yenin zayıf kalmasına neden olabilir." dedi.

Sterlin, 28 Ekim'den bu yana en yüksek seviyesi olan 1,3337 dolardan işlem gördü. İsveç kronu, Kasım ayında yıllık enflasyonun yavaşlamasının ardından hem avro hem de dolar karşısında değer kaybetti.

Çin Yuanı, merkez bankasının referans kurunu üst üste altıncı seansta beklenenden daha düşük bir seviyede belirlemesinin ardından hafif bir düşüş yaşadı ancak 14 aylık zirveye yakın seyretti. Bu durum, para biriminin hızlı değer kazanmasına karşı dikkatli olunması gerektiği yönünde bir sinyal niteliğinde.

Ticaret gerginliklerine, yavaş büyümeye, düşük faiz oranlarına ve azalan yabancı yatırıma rağmen yuan, 2020'deki pandemi yılından bu yana en iyi yıllık performansına doğru ilerliyor.

Altın fiyatları Perşembe günü Avrupa borsalarında yükselişe geçti ve iki günlük aranın ardından yükselişini sürdürerek altı haftanın en yüksek seviyesine doğru ilerledi. Metal, ABD dolarındaki devam eden düşüşten destek alıyor. Dolar, Fed'in gelecek hafta faiz indirimi yapacağı beklentilerinin artmasıyla baskı altında kalmaya devam ediyor.

Yatırımcılar bu beklentileri yeniden değerlendirmek için, özellikle Cuma günü yayınlanacak Kişisel Tüketim Harcamaları raporu olmak üzere, daha önemli ABD ekonomik verilerini bekliyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, gün içi en düşük seviye olan 4.175,06 dolara ulaştıktan sonra, açılış seviyesi olan 4.202,58 dolardan %0,35 artışla 4.216,90 dolara çıktı.

• Salı günkü kapanışta altın %0,1 düştü ve ons başına 4.264,60 dolar olan altı haftalık zirveden kar realizasyonunun devam etmesiyle üst üste ikinci günlük kaybını kaydetti.

ABD Doları

ABD Dolar Endeksi, Perşembe günü %0,1 düşerek dokuzuncu seansta da düşüşünü sürdürdü ve beş haftanın en düşük seviyesi olan 98,80 puana geriledi. Bu durum, para biriminin başlıca para birimlerine karşı zayıflığının devam ettiğini gösteriyor.

Son düşüş, zayıf ekonomik veriler ve Federal Rezerv yetkililerinin temkinli açıklamalarının ardından geldi. Bu iki gelişme, Aralık ayında faiz indirimi beklentilerini artırdı.

ABD Faiz Oranları

• ABD'de özel sektör istihdamında kasım ayında son iki buçuk yılın en büyük aylık düşüşü yaşandı.

• Verilerden sonra CME'nin FedWatch aracı, Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığının yüzde 87'den yüzde 89'a yükseldiğini, herhangi bir değişiklik yapılmaması olasılığının ise yüzde 13'ten yüzde 11'e düştüğünü gösterdi.

• Yatırımcılar, gelecek hafta açıklanacak karar öncesinde gelen verileri yakından takip ediyor. Haftalık işsizlik maaşı başvuruları bugün, PCE raporu ise Cuma günü açıklanacak.

Altın Görünümü

ANZ emtia stratejisti Sonia Komari, yatırımcıların FOMC toplantısı öncesinde temkinli olması nedeniyle piyasanın büyük ölçüde 25 baz puanlık bir faiz indirimi beklediğini söyledi. "Piyasanın şu anda ihtiyacı olan şey, altının yükselişi için yeni bir katalizör," diye belirtti.

Komari, kâr satışlarının devam ettiğini ve değerli metale yönelik güçlü alt yapı desteği göz önüne alındığında, 4.000 dolara doğru herhangi bir geri çekilmenin yeni alımları cezbetmesinin muhtemel olduğunu sözlerine ekledi.

SPDR Altın Vakfı

Dünyanın en büyük altın destekli ETF'si SPDR Gold Trust'taki varlıklar Çarşamba günü 1,72 metrik ton düştü ve üst üste ikinci günlük düşüşü kaydederek toplam varlıklar 1.046,58 metrik tona geriledi.