Talep düşüşü petrol fiyatlarının yükselmesini ne kadar süreyle engelleyebilir?

Enerji piyasaları için biraz şaşırtıcı bir gelişme olarak görünen bir durumda, birçok kişinin piyasa tarihindeki en ciddi arz kesintisi olarak değerlendirdiği duruma rağmen petrol fiyatları henüz rekor seviyelere ulaşmadı.

Bunun başlıca nedeni, tüccarların Hürmüz Boğazı krizinin üç aydan fazla süredir devam etmesine rağmen, nispeten hızlı bir çözüme kavuşacağına dair bahis oynamaya devam etmeleridir. Küresel stoklar da şoka karşı geçici bir tampon görevi görürken, dünyanın en büyük ham petrol ithalatçısı olan Çin, spot piyasadan büyük ölçüde çekildi. En önemlisi, yüksek fiyatlar tüketicileri tüketimi azaltmaya zorladıkça talep düşüşü hızlanıyor.

Ortadoğu çatışmasıyla ilgili mevcut tedarik zinciri aksamaları ve çelişkili sinyallerin ötesinde, analistler kriz sona erdikten sonra bile kalıcı olarak ne kadar talep kaybı yaşanabileceğine giderek daha fazla odaklanıyor.

Stoklar şimdilik şoku hafifletiyor.

Küresel petrol piyasası, İran çatışmasına arz fazlasıyla girdi ve bu durum, savaşın dördüncü ayına girilmesine rağmen fiyatlar üzerindeki yukarı yönlü baskıyı sınırlamaya yardımcı oldu. Bununla birlikte, Çin dışındaki küresel stoklar rekor bir hızla azalıyor; bu da piyasanın güvenlik yastığının hızla küçüldüğünü ve arz kaybının tam etkisinin yakında görülebileceğini gösteriyor.

Kpler'in verilerine göre, yalnızca Çin geçen yıl 1,2 milyar varilden fazla stratejik ve ticari petrol stoğu biriktirirken, dünyanın geri kalanında stoklarda hızlanan bir azalma yaşandı.

Mayıs ayı başlarında, küresel petrol stokları günde yaklaşık 1,5 milyon varil hızla azalıyordu. Bu hız şimdi günde yaklaşık 1,7 milyon varile yükseldi ve bu da artan arz sıkıntısına işaret ediyor.

Stoklar azalırken ve petrol fiyatları varil başına 100 doların üzerine çıkarken, tüketiciler talebi azaltmaya başladı. Asya genelinde hükümetler ve tüketiciler, daha yüksek yakıt maliyetlerine, kamu sektörü çalışanları için daha kısa çalışma haftaları ve genişletilmiş evden çalışma düzenlemeleri gibi önlemler alarak yanıt verdi.

Bu eğilim yalnızca Asya ile sınırlı değil. Benzin fiyatları ve uçak bilet ücretleri yükseldikçe, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tüketiciler de yakıt tüketimini azaltmaya ve uçak yolculuklarını düşürmeye başladı.

GasBuddy Petrol Analizi Başkanı Patrick De Haan'a göre, ABD'nin İran'a karşı başlattığı 1 Mart'tan bu yana tüketicilerin ödediği toplam benzin maliyeti yaklaşık 40 milyar dolar arttı. De Haan, Amerikalıların son üç ayda benzin için günde 400 milyon ila 600 milyon dolar daha fazla ödediğini de sözlerine ekledi.

De Haan ayrıca, ABD Stratejik Petrol Rezervinin, rezervin doldurulmaya başlandığı 1977 yılından bu yana görülmeyen bir seviye olan Ağustos 1983'ten bu yana en düşük seviyesine düşmesine on günden az bir süre kaldığını belirtti.

Talep düşüşü ivme kazanıyor.

Maliyetler arttıkça, tüketiciler yakıt harcama alışkanlıklarını yeniden gözden geçiriyor. Normalde, azalan stoklar petrol fiyatlarında çok daha keskin artışlara yol açardı.

Ancak, talepteki düşüşün boyutu, özellikle Çin'in birkaç aylık ek stok oluşturduktan sonra spot piyasadan çekilmesiyle birleştiğinde, arz şokunun bir kısmını telafi edecek kadar büyük oldu.

JPMorgan analistleri Natasha Kaneva, Lyuba Savinova ve Artem Vakhritin'e göre, yalnızca Çin'de petrol talebi beklenmedik bir şekilde yaklaşık %9 oranında, yani günde yaklaşık 1,5 milyon varil azaldı.

Analistler bu değişimi "sessiz bir ekonomik karar" olarak nitelendirerek, birçok Çinli tüketicinin elektrikli ulaşıma geçtiğini belirtti.

Benzer değişiklikler başka yerlerde de ortaya çıkmaya başlıyor. Elektrikli araç satışları Asya ve Avrupa'da güçlü bir şekilde artmaya devam ederken, ABD'li tüketiciler, büyük federal teşviklerin olmamasına rağmen, benzin fiyatlarının son dört yılın en yüksek seviyelerine ulaşmasıyla birlikte özel araç kullanımını giderek daha fazla gözden geçiriyor ve toplu taşıma ile uzaktan çalışmaya daha sık yöneliyorlar.

Krizden sonra talep geri dönecek mi?

Analistler ve petrol piyasası için orta ve uzun vadede en önemli soru, kriz sona erdikten sonra talebin önceki seviyelere dönüp dönmeyeceği veya hükümetlerin ve politika yapıcıların gelecekteki jeopolitik enerji şoklarına maruz kalmayı azaltmak için petrol ve doğalgaz tüketimlerinin bir kısmını elektrikli araçlar, güneş enerjisi ve rüzgar enerjisi gibi düşük karbonlu alternatiflerle kalıcı olarak değiştirip değiştirmeyeceğidir.

JPMorgan analistleri temel bir soru sordular: "Dünya gerçekten de yaklaşık %9 daha az petrol tüketerek işlevini sürdürebilir mi?"

Şimdilik seçenekler sınırlı kalmaya devam ediyor. Hürmüz Boğazı hala kapalı olduğundan, stoklar kritik seviyelere doğru düşmeye devam ediyor; tüketiciler ise elektrikli araçlara yönelerek veya daha az araba kullanarak ve seyahat ederek alternatifler arıyorlar.

Hürmüz krizi ne kadar uzun sürerse, arz kesintisi de o kadar artar ve hükümetler üzerinde Orta Doğu petrol ve doğalgazına bağımlılığı azaltmayı amaçlayan uzun vadeli önlemler alma baskısı yükselir.

Sonuç olarak, krize geçici bir yanıt olarak başlayan talep düşüşünün bir kısmı nihayetinde kalıcı hale gelebilir.

Şu anda, talep düşüşü petrol fiyatlarının düşmesini engellemeye yardımcı oluyor.

Goldman Sachs'taki emtia analistleri, yüksek fiyatların neden olduğu tüketim azalmasının, gerçek arz kıtlığının etkisini kısmen dengelediğini söyledi.

Ancak, piyasayı destekleyen stok tamponu tükenme noktasına yaklaşıyor. Çin bile rezervlerini azaltmaya başladı ve önümüzdeki aylarda ham petrol alımlarının toparlanması beklenirken, petrol fiyatları bu yaz önemli bir yükseliş yaşayabilir ve gerçek arz kıtlıkları ortaya çıkabilir.