Hürmüz Boğazı yine manşetlerde. Hem de tekrar. Küresel olarak ticareti yapılan petrolün yaklaşık beşte biri, Umman ve İran arasındaki bu dar su yolundan geçiyor. Ve bir kez daha, Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimler bu dar geçidi tüm küresel ekonomi için bir basınç vanasına dönüştürdü. Sigorta primleri fırladı. Petrol tankerleri tereddüt etti. Tüccarlar nefeslerini tuttu. Politikacılar kürsülere koştu.

Avrupa ise enerji faturalarının neden yükseldiğini merak ediyor.

Bu anın son derece sinir bozucu bir yanı var; beklenmedik olmasından değil, tamamen tahmin edilebilir olmasından. Son yıllarda, Avrupa'nın fosil yakıt ithalatına karşı yapısal kırılganlığı hakkında defalarca yazdım. Sadece genel olarak "ithalat"a değil, Avrupa'nın siyasi istikrarını, düzenleyici şeffaflığını veya stratejik çıkarlarını paylaşmayan rejimler ve güç yapıları tarafından doğrudan veya dolaylı olarak kontrol edilen dar boğazlardan geçen ithalata karşı da. Hürmüz Boğazı bir kara kuğu değil. Sonlandırmayı reddettiğimiz bir hikayenin tekrar eden bir karakteri.

Bağımlılık kader değil, politikadır.

Avrupa, petrol ve doğalgaz ihtiyacının büyük çoğunluğunu ithal ediyor. Bu gerçek, genellikle coğrafi kader olarak nitelendiriliyor. Ancak bu kader değil, politikadır. On yıllarca, uzun vadeli dayanıklılığın yerine kısa vadeli maliyet verimliliğine öncelik verildi. Binlerce kilometre yol kat eden, dar deniz yollarını geçen, siyasi açıdan hassas bölgelerden geçen boru hatlarına ve seçimler, devrimler veya yaptırımlarla yeniden şekillendirilebilen sözleşme ilişkilerine bağımlı bir enerji sistemi kurduk.

Bu rotalar sarsıldığında, ekonomilerimiz de sarsılıyor. Hürmüz Boğazı'ndan geçişin son zamanlarda fiilen kapanması veya ciddi şekilde aksaması, bu kırılganlığı bir kez daha ortaya koyuyor. Tankerler rotalarını değiştiriyor. Vadeli işlem piyasaları yükseliyor. Hükümetler telaşa kapılıyor. Ve neredeyse anında, tanıdık tepkiler geri dönüyor.

Tanıdık panik senaryosu

Hollanda'da, Groningen doğalgaz sahasının yeniden açılmasıyla ilgili sessiz görüşmeler yeniden başladı. Kuzey Denizi'nde, petrol ve doğalgaz aramalarının genişletilmesi yönündeki çağrılar yoğunlaşıyor. Avrupa genelinde, "enerji güvenliği" ifadesi "daha fazla sondaj yap" ile eş anlamlı hale gelmeye başladı.

Birkaç hafta sonra, Avrupa'nın jeolojisi ve kamuoyunun kabulü bir gecede aniden değişmiş gibi, Brüksel'deki bir koridorda mutlaka birileri "kaya gazı!" diye bağıracaktır.

Bunu daha önce de gördük. Her krizden sonra – tedarik anlaşmazlıkları, savaşlar, boru hattı sabotajları – kırılganlığı ilk başta yaratan sisteme daha da fazla odaklanma eğilimindeyiz.

Ama dürüst olalım: Kuzey Denizi ve Groningen'den kalan her damlayı çıkarsak bile, Avrupa yapısal olarak ithal petrole bağımlı kalacaktır. Hürmüz nedeniyle küresel fiyatlar yükselirse, yerli Avrupa üretimi tüketicileri küresel fiyat dinamiklerinden sihirli bir şekilde koruyamaz. Petrolün fiyatı küreseldir. Gazın fiyatı da giderek artıyor. Biz sadece arz hacimlerine değil, küresel istikrarsızlık tarafından şekillendirilen bir fiyatlandırma sistemine de bağımlıyız.

Kaprisler, güçlü liderler ve piyasa dalgalanmaları

Enerji faturanız, bir tanker gemisinin 33 kilometre genişliğindeki bir boğazı güvenli bir şekilde geçmesine bağlıysa, enerji egemenliğine sahip değilsiniz. Risk altındasınız. Bölgesel çatışmalara, yaptırım rejimlerine ve iç öncelikleri Avrupa ekonomik istikrarıyla örtüşmeyebilecek liderlere karşı savunmasızsınız.

Bu, herhangi bir ülkeyi şeytanlaştırmakla ilgili değil. Bu, yapısal bir gerçeği kabul etmekle ilgili: fosil yakıt ithal eden ekonomiler, özellikle tedarik zincirleri darboğaz noktalarında birleştiğinde, jeopolitik şoklara karşı savunmasız kalmaya devam ediyor.

Oysa politika yapıcılar, darboğazların gerçekten darboğaz gibi davrandığını gördüklerinde çoğu zaman şaşırıyorlar. Bunu neden sürekli unutuyoruz?

Yenilenebilir Enerji: Sadece İklim Politikası Değil, Strateji

Tartışma iklim söyleminin ötesine geçmelidir. Yenilenebilir enerji sadece emisyonlarla ilgili değil, aynı zamanda yalıtımla da ilgilidir. Rüzgar ve güneş enerjisi Hürmüz Boğazı'ndan geçmez.

Elektronlar dar deniz koridorlarında kuyruk oluşturmaz. Yerel üretime dayalı çeşitlendirilmiş, elektrikli bir sistem, yapısal olarak jeopolitik baskıya veya bölgesel istikrarsızlığa daha az maruz kalır.

Elbette, yenilenebilir enerji kaynakları malzeme, üretim, şebeke, depolama ve tedarik zincirleri gerektirir. Jeopolitik olarak tarafsız değillerdir. Ancak kırılganlıklarının doğası temelde farklıdır.

Yenilenebilir enerji sistemleri, riski birkaç deniz koridoru ve üretim bölgesinde yoğunlaştırmak yerine, üretimi coğrafi olarak dağıtır. Sürekli yakıt ithalatına olan bağımlılığı, çeşitlendirilebilen ve stratejik olarak yönetilebilen altyapı ve malzeme tedarik zincirlerine kaydırırlar.

Küreselleşmeyi terk etmeyin, düzeltin.

Bu, izolasyonculuğu savunmak anlamına gelmiyor. Avrupa tam anlamıyla kendi kendine yeterliliğe ulaşamaz ve ulaşmamalıdır. Küresel ticaret hâlâ çok önemlidir. Ancak bağımlılıklarımızı daha akıllıca seçebiliriz.

Avrupa, istikrarsız fosil yakıt kaynaklarına aşırı bağımlılıktan kurtularak, yenilenebilir teknolojiler, kritik malzeme işleme, hidrojen ticareti ve temiz endüstriyel değer zincirlerinde kural tabanlı ve güvenilir ortaklarla iş birliğini hızlandırmalıdır.

Güneş ve rüzgar enerjisi potansiyeli yüksek komşu bölgelerle bağları güçlendirin. Ortak şebekeler geliştirin. Ortak üretime yatırım yapın. Kritik malzemelerden stratejik rezervler oluşturun. Yedeklilik yaratın. Küreselleşme düşman değil; dengesiz, tek yönlü bağımlılık düşmandır.

Gecikmenin gerçek maliyeti

Hormuz'un piyasaları her sarsması durumunda iki kat bedel ödüyoruz: Birincisi, daha yüksek fiyatlar ve ekonomik belirsizlik yoluyla; ikincisi ise, yapısal değişim yerine bizi kısa vadeli fosil yakıt çözümlerine geri iten siyasi panik yoluyla.

Doğalgaz sahalarının yeniden açılması kamu güvenini zedeliyor. Arama ruhsatlarının uzatılması altyapıyı on yıllarca kilitliyor. Şist gazı fantezilerinin yeniden canlandırılması ölçeklenebilir çözümlerden dikkatleri dağıtıyor. Ve tüm bunların ortasında, altta yatan kırılganlık dokunulmadan kalıyor.

Enerji dönüşümü genellikle maliyetli ve yıkıcı olarak tasvir edilir. Peki, tekrarlayan jeopolitik risklere maruz kalmanın maliyeti nedir? İstikrarsız girdilere dayalı endüstriyel planlamanın maliyeti nedir? Stratejik kırılganlığın maliyeti nedir? Direncin bir bedeli vardır. Bağımlılığın da bir bedeli vardır.

Bu kriz sürpriz değil, bir hatırlatma niteliğinde.

Hürmüz Boğazı her zaman yaptığı şeyi yapıyor: bize fosil yakıtlara bağımlılığın sadece çevresel bir sorun değil, aynı zamanda jeopolitik bir yükümlülük olduğunu hatırlatıyor. Bunun geleceğini görmediğimizi iddia edemeyiz. Bunu nakliye aksamalarında, boru hattı anlaşmazlıklarında, yaptırım rejimlerinde ve bölgesel çatışmalarda defalarca gördük.

Şaşırtıcı olan tek şey, ne kadar çabuk unuttuğumuz.

Avrupa gerçek enerji güvenliği istiyorsa, elektrifikasyonu, yenilenebilir enerjiyi, depolamayı, şebeke genişletmeyi ve yerli sanayi kapasitesini hızlandırmalıdır. Güvenilir ortaklarla dayanıklı tedarik zincirleri kurmalıdır. Sadece biraz daha iyi yönetmekle kalmayıp, fosil yakıt kaynaklı dalgalanmalara maruz kalmayı azaltmalıdır.

Her kriz, bir önceki krizden ders çıkarıp çıkarmadığımızı test eder.

Hormuz bizi bir kez daha sınıyor. Soru basit: Yenilenebilir enerjiye ivme kazandırmayı nihayet sadece bir iklim hedefi olarak değil, stratejik bir zorunluluk olarak mı ele alacağız?

Yoksa bir sonraki kapanışı bekleyip, yine çok geç olduğunu mu hatırlayacağız?

ABD borsa endeksleri, ABD ile İran arasındaki askeri gerilimin tırmanmasıyla bağlantılı Orta Doğu'daki jeopolitik endişeler nedeniyle Pazartesi günkü işlem seansında düşüş gösterdi.

ABD-İsrail ortak saldırılarının İran'ın dini lideri Ayetullah Ali Hamaney'in öldürülmesine yol açtığı bildirildi; bu gelişme İslam Cumhuriyeti için büyük bir dönüm noktası ve 1979'dan bu yana en önemli olaylardan biri olarak görülüyor.

Buna karşılık İranlı yetkililer sert misilleme sözü verdi; bu da özellikle Körfez ülkelerindeki çeşitli şehirlerde patlamaların bildirilmesiyle birlikte çatışmanın bölgeye daha da yayılabileceği korkusunu körükledi.

ABD Başkanı Donald Trump, CNBC'ye verdiği bir röportajda, ABD'nin İran'daki askeri operasyonlarının planlanandan daha hızlı ilerlediğini söyledi.

Petrol piyasasında analistler, fiyat yönünün, çatışmaların dünyanın en kritik ham petrol geçiş noktası olan Hürmüz Boğazı'ndaki seyrüseferlere yol açıp açmayacağına bağlı olacağına inanıyor. Orada yaşanacak herhangi bir uzun süreli aksama, küresel enerji piyasalarını güçlü bir şekilde etkileyebilir ve enflasyonist baskıları yeniden alevlendirebilir.

Bu arada, otomasyonun genişlemesinin iş modellerini baltalayabileceği ve işten çıkarmalara yol açabileceği endişeleri, daha geniş ekonomik görünüm üzerinde gölge düşürmeye devam ediyor.

İşlem performansına gelince, Dow Jones Sanayi Endeksi 16:36 GMT itibariyle %0,5 (yaklaşık 265 puan) düşüşle 48.713 seviyesinde işlem gördü. Daha geniş kapsamlı S&P 500 endeksi %0,4 (yaklaşık 27 puan) düşüşle 6.851 seviyesine gerilerken, Nasdaq Bileşik Endeksi %0,2 (yaklaşık 45 puan) düşüşle 22.618 seviyesine indi.

ABD ve İsrail'in İran'a yönelik saldırılarının Ortadoğu'da gerginliğin tırmanmasına ilişkin endişeleri artırmasının ardından, alüminyum fiyatları Pazartesi günü bir aydan fazla süredir en yüksek seviyesine çıktı. Ortadoğu, dünyanın en önemli alüminyum üretim bölgelerinden biridir.

Londra Metal Borsası'ndaki gösterge niteliğindeki alüminyum sözleşmesi, 29 Ocak'tan bu yana en yüksek seviyesi olan 3.254 dolara dokunduktan sonra, TSİ 10:50 itibarıyla %3,1 artışla metrik ton başına 3.236 dolara yükseldi.

Yatırımcılar, İran'ın bölgedeki ABD askeri üslerine yönelik saldırılarının ardından aksamalarla karşılaşan, emtia ticareti için hayati önem taşıyan Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye faaliyetlerindeki gelişmeleri yakından takip ediyor.

Britannia Global Markets'tan Neil Welsh, sabahki işlemlerde baz metallerin genel olarak yükseldiğini, özellikle alüminyumun yükselişe öncülük ettiğini, bunun nedeninin ise Ortadoğu'daki üreticiler için kritik tedarik yollarının, küresel üretimin önemli bir bölümünü oluşturan bu bölgedeki çatışma nedeniyle aksayabileceği endişeleri olduğunu belirtti.

Bölgenin küresel alüminyum üretim kapasitesinin yaklaşık %9'unu temsil ettiğini de ekleyen yetkili, fiyatların bölgesel gerilimlerin artmasına karşı hassas bir şekilde tepki verme eğiliminde olduğunu belirtti.

Uluslararası Alüminyum Enstitüsü'nün verilerine göre, geçen yıl küresel birincil alüminyum üretimi yaklaşık 75 milyon tona ulaştı. Orta Doğu'da üretilen alüminyumun büyük kısmı ABD ve Avrupa'ya ihraç ediliyor.

Citi analistleri, BAE'nin bölgedeki en büyük alüminyum üreticisi olduğunu ve Umman'daki Sohar Alüminyum'un ihracatı hariç neredeyse tüm sevkiyatların Hürmüz Boğazı'ndan geçtiğini belirtti.

Bu arada, Panmure Liberum emtia analisti Tom Price, Orta Doğu'daki uzun süreli bir çatışmanın petrol fiyatlarını önemli ölçüde yükseltebileceği, bunun da küresel ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyebileceği ve endüstriyel talebi zayıflatabileceği konusunda uyardı.

Diğer metal piyasalarında bakır %0,2 artışla ton başına 13.370 dolara, çinko %1 artışla 3.351 dolara ve kurşun %0,6 artışla 1.974 dolara yükselirken, kalay %1,1 düşüşle 57.105 dolara ve nikel %1,1 düşüşle ton başına 17.645 dolara geriledi.

Dünyanın en büyük kripto para birimi Bitcoin, gün içinde %0,3 oranında değer kaybederek 66.666 dolar seviyesine yakın işlem gördü. Bu sırada Asya borsa endeksleri düştü ve genel makroekonomik belirsizlik ortamında petrol fiyatları yükseldi.

Hafta sonu boyunca Bitcoin, 63.000 ila 66.000 dolar arasında işlem gördü. Analistler, kripto para işlemlerinin 7/24 devam etmesinin, geleneksel piyasalar kapalıyken yatırımcıların riski hızlı bir şekilde yönetmesine olanak tanıdığını belirterek piyasanın direncine dikkat çekti. Kronos Research'ten Dominic John, kripto paraların sınırlı geri çekilmenin ardından hızla toparlandığını söyledi. CoinEx'in kıdemli analisti Jeff Ko ise, Asya hisse senetlerindeki satış baskısına rağmen Bitcoin'in 66.000 dolar seviyesini koruduğunu ve piyasanın son dönemdeki oynaklığı uzun süreli bir düşüşün başlangıcı olarak değil, geçici olarak gördüğünü belirtti.

Makro baskılar: hisse senetleri ve petrol

Geleneksel piyasalar haftaya düşüşle başladı. Japonya'nın Nikkei 225 endeksi yaklaşık %2,5 düşerken, daha geniş kapsamlı TOPIX endeksi neredeyse %3 geriledi. Hong Kong'un Hang Seng ve Singapur'un Straits Times endeksleri de yaklaşık %2 oranında düşüş gösterdi.

Bu arada, Brent petrolü %8,38'den fazla artarak varil başına 78,9 dolara yükselirken, altın %2,05 artışla 5.386 dolara ulaştı.

Presto Research'ten Rick Maida, makroekonomik şokların kripto para piyasasına ulaşmasında petrolün önemli bir iletim kanalı olduğunu belirtti. Petrolün varil başına 90 doların üzerinde istikrar kazanması durumunda enflasyon beklentilerinin daha da artabileceğini, bunun da ABD dolarını güçlendirip likiditeyi daraltacağını ve kripto paraları oynaklığa karşı daha savunmasız hale getireceğini açıkladı.

Bununla birlikte, piyasa zorunlu tasfiye dalgasından veya stablecoin'lerde herhangi bir istikrarsızlıktan kaçındı; Hyperliquid gibi vadeli işlem platformlarının faaliyetlerine devam etmesi ise şoku gerçek zamanlı olarak absorbe etmeye yardımcı oldu.

Piyasa oyuncuları, oynaklıktaki artışın geçici mi yoksa daha uzun süreli bir likidite sıkışıklığı döngüsünün başlangıcı mı olduğunu değerlendirmek için petrol fiyatlarını, ABD Hazine tahvil getirilerini ve enflasyon göstergelerini izlemeye devam ediyor.

Kripto piyasasının dayanıklılığı

QCP Capital analistleri, dijital varlık fiyatlarının hızla önceki seviyelere döndüğünü belirtti. Volatilite sırasında, algoritmalar yaklaşık 300 milyon dolarlık uzun pozisyonu tasfiye etti; bu rakam, Şubat başlarında görülen geniş çaplı kaldıraç azaltımına kıyasla ılımlı olarak değerlendiriliyor.

Nispeten sınırlı tasfiyeler, yatırımcıların risk maruziyetini önceden azalttığını gösteriyor. Aynı zamanda, Bitcoin'in "hafta sonu korunma aracı" rolü, günün her saati işlem gören ve belirsizlik dönemlerinde sermaye çekme eğiliminde olan tokenleştirilmiş altın tarafından giderek daha fazla sorgulanıyor.

Türev piyasa verileri de piyasa istikrarına işaret ediyor; zımni oynaklık kısa süreliğine %93'e yükselse de, geçen hafta benzer fiyat seviyelerinde görülen değerlerin hala altında.

QCP analistleri, Bitcoin'in hafta sonu 100.000 doların altına düşmesinin ardından Pazartesi günü toparlanıp haftalar sonra 123.000 dolara yakın rekor seviyeye ulaştığı geçen Haziran ayındaki senaryoyla benzerlikler olduğunu belirtti.

Büyük sermaye girişlerine yönelik bahisler

Sınırlı geri çekilmeye rağmen, büyük yatırımcılar uzun vadeli yükseliş için pozisyon almaya devam ediyor. 28 Şubat'ta, Mart ayında vadesi dolacak önemli miktarda alım opsiyonu alımı kaydedildi, bunlar arasında şunlar yer alıyor:

74.000 dolarlık kullanım fiyatına sahip 1.000 adet sözleşme.

75.000 dolarlık kullanım fiyatına sahip 4.000 adet sözleşme (27 Mart'ta sona eriyor)

Bu işlemler, beş aylık düşüşün ardından bahar aylarında bir toparlanma beklentisini yansıtıyor.

Bazı olumlu sinyallere rağmen, QCP uzmanları ihtiyatlı olunması gerektiğini vurgulayarak, fiyat yönünün jeopolitik gelişmeler ve daha geniş makro çevreyle yakından bağlantılı kalacağını belirtti.

Potansiyel bir alım sinyali mi?

Veriler, son iki yılda Bitcoin satın alan yatırımcıların çoğunun şu anda gerçekleşmemiş zararlar yaşadığını gösteriyor. Analist Crypto Dan, daha fazla düşüşün cazip bir giriş fırsatı sunabileceğine inanıyor.

Ona göre, piyasalarda genellikle "tersine mantık" işe yarar; büyük çöküşler genellikle yatırımcıların çoğunun büyük karlar elde ettiği zamanlarda meydana gelirken, güçlü yükselişler ise çoğunluğun baskı altında olduğu zamanlarda başlar.

Ona göre, fiyatın 60.000 doların altına düşmesi, zarar eden pozisyonların payını artıracak ve böylece uzun vadeli yatırımcılar hariç çoğu piyasa katılımcısı zarar edecek, bu da ideal bir birikim aşaması yaratabilir.

Ayrıca, net bir stratejinin olmamasının genellikle alım satım işlemlerini açarken veya kapatırken tereddüte yol açtığını vurgulayan yetkili, mevcut koşullar altında yatırımcılara önceden net alım satım kuralları belirlemelerini tavsiye etti.

Analist CryptoTalisman, 1 Mart'ta yaptığı açıklamada, en büyük kripto para biriminin jeopolitik gerilimler ve makroekonomik baskılar nedeniyle yaşadığı önceki gerilemeden tamamen kurtulduğunu belirtti.