ABD kaya petrolü sektörü, artan maliyetlerin çekici ile yavaşlayan üretkenliğin örsü arasında

Son on yılda dünya arz büyümesinin çoğunu sağlamış olsa da, ABD kaya petrolü üreticileri OPEC+'ın, özellikle de Suudi Arabistan'ın etkisi altında kalmaya devam ediyor. İttifakın önceki üretim kesintilerini hızla geri çekme kararı, piyasaya kısa sürede günde 2 milyondan fazla varil ek petrol enjekte ederek küresel stoklarda büyük bir artışa ve petrol fiyatlarının düşmesine yol açtı. Bu sahne tanıdık ve tekrarlayıcı: Bir yıl veya daha uzun süren büyük bir arz fazlası ve tüccarlar istedikleri zaman istedikleri kadar fazla varil elde edebileceklerine ikna olduklarında fiyatlar düşüyor.

Her zaman olduğu gibi, düşen sonunda tekrar yükselir. Üreticiler, bir sonraki yükselişe hazırlık olarak sermayelerini korumak için hem kara hem de deniz faaliyetlerini azalttılar. Ancak emtia fiyatları, keşif ve üretimdeki yavaşlamanın arkasındaki tek faktör değil; tedarik maliyetleri ve verimlilik de şirketlerin yeni sondajlara sermaye ayırma kararlarını şekillendiriyor. Eğer tarih bir gösterge ise, sektör bu perspektiflerden bakıldığında petrol fiyatları açısından şu anda dipte. Bu, fiyatların daha fazla düşemeyeceği anlamına gelmiyor - düşebilir de - ancak üretimin artıp artmayacağını belirleyen temel faktörler, yani tedarik maliyetleri ve kuyu verimliliği, yakın gelecekte daha yüksek fiyatlara doğru eğilim gösteriyor.

2025'in son üçte birine girerken, kaya gazı üretimini şekillendiren çeşitli faktörler var. Enerji Bilgi İdaresi (EIA) verilerine göre, ABD üretimi belirgin bir şekilde istikrara kavuştu ve düşüşe geçmiş olabilir. 8 Ağustos itibarıyla, ABD'nin toplam üretimi günlük 13,327 milyon varil seviyesindeydi; bu, 13 Aralık 2024'te kaydedilen günlük 13,604 milyon varillik zirvenin yaklaşık %2 altındaydı. Bu rakamın günlük 9,6 milyon varilden fazlası, kaya gazının en büyük payı oluşturduğu beş büyük üretici eyalet olan Teksas, New Mexico, Kuzey Dakota, Oklahoma ve Utah'tan geldi.

İnkar edilemeyecek bir gerçek var ki, ABD üretimindeki istikrarlı günlük büyüme durdu. Bunun nedeni ise tartışmalar sürüyor. Olası nedenler arasında şunlar yer alıyor: arz fazlası nedeniyle düşen fiyatlar, azalan sondaj faaliyetleri, Birinci Kademe sahaların tükenmesi, arama ve üretim sektöründeki birleşme ve satın almaların etkileri ve hatta gümrük vergilerinin etkisi. Bu faktörlerin her biri ham petrol fiyatlarındaki oynaklığa katkıda bulunuyor olabilir.

Bu makalenin temel noktası ve ana tezi, ABD petrol üretimine en büyük katkıyı sağlayan kaya gazının (şistin) maliyetlerinin artarken, kuyu verimliliğinin düşmesidir. The Crude Chronicles'tan Rob Conners, her iki faktörde de henüz petrol fiyat tahminlerine yansımayan bir dönüm noktasına işaret eden bir araştırma yayınladı. Conners şöyle dedi:

"2024 yılında, OPEC üyesi olmayan en büyük üreticiler arasında kuyu verimliliği (kuyu başına üretim olarak ölçülür) yalnızca %3 arttı; bu, rekor üretim seviyelerine rağmen son 14 yılın en yavaş yıllık büyüme oranlarından biri. Tarih, kuyu verimliliği artışı yavaşladığında, OPEC üyesi olmayan üreticilerin üretimi sürdürmek için daha yüksek maliyetli sahalara yönelmek zorunda kaldığını gösteriyor. Bu da arz maliyetlerini artırıyor ve özellikle talep sabit kalırsa veya artarsa fiyatları yükseltiyor."

Başka bir deyişle, bu rezervlerin geliştirilmesinin artan maliyeti, faaliyetin sürdürülebilmesi için daha yüksek fiyatlar gerektiriyor; aksi takdirde üretim gerçekleşmeyecek.

Teknoloji, şirketlerin yatay sondaj ve kırma tekniklerini kökten yeniden ele almasıyla birlikte son dört yılda mütevazı bir üretkenlik artışı sağladı. Büyük üretim bölgelerindeki yanal kuyu uzunlukları artık rutin olarak 10.000 fiti aşıyor ve birleşme dalgası nedeniyle 12.000 fitlik kuyular daha yaygın hale geliyor. 15.000 fitlik kuyuların sondajı da yaygınlaştı.

Devon Energy CEO'su Clay Gaspar, bir konferansta yatırımcılara şunları söyledi:

"Aynı sayıda kuyuyu, hatta belki de daha da önemlisi, aynı yanal uzunluğu delmek için ne kadar para harcıyoruz? Daha uzun kuyular ve daha fazla inovasyonla daha yüksek sermaye verimliliği elde ediyoruz. 4 mil uzunluğundaki bir yanal kuyudan tek seferde üretim elde edebiliyorsak, bu büyük bir kazanç."

Diğer yenilikler arasında, rezervuara daha fazla miktarda kum enjekte etmek için daha fazla kırılma aşaması eklemek, pompalamayı optimize etmek için yapay zeka kullanmak ve daha geniş bölgelerin kilidini açmak ve düşük kaliteli kayayı daha yüksek verimliliğe dönüştürmek için kaya oluşumlarının derinliklerine daha fazla kum yerleştirmek yer alıyor.

Ancak teknolojinin mevcut üretim seviyelerini sürdürüp sürdüremeyeceği konusunda görüşler farklı. Chevron CEO'su Mike Wirth, Permian Havzası'nın önümüzdeki yıllarda büyük ölçekli üretimi sürdürebileceği konusunda ısrarcı olurken, Diamondback Energy'nin eski CEO'su Travis Stice daha az iyimserdi ve bir yatırımcı görüşmesinde şunları söyledi: "Üretim zirveye ulaştı ve bu çeyrekte düşüşe geçecek."

Hangi görüş doğru çıkarsa çıksın, gerçek şu ki ABD üretimi bu yıl günlük birkaç yüz bin varil düştü.

Bu yazar için, halihazırda planlanan projeler ile yakın gelecekte "enerji yoksulluğunu" önlemek için gerekenler arasındaki uçurum, kaya gazı sektörünün hâlâ umut vadeden bir görünüme sahip olduğu anlamına geliyor. Bugün arz fazlasının yol açtığı bulanık tabloya rağmen, bu dönem geçicidir; enerji şirketlerini daha iyi günler bekliyor.