ABD ve İsrail'in bir tarafta, İran'ın ise diğer tarafta yer aldığı devam eden çatışmada barış anlaşması sağlanamadan birbiri ardına gelen son tarihler geçtikçe, önümüzdeki aylarda kesin bir çözüme ulaşılamama olasılığı giderek artıyor. Başkan Donald Trump yönetimindeki Washington'ın, dünyanın en önemli enerji geçiş noktalarından biri olan Hürmüz Boğazı'nın fiilen kapalı olması da dahil olmak üzere, çatışmayı çıkmazda tutmaktan rahatsızlık duymasının güçlü nedenleri var. Benzer nedenler Tahran için de geçerli; burada İslam Devrim Muhafızları Birliği statükoyu korumaya meyilli görünüyor.

Sonuç olarak, her iki taraf da çatışmayı hızlı bir şekilde sona erdirme niyeti olmaksızın, müzakereleri yalnızca iç muhalefeti yatıştırmak için kullanıyor olabilir. Bu senaryo doğru çıkarsa, kilit soru şu olur: Petrol piyasaları için kısa ve uzun vadeli sonuçlar nelerdir?

İran'ın 1979 devriminin ideolojik koruyucusu ve bölgesel vekil güçler aracılığıyla etkisinin yayılmasını denetleyen İslam Devrim Muhafızları için, Amerika Birleşik Devletleri ile yapılacak herhangi bir barış anlaşması varoluşsal bir tehdit haline gelebilir. Başkan Barack Obama dönemindeki ilk nükleer anlaşmadan Trump dönemindeki son versiyona kadar Washington tarafından önerilen her anlaşmanın özü, nihayetinde Devrim Muhafızlarını mevcut haliyle dağıtmak etrafında dönmüştür.

Amerika Birleşik Devletleri ve müttefiklerinin savunduğu temel kavram, İran içindeki Devrim Muhafızları'nın mali, siyasi ve ekonomik yapısını kademeli olarak ortadan kaldırmak ve onu düzenli orduya entegre etmektir. Washington, bu sürecin sonunda İslami sistemin sonunu getireceğine ve yerine demokratik bir hükümetin kurulacağına inanmaktadır.

Washington için bu hedef, İran'a yönelik uzun vadeli stratejisinin bir parçası olmaya devam ediyor. Pentagon'un İran'a yönelik herhangi bir kara işgaline ilişkin yaptığı çalışmaların vardığı felaket sonuçları göz önüne alındığında, ABD yönetimi uzun süreli yaptırım baskısını bu hedefe ulaşmanın tek gerçekçi yolu olarak görüyor.

Ancak Amerikan stratejisi İran'ın ötesine uzanıyor ve Çin ile olan daha geniş rekabetiyle de bağlantılı. Pekin'in Tahran ile kapsamlı ortaklıklar yoluyla varlığını genişletmesinin ardından, Amerika Birleşik Devletleri Hürmüz Boğazı çevresindeki Çin etkisini azaltmayı hedefliyor. Washington ayrıca, Çin ile küresel nüfuz mücadelesinin bir parçası olarak Panama Kanalı ve kuzey deniz koridorları da dahil olmak üzere dünyanın dört bir yanındaki diğer stratejik rotaları güvence altına almak için çalışıyor.

Bu açıdan bakıldığında, Körfez'deki uzun süreli bir çıkmaz, Washington'a küresel etki dengesini Pekin'in aleyhine yeniden şekillendirmek için ek zaman sağlıyor.

Aynı zamanda, Amerika Birleşik Devletleri, bazı çevrelerin "Trump Doktrini" olarak tanımladığı bir politika izliyor; bu politika, Orta Doğu'daki arzda uzun süreli bir açığı telafi etmek amacıyla, ABD içinde ve Venezuela, Brezilya ve Arjantin gibi bölgesel ortaklar arasında petrol üretimini genişleterek Batı Yarımküre'deki Amerikan egemenliğini güçlendirmeyi hedefliyor.

Çatışmaların başlamasından bu yana petrol fiyatları birçok kişinin beklediği kadar keskin bir şekilde yükselmemiş olsa da, bu büyük ölçüde geçici ve istisnai faktörlerden, özellikle de stratejik petrol rezervlerinin büyük miktarda serbest bırakılmasından ve çatışmaların başlamasından önce var olan yüksek ticari stoklardan kaynaklanmaktadır.

Mart ayında, Uluslararası Enerji Ajansı üyesi ülkeler, tarihin en büyük stratejik rezerv salınımını gerçekleştirerek piyasaya 400 milyon varil petrol sürdü. Ancak bu önlem geçici olup, yalnızca Nisan ve Mayıs aylarında 250 milyon varilden fazla petrol tüketilmiştir.

Aynı zamanda, ABD petrol üretimi günlük 13,6 milyon varil ile rekor seviyelerde seyrediyordu, ancak büyük petrol şirketleri zaten maksimum kapasiteye yakın çalıştıklarını öne sürerek üretimi hızla artırma konusunda pek istekli görünmüyorlardı.

Küresel piyasalar da benzeri görülmemiş bir hızla ticari stokları tüketirken, Hürmüz Boğazı'nın kapanması ve Körfez genelindeki enerji altyapısına verilen hasar, günlük 9 ila 13 milyon varil arasında üretim ve rafineri kapasitesini aksattı.

Uluslararası Para Fonu, küresel petrol stoklarının Temmuz ayına kadar son beş yılın en düşük seviyesine düşebileceği konusunda uyardı.

Bu noktada, petrol fiyatlarındaki mevcut göreceli sakinlik dönemi hızla bozulmaya başlayabilir. Dünya Bankası'nın "büyük bir aksama" senaryosuna göre, Brent petrolün varil fiyatı yaz sonuna kadar 120 ila 135 dolar arasına yükselebilir.

Bu artış, rafinerilerin Orta Doğu'dan gelen ağır ham petrol tedarikine alternatif arayışının yanı sıra, ticari stoklardaki düşüşün neden olduğu rafine petrol ürünleri kıtlığından kaynaklanacaktır.

Uzun vadede, piyasalar bir kez daha İran'ın petrolün varil fiyatının 200 dolara ulaşabileceği yönündeki uzun süredir devam eden uyarısına odaklanabilir. Kriz ne kadar uzun sürerse, özellikle hükümetler stratejik rezervlerini tükettikten sonra, acil tedariklere ilişkin risk primlerinin de o kadar artması muhtemeldir.

Bu durum, fiyatları rekor seviyelere doğru iten ve küresel ekonomiyi önemli ölçüde daha yüksek enerji fiyatlarının olduğu yeni bir döneme uyum sağlarken keskin bir yavaşlamaya sürükleyebilecek yeni bir agresif alım dalgasını tetikleyebilir.

Küresel ekonomide yavaşlama ve sanayi faaliyetlerinde zayıflama belirtilerinin artmasına rağmen, bakır fiyatları rekor seviyelere yakın seyretmeye devam ediyor. Haziran 2026 başı itibarıyla yatırımcılar, bakırı elektrifikasyonun, yenilenebilir enerjinin ve yapay zeka altyapısının geleceğiyle bağlantılı kilit metallerden biri olarak görüyor.

Daha geniş ekonomik veriler daha yavaş büyüme ve daha zayıf imalat faaliyetlerine işaret etse de, bakır ile yapay zeka sektörü arasındaki bağlantı piyasa duyarlılığının önemli bir itici gücü haline geldi. Tartışma artık yapay zekanın gelecekte bakır talebini artırıp artırmayacağı değil, piyasaların bu beklenen talebi çok agresif bir şekilde fiyatlandırıp fiyatlandırmadığı üzerine yoğunlaşıyor.

StoneX'te kıdemli metal analisti olan ve küresel metal piyasaları, tedarik zincirleri ve endüstriyel emtia talebini analiz etme konusunda on yılı aşkın deneyime sahip Natalie Scott-Gray, bakırın son fiyat hareketlerini anlamanın, piyasa temelleri, yatırımcı davranışı, jeopolitik gelişmeler ve yapay zekanın artan etkisi arasındaki etkileşimi incelemeyi gerektirdiğine inanıyor.

Scott-Gray, bakır fiyatlarının ABD teknoloji hisselerindeki hareketlere giderek daha duyarlı hale geldiğini belirterek, bakır ve teknoloji hisseleri arasındaki korelasyonun tarihsel olarak eşi görülmemiş seviyelere ulaştığını kaydetti. Ayrıca, yatırımcıların yapay zekaya, kazanç beklentilerine veya teknoloji şirketlerinin değerlemelerine yönelik duyarlılığındaki herhangi bir değişimin bakır piyasalarını doğrudan etkileyebileceğini ve fiyat oynaklığını artırabileceğini sözlerine ekledi.

Yapay zekâya yönelik heyecana rağmen, Scott-Gray, veri merkezleri ve yapay zekâ ile ilgili altyapı tarafından oluşturulan gerçek bakır talebinin, birçok yatırımcının varsaydığına kıyasla nispeten sınırlı kaldığına dikkat çekti.

Yapay zekâ ve veri merkezleriyle bağlantılı talebin şu anda toplam bakır talebinin %2'sinden daha azını oluşturduğunu vurgulayan yetkili, piyasa beklentileri ile günümüz tüketim gerçekleri arasında önemli bir uçurum olduğunu belirtti.

Scott-Gray'e göre, yatırımcılar yapay zekâ ile ilgili talebin büyüme hızını abartıyor olabilir ve bu durum, piyasa coşkusu temel göstergelerden koptuğunda fiyat düzeltmeleri riskini doğurabilir.

Bununla birlikte, elektrifikasyon eğilimleri ve altyapı ve enerji sistemlerine yapılan büyük ölçekli yatırımlar sayesinde bakırın uzun vadeli görünümü olumlu kalmaya devam ediyor. Ancak yapay zeka tek başına henüz gerçek bakır talebinin birincil itici gücü haline gelmedi.

Scott-Gray, piyasa duyarlılığının gerçekliğin çok ilerisine geçtiği konusunda uyararak, yatırımcıların gelecekteki yapısal bakır açığı anlatısını yapay zekâya ilişkin yüksek beklentilerle giderek daha fazla ilişkilendirdiğini ve bunun da piyasaya ek spekülatif sermaye çektiğini açıkladı.

Sözlerine şöyle devam etti: Bu dinamik, daha büyük fiyat dalgalanmalarına yol açıyor ve günlük haberlere ve gelişmelere karşı hassasiyeti artırıyor; bu da uzun vadeli yükseliş trendi güçlü temel göstergelerle desteklenmeye devam etse bile, keskin düzeltmelere kapı açabilir.

Bitcoin, sert bir satış dalgasının ardından mevcut piyasa döngüsünün en önemli destek bölgelerinden birine doğru gerileyen dijital varlık, kritik bir yol ayrımında bulunuyor. Yatırımcılar Orta Doğu'daki gelişmeleri izlemeye ve Federal Rezerv'den gelecek sinyalleri beklemeye devam ediyor.

Bitcoin, 5 Haziran'da 59.100 dolara geriledi; bu seviye, tarihsel olarak ya önceki düşüşler için önemli bir taban noktası ya da çok daha derin kayıplara giden bir kapı görevi görmüştür.

Federal Rezerv toplantısı

Beklentiler, Federal Rezerv'in bu yılın sonlarına doğru daha fazla parasal sıkılaştırma yapacağı yönünde giderek artıyor. Analistler, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC), yüksek enerji fiyatlarına ve ABD işgücü piyasasındaki devam eden güce yanıt olarak yıl sonundan önce iki ek 25 baz puanlık faiz artırımı daha yapabileceğini öngörüyor.

Son istihdam raporundan önce bile, yatırımcılar İran'la yaşanan çatışmaya bağlı enerji krizinin enflasyon baskılarını yoğunlaştırabileceği endişesiyle faiz oranlarının yükselmesi beklentilerini artırmışlardı.

ABD düzenleyici kurumları tarafından açıklanan haftalık veriler, LSEG verilerine göre, yatırımcıların 4 Haziran'da sona eren hafta boyunca euroya yönelik yükseliş yönlü pozisyonlarını üç ayın en düşük seviyesine indirdiğini, Japon yenine karşı düşüş yönlü pozisyonların ise 10 milyar doları aştığını gösterdi.

Federal Açık Piyasa Komitesi, Başkan Kevin Warsh yönetimindeki ilk toplantısı için önümüzdeki hafta bir araya gelecek. Piyasalar şu anda Eylül ayına kadar faiz artırımı olasılığını yaklaşık %50 olarak görüyor; analistler bunun kısa vadede aşırı dolar alımını sınırlayabileceğini söylüyor.

Barclays stratejistleri, risk algısındaki değişimler, ABD-İran anlaşması olasılığı ve yaklaşan Federal Rezerv toplantısı da dahil olmak üzere önümüzdeki dönemde yaşanacak çeşitli gelişmelerin, kısa vadede doların daha fazla güçlenmesini sınırlayabileceğini belirtti.

Orta Doğu'daki gelişmeler

Ortadoğu'daki yeni bir gelişmede, ABD Başkanı Donald Trump'ın İsrail Başbakanı Benjamin Netanyahu'ya ek saldırılar başlatmaktan kaçınması yönünde çağrıda bulunduğu yönündeki haberlere rağmen, İsrail Pazartesi günü İran'ın batı ve orta kesimlerindeki askeri hedeflere saldırılar düzenlediğini duyurdu.

Gerilimin tırmanması petrol fiyatlarını yaklaşık %5 oranında yükseltti ve piyasaların zaten yüksek değerli teknoloji hisselerinde sert bir düzeltmeyle karşı karşıya olduğu bir dönemde yatırımcıların endişelerini artırdı.

Bu yazının yazıldığı sırada Bitcoin 61.966 dolara kadar yükselmişti. Ancak bu toparlanma, piyasanın karşı karşıya olduğu temel soruyu çözmedi: Bitcoin büyük bir dip mi oluşturuyor, yoksa mevcut hareket sadece bir sonraki düşüş öncesinde geçici bir duraklama mı?

200 haftalık üstel hareketli ortalama, Bitcoin yatırımcıları arasında en yakından takip edilen uzun vadeli göstergelerden biri olmaya devam ediyor. Analist Michael van de Poppe, Bitcoin'in önceki ayı piyasası döngülerinin çoğunda bu seviyeye yakın büyük dipler oluşturduğunu, 2022'nin ise en dikkat çekici istisna olduğunu belirtti.

Analist Dan Crypto Trades'e göre, mevcut düşüş Bitcoin tarihinin en derin geri çekilmelerinden biri olup, mevcut piyasa yapısını yorumlamayı özellikle zorlaştırıyor. Mevcut fiyat aralığı alıcıları cezbetmek için yeterince cazip olsa da, satış baskısının yoğunluğu hızlı bir toparlanmanın garanti edilemeyeceği anlamına geliyor.

Analist, önemli bir teknik gözlemde bulunarak, Bitcoin'in daha önceki durumlarda önemli destek seviyelerini kaybettiğinde fiyatların genellikle hızla düştüğünü ve uzun süre bu seviyelerin altında kaldığını belirtti.

Ancak bu sefer Bitcoin, en azından şimdilik, önceki en düşük seviyesine yakın kalmayı başardı ve farklı bir piyasa yapısının önünü açtı. Alıcılar bu bölgeyi savunmaya devam ederse, Bitcoin yaklaşık 60.000 ila 80.000 dolar arasında geniş bir işlem aralığı oluşturmaya başlayabilir.

Bu aralık, yükseliş yönlü bir dönüşü hemen teyit etmese de, satıcıların piyasayı daha derin bir düşüşe itmekte zorlandığını gösterir.

İsrail'in İran'a yönelik yeni saldırıları ve Lübnan'daki tekrarlanan saldırılar, bölgesel çatışmanın yakında sona erebileceğine dair umutları zayıflattıktan sonra, petrol fiyatları Pazartesi günü yüzde 4'ten fazla arttı.

İşlem seansı sırasında, Brent petrol vadeli işlemleri 09:14 GMT itibarıyla 4,02 dolar veya %4,3 artarak varil başına 97,11 dolara yükselirken, ABD Batı Teksas Orta Ham Petrol vadeli işlemleri 3,90 dolar veya %4,3 artarak varil başına 94,44 dolara ulaştı.

Orta Doğu'daki gelişmeler

İsrail Pazartesi günü, ABD Başkanı Donald Trump'ın İsrail Başbakanı Benjamin Netanyahu'ya ek saldırılardan kaçınması yönünde çağrıda bulunduğu yönündeki haberlere rağmen, İran'ın güneybatısındaki Mahşahr petrokimya kompleksini ve diğer askeri hedefleri vurduğunu açıkladı.

İran'ın yarı resmi Fars Haber Ajansı, yerel bir yetkilinin tesisin bazı bölümlerinde hasar meydana geldiğini söylediğini aktardı.

UBS analisti Giovanni Staunovo, İran ve İsrail arasındaki karşılıklı saldırıların, Hürmüz Boğazı'ndan gemi geçişlerine getirilen kısıtlamaların daha uzun süre devam edebileceği ve petrol fiyatlarını yükseltebileceği yönündeki piyasa endişelerini artırdığını söyledi.

Küresel günlük petrol ve sıvılaştırılmış doğal gaz arzının yaklaşık beşte biri, İran kıyılarındaki Hürmüz Boğazı'ndan geçmektedir.

Pazartesi günü ilerleyen saatlerde, İran'ın Moskova Büyükelçisi'ne atfedilen açıklamalar, boğazın açık kalacağını ancak İran ve Umman tarafından belirlenecek yeni koşullar altında, transit geçiş ücretlerinin uygulanması da dahil olmak üzere, açık kalacağını gösterdi.

Pazartesi günkü yükseliş, ABD ve İran arasındaki gerilimlerin azalabileceği umuduyla petrol fiyatlarının Cuma günü yaşadığı kayıpları telafi etti.

Yaklaşık 100 gün önce başlayan çatışmanın ardından Brent petrol fiyatları %34, Batı Teksas Ham Petrolü (WTI) ise %41 oranında yükseldi. Brent petrol fiyatları Mart ayında varil başına 120 dolara yaklaşmıştı.

İran, Pazar günü Lübnan'da gerçekleştirilen saldırılara karşılık olarak İsrail hedeflerine yeni bir füze saldırısı düzenledi.

Gerginliğin tırmanmasına rağmen, ABD Başkanı Donald Trump, çatışmayı sona erdirecek daha geniş kapsamlı bir anlaşmaya varılmasının son derece mümkün olduğunu savundu.

İran, Washington ile yapılacak herhangi bir barış anlaşması için Lübnan'da ateşkes şartını koştu. Lübnan ve İsrail, Washington'da yapılan görüşmelerin ardından 3 Haziran'da ateşkes anlaşmasına vardıklarını duyurdu.

OPEC+

Çatışmaların yol açtığı arz aksamalarının ortasında, OPEC+ ittifakı Pazar günü dört ay içinde dördüncü kez petrol üretim hedeflerini artırma kararını onayladı.

Analistler, kararın büyük bir etki yaratmasının olası olmadığını, çünkü ittifak üyelerinin çoğunun, Hürmüz Boğazı'nın kapanmasıyla bağlantılı aksaklıklar veya Rusya örneğinde olduğu gibi Ukrayna'nın insansız hava aracı saldırılarının üretim kapasitesini zayıflatması nedeniyle üretim hedeflerine zaten ulaşamadığını söyledi.

Rystad Energy'nin Jeopolitik Analiz Başkanı Jorge Leon, mevcut piyasa koşullarında böyle bir kararın pratik etkisinin sıfıra yakın olacağını söyledi.

Sözlerine ek olarak, dünya genelindeki rafinerilerin, boğazdan artık akmayan milyonlarca varil petrolün yerine geçmesi için mevcut her kaynaktan ham petrol temin etmeye çalıştığını belirten yetkili, çatışmanın başlamasından bu yana dünyanın bir milyar varilden fazla petrol arzını kaybettiğini kaydetti.