Petrol fiyatlarındaki artışın enflasyon endişelerini körüklemesi, ABD faiz oranlarının yükseleceğine dair beklentileri güçlendirmesi ve Hazine tahvil getirilerini ve doları yukarı çekmesiyle altın fiyatları Perşembe günü %1 düştü ve bu durum değerli metal üzerinde daha fazla baskı oluşturdu.

Spot altın, ons başına 4.500,07 dolara gerileyerek %1 oranında düşüş gösterdi. Sarı metal, 30 Mart'tan bu yana en düşük seviyesine ulaştıktan sonra Çarşamba günkü ABD işlem seansında %1'den fazla yükselmişti.

Haziran teslimatlı ABD altın vadeli işlemleri de %0,7 düşüşle ons başına 4.502,90 dolara geriledi.

Reuters'ın İran'ın dini liderinin yüksek oranda zenginleştirilmiş uranyumun ülke dışına transferini yasaklayan bir direktif yayınladığı yönündeki haberinin ardından petrol fiyatları yüzde 2'den fazla arttı.

UBS analisti Giovanni Staunovo şunları söyledi: "Temelde her şey hala İran ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki müzakereler etrafında dönüyor ve bu bağlamda bir anlaşmaya varılma olasılığı konusunda bazı belirsizlikler gördük. Ancak petrol fiyatları artık altın üzerinde artan bir baskı oluşturuyor."

Raporda, Ayetullah Mücteba Hamenei'nin direktiflerinin ABD Başkanı Donald Trump'ı daha da hayal kırıklığına uğratabileceği ve ABD-İsrail'in İran'a karşı savaşını sona erdirmeyi amaçlayan görüşmeleri karmaşık hale getirebileceği belirtildi.

Altın, Şubat ayı sonlarında savaşın başlamasından bu yana değerinin %15'inden fazlasını kaybetti. Savaş, Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemi trafiğini aksattı, enerji fiyatlarını keskin bir şekilde yükseltti ve enflasyon endişelerini artırdı.

ABD dolarının güçlenmesi, diğer para birimlerini elinde bulunduranlar için dolar cinsinden altını daha pahalı hale getirirken, ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirileri yeniden yükselişe geçti ve getiri sağlamayan külçe altını tutmanın fırsat maliyetini artırdı.

Staunovo sözlerine şöyle devam etti: “Enflasyonu yukarı çeken yüksek petrol fiyatları, merkez bankaları üzerinde faiz oranlarını yüksek tutma veya daha da yükseltme baskısı yaratıyor. Bu nedenle, bu durum kısa vadede altın için olumsuz bir faktör olmaya devam ediyor.”

Altın geleneksel olarak enflasyona karşı bir koruma aracı olarak görülse de, faiz oranlarının yükseldiği dönemlerde genellikle değer kaybetmektedir.

CME Group FedWatch aracına göre, yatırımcılar şu anda Federal Reserve'in bu yıl faiz oranlarını en az 25 baz puan artırma olasılığını %58 olarak fiyatlıyor; bu oran bir gün önce %48 idi.

Yaklaşık 2 trilyon dolarlık bir değerlemeye ulaşan SpaceX'in halka arzı yoluyla hisse satın almayı planlayan yatırımcılar, CEO Elon Musk'ın, henüz kanıtlanmamış bir roket sistemini kullanarak şirketin büyüyen uydu işini çok daha büyük bir şeye dönüştürme ve devasa yapay zeka hedeflerini destekleme yeteneğine güveniyorlar.

Musk, binlerce Starlink internet uydusunu fırlatarak ve uzay endüstrisinin ekonomisini yeniden şekillendiren yeniden kullanılabilir roket teknolojisine öncülük ederek SpaceX'i dünyanın en büyük roket şirketine dönüştürmeyi başardı.

Ancak şirket, şu anda sadece mevcut başarılarına değil, aynı zamanda Musk'ın Mars kolonizasyonu, uzay tabanlı veri merkezleri ve yapay zeka liderliği konusundaki iddialı yatırımlarının başarılı olması durumunda nihayetinde dönüşebileceği imparatorluğa dayalı bir değerleme arıyor.

Bu hedeflerin merkezinde, her aşamanın bir sonraki finansman ve genişleme aşamasını tetiklediği bir zincirleme reaksiyon tezi yatıyor. Starlink'in, yeni nesil Starship roketini finanse etmek için gereken nakit akışını yaratması beklenirken, Starship fırlatma maliyetlerini düşürecek ve pazarı genişletecek, nihayetinde şirketin muazzam miktarda sermaye tüketmeye devam eden yeni yapay zeka işini destekleyecektir.

eToro adlı işlem platformunun analisti Josh Gilbert, halka arzdan sonra hisse senedi alım satımı sunmayı planladıklarını belirterek şunları söyledi: “Risk, SpaceX'in gerçek bir şirket olup olmadığı değil, çünkü açıkça öyle. Gerçek risk, 1,75 trilyon dolarlık bir değerlemenin, kısmen roket işi, kısmen internet sağlayıcısı ve kısmen yapay zeka projesi olan ve tamamı tek bir kişinin vizyonuyla yönlendirilen bir şirketin uygulama zorluklarını yeterince yansıtıp yansıtmadığıdır.”

SpaceX, 31 Mart'ta sona eren üç aylık dönemde 4,28 milyar dolarlık zarar açıklayarak yatırımcıların sabrını şimdiden zorluyor; bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre sekiz kat artış gösterdi.

Bu kayıplar tek başına yatırımcıları geleneksel finansal ölçütlere daha az güvenmeye ve Musk'ın vaatlerini yerine getirme yeteneğine olan inanca daha çok yönelmeye itebilir.

Yatırımcıların Musk'a olan güveni

Tesla'yı 1 trilyon dolardan fazla değere sahip bir elektrikli araç şirketine dönüştürmekten ve küresel olarak temiz ulaşıma geçişi hızlandırmaktan, SpaceX'i NASA için astronot taşıyan ilk özel şirket haline getirmeye kadar, Musk defalarca yüksek riskli mühendislik yatırımlarını baskın işletmelere dönüştürdü. Bu başarı geçmişi, yatırımcıların SpaceX için en iddialı varsayımlarının bile sonunda gerçeğe dönüşebileceğine olan güvenini güçlendirdi.

Rainmaker Securities'in kurucu ortağı Greg Martin, bir video görüşmesi sırasında şunları söyledi: "SpaceX için 1,75 trilyon ila 2 trilyon dolar arasında bir değerlemeyi yalnızca geleneksel finansal ölçütlerle haklı çıkarmak mümkün değil. Birçok yatırımcı, SpaceX'in sonunda 5 ila 10 trilyon dolar değerinde bir şirket haline gelebileceğine inanıyor."

Musk'ın projeleri sıklıkla planlanandan geride kalıyor. Tesla'nın 2019'da tanıttığı Cybertruck'ın teslimatları 2023'e kadar başlamadı; 2017'de duyurulan Roadster 2 ise Tesla'nın düşük maliyetli elektrikli araç platformu ve Optimus robotlarıyla birlikte hala geliştirme aşamasında. Kısa vadeli büyümeyi desteklemesi beklenen robotaksi hizmeti de daha önceki vaatlerden daha yavaş bir şekilde hayata geçirildi.

Bununla birlikte, Reuters'ın görüştüğü yatırımcılar, analistler ve fon yöneticileri büyük ölçüde iyimserliğini koruyor ve birçoğu şirketin uydu ve uzay operasyonlarının tek başına 2 trilyon dolara yaklaşan bir değerlemeyi haklı çıkardığına inanıyor.

İşletme riskleri

SpaceX, piyasa değeri 2 trilyon doların üzerinde olan ve çoğunluğu istikrarlı gelir ve güçlü karlar elde eden çok küçük bir şirket grubuna katılacak.

Buna karşılık, SpaceX'in birikmiş açığı 31 Mart itibariyle yaklaşık 41,31 milyar dolara ulaştı; bu da yeniden kullanılabilir roketlerin, devasa Starlink ağının ve dev yapay zeka veri merkezlerinin geliştirme maliyetleri nedeniyle gelirleri büyük ölçüde aşan harcamaları yansıtıyor.

Starlink, Mart ayında sona eren çeyrekte 3,26 milyar dolar gelir elde ederek şirketin finansal omurgasını oluşturmaya devam ediyor; bu rakam bir önceki yıla göre yaklaşık üçte bir oranında artış gösterse de, uluslararası genişleme ve diğer giderler nedeniyle kar marjları baskı altında kaldı.

SpaceX, Starship'i sadece bir roket olarak değil, şirketin geleceğinin temel bir bileşeni olarak sundu ve başvurusunun risk faktörleri bölümünde şu ifadelere yer verdi:

“Büyüme stratejimizi uygulama yeteneğimiz büyük ölçüde Starship'e bağlı.”

Şirket, geliştirme süreçlerinde veya maliyet hedeflerine ulaşmada yaşanacak herhangi bir gecikmenin, yeni nesil uyduların ve yapay zeka altyapısının konuşlandırılmasını aksatabileceği, giderleri artırabileceği ve büyüme ile müşteri sadakatini zayıflatabileceği konusunda uyardı.

Ayrıca, halihazırda faaliyette olan Falcon 9 ve Falcon Heavy roketlerinin şirketin en yeni uydularını konuşlandırma kapasitesine sahip olmadığını belirtti.

SpaceX'in Starship geliştirme çalışmalarına yaptığı büyük yatırımlar nedeniyle, uzay işinden elde edilen gelirler Mart çeyreğinde %28,4 oranında azalırken, zararlar bir önceki yılın aynı dönemindeki 70 milyon dolardan 662 milyon dolara yükseldi.

Bu arada, yapay zeka sektöründeki kayıplar 2,47 milyar dolara yükselirken, sermaye harcamaları üç katına çıkarak 7,72 milyar dolara ulaştı ve diğer tüm faaliyetlerin toplam sermaye harcamasını aştı.

SpaceX, karşılaşılan zorluğu şu şekilde özetledi:

“Mühendislik, üretim, montaj, yer altyapısı ve uzay taşımacılığı sistemlerimizin karmaşıklığı ve birbirine bağlılığı, tek bir bileşende meydana gelebilecek bir aksamanın tüm operasyonlarımızda zincirleme etkilere yol açabileceği anlamına geliyor.”

Jeopolitik istikrarsızlığın artması ve uzun vadeli talebin güçlü olmasıyla bakır fiyatları yeni rekor seviyelere yükseldi; ancak analistler, yükselişin piyasanın gerçek temel dinamiklerinden daha hızlı gerçekleşiyor olabileceği konusunda uyardı.

Son kazanımlar kısmen, Arap Körfezi bölgesindeki gerilimlerle bağlantılı arz endişelerinden kaynaklandı; burada nakliye aksamaları endüstriyel girdilerde geniş çaplı etkiler yarattı. Madencilik şirketleri için en büyük endişelerden biri, bakır çıkarımı ve işlenmesinde kullanılan önemli bir malzeme olan sülfürik asidin bulunabilirliğidir. Tüccarlar, bu girdiye getirilen kısıtlamaların küresel madencilik sektörünün bazı bölümlerinde üretim maliyetlerini ve arzı şimdiden etkilemeye başladığını söylüyor.

Aynı zamanda, yapay zeka altyapısının genişlemesi, temiz enerjiye geçiş ve artan savunma harcamaları bakır talebinden faydalanmaya devam ediyor. Büyük teknoloji şirketlerinin bilgi işlem kapasitesine ve ilgili elektrik altyapısına büyük yatırımlar yapmaya devam etmesiyle, veri merkezi inşaatı önemli bir yeni talep kaynağı haline geldi.

Bakır piyasası rekor seviyeleri test ediyor

Tradou analisti Nikos Tzabouras, bakır fiyatlarındaki yükselişin, kısa vadeli arz şoklarının yıllardır süregelen uzun vadeli talep eğilimleriyle birleşmesini yansıttığını söyledi.

Bakır fiyatlarının "yapısal talep faktörlerinin arz endişeleriyle birleşmesiyle yeni rekor seviyelere ulaştığını" belirten yetkili, jeopolitik bozulmaların ve sanayi politikalarındaki değişimlerin artan etkisine işaret etti. COMEX borsasındaki bakır vadeli işlemleri geçen hafta tarihi seviyeleri test etti ve Ağustos ayından bu yana güçlü kazanımlarını sürdürdü.

Önemli ulaşım yollarının kapanmasının, özellikle sülfürik asit piyasaları üzerindeki etkisiyle, acil arz baskısı yarattığını ve zaten yüksek olan madencilik maliyetleri üzerindeki baskıyı daha da artırdığını açıkladı.

Tzabouras, mevcut aksaklıkların ötesinde, bakırın uzun vadeli görünümünün, çeşitli yapısal büyüme trendlerindeki merkezi rolüyle desteklenmeye devam ettiğini söyledi.

Şöyle dedi: “Büyük teknoloji şirketleri veri merkezleri inşa etmeye sermaye ayırmaya devam ederken, yükselen petrol fiyatları nedeniyle temiz enerjiye geçiş ivme kazanıyor; güvenlik bütçeleri artarken ve jeopolitik belirsizlik yoğunlaşırken savunma programları da genişliyor.”

Bakır neden bu kadar güçlü performans gösteriyor?

Bakırın yüksek elektrik iletkenliği ve geniş endüstriyel kullanım alanları, onu elektrik şebekeleri, elektrikli araçlar, yenilenebilir enerji sistemleri ve gelişmiş bilgi işlem altyapısı için vazgeçilmez kılıyor. Hükümetler ve şirketler karbonsuzlaştırma ve dijital altyapıya yönelik yatırımlarını hızlandırdıkça, küresel endüstriyel faaliyetlerin zayıfladığı dönemlerde bile metalin talebi artmaya devam etti.

Ancak Tzabouras, son fiyat artışının gücünün kısa vadeli piyasa temelleriyle tam olarak desteklenmeyebileceği konusunda uyardı. Güçlü iyimserliğe ve rekor fiyatlara rağmen, piyasaya ek arzın girmesi ve talep büyümesinin dengesiz kalması nedeniyle piyasa yılın ilerleyen dönemlerinde tekrar arz fazlasına dönebilir.

Şöyle dedi: "Temel göstergeler, rekor fiyatların gösterdiğinden daha karmaşık; piyasa yılın ilerleyen dönemlerinde tekrar arz fazlasına dönebilir."

Peki ya stagflasyon riskleri?

Bu uyarılar, küresel ekonominin artan enerji fiyatları ve büyüyen jeopolitik parçalanmadan kaynaklanan baskıyla karşı karşıya kaldığı bir dönemde geliyor. Orta Doğu'daki karışıklıklardan kaynaklanan yüksek petrol fiyatları, küresel ekonominin bazı bölgelerinde stagflasyonun geri dönmesiyle ilgili endişeleri yeniden canlandırdı; bu durum, imalat faaliyetlerinin yavaşlaması halinde bakır da dahil olmak üzere temel hammaddelere yönelik endüstriyel talebi zayıflatabilir.

Tzabouras, "Ekonomik belirsizlik, kritik metallerin tüketimini olumsuz etkileyebilir" diyerek, piyasanın yönünün nihayetinde yapısal talebin döngüsel zayıflığı telafi edip edemeyeceğine bağlı olacağını sözlerine ekledi.

Şu an için bakır, iki zıt güç arasında sıkışmış durumda: elektrifikasyon ve teknolojiye bağlı güçlü talep ve kısa vadeli ekonomik aksama riskleri. Uzun vadeli görünüm olumlu olsa da, analistler son dönemdeki yükselişin hızı ve ölçeğinin, piyasa duyarlılığında bir değişiklik olması durumunda piyasayı dalgalanmalara karşı savunmasız bıraktığına inanıyor.

Tzabouras sözlerine şöyle devam etti: "Yükseliş devam edebilir, ancak endüstriyel metaller, oldukça değişken bir makroekonomik ortamda düzeltme risklerine maruz kalmaya devam ediyor."

UBS bakır fiyat tahminlerini yükseltti.

UBS, kısa vadeli talep göstergelerinin karışık olmasına rağmen, arz kısıtlamaları ve devam eden enerji dönüşümü talebiyle desteklenen olumlu temel görünümü gerekçe göstererek bakır fiyat tahminlerini yükseltti.

Bankanın 2026 yılı bakır fiyat tahminini %13 oranında artırmasının yanı sıra, 2027 ve 2028 tahminlerini de sırasıyla %4 ve %3 oranında artırarak pound başına 6 dolara veya ton başına 13.200 dolara yükseltti. Ayrıca uzun vadeli tahminini de %10 artırarak pound başına 5,5 dolara çıkardı.

Londra Metal Borsası'nda bakır fiyatları, Orta Doğu çatışmasının patlak vermesinin ardından yaşanan geçici düşüşün ardından, son zamanlarda ton başına 13.000 doların üzerindeki rekor seviyelere yaklaştı. Fiziki ve kağıt piyasaları da yeniden bakır ve madencilikle ilgili hisse senetlerine odaklanmaya başladı.

UBS, Kamoa-Kakula ve Grasberg dahil olmak üzere madenlerdeki devam eden aksaklıklara ve düşük üretim tahminlerine dikkat çekti. Banka, enerji fiyatlarındaki dalgalanmanın, orta vadeli bakır talebini destekleyerek, yenilenebilir enerjiye, elektrik şebekelerine ve endüstriyel yeniden yerelleştirmeye yönelik sürdürülebilir yatırımlara olan ihtiyacı artıracağına inanıyor.

Bankanın arz ve talep modeline göre, fiziksel piyasaların daralması ve stokların azalmasıyla birlikte piyasanın arz açığına geçmesi muhtemeldir; bu durum yüksek fiyatları destekleyecektir.

Ancak UBS, talep göstergelerinin karışık seyretmesi nedeniyle piyasanın şu anda son derece ciddi bir kıtlıkla karşı karşıya olmadığını da belirtti.

Banka, maden üretiminin baskı altında kalmaya devam ettiğini, buna karşılık eritme tesislerinin üretiminin dirençli kaldığını, bu nedenle beklenen bakır piyasası açığının ortaya çıkmasının daha uzun sürebileceğini ve net bir fiziksel kıtlık ortaya çıkmadan önce mevcut stokların öncelikle tüketilmesi gerektiğini ekledi.

UBS, sürekli yüksek fiyatların talep kısıtlaması ve ikameye yönelik baskıyı artıracağını ve bu durumun son kazanımların ardından kısa vadeli görünümü daha dengeli hale getireceğini belirtti.

Bitcoin, 76.000 dolar bölgesinin üzerinde destek buldu, burada bir fiyat tabanı oluşturdu ve yeni bir toparlanma dalgasına başlamadan önce 76.500 dolar seviyesinin üzerinde istikrar kazandı. Fiyat, hem 76.650 dolar hem de 77.000 dolar seviyelerinin üzerine çıkmayı başardı.

Alıcılar ayrıca fiyatı, 82.017 dolarlık zirveden 76.020 dolarlık dip seviyesine kadar olan düşüşün %23,6 Fibonacci geri çekilme seviyesinin üzerine çıkardı. Buna ek olarak, BTC/USD paritesinin saatlik grafiğinde 77.200 dolar civarında direnç gösteren düşüş trend çizgisi kırıldı.

Bitcoin şu anda 77.500 dolar seviyesinin ve 100 saatlik basit hareketli ortalamanın üzerinde işlem görüyor. Fiyat bu bölgenin üzerinde istikrarını korursa, yukarı yönlü bir hareket daha deneyebilir. Anlık direnç 78.300 dolar seviyesinde bulunuyor.

İlk önemli direnç seviyesi 79.000 dolar civarında bulunuyor ve bu seviye aynı zamanda 82.017 dolardan 76.020 dolara kadar olan düşüşün %50 Fibonacci geri çekilme seviyesiyle de örtüşüyor.

Bitcoin 79.000 dolarlık direnç bölgesinin üzerinde kapanırsa, fiyat 80.500 dolar seviyesine doğru yükselmeye devam edebilir. Daha fazla kazanç, fiyatı 81.500 dolara doğru itebilirken, boğalar için bir sonraki önemli engel 82.000 dolar seviyesinde ortaya çıkabilir.

Bitcoin yeniden düşüşe mi gidiyor?

Bitcoin 79.000 dolarlık direnç bölgesinin üzerine çıkmayı başaramazsa, yeni bir düşüş hareketine başlayabilir. Anlık destek seviyesi 77.200 dolar civarında bulunuyor.

İlk önemli destek seviyesi 76.500 dolar civarında, ardından 76.000 dolar civarında başka bir destek bölgesi geliyor. Kayıplar devam ederse, fiyat kısa vadede 75.000 dolarlık destek bölgesine doğru düşebilir.

Ana destek seviyesi şu anda 73.500 dolar civarında bulunuyor; bu seviyenin altında Bitcoin'in toparlanması zor olabilir.

Teknik göstergeler:

• Saatlik MACD göstergesi pozitif yönde ivme kazanıyor.

• BTC/USD paritesinin RSI göstergesi 50 seviyesinin üzerinde işlem görüyor.

Başlıca destek seviyeleri:

• 76.500 dolar

• 76.000 dolar

Başlıca direnç seviyeleri:

• 78.300 dolar

• 79.000 dolar