Altın fiyatları Çarşamba günü Avrupa piyasasında yükseldi ve dün geçici olarak kesintiye uğrayan kazanımlarını yeniden yakalayarak iki ayın en yüksek seviyesine doğru ilerledi. Bu yükseliş, büyük ekonomilerde zayıf enflasyon verilerinin gelmeye devam etmesi ve küresel faiz indirimlerinin devam edeceği beklentilerini artırmasıyla, altının en iyi alternatif yatırım araçlarından biri olarak artan alımlarla desteklendi.

Piyasalar Perşembe günü açıklanacak önemli ABD enflasyon verilerini beklerken, ABD dolarının iki buçuk aylık en düşük seviyelerinden kısa vadeli bir toparlanma döngüsüne girmesi bu kazanımları sınırladı.

Fiyat Genel Bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, açılış seviyesi olan 4.302,57 dolardan yaklaşık %0,95 artarak 4.342,54 dolara yükseldi ve 4.301,63 dolar seviyesinde en düşük noktayı kaydetti.

• Salı günkü kapanışta altın fiyatları %0,1 oranında düşerek, ons başına 4.353,59 dolarlık iki aylık zirveden yaşanan düzeltme ve kar alma işlemlerinin etkisiyle altı seanslık aradan sonra ilk kez kayıp yaşadı.

Küresel Faiz Oranları

Başlıca ekonomilerde zayıf enflasyon verileri gelmeye devam ediyor; Kanada enflasyonu piyasa beklentilerinin altında kalırken, İngiltere enflasyonu sekiz ayın en düşük seviyesine geriledi. Bu durum, büyük küresel merkez bankaları üzerindeki enflasyon baskılarının azalmaya devam ettiğini ve bu bankaların 2026'da faiz oranlarını düşürmeye devam edeceği beklentilerini güçlendiriyor.

İngiltere Merkez Bankası, bu yılki dördüncü gevşeme adımı olarak Perşembe günü İngiltere faiz oranlarını 25 baz puan düşürerek %3,75 aralığına indirmeye hazırlanıyor; bu da Aralık 2022'den bu yana en düşük seviye olacak.

ABD Doları

Dolar endeksi Çarşamba günü yaklaşık %0,45 oranında yükselerek, iki buçuk ayın en düşük seviyesinden toparlanmanın bir parçası oldu ve küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında ABD dolarının geniş çaplı bir toparlanmasını yansıtarak üç seanslık bir aradan sonra ilk kez yükseliş kaydetme yolunda ilerliyor.

Düşük seviyelerden alımların ötesinde, ABD dolarındaki toparlanma, büyük küresel merkez bankaları üzerindeki enflasyon baskılarının azalması ve ABD işsizlik oranındaki artışla birlikte gerçekleşiyor; bu da Federal Reserve'ün 2026'da faiz indirimleri yapacağı beklentilerini güçlendiriyor.

ABD Faiz Oranları

• CME FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalması olasılığı %78 iken, 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığı %22 seviyesinde bulunuyor.

• Yatırımcılar şu anda önümüzdeki yıl içinde ABD'de iki faiz indirimi bekliyor; Federal Rezerv'in tahminleri ise 25 baz puanlık tek bir indirime işaret ediyor.

• Bu olasılıkları yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, ABD ekonomisine ait yeni verilerin açıklanmasını ve Federal Rezerv yetkililerinin açıklamalarını yakından takip ediyor.

• ABD'nin Kasım ayı enflasyon verileri Perşembe günü açıklanacak ve bu veriler, 2026'da ABD para politikasının gidişatına dair güçlü kanıtlar sunacak.

Altın Görünümü

RJO Futures'ın kıdemli piyasa stratejisti Bob Haberkorn, ABD işgücü piyasası verilerinin Federal Rezerv'e faiz oranlarını düşürmek için daha fazla neden verdiğini ve faiz oranlarının düşürülmesi durumunda bunun altın için olumlu bir sinyal olacağını, piyasanın da şu anda bunu bu şekilde yorumladığını söyledi.

SPDR

Dünyanın en büyük altın destekli borsa yatırım fonu olan SPDR Gold Trust'ın altın rezervleri Salı günü değişmeden kaldı ve toplam 1.051,69 metrik ton seviyesinde gerçekleşti.

İngiliz sterlini, düzeltme hareketleri ve kar alma işlemlerinin yanı sıra ABD dolarının düşük seviyelerden toparlanma çabaları nedeniyle, Çarşamba günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve ABD doları karşısında iki ayın en yüksek seviyesinden geriledi.

Piyasadaki geri çekilme, yatırımcıların Perşembe günü açıklanacak ve İngiltere Merkez Bankası'nın politika kararını şekillendirmede belirleyici rol oynaması beklenen önemli İngiltere enflasyon verileri öncesinde yeni uzun pozisyonlar oluşturmaktan kaçınmasıyla gerçekleşti.

Mevcut beklentiler, İngiltere'de faiz oranlarının 25 baz puan düşürülerek %3,75 aralığına indirileceğine işaret ediyor; bu da Aralık 2022'den bu yana en düşük seviye olacak ve bu yılki dördüncü parasal gevşeme adımı anlamına gelecek.

Fiyat genel bakışı

• İngiliz sterlini döviz kuru bugün: Sterlin, açılış seviyesi olan 1.3423'ten dolar karşısında %0.3 değer kaybederek 1.3380'e geriledi ve seansın en yüksek seviyesi olan 1.3427'yi kaydetti.

• Salı günü, sterlin dolar karşısında yaklaşık %0,35 değer kazanarak art arda ikinci günlük yükselişini kaydetti ve İngiltere'den gelen güçlü ücret artışı, sanayi ve ticari faaliyet verilerinin desteğiyle 1,3456 seviyesinde iki ayın en yüksek noktasına ulaştı.

ABD doları

Dolar endeksi Çarşamba günü %0,2'den fazla yükselerek iki buçuk ayın en düşük seviyesinden toparlandı ve üç seanslık aradan sonra ilk kez yükselişe geçti. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimleri sepetine karşı değer kazanmasını yansıtıyor.

Düşük seviyelerden yapılan alımların ötesinde, doların toparlanması, ABD'nin 2026'da Federal Rezerv'in faiz oranı yoluna ilişkin daha net sinyaller vermesi beklenen önemli ekonomik verilerin açıklanmasından önce gerçekleşti.

Birleşik Krallık faiz oranları

• İngiltere Merkez Bankası, özellikle nispeten ılımlı bir sonbahar bütçesinin açıklanmasının ardından finansal istikrar konusundaki endişelerin azalmasıyla birlikte, İngiltere'deki son ekonomik gelişmeler ışığında uygun para politikası duruşunu görüşmek üzere Perşembe günü toplanacak.

• İngiltere Merkez Bankası'nın Kasım ayı toplantısında faiz oranlarını sabit tutma kararı, politika yapıcılar arasında bu yıl dördüncü bir parasal gevşeme adımı atma eğiliminin giderek arttığını gösterdi.

• Bu haftaki toplantıda İngiltere faiz oranlarında 25 baz puanlık bir indirim beklentisine yönelik piyasa fiyatlandırması %90'ın üzerinde istikrarlı kalmaya devam ediyor.

• İngiltere Merkez Bankası başkanının para politikasıyla ilgili güncellemeleri ve açıklamalarının, 2026 yılında İngiltere faiz oranlarının seyrine ilişkin güçlü bir yönlendirme sağlaması bekleniyor.

Birleşik Krallık enflasyon verileri

Mevcut faiz oranı beklentilerini yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, İngiltere Merkez Bankası'nın politika görünümü üzerinde önemli bir etkiye sahip olması beklenen, bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak olan İngiltere'nin Kasım ayı ana enflasyon verilerini bekliyor.

GMT saatiyle 07:00'de, manşet tüketici fiyat enflasyonunun Kasım ayında yıllık bazda %3,5 artması bekleniyor; bu oran Ekim ayındaki %3,6'lık artıştan daha düşük. Çekirdek tüketici fiyat enflasyonunun ise yıllık bazda %3,4 artması bekleniyor; bu oran önceki okumayla aynı seviyede kalacak.

İngiliz sterlininin geleceğine dair görünüm

Economies.com olarak, İngiltere enflasyon verilerinin piyasa beklentilerinin altında kalması durumunda, İngiltere'de faiz indirimi talebinin güçleneceğini ve bunun da İngiliz sterlininin döviz kurunda daha fazla aşağı yönlü baskıya yol açacağını öngörüyoruz.

Japon yeni, düzeltme hareketleri ve kar alma işlemlerinin yanı sıra ABD dolarının son düşük seviyelerden toparlanma çabaları nedeniyle, Çarşamba günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve ABD doları karşısında iki haftanın en yüksek seviyesinden geriledi.

Piyasalar şimdi Perşembe günü başlayacak ve Cuma günü politika kararı açıklanacak olan Japonya Merkez Bankası'nın 2025 yılının son para politikası toplantısını dört gözle bekliyor. Genel beklentiler, Japonya'da faiz oranlarında 25 baz puanlık bir artışa işaret ediyor ve bu da bu yılki ikinci parasal sıkılaştırma adımı olacak.

Fiyat genel bakışı

• Japon yeninin bugünkü döviz kuru: Dolar, açılış seviyesi olan 154,69'dan 155,15'e yükselerek yen karşısında %0,3 değer kazandı; seansın en düşük seviyesi ise 154,51 olarak kaydedildi.

• Yen, Salı günkü işlemleri dolara karşı %0,35 artışla tamamlayarak art arda ikinci günlük kazancını kaydetti ve yen carry trade işlemlerinin devam eden çözülmesiyle birlikte 154,39 seviyesinde iki haftanın en yüksek noktasına ulaştı.

ABD doları

Dolar endeksi Çarşamba günü %0,2 artarak iki buçuk ayın en düşük seviyesinden toparlandı ve küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında ABD dolarının toparlanmasını yansıtarak üç seanslık aradan sonra ilk kez yükselişe geçti.

Düşük seviyelerden yapılan alımların ötesinde, doların toparlanması, yatırımcıların ABD ekonomisine ait önemli verileri beklediği bir dönemde gerçekleşiyor; bu verilerin, Federal Reserve'in 2026'daki faiz oranı politikasına ilişkin daha net sinyaller vermesi bekleniyor.

Japonya Bankası

Japonya Merkez Bankası'nın politika toplantısı Perşembe günü başlıyor ve yetkililer, küresel finans krizinin yaşandığı 2008 yılından bu yana en yüksek seviye olan yaklaşık %0,75'e 25 baz puanlık bir faiz artırımı beklentilerinin güçlü olduğu bir ortamda, dünyanın dördüncü büyük ekonomisi için uygun para politikası duruşunu değerlendirecekler.

Piyasalar, Japon hükümetinin ek mali teşviklere başvurabileceğine dair beklentilerin arttığı ve merkez bankasının karşı karşıya olduğu politika ortamını daha da karmaşık hale getirdiği bir dönemde, Başkan Kazuo Ueda'nın 2026'daki para politikası görünümüne ilişkin açıklamalarını yakından takip edecek.

Japonya faiz oranları

• Japonya'daki son enflasyon ve ücret verilerinin ardından, bu haftaki toplantıda çeyrek puanlık faiz artırımına ilişkin piyasa fiyatlaması %90'ın üzerinde istikrar kazandı.

• Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, yakın zamanda Japon ekonomisine ilişkin daha iyimser bir değerlendirme yaparak, merkez bankasının yaklaşan politika toplantısında faiz oranlarını artırmanın artılarını ve eksilerini değerlendireceğini belirtti.

• Reuters'e konuşan üç hükümet yetkilisi, Japonya Merkez Bankası'nın Aralık ayında faiz oranlarını artırmasının muhtemel olduğunu söyledi.

Görüşler ve analizler

Societe Generale analistleri, Japonya Merkez Bankası'nın faiz oranlarını gelecek yıl Temmuz ayına kadar %1'e çıkaracağını ve Cuma günkü politika kararında da faiz artırımı olacağını tahmin ettiklerini söyledi.

Macquarie'nin küresel döviz ve faiz oranları stratejisi başkanı Thierry Wizman, Japonya Merkez Bankası'nın bu hamlesinin, zayıf yen ile bağlantılı enflasyonist baskılara ve Japonya'da "yaşam maliyeti krizi" olarak tanımladığı duruma çözüm bulmaya yönelik yeni bir siyasi iradeye yanıt olduğunu söyledi.

Wizman, Macquarie'nin diğer para birimlerine kıyasla Japon yenine daha olumlu baktığını ve dolar/yen paritesinin 2026 yılının sonuna kadar 146 seviyesine doğru hareket etmesini beklediğini de sözlerine ekledi.

Çarpıcı bir dönüşümle, yakın zamana kadar kıtanın en yoksul ülkelerinden biri olan küçük Güney Amerika ülkesi Guyana, kişi başına düşen GSYİH'ye göre dünyanın en zengin 10 ülkesi arasına girdi. Guyana, sadece on yılda ilk petrol keşfinden, 6,6 milyon dönümlük Stabroek Bloğu'ndan günde yaklaşık 900.000 varil ham petrol üretimine ulaştı. Bu başarı, petrol imtiyazını kontrol eden ExxonMobil liderliğindeki konsorsiyumu büyük ölçüde destekleyen dengesiz bir üretim paylaşım anlaşmasına rağmen gerçekleşti ve yine de olağanüstü bir ekonomik patlama sağladı. Bununla birlikte, bu büyümenin hızı ve petrol gelirinin büyüklüğü, Guyana'nın "petrol laneti" olarak adlandırılan durumun kurbanı olabileceği endişelerini artırıyor.

Son zamanlarda yapılan ve satın alma gücü paritesine göre ayarlanmış 2025 kişi başına düşen GSYİH projeksiyonlarına dayalı olarak dünyanın en zengin ülkeleri sıralamasında Guyana, on yıl öncesine kıyasla 107. sırada yer alırken, küresel olarak onuncu sıraya yükseldi. Eski İngiliz sömürgesi artık Brunei, İsviçre ve Norveç gibi zengin ülkelerin gerisinde kalırken, beklenmedik bir şekilde dünyanın ikinci büyük ekonomisi olan Amerika Birleşik Devletleri'ni geride bıraktı.

Guyana'nın satın alma gücü paritesi bazındaki GSYİH'si, Aralık 2019'da petrol üretimine başlanmasından bu yana hızla arttı. Uluslararası Para Fonu verilerine göre, GSYİH yedi kat artarak o yılki 10,69 milyar dolardan 2025 yılına kadar 75,24 milyar dolara yükselmesi bekleniyor.

Bu devasa genişleme, Guyana'yı kısa bir süreliğine dünyanın en hızlı büyüyen ekonomisi haline getirdi. Nüfusu bir milyondan az olan ülke, 2022 ile 2024 yılları arasında sırasıyla %63,3, %33,8 ve %43,6'lık yıllık büyüme oranları kaydederek, bu yılların her birinde küresel olarak en yüksek oranları elde etti.

Son aylarda büyüme yavaşlamış olsa da, Yellowtail projesinin devreye girmesinin ardından petrol üretimindeki artışa rağmen, Guyana ekonomisinin 2025 yılında %10,3 oranında büyümesi ve bu yıl dünyanın en hızlı büyüyen üçüncü ekonomisi olması bekleniyor.

Son hükümet verilerine göre Guyana şu anda günde yaklaşık 900.000 varil petrol üretiyor ve bu da onu Brezilya ve Venezuela'dan sonra Güney Amerika'nın üçüncü büyük petrol üreticisi yapıyor. Exxon'un Stabroek Bloğu'nda Uaru, Whiptail ve Hammerhead adlı üç ek proje geliştirmesi ve halen düzenleyici inceleme altında olan Longtail adlı dördüncü bir tesisin planlanmasıyla üretimin artmaya devam etmesi bekleniyor.

Bu üç proje 2026 ile 2029 yılları arasında devreye girdiğinde, günlük 650.000 varil kapasite ekleyerek Guyana'nın toplam potansiyel üretimini yaklaşık 1,5 milyon varile çıkarması bekleniyor.

Dördüncü bir tesis de geliştirme aşamasında ancak henüz nihai onayını almadı. 2018'de keşfedilen Longtail projesi, Exxon liderliğindeki konsorsiyumun Stabroek Bloğu'ndaki dördüncü keşfi. Önceki projelerin aksine, tahmini maliyeti 12,5 milyar dolar olan Longtail, doğal gaz ve kondensat üretimine odaklanacak. Proje şu anda çevresel değerlendirmeden geçiyor ve Exxon, 2026 yılının sonuna kadar nihai yatırım kararının alınmasını bekliyor. Onaylanırsa, üretim 2030 yılında başlayacak ve günde 1,5 milyar metreküp doğal gaz ve 290.000 varil kondensat üretimiyle Guyana'nın toplam hidrokarbon üretimini günde 1,7 milyon varilin üzerine çıkaracak.

Bu açık deniz varlıkları devreye girdikçe, petrol üretimi eski İngiliz sömürgesinin GSYİH'sını daha da artıracaktır. IMF, Guyana'nın GSYİH'sının, satın alma gücü paritesi bazında, 2025 ile 2030 yılları arasında iki katından fazla artarak 75 milyar dolardan 156 milyar dolara yükseleceğini öngörüyor. Bir milyondan az nüfusa sahip bir ülke için bu, kişi başına GSYİH'nın yaklaşık 193.000 dolara ulaşması anlamına geliyor. Bu ölçüye göre Guyana, Singapur'un önünde, Lihtenştayn'dan sonra dünyanın en zengin ikinci ülkesi olacaktır. Bununla birlikte, tek bir kaynaktan -petrolden- kaynaklanan bu aşırı zenginlik yoğunlaşması, petrol laneti riskine ilişkin endişeleri artırmıştır.

“Petrol laneti”, kaynak bakımından zengin ülkelerin ham petrol gelirlerine aşırı bağımlı hale gelmesi ve bunun genellikle zayıf yönetişime, yolsuzluğa, kötü yönetime, demokratik aşınmaya, siyasi istikrarsızlığa ve nihayetinde iç çatışmaya yol açması olgusunu ifade eder. Venezuela, on yıllarca süren aşırı petrol bağımlılığının ekonomik kalkınmayı baltaladığı, ülkeyi istikrarsızlaştırdığı ve diktatörlük ile ekonomik çöküşle sonuçlandığı önemli bir örnektir.

Bu bağlamda, en az 11 milyar varil geri kazanılabilir petrol rezervi içerdiği tahmin edilen Stabroek Bloğu, Caracas için odak noktası haline geldi. Exxon'un dünya standartlarında açık deniz keşiflerinin ardından, Venezuela Devlet Başkanı Nicolás Maduro, uzun süredir tartışmalı olan Essequibo bölgesini geri almak için düşmanca söylemlerini ve tehditlerini artırdı. Yaklaşık olarak ABD'nin Georgia eyaleti büyüklüğünde olan Essequibo, Guyana topraklarının üçte ikisini oluşturuyor ve değerli metaller, elmas, bakır, demir, alüminyum, boksit ve manganez açısından zengin.

Verimli Stabroek Bloku, Venezuela'nın bağımsızlığından beri hak iddia ettiği tartışmalı Essequibo bölgesinde, Guyana'nın karasuları içinde yer almaktadır. Son üç yıldır Caracas, işgal tehditleri de dahil olmak üzere, bölge üzerindeki kontrolünü yeniden sağlamak için çabalarını yoğunlaştırmıştır. Essequibo sınırında Guyana ordusu ile Venezuelalı suç grupları arasında tekrarlanan çatışmalar yaşanırken, Venezuela donanma gemileri Stabroek Blokuna girerek burada faaliyet gösteren yüzer üretim, depolama ve boşaltma gemilerini taciz ve tehdit etmiştir.

Yolsuzluk geçmişi olan gelişmekte olan bir ülke olan Guyana'nın, bu benzeri görülmemiş petrol patlamasının yarattığı muazzam zenginliği yönetmek için gereken yönetim kapasitesine ve kurumsal istikrara sahip olmadığına dair endişeler artıyor. Georgetown'un devlet kasalarına akan devasa petrol gelirlerini nasıl harcadığına dair sorular şimdiden ortaya çıkmaya başladı. Hükümet, yeni yollar ve köprüler inşa etmek, dünya standartlarında bir derin su limanı geliştirmek ve hastaneler gibi kamu tesislerini genişletmek için 2025 yılında 1,2 milyar dolar ayırarak iddialı bir altyapı programı başlattı. Bununla birlikte, birçok Guyana vatandaşının ekonomik yükselişten faydalanamadığına dair yaygın korkular var.

Hızlı büyümeye rağmen, nüfusun büyük bir kısmı yoksulluk sınırının altında yaşamaya devam ediyor. Analistler, Guyana nüfusunun %58'ine kadarının yoksulluk içinde olduğunu tahmin ediyor, ancak resmi verilerin sınırlı olması nedeniyle kesin rakamlar belirlemek zor. Dünya Bankası 2019'da nüfusun %48'inin yoksulluk sınırının altında yaşadığını tahmin etmişti. Topluluk liderleri, petrol gelirlerinin özellikle kırsal kesimlerdeki en yoksul topluluklara henüz ulaşmadığını savunuyor.

Bu endişeler, petrol fiyat beklentilerinin giderek daha belirsiz hale geldiği bir dönemde Guyana'nın istikrarsız küresel enerji piyasalarına olan bağımlılığının artmasıyla daha da artıyor. Gösterge niteliğindeki Brent ham petrol fiyatları geçen yıl %17 düştü ve bu durum petrol gelirlerini doğrudan etkiledi. Büyük finans kuruluşlarındaki analistler, küresel arz fazlası nedeniyle Brent fiyatlarının 2027 yılına kadar varil başına yaklaşık 30 dolara düşmesini bekliyor. Guyana'nın açık deniz sahalarının hızlı gelişimi, OPEC dışı küresel arz artışındaki keskin yükselişin en önemli nedenlerinden biri olarak gösteriliyor.

Bu durum, Guyana'nın yeni kazandığı petrol zenginliğine ciddi bir yük getirecektir. Küresel petrol fiyatları arz fazlası nedeniyle düşerken, ülkenin petrol gelirleri de azalacak; bu sorun, Stabroek Bloğu'ndan elde edilen üretimin %75'inin maliyet petrolü olarak sınıflandırılması, yani devletle yapılan telif ve kar paylaşımı hesaplamalarının dışında tutulmasıyla daha da kötüleşiyor. Bu durum kısa vadede mevcut patlamayı sekteye uğratmaya yetmeyebilir, ancak yolsuzluk, kötü yönetim, dengesiz kalkınma ve petrole giderek daha fazla bağımlı hale gelen bir ekonomiye uzun vadeli zarar verme risklerini beraberinde getiriyor.