Altın fiyatları Salı günkü işlemlerde yükselerek yeni bir rekor seviyeye ulaştı. Dün ons başına 3.600 dolar bariyerini aşan kıymetli metalin ABD vadeli işlemleri, bugün ons başına 3.700 dolar seviyesini aşarak tarihi bir dönüm noktasına daha ulaştı.

Bu kazanımların ardından sarı metal, 2022'nin sonlarından bu yana değerini %90'ın üzerinde artıran bir yükselişi sürdürdü. Aşağıdaki raporda özetlenen faktörlerin birleşimiyle önümüzdeki dönemde talebin güçlü kalması bekleniyor.

Merkez Bankaları Alımlara Devam Edecek mi?

Danışmanlık şirketi Metals Focus'a göre, 2022'den bu yana merkez bankalarının net yıllık alımları yılda 1.000 metrik tonu aştı. Şirket bu yıl 900 ton alım bekliyor. Bu rakam, 2016-2021 yılları arasındaki 457 tonluk yıllık ortalamanın iki katı.

Batı'nın yaptırımları nedeniyle 2022'de Rusya'nın resmi döviz rezervlerinin yaklaşık yarısının dondurulmasının ardından, gelişmekte olan ekonomiler rezervlerini dolardan uzaklaştırarak çeşitlendirme arayışına girdi.

Dünya Altın Konseyi'ne (WGC) göre, Uluslararası Para Fonu'na bildirilen resmi rakamlar, 2024'te tahmini merkez bankaları talebinin yalnızca %34'ünü oluşturuyor.

Bu alımlar, 2022-2025 yılları arasında toplam yıllık altın talebinin yüzde 23'ünü temsil etti ve 2010'lu yıllarda kaydedilen payın iki katına çıktı.

Mücevher Talebi Düşmeye Devam Edecek mi?

Dünya Sağlık Örgütü'ne (WGC) göre, fiziksel talebin temel kaynağı olan mücevherlere yönelik altın talebi, 2025'in ikinci çeyreğinde yüzde 14 düşüşle 341 tona geriledi. Bu, pandeminin vurduğu 2020'nin üçüncü çeyreğinden bu yana en düşük seviye.

Özellikle Çin ve Hindistan'da yüksek fiyatlar başlıca etken oldu; bu ülkelerin küresel pazardaki toplam payı son beş yılda yalnızca üçüncü kez yüzde 50'nin altına düştü.

Metals Focus, altın takı imalatının 2024 yılında %9 düşerek 2.011 tona gerileyeceğini ve bu yıl %16 daha düşüş kaydetmesinin beklendiğini tahmin ediyor.

İnsanlar Hala Külçe ve Madeni Para mı Alıyor?

Yatırımcıların farklı perakende ürünlerine olan ilgisinde büyük bir değişim yaşandı, ancak genel talep güçlü kaldı.

Dünya Altın Konseyi'ne (WGC) göre, 2024 yılında külçe altın talebi yüzde 10 artarken, altın sikke alımları yüzde 31 düştü.

Bu eğilim 2025 yılında da devam etti ve Metals Focus, Asya'daki olumlu fiyat beklentileriyle birlikte daha yüksek talebin de desteğiyle fiziksel net yatırımın bu yıl %2 artarak 1.218 tona çıkacağını öngörüyor.

Altın ETF'leri Daha Fazla Girişi Çekebilir mi?

WGC'ye göre, borsa yatırım fonları (ETF'ler) bu yıl daha önemli bir talep kaynağı haline geldi ve Ocak-Haziran ayları arasında 397 tonluk giriş kaydedildi. Bu, 2020'den bu yana ilk yarıdaki en büyük giriş oldu.

Toplam ETF varlıkları Haziran ayı sonu itibarıyla 3.615,9 tona ulaşarak Ağustos 2022'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Beş yıl önce ise tüm zamanların en yüksek seviyesi 3.915 tondu.

Metals Focus, 2024 yılında 7 tonluk çıkış kaydettikten sonra, 2025 yılında altın destekli ETF'lere yapılan net yatırımın yaklaşık 500 tona ulaşmasını bekliyor.

Paladyum fiyatları Salı günkü işlemlerde, ABD dolarının çoğu önemli para birimine karşı güçlenmesinin yanı sıra, hem ABD hem de Avrupa Birliği'nin, dünyanın en büyük endüstriyel metal üreticilerinden ve ihracatçılarından biri olan Rusya'ya yönelik yaptırımları sertleştirebileceği beklentileri nedeniyle düştü.

ABD merkezli Sibanye-Stillwater, Rus paladyum ithalatına gümrük vergisi koymayı düşünüyor. Bu hamle, metalin fiyatlarında oynaklığa yol açabilir.

Johannesburg merkezli şirket, sunduğu dilekçenin, Güney Afrika'da yılın ilk yarısında azalan üretim ve spot piyasadaki zayıf likiditenin etkisiyle yıl başından bu yana yaşanan fiyat artışının ardından, platin grubu metallerin (PGM'ler) görünümüne ilişkin belirsizliği daha da artırdığını açıkladı.

Şirketin CEO'su Neal Froneman, 31 Temmuz'da şirketin internet sitesinde yaptığı açıklamada, "Rusya'dan ithal edilen paladyumun, başta Rusya'nın 2022'de Ukrayna'yı işgal etmesi olmak üzere çeşitli faktörler nedeniyle piyasa fiyatlarının altında satıldığına inanıyoruz" dedi.

"Sübvansiyonlu ve dampingli Rus ithalatlarına karşı koruma sağlanması, Sibanye-Stillwater'ın, çalışanlarının ve tüm ABD PGM sektörünün daha adil bir ortamda rekabet etmesini sağlayacaktır."

Dilekçenin 13 ay içinde karara bağlanması bekleniyor.

Dünyanın en büyük paladyum üreticisi olan ve küresel madencilik üretiminin yüzde 40'ını elinde bulunduran Rusya merkezli Nornickel şirketi ise yorum yapmayı reddetti.

Güney Afrika ve ABD'de üretim varlıkları bulunan Sibanye-Stillwater, geçen yıl düşen fiyatlar nedeniyle ABD'deki paladyum varlıklarında 500 milyon dolar zarar yazdıktan sonra üst üste yıllık bazda zarar bildirdi.

Spot paladyum fiyatları 2025'in başından bu yana %31 arttı ve yılın geri kalanı için olumlu beklentiler mevcut. Reuters tarafından Temmuz ayında ankete katılan analistler, platinin yükselişinin de desteğiyle paladyumun 2025'te dört yıl aradan sonra ilk kez yükseleceğini öngörmüştü.

Ancak Heraeus analistleri, "Rus metaline uygulanan tarifelerin piyasa dengesini mutlaka etkilemeyeceği, ancak metalin küresel akışını yeniden yönlendirerek fiyat oynaklığını artırabileceği" konusunda uyarıda bulundu.

Trade Data Monitor'a göre, ABD'ye paladyum sağlayan başlıca tedarikçiler Rusya ve Güney Afrika. Çin, Rusya'dan paladyum alan ülkeler arasında ABD'den sonra ikinci sırada yer alıyor.

Heraeus'a göre, Rusya'nın ABD'ye yaptığı paladyum ithalatı, Ocak-Mayıs döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 42 artarak 500 bin troy onsu aştı.

Paladyum ve platin grubu metaller, benzinle çalışan araçların egzoz emisyonlarını arıtmada yaygın olarak kullanılmaktadır. Bu metaller, şimdiye kadar hem Ukrayna'daki savaş nedeniyle Rus şirketlerine uygulanan ABD yaptırımlarından hem de Başkan Donald Trump tarafından açıklanan ithalat vergilerinden kaçınmıştır.

Ayrıca, CME FedWatch aracına göre piyasalar şu anda Eylül toplantısında Fed'in 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitme olasılığının %86'dan fazla olduğunu öngörüyor.

Bu arada dolar endeksi, TSİ 15:56 itibarıyla yüzde 0,2 artışla 97,6 puana çıktı ve en yüksek 97,6, en düşük 97,2 seviyesini gördü.

Aralık ayı paladyum vadeli işlemleri, GMT saatiyle 15:56 itibarıyla %0,1 düşüşle ons başına 1.155 dolara geriledi.

Bitcoin, Salı günkü işlemlerde yükselişe geçti ve son dönemdeki kayıplarının küçük bir kısmını telafi etti. Bu durum, ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz oranlarını düşürmenin eşiğinde olduğuna dair artan bahislerin de desteğiyle gerçekleşti. Ancak, kurumsal hazinelerin kripto para varlıklarını elinde tutmasının etkinliğine dair artan şüpheler, kazançları sınırladı ve yatırımcıları temkinli olmaya itti.

Kripto para birimleri genel olarak Eylül ayının başlarındaki sert düşüşlerin ardından bir miktar kazanç elde etti, ancak hisse senetleri ve altında görülen yükselişin gerisinde kaldı. Kripto piyasası, Fed'in Eylül toplantısında faiz indirimine yönelik piyasa bahisleri artmasına rağmen, risk iştahındaki iyileşmeden pek faydalanmamış gibi görünüyor.

Bitcoin, 112.000 dolar seviyesine kısa bir süreliğine dokunduktan sonra, 00:51 ET (04:51 GMT) itibarıyla %0,8 artışla 111.812,8 dolara yükseldi.

Bitcoin, Kripto Hisse Senetlerinin Düşüşüyle Dengesizleşiyor

Son haftalarda piyasalar, özellikle para biriminin Ağustos ortasındaki rekor seviyelerden sert bir düşüş yaşamasının ardından, şirketlerin Bitcoin satın alma stratejilerinin uzun vadeli getirileri konusunda artan şüphelerle karşı karşıya kaldı.

Piyasa tepkisi, Strategy (eski adıyla MicroStrategy, Nasdaq: MSTR) ve Metaplanet Inc (Tokyo: 3350) gibi önde gelen kurumsal yatırımcıların yeni Bitcoin alımlarına sınırlı kaldı. Her iki şirketin hisseleri de son seanslarda düşüş göstererek, kripto paralarla ilgili hisselerde daha geniş çaplı bir kayıp dalgasına yol açtı.

Strategy'nin son iki yıldır başarıyla uyguladığı bu strateji, şirket hisselerini Bitcoin fiyat oynaklığına karşı daha savunmasız hale getirdi. Eleştirmenler, tamamen para biriminin değer kazanmasına bağlı olması ve daha fazla şirketin aynı modeli benimsemesi durumunda olumsuz etkilenebilmesi nedeniyle, bu yaklaşımın uzun vadeli uygulanabilirliği konusunda şüpheler dile getirdiler.

Hisse senetleri aracılığıyla Bitcoin'e yatırım yapmak isteyen hem bireysel hem de kurumsal yatırımcıların, geçen yıl ABD piyasalarında piyasaya sürülen spot ETF'leri artık kolayca satın alabileceklerini belirtmekte fayda var.

Çember Üzerindeki Baskı ve Yeni Rakiplerin Meydan Okumaları

Circle Internet Group Inc (NYSE:CRCL) hisseleri, Compass Point Research'ün hisse senedi için fiyat hedefini düşürmesi ve satış tavsiyesini sürdürmesinin ardından pazartesi günü yaklaşık üç ayın en düşük seviyesine geriledi.

Bu durum, şirketin merkezi olmayan ticaret platformu Hyperliquid'in USDC'ye rakip olmak için kendi stablecoin'i USDH'yi piyasaya süreceğini duyurmasının ardından artan rekabetle karşı karşıya kalmasıyla ortaya çıktı.

Hyperliquid, şu anda USDH'ye dönüştürülmesi beklenen yaklaşık 5,4 milyar dolarlık USDC mevduatını elinde bulunduruyor ve bu miktar toplam USDC arzının yaklaşık %8'ini oluşturuyor.

Petrol fiyatları Salı günü, OPEC+ ittifakının üretimi beklenenden daha az artırma kararı, Çin'in ham petrol stoklamaya devam edeceği beklentileri ve Rusya'ya yönelik olası yeni yaptırımlara ilişkin endişelerin de etkisiyle yükselişini sürdürdü.

Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü'nün sekiz üyesi ve müttefikleri, Pazar günü Ekim ayından itibaren günlük üretimlerini 137 bin varil artırma konusunda anlaştılar. Bu, Eylül ve Ağustos aylarında yapılan günlük yaklaşık 550 bin varillik artışın çok altında.

Brent ham petrolü 09:10 GMT itibarıyla 47 sent veya yüzde 0,7 artışla varil başına 66,49 dolara yükselirken, ABD Batı Teksas petrolü 72 sent veya yüzde 1,2 artışla varil başına 62,98 dolara çıktı.

Saxo Bank'tan Ole Hansen, "Üretimin sekiz üye ülkenin izin verdiği kadar artmayacağı yönündeki spekülasyonlar ve Çin'in verilere göre depolama amacıyla günde yaklaşık 0,5 milyon varil petrol satın aldığı gerçeği arasında fiyatlar konsolide oluyor" dedi.

Gunvor emtia ticareti baş stratejisti Pazartesi günü yaptığı açıklamada, Çin'in 2026 yılında da büyük olasılıkla aynı hızda stok yapmaya devam edeceğini ve bunun küresel üretim fazlasını absorbe etmesine yardımcı olacağını belirtti.

UBS'den Giovanni Staunovo, ham petrolün OPEC+ içindeki azalan yedek kapasiteden de destek bulduğunu belirterek, ittifakın rezerv kapasitesindeki azalmanın, genellikle fiyatları destekleyen ani arz şoklarına yanıt verme yeteneğini sınırladığını söyledi.

"OPEC+'ın Ekim ayındaki üretim artışlarının günlük 60.000-70.000 varil seviyesini aşmayabileceği yönündeki piyasa farkındalığı önemli bir etken. Ayrıca ittifakın yedek kapasitesinin daha önce düşünülenden çok daha küçük olması da önemli bir etken."

Rusya'nın Ukrayna'ya düzenlediği ve Kiev'deki bir hükümet binasının ateşe verildiği yoğun hava saldırısının ardından Rusya'ya yönelik yeni yaptırımlara ilişkin spekülasyonlar da fiyatları yükseltti. ABD Başkanı Donald Trump, yaptırımların ikinci aşamasına geçmeye hazır olduğunu söyledi.

Rusya'ya yönelik herhangi bir ek yaptırım, küresel piyasalardaki petrol arzını azaltacak ve bu da fiyatların yükselmesine neden olabilecektir.

Yatırımcılar ayrıca, faiz indirimi beklentileri arasında gelecek hafta yapılacak ABD Merkez Bankası (FED) toplantısını bekliyor. Düşük faiz oranları, tüketici borçlanma maliyetlerini düşürerek ekonomik büyümeyi ve petrol talebini artırabilir.