Chicago'daki mısır vadeli işlemleri bu hafta yine yeni kontrat dip seviyelerine ulaşırken, soya fasulyesi fiyatları tahminlerin ABD'de bol ürün olacağına işaret etmesiyle tek haneli seviyelere yaklaştı.

Aralık ayı mısır kontratları geçen yılın seviyelerinin biraz üzerinde seyrederken, Kasım ayı soya fasulyesi kontratları son beş yılın en düşük seviyesine ulaştı. Ancak, enflasyona göre ayarlandığında, hem mısır hem de soya fasulyesi için mevcut Temmuz ayı ortalamaları, 2006'dan bu yana en düşük Temmuz ayı seviyesinde.

Bu keskin düşüş, ABD'li ihracatçıların, bir zamanlar güçlü oldukları düşünülen tahıl ve yağ tohumlarındaki küresel pazar paylarını korumak için mücadele ederken, Brezilya'daki üretimin sürekli genişlemesiyle ortaya çıktı.

Düşük fiyatlar ABD'li çiftçileri olumsuz etkiliyor

Düşük fiyatlar, girdi maliyetlerinin nispeten yüksek kalması nedeniyle ABD'li çiftçiler için özellikle sıkıntılı. Mısır fiyatları, 2022 ortasından bu yana hem nominal hem de enflasyona göre ayarlanmış olarak en az %30 düştü.

Oysa mısır üretiminin ulusal ortalama maliyeti, 2022'ye kıyasla bu yıl sadece %3, enflasyon hesaba katıldığında ise %11 düştü.

Başka bir deyişle, bugün mısırın bushel başına 4 dolarlık fiyatı, ABD arz tahminleri tarihsel olarak mütevazı kalmasına rağmen, eskisi kadar değerli değil.

2006 Kriteri

Temmuz ayında şimdiye kadar Chicago Ticaret Borsası'nda Aralık ayı kontratlarının ortalama mısır fiyatı bushel başına 4,21 dolar iken, Kasım ayı soya kontratlarının ortalaması 10,20 dolardır.

Bu, mısır için 4,12 dolar ve soya fasulyesi için 10,67 dolar olan Temmuz 2024 tam aylık ortalamalarıyla karşılaştırılabilir.

Salı günü açıklanan ABD verileri, Tüketici Fiyat Endeksi'nin (TÜFE) Haziran ayında yıllık bazda %2,7 arttığını ve Temmuz 2024'te enflasyona göre ayarlanmış ortalama mısır fiyatının 4,23 dolara, yani yaklaşık olarak Temmuz 2020'deki ayarlanmış fiyata eşit olduğunu gösterdi.

Nominal olarak mısır fiyatları 2006'dan bu yana Temmuz ayında 11 kez düşüş yaşadı.

Ancak enflasyona göre ayarlandığında, mevcut 4,21 dolarlık fiyat, enflasyona göre ayarlanmış fiyatın 2006'da 4,19 dolar, yani nominal olarak 2,65 dolar olduğu tarihten bu yana en düşük seviye.

Soya fasulyesinde ise 2006'dan bu yana nominal fiyatların mevcut 10,20 dolar ortalamasının altında kaldığı 9 Temmuz yaşandı.

Ancak enflasyon hesaba katıldığında bu, enflasyona göre ayarlanmış fiyatın 2006'da 9,74 dolar, yani nominal olarak 6,15 dolar olduğu dönemden bu yana en düşük seviye.

Mütevazı bir toparlanma... ama zirveden hâlâ çok uzak

Bu hafta mısır ve soya fasulyesi fiyatlarında hafif bir toparlanma yaşansa da, fiyatlar şubat ayında kaydedilen ve ABD'de yaklaşan hasat sezonu için ürün sigortası garantilerinin belirlendiği yılın en yüksek seviyelerinin oldukça altında kalmaya devam ediyor.

Yine de, o zamandan beri fiyatlarda yaşanan düşüş olağanüstü değil ve bu durum, yükseliş eğilimindeki yatırımcıların heyecanını azaltıyor. Aralık ayı mısır kontratları, bu ay şimdiye kadar Şubat ortalamasının %10 altında işlem görüyor; bu, önceki iki yıla göre daha küçük bir düşüş.

Kasım ayı soya kontratları, 2024 yılı da dahil olmak üzere son yedi yılın dördünde daha büyük düşüşler görülmesine rağmen, Şubat ayına kıyasla yalnızca %3 düştü.

Arzın azalması bu düşüşü haklı çıkarıyor mu?

ABD Tarım Bakanlığı (USDA), 2025-2026 sezonu için ABD'deki mısır stoklarının bir önceki yıla göre %24 artmasını bekliyor.

Bu, 31 Ağustos'ta sona erecek olan 2024-2025 döneminde öngörülen %24'lük düşüşün ardından geliyor.

Bir yıl önce yapılan tahminlerde 2024-2025'te %12'lik bir artış öngörülüyordu; bu oran 2020-2021 için yapılan %18'lik tahmine benzer.

İlginçtir ki, Temmuz 2020 ve 2024'te enflasyona göre ayarlanmış mısır fiyatları mevcut seviyelere oldukça yakın olup, bu da arz ile fiyatlar arasında mantıksal bir ilişki olduğunu göstermektedir.

Ancak gerçek hacimler göz önüne alındığında bu argüman zayıflıyor. 2025-2026 dönemi için öngörülen kapanış stokları 1,66 milyar buşel seviyesinde bulunuyor; bu da takvimin aynı dönemindeki 2024-2025 ve 2020-2021 tahminlerinden sırasıyla %21 ve %37 daha düşük.

Yine de piyasa, getirilerin artma olasılığının yüksek olması nedeniyle, nihai stok rakamının 2 milyar buşele yakın olacağı varsayımıyla işlem görüyor olabilir; bu da düşük fiyatların devam etmesinin gerekçesini destekliyor.

Soya fasulyesi... potansiyel destek

ABD Tarım Bakanlığı, 2025-2026 döneminde ABD soya fasulyesi stoklarının bir önceki yıla göre %11 oranında azalacağını tahmin ediyor. Bu, 2020'de %32 olan rakamın Temmuz ayından bu yana beklenen ilk yıllık düşüş olacak.

Temmuz 2019'da %24'lük bir düşüş öngörülüyordu. Ancak Temmuz 2019 ve 2020'de enflasyona göre ayarlanmış ortalama soya fasulyesi fiyatları buşel başına 11 doların üzerindeydi ve bu da fiyatların bu yıl, özellikle de Ağustos ayı hava tahminleri olumsuz yönde dönerse, artma potansiyeli taşıdığını gösteriyor.

Mısır

Ticaret açısından, Aralık mısır vadeli işlemleri %0,8 düşüşle bushel başına 4,21 dolardan kapandı.

Soya fasulyesi

Kasım ayı soya fasulyesi vadeli işlemleri %0,7 artışla bushel başına 10,26 dolara çıktı.

Buğday

Eylül ayı buğday vadeli işlemleri %1,3 düşüşle bushel başına 5,33 dolardan kapandı.

Ethereum, Çarşamba günü halka açık şirketlerin hazinelerine ETH eklemelerinin artmasıyla beş aylık zirveye ulaşmasının ardından gelen kar satışları arasında Perşembe günü hafif düşüş yaşadı.

Minnesota merkezli SharpLink Gaming, Salı günü yayınlanan bir basın bültenine göre, bu ayın başlarında 225 milyon dolarlık Ethereum satın alımını duyurdu. Şirket, 425 milyon dolarlık fon toplayıp Ethereum'un kurucu ortağı ve Consensys CEO'su Joseph Lubin'i yönetim kuruluna atadıktan sonra Mayıs ayında çevrimiçi kumar pazarlamasından kripto para hazinesi stratejisine geçiş yapmıştı.

Bu hamle, SharpLink'i 280.000 ETH'ye ulaşan bir hazineyle, Ethereum'un en büyük halka açık sahibi haline getirdi; bu da mevcut fiyatlarla yaklaşık 884 milyon dolara denk geliyor. TradingView'e göre, şirketin hisseleri (SBET), kripto paraya geçişinden bu yana %1.000'in üzerinde değer kazandı.

Benzer şekilde, BitMine Immersion Technologies de geçen ay kendi ETH hazinesini kuracağını duyurdu. Bitcoin madenciliği şirketi, Ethereum rezervi oluşturmak için Haziran ayı sonunda 250 milyon dolar topladı ve Fundstrat'tan Tom Lee'yi başkan olarak atadı.

O zamandan beri BitMine, 500 milyon doların üzerinde Ethereum satın aldı ve hisseleri (BMNR), ilk ETH satın alımının ardından %1.100'den fazla değer kazandı. Peter Thiel'in Kurucular Fonu, Salı günü şirkette %9,1 hisseye sahip olduğunu açıkladı.

Bu arada, bir diğer Bitcoin madencisi olan Bit Digital, Haziran ayında Ethereum tabanlı hazine ve staking stratejilerine odaklanmak için madencilik faaliyetlerini durduracağını duyurdu. Şirket, geçen hafta rezervlerinin tamamını Ethereum'a dönüştürdü ve şu anda 316 milyon doların üzerinde değere sahip 100.603 ETH'ye sahip. Pazartesi günü ise daha fazla ETH satın almak için 67,3 milyon dolarlık hisse senedi satışı duyurdu.

Kripto kredi platformu RAAC'ın kurucusu Kevin Rasher, Decrypt'e yazdığı bir notta, "Ethereum artık sadece spekülatif bir varlık değil," dedi. "Artık kurumların değer deposu olarak gördüğü, getiri üreten, programlanabilir bir finansal varlık. Bu, kurumsal hazine bonolarının dolaşımdaki arzı azaltması ve uzun vadeli güveni yansıtmasıyla ETH'nin fiyatını destekleyen önemli bir faktör."

Bu gelişmeler, halka açık şirketlerin hisse senedi performansını artırmak için kripto para hazinelerinden yararlanma eğilimini yansıtıyor ve Michael Saylor'ın Bitcoin stratejisini yansıtıyor.

Örneğin, Kanadalı firma Cannabis Sativa, 3,5 milyon dolar değerinde DOGE satın aldıktan sonra Dogecoin Cash olarak yeniden markalandı. Daha yakın zamanda, bir yatırımcı grubu, Solana'da meme token'ı Dogwifhat'ı 540.000 dolara satın aldıklarını ve kurumsal kripto para benimseme dalgasından yararlanmak amacıyla ters birleşme yoluyla halka açılma planlarını duyurdular.

Yazının yazıldığı sırada Ethereum, CoinMarketCap'te 21:13 GMT itibarıyla %0,2 düşüşle 3.389,8 dolara geriledi.

Petrol fiyatları, Orta Doğu'da artan güvenlik gerginliği ve ABD'den gelen olumlu ekonomik verilerin talebe ilişkin iyimserliği artırmasının ardından perşembe günü yükseldi.

Reuters'a göre, Irak Kürdistan Bölgesi'ndeki petrol sahalarına dördüncü gündür devam eden insansız hava aracı saldırıları nedeniyle bölgedeki ham petrol üretiminin günlük yaklaşık 140 ila 150 bin varil azaldığı bildirildi.

ABD perakende satışları ve işsizlik başvurularına ilişkin olumlu veriler, Amerikan ekonomisine ve yerel talep büyümesine yönelik hissiyatı daha da destekledi.

Brent ham petrolünün Eylül vadeli vadeli işlemleri yüzde 1,5 veya 1 dolar artışla varil başına 69,52 dolardan işlem görüyor.

ABD Batı Teksas Ara (WTI) ham petrolünün Ağustos vadeli vadeli işlemleri %1,75 veya 1,16 dolar artarak varil başına 67,54 dolardan kapandı.

Başkan Donald Trump'ın Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ı görevden alması durumunda olası senaryoları özetleyen yeni bir araştırma yazısında, analistler olayların nasıl gelişeceğinden bağımsız olarak "kaos olacağı" konusunda uyardı.

Wolfe Research'ten Tobias Marcus ve Chutong Zhu, müşterilerine gönderdikleri notta şunları yazdı: "Çoğu kişi gibi biz de piyasalar için sonucun keskin bir şekilde olumsuz olmasını bekliyoruz. Bu olumsuzluklara hisse senetlerinde geniş tabanlı satışlar ve uzun vadeli getirilerde haksız bir artış da dahil."

Wolfe Research, Yüksek Mahkeme'nin nihayetinde Trump'ın Powell'ı "haklı bir sebeple" görevden alma yetkisine sahip olup olmadığına karar vermek zorunda kalabileceğini öngördü.

Analiz, Powell'ın merkez bankasındaki liderliğinin algılanan istikrarını sarsan raporların yayınlanmasından sadece birkaç saat sonra geldi; bu raporlar hızla geri çekildi.

CNBC Çarşamba sabahı, üst düzey bir Beyaz Saray yetkilisine dayandırdığı haberinde, Trump'ın Salı akşamı bir grup Cumhuriyetçi milletvekiline "Powell'ı yakında kovma" niyetini söylediğini bildirmişti.

Ancak Oval Ofis'te basın mensuplarıyla yapılan soru-cevap oturumunda Trump, kendi yetkilisinin yorumlarını hemen yalanladı.

Trump, "Bunu yapmayı planlamıyoruz" dedi ve ekledi: "Hiçbir şeyi asla dışlamıyorum... ancak [Powell] dolandırıcılığa karışmadığı sürece bunun çok düşük bir ihtimal olduğunu düşünüyorum."

Yine de Trump öngörülemezliğiyle tanınıyor ve kamuoyuna desteklerini açıkladıktan kısa bir süre sonra yetkilileri kovma konusunda uzun bir geçmişe sahip.

Powell'ın durumunda Trump aylardır onu eleştiriyor, Beyaz Saray'ın talepleri doğrultusunda faiz oranlarını düşürmeyi reddetmekle suçluyor.

Analistler bu fikri 'felaket' olarak nitelendiriyor

Evercore'un kurucusu ve Bill Clinton döneminde Hazine Bakan Yardımcısı olan Roger Altman, CNBC'nin Closing Bell programına şunları söyledi: "Birçok kötü fikir var, ancak Fed Başkanı'nı kovmak -ya da başarılı olup olmayacağı belirsiz olduğu için kovmaya çalışmak- en kötüleri arasında."

Altman, bu fikri "dehşet verici" olarak nitelendirerek, ABD gibi gerçekten bağımsız merkez bankalarına sahip ülkeler ile son yıllarda çift haneli enflasyon yaşayan Türkiye ve Arjantin gibi para politikasının hükümet kontrolünde olduğu ülkeler arasındaki ekonomik performans farkının açık olduğunu vurguladı.

Altman, "Powell'ın istendiğinde istifa edeceğine inanmıyorum" diyerek konunun "mahkemeye taşınacağını" öne sürdü.

Potansiyel kaos senaryoları

Wolfe Research analistleri de Altman'ın görüşüne katılarak şunları yazdı: "Trump, Powell'ı istifaya zorlamak yerine onu görevden almaya devam ederse, Powell büyük ihtimalle bu hamleyi engellemek için dava açacaktır."

"İlk soru şu: Powell, yasal süreç boyunca yine de kovulmuş sayılır mı?" diye sordular.

Trump'ın daha önce ikinci döneminde bağımsız kurumlardaki komisyon üyelerini görevden aldığını ve bazılarının pozisyonlarını geri almak için dava açtığını, ancak bu çabaların "başarısız" olduğunu belirttiler.

Muhtırada ayrıca şunlar eklendi: "Powell'ın tek istisnası, Trump'ın yeni bir başkan atamasının ardından, başkan olmayan komisyon üyelerinin daha önce görevden alınmasının aksine, yönettiği kurumun başında olmasıdır."

"Bu durumlarda, yeni kurum başkanı görevden almaları zorunlu kılabilir. Ancak Fed'de Powell'ı görevden alma yetkisine sahip kimse yok."

Wolfe Research, Trump'ın görevden alma kararını uygulaması halinde üç olası senaryoyu sıraladı:

- Powell, Trump'ın onu görevden almak için mahkeme emri aramasına rağmen Fed Başkanlığı görevini sürdürüyor.

- Powell kendi isteğiyle istifa eder ve görevine iade edilmek üzere hükümete dava açar.

- Powell ayrılmayı reddederken Trump onu başkanlık kararnamesiyle görevden almaya çalışıyor.

Muhtırada, üçüncü senaryonun en dramatik senaryo olacağı uyarısı yapılırken, Elon Musk'ın "Hükümet Verimliliği Bakanlığı"nın, Mart ayında polisin ABD Barış Enstitüsü çalışanlarını izinsiz girmekle suçlamasının ardından enstitüden çıkarmak için çağrılması olayı hatırlatıldı.

Notta, "Powell'ın polis tarafından Fed'den çıkarılmasının piyasalar açısından son derece rahatsız edici olacağı söylenmeden geçilemez" ifadeleri yer aldı.

Yargıtay müdahale edecek mi?

Konunun hukuki bir davaya dönüşmesi halinde Yargıtay'a kadar gitmesi muhtemel.

Analistler, Mahkemenin yakın zamanda konuyla ilgisi olmayan bir davada Fed'in, liderlerine sağlanan korumalar açısından diğer bağımsız kuruluşlardan farklı olduğunu belirttiğini belirtti.

Çoğunluk görüşünde şu ifadeler yer aldı: "Federal Rezerv, Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci ve İkinci Bankalarıyla başlayan tarihsel olarak belirgin bir geleneğe ait, benzersiz, yarı özel bir kuruluştur."

Wolfe Research şunları yazdı: "Powell'ın mahkemede kazanma şansının yüksek olduğuna inanıyoruz, ancak bunun garantisi yok."

Mahkemenin Fed Başkanı için 'haklı sebeple' görevden alınma korumasını destekleyip desteklemeyeceği değil, aynı zamanda Başkan'ın 'haklı sebep' kavramını tanımlama yetkisini kısıtlayıp kısıtlamayacağı da temel meseledir.

Bir başka olası senaryoyu daha gündeme getirdiler: Alt mahkemenin Trump'ın işten çıkarma kararını uygulamasını engelleyen bir ihtiyati tedbir kararı çıkarması ve dava devam ederken böyle bir emrin yürürlükte kalması.

Muhtırada, bunun Powell'ın Fed Başkanlığı görevini tamamlamasına yetecek kadar olduğu sonucuna varıldı.