Bakır fiyatları tarihi zirvelerinin üzerine çıkabilir mi?

Jeopolitik istikrarsızlığın artması ve uzun vadeli talebin güçlü olmasıyla bakır fiyatları yeni rekor seviyelere yükseldi; ancak analistler, yükselişin piyasanın gerçek temel dinamiklerinden daha hızlı gerçekleşiyor olabileceği konusunda uyardı.

Son kazanımlar kısmen, Arap Körfezi bölgesindeki gerilimlerle bağlantılı arz endişelerinden kaynaklandı; burada nakliye aksamaları endüstriyel girdilerde geniş çaplı etkiler yarattı. Madencilik şirketleri için en büyük endişelerden biri, bakır çıkarımı ve işlenmesinde kullanılan önemli bir malzeme olan sülfürik asidin bulunabilirliğidir. Tüccarlar, bu girdiye getirilen kısıtlamaların küresel madencilik sektörünün bazı bölümlerinde üretim maliyetlerini ve arzı şimdiden etkilemeye başladığını söylüyor.

Aynı zamanda, yapay zeka altyapısının genişlemesi, temiz enerjiye geçiş ve artan savunma harcamaları bakır talebinden faydalanmaya devam ediyor. Büyük teknoloji şirketlerinin bilgi işlem kapasitesine ve ilgili elektrik altyapısına büyük yatırımlar yapmaya devam etmesiyle, veri merkezi inşaatı önemli bir yeni talep kaynağı haline geldi.

Bakır piyasası rekor seviyeleri test ediyor

Tradou analisti Nikos Tzabouras, bakır fiyatlarındaki yükselişin, kısa vadeli arz şoklarının yıllardır süregelen uzun vadeli talep eğilimleriyle birleşmesini yansıttığını söyledi.

Bakır fiyatlarının "yapısal talep faktörlerinin arz endişeleriyle birleşmesiyle yeni rekor seviyelere ulaştığını" belirten yetkili, jeopolitik bozulmaların ve sanayi politikalarındaki değişimlerin artan etkisine işaret etti. COMEX borsasındaki bakır vadeli işlemleri geçen hafta tarihi seviyeleri test etti ve Ağustos ayından bu yana güçlü kazanımlarını sürdürdü.

Önemli ulaşım yollarının kapanmasının, özellikle sülfürik asit piyasaları üzerindeki etkisiyle, acil arz baskısı yarattığını ve zaten yüksek olan madencilik maliyetleri üzerindeki baskıyı daha da artırdığını açıkladı.

Tzabouras, mevcut aksaklıkların ötesinde, bakırın uzun vadeli görünümünün, çeşitli yapısal büyüme trendlerindeki merkezi rolüyle desteklenmeye devam ettiğini söyledi.

Şöyle dedi: “Büyük teknoloji şirketleri veri merkezleri inşa etmeye sermaye ayırmaya devam ederken, yükselen petrol fiyatları nedeniyle temiz enerjiye geçiş ivme kazanıyor; güvenlik bütçeleri artarken ve jeopolitik belirsizlik yoğunlaşırken savunma programları da genişliyor.”

Bakır neden bu kadar güçlü performans gösteriyor?

Bakırın yüksek elektrik iletkenliği ve geniş endüstriyel kullanım alanları, onu elektrik şebekeleri, elektrikli araçlar, yenilenebilir enerji sistemleri ve gelişmiş bilgi işlem altyapısı için vazgeçilmez kılıyor. Hükümetler ve şirketler karbonsuzlaştırma ve dijital altyapıya yönelik yatırımlarını hızlandırdıkça, küresel endüstriyel faaliyetlerin zayıfladığı dönemlerde bile metalin talebi artmaya devam etti.

Ancak Tzabouras, son fiyat artışının gücünün kısa vadeli piyasa temelleriyle tam olarak desteklenmeyebileceği konusunda uyardı. Güçlü iyimserliğe ve rekor fiyatlara rağmen, piyasaya ek arzın girmesi ve talep büyümesinin dengesiz kalması nedeniyle piyasa yılın ilerleyen dönemlerinde tekrar arz fazlasına dönebilir.

Şöyle dedi: "Temel göstergeler, rekor fiyatların gösterdiğinden daha karmaşık; piyasa yılın ilerleyen dönemlerinde tekrar arz fazlasına dönebilir."

Peki ya stagflasyon riskleri?

Bu uyarılar, küresel ekonominin artan enerji fiyatları ve büyüyen jeopolitik parçalanmadan kaynaklanan baskıyla karşı karşıya kaldığı bir dönemde geliyor. Orta Doğu'daki karışıklıklardan kaynaklanan yüksek petrol fiyatları, küresel ekonominin bazı bölgelerinde stagflasyonun geri dönmesiyle ilgili endişeleri yeniden canlandırdı; bu durum, imalat faaliyetlerinin yavaşlaması halinde bakır da dahil olmak üzere temel hammaddelere yönelik endüstriyel talebi zayıflatabilir.

Tzabouras, "Ekonomik belirsizlik, kritik metallerin tüketimini olumsuz etkileyebilir" diyerek, piyasanın yönünün nihayetinde yapısal talebin döngüsel zayıflığı telafi edip edemeyeceğine bağlı olacağını sözlerine ekledi.

Şu an için bakır, iki zıt güç arasında sıkışmış durumda: elektrifikasyon ve teknolojiye bağlı güçlü talep ve kısa vadeli ekonomik aksama riskleri. Uzun vadeli görünüm olumlu olsa da, analistler son dönemdeki yükselişin hızı ve ölçeğinin, piyasa duyarlılığında bir değişiklik olması durumunda piyasayı dalgalanmalara karşı savunmasız bıraktığına inanıyor.

Tzabouras sözlerine şöyle devam etti: "Yükseliş devam edebilir, ancak endüstriyel metaller, oldukça değişken bir makroekonomik ortamda düzeltme risklerine maruz kalmaya devam ediyor."

UBS bakır fiyat tahminlerini yükseltti.

UBS, kısa vadeli talep göstergelerinin karışık olmasına rağmen, arz kısıtlamaları ve devam eden enerji dönüşümü talebiyle desteklenen olumlu temel görünümü gerekçe göstererek bakır fiyat tahminlerini yükseltti.

Bankanın 2026 yılı bakır fiyat tahminini %13 oranında artırmasının yanı sıra, 2027 ve 2028 tahminlerini de sırasıyla %4 ve %3 oranında artırarak pound başına 6 dolara veya ton başına 13.200 dolara yükseltti. Ayrıca uzun vadeli tahminini de %10 artırarak pound başına 5,5 dolara çıkardı.

Londra Metal Borsası'nda bakır fiyatları, Orta Doğu çatışmasının patlak vermesinin ardından yaşanan geçici düşüşün ardından, son zamanlarda ton başına 13.000 doların üzerindeki rekor seviyelere yaklaştı. Fiziki ve kağıt piyasaları da yeniden bakır ve madencilikle ilgili hisse senetlerine odaklanmaya başladı.

UBS, Kamoa-Kakula ve Grasberg dahil olmak üzere madenlerdeki devam eden aksaklıklara ve düşük üretim tahminlerine dikkat çekti. Banka, enerji fiyatlarındaki dalgalanmanın, orta vadeli bakır talebini destekleyerek, yenilenebilir enerjiye, elektrik şebekelerine ve endüstriyel yeniden yerelleştirmeye yönelik sürdürülebilir yatırımlara olan ihtiyacı artıracağına inanıyor.

Bankanın arz ve talep modeline göre, fiziksel piyasaların daralması ve stokların azalmasıyla birlikte piyasanın arz açığına geçmesi muhtemeldir; bu durum yüksek fiyatları destekleyecektir.

Ancak UBS, talep göstergelerinin karışık seyretmesi nedeniyle piyasanın şu anda son derece ciddi bir kıtlıkla karşı karşıya olmadığını da belirtti.

Banka, maden üretiminin baskı altında kalmaya devam ettiğini, buna karşılık eritme tesislerinin üretiminin dirençli kaldığını, bu nedenle beklenen bakır piyasası açığının ortaya çıkmasının daha uzun sürebileceğini ve net bir fiziksel kıtlık ortaya çıkmadan önce mevcut stokların öncelikle tüketilmesi gerektiğini ekledi.

UBS, sürekli yüksek fiyatların talep kısıtlaması ve ikameye yönelik baskıyı artıracağını ve bu durumun son kazanımların ardından kısa vadeli görünümü daha dengeli hale getireceğini belirtti.