Japon yeni, Çarşamba günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kazandı ve yatırımcıların düşük seviyelerden alım yapmasıyla ABD doları karşısında sekiz seans sonra ilk kez yükseliş gösterdi. Bu sırada Japon para otoriteleri, kilit önem taşıyan 160 yen eşiğini yakından takip etti.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda'ya Japon hükümeti tarafından yeterli bağımsızlık verilmesi halinde "gerekli olan her şeyi yapacağından" emin olduğunu belirterek, Washington'ın Japon merkez bankasının faiz oranlarını daha da artırmasından yana olduğunu ima etti.

Fiyat genel bakışı

• USD/JPY bugün: Dolar, gün içi en yüksek seviyesi olan 159,11 ¥'ye dokunduktan sonra, günün açılış seviyesi olan 159,08 ¥'den %0,15 düşüşle 158,84 ¥'ye geriledi.

• Yen, Salı günü dolar karşısında %0,2 değer kaybederek art arda yedinci günlük kaybını yaşadı ve İran savaşıyla ilgili gelişmelerin değerlendirilmesinin devam ettiği bir ortamda 159,25 yen ile üç haftanın en düşük seviyesine geriledi.

Japon yetkililer

Japon yetkililer, özellikle yenin dolar karşısında kritik 160 yen seviyesine doğru zayıflamasıyla birlikte, iç döviz piyasasındaki hareketleri yakından izliyorlar; bu seviye, bir başka resmi müdahaleyi tetikleyebilecek eşik olarak geniş çapta kabul ediliyor.

Reuters'e konuşan kaynaklar, Tokyo'nun Nisan sonu ve Mayıs başında yenin değer kaybını durdurmak için birkaç kez müdahale ettiğini, ancak para biriminin toparlanmasının kısa ömürlü olduğunu belirtti. Yen, son olarak ABD doları karşısında 159,25 seviyesine gerileyerek 30 Nisan'dan bu yana en düşük seviyesini gördü.

ABD doları

ABD Dolar Endeksi Çarşamba günü %0,1'den az bir düşüşle altı haftanın en yüksek seviyesi olan 99,43 puandan geriledi ve bu da doların küresel para birimleri karşısındaki genel kazanımlarında bir yavaşlamayı yansıtıyor.

Kar alma faaliyetlerinin ötesinde, ABD Başkanı Donald Trump ve Başkan Yardımcısı JD Vance'in ABD ile İran arasındaki barış görüşmelerinin ilerleyişine ilişkin son açıklamalarının ardından dolar değer kaybetti.

Trump, İran'la olan savaşı "çok hızlı bir şekilde bitireceğini" belirterek çatışmanın çözüleceğine olan güvenini dile getirirken, Başkan Yardımcısı JD Vance ise Amerika Birleşik Devletleri ve İran'ın devam eden görüşmelerinde "çok önemli ilerleme" kaydettiğini söyledi.

Bugün ilerleyen saatlerde piyasalar, enflasyon baskılarıyla mücadele etmek için ABD'de faiz oranlarının daha da yükseltilme olasılığına ilişkin daha güçlü ipuçları vermesi beklenen Federal Rezerv'in son para politikası toplantısının tutanaklarının yayınlanmasını bekliyor.

Scott Bessent ve Japonya Merkez Bankası

Bessent Salı günü Reuters'e verdiği demeçte, Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda'ya Japon hükümetinden yeterli bağımsızlık verilmesi halinde "gereken her şeyi yapacağından" emin olduğunu belirterek, Washington'ın Japonya Merkez Bankası'ndan ek faiz artırımları istediğini ima etti.

Bessent, Salı günü Ueda ile yaptığı görüşmenin ardından X'te yayınladığı bir yazıda, Japonya'nın ekonomik temellerinin güçlü kaldığını ve aşırı döviz dalgalanmasının istenmeyen bir durum olduğunu belirterek, güçlü ekonomik büyümenin daha güçlü bir yen ve daha yüksek Japonya Merkez Bankası faiz oranlarını haklı çıkardığını sözlerine ekledi.

Japonya faiz oranları

Salı günü Tokyo'da açıklanan verilere göre, Japonya ekonomisi bu yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %2,3 oranında büyüyerek, geçen yılın dördüncü çeyreğinde %1,3 oranında büyüyen dünyanın dördüncü büyük ekonomisinin ardından, %1,7'lik büyüme beklentisini aştı.

• Verilerin ardından piyasalar, Japonya Merkez Bankası'nın Haziran toplantısında çeyrek puanlık faiz artırımı yapma olasılığına ilişkin fiyatlamaları %80'den %85'e yükseltti.

• Yatırımcılar, beklentilerini yeniden değerlendirmek için enflasyon, işsizlik ve ücretlerle ilgili Japonya verilerini bekliyor.

Geçtiğimiz hafta Pekin'de iki ülke liderleri arasında yapılan zirvenin ardından ABD, Çin'in soya fasulyesi ithalatına ek olarak üç yıl boyunca yılda en az 17 milyar dolarlık ABD tarım ürünü satın alma taahhüdünde bulunduğunu açıkladı.

Dünyanın en büyük tarım ürünleri ithalatçısı olan Çin, dünyanın en büyük iki ekonomisi arasındaki son ticaret savaşının ardından ABD ürünlerinden yaptığı alımları önemli ölçüde azaltmıştı. Ancak Çin Ticaret Bakanlığı'na göre, her iki taraf da tarım ticaretini genişletme ve sığır eti ve kümes hayvanlarını etkileyen tarife dışı engelleri ele alma konusunda anlaştı.

Bu anlaşma aslında ne anlama geliyor?

Tüccarlar ve analistlerin tahminlerine göre, 17 milyar dolarlık bu taahhüt, mevcut soya fasulyesi yükümlülükleriyle birlikte, Çin'in ABD tarım ürünlerinden yaptığı toplam ithalatı yıllık yaklaşık 28-30 milyar dolara çıkaracak.

Bu seviye, 2022'de ulaşılan 38 milyar dolarlık zirvenin altında kalacak, ancak geçen yıl kaydedilen 8 milyar doların ve 2024'te görülen 24 milyar doların çok üzerinde olacaktır.

Bu hedefe ulaşmak için Pekin'in buğday, yem tahılları, et ürünleri ve pamuk ve kereste gibi gıda dışı tarım ürünlerinin alımlarını önemli ölçüde artırması gerekecektir.

Çin, daha önce ABD Başkanı Donald Trump ile Çin Devlet Başkanı Xi Jinping arasında yapılan bir anlaşma kapsamında, 12 milyon ton soya fasulyesi, buğday ve büyük miktarda sorgum satın alma taahhüdünü yerine getirmişti. Bu anlaşmaya göre Pekin, yılda en az 25 milyon ton soya fasulyesi satın almayı taahhüt etmişti.

Küresel ticaret akışlarının yeniden şekillenmesi

Çin'in ABD tarım ürünleri alımlarındaki artışın, Brezilya, Avustralya ve Kanada gibi rakip tedarikçilerin aleyhine olması muhtemeldir.

Singapur'daki StoneX şirketinin başkan yardımcısı Cheng Kang Wei, soya fasulyesi hariç yıllık 17 milyar dolarlık hedefe ulaşmanın, "tamamen ticari nedenlerden ziyade siyasi ve stratejik nedenlerle, mevcut tedarikçilerden ABD'ye doğru kasıtlı bir alım yönlendirmesi gerektireceğini" söyledi.

Brezilya şu anda Çin'in en büyük soya fasulyesi tedarikçisi konumunda olup, 2025 yılında %73,6'lık pazar payına sahiptir ve aynı zamanda ülkenin en büyük mısır tedarikçisi haline gelmiştir. Çin ayrıca geçen yıl Brezilya'dan işlenmiş yem ürünleri (DDGS) ithalatını da onaylamıştır.

2023'te Çin'in en büyük buğday tedarikçisi ve 2025'te en büyük sorgum ihracatçısı olan Avustralya, ABD buğdayı ve sorgum ithalatının artması durumunda daha zayıf bir taleple karşı karşıya kalabilir. Arpa ithalatı da etkilenebilir, ayrıca yüksek kaliteli Avustralya sığır etine olan talep de azalabilir.

ABD'nin alımlarının artmasıyla birlikte Kanada ve Fransa'nın buğday ihracatı ile Arjantin'in sorgum sevkiyatları da baskı altına girebilir.

Soya fasulyesi anlaşmanın merkezinde yer almaya devam ediyor.

Çin'in Ekim ayından itibaren ABD'nin yeni hasadından soya fasulyesi almaya başlaması bekleniyor; ABD'den gelen tedarik, Brezilya'dan gelen sevkiyatlara kıyasla daha rekabetçi fiyatlardan faydalanıyor.

Asya'daki bir bitkisel yağ tüccarı şunları söyledi: "ABD'den 25 milyon ton soya fasulyesi almak sorunlu görünmüyor, çünkü ABD fiyatları şu anda cazip."

COFCO ve Sinograin'in önde gelen alıcılar arasında olması bekleniyor.

Çin, Trump'ın ilk döneminden bu yana ABD'den aldığı soya fasulyesine olan bağımlılığını önemli ölçüde azalttı; 2016'da Çin'in toplam soya fasulyesi ithalatının %41'ini ABD'den yapılan ithalat oluştururken, 2024'te bu oran yaklaşık beşte bire düştü.

Mısır ve buğday

Çin devlet şirketlerinin, düşük gümrük vergisi kotalarına bağlı olan bu emtialar nedeniyle ABD mısır ve buğdayının ana alıcıları olmaya devam etmesi bekleniyor.

Çin, buğday için 9,64 milyon ton ve mısır için 7,2 milyon tonluk ithalat kotalarını %1'lik gümrük vergisi oranıyla korurken, bu kotaları aşan ithalatlara %65'e varan yüksek gümrük vergileri uyguluyor.

Çin'in ABD'den mısır ithalatı, bir önceki yıl 561,5 milyon dolara ulaştıktan sonra 2025'te sadece 5 milyon dolara düştü; buğday ithalatı ise 2024'te 1,9 milyon ton olduktan sonra neredeyse sıfıra indi.

Sorgum ve DDGS

Çin'in, özellikle ülkenin kuzey bölgelerindeki şiddetli yağışların yerel mahsullere zarar vermesinin ardından, sorgum gibi yemlik tahılların alımını artırması bekleniyor.

Sorgum ithalat kotalarına tabi değildir.

Pekin, Kasım ayından bu yana, yurt içi mısır kıtlığını telafi etmek için ABD'den en az 2,5 milyon ton sorgum satın aldı; ancak DDGS alımlarını artırmak, 2017'den beri yürürlükte olan anti-damping ve anti-sübvansiyon vergilerinin kaldırılmasını gerektirecektir.

Et ve gıda dışı ürünler

Çin, ABD'de iç piyasada sınırlı talep gören tavuk ayakları, domuz kulakları ve sakatat gibi et ürünleri için önemli bir pazar konumundadır.

İki ülke arasındaki çözülmemiş sorunların ele alınması konusunda anlaşmaya varılmasının ardından sığır eti ve kümes hayvanı ithalatının artması bekleniyor. Pekin, 77 yeni tesise onay vermenin yanı sıra, ABD'den sığır eti ihraç eden 425 tesisin beş yıllık tescil yenilemesini de zaten onayladı.

Çin, yerli üreticileri korumak amacıyla Aralık ayında sığır eti ithalatına kota sistemi getirdi ve kotaları aşan miktarlara %55'e varan oranlarda gümrük vergisi uyguluyor.

Gıda dışı tarım ürünleri

Çin'in ithalatı pamuk ve kereste gibi gıda dışı ürünleri de içerebilir. Pamuk ithalatı geçen yıl 225,7 milyon dolara geriledi; bu rakam 2024'te 1,85 milyar dolardı.

Kanada doları, Salı günü ABD doları karşısında yaklaşık beş haftanın en düşük seviyelerine yakın bir değer kaybetti. Bu düşüş, Nisan ayında enflasyonun beklenenden daha yavaş bir hızda arttığını gösteren yerel verilerin ardından gerçekleşti. ABD doları ise genel olarak değer kazandı.

Kanada doları, "loonie" olarak da bilinen, ABD doları karşısında %0,1 değer kaybederek 1,3750 CAD seviyesine veya 72,23 ABD sentine geriledi. İşlemler sırasında 1,3773 seviyesine kadar düşerek 15 Nisan'dan bu yana en düşük seviyesini gördü.

Veriler, Kanada'da tüketici fiyat endeksinin Nisan ayında yıllık bazda %2,8 arttığını gösterdi; bu oran Mart ayında %2,4 idi. Bu artışın temel nedeni, İran'la yaşanan savaşın ardından benzin fiyatlarındaki keskin yükseliş ve bunun sonucunda küresel petrol fiyatlarındaki artış oldu.

Analistler manşet enflasyonun %3,1'e ulaşmasını beklerken, Kanada Merkez Bankası'nın yakından izlediği çekirdek fiyat baskısı göstergeleri geriledi.

Desjardins'in makro strateji başkanı Royce Mendes bir notunda şunları söyledi: "Yüksek ve kalıcı enflasyonun bir başka turuna ilişkin endişelerin ardından, Kanadalı politika yapıcılar artık biraz daha rahatlayabilirler."

Şunları da ekledi: "Faiz indirimleri henüz gündemde olmasa da, piyasa fiyatlandırmasına göre iki faiz artırımı aşırı görünüyor."

Takas piyasaları, yatırımcıların Kanada Merkez Bankası'ndan bu yıl 50 baz puanlık parasal sıkılaştırma beklediklerini gösterdi; bu rakam, verilerin açıklanmasından önce 54 baz puandı.

Bu arada, yatırımcıların Federal Rezerv'in yükselen enerji fiyatlarından kaynaklanan enflasyonu kontrol altına almak için daha şahin bir duruş sergileyebileceği ihtimaline odaklanmasıyla ABD doları, başlıca para birimlerinden oluşan bir sepete karşı yükseldi; ayrıca potansiyel bir Orta Doğu barış anlaşmasına ilişkin belirsizlik de piyasa duyarlılığını olumsuz etkiledi.

Kanada'nın başlıca ihracat kalemlerinden biri olan petrol fiyatları, varil başına 108,65 dolar civarında seyrederek, Mayıs başından bu yana işlem aralığının üst sınırına yakın kaldı ve fazla değişmedi.

Kanada devlet tahvillerinin getirileri, daha dik bir getiri eğrisi boyunca karışık bir performans sergiledi; 10 yıllık tahvil getirisi, daha önce Mayıs 2024'ten bu yana en yüksek seviyesi olan %3,744'e ulaştıktan sonra iki baz puan artarak %3,713'e yükseldi.

Kanada hükümeti ayrıca ABD doları cinsinden küresel tahviller ihraç etti ve nihai fiyatlandırmanın Çarşamba günü yapılması bekleniyor.

İran'la yaşanan savaş nedeniyle Arap Körfezi'nden gübre sevkiyatının durması, 19. yüzyılda bitkiler için mineral beslenme teorisinin önde gelen savunucularından Alman kimyager Justus von Liebig'i akla getirdi. Liebig, günümüzde "Liebig'in Minimum Yasası" olarak bilinen teoriyi savunmasıyla yaygın olarak tanınmaktadır.

Bu yasa, en az bulunan temel besin maddesinin bitki büyümesini sınırlayan besin maddesi olduğunu belirtir. Başka bir deyişle, çiftçiler kritik bir besin maddesinde yetersizlik yaşadıklarında, diğer besin maddelerinden daha fazlasını eklemek eksik elementi telafi edemez.

Liebig yasası, önümüzdeki ekim sezonunda büyük ve endişe verici bir şekilde kendini gösterecek gibi görünüyor; çünkü Arap Körfezi, dünyanın başlıca azotlu gübrelerinden biri olan ürenin %36'sını, bir diğer önemli azotlu gübre olan susuz amonyağın %29'unu, ayrıca diamonyum fosfatın %26'sını ve monoamonyum fosfatın %13'ünü sağlıyor.

Lise biyolojisinin temel bilgilerini tekrar hatırlatacak olursak, azot, fosfor ve potasyum bitkilerin ihtiyaç duyduğu başlıca besin maddeleridir. Bu besin maddeleri havadan veya sudan gelmez, bunun yerine toprak yoluyla sağlanmalıdır. Bunun bir istisnası, atmosferden azot bağlayıp içlerinde kullanabilen soya fasulyesi gibi bazı baklagillerdir.

Bu besin maddelerinin toprağa eklenmesi hem ürün kalitesini hem de verimi artırır. Ancak üç temel besin maddesinden ikisinin büyük miktarları artık Arap Körfezi'nden akmıyor.

Aynı zamanda, Körfez bölgesinden yapılan dünya sıvılaştırılmış doğal gaz ihracatının yaklaşık %20'si de sekteye uğradı. Hindistan gibi ülkelerde ithal edilen LNG, yerli azotlu gübre üretiminde hammadde olarak kullanılıyor.

Gübre tedarikini etkileyebilecek ve henüz tam olarak görünür olmayan ek komplikasyonlar da olabilir.

Artan fiyatlar dünya çapındaki çiftçiler üzerinde baskı oluşturuyor.

Arjantin'de gübre fiyatlarındaki artış, buğday çiftçilerini üre gübresi kullanımını azaltmayı düşünmeye itti; bu da mahsuller için daha az azot bulunabilirliği anlamına geliyor.

Alternatif olarak, daha az gübre gerektiren ürünlere yönelmek söz konusu olabilir ki bu da nihayetinde buğday üretimini azaltabilir.

Mısır'da bir çiftçi, gübreye çok ihtiyaç duyulan bir ürün olan buğday yetiştiriciliğinden vazgeçip başka ürünlere yönelmeye karar verdi ve ekim alanını normal büyüklüğünün yarısına indirdi; çünkü artık gübre, tohum ve petrol ürünlerinden elde edilen herbisit ve pestisitler de dahil olmak üzere diğer tarım kimyasallarını karşılayamıyordu.

Amerikan Çiftçiler Birliği Federasyonu tarafından yapılan son bir ankete göre, ABD'li çiftçilerin %70'i gübre ihtiyaçlarının tamamını karşılayamıyor.

Liebig yasası gübrelerin ötesine geçiyor

Giderek daha da netleştiği üzere, Liebig Yasası yalnızca tarımsal gübreler için geçerli değildir.

Modern tarım ekipmanları neredeyse tamamen dizel yakıta bağımlıdır. Dizel fiyatlarındaki keskin artış, ABD'li çiftçilerin mevcut sezon için ekim kararlarını çoktan almış olmalarından sonra gerçekleşti; bu da anlık etkinin daha düşük üretimden ziyade daha zayıf karlar şeklinde ortaya çıkacağı anlamına geliyor.

Ancak, dizel fiyatları yüksek kalmaya devam ederse, çiftçiler ekim alanlarını azaltabilir veya daha düşük maliyetli ürünlere yönelebilirler.

Dizel yakıtın, tıpkı gübre gibi, tarımsal üretimde olmazsa olmaz bir girdi olarak görülmesi gerektiği açıktır.

Modern uygarlığın temel malzemeleri

Analiz, tarımın çok ötesine uzanmaktadır; zira Liebig Yasası, modern toplumun genelini destekleyen kritik girdilere de uygulanabilir.

Enerji uzmanı Vaclav Smil, modern dünyanın dört temel malzemeye bağlı olduğunu savunuyor: çimento, çelik, plastik ve amonyak.

Amonyak, elbette, daha önce de ele alındığı gibi, azotlu gübre üretiminin temel girdilerinden biridir. Diğer üç madde ise modern yaşamın içine o kadar derinlemesine yerleşmiştir ki, önemleri çoğu zaman fark edilmez.

Smil, Arap Körfezi'nden petrol ve doğal gaz tedarikinin sekteye uğradığı bir dönemde özellikle önemli bir noktaya dikkat çekiyor: Dört malzemenin de üretimi büyük ölçüde fosil yakıtlara bağımlı.

Bu sektörlerin ötesinde, dünya artık büyük miktarda petrol ve doğal gaz kaybının, Liebig Yasası'nın öngördüğü gibi, bu kaynaklara ve türevlerine temelden bağımlı olan çok çeşitli malların üretimini kısıtlayabileceğini keşfetmeye çok yakın görünüyor.

Küresel ekonomi için gerçek bir sınav

Küresel ekonomiye yönelik bu tür kısıtlamaların riski, bunu görmek isteyenler için her zaman görünürdü, ancak uzun zamandır hakim olan varsayım, bu tür sınırlamaların asla gerçekten ortaya çıkmayacağı veya ortaya çıksalar bile yalnızca geçici olacağı yönündeydi.

Bu varsayım şimdi gerçek bir sınavla karşı karşıya.

Petrol analisti Art Berman'ın, dünyanın İran'la olan çatışmadan önceki petrol üretim seviyelerine bir daha asla geri dönmeyeceği yönündeki değerlendirmesi doğruysa, sınırsız arz inancının yerini yeni bir gerçekliğe bırakması gerekecek; bu gerçeklik, dünyanın en temel malzemelerinin çoğunun üretiminin kısıtlanmasıyla tanımlanacak.