Japon yeninin Asya piyasalarında Salı günü başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetmesi, ABD doları karşısında art arda altıncı seansında da kayıplarını sürdürmesi ve 18 ayın en düşük seviyesine gerilemesi, Japonya Başbakanı Sanae Takaichi'nin yakın zamanda alt meclisi feshetmeyi ve erken seçim çağrısında bulunmayı planladığı yönündeki haberlerin ardından geldi.

Japonya Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskılarının azalması da yen üzerinde baskı oluşturuyor ve bu durum, Japonya'nın bu ayın sonlarında faiz artırımına gitme beklentilerinin düşmesine yol açtı.

Fiyat Genel Bakışı

• Japon yeninin bugünkü döviz kuru: ABD doları, yen karşısında %0,5 artarak 158,91 yene yükseldi ve Temmuz 2024'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Açılış seviyesi 158,132 yen iken, seansın en düşük seviyesi 157,90 yen olarak kaydedildi.

• Japonya'daki siyasi belirsizlik nedeniyle yen, Pazartesi günkü işlemleri dolar karşısında %0,15 değer kaybederek tamamladı ve art arda beşinci günlük kaybını yaşadı.

Erken Seçimler

Japonya'nın kamu yayın kuruluşu NHK, Pazartesi günü Başbakan Sanae Takaichi'nin alt meclisi feshetmeyi ve Şubat ayında erken genel seçim çağrısı yapmayı ciddi olarak düşündüğünü bildirdi.

Kyodo News Salı günü, Takaichi'nin iktidar partisi liderliğine, 23 Ocak'ta başlaması planlanan olağan oturumun başında alt meclisi (parlamentoyu) feshetme niyetini bildirdiğini bildirdi.

İktidardaki koalisyon ortağı olan Japonya İnovasyon Partisi lideri Hirofumi Yoshimura, Takaichi'nin erken genel seçim çağrısı yapabileceğini söyledi.

Mevcut parlamentoyu feshetme hamlesi, Takaichi'nin kamuoyundaki yetkisini güçlendirmek ve özellikle mevcut hükümetin bölünmüş bir parlamentoda yasa çıkarmakta zorluk çektiği bir dönemde, 2026 mali yılı bütçesinin ve önerilen ekonomik reformların geçmesini sağlamak için rahat bir parlamento çoğunluğu elde etme çabasıyla aynı zamana denk geliyor.

Bu raporlar yatırımcılar arasında siyasi belirsizliği körükledi ve bu durum, piyasaların erken seçimlerin Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımlarına ilişkin gelecekteki kararları üzerindeki potansiyel etkisini değerlendirmesiyle birlikte, döviz piyasalarındaki yen hareketlerine hemen yansıdı.

Japonya Faiz Oranları

• Japonya Merkez Bankası'nın Ocak ayı toplantısında faiz oranlarını çeyrek puan artırması olasılığına ilişkin piyasa beklentileri %10'un altında kalmaya devam ediyor.

• Japonya Merkez Bankası, 22-23 Ocak tarihlerinde toplanarak, dünyanın dördüncü büyük ekonomisi için bu hassas dönemde iç ekonomik gelişmeleri değerlendirecek ve uygun para politikası araçlarını belirleyecek.

Pazartesi günkü işlemlerde altın fiyatları, ABD dolarının çoğu ana para birimine karşı zayıflaması ve yatırımcıların Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin artan endişeleriyle desteklenerek yükseldi.

Bu gelişme, ABD Adalet Bakanlığı'nın Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell hakkında cezai soruşturma başlatmasının ardından geldi; bu adım, Başkan Donald Trump'ın merkez bankasına baskı yapma çabalarında bir tırmanma olarak geniş çapta değerlendirildi.

Pazar günü geç saatlerde yaptığı alışılmadık bir canlı video açıklamasında Powell, federal savcıların, Federal Rezerv'in ofis binalarının yenilenmesiyle ilgili olarak Senato Bankacılık Komitesi önünde verdiği ifadeyle bağlantılı olarak bir ce刑事 soruşturma başlattığını doğruladı.

Powell, soruşturmanın Trump'ın merkez bankasının para politikasını etkileme girişimlerinden bir diğeri olduğunu belirterek, Fed başkanlığı görev süresi Mayıs ayında sona ermeden önce bu tür baskılara boyun eğmeyeceğini vurguladı.

Eski Fed Başkanı Janet Yellen, soruşturmayı eleştirerek, bunun merkez bankasının bağımsızlığını tehdit ettiğini ve ülkeyi "muz cumhuriyeti"ne doğru ittiğini söyledi.

Bu arada, ABD Dolar Endeksi, 99,2 puanlık en yüksek ve 98,6 puanlık en düşük seviyelerini gördükten sonra, TSİ 20:35 itibarıyla %0,3 düşüşle 98,8 puana geriledi.

Piyasa işlemlerinde spot altın, GMT saatiyle 20:39 itibarıyla %2,5 artışla ons başına 4.613,3 dolara yükseldi.

Federal savcılar, ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell hakkında, geçen Haziran ayında Kongre önünde verdiği ifadeyle ilgili olarak, Washington DC'deki merkez bankası genel merkezinin 2,5 milyar dolarlık yenileme projesi hakkında cezai soruşturma başlattı.

Bağımsız Federal Rezerv'e karşı yapılan bu şok edici hamle, Powell'ın Pazar günü geç saatlerde yayınladığı bir video açıklamasında da görüldüğü gibi, benzeri görülmemiş bir tepkiyle karşılandı. Powell, soruşturmanın, ABD yönetimiyle faiz politikası konusunda süregelen anlaşmazlığının doğrudan bir sonucu olduğunu söyledi. Soruşturmanın, yönetimden gelen "sürekli tehdit ve baskı"nın sonucu olduğunu belirtti.

Powell, Pazar günü geç saatlerde yayınladığı bir açıklamada şunları söyledi: "Ceza davası tehdidi, Federal Rezerv'in faiz oranlarını başkanın tercihlerine uymak yerine, kamu yararına en uygun olanı belirleme yönündeki en iyi yargısına dayanarak belirlemesinin bir sonucudur."

Bu soruşturma, Powell'a ve gelecekte Federal Rezerv'in başına geçebilecek herkese son derece endişe verici bir sinyal gönderiyor. Başkan Donald Trump'ın, yeniden aday göstermeyeceğini açıkça belirttiği merkez bankası başkanına yönelik sürekli saldırıları, Federal Rezerv'deki uzun süredir devam eden siyasi bağımsızlık geleneğine önemli bir darbe vurdu. Trump, faiz oranı kararlarında söz sahibi olması gerektiğine inandığını defalarca dile getirdi.

Ancak, cezai soruşturma başlatılması, Trump'ın Fed ile olan çatışmasını eşi benzeri görülmemiş bir seviyeye taşıyor. Bu durum, Trump'ın Mayıs ayında görev süresi sona erecek olan Powell'ın yerine kimi seçerse seçsin, faiz oranlarını düşürmesi için yönetimden sürekli baskı göreceğinin sinyalini veriyor.

Dünya genelindeki yatırımcılar ve ekonomistler, Federal Rezerv'in bağımsızlığına büyük önem vermektedir; çünkü bu bağımsızlık, politika yapıcıların ekonomiyi yönlendirirken kısa vadeli siyasi mülahazalardan ziyade para politikasının uzun vadeli sonuçlarına odaklanmasını sağlar.

Pazar günü Powell, soruşturmayı açıkça Fed'in bağımsızlığı ve siyasi müdahale olmaksızın faiz oranlarını belirleme yeteneği meselesine bağlayarak şunları söyledi: "Bu dava, Federal Rezerv'in faiz oranlarını kanıtlara ve ekonomik koşullara dayanarak belirlemeye devam edip edemeyeceği veya para politikasının bunun yerine siyasi baskı veya yıldırma yoluyla yürütülüp yürütülmeyeceği ile ilgilidir."

Adalet Bakanlığı sözcüsü Chad Gilmartin soruşturmayla ilgili yorum yapmaktan kaçındı, ancak yaptığı açıklamada başsavcının "vergi mükelleflerinin parasının kötüye kullanılmasına ilişkin soruşturmalara öncelik vermek istediğini" söyledi.

Beyaz Saray, soruları Adalet Bakanlığı'nın açıklamasına yönlendirdi. Trump, Pazar günü NBC News'e verdiği röportajda soruşturmadan haberdar olmadığını belirterek, "Bu konuda hiçbir şey bilmiyorum, ancak Federal Rezerv'i yönetmekte ve bina inşa etmekte kesinlikle çok iyi değil" dedi.

Bir Yıl Süren Baskı Kampanyası

Trump ve müttefikleri, geçen yıl boyunca Powell'ı faiz oranlarını başkanın istediği hızda düşürmediği için defalarca eleştirdiler. Federal Rezerv geçen yılın ikinci yarısında faizleri üç kez düşürmüş olsa da, yetkililer yakın vadede başka bir indirim beklemediklerini söylediler.

Trump'ın baskı kampanyası, Powell'a yönelik bir dizi kişisel hakareti içerdi ve daha sonra onu görevden alma tehditlerine dönüştü. Powell defalarca Trump'ın kendisini görevden alma konusunda yasal yetkisinin olmadığını belirtti.

Yılın ilerleyen aylarında Trump, eski başkan Joe Biden tarafından atanan Federal Rezerv Başkanı Lisa Cook'u hedef aldı. Trump ve müttefikleri, Cook'u ipotek dolandırıcılığıyla suçladılar ve hakkında hiçbir suçlama yöneltilmemiş olmasına rağmen, Ağustos ayında görevden alınmasında bu iddiaları gerekçe gösterdiler. Yüksek Mahkeme, Trump'ın Cook'u görevden alma yetkisine sahip olup olmadığını bu ayın sonlarında ele alacak.

Fed genel merkezinin yenileme projesi de sürekli bir tartışma kaynağı olmuştur. Powell, Haziran ayında Kongre önünde verdiği ifadede, projenin birçok kurumla koordineli olarak yürütüldüğünü ve maliyetinin zaman içinde değiştiğini açıklamıştı.

Trump, geçen ay yaptığı açıklamada Powell'ı proje nedeniyle dava etmekle tehdit etmiş ve "Powell'a karşı beceriksizlik nedeniyle dava açmayı düşündüğünü" söylemişti.

Federal Konut Finans Ajansı Direktörü Bill Pulte ve Yönetim ve Bütçe Ofisi Direktörü Russ Vought da dahil olmak üzere Trump'ın müttefikleri, projeyi denetleyenleri kötü yönetimle suçladı. Ancak Federal Rezerv, onlarca yıllık binalardaki iyileştirmelerin, asbest temizliği ve elektrik ve havalandırma sistemlerinde yapılan büyük güncellemeler de dahil olmak üzere gerekli olduğunu söyledi.

Gerilimler Temmuz ayında Trump'ın Powell ile birlikte tadilat alanını gezmesiyle doruk noktasına ulaştı. Ziyaret sırasında Powell, gazetecilerin önünde Trump'ın projenin maliyeti hakkındaki iddialarını düzeltti; bu an, iki adam arasındaki gerginliği açıkça ortaya koydu.

Powell'ın Beklenen Halefi

Federal soruşturma, Trump'ın Mayıs ayında görev süresi sona erecek olan Powell'ın yerine geçecek kişiyi açıklamaya hazırlandığı bir dönemde başladı. Bu kararın, küresel ekonomideki en etkili pozisyonlardan biri olarak kabul edilen bu göreve yönelik aylarca süren arayışı sonlandırması bekleniyor.

Trump, bir sonraki Fed başkanının Ulusal Ekonomik Konsey direktörü Kevin Hassett olabileceğine dair imalarda bulundu, ancak yakın zamanda eski Fed yöneticisi Kevin Warsh ile de görüştü ve BlackRock'ın küresel sabit gelir yatırımlarından sorumlu baş yatırım yöneticisi Rick Rieder ile de görüşmesi bekleniyor.

Trump, adayını bu yılın başlarında açıklayacağını söyledi.

Pazar akşamı soruşturmanın duyurulmasının ardından, Kuzey Carolina Cumhuriyetçi Senatörü Thom Tillis, X adlı platformda yaptığı bir paylaşımda, "Bu hukuki mesele tamamen çözülene kadar, bir sonraki Fed başkanı da dahil olmak üzere, herhangi bir Federal Rezerv adayının onaylanmasına karşı çıkacağım" dedi. Tillis, yeniden seçime girmeyi planlamadığını da belirtti.

Massachusetts'ten Demokrat Senatör Elizabeth Warren da bu görüşü destekleyerek yaptığı açıklamada, "Senato, Trump'ın Federal Rezerv'e aday gösterdiği herhangi bir ismi, bir sonraki başkan da dahil olmak üzere, onaylamamalı" dedi.

Senato Azınlık Lideri Chuck Schumer de bu hamleyi eleştirerek, yaptığı açıklamada, "Trump'ın Federal Rezerv'in bağımsızlığına yönelik saldırısı devam ediyor ve bu durum ekonomimizin gücünü ve istikrarını tehdit ediyor" dedi.

Schumer sözlerine şöyle devam etti: "Bu, Donald Trump ve müttefiklerinden beklediğimiz türden bir zorbalık. Bağımsızlık gösteren veya Trump'ın safına geçmeyi reddeden herkes hakkında soruşturma açılıyor."

Yatırımcılar ve analistler de soruşturma ve bunun dünyanın en büyük ekonomisi üzerindeki potansiyel etkileri konusunda endişelerini dile getirdiler.

Evercore ISI Başkan Yardımcısı Krishna Guha, bir notunda şunları yazdı: "Trump ile Federal Rezerv arasındaki gerilimlerin kontrol altına alındığı bir dönemin ardından aniden ortaya çıkan bu son derece endişe verici gelişme karşısında şok olduk."

Şunları da ekledi: "Bu yazıyı yazdığımız sırada, daha fazla bilgi ve bağlam arıyoruz, ancak görünüşe göre yönetim ve merkez bankası artık açık bir çatışmaya girmiş durumda."

Pazartesi günkü işlem seansında paladyum fiyatları, bu yıl endüstriyel metal için güçlü bir talebe ilişkin olumlu beklentilerin devam etmesiyle desteklenerek yükseldi.

Platin grubu metallere (PGM) yönelik sürekli talebin ortasında, BofA Securities'in küresel araştırma ekibi, platin için 2026 fiyat tahminini önceki 1.825 dolardan 2.450 dolara, paladyum için tahminini ise 1.525 dolardan 1.725 dolara yükseltti.

Bankanın 9 Ocak tarihli haftalık Küresel Metal Piyasaları raporunun temel bulguları, platin grubu metallerin (PGM) akışındaki ticaret kaynaklı aksaklıkların, özellikle platin piyasasında, piyasaları dar tutmaya devam ettiğini gösterdi. Raporda ayrıca Çin'in platin ithalatının fiyatlara ek destek sağladığı da belirtildi.

Bankanın tahminine göre, arzda bir artış yaşanması muhtemel olsa da, bunun kademeli olması bekleniyor; banka bunu "üretim disiplini ve sınırlı maden arz esnekliği" olarak nitelendirdi.

Bu tahminler, platin ve paladyum fiyatlarının bu yıl yükselmeye devam ettiği bir dönemde geliyor; spot fiyatlar platin için ons başına 2.446 dolara, paladyum için ise ons başına 1.826 dolara ulaştı.

Her iki metalin de fiyatları bankanın önceki tahminlerini aştı ve bu da fiyat tahminlerinin yukarı yönlü revize edilmesine yol açtı.

Mining Weekly'ye yaptığı açıklamalarda banka, piyasadaki süregelen açıklar nedeniyle platinin paladyumdan daha iyi performans göstermeye devam etmesini beklediğini belirtti.

Banka, ABD gümrük vergilerinin çeşitli metal piyasaları üzerinde belirgin bir etkiye sahip olduğunu ve platin grubu metaller (PGM) için ek gümruk vergileri riskinin devam ettiğini belirtti.

Bu durum, Şikago Ticaret Borsası'ndaki stok artışının ve fiziki mallarla takas (EFP) faaliyetlerindeki yükselişin ardındaki faktörlerden biri olmuştur.

Özellikle paladyum arz ve talep artışları oldukça güçlü seyretti; bu durumun başlıca nedeni, devam eden anti-damping ve telafi edici vergi soruşturmaları sırasında ABD'nin Rus paladyumuna gümrük vergisi uygulama olasılığına ilişkin artan endişelerdir.

Bu bağlamda banka, ABD Ticaret Bakanlığı'nın işlenmemiş Rus paladyumunun damping marjını yaklaşık %828 olarak tahmin ettiğini belirtti.

Bankanın açıklamasına göre, Rusya'nın önemli bir paladyum tedarikçisi olması göz önüne alındığında, henüz miktarı belirtilmeyen Rus mallarına gümrük vergisi uygulanması yerel fiyatları yükseltebilir.

Çin'in ithalat talebi fiyatları daha da destekliyor.

Amerika Birleşik Devletleri dışında, Çin fiyatlara ek destek sağladı. 2025 yılının başlarında, mücevher sektöründeki faaliyetlerdeki keskin bir toparlanma, Çin pazarına daha fazla ons altın girmesine neden oldu. Altın fiyatlarının rekor seviyelerde olduğu bir dönemde, bu gelişme özellikle önemlidir; çünkü altın mücevher talebinin sadece %1'inin bile platin ile ikame edilmesi, platin açığını yaklaşık bir milyon ons, yani toplam arzın yaklaşık %10'u kadar artırabilir.

2025 yılının ikinci yarısında, Guangzhou Vadeli İşlemler Borsası'nda (GFEX) fiziki olarak desteklenen platin ve paladyum vadeli işlem sözleşmelerinin piyasaya sürülmesi, fiyatlara daha fazla destek sağladı.

Bu sözleşmeler, Çin'in renminbi cinsinden ilk yerli platin grubu metalleri (PGM) riskten korunma araçlarını temsil ediyor ve hem külçe hem de sünger metalin fiziki teslimatına olanak tanıyor. Banka, Aralık ayında görülen keskin fiyat artışının ardındaki en önemli etkenin fiziki likiditenin iyileşmesi olduğunu belirtti.

Çin'in paladyum ithalatı da Eylül ayından bu yana bir önceki yıla göre dört katına çıktı; banka bu gelişmeyi, içten yanmalı motorlardan uzaklaşma eğilimi göz önüne alındığında, temel nedenlerle açıklamanın zor olduğunu belirtti. Banka, bu artışın büyük ölçüde Guangzhou borsasında paladyum vadeli işlemlerinin başlatılmasıyla bağlantılı olduğunu öne sürdü.

Aşamalı arz yanıtı bekleniyor

PGM fiyatlarının şu anda marjinal üretim maliyetlerinin ve yatırım teşvik fiyatlarının üzerinde işlem görmesiyle birlikte, piyasalar potansiyel arz tepkisini yakından izliyor.

Bankanın yaptığı açıklamada, özellikle Güney Afrika ve Kuzey Amerika'da üretici kar marjlarının son iki yıldır baskı altında kaldığı ve bunun da üretim artışında temkinli davranılmasını teşvik edebileceği belirtilerek, verilecek tepkinin ölçülü olacağı tahmininde bulunuldu.

Yeni arz eklemelerinin de ancak kademeli olarak ortaya çıkması muhtemeldir; bu durum, geliştirme aşamasından istikrarlı üretime geçişin uzun zaman almasını yansıtmaktadır.

Devam eden birçok proje, hızlı ve büyük ölçekli arz artışının kaynakları olmaktan ziyade, kademeli genişlemeleri veya aşamalı artışları temsil etmektedir.

Arz tarafında ise, Güney Afrika'daki üretim zorlukları 2025 yılında platin piyasasını daralttı. Ülkedeki maden üretimi, Ocak-Ekim 2025 arasında bir önceki yıla göre yaklaşık %5 oranında düştü; bu düşüşün temel nedeni, ilk çeyrekte yaşanan sel baskınları ve tesis bakımı gibi operasyonel sorunlardı. Banka, Güney Afrika platin üretiminde bu yıl mütevazı bir toparlanma bekliyor, ancak bunun piyasa açığını ortadan kaldırmaya yetmeyeceğini öngörüyor.

Dünyanın en büyük paladyum tedarikçisi olan Rusya'da da, Norilsk Nickel'in yeni madencilik ekipmanlarına geçişi ve cevher bileşimindeki değişikliklerle başa çıkması nedeniyle üretimde zorluklar yaşandı. Sonuç olarak, şirketin platin üretimi yıllık bazda %7, paladyum üretimi ise 2025 yılının ilk dokuz ayında %6 oranında düştü. Bu geçici aksaklıklar ortadan kalktıkça, Rusya'nın PGM üretiminin bu yıl toparlanması ve paladyum fiyatlarındaki artış hızını potansiyel olarak sınırlaması bekleniyor.

Yüksek fiyatlar arz artışını teşvik edebilse de, banka ek hacimlerin hızlı kapasite artışlarından ziyade maden ömrünün uzatılması ve proje yeniden başlatmalarından kaynaklanmasının daha olası olduğuna inanıyor.

Pratikte, yeni arzın büyük bir kısmı inşaat aşamasından tam üretime geçmesi için birkaç yıl gerektirir ve şu anda geliştirilmekte olan birçok proje, büyük miktarda ek arzın anlık kaynakları olmaktan ziyade, genişleme veya aşamalı artış projeleridir.

Banka, Ivanhoe Mines'ın Platreef projesi ve Wesizwe'nin Güney Afrika'daki Bakubung projesi olmak üzere iki büyük yeni projenin üretime doğru ilerlediğini ve bu yıl toplamda 150.000 ons platin ve 100.000 ons paladyum eklemesinin beklendiğini belirtti.

Diğer genişleme projeleri daha uzun vadeli olup nihai yatırım kararlarına bağlıdır. Bunlar arasında Valterra Platinum'un Mogalakwena madenindeki Sandsloot yeraltı projesi de yer almaktadır; bu proje için 2027'den önce yatırım kararı alınması beklenmemekte ve yeraltı cevher üretiminin 2030'dan önce başlaması olası görünmemektedir.

Mart vadeli paladyum işlemleri, GMT saatiyle 16:21 itibarıyla %3,25 artışla ons başına 1.931 dolara yükseldi.