Japon yeni, Pazartesi günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı yükseldi ve önceki seansta ABD doları karşısında kısa süreliğine duraklayan kazanımlarını yeniden yakaladı. Japonya Merkez Bankası'nın döviz piyasasına müdahale edeceği yönündeki artan spekülasyonlar arasında, Japonya'nın Altın Hafta tatilleri sırasında düşük likiditeden faydalanarak, para birimi iki ayın en yüksek seviyesine yaklaştı.

Japonya Merkez Bankası'nın para politikası yapıcıları üzerindeki enflasyonist baskılar azaldıkça, piyasa dünyanın dördüncü büyük ekonomisindeki gelişmelere ilişkin daha fazla veri beklerken, Haziran ayında Japonya'da faiz artırımı olasılığı da düştü.

Fiyat Genel Bakışı

* Bugünkü Japon Yeni Döviz Kuru: Dolar, Cuma günkü kapanış fiyatı olan (157,02¥)'den yaklaşık %0,7 düşerek (156,95¥)'e geriledi ve seansın en yüksek seviyesi olan (157,25¥)'i kaydetti.

* Cuma günü işlem seansının başlarında 155,49 yen ile iki ayın en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra, yen düzeltme ve kar alma işlemleri nedeniyle dolar karşısında yaklaşık %0,3 değer kaybetti.

* Geçtiğimiz hafta yen, dolar karşısında yaklaşık %1,45 değer kazanarak son beş haftadaki dördüncü haftalık yükselişini ve Şubat sonundan bu yana en büyük haftalık artışını kaydetti. Bu yükselişin nedeni ise Japonya Merkez Bankası'nın döviz piyasasına müdahalesiydi.

Japon Para Otoriteleri

Tokyo'daki yetkililer, yerel para birimini desteklemek için döviz piyasasına gerçekten müdahale edip etmediklerini doğrulamaktan kaçındılar. Bununla birlikte, kaynaklar Reuters'e Japon para otoritelerinin iki yıl sonra ilk kez yen alım operasyonları gerçekleştirdiğini söyledi.

Japonya'nın en üst düzey para birimi diplomatı Atsushi Mimura, Cuma günü yaptığı açıklamada, spekülasyonun yaygınlığını koruduğunu belirterek, Tokyo'nun zayıflayan yen'i desteklemek için müdahalesinden sadece birkaç saat sonra piyasalara geri dönmeye hazır olduğu konusunda açık bir uyarıda bulundu.

Tokyo'nun döviz piyasasına müdahale olasılığı hakkındaki bir soruya yanıt veren Mimura, gazetecilere şunları söyledi: "Gelecekte ne yapacağımız konusunda yorum yapmayacağım. Ancak sizi temin ederim ki, Japonya'daki Altın Hafta tatili daha yeni başladı."

Görüşler ve Analizler

* ANZ Bank'ın Sidney'deki döviz araştırmaları başkanı Mahjabeen Zaman şunları belirtti: "Öncelikli odak noktası, özellikle Japonya'nın Altın Hafta tatili nedeniyle kapalı olması ve bu dönemde likiditenin düşük olması göz önüne alındığında, ek müdahalenin olup olmayacağı olacaktır."

Zaman ayrıca şunları ekledi: "Daha da önemlisi, Amerika Birleşik Devletleri'nin Japonya'nın yen'i destekleme çabalarına katılıp katılmayacağıdır. Yen'in zayıflığı devam ederse, ikili müdahale olasılığının artacağı söylenebilir."

Japonya Faiz Oranları

* Geçen hafta açıklanan veriler, piyasa beklentilerinin aksine Tokyo'da çekirdek enflasyonun Nisan ayında yavaşladığını gösterdi.

* Bu verilerin ardından, Japonya Merkez Bankası'nın Haziran toplantısında faiz oranlarını çeyrek puan artırma olasılığına ilişkin piyasa fiyatlandırması %75'ten %65'e düştü.

* Bu olasılıkları yeniden değerlendirmek için yatırımcılar Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücret seviyelerine ilişkin daha fazla veri bekliyor.

* Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda geçen hafta faiz oranlarını artırmaya acil bir ihtiyaç olmadığını belirtti.

* Japonya Merkez Bankası (BoJ), İran'la savaşın yankıları ve yüksek enerji fiyatları nedeniyle artan enflasyon baskısı konusunda uyarıda bulunarak, geçen hafta üst üste üçüncü toplantıda faiz oranlarını değiştirmedi.

* Faiz oranlarının sabit tutulması yönündeki oylama 6 üyenin lehte oyuyla, 3 üyenin ise %1,0 seviyesine çıkarılmak üzere 25 baz puanlık bir artış çağrısıyla kabul edildi.

İran'ın Pakistan'daki arabuluculara güncellenmiş bir barış önerisi göndermesi ve ABD ile olası bir uzlaşma umutlarını yeniden canlandırmasının ardından petrol fiyatları Cuma günü düştü.

ABD ham petrol vadeli işlemleri, TSİ 14:10 itibarıyla %3'ten fazla düşüşle varil başına 101,57 dolara gerilerken, küresel gösterge Brent ham petrolü de yaklaşık %2 kayıpla varil başına 107,98 dolarda işlem gördü.

Pakistanlı yetkililer MS Now'a arabulucuların İran'dan savaşı sona erdirmeye yönelik güncellenmiş bir teklif aldığını ve belgenin Amerika Birleşik Devletleri'ne teslim edildiğini doğruladı. Ancak Başkan Donald Trump daha sonra İran'ın teklifinden memnun olmadığını belirtti.

Trump, Beyaz Saray'da gazetecilere yaptığı açıklamada, "İran bir anlaşma yapmak istiyor, ancak ben bundan memnun değilim" dedi ve ekledi: "İran bir anlaşma istiyor çünkü fiilen artık bir ordusu yok."

60 Günlük Savaş Yetkileri Süresi

Başkan Trump, İran ile olan çatışmadaki askeri operasyonlar konusunda Savaş Yetkileri Kararı uyarınca 60 günlük bir süreyle karşı karşıya. 1973 tarihli yasaya göre, bir başkan, Kongre'ye konuşlandırma bildiriminden itibaren 60 gün içinde birliklerini geri çekmek zorundadır; ancak yasa koyucular askeri operasyonların devamına izin verirse bu henüz gerçekleşmedi.

MS Now'a göre, Trump yönetimi Cuma günü, üç hafta önce varılan ateşkesin düşmanlıkları fiilen "sona erdirdiğini" savundu. Bu yorum, Beyaz Saray'ın savaşa devam etmek için Kongre onayına başvurmaktan kaçınmasına olanak sağlayabilir.

Bir hükümet yetkilisi, 7 Nisan'da başlayan ateşkesin ardından ABD ve İran güçleri arasında doğrudan çatışmaların yaşanmamasının, 60 günlük sürenin artık geçerli olmadığı anlamına geldiğini belirtti. Yetkili, "Savaş Yetkileri Kararı açısından, 28 Şubat Cumartesi günü başlayan düşmanlıklar sona ermiştir" dedi.

Bu argüman ilk olarak Savunma Bakanı Pete Hegseth tarafından Perşembe günü Temsilciler Meclisi Silahlı Kuvvetler Komitesi oturumunda ortaya atılmış ve Hegseth, ateşkesin savaşı fiilen durdurduğunu belirtmiştir.

Arka Plan ve Devam Eden Gerilimler

* Zaman çizelgesi: ABD ve İsrail, 28 Şubat'ta İran'a saldırılar düzenledi. Trump, 2 Mart'ta Kongre'yi resmen bilgilendirerek 1 Mayıs son tarihli 60 günlük süreci başlattı.

* Uzatmalar: Trump yasa gereği 30 günlük bir uzatma talep edebilirken, milletvekilleri henüz böyle bir talepte bulunmadığını belirtiyor.

* Abluka: Ateşkes anlaşmasına rağmen Trump, Çarşamba günü tehditlerini artırarak Tahran yeni bir nükleer anlaşmaya varana kadar ABD deniz ablukasını sürdürme sözü verdi.

* Hürmüz Çıkmazı: Tahran, ABD İran limanlarına uyguladığı ablukayı kaldırmadığı sürece Hürmüz Boğazı'nı yeniden açmayı reddetti.

Şu an için ateşkes devam ederken, Axios'un haberine göre ABD Merkez Komutanlığı diplomatik çıkmazı kırmak için "kısa ve güçlü saldırılar" planları geliştirdi. Buna karşılık, İran medyası ve Reuters'ın haberlerine göre, üst düzey bir Devrim Muhafızları yetkilisi, Washington saldırılarına yeniden başlarsa ABD mevzilerine karşı "uzun ve acı verici saldırılar" tehdidinde bulundu.

Büyük bir petrol şoku yaşandığında, Amerikalıların çoğu bunu ilk olarak benzin istasyonlarında fark eder.

Şu anda tam olarak bu yaşanıyor. 28 Şubat'ta İran'a yapılan saldırı ve ardından Hürmüz Boğazı'ndan petrol tankerlerinin geçişinin aksaması nedeniyle, Amerika Birleşik Devletleri'nde benzin ve dizel fiyatları keskin bir şekilde yükseldi. Ulaşım maliyetlerinin tedarik zincirlerine yansımasıyla gıda fiyatları da kademeli olarak artmaya başladı. Mart ayı enflasyon raporu beklentilerin çok üzerinde geldi.

Birçok Amerikalı için hikaye burada sona eriyor gibi görünüyor: fiyatlar yükseliyor, ancak tedarik zincirleri işliyor.

Ancak küresel ölçekte bu sadece bir fiyat krizi değil; zaten bir arz krizine dönüşüyor.

Küresel bir darboğaz baskı altında.

Hürmüz Boğazı, dünyanın en önemli enerji arteridir. Küresel petrol tüketiminin yaklaşık beşte biri (günde yaklaşık 20 milyon varil) bu dar su yolundan geçmektedir. Ayrıca, özellikle Katar'dan yapılan sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) ihracatı için de başlıca güzergahlardan biridir.

Hormuz Boğazı'ndaki trafik aksadığında, etki anında hissedilir; bu sadece akış hacmiyle ilgili değil, aynı zamanda gerçekçi alternatiflerin olmamasıyla da ilgilidir. Petrol tankerleri, zaman, maliyet ve lojistik karmaşıklığında büyük artışlar olmadan güzergahlarını değiştiremezler; bazı durumlarda ise hiç değiştiremezler.

Sonuç olarak şu anda şahit olduğumuz şey, küresel enerji piyasalarında riskin keskin bir şekilde yeniden fiyatlandırılması ve ardından fiili fiziksel arzda daralmadır.

ABD dışında: Etki şimdiden daha şiddetli.

Amerika Birleşik Devletleri, Körfez ülkelerinden yapılan ithalata nispeten sınırlı bağımlılığı sayesinde büyük bir petrol üreticisi olarak bir dereceye kadar koruma avantajına sahiptir. Ancak dünyanın büyük bir kısmı bu tampona sahip değildir.

İthalata bağımlı ekonomilerde baskılar şimdiden ortaya çıkmaya başladı.

Güney ve Güneydoğu Asya'da, yakıt sevkiyatındaki gecikmeler ve artan ithalat maliyetleri arzı etkiliyor. Hindistan'ın LPG ithalatının yaklaşık %90'ı (milyonlarca hane halkının yemek pişirmek için kullandığı yakıt) Hürmüz Boğazı'ndan geçişe bağlı. Mevcut aksama, iç tedarik krizine yol açarak hükümeti haneler için gaz karneleme sistemi uygulamaya zorladı.

Tarım da bir diğer baskı noktasıdır. Gübre üretimi ve ticareti, doğal gaz ve petrokimya girdileriyle yakından bağlantılıdır. Küresel gübre ticaretinin yaklaşık %30'u ve fosfatlı gübrelerde kullanılan kükürt ve amonyağın büyük bir kısmı Hürmüz Boğazı'ndan geçmektedir.

Hindistan'ın gübre ithalatının %40'ından fazlası Orta Doğu'dan geliyor. Tarımsal muson mevsimi yaklaşırken, Pencap ve Haryana gibi bölgelerdeki çiftçiler, kıtlık korkusuyla gübre alımına koştu. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), gübre tedarikinin Mayıs ayına kadar istikrara kavuşmaması durumunda, mahsul veriminin doğrudan tehdit altında olacağı konusunda uyarıyor.

Avrupa: Farklı ama gerçek bir kırılganlık

Avrupa'nın kırılganlığı farklı görünse de tehlikesi azalmıyor. 2022'den beri Rus petrolüne olan bağımlılığını azaltmış olsa da, rafine ürünler için küresel pazarlara bağımlılığı devam ediyor. Daha önce Avrupa'nın jet yakıtı ithalatının yaklaşık yarısı Orta Doğu'dan geliyordu.

Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), Avrupa'nın Haziran ayına kadar ciddi bir jet yakıtı kıtlığıyla karşı karşıya kalabileceği konusunda uyardı. Birçok havayolu şirketi, azalan stoklarını korumak için şimdiden iç ve bölgesel hatlardan ziyade uluslararası uçuşlara öncelik vermeye başladı.

Doğu Asya: Ölçek ve bağımlılık sorunu

Kuzeydoğu Asya'da sorun ölçek ve bağımlılıkta yatıyor. Veriler, Japonya'nın Hürmüz Boğazı'ndan geçen toplam petrol sevkiyatının yaklaşık %11'ini, Güney Kore'nin ise yaklaşık %12'sini aldığını doğruluyor. Her iki ülkede de Körfez petrol ve doğalgazına bağımlılık son derece yüksek seviyede devam ediyor.

Oradaki şirketler alternatif kaynaklar sağlamaya ve rezervleri kullanmaya yöneldiler, ancak bu önlemler maliyetli ve küresel sistemde mevcut alternatiflerin sınırlı olduğunu ortaya koyuyor.

Kriz imalat sektörüne de yayılıyor.

Değer zincirinin sonraki aşamalarında etkiler imalat sektörüne de yayılıyor. Petrol ve doğalgazdan elde edilen petrokimyasal malzemelerin fiyatları yükseliyor ve plastik ve tekstil gibi sektörleri zor durumda bırakıyor.

İhracata dayalı ekonomilerde bu durum, üretimde yavaşlamalara, kar marjlarının daralmasına ve küresel alıcılar için maliyetlerin artmasına yol açar.

Gelişmekte olan ekonomilerde riskler daha da yüksektir. Birçoğu, uzun süreli aksaklıkları absorbe etmek için gerekli mali esnekliğe, rezervlere veya altyapıya sahip değildir. Hızla artan enerji maliyetleri, kısa sürede döviz kuru baskısına, sanayi üretiminde düşüşe ve bazı durumlarda gerçek emtia kıtlığına yol açabilir.

ABD bugüne kadar nasıl ayakta kalabildi?

ABD'deki göreceli istikrar iki faktörden kaynaklanmaktadır: üretim ve coğrafya.

Yerli petrol üretimi rekor seviyelere yakın seyrediyor ve ABD'nin Körfez ülkelerinden ithalata bağımlılığı birçok diğer ülkeye göre daha düşük, bu da fiziksel arz aksamalarına karşı bir tampon görevi görüyor. Dahası, ABD dünyanın en karmaşık ve gelişmiş rafineri sistemlerinden birine sahip olup, benzin ve dizel yakıt için iç talebin büyük bir bölümünü karşılayabiliyor.

Ancak "tampon bölge" "bağışıklık" anlamına gelmez.

Petrol fiyatları küresel olarak belirlenir. Piyasada milyonlarca varil petrolün çekilmesine neden olan veya çekilme tehdidi oluşturan bir aksaklık olduğunda, fiyatlar dünya çapında yükselir. Bu nedenle ABD tüketicileri zaten daha yüksek yakıt fiyatlarıyla karşı karşıya kalıyor. Özellikle, yapısal nedenlerden dolayı dizel fiyatları benzinden daha hızlı artıyor; dizel, nakliye, taşımacılık, tarım ve sanayinin omurgasını oluşturuyor ve arzı genellikle daha sınırlı. Dizel hareket ettiğinde, tüm ekonomi de onu takip eder.

Sonraki aşama henüz başlamadı.

ABD'nin şu anda yaşadığı durum -yakıt fiyatlarındaki artış ve enflasyonun başlangıcı- tipik olarak bir arz şokunun ilk aşamasıdır.

Küresel ölçekte ikinci aşama çoktan başladı: arzda daralma ve operasyonel aksamalar.

Kriz devam ettikçe, bir sonraki aşamadan kaçınmak daha da zorlaşıyor. Rafineriler, kar marjları düştükçe ve ham petrol temini zorlaştıkça üretimlerini azaltmaya başlayabilir. Petrol ürünleri piyasaları daha da daralacaktır. Stratejik rezervler yardımcı olabilir, ancak bunlar sadece geçici bir çözümdür.

Sonuç olarak, sistem "talep yıkımı" olarak bilinen bir süreçle kendini ayarlar; yüksek fiyatlar tüketicileri ve işletmeleri tüketimi azaltmaya zorlar ve bu da ekonomik aktivitede yavaşlamaya yol açar. Bu durum nihayetinde fiyatları düşürür, ancak bunun açık bir ekonomik maliyeti vardır.

Büyük Resim

Mevcut durumu iç piyasa açısından değerlendirmek kolaydır: yüksek benzin fiyatları, gıda maliyetlerindeki artış ve genel olarak artan giderler hissi.

Ancak bu bakış açısı daha geniş gerçekliği göz ardı ediyor.

Dünyanın birçok yerinde bu artık sadece bir enflasyon krizi değil; yakıt, gıda üretimi, imalat ve ulaşımı etkileyen bir tedarik zinciri aksamasına dönüştü.

Amerika Birleşik Devletleri şu ana kadar daha izole kalmış olsa da, tarih bunun nadiren uzun sürdüğünü gösteriyor. Daha sonra ek yankıların ortaya çıkması muhtemeldir. Enerji şokları nadiren tek bir sınır içinde kalır; küresel ticaret, fiyatlandırma ve tedarik zincirleri yoluyla yayılır ve daha sonra yerel ekonomilerde daha belirgin bir şekilde kendini gösterir.

Amerikalıların bugün yaşadıkları krizin sadece başlangıç aşamasıdır; dünyanın geri kalanı ise çok daha ileri aşamalarından geçmektedir.

Cuma günü Wall Street yükseldi ve başlıca endeksler yükselişini sürdürdü; S&P 500 ve Nasdaq Composite, yılların en güçlü aylık performansının ivmesiyle yeni rekor seviyelere ulaştı.

İran devlet medyasının Tahran'ın son müzakere önerilerini Perşembe günü Pakistanlı arabulucular aracılığıyla Amerika Birleşik Devletleri'ne gönderdiğini bildirmesi de bu havayı güçlendirdi.

Cuma günkü seans, büyük teknoloji şirketlerinin kazanç açıklamaları ve kritik ekonomik verilerle dolu yoğun bir haftayı sonlandırıyor. LSEG I/B/E/S verilerine göre, analistler artık S&P 500'ün 1. çeyrek kazançlarının %27,8 oranında artmasını bekliyor; bu, geçen haftaki %16,1'lik tahmine kıyasla 2021'in 4. çeyreğinden bu yana en hızlı artış oranı.

Yatırımcılar, piyasaların tarihsel olarak hisse senetleri için daha zayıf bir altı aylık dönemin başlangıcını işaret eden Mayıs ayına girerken bu yükselişin devam edip etmeyeceğini izliyor. Fidelity verilerine göre, 1945'ten Nisan 2026'ya kadar S&P 500, Mayıs ve Ekim ayları arasında ortalama %2'lik bir kazanç sağlarken, Kasım ve Nisan ayları arasında ortalama %7'lik bir kazanç elde etti.

Kazanç sonuçları genel olarak güçlü olsa da, bazı yatırımcılar teknoloji şirketlerinin yapay zekaya yaptığı devasa harcama dalgası konusunda endişelerini dile getirdi. Ayrıca, bazı yazılım iş modellerinin sürdürülebilirliği konusunda da şüpheler ortaya çıktı ve bu da yatırım portföylerinin yeniden değerlendirilmesine yol açtı.

ClearBridge Investments'ta portföy yöneticisi olan Peter Vanderlee şunları belirtti: "Yapay zekanın yazılım, hizmetler, finans sektörü ve diğer sektörlerdeki yıkıcı potansiyeli, bazı iş modellerinin uzun vadeli dayanıklılığı ve değeri konusunda belirsizlik yarattı."

Perşembe günü açıklanan ekonomik veriler, hisse senedi alım çılgınlığının bir düzeltmeye yol açabileceği endişelerini de beraberinde getirdi. ABD ekonomisinin büyümesi ilk çeyrekte ivme kazanmış olsa da, ekonominin ana motoru olan tüketici harcamaları yavaşladı ve kişisel tasarruf oranı düştü; bu da hane halklarının harcamalarını desteklemek için tasarruflarını kullandığını gösteriyor.

Dahası, bu veriler Orta Doğu savaşından kaynaklanan aksaklıkların yalnızca bir aylık dönemini yansıtıyor. Hürmüz Boğazı'ndan gemi trafiğinin durmasıyla, özellikle birinci çeyrek vergi iadelerinden gelen desteğin azalmasıyla birlikte, petrol fiyatları daha ağır bir yük haline gelebilir.

Cuma günü açıklanan veriler, ABD imalat sektörünün Nisan ayında istikrar kazandığını, ancak Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye aksaklıklarının hammadde ve girdi fiyatlarını son dört yılın en yüksek seviyesine çıkarmasıyla tedarikçi teslimat performansının kötüleştiğini gösterdi.

ABD Doğu Saatiyle 09:54'te Dow Jones Sanayi Endeksi 148,14 puan veya %0,30 artarak 49.800,28 seviyesine yükseldi. S&P 500 endeksi 40,71 puan veya %0,56 artarak 7.249,72 seviyesine, Nasdaq Bileşik Endeksi ise 193,21 puan veya %0,78 artarak 25.085,52 seviyesine ulaştı ve her iki endeks de yeni rekor seviyelere çıktı.

S&P 500'ün 11 ana sektöründen yedisi yükselişteydi ve Bilgi Teknolojileri sektörü %1,5'lik artışla en büyük kazancı elde etti.

S&P 500 endeksi Nisan ayını Kasım 2020'den bu yana en büyük aylık kazancıyla kapatırken, Nasdaq Bileşik Endeksi de Nisan 2020'den bu yana en iyi aylık performansını kaydetti. Dow Jones endeksi ise Kasım 2024'ten bu yana en güçlü aylık yükselişini gerçekleştirdi.

Apple'ın güçlü görünümü kazançları tetikledi.

Apple hisseleri, amiral gemisi iPhone 17 ve MacBook Neo'ya olan güçlü talebin, üçüncü mali çeyrek için güçlü satış beklentilerine yol açmasının ardından %4,8 oranında yükseldi.

Enerji sektöründe ExxonMobil ve Chevron, beklentilerin üzerinde çeyrek dönem karları açıkladı, ancak hisse senetlerinin değeri sabit kaldı.

Atlassian'ın yıllık tahminlerini yükseltmesinin ardından yazılım şirketlerinin hisseleri %27,7 oranında değer kazandı. Salesforce, ServiceNow, Datadog ve Workday hisseleri de %1,8 ile %5,8 arasında yükseldi.

Öte yandan, oyun platformu Roblox, yıllık gelir tahminini düşürmesinin ardından hisselerinde %18,4'lük bir düşüş yaşarken, Reddit iyimser çeyreklik gelir beklentisinin ardından %7,8 yükseldi.