Japon yeni, Pazartesi günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve iki günlük toparlanmanın ardından ABD doları karşısında düşüşüne devam etti. Bu düşüşte, ABD ve İran arasında Hürmüz Boğazı çevresinde yeniden alevlenen askeri gerilimler, tercih edilen güvenli liman varlığı olarak ABD dolarına olan talebi artırdı.

Aynı zamanda, küresel petrol fiyatlarındaki artış, Japonya'daki enflasyon baskılarına ilişkin endişeleri yoğunlaştırdı ve yatırımcılar dünyanın dördüncü büyük ekonomisinden daha fazla ekonomik veri beklerken, Japonya Merkez Bankası'nın yakın vadede faiz oranlarını artırmak zorunda kalabileceği beklentilerini yükseltti.

Fiyat

• ABD doları, Pazartesi günkü açılış seviyesi olan 161,71 yen'den sonra, gün içi en düşük seviyesi olan 161,62 yen'e dokunduktan sonra, yen karşısında yaklaşık %0,3 artarak 162,17 yen'e yükseldi.

• Japon hükümetinin emeklilik fonlarını yerel varlıklara yatırımlarını artırmaya teşvik etmesinin ardından yen, Cuma günkü seansı dolar karşısında %0,45 artışla kapatarak art arda ikinci günlük kazancını ve yaklaşık 10 günün en güçlü günlük yükselişini kaydetti.

• Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki faiz oranı farkına ilişkin endişelerin para birimi üzerinde baskı oluşturmaya devam etmesiyle, yen geçen hafta dolara karşı %0,2 değer kaybetti ve bir ay içinde üçüncü haftalık düşüşünü kaydetti.

ABD doları

ABD Dolar Endeksi Pazartesi günü %0,25 artarak, doların küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı güçlenmesiyle ikinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü.

ABD ve İran arasında Hürmüz Boğazı'nın kontrolü konusunda askeri gerilimlerin tırmanmasıyla birlikte, güvenli liman varlığı olarak dolara olan talep yeniden arttı; bu durum, çerçeve anlaşmasının çökeceği ve iki ülke arasında doğrudan çatışmanın yeniden başlayabileceği endişelerini artırdı.

Küresel petrol fiyatları

İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kapatma kararı almasının ardından Körfez bölgesinden gelebilecek arz aksamalarına ilişkin endişeler artınca, petrol fiyatları Pazartesi günkü işlemlerin başlangıcında %4'ten fazla yükselerek ham petrolün birkaç haftanın en yüksek seviyelerine ulaşma yolunda ilerledi.

İran'daki çatışmada son gelişmeler

• ABD Merkez Komutanlığı (CENTCOM), İran kıyı şeridi boyunca yoğun hava saldırılarının üçüncü dalgasını başlattı.

• ABD'nin son saldırıları, İran İslam Devrim Muhafızları Ordusu Deniz Kuvvetleri'nin Hürmüz Boğazı'ndaki ticari gemilere yönelik saldırılarının ardından geldi.

• İran, ABD'nin saldırılarının ardından Körfez ülkelerine yönelik askeri operasyonlarını genişletti ve Hürmüz Boğazı'nı kapatacağını duyurdu.

• Başkan Donald Trump, Hürmüz Boğazı'nın askeri güç kullanılarak "açık olduğunu ve açık kalacağını" söylerken, ABD Hazine Bakanlığı İran'ın petrol satışına izin veren geçici lisansları iptal etti.

• İran Dışişleri Bakanlığı, Washington'ı diplomatik çabaları baltalamak ve çerçeve anlaşmasının şartlarını ihlal etmekle suçladı.

• İran Parlamentosu Başkanı Muhammed Bağher Ghalibaf, "eşitsiz anlaşmalar" döneminin sona erdiğini ilan ederek Washington'ın "bedelini ödeyeceği" uyarısında bulundu.

Japonya faiz oranları

• Küresel petrol fiyatlarının yükselmesiyle birlikte, piyasalar Japonya Merkez Bankası'nın yaklaşan bir toplantıda 25 baz puanlık faiz artırımı yapma olasılığını %30'un üzerine çıkardı.

• Ekim ayı toplantısında 25 baz puanlık faiz artırımı olasılığı %85'in üzerine çıktı.

• Yatırımcılar, beklentilerini yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücret artışına ilişkin ek verileri bekliyor.

Petrol fiyatları Cuma günü yükseldi ve ABD ile İran arasında yeniden alevlenen ve Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemi trafiğini aksatan gerginliğin ardından enerji arzına ilişkin endişelerin devam etmesiyle güçlü haftalık kazançlar elde etme yolunda ilerlemeye devam etti.

Brent petrol vadeli işlemleri 11:31 GMT itibarıyla 60 sent veya %0,8 artarak varil başına 76,90 dolara yükselirken, ABD Batı Teksas Ham Petrolü (WTI) ise 46 sent veya %0,6 artarak varil başına 72,54 dolara çıktı.

Haftalık bazda Brent petrolünün yaklaşık %7, WTI petrolünün ise yaklaşık %6 oranında değer kazanması bekleniyor.

Vanda Insights'ın kurucusu Vandana Hari, "Piyasa bu hafta başlarında ulaşılan zirvelerden geri çekildi, ancak Hürmüz Boğazı'ndan geçen trafik neredeyse tamamen durma noktasına geldiği ve normal gemi seferlerinin ne zaman yeniden başlayacağına dair net bir gösterge olmadığı için jeopolitik risk primi yüksek kalmaya devam ediyor" dedi.

Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye aksamaları, askeri gerilimin azalmasına rağmen fiyatları destekliyor.

Son gelişmeler, İran'ın Perşembe günü ABD'nin İran'ın güney ve doğu kıyı illerine yönelik saldırılarına misilleme olarak Körfez ülkelerindeki ABD askeri altyapısını hedef alan askeri saldırılarının ardından geldi ve zaten kırılgan olan ateşkes anlaşmasına daha fazla gerilim kattı.

Ayrı bir gelişme olarak, İran medyası, ülkenin nükleer santrallerinden birine ev sahipliği yapan Buşehr bölgesi de dahil olmak üzere güney İran'da çeşitli patlamalar olduğunu bildirdi.

Uluslararası Enerji Ajansı, Cuma günü yayınladığı bir raporda, Amerika Birleşik Devletleri ile İran arasındaki son gerginliğin, ajansın gelecek yıl için önemli bir petrol piyasası fazlası beklentisini baltalayabileceğini belirtti.

Çatışma, 28 Şubat'ta savaşın başlamasından önce küresel günlük petrol ve sıvılaştırılmış doğal gaz arzının yaklaşık %20'sinin geçtiği Hürmüz Boğazı'nın tamamen yeniden açılmasını da geciktirdi.

UBS analisti Giovanni Staunovo, ABD'nin İran'a yönelik ek bir saldırı düzenlememesinin petrol fiyatları üzerinde bir miktar baskı oluşturduğunu, ancak Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemi trafiğindeki yavaşlamanın düşüşü sınırladığını söyledi.

Gemi takip verileri, sıvılaştırılmış doğal gaz taşıyıcılarının son günlerde boğazdan geçmeye devam ettiğini gösterse de, genel günlük sevkiyat hacimleri normal seviyelerin oldukça altında kaldı.

ABD Başkanı Donald Trump bu hafta yaptığı açıklamada savaşın yeniden başlayacağına inanmadığını belirterek, "meydana gelebilecek her türlü gelişme çok hızlı bir şekilde sona erecektir" dedi.

ANZ'nin Kıdemli Emtia Stratejisti Daniel Hynes, "Amerika Birleşik Devletleri İran içindeki askeri hedeflere yönelik saldırılarını yoğunlaştırmış olsa da, piyasalar Trump yönetiminin İran'ın enerji altyapısını hedef almaktan kaçınma kararından bir nebze olsun rahatladı" dedi.

Öte yandan, Uluslararası Enerji Ajansı, Ukrayna'nın Rusya'nın enerji altyapısına yönelik saldırılarının önümüzdeki aylarda üretimi olumsuz etkilemesi beklentisiyle Rusya'nın petrol üretim tahminini düşürdü.

Yatırımcıların dikkati Güney Koreli çip üreticisi SK Hynix'in yaklaşan Nasdaq halka arzına kayarken, ABD-İran gerilimindeki son gelişmelerle ilgili endişeler geri plana düştüğü için, Wall Street'in ana endekslerinde Cuma günü fazla bir değişiklik olmadı.

SpaceX'ten bu yana gerçekleşecek en büyük halka arz öncesinde odak noktası yarı iletken sektörüne kayıyor.

Güney Koreli bellek çipi devi Apple'ın ABD borsasında halka arzı öncesinde yapay zeka sektörü gündemde. Bu halka arzın, geçen ay SpaceX'in rekor kıran halka arzından bu yana dünyanın en büyük halka arzı olması bekleniyor.

SK Hynix, Perşembe günü Amerikan depozito makbuzlarını (ADR) hisse başına 149 dolardan fiyatlandırarak yaklaşık 26,5 milyar dolar topladı. Piyasa öncesi işlemler, hissenin halka arz fiyatının yaklaşık %18 üzerinde, 176,01 dolardan açılabileceğini gösterdi.

XTB Araştırma Direktörü Kathleen Brooks, "SK Hynix hisselerine olan talebin arzı önemli ölçüde aştığını ve hisseye büyük bir ilgi olduğunu duyduk," dedi. "Halka arzın piyasada herhangi bir bozulmaya veya aşağı yönlü dalgalanmaya yol açacağını düşünmüyorum. Aksine, hafta sonuna doğru yarı iletken hisseleri için olumlu bir ivme sağlayabilir."

Yarı iletken şirketleri, büyük bulut bilişim firmalarının sürdürülebilir harcamalarına ilişkin beklentilerle desteklenen, bu yılki yapay zeka odaklı yükselişin en büyük faydalanıcıları arasında yer aldı. Bununla birlikte, yüksek değerlemeler ve kar alma endişeleri son zamanlarda sektör genelinde oynaklığı artırdı.

Çip hisseleri Cuma günkü işlem seansında hafif bir baskı altında kaldı; Micron Technology önceki seansta %4,5 yükseldikten sonra %1,6 düştü, Philadelphia Yarı İletken Endeksi (SOX) ise dalgalı bir işlem seansında %0,5 geriledi.

Bu arada, Meta Platforms %6,1 oranında yükselerek son dönemdeki kazanımlarını sürdürdü ve iletişim hizmetleri sektörünün yaklaşık %0,9 oranında yukarı çıkmasına yardımcı oldu. S&P 500'ün 11 ana sektöründen sekizi seans boyunca yükseliş gösterdi.

Piyasalar, süregelen jeopolitik riskler arasında enflasyon verilerini ve kazanç sezonunu bekliyor.

ABD Doğu Saatiyle 09:50 itibarıyla Dow Jones Sanayi Endeksi 35,60 puan veya %0,07 artışla 52.523,01 seviyesindeydi.

S&P 500 endeksi 11,18 puan veya %0,15 artarak 7.554,82 seviyesine, Nasdaq Bileşik Endeksi ise 13,40 puan veya %0,05 artarak 26.220,29 seviyesine yükseldi.

Hem S&P 500 hem de Nasdaq haftayı yükselişle kapatmaya hazırlanırken, Dow Jones endeksi dört haftalık yükseliş serisini sonlandıracak gibi görünüyor.

İran güçlerinin Perşembe günü ABD'nin İran'ın doğu ve kıyı illerindeki askeri hedeflere yönelik saldırılarına karşılık olarak Körfez ülkelerindeki ABD askeri tesislerine saldırılar düzenlemesinin ardından jeopolitik riskler devam ediyor.

Son gerilim artışı, çatışmanın potansiyel enflasyonist etkisiyle ilgili endişeleri yeniden gündeme getirdi. Ancak New York Federal Rezerv Başkanı John Williams Perşembe günü yaptığı açıklamada, Orta Doğu'daki gerilimlerin yılın geri kalanında enerji fiyatlarında sürekli bir artışa yol açmasını beklemediğini söyledi.

Yatırımcılar şimdi önümüzdeki hafta açıklanacak olan ABD Haziran ayı enflasyon raporunu bekliyor; bu rapor, para politikasının geleceğine dair yeni bilgiler sağlayabilir. Ayrıca, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ın da ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi önünde ifade vermesi planlanıyor.

LSEG verilerine göre, piyasalar şu anda 2026 yılının sonuna kadar Federal Rezerv'in en az bir kez 25 baz puanlık faiz artırımı yapacağını fiyatlıyor.

Hisse senetleri arasında Delta Air Lines, piyasa beklentilerini aşan üçüncü çeyrek kazanç tahminlerini açıklamasına rağmen %2,5 değer kaybetti.

Bu arada, kripto para birimiyle ilgili hisseler Bitcoin'e paralel olarak yükseldi; Strategy %5, Coinbase ise %3,1 değer kazandı.

İkinci çeyrek kazanç sezonunun önümüzdeki hafta başlamasıyla birlikte, LSEG analistleri S&P 500 şirketlerinin yıllık kazanç büyümesinin %24 olmasını bekliyor; bu artışın en büyük payı ise teknoloji şirketlerinden gelecek.

Piyasa genişliği olumlu kaldı; New York Borsası'nda yükselen hisseler düşenlerden 1,79'a 1, Nasdaq'ta ise 1,08'e 1 oranında daha fazlaydı. Ne S&P 500 ne de Nasdaq Bileşik Endeksi seans boyunca yeni bir 52 haftalık zirve veya dip seviyesi kaydetmedi.

Macquarie, bakır fiyatlarındaki yükselişin devam ettiğini, ancak yatırımcı iyimserliğinin zayıf fiziksel talep işaretlerini ve küresel arz fazlasını geride bırakmaya devam etmesi nedeniyle, bu yükselişin piyasa dinamiklerinden giderek daha fazla kopuk hale geldiğini belirtti.

Bakırın fiyatı Perşembe günü pound başına 6,27 dolara yükseldi; bu da metrik ton başına 13.800 dolardan fazla bir değere denk geliyor ve New York'taki öğlen işlemlerinde %2,6'lık bir artış gösterdi.

ABD Başkanı Donald Trump'ın İran'ın müzakere masasına geri döndüğünü söylemesinin ardından petrol fiyatlarındaki düşüş ve Ticaret Bakanlığı'nın 2026 mali yılı sonuna kadar daha geniş bir yelpazedeki işlenmiş bakır ürünlerine %50'ye varan oranlarda gümrük vergisi uygulama planlarını açıklamasının ardından ABD'nin yenilenen gümrük vergisi tehditleri bu yükselişi destekledi.

Arz fazlası görünümüne rağmen, spekülasyon ve gümrük vergisi beklentileri fiyatları yönlendirmeye devam ediyor.

*Dönen Tabaklar* başlıklı yeni bir emtia raporunda, Londra, Şanghay ve Singapur'da bulunan Macquarie analistleri, bakır piyasasının arz sıkıntısıyla karşı karşıya olmadığını savundu. Bunun yerine, küresel arz fazlasının önümüzdeki yıllarda da devam edeceğini ve dünyanın yakın vadede metal kıtlığıyla karşılaşmasının olası olmadığını öne sürdüler.

Raporda, görünür bakır stoklarının 2025 yılının başından bu yana 870.000 metrik tondan fazla arttığı, bunun 444.000 tonunun geçen yıl, 429.000 tonunun ise 2026 yılında şimdiye kadar eklendiği belirtildi.

Londra Metal Borsası (LME) stokları son sekiz yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, COMEX stokları da rekor seviyelere çıktı. Buna ek olarak, Macquarie'nin tahminlerine göre Amerika Birleşik Devletleri'nde borsalar dışında yaklaşık 550.000 metrik ton bakır tutuluyor.

Bankanın açıklamasına göre, bakır fiyatları Mart ayı sonlarında metrik ton başına 12.000 doların altındayken, Mayıs ayı sonunda 14.000 doların üzerine çıktıktan sonra hafifçe geriledi ve bu yükselişin gerçek bir arz kıtlığından ziyade yatırım pozisyonlanması, kısa pozisyonların kapatılması ve tarife ile ilgili ticaret akışlarından kaynaklandığı belirtildi.

Chicago Ticaret Borsası (CME) ve Londra Metal Borsası (LME) arasındaki fiyat farkının genişlemesi, tüccarların ABD'nin ek ticaret önlemleri alma olasılığına karşı pozisyon almasıyla birlikte, büyük miktarlarda bakırın Amerika Birleşik Devletleri'ne akmasını da teşvik etti.

Macquarie, en olası senaryonun, devam eden belirsizliğin önemli miktarda bakır stokunu Amerika Birleşik Devletleri içinde tutması ve bunun da küresel pazarın geri kalanında yapay bir arz sıkıntısı algısı yaratması olduğuna inanıyor.

Çin'de talep yavaşlarken, önümüzdeki yıllarda önemli miktarda arz fazlası bekleniyor.

Raporda, Çinli alıcıların mevcut fiyat seviyelerinde alımlarını azaltmaya başladığı, ithalatın azalmasına ve ihracatın artmasına rağmen mevsimsel stokların keskin bir şekilde arttığı belirtildi. Ayrıca, stoklardaki azalmanın normalden daha erken bir hızda sona erdiği de kaydedildi.

Bankanın açıklamasına göre, Çin dışında talep hâlâ zayıf ve spot primler yıllık sözleşme seviyelerinin altında kalmaya devam ediyor.

Arz tarafında ise Macquarie, dünyanın en büyük 17 bakır üreticisinin toplam üretim hedeflerini 199.000 metrik ton azaltarak 13,8 milyon tona indirmesinin ardından maden üretiminin beklentilerin altında kalmaya devam ettiğini belirtti.

En büyük aksaklıklar Kamoa-Kakula ve Grasberg madenlerinden kaynaklandı; burada üretim toparlanması ve genişleme planları gecikti.

Ivanhoe Mines bu hafta yaptığı açıklamada, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ndeki operasyonunun üretiminin yılın ikinci yarısında artacağını belirtti, ancak 2026 üretim tahminini 290.000 ile 330.000 metrik ton arasında korudu; bu rakam, Mayıs 2025'teki sel felaketinden önce beklenen 500.000 tonun oldukça altında.

Freeport-McMoRan başlangıçta bu yıl Grasberg'de 771.000 metrik ton bakır üretmeyi hedeflemişti, ancak heyelanlar operasyonları aksattı ve şirket tam toparlanmanın ancak 2027 yılının sonunda gerçekleşmesini bekliyor.

Macquarie, Cobre Panamá madeninin 2027'nin ikinci çeyreğinde yeniden faaliyete geçmesi ve altı ay içinde kademeli olarak yıllık 385.000 metrik ton üretim oranına ulaşması varsayımıyla, maden arzında bu yıl %1,3 ve 2027'de %4,4'lük bir büyüme öngörüyor.

Talep tarafında ise banka, 2026 küresel bakır talebi büyüme tahminini %2,0'dan %1,8'e düşürdü. Ayrıca Çin'deki talep büyüme tahminini %1,1'e, Çin dışındaki talep büyüme tahminini ise %2,6'ya indirdi.

Bankanın tahminine göre, Çin dışındaki piyasaların toparlanmasıyla küresel talep büyümesinin 2027'de %2,2'ye yükselmesi bekleniyor; ancak Çin'in gayrimenkul sektöründeki devam eden zayıflığın tüketimi olumsuz etkilemeye devam edeceği öngörülüyor.

Macquarie ayrıca, yapay zeka projelerinin yaratacağı kısa vadeli bakır talebinin ölçeği konusunda şüphelerini dile getirerek, veri merkezlerinin yatırımcı güvenini artırmış olsa da, yerel muhalefet, elektrik şebekesi kısıtlamaları, ekipman kıtlığı ve optik ağ teknolojilerinin giderek daha fazla benimsenmesi nedeniyle proje gecikmelerinin, yapay zeka ile ilgili bakır talebini piyasaların şu anda beklediğinden daha küçük ve daha yavaş hale getirebileceğini savundu.

Bankanın kısa vadeli temkinli bakış açısına rağmen, bakırın uzun vadeli görünümüne ilişkin olumlu görüşü devam ediyor. Banka, elektrifikasyon ve enerji dönüşümüyle desteklenen talep artışına kıyasla, 2025 ile 2030 yılları arasında yıllık maden üretiminde %2,8 ve rafine bakır üretiminde %2,4 büyüme öngörüyor. Bu durum, piyasanın 2030 yılına kadar dengeye dönmesini sağlarken, yeni madencilik projelerine duyulan ihtiyacı da vurguluyor.

Ancak Macquarie, kısa vadede piyasanın en büyük zorluğunun arz fazlası olacağına inanıyor. Banka, geçen yıl piyasada 600.000 metrik tonluk bir arz fazlası olduğunu tahmin ediyor ve 783.000 metrik tonluk üretim aksaklıklarını hesaba kattıktan sonra bile 2026'da 262.000 metrik tonluk ek bir arz fazlası bekliyor.

Ayrıca, hem 2027 hem de 2028 yıllarında yıllık arz fazlasının 700.000 metrik tonu aşacağını öngörüyor.

Macquarie, güçlü fiyat ivmesi ve daha geniş makroekonomik faktörlerden gelen desteği gerekçe göstererek, 2026 yılı için ortalama bakır fiyatı tahminini daha önce 12.310 dolardan 13.165 dolara yükseltti. Bununla birlikte, fiyatların aşağı yönlü bir düzeltme göstereceğini ve 2027'nin üçüncü çeyreğinde 11.000 dolara doğru bir düşüş öngördüğünü belirtti.

Bankanın ayrıca uzun vadeli bakır fiyatı tahminini 2025 doları cinsinden metrik ton başına 10.200 dolara yükselttiği belirtildi.