Japon yeni, Salı günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve ABD doları karşısında ikinci ardışık seansta da kayıplarını sürdürdü. Bu durum, özellikle Tahran'ın ABD barış teklifini reddetmesinin ardından, ABD ve İran arasındaki jeopolitik gerilimlerin tırmanmasıyla birlikte yatırımcıların ABD dolarını en güvenli liman varlığı olarak tercih etmeye devam etmesinden kaynaklandı.

Japonya Merkez Bankası'nın bugün yayınladığı görüş özetinde, Ortadoğu krizi ve İran'la olan savaşın yol açtığı artan enflasyon riskleri nedeniyle, açıkça şahin bir eğilim ve erken faiz artırımına yönelik artan bir hazırlık olduğu görüldü.

Fiyat Genel Bakışı

• USD/JPY bugün: ABD doları, Japon yenine karşı %0,3'ten fazla değer kazanarak günün açılış seviyesi olan 157,14 ¥'dan 157,65 ¥'a yükseldi; seansın en düşük seviyesi ise 157,08 ¥ olarak kaydedildi.

• Yenin dolar karşısındaki değeri Pazartesi günü %0,3 düştü; bu düşüşte, para biriminin 155,03 yen ile üç ayın en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından yeniden kar alma ve düzeltici satışların ortaya çıkması etkili oldu.

• Kâr alma faaliyetlerinin ötesinde, yen, Amerika Birleşik Devletleri ve İran arasında yeniden savaş çıkma korkusu nedeniyle değer kaybetti.

ABD Doları

ABD Dolar Endeksi Salı günü %0,25 artarak ikinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Bu yükseliş, özellikle Tahran'ın Amerikan barış teklifini reddetmesinin ardından, ABD ile İran arasında yeniden askeri çatışma çıkma endişelerinin artmasıyla birlikte yatırımcıların ABD dolarını güvenli liman olarak görmeye devam etmesiyle gerçekleşti.

ABD-İran Müzakereleri

ABD Başkanı Donald Trump Pazartesi günü yaptığı açıklamada, İran'ın savaşı sona erdirme önerisine verdiği yanıtın, iki tarafın birçok önemli konuda hâlâ çok uzakta olduğunu açıkça ortaya koymasının ardından, İran ile ateşkesin "çökmenin eşiğinde" olduğunu söyledi.

Trump ayrıca, İran'ın İran'la olan ilişkisine ilişkin mevcut seçenekleri ve stratejileri görüşmek üzere çok sayıda general ve askeri komutanla bir araya gelme planlarını açıklarken, "Özgürlük Projesi"ni yeniden başlatmayı ciddi olarak düşündüğünü de doğruladı.

Bu arada, İran Parlamentosu Başkanı Muhammed Bağher Ghalibaf, İran'ın teklifini kabul etmekten başka alternatif olmadığını belirterek, Tahran'ın herhangi bir askeri eyleme derhal karşılık vermeye hazır olduğunu vurguladı.

Küresel Petrol Fiyatları

Petrol fiyatları Salı günü yaklaşık %1 artarak, Hürmüz Boğazı'nın kapalı kalması ve küresel petrol arzını aksatmaya devam etmesi endişeleriyle ikinci gün üst üste yükselişini sürdürdü.

Küresel petrol fiyatlarındaki artış, şüphesiz ki enflasyonun hızlanması korkularını yeniden canlandırıyor; bu da dünya genelindeki merkez bankalarını yakın vadede faiz oranlarını artırmaya itebilir ve savaş öncesi dönemdeki uzun süreli faiz indirimleri veya politika istikrarı beklentilerinden keskin bir sapmaya işaret edebilir.

Japonya Merkez Bankası Görüş Özeti

Japonya Merkez Bankası'nın bugün yayınladığı Görüş Özeti, Ortadoğu krizi ve İran'la olan savaşa bağlı olarak artan enflasyon risklerinin etkisiyle, açık bir şahinleşme eğilimini ve erken faiz artırımına yönelik artan hazırlığı ortaya koydu.

Merkez bankası faiz oranlarını %0,75'te sabit tutsa da, iç bölünmeler ve faiz oranlarının derhal %1,0'e çıkarılması yönündeki çağrılar, Japonya'nın aşırı gevşek para politikası döneminin sona ermek üzere olduğunu açıkça gösteriyor.

Bu değişim, Japonya Merkez Bankası'nın enflasyon tahminini %2,8'e yükseltmek ve ekonomik büyüme projeksiyonlarını düşürmek zorunda kalmasının ardından geldi ve bu durum, 10 yıllık Japon devlet tahvillerinin getirilerini son 29 yılın en yüksek seviyelerine çıkardı.

Bu gelişmeler, merkez bankasının ithal enflasyon baskıları ile ekonomiyi durgunluktan koruma ihtiyacı arasında denge kurma çabası içinde karşı karşıya kaldığı zorluğun boyutunu yansıtıyor ve küresel piyasalar beklenen faiz artırımı kararını yakından izliyor.

Japonya Faiz Oranları

• Petrol fiyatları yükselmeye devam ederken, piyasalar Japonya Merkez Bankası'nın Haziran toplantısında faiz oranlarını çeyrek puan artırma olasılığını %55'ten %60'a çıkardı.

• Yatırımcılar, beklentilerini yeniden değerlendirmek için enflasyon, işsizlik ve ücretlerle ilgili daha fazla Japonya verisini bekliyor.

ABD Başkanı Donald Trump'ın, İran'ın çatışmayı sona erdirmeye yönelik karşı teklifini reddetmesinin ardından İran'la yapılan ateşkes anlaşmasının artık "yaşam desteğinde" olduğunu söylemesi üzerine petrol fiyatları Pazartesi günü yükseldi.

ABD Batı Teksas Orta Ham Petrol vadeli işlemleri (Haziran teslimatı) Doğu Zaman Dilimine göre saat 13:08 itibarıyla %3'ten fazla artarak varil başına 99,11 dolara yükseldi.

Temmuz teslimatlı küresel gösterge Brent petrol vadeli işlemleri de %3'ün üzerinde artışla varil başına 104,97 dolara yükseldi.

Trump gazetecilere yaptığı açıklamada, ateşkes anlaşmasının artık "inanılmaz derecede zayıf" olduğunu söyleyerek, İran'ın çatışmayı sona erdirme önerisini "saçmalık" olarak nitelendirdi.

Sözlerine şöyle devam etti: "Şunu söyleyebilirim ki, ateşkes tam anlamıyla yaşam destek ünitesine bağlı, tıpkı bir doktorun içeri girip 'Beyefendi, sevdiğiniz kişinin hayatta kalma şansı belki %1' diyor olması gibi."

ABD ve İsrail öncülüğünde İran'a karşı başlatılan savaşın 28 Şubat'ta başlamasından bu yana WTI ve Brent petrol fiyatları %40'tan fazla arttı.

Netanyahu: İran'la savaş henüz bitmedi.

Bu arada, İsrail Başbakanı Benjamin Netanyahu, İran ile olan çatışmanın "henüz bitmediği" uyarısında bulunarak, Ortadoğu'da daha fazla gerginliğin yaşanabileceği ve küresel enerji arzı için daha büyük bir tehdit oluşturabileceği endişelerini artırdı.

CBS'nin "60 Minutes" programına verdiği röportajda Netanyahu, "İran'dan çıkarılması gereken nükleer maddeler ve zenginleştirilmiş uranyum hâlâ mevcut" dedi.

Sözlerine şöyle devam etti: “Hâlâ ortadan kaldırılması gereken zenginleştirme tesisleri var. Hâlâ İran destekli gruplar ve üretmek istedikleri balistik füzeler mevcut... Yapılacak daha çok iş var.”

Netanyahu'ya ABD ve İsrail'in nükleer malzemeleri nasıl ortadan kaldıracağı sorulduğunda, "Gidip onları alacaksınız" diye yanıt verdi.

Citigroup: Petrol fiyatlarındaki riskler hala yukarı yönlü.

Citigroup analistleri son petrol piyasası raporunda, İran ve Amerika Birleşik Devletleri'nin bir anlaşmaya varamaması durumunda fiyatların daha da yükselebileceğini belirtti.

Açıklamada, petrol piyasalarının şu ana kadar yüksek stoklar, stratejik petrol rezervlerinden yapılan salınımlar, gelişmekte olan ekonomilerde zayıf talep ve Orta Doğu'da olası bir gerilimin azalmasına işaret eden aralıklı sinyaller gibi destekleyici faktörlerden faydalandığı belirtildi.

Ancak banka, İran'ın dünyanın en kritik enerji koridorlarından biri olan Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına yönelik olası bir anlaşmanın zamanlaması ve koşulları üzerindeki önemli kontrolü göz önüne alındığında, petrol fiyat risklerinin yukarı yönlü olmaya devam ettiğini vurguladı.

Citigroup analistleri şunları söyledi: "Temel senaryomuz, İran rejiminin Mayıs ayı sonuna kadar boğazı yeniden açmak için bir anlaşmaya varacağını varsayıyor... ancak yine de risklerin gecikmelere ve/veya yalnızca kısmi bir yeniden açılmaya işaret ettiğine inanıyoruz; bu da aksaklıkların daha uzun sürebileceği anlamına geliyor."

“Talep düşüşü” ve küresel kriz uyarıları

Sparta Commodities'in CEO'su ve kurucu ortağı Felipe Elink Schuurman, COVID-19 pandemisinin mevcut petrol piyasası koşulları için faydalı bir karşılaştırma sunduğunu söyledi.

CNBC'ye konuşan yetkili, şunları açıkladı: "2020'de, 2019'a kıyasla talepte ortalama 9 milyon varil/günlük bir kayıp yaşadık; bu da şu anda arz tarafında kaybettiğimiz miktara kabaca eşdeğer."

Sözlerine şöyle devam etti: "Pazarın kendini ayarlaması gerekecek ve sonunda talep düşüşü seviyesine ulaşacağız."

Şöyle devam etti: "Şimdi soru şu: Bu talep düşüşü nereden kaynaklanacak? Ne yazık ki, sonuç olarak zengin ülkeler daha fazla ödeme yapacak."

Schuurman, ham petrol fiyatlarının mutlaka varil başına 200 dolara ulaşmayabileceğini, ancak tüketici yakıt ürünlerinin fiyatlarının sürekli olarak yüksek seyredebileceğini belirtti.

Sözlerini şöyle tamamladı: "Sonuç olarak, yoksul ülkelerin insani krizle, Avrupa'nın ekonomik krizle ve Amerika Birleşik Devletleri'nin siyasi krizle karşı karşıya kalacağı bir senaryoyla karşılaşabiliriz."

Kanun koyucular karmaşık ekonomik sorunlara çözüm önerileri sunarken, öncelikle bu sorunların gerçekte nasıl işlediğine dair net bir anlayışa sahip olmaları gerekir.

ABD Senatörü Bernie Sanders'ın yakın zamanda Facebook'ta yaptığı bir paylaşımda, mevcut petrol ve benzin fiyatları 2011'deki seviyelerle karşılaştırılarak, petrol şirketlerinin tüketicileri "fahiş fiyatlarla" sömürdüğü savunuldu.

Bu iddianın ardındaki mantık basit: Ham petrol fiyatları benzerse, benzin fiyatları da benzer olmalıdır. Eğer benzer değilse, o zaman birileri tüketicilerin zararına haksız kazanç sağlıyor demektir.

Bu argüman sezgisel gibi görünse de, resmin önemli kısımlarını göz ardı ediyor.

Benzin fiyatları ham petrol fiyatlarıyla yakından bağlantılı olsa da, ikisi arasında sapmaların birçok nedeni vardır. Benzin, uzun, karmaşık ve çoğu zaman oldukça stresli bir tedarik zincirinin sonunda yer alan rafine bir üründür. Sadece ham petrol fiyatına odaklanmak, tüketicilerin pompada ne kadar ödeyeceğini nihayetinde belirleyen fiziksel gerçekleri göz ardı etmek anlamına gelir.

Ham Petrolden Benzine: Baskı Altındaki Bir Sistem

Ham petrolün fiyatı sadece başlangıç noktasıdır. Petrol kuyuları ve benzin istasyonları arasında geniş bir rafineri, boru hattı, depolama terminali ve ulaşım sistemi ağı bulunur.

Bu sistem sorunsuz çalıştığında, ham petrol ve benzin fiyatları arasındaki ilişki nispeten istikrarlı kalır. Ancak sistem stres altına girdiğinde, ikisi arasındaki fark önemli ölçüde genişleyebilir.

Bugün tam olarak bu yaşanıyor.

Birçok Kişinin Göz Ardı Ettiği Rafineri Krizi

2011 ile günümüz arasındaki en büyük farklardan biri rafineri kapasitesidir.

Son on yılda, bazı rafinerilerin kapanması, diğerlerinin yenilenebilir yakıt üretimine dönüştürülmesi ve sektöre yapılan yatırımların zayıflaması nedeniyle Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'nın bazı bölgeleri önemli ölçüde rafineri kapasitesini kaybetti. Aynı zamanda, COVID-19 pandemisinden sonra talep hızla toparlandı.

Sonuç olarak, sistem son derece düşük yedek kapasiteyle çalışıyor. Rafineri kullanım oranları genellikle %90'ın üzerinde seyrediyor; bu seviyelerde küçük aksaklıklar bile büyük etkilere yol açabiliyor.

İşte burada "rafineri kar marjı" devreye giriyor; yani rafinerilerin ham petrolü benzin ve dizel yakıta dönüştürmekten elde ettikleri kar marjı.

Rafineri kapasitesi kısıtlandığında, bu marjlar genişler ve ham petrol fiyatları nispeten istikrarlı kalsa bile benzin fiyatlarını yükseltir.

Başka bir deyişle, bol miktarda ham petrol mevcut olabilir, ancak yakıt fiyatları yüksek kalmaya devam ediyor çünkü gerçek darboğaz petrol arzının kendisi değil, onu işleme ve rafine etme yeteneğidir.

Savaşlar sadece fiyatları yükseltmez, sistemleri de alt üst eder.

Mevcut jeopolitik ortam, durumu daha da karmaşık hale getiriyor.

Hormuz Boğazı çevresindeki gerilimler de dahil olmak üzere kilit bölgelerdeki çatışmalar sadece petrol fiyatlarını artırmakla kalmıyor, aynı zamanda lojistiği de aksatıyor.

Nakliye güzergahları değişiyor, sigorta maliyetleri artıyor, teslimat süreleri uzuyor ve tedarik zincirleri daha az verimli hale geliyor.

Rafineriler de oldukça uzmanlaşmış ve belirli ham petrol türlerini işlemek üzere tasarlanmıştır. Jeopolitik aksaklıklar arz kaynaklarında değişikliklere yol açtığında, rafinerilerin daha az uygun ham petrol karışımları kullanması gerekebilir; bu da her bir varil petrolden üretilen benzin miktarını azaltır.

Bu dinamik, Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden sonra da görüldü ve dizel ve benzin fiyatlarında keskin artışlara yol açtı.

Bu mekanik ve fiziksel kısıtlamalar, sistem üzerinde gizli bir vergi gibi işlev görerek, ham petrol fiyatları manşetlerde istikrarlı görünse bile, yakıt üretimi ve taşımacılığının maliyetini artırır.

Bu olgu yeni değil, sıklıkla yanlış anlaşılıyor.

Ham petrol ve benzin fiyatları arasındaki farklılık yeni bir durum değil.

Örneğin, 2005'teki Katrina Kasırgası'ndan sonra, hasar gören rafineriler mevcut arzı işleyemediği için ham petrol fiyatları aslında düştü. Aynı zamanda, rafine yakıt kıtlığı nedeniyle benzin fiyatları fırladı.

Öğrenilmesi gereken ders basit: enerji sistemi birbirine bağlı bir zincir gibi işliyor. Bir parça bozulursa veya baskı altına girerse, tüm sistem fiyatlar aracılığıyla kendini ayarlıyor.

Bugün gördüklerimiz, doğal bir felaketten değil, jeopolitik bozulmalardan ve rafineri kapasitesindeki yapısal değişikliklerden kaynaklanan benzer bir dinamiği yansıtıyor.

Kâr, neden değil, sonuçtur.

Enerji şirketlerinin yüksek karlar elde ettiği doğru. Ancak bu karlar büyük ölçüde yüksek fiyatların bir sonucu olup, mutlaka asıl neden bu değildir.

Arz kısıtlı olduğunda ve talep güçlü kaldığında fiyatlar yükselir. Ve fiyatlar yükseldiğinde, kârlar da doğal olarak artar.

Bu ayrım büyük önem taşıyor. Eğer yüksek fiyatlar sadece şirketlerin keyfi olarak daha fazla ücret talep etmesinin sonucu olsaydı, çözüm basit olurdu. Ancak fiyatlar fiziksel kısıtlamalar, lojistik sürtüşmeler ve küresel piyasa dinamikleri tarafından yönlendirildiğinde, sorun çok daha karmaşık hale geliyor.

Sorunun Yanlış Teşhis Edilmesi Riski

Beklenmedik kâr vergileri gibi politikalar, yüksek enerji fiyatlarına çözüm olarak sıklıkla önerilmektedir. Ancak teşhis yanlışsa, çözüm sorunu daha da kötüleştirebilir.

Rafineri ve orta kademe altyapı yatırımlarını caydırmak fiyatları düşürmez. Aksine, kapasiteyi daha da daraltır ve gelecekteki fiyat artışları riskini artırır.

Eğer amaç yakıt maliyetlerini düşürmekse, bunun yerine sistem kapasitesini artırmaya, darboğazları azaltmaya ve tedarik zincirlerini istikrara kavuşturmaya odaklanılmalıdır.

Özetle

Daha geniş sistemi hesaba katmadan farklı dönemlerdeki petrol fiyatlarını karşılaştırmak yanıltıcı sonuçlara yol açar.

Benzin fiyatları yalnızca ham petrolün maliyetiyle belirlenmez. Rafineri kapasitesi, lojistik, jeopolitik durum ve altyapı kısıtlamaları da fiyatları etkiler.

Politika yapıcılar yüksek yakıt fiyatları sorununu etkili bir şekilde çözmek istiyorlarsa, öncelikle bu gerçekleri net bir şekilde anlamalıdırlar.

Çünkü gerek enerji piyasalarında gerekse daha geniş anlamda ekonomide sorunu doğru teşhis etmek, doğru çözümü bulmanın ilk adımıdır.

Wall Street'in önde gelen endeksleri, geçen haftaki rekor kıran yükselişin ardından Pazartesi günü ilerlemelerine ara verdi; ABD ve İran arasındaki tıkanmış müzakerelere ilişkin yenilenen endişeler yatırımcıların risk iştahını baskıladı.

ABD Başkanı Donald Trump'ın İran'ın ABD barış teklifine verdiği yanıtı hızla reddetmesi, 10 haftalık çatışmanın uzayabileceği ve Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemi trafiğinin ciddi şekilde aksayabileceği endişelerini artırdı ve ham petrol fiyatlarının yaklaşık %3 oranında yükselmesine neden oldu.

Bununla birlikte, son haftalarda yükselen petrol fiyatları genel piyasa ivmesini sekteye uğratmayı başaramadı. Hem S&P 500 hem de Nasdaq, güçlü şirket kazançları, yarı iletken şirketlerine ilişkin iyimserlik ve ABD ekonomisinin dayanıklılığını vurgulayan sağlam aylık istihdam raporunun desteğiyle Cuma günü rekor seviyelerde kapandı.

S&P 500 ve Nasdaq endeksleri de Pazartesi günü bir önceki seanstaki kazanımlarını genişleterek yeni rekor seviyelere ulaştı.

Ancak, kazanç sezonunun sona ermesi ve yatırımcıların odağının Salı günü açıklanacak tüketici fiyat endeksi raporuna kaymasıyla bu direnç yakında bir sınavdan geçebilir. Bu raporun, Orta Doğu enerji fiyatlarından kaynaklanan artan baskı nedeniyle Nisan ayında daha yüksek enflasyon göstereceği tahmin ediliyor.

Üretici fiyat verileri ve aylık perakende satış rakamları da bu haftanın ilerleyen günlerinde açıklanacak.

Edwards Asset Management'ın baş yatırım sorumlusu Robert Edwards şunları söyledi:

"Endişe listesi uzun, ancak ekonomi kötümserleri yanıltmaya devam ediyor."

Büyük teknoloji şirketleri, güçlü ve artan gelir ve kârlarıyla desteklenerek liderliği yeniden ele geçirdi. Bu şirketler, her büyük yapısal trendin merkezinde yer alıyor.”

Doğu saatiyle 10:08 itibarıyla, Dow Jones Sanayi Endeksi 3,54 puan veya %0,01 düşüşle 49.605,62 seviyesine gerilerken, S&P 500 endeksi 11,38 puan veya %0,15 artışla 7.410,31 seviyesine ve Nasdaq Bileşik Endeksi 10,19 puan veya %0,04 artışla 26.257,27 seviyesine yükseldi.

S&P 500'ün 11 ana sektöründen sekizi yükseliş gösterdi; enerji sektörü %1,5'lik artışla bu yükselişe öncülük etti.

Malzeme sektörü de kıymetli metallerin fiyatlarındaki artışa paralel olarak %1,3 yükseldi.

Yatırımcılar ayrıca bu hafta sonu Trump ile Çin Devlet Başkanı Xi Jinping arasında gerçekleşmesi beklenen görüşmeyi de yakından takip ediyor. İki liderin görüşmede İran, Tayvan, yapay zeka, nükleer silahlar ve kritik madenler anlaşmasının olası uzatılması konularını ele alması bekleniyor.

Teknoloji sektörünün öncülüğünde gerçekleşen güçlü performansın ardından, kazanç sezonunun da kademeli olarak yavaşlaması bekleniyor.

Bu hafta sonuçlarını açıklayacak önemli şirketler arasında ağ devi Cisco Systems ve yarı iletken ekipman üreticisi Applied Materials yer alırken, Nvidia ve Walmart'ın sonuçlarını bu ayın ilerleyen günlerinde açıklaması bekleniyor.

Intel hisseleri, Apple ile ön anlaşmaya varıldığı yönündeki haberlerin ardından Cuma günü yaşanan %14'lük yükselişin ardından Pazartesi günü %3,5 artarken, rakibi Qualcomm hisseleri ise %8,6 sıçrayarak rekor seviyeye ulaştı.

Bu arada, gübre şirketi Mosaic'in yıllık fosfat üretim tahminini geri çekmesinin ardından şirket hisseleri %2,1 düştü.

Fox Corp hisseleri, medya şirketinin üçüncü çeyrek gelirlerinde Wall Street tahminlerini aşmasının ardından %4 değer kazandı.

Öte yandan, yüksek petrol fiyatlarının kar marjlarını tehdit etmesiyle birçok havayolu şirketinin hisseleri değer kaybetti; Southwest Airlines, Delta Air Lines, Alaska Air ve United Airlines hisseleri %1,8 ile %2 arasında düştü.

NYSE'de yükselen hisselerin sayısı düşen hisselere göre 1,05'e 1, Nasdaq'ta ise 1,01'e 1 oranında daha fazlaydı.

S&P 500 endeksi 30 yeni dip noktasına karşılık 27 yeni 52 haftalık zirve kaydetti; Nasdaq Bileşik Endeksi ise 115 yeni zirve ve 91 yeni dip noktası kaydetti.