Dolar, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) öncülüğünde yoğun bir hafta süren merkez bankası toplantıları öncesinde pazartesi günü değer kaybetti. Piyasalar artık faiz indirimini tamamen fiyatlamış durumda. Ancak politika komitesi içindeki derin bölünmeler nihai sonucu belirsiz bırakıyor.

Çarşamba günü açıklanacak Fed kararının yanı sıra Avustralya, Brezilya, Kanada ve İsviçre de bu hafta politikalarını belirleyecekler, ancak hiçbirinin mevcut faiz oranlarında değişiklik yapması beklenmiyor.

Analistler, Fed'in "agresif bir indirim" olarak adlandırılan bir karar almasını bekliyor. Bu kararda, açıklamanın tonu, Ekonomik Projeksiyonların Özeti ve Başkan Jerome Powell'ın basın toplantısı, gelecek yıl daha fazla faiz indirimi için daha zorlu koşullar ortaya koyuyor.

Bu tür mesajlar, yatırımcıları 2026'da iki veya üç ek faiz indirimi beklentisini azaltmaya zorlarsa doları destekleyebilir; ancak politika yapıcılar arasındaki belirgin ayrışma ve bazı üyelerin oy verme niyetlerini şimdiden belirtmesi nedeniyle iletişimin karmaşık olması muhtemel.

Komite içindeki muhalefetten kaynaklanan önemli riskler

BNY'de makro strateji başkanı olan Bob Savage, müşterilerine yazdığı notta, "Hem şahinlerden hem de güvercinlerden muhalefet bekliyoruz." ifadelerini kullandı.

Federal Açık Piyasa Komitesi, 2019'dan bu yana tek bir toplantıda üç veya daha fazla muhalif oy görmedi ve bu durum 1990'dan bu yana sadece dokuz kez yaşandı.

Doların son üç haftadaki düşüşüne rağmen, yükseliş eğilimi toparlandı. Pozisyon verileri, spekülatif yatırımcıların, eski Başkan Donald Trump'ın para birimini düşüren gümrük vergisi şokundan bu yana en büyük net uzun dolar pozisyonlarını tuttuğunu gösteriyor.

İşgücü piyasası soğumaya devam ederken, ekonomik büyüme güçlü kalmaya devam ediyor ve "tek büyük ve güzel yasa tasarısı"ndan gelen mali teşviklerin önümüzdeki aylarda kademeli olarak artması bekleniyor. Enflasyon da Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor.

MUFG'nin döviz stratejisti Lee Hardman, "Bu faktörler, işgücü piyasasında yenilenen bir güçlenmeye yol açarsa, Fed'i daha fazla faiz indirimi yapmaktan caydırabilir" dedi.

Euro, yükselen getirilerle destekleniyor

Avro, avro bölgesi tahvil getirilerindeki artışın etkisiyle %0,1 artışla 1,1652 dolara çıktı. Almanya'nın 30 yıllık tahvil getirisi, erken işlemlerde 2011'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Fed'in aksine, Avrupa Merkez Bankası'nın gelecek yıl faiz oranlarını düşürmesi beklenmiyor. Etkili yönetim kurulu üyesi Isabel Schnabel, Pazartesi günü yaptığı açıklamada, bankanın bir sonraki adımının faiz artırımı olabileceğini söyledi.

Avustralya doları, Eylül ortasından bu yana en güçlü seviyesi olan 0,6649 dolara tırmandı, ardından %0,1 düşüşle 0,6635 dolardan işlem gördü.

Avustralya Merkez Bankası, enflasyon, büyüme ve hane halkı harcamaları konusunda bir dizi güçlü verinin ardından Salı günü toplanıyor. Faiz oranı vadeli işlemleri, bir sonraki adımın muhtemelen Mayıs ayına kadar faiz artırımı olabileceğini gösteriyor. Bu da toplantı sonrası yapılacak açıklama ve basın toplantısının ana odak noktası haline gelmesini sağlıyor.

ANZ analistleri geçen hafta tahminlerini revize ettikten sonra, "Bankanın nakit faiz oranını %3,60'ta tutarak uzun bir süre daha beklemede kalmasını bekliyoruz" diye yazmıştı.

Kanada istikrarını koruyacak

Kanada Merkez Bankası'nın Çarşamba günü faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyor, ancak piyasalar Aralık 2026'ya kadar bir artışı tamamen fiyatlıyor. Kanada doları, Cuma günü güçlü istihdam verilerinin ardından 10 haftanın en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra ABD doları karşısında 1,3819 Kanada dolarında tutundu.

Kasım ayındaki sert düşüşlerin ardından yen dolar karşısında 155,44 ¥'de istikrar kazanırken, İngiliz sterlini 1,3325 dolar civarında tutunurken, İsviçre frangı dolar karşısında 0,804 CHF'ye kadar yükseldi.

Altın fiyatları Pazartesi günü Avrupa borsalarında yükseldi ve altı haftanın zirvesine doğru hareket etti. Bu yükseliş, piyasaların bu hafta Fed'in olası bir faiz indirimini fiyatlamasıyla birlikte ABD dolarının başlıca para birimlerine karşı devam eden zayıflığından destek aldı.

Cuma günü açıklanan veriler, ABD'de çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları endeksinde hafif bir artış olduğunu gösterdi. Bu, dünyanın en büyük ekonomisinde enflasyonun istikrara kavuştuğunun son işareti oldu.

Federal Rezerv, yılın son politika toplantısına Salı günü başlayacak ve kararları Çarşamba günü açıklanacak. Piyasalar şu anda 25 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyor; bu, bu yıl üst üste üçüncü kez yapılacak.

Fiyat Genel Bakışı

•Altın fiyatları bugün: Altın, 4.191,60 dolara kadar geriledikten sonra, açılış seviyesi olan 4.197,59 dolardan %0,5 artışla 4.218,97 dolara çıktı.

•Altın, Cuma günü kapanışta %0,2 değer kaybederek, ons başına 4.264,60 dolar ile geçen haftaki altı haftalık zirveden kar realizasyonunun ardından son dört seansta üçüncü kez düşüş yaşadı.

•Bu hareketler, metalin son üç haftadaki ikinci haftalık kaybı olan yaklaşık %0,5'lik bir haftalık düşüş yaşamasına neden oldu; bu düşüş, güvenli liman talebinin zayıflamasıyla baskılandı.

ABD Doları

ABD Dolar Endeksi Pazartesi günü %0,2 düştü ve para biriminin ana ve küçük emsallerine karşı zayıflamaya devam etmesiyle düşüşünü üst üste ikinci seansta sürdürdü.

Geçtiğimiz hafta ABD'deki ekonomik verilerdeki durgunluk devam etti; buna çekirdek PCE enflasyonundaki hafif artış da dahildi ve bu durum genel ekonomideki istikrarlı enflasyon söylemini güçlendirdi.

ABD Faiz Oranları

•New York Fed Başkanı John Williams ve Vali Christopher Waller da dahil olmak üzere bazı Federal Rezerv yetkilileri, zayıflayan işgücü piyasası göz önüne alındığında Aralık ayında politika gevşetmesinin haklı olabileceğini söyledi.

•Fed Başkanlığı için Jerome Powell'ın yerine aday gösterilen Kevin Hassett, faiz oranlarının "daha düşük olması gerektiğini" yineledi.

•CME'nin FedWatch Aracı'na göre, piyasalar bu hafta 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını %87 olarak fiyatlıyor, sadece %13'ü herhangi bir değişiklik beklemiyor.

Federal Rezerv Görünümü

Fed'in yılın son toplantısı Salı günü başlıyor ve kararlar ile güncellenmiş projeksiyonlar Çarşamba günü açıklanacak. Politika yapıcıların ekonomik tahminleri ve Başkan Jerome Powell'ın yorumlarının, faiz indirimlerinin 2026'da da devam etme olasılığı konusunda net sinyaller vermesi bekleniyor.

Altın Piyasası Beklentileri

KCM Trade baş piyasa analisti Tim Waterer, temel PCE verilerinin "anlamlı bir etki yaratmadan gelip geçtiğini" ve Fed'in bu hafta faiz indirimi yolunda ilerlediğini söyledi. Waterer, daha gevşek politika beklentilerinin altını yukarı ittiğini belirtti.

Waterer, beklenen faiz indiriminin ABD dolarını sınırda tuttuğunu ve bu sayede altının kazanımlarını sürdürmesi için alan açtığını sözlerine ekledi.

SPDR Altın Vakfı

En büyük altın destekli ETF olan SPDR Gold Trust'taki varlıklar, Cuma günü 0,33 metrik ton düşüşle 1.050,25 metrik tona geriledi. Bu, 22 Ekim'den bu yana en yüksek seviye olan 1.050,58 metrik tondan geriledi.

Avro, Pazartesi günü Avrupa borsalarında küresel para birimlerine karşı değer kazandı ve ABD doları karşısında son iki seansta duraklayan kazanımlarını sürdürerek, Avrupa ile ABD arasındaki faiz oranı farkının daralacağı beklentileriyle yedi haftanın en yüksek seviyesine doğru ilerledi.

ABD Merkez Bankası (Fed) bu hafta bu yıl üçüncü kez faiz indirimine gitmeye hazırlanırken, Avrupa genelinde ekonomik aktivitedeki iyileşme Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) önümüzdeki toplantılarında daha şahin bir duruş sergilemesinin önünü açıyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Bugünkü Euro kuru: Euro, dolar karşısında %0,15 artışla 1,1641 dolarlık açılış fiyatından 1,1656 dolara yükseldi ve en düşük seviyeyi 1,1635 dolarda gördü.

• Euro, Cuma günkü seansı dolar karşısında %0,1'den az düşüşle tamamladı ve devam eden düzeltme ve kar satışları ortasında üst üste ikinci günlük kaybını yaşadı. Daha önce yedi haftanın en yüksek seviyesi olan 1,1682 dolardan işlem görmüştü.

• Geçtiğimiz hafta Euro, ABD'deki zayıf ekonomik verilerle birlikte Avrupa'daki güçlü iş faaliyeti verilerinin de desteğiyle, dolar karşısında üst üste ikinci haftalık yükselişini gerçekleştirerek %0,4 değer kazandı.

ABD Doları

Dolar endeksi pazartesi günü %0,1 düştü ve kayıplarını ikinci seansta da sürdürdü. Bu durum, ABD para biriminin ana ve alt para birimlerinden oluşan bir sepete karşı zayıflığının devam ettiğini gösteriyor.

Federal Rezerv

Federal Rezerv, yılın son politika toplantısına Salı günü başlayacak ve kararları Çarşamba günü açıklanacak. Piyasalar şu anda referans faiz oranında 25 baz puanlık bir indirim bekliyor; bu, ABD'de üst üste üçüncü faiz indirimi anlamına geliyor.

Avrupa Faiz Oranları

• Geçtiğimiz hafta açıklanan veriler, Kasım ayında Euro Bölgesi'nde manşet enflasyonda beklenmedik bir artış olduğunu gösterdi. Bu durum, Avrupa Merkez Bankası'nın karşı karşıya olduğu enflasyonist baskıların devam ettiğini gösteriyor.

• Enflasyon verilerinin ardından, Aralık ayında ECB'nin 25 baz puanlık faiz indirimine ilişkin para piyasası fiyatlandırması %25'ten %5'e geriledi.

• Reuters'a konuşan kaynaklar, ECB'nin Aralık ayındaki toplantısında faiz oranlarını değiştirmemesinin muhtemel olduğunu söyledi.

• Yatırımcılar bu olasılıkları yeniden değerlendirmek için 17-18 Aralık'taki toplantı öncesinde avro bölgesinden gelecek ekonomik verileri bekliyor.

Faiz Oranı Farkı

Avrupa ile ABD arasındaki faiz farkı şu anda ABD faiz oranları lehine 185 baz puan seviyesinde seyrederken, beklenen Fed kararının ardından bu hafta 160 baz puana düşmesi bekleniyor.

Faiz farkının Mayıs 2022'den bu yana en düşük seviyeye gerilemesi, euronun ABD doları karşısındaki döviz kuruna olumlu ivme kazandırıyor.

Japon yeni, Pazartesi günü Asya borsalarında başlıca ve ikincil para birimlerine karşı değer kazandı ve Cuma günü ABD doları karşısında ara verdiği kazanımlarını sürdürerek, Ekim ayında Japonya'da üç ayın en büyük artışını gösteren güçlü ücret verilerinin de desteğiyle üç haftanın en yüksek seviyesine doğru hareket etti.

Geçtiğimiz hafta Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda'nın daha şahin açıklamaları, kısa vadede politika normalleşmesinin kapısını açtı. Bu durum, Reuters'a konuşan hükümet kaynaklarının merkez bankasının Aralık ayında faiz oranlarını artırmasının muhtemel olduğuna dair raporlarıyla aynı zamana denk geldi.

Fiyat Genel Bakışı

ABD doları, seansın başlarında 155,38 ¥'ye kadar yükseldikten sonra, açılış seviyesi olan 155,34 ¥'den gerileyerek yen karşısında yaklaşık %0,3 oranında düşüşle 154,90 ¥'ye geriledi.

Yen, Cuma günkü seansı dolar karşısında %0,2 düşüşle tamamladı ve günün erken saatlerinde 154,34 Yen ile üç haftanın en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından kar satışları ve düzeltme hareketleri nedeniyle üç gün içinde ilk kez düşüş yaşadı.

Japon para birimi geçen hafta üst üste ikinci haftalık yükselişini gerçekleştirerek %0,5 değer kazandı ve Eylül ayı sonundan bu yana en güçlü haftalık kazancını kaydetti. Bu gelişmede, Japonya ile ABD arasındaki faiz oranı farkının kapanacağına yönelik beklentiler arttı.

Japon Maaşları

Japonya Çalışma Bakanlığı Pazartesi günü yaptığı açıklamada, toplam aylık nakit kazançların ve tam zamanlı ücretlerin ayrı bir ölçümünün Ekim ayında yıllık bazda %2,6 arttığını, bunun Temmuz ayından bu yana en hızlı artış olduğunu ve %2,2'lik piyasa beklentilerinin üzerinde olduğunu bildirdi. Eylül ayı ücret artışı da %1,9'dan %2,1'e revize edildi.

Japonya'da ücretlerdeki güçlü artış, önümüzdeki dönemde daha fazla fiyat artışına ve daha hızlı enflasyona yol açabilir. Japonya Merkez Bankası'ndaki politika yapıcılar üzerindeki artan enflasyon baskıları, faiz artırımı için gerekçeleri güçlendiriyor.

Japon Faiz Oranları

Ücret raporunun ardından Japonya Merkez Bankası'nın Aralık toplantısında çeyrek puanlık faiz artışına yönelik piyasa fiyatı yüzde 65'ten yüzde 70'e yükseldi.

Yatırımcılar, faiz artırımı beklentilerini yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin ek verilerin yanı sıra BOJ yönetim kurulu üyelerinin yorumlarını bekliyor.

Geçtiğimiz hafta Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, Japonya'nın ekonomik görünümüne ilişkin daha iyimser bir bakış açısı dile getirerek, merkez bankasının Aralık ayındaki politika toplantısında faiz artışının artılarını ve eksilerini gözden geçireceğini söyledi.

Üç hükümet yetkilisi Reuters'a Japonya Merkez Bankası'nın Aralık ayında faiz oranlarını artırmasının muhtemel olduğunu söyledi.