Görev süresi boyunca, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, merkez bankasının Wyoming, Jackson Hole'daki yıllık araştırma konferansını kararlı mesajlar için bir platform olarak kullandı. 2022'de enflasyonla her ne pahasına olursa olsun mücadele etme sözü verirken, geçen yıl işsizlik oranlarının arttığı bir dönemde faiz indirimi vaatleriyle işgücü piyasasını destekleme taahhüdünü yineledi.

Ancak Powell, Mayıs ayında görev süresi dolmadan önce bu yıl konferansa yaptığı veda konuşmasında, çelişkili ekonomik sinyallerin "veriye dayalı" stratejisini karmaşıklaştırması nedeniyle iki yol arasında zor bir seçim yapmak zorunda. Bazı göstergeler yavaşlayan büyümeye işaret ederken, diğerleri kalıcı enflasyon risklerine dikkat çekiyor. Meslektaşları hangi tehdidin daha büyük olduğu konusunda -enflasyon mu yoksa işsizlik mi- fikir ayrılığına düşerken, yatırımcılar ve Trump yönetimi Fed'in Eylül toplantısında faiz oranlarını düşürmesini güçlü bir şekilde bekliyor.

Ancak faiz indiriminin kendisinden daha önemli olabilecek şey, Powell'ın bazı alanlarda yavaşlama belirtileri gösterirken bazılarında direnç gösteren ve fiyat baskılarına dair yeni işaretler veren bir ekonomiyi değerlendirirken bir sonraki adımları nasıl çerçevelediğidir. Powell, uyum sağlama yeteneğine rağmen, Fed'in iki temel ilkesi arasında kalmak zorunda kalabilir: fiyat istikrarı ve maksimum istihdam.

Eski Fed başkan yardımcısı ve şu anda PIMCO'da küresel ekonomi danışmanı olan Richard Clarida şunları söyledi: "Tanıdığım Powell, verilere bağlı kalmak ve çok erken harekete geçmek istemiyor. Eylül ayında bir faiz indirimi olursa, asıl zorluk iletişim olacak: Tek seferlik mi, yoksa beş veya altı faiz indiriminin başlangıcı mı? İndirim yapmak isteseler bile, mesaj sert olacak."

Powell'ın Jackson Hole yakınlarındaki Grand Teton dağlarının fonunda yapacağı konuşma, eşi benzeri görülmemiş bir pandemi tepkisi, rekor faiz artışlarını tetikleyen bir enflasyon dalgası ve Başkan Trump'ın kişisel eleştirileriyle damgalanan olaylı sekiz yıllık görev süresinin sonunu getirecek.

Powell, 2022'de eski Fed Başkanı Paul Volcker'ın mirasına atıfta bulunarak, istihdam ve büyüme pahasına bile olsa enflasyonu "ne pahasına olursa olsun" ezmeye yemin etti. Bugün ise, Powell'ın Jackson Hole'da sık sık atıfta bulunduğu Volcker'ın halefi Alan Greenspan'ı taklit ederek, enflasyon sinyallerinin ötesine bakma ve faiz oranlarını mevcut %4,25-%4,5 seviyesinden %3'e yakın "nötr" bir seviyeye çekme baskısı altında. Bu seviye artık büyümeyi kısıtlamıyor ve politika yapıcılar enflasyonun %2 hedefine geri döneceğinden eminse uygun olacaktır.

İleriye Bakış

Enflasyon, hedefin yaklaşık bir puan üzerinde seyrediyor ve daha da yükselebileceğine dair işaretler mevcut. Buna rağmen, Trump yönetimi, sürdürülebilir fiyat artışı riskinin sınırlı olduğunu ve düzenleyici düzenlemelerin geri çekilmesi ve verimlilik artışlarıyla dengeleneceğini savunuyor.

Hazine Bakanı Scott Bessent, Fed'i eleştirerek, "Verilere daha bağımlı olmaya çalışıyorlar ve bence bu bir hata" dedi ve böyle bir yaklaşımın, politika yapıcıları enflasyonun kesinleşmesini beklemeye zorladığını, Greenspan'ın ise 1990'larda "ileri görüşlü" olduğunu ve nihayetinde fiyatların dizginlenmesine yardımcı olacak bir üretkenlik artışına güvendiğini belirtti.

Trump'ın kısa listesinde Powell'ın yerine geçmeye aday olarak görülen Fed Başkanı Christopher Waller da, tarife kaynaklı enflasyon risklerini küçümsemek için benzer argümanlar ortaya koydu. Daha fazla temkin çağrısı yapan meslektaşlarının aksine, Waller, zayıflayan işgücü piyasasını korumak için acil faiz indirimleri çağrısında bulundu.

Powell'ın kendisi de şimdiye kadar bu temkinli yaklaşıma destek verdi. Başından beri, modellere veya tahminlere değil, gerçek verilere dayanarak hareket etmeyi vurguladı ve gerektiğinde hızlı hareket etmeye hazırdı, ancak her zaman temkinli davrandı. Bu yaklaşım, erken hataların önlenmesine yardımcı olsa da, para politikasının etkilerindeki gecikmeler ve daha sonraki veri revizyonları riski göz önüne alındığında, gecikmeli tepkilere karşı savunmasız bıraktı. Nitekim, Çalışma İstatistikleri Bürosu, Mayıs ve Haziran ayları için önceki istihdam büyüme tahminlerini tarihi bir aşağı yönlü revizyonla kısa süre önce düşürdü ve bu da Waller'ın işgücü piyasasının göründüğünden daha zayıf olduğu iddiasını güçlendirdi.

Sis mi Temizleniyor?

Büyüme yaklaşık %1'e gerilerken, Bessent gibi yönetim yetkilileri, Powell'ın istihdamı yarım puanlık bir kesintiyle desteklediği geçen Eylül ayından daha zayıf bir genel veri tablosuna sahip olduklarını vurguluyor. "Ekonomi zayıfsa, neden şimdi kesinti yapmıyoruz?" diye soruyorlar.

Ayrıca, "veriye dayalı" sloganı ile Fed'in gelecekteki gümrük vergileri endişeleri nedeniyle bu yılın başlarında faiz indirimlerini durdurma kararı arasında çelişkiler olduğuna da işaret ediyorlar. Trump'ın gümrük vergileri beklenenden çok daha yüksek geldi ve etkileri bazı ekonomistlerin uyardığı kadar şiddetli olmasa da, Fed görünüme ilişkin güvenini ancak son zamanlarda daha da artırdı.

Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin, "Sis dağılıyor" diyerek ekonomik projeksiyonlarda daha fazla netlik olduğunu söyledi.

Powell şimdi bu sisin ne kadar dağıldığını belirlemeli; koşulların sürdürülebilir bir kesinti döngüsünü, tek bir temkinli hareketi veya sabretmeye devam etmeyi haklı çıkarıp çıkarmadığını belirlemeli.

Geçtiğimiz yıldan farklı olarak, faiz oranlarının zaten daha düşük ve daha az kısıtlayıcı olması, hisse senedi piyasalarının canlı olması, işsizliğin istikrarlı seyretmesi, enflasyonun ise (o zamanlar aydan aya düşüyordu) son zamanlarda pek iyileşme göstermemesi, hatta yeniden yükselme belirtileri göstermesi dikkat çekiyor.

Hızlı genişlemeyi savunan Waller bile şunu kabul etti: "Enflasyon veya işgücü piyasası zayıflığı konusunda yanılıyorsam, politikayı bir veya iki toplantı boyunca sabit tutabiliriz."

ABD'deki hisse senedi endekslerinin çoğu Salı günü düşüş yaşadı. Dow Jones Sanayi Endeksi, yatırımcıların büyük perakendecilerin kazançlarını değerlendirerek tüketici harcamaları hakkında ipuçları vermesiyle tek önemli kazanan oldu.

Ev geliştirme devi Home Depot'un hisseleri, ikinci çeyrek kazançlarının analist tahminlerinin altında kalmasına rağmen, tam yıl görünümünü teyit etmesinin ardından %2 yükseldi. Lowe's, Walmart ve Target gibi diğer büyük perakendecilerin de bu hafta sonu sonuçlarını açıklaması bekleniyor.

Dikkatler şimdi, bu hafta sonuna doğru yapacağı açıklamalarla merkez bankasının yılın geri kalanına ilişkin politika duruşunu belirleyecek olan Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a çevrildi. Powell, Fed'in Wyoming'de düzenleyeceği yıllık Jackson Hole sempozyumunda küresel merkez bankacılarıyla bir araya gelecek.

CME FedWatch Aracı'na göre piyasalar, Fed'in Eylül toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitme olasılığının yüzde 83 olduğunu fiyatlıyor.

İşlemlerde, 16:39 GMT itibarıyla Dow Jones Sanayi Ortalaması %0,2 (70 puan) artışla 44.980'e yükseldi. S&P 500 %0,3 (20 puan) düşüşle 6.429'a, Nasdaq Composite ise %1 (222 puan) düşüşle 21.407'ye geriledi.

Paladyum fiyatları Salı günü, ABD dolarının çoğu önemli para birimine karşı zayıf performansı ve piyasaların Rusya-Ukrayna anlaşmazlığını çözmeyi amaçlayan Beyaz Saray toplantılarını izlemesi nedeniyle düşüş gösterdi.

Rusya-Ukrayna savaşı

Trump, Ukrayna Devlet Başkanı Volodimir Zelenski ve Avrupalı liderlerle Beyaz Saray'da yaptığı ve Ukrayna'yı gelecekteki Rus saldırganlıklarından korumak için garantiler talep ettiği toplantıların ardından, Truth Social aracılığıyla barış arabuluculuğu çabalarının bir sonraki adımlarını açıkladı.

Görüşmelerin sona ermesinin ardından Trump, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin'i arayarak düzenlemeleri görüştüğünü ve Avrupa liderlerinin katılımı olmadan Oval Ofis'te yaklaşık 40 dakika görüştüğünü belirtti. Trump, "Herkes Rusya ve Ukrayna arasında barış olasılığından çok memnun." diye ekledi.

Duyuru, Trump'ın üç yıldan uzun bir süre önce Rusya'nın küçük demokratik komşusunu işgal etmesiyle başlayan çatışmayı sona erdirme çabalarını yoğunlaştırdığı bir dönemde geldi. Trump, Cuma günü Putin'le şahsen görüşmek üzere Alaska'ya gitmiş, ardından ilerlemeyi daha da ilerletmek için Pazartesi günü Zelenski ve Avrupalı liderleri Beyaz Saray'a davet etmişti.

Trump'ın ev sahipliğinde düzenlenen zirve, II. Dünya Savaşı'nı andıran sıra dışı bir atmosfere sahipti. Batılı liderler, kırılgan bir Avrupa demokrasisi ile daha fazla toprak ele geçirmeye çalışan büyük bir diktatörlük arasındaki çatışmayı sona erdirmeyi umarak aynı çatı altında toplandılar.

Trump, savaşı her iki tarafın da kabul edebileceği şartlarda sona erdirmek için Beyaz Saray'da Zelenski ile yaklaşık bir saat görüştü. Ardından, Trump'ın da devam etmesi halinde üçüncü bir dünya savaşına dönüşebileceği konusunda uyardığı bir çatışmada bir çıkış yolu bulmak için Avrupalı liderlerle bir araya geldiler.

Trump, Zelenskiy'i gergin Şubat görüşmelerinin aksine, sıcak bir gülümseme ve sıcak bir el sıkışmayla karşıladı. Zelenskiy her zamanki askeri kıyafetlerini bir kenara bırakıp koyu renkli resmi bir ceket giymişti. Trump "Beğendim!" dediğinde Zelenskiy, "En iyisi bu," diye yanıtladı.

Trump, Putin ile gerçekleştirdiği son zirvenin ardından, Ukrayna'nın gelecekteki güvenliği ve ülkenin doğu ve güneyinde Rus güçlerinin elinde bulunan toprakların statüsü konusundaki anlaşmazlıkları görüşmek üzere Zelenskiy ile bir araya geldi. Zelenskiy daha sonra özel görüşmelerinin mükemmel geçtiğini belirterek, "Belki de en iyi görüşmemizdi" dedi.

ABD birliklerinin herhangi bir barış anlaşmasının sağlanmasına yardımcı olup olmayacağı sorulduğunda Trump, bu ihtimali dışlamadı. Putin, savaşın sona ermesi karşılığında şu anda Rusya'nın kontrolünde olan Ukrayna topraklarının yaklaşık %20'sini elinde tutmakta ısrar ederken, Zelenski Ukrayna anayasasının kendisine herhangi bir toprak verme yetkisi vermediğini söylüyor.

Trump, kapalı oturum öncesinde Oval Ofis'te basına yaptığı açıklamada, "Bu asla yolun sonu değil. İnsanlar öldürülüyor ve biz bunu durdurmak istiyoruz. Bunu başarmak için iyi bir şansımız olduğunu düşünüyorum." dedi. Zelenski, "Bu savaşı durdurmalıyız. Rusya'yı durdurmak için Amerikan ve Avrupa desteğine ihtiyacımız var." diye vurguladı.

İkili görüşmenin ardından Trump ve Zelenski, aralarında Fransa Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron, İngiltere Başbakanı Keir Starmer, Almanya Başbakanı Friedrich Merz, İtalya Başbakanı Giorgia Meloni, NATO Genel Sekreteri Mark Rutte ve Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen'in de bulunduğu Avrupalı liderlerle görüşmelere başladı. Trump, görüşme öncesinde, "Bugün neredeyse her konuda, büyük olasılıkla güvenlik de dahil olmak üzere bir çözüme ulaşacağımızı düşünüyorum" dedi.

Beyaz Saray yetkilisine göre, görüşmelerin ardından Trump ve Avrupalı liderler Oval Ofis'e giderek görüşmeye devam ettiler. Yetkili, Avrupa devletlerinin gelecekteki Rus saldırılarını önlemek istemesi ve ABD'nin de güvenlik garantilerine katkıda bulunabilmesi nedeniyle, Avrupa'nın herhangi bir anlaşmada önemli bir rol oynayacağını belirtti; bu, "Önce Amerika"yı savunan bir başkandan şaşırtıcı bir itiraftı.

Ancak Trump, Ukrayna'da bir anlaşma sağlamak için ABD güçlerini konuşlandırmaya hazır olup olmadığı sorulduğunda, "Ukrayna ve herkesle çalışacağız ve eğer barış olursa bunun kalıcı bir barış olmasını sağlayacağız" diyerek bu fikri reddetmedi.

Bu seferki ton, Zelenski'nin Şubat ayındaki ziyaretinde Trump'a yeterince minnettarlık göstermediği için eleştirdiği Başkan Yardımcısı JD Vance'den daha dostaneydi. Vance bu sefer sessizliğini korudu.

Endüstriyel metaller

Rusya, paladyum ve platin gibi endüstriyel metallerin en büyük üreticilerinden ve ihracatçılarından biridir. Batı'nın Moskova'ya yönelik yaptırımlarının olası bir hafifletilmesi, bu metallerin küresel arzını artırabilir.

ABD Başkanı Donald Trump'ın, Ukrayna'daki savaşı sona erdirme çabaları kapsamında Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin'e nadir toprak minerallerine erişim imkânı sunabileceği de öne sürülüyor.

Ticaret cephesinde, Eylül teslimatlı paladyum vadeli işlemleri GMT saatiyle 16:20 itibarıyla ons başına %0,9 düşüşle 1.122 dolara geriledi.

Kripto para piyasaları haftanın başında sert bir düşüşle karşı karşıya kaldı. Artan makroekonomik endişeler, uzun pozisyonların 500 milyon doları aşan zorunlu tasfiyesine yol açtı.

Bitcoin, geçen hafta 124.496 dolarlık rekor seviyeye ulaştıktan sonra %1,1 düşüşle 116.394,87 dolara geriledi. Bu, yılın dördüncü rekoruydu. Bitcoin, işlem sırasında bir noktada günlük en düşük seviyesi olan 114.706 dolara geriledi. Ethereum da geçen hafta yaklaşık 4.800 dolarlık rekoruna yaklaştıktan sonra %2,5 düşüşle 4.354 dolara geriledi. Bu düşüş, Temmuz ayı üretici enflasyon verilerinin beklenenden düşük gelmesinin ardından geldi ve bu durum, Federal Rezerv'in Eylül ayında faiz indirimi yapacağına dair şüpheleri artırdı.

Kâr satışları, geniş çaplı piyasa tasfiyelerine yol açtı. CoinGlass verilerine göre, son 24 saat içinde 123.836 yatırımcı toplam 530,79 milyon dolarlık tasfiye edildi; bunların yaklaşık 124 milyon dolarlık Bitcoin uzun pozisyonu ve 184 milyon dolarlık Ether pozisyonu da dahil. Bu tasfiyeler, yatırımcıların borçlarını kapatmak için varlıklarını piyasa fiyatından satmak zorunda kalmaları ve daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturmaları durumunda meydana gelir.

Yatırımcıların güveni, Hazine Bakanı Scott Bessent'in Perşembe günü yaptığı açıklamada, Başkan Donald Trump'ın Mart ayında duyurduğu Bitcoin stratejik rezervinin, "mali açıdan tarafsız" bir yaklaşımla varlıkları genişletmenin bir parçası olarak, hükümet tarafından ele geçirilen kripto paralarla sınırlı olacağını açıklamasıyla daha da azaldı.

Başlıca kripto para birimleri, mavi çipli token'larla birlikte değer kaybetti. Genel piyasayı takip eden CoinDesk 20 endeksi %1,2 düştü. Kripto bağlantılı hisse senetleri de düşüş yaşadı; Bitmine Immersion %5,4, geçen hafta halka açılan Bullish ise %8,9 değer kaybetti. Coinbase %1,0, Galaxy Digital ise %2,2 değer kazandı.

Jackson Hole'a odaklanın

Yatırımcılar bu hafta, yaklaşan para politikası kararlarına dair ipuçları için Wyoming, Jackson Hole'da düzenlenecek Federal Rezerv'in yıllık ekonomi sempozyumunu bekliyor. Kripto para yatırımcıları ayrıca Perşembe günkü işsizlik başvuruları verilerini de bekliyor.

Geçtiğimiz hafta Bitcoin ve Ether'de yaşanan rekor testler, Ağustos ayında mevsimsel bir zayıflık bekleyen yatırımcıları şaşırttı ve Fed'in Eylül toplantısına kadar kurumsal benimseme ivmesinin makroekonomik endişeler tarafından gölgelenmesine yol açtı. Yine de, ETF'lerden gelen sürekli talep ve şirketlerin istikrarlı bir şekilde Bitcoin ve Ether satın almasıyla desteklenen birçok kişi, geri çekilmeyi endişe verici olmaktan ziyade stratejik olarak görüyor.

Cuma günü Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinden net çıkışlar yaşanmasına rağmen, hafta Bitcoin için 547 milyon dolarlık, Ethereum için ise rekor seviyede 2,9 milyar dolarlık net girişle kapandı. Bu, Ether'in üst üste 14. giriş haftası olduğu anlamına geliyor. Bitcoin ay başından bu yana neredeyse hiç değişmezken, Ether %15 değer kazandı.

Jeopolitik ve Fed Politikası Baskıyı Artırıyor

Siyasi belirsizlik de piyasaların pazartesi günü Beyaz Saray'da düzenlenen ve Başkan Trump'ın Ukrayna Devlet Başkanı Volodimir Zelenski ve Avrupalı liderlerle barış çabalarını görüştüğü zirveye tepki vermesiyle birlikte piyasa duyarlılığını olumsuz etkiledi.

Trump, Moskova ve Kiev ile olası doğrudan görüşmelere ve hatta olası bir üçlü zirveye işaret ederken, Zelenski somut sonuçlar olmaksızın temkinli bir iyimserlik sergiledi. Devam eden jeopolitik riskler, kripto para birimleri gibi yüksek riskli varlıklar üzerindeki baskıyı artırdı.

Dikkatler ayrıca Fed Başkanı Jerome Powell'ın Cuma günü Jackson Hole'da yapacağı konuşmaya çevrildi. Eylül ayında daha büyük bir faiz indirimi beklentisi azalırken, piyasalar artık 25 baz puanlık bir indirime %83 oranında fiyat veriyor; bu oran daha agresif bir hamleye olan bahislerden daha düşük.

Şirketler Düşüşten Yararlanıyor

Salı günü 115.000 doların altına düşmesine rağmen (son rekorun yaklaşık %6 altında), Metaplanet ve Strategy gibi hazine şirketleri Pazartesi günü daha düşük fiyatlardan yararlanarak toplamda 1.185 Bitcoin ekledi.

QCP Capital'e göre, örtük oynaklık nispeten düşük kalmaya devam ediyor ve bu da piyasaların büyük bir fiyat artışı beklemediğini gösteriyor. Analistler, "Aralıklı işlemlerin devam etmesi muhtemel. 112.000 dolar civarındaki düşüşler alıcıları cezbederken, 120.000 dolara doğru yükselişler satış baskısını karşılayacak - en azından Powell'ın Cuma günü yapacağı konuşmaya kadar." dedi.

CryptoQuant'ın uzun vadeli yatırımcı (LTH) kârlılığına ilişkin verileri, mevcut seviyelerin pozitif ancak ılımlı seyrettiğini ve kârların 2017, 2018-2019 ve 2022-2023 döngülerindeki zirvelerin altında kaldığını gösteriyor. Bu durum, Bitcoin'in tarihi zirvelere yakın işlem gördüğünü, ancak yönetilebilir bir satış baskısı altında olduğunu ve daha fazla yükseliş için alan bıraktığını gösteriyor.

Görünüm: Momentum Göstergeleri Zayıflık Gösteriyor

Bitcoin, geçen Perşembe günü 124.474 dolara kadar yükseldi, ancak hızla ivme kaybederek aynı gün %4 düşüşle hafta sonu 117.300 dolar civarında kapandı. Pazartesi günü kayıplarını sürdürerek 116.300 doların altına kapandı. Salı günü ise düşüşünü sürdürerek Nisan başından beri oluşan yükseliş trendini kırdı.

Bitcoin, 50 günlük üssel hareketli ortalamanın (EMA) 115.046 dolar ve günlük yükseliş trendi çizgisinin altında kapanırsa, kayıplar bir sonraki destek olan 111.980 dolara doğru uzayabilir.

Günlük grafikte, Göreceli Güç Endeksi (RSI), düşüş momentumunu yansıtan nötr 50 seviyesinin altında, 44 seviyesinde yer alıyor. MACD de Pazar günü negatif bir geçiş yaparak, daha fazla düşüşe işaret eden bir satış sinyali gönderdi.

Ancak Bitcoin, 115.046 dolar seviyesindeki EMA yakınlarında destek bulur ve 116.000 doların üzerinde kapanış yaparsa, 120.000 dolarlık kilit seviyeye doğru toparlanma şansı artabilir.