Piyasalar Fed'e odaklanıyor: İzlenmesi gereken beş önemli nokta

ABD Merkez Bankası (Fed), bu haftaki toplantısına karmaşık bir para politikası ortamıyla giriyor; süregelen enflasyon baskıları ve yükselen enerji fiyatları, politika yapıcıları dünyanın en büyük ekonomisi üzerindeki önceki parasal sıkılaştırmanın etkisini değerlendirmeye zorluyor.

Bu toplantı, Fed'in Eylül ayında katılımcı komite üyelerinin 12'ye 0 oy birliğiyle faiz oranlarını 25 baz puan artırarak %3,75-%4,00 aralığına çıkarma kararının ardından gerçekleşmesi nedeniyle özellikle önemlidir.

ABD para politikası yapıcılarının, Çarşamba günü gösterge faiz oranını değiştirmeden bırakması bekleniyor; bu da aksi takdirde olaysız geçebilecek bir toplantıyı sonlandırıyor.

Ancak yatırımcılar ve ekonomistler, merkez bankasının bir sonraki adımları ve enflasyon beklentileri hakkında ipuçları bulmak için Çarşamba günü açıklanacak merkez bankası bildirisini yakından inceleyecekler.

Bugün başlayacak olan Federal Rezerv toplantısı, bu yılın başlarında kendisini atayan Başkan Donald Trump'tan bağımsızlığına ilişkin sorularla damgasını vuran Başkan Kevin Warsh'ın başkanlığındaki dördüncü toplantı olacak.

Toplantı, benzin fiyatlarındaki keskin artış ve gıda maliyetlerindeki sürekli yükseliş nedeniyle yaşam maliyeti endişelerinin ön plana çıktığı ara seçimlerden sadece altı gün önce gerçekleşiyor.

Yüksek ipotek faiz oranları tüketiciler üzerindeki yükü artırdı. Ortalama 30 yıllık ipotek faiz oranı, bu ayın başlarında üç yılın en yüksek seviyesi olan %7,4'e ulaştıktan sonra geçen hafta %7,32'ye geriledi; bu oran bir yıl öncesine göre %6,2'nin biraz altındaydı.

Oxford Economics'in tahminlerine göre, bu yılki keskin faiz artışları, ek beş milyon hanenin daha ev sahibi olma hayalini gerçekleştirmesini imkansız hale getirdi.

Federal Rezerv'in faiz oranlarında yapacağı herhangi bir ek artış, ipotek maliyetlerini yıllardır görülmemiş seviyelere çıkarabilir.

Bu karmaşık ortamda, Federal Rezerv toplantısı sırasında beş önemli konuya dikkat edilmesi gerekiyor.

1. Faiz oranlarında artış olasılığı sınırlı.

Geçtiğimiz ay açıklanan beklenenden yüksek ABD enflasyon rakamlarının ardından, Wall Street'te ve bazı ekonomistler arasında Federal Reserve'ün Ekim ayında faiz oranlarını 25 baz puan artırarak gösterge faiz oranını yaklaşık %4,25'e çıkarabileceği yönünde beklentiler oluştu.

Her ne kadar enflasyonla mücadele Fed'in birincil hedefi olmaya devam etse de, son zamanlarda birçok üst düzey para politikası yapımcısı Ekim toplantısında faiz artırımı olasılığını küçümsedi.

Vadeli işlem piyasası fiyatlandırmasına göre, yatırımcıların böyle bir harekete yönelik beklentileri neredeyse ihmal edilebilir seviyelere düştü; mevcut gösterge faiz oranı ise yaklaşık %4,0 civarında.

Federal Rezerv Başkan Yardımcısı Philip Jefferson, finans piyasalarında uzun vadeli faiz oranlarındaki keskin artışa dikkat çekerek, merkez bankası yetkililerinin bu gelişmeleri bağımsız olarak değerlendirmeleri gerektiğini ve bu sürecin daha fazla zaman alabileceğini vurguladı.

Bazı ekonomistler, Federal Rezerv'in kongre seçimleri öncesinde şahin bir adım atmaktan kaçınacağını öne sürdüler; gerekçe olarak da merkez bankasının seçimlerden sadece altı gün önce Beyaz Saray ile gerilim yaratmak istememesini gösterdiler.

2. İleriye dönük yönlendirme: Fed bundan vazgeçecek mi?

Philip Jefferson ve diğer Federal Reserve yetkililerinden gelen yorumlar, faiz oranlarının muhtemel yönü ve gelecekteki para politikası kararları hakkında önceden sinyaller verme uygulaması olan ileriye dönük yönlendirme konusundaki Başkan Kevin Warsh'ın pozisyonu hakkında soruları gündeme getirdi.

Warsh, bu yaklaşımın, politika yapıcıları önceden belirlenmiş bir rotaya bağlayarak merkez bankasının değişen ekonomik koşullara yanıt verme kabiliyetini kısıtlayabileceğine inanıyor.

Ancak, bu ay birkaç üst düzey yetkiliden gelen açıklamalar, doğrudan başkan tarafından yapılmamış olsalar bile, bazı ekonomistlere göre ileriye dönük yönlendirme gibi göründü.

Bank of America'nın ABD ekonomisi araştırmaları başkanı Aditya Bhave, Warsh'ın bu mesajları destekleyip desteklemediğini sorguladı.

Açıklamasına göre, bu talimatları onaylamak Warsh'ın ileriye dönük yönlendirmeye karşıtlığıyla çelişebilirken, reddetmek ise beklenmedik bir faiz artışına yol açarak Fed yetkililerinden gelecek sinyallere ilişkin piyasa güvenini zedeleyebilir.

Bu sorulara rağmen, ekonomistler faiz artırımının gerçekleşme olasılığını düşük görmeye devam ediyor.

3. Kevin Warsh'ın bağımsızlığının değerlendirilmesi

Beyaz Saray'ın muhalefetine rağmen Federal Rezerv'in Eylül ayında faiz oranlarını artırma kararı, Başkan Kevin Warsh'ın bağımsızlığına dair olumlu bir işaret verdi ve daha önce düşük faiz oranlarını destekleyen bir Fed başkanı atama arzusunu dile getiren Başkan Donald Trump'ın baskısına boyun eğebileceği endişelerini kısmen hafifletti.

ING'nin baş uluslararası ekonomisti James Knightley, Eylül ayındaki kararın bu endişeleri büyük ölçüde giderdiğini belirterek, piyasaların Warsh'ın şu ana kadarki performansından cesaretlendiğini söyledi.

Ancak, özellikle Trump'ın Federal Rezerv Başkanı Lisa Cook'u görevden alma girişimlerini yenilemesiyle birlikte, şüpheler tamamen ortadan kalkmadı; bu girişimler başarılı olursa, Trump'ın başka bir yönetim kurulu üyesi atama fırsatı doğabilir.

Trump ayrıca, Eylül ayındaki görüşmeden önce Warsh ile konuştuğunu ve Warsh'ın kendisine faiz oranlarını yükseltme yönünde oy kullanabileceğini söylediğini açıkladı. Warsh, başkanla yaptığı görüşmelerin içeriği hakkında yorum yapmaktan kaçındı.

Bu etkileşimlerin para politikası kararlarını etkileyip etkilemediği konusundaki belirsizlik devam ederken, bazı ekonomistler Federal Rezerv başkanının bağımsızlığının hâlâ sorgulanabilir olduğunu düşünüyor.

4. Kevin Warsh'ın enflasyon değerlendirmesi

Enflasyon rakamları, ekonomistlerin beklentilerini üst üste ikinci ayda da aştı ve bu durum, benzin ve dizel fiyatlarındaki keskin artışın genel mal ve hizmet maliyetine yansıyabileceği endişelerini artırdı.

Dizel fiyatları Eylül ayı sonlarında rekor seviye olan 6,53 dolara ulaştıktan sonra hafif bir düşüşle yaklaşık 6,35 dolara geriledi. Bu durum, ulaşım maliyetlerini artırdı ve işletmelerin bu giderleri tüketicilere yansıtma olasılığını yükseltti.

Bank of America'nın ABD ekonomi araştırmaları başkanı Aditya Bhave, enflasyonun 2020'nin son çeyreğinden bu yana hiçbir tam çeyrekte Federal Rezerv'in yıllık %2'lik hedefinin ortalamasına ulaşmadığına dikkat çekti.

Bu nedenle yatırımcılar Warsh'ın enflasyon görünümüne ilişkin açıklamalarını yakından takip edecekler.

Eğer fiyat baskılarının yüksek seviyede kaldığını ve merkez bankasının enflasyonu daha hızlı bir şekilde %2'ye indirmeyi hedeflediğini vurgularsa, piyasalar bu açıklamaları daha fazla parasal sıkılaştırma ve Aralık toplantısında olası bir faiz artışı sinyali olarak yorumlayabilir.

5. Para politikası komitesi içinde muhalefet belirtileri

Federal Rezerv'in Eylül ayı faiz artırımı oy birliğiyle onaylanmış olsa da, bu haftaki toplantıda 12 oylama yetkisine sahip komite üyesinden ikisinin veya üçünün muhalefet şerhi verebileceği yönünde beklentiler artıyor.

Cleveland Federal Rezerv Bankası Başkanı Beth Hammack ve Dallas Federal Rezerv Bankası Başkanı Lorie Logan, faiz oranlarını yükseltme lehine oy kullanma olasılığı en yüksek kişiler olarak kabul ediliyor.

Her iki taraf da mevcut faiz oranlarının ekonomik aktiviteyi yavaşlatmak ve enflasyonu kontrol altına almak için yeterince kısıtlayıcı olmayabileceğinden endişe duyduklarını dile getirdi.

Paradoksal olarak, komite içindeki muhalefet Warsh ve Federal Rezerv'in lehine işleyebilir.

Bu durum, şahin görüşlerin politika yapıcılar arasında hâlâ etkili olduğunu gösterecek ve böyle bir hamlenin gerçekleşme olasılığı sınırlı olsa bile, faiz oranlarında daha fazla artışın bir seçenek olmaya devam ettiği mesajını güçlendirecektir.