ABD doları Çarşamba günü değer kaybetti ve yatırımcıların, Federal Rezerv'in gelecek yıl faiz oranlarını daha agresif bir şekilde düşürme imkanına sahip olacağına dair bahis oynaması, diğer büyük merkez bankalarının çoğunun ise gevşeme döngülerini büyük ölçüde tamamladığı görüşü nedeniyle, 2017'den bu yana en büyük yıllık kaybını kaydetme yolunda ilerliyor ve daha fazla düşüş potansiyeli taşıyor.

Salı günü açıklanan güçlü ABD gayri safi yurtiçi hasıla verileri, faiz oranı beklentilerini değiştiremedi; yatırımcılar, Federal Reserve'ün 2026'da yaklaşık iki ek faiz indirimi daha yapacağını fiyatlandırmaya devam ediyor.

Goldman Sachs'ın ABD baş ekonomisti David Mericle, yavaşlayan enflasyonu gerekçe göstererek, "Federal Açık Piyasa Komitesi'nin iki ek 25 baz puanlık faiz indirimi konusunda birleşerek faiz oranlarını %3-%3,25 aralığına çekmesini bekliyoruz, ancak risklerin daha fazla gevşeme yönünde olduğunu düşünüyoruz" dedi.

Hem euro hem de İngiliz sterlini Çarşamba günü üç ayın en yüksek seviyelerine yükseldikten sonra, daha sonra euro 1,180 dolar, sterlin ise 1,3522 dolar civarında sabitlendi.

Para birimleri sepeti karşısında dolar endeksi, son iki buçuk ayın en düşük seviyesi olan 97.767 puana geriledi. Endeks, 2017'den bu yana en sert yıllık düşüşünü kaydederek %9,8'lik bir yıllık kayıp yaşama yolunda ilerliyor. Yılın son haftasında yaşanacak herhangi bir zayıflama, endeksi 2003'ten bu yana en büyük yıllık düşüşe doğru itebilir.

Dolar, ABD Başkanı Donald Trump'ın uyguladığı kaotik gümrük vergilerinden büyük ölçüde etkilenerek çalkantılı bir yıl geçirdi; bu vergiler yılın başlarında ABD varlıklarına yönelik güven şokuna yol açmıştı. Trump'ın Federal Rezerv üzerindeki artan etkisi de merkez bankasının bağımsızlığı konusunda endişeleri artırdı.

Buna karşılık, euro yıl başından bu yana %14'ten fazla değer kazandı ve 2003'ten bu yana en güçlü yıllık performansını sergileme yolunda ilerliyor.

Avrupa Merkez Bankası geçen hafta faiz oranlarını değiştirmedi ve bazı büyüme ve enflasyon tahminlerini yukarı çekti; bu hamle, yakın vadede daha fazla parasal gevşemeye kapıyı kapatmak olarak geniş çapta yorumlandı.

Piyasa katılımcıları, gelecek yıl politika sıkılaştırmasının gerçekleşme ihtimalini düşük olarak fiyatlayarak karşılık verdi; bu görüş, bir sonraki adımın faiz artırımı olacağı yönündeki yaygın görüşü destekleyen Avustralya ve Yeni Zelanda'da da yankı buldu.

Bu görünüm hem Avustralya hem de Yeni Zelanda dolarını destekledi. Avustralya doları yıl başından bu yana %8,4 yükseldi ve Çarşamba günü 0,6710 dolar ile üç ayın en yüksek seviyesine ulaştı; Yeni Zelanda doları ise 0,58475 dolar ile iki buçuk ayın en yüksek seviyesine çıktı.

Sterlin bu yıl %8'den fazla değer kazandı. Yatırımcılar, İngiltere Merkez Bankası'nın 2026 yılının ilk yarısında en az bir faiz indirimi yapacağına inanıyor; piyasalar yıl sonundan önce ikinci bir indirim olasılığını yaklaşık %50 olarak fiyatlandırıyor.

Bununla birlikte, çoğu para birimi, başta Çarşamba günü yeni bir rekor seviyeye ulaşan altın olmak üzere, değerli metallere kıyasla önemli ölçüde değer kaybetti.

Genellikle düşük borç seviyeleriyle ilişkilendirilen bazı küçük Avrupa para birimleri, bu yıl en iyi performans gösterenler arasında yer aldı.

Dolar, Norveç kronu karşısında %12, İsviçre frangı karşısında %13 (0,7865 frank seviyesinde işlem görüyor) ve İsveç kronu karşısında %17 değer kaybetti ve Çarşamba günü 9,167 kron ile 2022 başından bu yana en düşük seviyesine geriledi.

Yatırımcılar, Japonya'nın yen'i desteklemek için olası bir müdahalesini yakından takip ediyor.

Japon yeni, döviz piyasalarında odak noktası olmaya devam ediyor ve yatırımcılar, Japon yetkililerinin para biriminin değer kaybını durdurmak için olası müdahalelerine karşı teyakkuzda bulunuyor.

Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama Salı günü yaptığı açıklamada, Japonya'nın yenin aşırı hareketlerine karşılık verme konusunda tam yetkiye sahip olduğunu belirterek, Tokyo'nun piyasalara müdahale etmeye hazır olduğuna dair şimdiye kadarki en güçlü uyarıyı yaptı.

Yaptığı açıklamalar, yenin değer kaybını durdurmaya yardımcı oldu ve dolar, önceki seansta %0,5'lik bir düşüşün ardından Çarşamba günü Japon para birimi karşısında %0,3 değer kaybederek 155,83 yene geriledi.

Japonya Merkez Bankası nihayet geçen Cuma günü uzun zamandır beklenen faiz artırımını gerçekleştirdi, ancak bu hamle büyük ölçüde bekleniyordu ve Başkan Kazuo Ueda'nın açıklamaları, daha şahin bir ton bekleyen bazı yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattı ve karar sonrasında yen üzerinde baskı oluştu.

Sonuç olarak, yatırımcılar özellikle yıl sonuna doğru işlem hacimlerinin azalmasıyla birlikte Japon yetkililerinin olası yen alım müdahalesine karşı tetikte kalıyorlar; analistler bunun resmi bir eylem için elverişli bir fırsat sunabileceğini söylüyor.

Altın fiyatları Çarşamba günü Avrupa piyasalarında yükselerek, dördüncü ardışık seansta da kazançlarını sürdürdü ve tarihinde ilk kez ons başına 4.500 dolar seviyesini aşarak rekor yüksek seviyeleri kırmaya devam etti. Bu hareket, döviz piyasasında ABD dolarının sürekli düşüşüyle desteklenen, değerli metale yönelik güçlü yatırım talebinden kaynaklandı.

Bu gelişmeler, ABD Merkez Bankası'nın gelecek yıl iki kez faiz indirimi yapacağı yönündeki artan beklentilerin ortasında yaşanıyor. Yatırımcılar, bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için bugün ilerleyen saatlerde ABD'nin üçüncü çeyrek ekonomik büyüme verilerini bekliyor.

Fiyat genel bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, 4.467,84 dolar seviyesine kadar geriledikten sonra, açılış seviyesi olan 4.484,25 dolardan yaklaşık %0,95 artarak ons başına 4.525,96 dolara yükseldi ve tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.

• Salı günü piyasa kapanışında altın fiyatları %0,9 artarak üst üste üçüncü günlük yükselişini kaydetti.

ABD doları

ABD dolar endeksi Çarşamba günü %0,1 düşerek üçüncü ardışık seansta da kayıplarını sürdürdü ve iki buçuk ayın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüş, ABD dolarının başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden zayıflığını yansıtıyor.

Bilindiği üzere, ABD dolarının zayıflaması, dolar fiyatlı altın külçelerini diğer para birimlerini elinde bulunduran alıcılar için daha cazip hale getirir.

Bu kayıplar, Noel ve Yeni Yıl tatilleri öncesinde doların aktif olarak satıldığı bir dönemde ve bazı Federal Rezerv yetkililerinin ABD işgücü piyasasındaki zayıflığa ilişkin artan endişeleri vurgulayan temkinli açıklamalarının baskısı altında gerçekleşti.

Toronto'daki Silver Gold Bull şirketinde döviz ve kıymetli metaller risk yönetimi başkanı Eric Bregar, ABD dolarının gelecek yıl, en azından ilk çeyrekte, düşüş gösterebileceğini, çünkü Federal Rezerv'in işgücü piyasasının iyi durumda olmadığını giderek daha fazla kabul etmek zorunda kalacağını söyledi.

Bregar, piyasaların faiz indirimleri istediğini ve bu sonucu elde etmeyi hedefleyecek yeni, daha güvercin bir Federal Rezerv başkanı beklentilerinin arttığını belirterek, Fed'in faiz indirimlerinde daha büyük tavizler vermeye ve şimdiye kadar olduğundan daha hızlı bir tempoda hareket etmeye zorlanabileceğini sözlerine ekledi.

ABD faiz oranları

• CME FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı %87 iken, 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığı %13 olarak fiyatlandırılmıştır.

• Yatırımcılar şu anda önümüzdeki yıl içinde ABD'de iki faiz indirimi olacağını tahmin ederken, Federal Reserve'in kendi tahminleri yalnızca 25 baz puanlık tek bir indirime işaret ediyor.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, ABD ekonomisine ait yeni verilerin açıklanmasını ve Federal Rezerv yetkililerinin açıklamalarını yakından takip ediyor.

Altın görünümü

Mitsubishi analistleri, kıymetli metallerin yılın bu geç döneminde -ki bu dönemde normalde insanlar bir iki Noel kartı yazarlardı- rekor fiyatlara ulaşmasının en önemli sonucunun, yatırımcıların tatil dönemini kar alma fırsatı olarak görmemiş olmaları olabileceğini söyledi.

OANDA'nın MarketPulse bölümünde piyasa analisti olan Zain Vawda, son ABD enflasyon ve işgücü piyasası verilerinin ardından faiz indirimlerine yönelik beklentilerin arttığını ve bunun da kıymetli metallere olan talebi desteklediğini söyledi.

Vawda ayrıca, Orta Doğu'daki gerilimler, Rusya ve Ukrayna arasında barış anlaşmasına varılması konusundaki belirsizlik ve ABD'nin Venezuela petrol tankerlerine karşı son eylemleri nedeniyle güvenli liman varlıklarına olan talebin de güçlü kalmasının beklendiğini sözlerine ekledi.

SPDR fonu

Dünyanın en büyük altın destekli borsa yatırım fonu olan SPDR Gold Trust'ın altın rezervleri Salı günü değişmeden kaldı ve toplam rezervler 1.054,56 metrik ton seviyesinde sabit kalarak 23 Haziran 2022'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Euro, Çarşamba günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı yükselerek, ABD doları karşısında art arda üçüncü seansta da değer kazanmaya devam etti ve üç ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu hareket, Noel tatili dönemi öncesinde döviz piyasasında ABD dolarının sürekli satılmasıyla desteklendi.

Tek para birimi, özellikle son haftalarda avro bölgesindeki ekonomik aktivitenin iyileşmesi ve aşağı yönlü risklerin azalmasıyla birlikte bu iyileşmenin devam edeceği beklentisiyle, Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat 2026'da faiz oranlarını düşüreceğine dair beklentilerin azalmasından da destek buldu.

Fiyat Genel Bakışı

• Euro kuru bugün: Euro, gün içi en düşük seviyesi olan 1,1786 dolara dokunduktan sonra, açılış seviyesi olan 1,1794 dolardan dolar karşısında yaklaşık %0,15 artarak 1,1808 dolara yükseldi ve 25 Eylül'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

• Euro, Salı günkü seansı dolar karşısında %0,3 artışla kapatarak, Avrupa Merkez Bankası'nın 2026 yılına kadar faiz oranlarını mümkün olduğunca uzun süre değiştirmemesi umutlarıyla art arda ikinci günlük kazancını kaydetti.

ABD doları

ABD dolar endeksi Çarşamba günü %0,1 düşerek üçüncü ardışık seansta da kayıplarını sürdürdü ve iki buçuk ayın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüş, ABD dolarının başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden zayıflığını yansıtıyor.

Bu kayıplar, Noel ve Yeni Yıl tatilleri öncesinde doların aktif olarak satıldığı bir dönemde ve bazı Federal Rezerv yetkililerinin ABD işgücü piyasasındaki zayıflığa ilişkin artan endişeleri vurgulayan temkinli açıklamalarının baskısı altında gerçekleşti.

Toronto'daki Silver Gold Bull şirketinde döviz ve kıymetli metaller risk yönetimi başkanı Eric Bregar, ABD dolarının gelecek yıl, en azından ilk çeyrekte, zayıflayabileceğini, çünkü Federal Rezerv'in işgücü piyasasının iyi durumda olmadığını giderek daha fazla kabul etmek zorunda kalacağını söyledi.

Bregar, piyasaların daha düşük faiz oranları istediğini ve bu sonucu elde etmeyi hedefleyecek yeni, daha güvercin bir Federal Rezerv başkanı beklentilerinin arttığını belirterek, Fed'in faiz indirimlerinde şimdiye kadar yaptığından daha büyük tavizler vermek zorunda kalabileceğini sözlerine ekledi.

Avrupa faiz oranları

• Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat 2026'da 25 baz puanlık faiz indirimi yapması olasılığına ilişkin para piyasası fiyatlandırması %10'un altında kalmaya devam ediyor.

• Bu beklentilerin yeniden fiyatlandırılmasını sağlamak için yatırımcılar, enflasyon, işsizlik ve ücret rakamları da dahil olmak üzere Euro bölgesinden gelecek ek ekonomik verileri bekliyor.

Faiz oranı farkı

ABD Merkez Bankası'nın son kararının ardından, Avrupa ve ABD arasındaki faiz oranı farkı ABD faiz oranları lehine 160 baz puana geriledi; bu, Mayıs 2022'den bu yana görülen en düşük fark olup, euro'nun ABD doları karşısında daha da değer kazanmasını destekliyor.

Japon yeni, Çarşamba günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kazandı ve ABD doları karşısında art arda üçüncü seansında da pozitif bölgede kaldı. Bu hareket, Tokyo'nun yerel para birimini desteklemek için müdahale etmeye hazır olduğunu belirten Japon yetkililerden gelen güçlü uyarıların ardından geldi.

Bu arada, Japonya Merkez Bankası'nın Ekim ayı toplantısının tutanaklarına göre, politika yapıcılar faiz oranlarını ekonomi için nötr kabul edilen seviyelere doğru yükseltmeye devam etme ihtiyacını görüştüler. Dokuz yönetim kurulu üyesinden birkaçı, yenin son dönemdeki düşüşünün ithalat maliyetlerinin artması yoluyla aşırı enflasyona yol açabileceğini belirtti.

Fiyat Genel Bakışı

• Japon yeninin bugünkü döviz kuru: Dolar, gün içi en yüksek seviyesi olan 156,28'den açılış seviyesi olan 156,21'den 155,55'e gerileyerek yen karşısında %0,4 oranında değer kaybetti.

• Yen, aşırı döviz hareketlerine ilişkin Japonya'dan gelen güçlü uyarıların ardından, Salı günkü seansı dolar karşısında yaklaşık %0,4 artışla kapatarak üst üste ikinci günlük kazancını kaydetti.

Japon yetkililer

Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, Japonya'nın yenin aşırı dalgalanmasıyla başa çıkmak için cesur adımlar atma konusunda "tam hareket özgürlüğüne" sahip olduğunu doğruladı.

Katayama Salı günü düzenlediği basın toplantısında, yerel para birimindeki son hareketlerin piyasa temellerini hiç yansıtmadığını, spekülasyondan kaynaklandığını ve bu durumun Tokyo'ya gerekirse piyasaya müdahale etme hakkı verdiğini söyledi.

Katayama, hükümetin, Japonya'nın Eylül ayında Amerika Birleşik Devletleri ile döviz kuru politikası konusunda vardığı anlaşmaya dayanarak, aşırı hareketlere karşı uygun önlemleri alacağını da sözlerine ekledi.

Pazartesi sabahı erken saatlerde Tokyo'da, Japonya'nın en üst düzey döviz diplomatı Atsuki Mimura ve Baş Kabine Sekreteri Minoru Kihara, döviz piyasasındaki "keskin ve istikrarsız" hareketlerden duydukları endişeyi dile getirdiler.

Yetkililer, Japon makamlarının döviz kurundaki gelişmeleri yakından izlediğini ve gerekirse uygun önlemleri almaya hazır olduklarını vurgulayarak, aşırı oynaklığı dizginlemek için potansiyel müdahale sinyali verdiler.

Japonya Bankası

Bugün Tokyo'da açıklanan Japonya Merkez Bankası'nın Ekim ayı toplantısının tutanaklarına göre, politika yapıcılar faiz oranlarını ekonomi için nötr kabul edilen seviyelere doğru yükseltmeye devam etme ihtiyacını görüştüler; bazı üyeler bunun istikrarlı uzun vadeli büyümenin sağlanmasına yardımcı olacağını savundu.

Dokuz yönetim kurulu üyesinden birkaçı, yenin son dönemdeki değer kaybının, artan ithalat maliyetleri nedeniyle aşırı enflasyona yol açabileceği konusunda uyarılarda bulundu.

29-30 Ekim tarihlerindeki toplantıda Japonya Merkez Bankası faiz oranlarını %0,5'te sabit tuttu, ancak Başkan Kazuo Ueda faiz artırımının yakın olabileceğine dair güçlü bir sinyal verdi. Şahin görüşlü iki üye Hajime Takata ve Naoki Tamura bu karara karşı çıktı ve faiz oranlarını %0,75'e çıkarmayı önerdi, ancak bu öneri kabul edilmedi.

Aralık ayında yapılan bir sonraki toplantıda merkez bankası faiz oranlarını %0,75'e yükseltti; bu, Eylül 1995'ten bu yana en yüksek seviye olup, Ocak ayındaki artışın ardından 2025'teki ikinci faiz artırımı oldu.

Ekim ayı toplantı tutanakları, birçok üyenin halihazırda faiz artışları için koşulların oluştuğuna inandığını, ancak özellikle ABD gümrük vergilerinin artışının etkisine ilişkin devam eden belirsizlik ortamında, şirketlerin gelecek yıl da ücret artışlarına devam edip etmeyeceği konusunda daha fazla açıklık istediklerini gösterdi.

Japonya faiz oranları

• Japonya Merkez Bankası'nın Ocak ayı toplantısında çeyrek puanlık faiz artırımına ilişkin piyasa fiyatlandırması %20 civarında istikrarlı kalmaya devam ediyor.

• Bu beklentilerin yeniden fiyatlandırılmasını sağlamak için yatırımcılar Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin daha fazla veri bekliyor.