İngiliz sterlini, jeopolitik endişelerin (iç faktörlerden ziyade) ana etken olduğu bir başka düşüş haftası daha geçirdi ve GBP/USD paritesi üst üste ikinci haftalık düşüşünü kaydetti. Şu anda piyasa katılımcıları, İngiltere Merkez Bankası'nın bu yıl faiz indirimlerine devam etmesini beklemiyor; bunun yerine piyasalar yıl sonuna kadar yaklaşık 50 baz puanlık bir sıkılaştırma fiyatlıyor.

Faiz oranlarıyla destekleniyor, ancak altta kırılgan.

Sterlin son dönemde makul bir direnç gösterdi, ancak genel tablo daha kırılgan görünüyor.

İlk bakışta, piyasaların İngiltere Merkez Bankası politikasına ilişkin beklentilerini keskin bir şekilde yeniden fiyatlandırması ve faiz indirimleri beklentisinden daha fazla sıkılaştırma olasılığına kayması nedeniyle bu hamle haklı görünüyor. Bu değişim, sterline güçlü bir destek sağladı ve ABD doları ve emtia bağlantılı para birimleri hariç, G10 para birimlerinin çoğundan daha iyi performans göstermesine yardımcı oldu.

Ancak bu destek büyük ölçüde tek bir faktörden kaynaklanıyor.

Faiz oranları en önemli belirleyici faktördür.

Sterlinin direnci büyük ölçüde faiz oranlarına bağlı bir durumdur.

Piyasalarda gevşeme beklentilerinin hızla terk edilip ek sıkılaştırma olasılığına yönelinmesiyle birlikte, İngiltere'de kısa vadeli tahvil getirileri keskin bir şekilde yükseldi. Enflasyon riskleri -özellikle yükselen enerji fiyatlarından kaynaklananlar- ön plana çıktı.

Bu fiyatlandırma değişikliği, genel makroekonomik ortamın çok daha az ikna edici olmasına rağmen, sterlinin istikrar kazanmasına yardımcı oldu.

İşte asıl sorun burada yatıyor: Bu desteğin büyük bir kısmı zaten fiyatlara yansıtılmış durumda.

Daha az konforlu bir makro arka plan

Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, İngiltere ekonomisi hâlâ kırılgan görünüyor.

Son jeopolitik şoktan önce de büyüme zaten nispeten zayıftı ve ekonomik tablo şimdi daha belirgin bir şekilde stagflasyon senaryosuna doğru eğiliyor; enflasyon baskıları yeniden artarken ekonomik faaliyet yavaşlıyor ve işgücü piyasası yumuşamaya başlıyor.

Aynı zamanda, İngiltere'nin cari açık ve ekonominin yüksek borçlanma maliyetlerine duyarlılığı da dahil olmak üzere, bilindik yapısal endişeler yeniden gündeme geldi.

İşte işler burada daha karmaşık hale geliyor. Kısa vadeli faiz oranlarındaki artış genellikle bir para birimini desteklerken, uzun vadeli getirilerdeki artış farklı bir hikaye anlatıyor. İngiltere devlet tahvili getirilerindeki son artış, mali sürdürülebilirlik ve fonlama maliyetleri hakkındaki artan endişeleri yansıtıyor; bu faktörler tarihsel olarak sterlini desteklememiştir.

Konumlandırma iyileşiyor, ancak inanç eksikliği var.

Yatırımcı pozisyonlanması da önemli bir rol oynuyor. Spekülatif hesaplar, sterlin üzerindeki düşüş yönlü bahislerini açıkça azalttı ve son üç haftada net kısa pozisyonlar daraldı. Bununla birlikte, fiyat hareketi bu değişimi güçlü bir şekilde teyit etmedi; GBP/USD, anlamlı bir yükseliş göstermeden 1.3300–1.3400 aralığında işlem görüyor.

Bu kombinasyon oldukça anlamlı. Gördüğümüz şey, gerçek anlamda yükseliş pozisyonlarının oluşturulmasından ziyade, kademeli olarak kısa pozisyonların kapatılmasına benziyor. Yatırımcılar olumsuz bahislerden geri adım atıyorlar ancak henüz uzun vadeli uzun pozisyonlara girmemiş durumdalar.

Açık pozisyonlardaki düşüş bu görüşü güçlendiriyor ve yeni girişlerden ziyade pozisyon azaltımına işaret ediyor.

Sonuç oldukça açık: pozisyonlanma daha az olumsuz hale geldi, ancak henüz olumlu değil. Fiyatlar daha güçlü kazanımlarla devam etmezse, bu düzeltme ivme kaybedebilir; özellikle de ekonomik koşullar kötüleşirse veya ABD doları daha da güçlenirse.

Arka planda enerji ve siyasi riskler

Arka planda, iki önemli risk giderek artıyor.

İlk olarak enerji konusu var. İngiltere'nin ithalatının ihracatından fazla olması nedeniyle fiyatların artması bekleniyor; bu durum enflasyon ve büyüme arasındaki dengeyi zorlaştırıyor ve stagflasyon riskini yüksek tutuyor.

İkincisi ise politiktir. İngiltere'de seçimler yaklaşırken, siyasi gürültünün yoğunlaşması muhtemeldir. Mali politika veya siyasi liderlik hakkındaki beklentilerdeki herhangi bir değişiklik, devlet tahvili piyasalarını ve dolayısıyla para birimini hızla etkileyebilir.

GBP/USD için sırada ne var?

Temel senaryo: Hafif aşağı yönlü eğilimle birlikte belirli bir aralıkta hareket.

Paritenin 1.3200–1.3500 aralığında işlem görmeye devam etmesi ve hafif bir düşüş eğilimi göstermesi muhtemeldir. İngiltere Merkez Bankası politikasının yeniden fiyatlandırılması bir miktar destek sağlamaya devam etse de, piyasalar zayıf bir büyüme ortamında sıkılaştırmanın ne kadar ileri gidebileceğini sorgulamaya başladıkça ivmesi azalmaya başlıyor. Bu arada, ABD doları nispeten güçlü kalmaya devam ediyor.

Yükseliş senaryosu: net bir tetikleyici gerektirir.

Anlamlı bir yukarı yönlü hareket, koşullarda bir değişiklik gerektirir. ABD verilerinin beklenenden daha zayıf gelmesi veya Federal Rezerv'in daha güvercin bir duruş sergilemesi durumunda dolar zayıflayabilir. Bu, paritenin 1.3500'ün üzerine çıkmasına olanak sağlayabilir. Enerji maliyetlerinin istikrar kazanması veya küresel risk algısının iyileşmesi de yardımcı olabilir ve potansiyel olarak iyileştirilmiş pozisyonu sürdürülebilir uzun vadeli birikime dönüştürebilir.

Düşüş senaryosu: riskler aşağı yönlü.

Aşağı yönlü yol daha açık görünüyor. Dolar güçlenmeye devam ederse, jeopolitik gerilimler tırmanırsa veya İngiliz devlet tahvili piyasaları daha fazla baskı altına girerse, sterlin zayıflayabilir. Daha keskin bir ekonomik yavaşlama veya artan mali kaygılar, özellikle düşüş pozisyonları yeniden oluşmaya başlarsa, pariteyi 1.3000-1.3100 aralığına doğru itebilir.

Neler izlenmeli?

En acil belirleyici faktör, özellikle faiz oranlarındaki hareketler ve Federal Rezerv'in politika beklentileri yoluyla ABD dolarının seyridir. Diğer önemli faktörler arasında petrol fiyatlarındaki dinamikler, Orta Doğu'daki çatışmadaki gelişmeler, İngiltere devlet tahvili getirilerindeki oynaklık ve özellikle büyüme ve işgücü piyasasına ilişkin İngiltere'den gelecek ekonomik veriler yer almaktadır.

Bitcoin, Cuma günü büyük ölçüde değişmeden işlem gördü ve yatırımcılar ABD ile İran arasındaki çatışmaya ilişkin karışık sinyalleri değerlendirirken ve bugün açıklanacak önemli ABD işgücü piyasası verilerini beklerken, sakin bir haftalık kapanışa doğru ilerliyor.

Dünyanın en büyük kripto para birimi, Doğu Zaman Dilimi'ne göre saat 02:19 (GMT 06:19) itibarıyla 66.654,7 dolar seviyesinde kaydedildi ve çok az bir değişiklik gösterdi.

Küresel piyasaların çoğunun Paskalya tatili nedeniyle kapalı olması ve yatırımcıların dijital varlık alım satımına katılımının azalması nedeniyle, Bitcoin'in hafta sonuna kadar sınırlı hareketlilikle ve düşük işlem hacimleriyle kapanması bekleniyor.

Yatırımcılar İran savaşını ve ABD istihdam verilerini yakından takip ediyor.

Ortadoğu'daki gerilimlerin azalmasına dair işaretlerin ardından Bitcoin bu hafta başlarında kısa süreliğine 68.000 dolara doğru yükselmişti, ancak Donald Trump'ın İran'a karşı daha şahin bir tavır benimsemesinin ardından bu kazanımlar geri tepti.

Son açıklamalarda köprüler ve enerji santralleri gibi altyapıları hedef alan tehditler yer aldı ve bu durum piyasalardaki risk iştahını olumsuz etkiledi.

Aynı zamanda, ekonomik belirsizlik, ABD tarım dışı istihdam verileri öncesinde yatırımcıları daha temkinli hale getirdi; bu veri, Federal Rezerv'in politika beklentilerini ve genel piyasa likiditesini etkileyebilir.

Son dönemdeki dalgalanmalara rağmen, Bitcoin, çatışmanın tetiklediği sert kayıplardan toparlandıktan sonra nispeten direnç gösterdi. Bununla birlikte, 2025'teki 126.000 doların üzerindeki zirvesinin oldukça altında kalmaya devam ediyor ve bu da bu yıl kripto piyasalarında genel bir yavaşlamayı yansıtıyor.

Altcoin'ler temkinli işlem görüyor.

Piyasadaki temkinli hava nedeniyle alternatif kripto paraların çoğu da Cuma günü dar bir aralıkta hareket etti.

Dünyanın en büyük ikinci kripto para birimi olan Ethereum, %0,4 artışla 2.058,92 dolara yükselirken, XRP de %0,2 artışla 1,32 dolara çıktı.

ABD doları, Donald Trump'ın İran'la ilgili yaptığı ve çatışmanın hızlı bir şekilde sona ereceğine dair piyasa beklentilerini zayıflatan konuşmasının ardından, güvenli liman varlıklarına olan talebi yeniden canlandırarak, art arda iki seanslık kayıptan sonra Perşembe günü keskin bir yükseliş gösterdi.

Trump, Çarşamba akşamı televizyonda yaptığı konuşmada, önümüzdeki iki ila üç hafta içinde İran'a daha yoğun saldırılar başlatma sözü verdi; ancak Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması veya yatırımcıları tedirgin eden ve piyasaları altüst eden savaşın sona ermesi için net bir zaman çizelgesi sunmadı.

İran ordusu ise ABD ve İsrail'i gelecekte "daha şiddetli, yaygın ve yıkıcı saldırılar" düzenleyecekleri konusunda uyardı.

Dolar, İsviçre frangı ve Japon yen gibi diğer güvenli liman para birimleri karşısında da güçlendi.

Dolar, İsviçre frangı karşısında %0,6 artarak 0,799 seviyesine yükselirken, Japon yenine karşı da %0,5 değer kazanarak 159,57 yen seviyesine ulaştı ve Japon yetkililerinin döviz piyasasına olası müdahalesine ilişkin endişeleri artıran kritik psikolojik seviye olan 160 yene yaklaştı.

New York'taki Bannockburn Global Forex'in baş piyasa stratejisti Marc Chandler, "Son iki gündür savaşın yakında sona ereceğine dair bir iyimserlik vardı, ancak Başkan Trump'ın dünkü konuşması bu umutları baltaladı" dedi.

Şunları da ekledi: “Aslında yeni bir şey söylemedi, ancak iyimserliği destekleyecek herhangi bir sinyal de vermedi. Şu anda piyasalar için önemli olan tek temel faktör şu: Eğer savaşın yakında biteceğini düşünüyorsanız, riskli varlıklar satın alırsınız; eğer devam edeceğini düşünüyorsanız, riskli varlıklar satarsınız.”

Euro %0,45 düşüşle 1,1536 dolara gerilerken, İngiliz sterlini de %0,63 düşüşle 1,3222 dolara indi ve son dönemdeki kazanımlarının bir kısmını kaybetti.

ABD dolarının bir sepet para birimi karşısındaki değerini ölçen dolar endeksi, %0,46 artarak 100,02 seviyesine yükseldi.

Shaun Osborne liderliğindeki Scotiabank analistleri, yatırımcılara gönderdikleri bir notta, Trump'ın konuşmasının tonunun, özellikle önümüzdeki iki ila üç hafta içinde saldırıları yoğunlaştıracağına ve bir anlaşmaya varılamaması durumunda İran'ın enerji altyapısını hedef alma olasılığına ilişkin yorumlarının ardından piyasa endişelerini artırdığını belirtti.

Piyasa tepkisinin hızlı olduğunu ve G10 para birimlerindeki haftalık kazanımların çoğunun neredeyse silindiğini de eklediler.

Enerji piyasalarında, Trump'ın konuşmasının arz kesintilerinin devam edeceğine dair endişeleri yeniden alevlendirmesinin ardından Brent petrol vadeli işlemleri %7,78 artarak varil başına 109,03 dolara yükseldi.

Piyasalar ABD istihdam raporunu bekliyor.

Başlangıçta Trump'ın açıklamaları ABD Hazine tahvil getirilerini yükseltti, ancak bu kazanımlar daha sonra geri verildi. Gösterge niteliğindeki 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisi 1,6 baz puan düşerek %4,305'e geriledi.

Yatırımcılar ayrıca, ekonominin gücü ve Federal Rezerv'in faiz oranlarının muhtemel seyri hakkında sinyaller vermesi açısından Cuma günü açıklanacak olan ABD tarım dışı istihdam raporunu da bekliyor.

Reuters anketine göre, ekonomistler Mart ayında yaklaşık 60.000 yeni iş yaratıldığını tahmin ediyor.

Bu arada, Avustralya doları ABD doları karşısında %0,3 değer kaybederek 0,6904 dolara gerilerken, euro İsviçre frangı karşısında %0,12 değer kazanarak 0,921 seviyesine yükseldi.

Cuma günü Avrupa piyasalarının açılışında euro, küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve Paskalya tatili nedeniyle döviz piyasasındaki durgun işlem koşullarında, ABD doları karşısında art arda ikinci gün negatif bölgede seyrini sürdürdü.

ABD Başkanı Donald Trump'ın İran savaşıyla ilgili gelişmeler hakkındaki konuşmasının ardından, piyasaların beklediğinden daha agresif ifadeler içermesi üzerine, ABD dolarına olan talep, tercih edilen güvenli liman varlığı olarak yeniden arttı.

Enerji fiyatlarındaki artış nedeniyle Euro Bölgesi enflasyonunun Avrupa Merkez Bankası'nın orta vadeli hedefinin üzerinde seyretmesiyle birlikte, piyasalar bölgeden gelecek önemli ekonomik verileri beklerken, bu yıl en az bir faiz artırımı beklentisi arttı.

Fiyat Genel Bakışı

Euro kuru bugün: Euro, dolar karşısında yaklaşık %0,1 değer kaybederek 1,1532 dolara geriledi; seans açılış seviyesi olan 1,1538 dolardan düşüş gösterdi ve seansın en yüksek seviyesi 1,1545 dolar oldu.

Euro, Perşembe günkü seansı dolar karşısında %0,45 değer kaybederek kapattı ve Donald Trump'ın İran'la savaş hakkındaki açıklamalarının ardından üç gün sonra ilk kez düşüş yaşadı.

ABD doları

Dolar endeksi Cuma günü yaklaşık %0,1 artarak ikinci ardışık seansta da kazanımlarını korudu ve bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

ABD Başkanı Donald Trump'ın İran savaşıyla ilgili ulusa sesleniş konuşmasının ardından, güvenli liman varlığı olarak dolar alımları yeniden başladı. Trump konuşmasında, ABD'nin önümüzdeki haftalarda İran'la savaşa devam edeceğini teyit etmişti.

Bugün ilerleyen saatlerde, ABD'nin Mart ayı tarım dışı istihdam verileri açıklanacak. Bu veri, dünyanın en büyük ekonomisi için uygun para politikası araçlarını belirlemede Federal Rezerv tarafından yakından izlenen önemli bir gösterge olup, yıl boyunca ABD faiz oranlarının seyrine ilişkin güçlü sinyaller vermektedir.

Avrupa faiz oranları

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde geçen hafta, enflasyondaki beklenen artış geçici olsa bile bankanın faiz oranlarını artırmaya hazır olduğunu söyledi.

Salı günü açıklanan veriler, yükselen enerji fiyatları nedeniyle Euro Bölgesi enflasyonunun Mart ayında Avrupa Merkez Bankası'nın hedefinin üzerine çıkarak %2,5'e ulaştığını gösterdi.

Verilerin ardından, para piyasaları Avrupa Merkez Bankası'nın Nisan toplantısında 25 baz puanlık faiz artırımı yapma olasılığını %30'dan %35'e yükseltti.

Reuters kaynakları, Avrupa Merkez Bankası'nın bu ayki toplantısında faiz oranlarını artırma konusunu görüşmelere başlatmasının muhtemel olduğunu belirtti.

Bu beklentileri yeniden değerlendirmek için yatırımcılar, Euro bölgesinden enflasyon, işsizlik ve ücretler konusunda daha fazla ekonomik veri bekliyor.