Euro, Cuma günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısındaki kayıplarını üst üste dördüncü seansta da sürdürerek haftalarca süren düşük seviyelerine doğru ilerledi. Bu düşüşte yatırımcıların, Aralık ayına ait yeni ABD istihdam verilerinin açıklanması öncesinde ABD dolarına olan talebinin devam etmesi etkili oldu.

Avrupa Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskılarının azalması ve bu yıl en az bir Avrupa faiz indirimi beklentilerinin yeniden canlanmasıyla birlikte, tek para birimi üst üste ikinci haftalık kayıp yaşama eşiğinde.

Fiyat Genel Bakışı

• Euro kuru bugün: Euro, açılış seviyesi olan 1.1659'dan dolar karşısında %0.1 düşüşle 1.1646'ya geriledi ve seansın en yüksek seviyesi 1.1662 oldu.

• Euro, Perşembe günkü seansı dolar karşısında yaklaşık %0,15 değer kaybederek tamamladı ve art arda üçüncü günlük kaybını yaşadı. ABD'den gelen haftalık işsizlik başvuruları verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesinin ardından euro, 1,1643 seviyesinde dört haftanın en düşük seviyesine geriledi.

ABD Doları

ABD Dolar Endeksi Cuma günü %0,15 artarak üst üste dördüncü seansta da yükselişini sürdürdü ve dört haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Aralık ayında ABD hizmet sektörüne ait güçlü veriler ve beklenenden daha iyi gelen haftalık işsizlik başvuruları rakamlarının ardından, Ocak ayında Federal Rezerv'in faiz indirimine gideceğine dair beklentiler azaldı.

Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, Federal Rezerv'in para politikasının yönünü belirlemede yakından güvendiği Aralık ayı ABD istihdam raporunun bugün açıklanmasını bekliyor.

ABD Yüksek Mahkemesi, Başkan Trump'ın Kongre onayı olmadan gümrük vergileri uygulamak için Uluslararası Acil Ekonomik Yetkiler Yasası'nı (IEEPA) kullanıp kullanamayacağına ilişkin de bugün ilerleyen saatlerde bir karar verebilir; bu durum ABD ticaret politikasını baltalayabilir ve ortak ülkelerle aylardır süren müzakereleri sekteye uğratabilir.

Eğer karar Trump aleyhine çıkarsa, şirket yöneticileri, gümrük komisyoncuları ve ticaret avukatları, daha önce ödenmiş yaklaşık 150 milyar dolarlık gümrük vergisini ABD hükümetinden geri almak için yasal mücadeleye girebilirler.

Haftalık Alım Satım

Bugünkü kapanışla resmen sona eren bu hafta boyunca, Avrupa Birliği'nin tek para birimi ABD doları karşısında yaklaşık %0,45 değer kaybetti ve üst üste ikinci haftalık kayıp yaşama yolunda ilerliyor.

Avrupa Enflasyonu

Çarşamba günü açıklanan resmi veriler, Avrupa genelinde çekirdek enflasyonda beklenmedik bir yavaşlama göstererek, Avrupa Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskısının azaldığını ortaya koydu.

Aralık ayında manşet tüketici fiyat enflasyonu, piyasa beklentilerine paralel olarak, Kasım ayındaki %2,1'lik artışa kıyasla, yıllık bazda %2,0 oranında yükseldi.

Çekirdek tüketici fiyat enflasyonu Aralık ayında %2,3 oranında artış gösterdi; bu oran, Kasım ayındaki %2,4'lük rakama kıyasla piyasa beklentisi olan %2,4'ün altında kaldı.

Avrupa Faiz Oranları

• Verilerin ardından, Şubat ayında Avrupa'da 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığına ilişkin para piyasası fiyatlaması %10'dan %25'e yükseldi.

• Piyasa katılımcıları, Avrupa faiz oranlarının yıl boyunca değişmeden kalacağı beklentisinden, en az bir kez 25 baz puanlık faiz indirimi olacağı beklentisine geçtiler.

Euro Görünümü

Economies.com olarak, özellikle ABD istihdam verilerinin piyasaların şu anki beklentilerinden daha güçlü gelmesi durumunda, euronun ABD doları karşısında negatif bölgede kalmasını bekliyoruz.

Japon yeni, Cuma günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısında üst üste dördüncü seansta da düşüşünü sürdürerek iki haftanın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüşün nedeni, ABD'nin aylık istihdam raporunun açıklanması öncesinde ABD dolarına olan talebin devam etmesiydi.

Japon para birimi, Japonya Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskılarının azalması ve bu ayın sonlarında faiz artırımı olasılığının düşük olması nedeniyle, bir haftalık daha değer kaybetme yolunda ilerliyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Japon yeninin bugünkü döviz kuru: ABD doları, yen karşısında %0,35 artışla 157,39 seviyesine yükseldi ve 22 Aralık'tan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Açılış seviyesi 156,83 iken, seansın en düşük seviyesi 156,76 oldu.

• Japonya'daki reel ücretlere ilişkin şok verilerin ardından yen, Perşembe günkü seansı dolar karşısında %0,1 değer kaybederek tamamladı ve art arda üçüncü günlük kaybını yaşadı.

ABD Doları

ABD Dolar Endeksi Cuma günü %0,15 artarak üst üste dördüncü seansta da yükselişini sürdürdü ve dört haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Aralık ayında ABD hizmet sektöründen gelen güçlü veriler ve beklenenden daha iyi haftalık işsizlik başvuruları rakamlarının ardından, Ocak ayında Federal Rezerv'in faiz indirimine gideceğine dair beklentiler azaldı.

Yatırımcılar, Federal Rezerv'in para politikasının yönünü belirlerken yakından takip ettiği, bugün açıklanacak olan Aralık ayı ABD istihdam raporunu bekliyor.

ABD Yüksek Mahkemesi, Başkan Trump'ın Kongre onayı olmadan gümrük vergileri uygulamak için Uluslararası Acil Ekonomik Yetkiler Yasası'nı (IEEPA) kullanıp kullanamayacağına ilişkin de bugün ilerleyen saatlerde bir karar verebilir; bu durum ABD ticaret politikasını baltalayabilir ve ticaret ortaklarıyla aylardır süren müzakereleri sekteye uğratabilir.

Eğer karar Trump aleyhine çıkarsa, şirket yöneticileri, gümrük komisyoncuları ve ticaret avukatları, daha önce ödenmiş yaklaşık 150 milyar dolarlık gümrük vergisini ABD hükümetinden geri almak için yasal mücadeleye girebilirler.

Haftalık Alım Satım

Bugünkü piyasa kapanışıyla resmi olarak sona erecek olan bu haftanın başından beri, Japon yeni ABD doları karşısında yaklaşık %0,35 değer kaybetti ve üst üste ikinci haftalık kaybına doğru ilerliyor.

Japonya'da Ücretler

Japonya Çalışma Bakanlığı Perşembe günü yaptığı açıklamada, toplam aylık nakit kazançların ve tam zamanlı ücretlerin ayrı bir ölçümünün Kasım ayında yıllık bazda %0,5 arttığını, bunun Aralık 2021'den bu yana en yavaş artış hızı olduğunu ve %2,3'lük artış beklentisinin oldukça altında kaldığını belirtti. Ekim ayında ücretler %2,5 artmıştı (önceki tahmin %2,6 idi).

Japonya'daki ücretlerdeki keskin yavaşlama, önümüzdeki dönemde fiyatlarda daha fazla gevşemeye ve enflasyonda yavaşlamaya zemin hazırlıyor. Japonya Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskısındaki bu belirgin azalma, bu yıl Japonya'da ek faiz artırımlarının olasılığını azaltıyor.

Japonya Faiz Oranları

• Verilerin ardından, Japonya Merkez Bankası'nın Ocak ayı toplantısında faizleri 25 baz puan artırma olasılığına ilişkin piyasa beklentileri %20'den %5'e düştü.

• Bu olasılıkları yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, Japonya'daki enflasyon ve işsizlik verilerinin yanı sıra Japonya Merkez Bankası yetkililerinden gelecek açıklamaları bekliyor.

Yen Görünümü

Economies.com olarak, özellikle ABD istihdam verilerinin piyasaların şu anki beklentilerinden daha güçlü gelmesi durumunda, Japon yeninin ABD doları karşısında negatif bölgede kalmasını bekliyoruz.

Venezuela'da hafta sonu yaşanan dramatik olaylar, teorik olarak dünyanın önde gelen enerji güçlerinden biri olması gereken bir ülkeye bir kez daha küresel dikkati çekti. Venezuela, gezegendeki en büyük kanıtlanmış petrol rezervlerine sahip olmasına rağmen, petrol sektörü yirmi yılı aşkın süredir uzun vadeli bir düşüş yaşıyor. Bunun nedenini anlamak için manşetlerin ötesine bakmak ve bir zamanlar küresel petrol sisteminin merkezi bir direği olan şeyi kademeli olarak baltalayan teknik, yasal ve siyasi kararları incelemek gerekiyor.

Amerika Birleşik Devletleri, Venezuela Devlet Başkanı Nicolas Maduro'nun Venezuela topraklarında gerçekleştirilen bir askeri operasyonun ardından ABD gözetiminde olduğunu doğruladı. Başkan Donald Trump operasyonu kamuoyuna duyururken, Başkan Yardımcısı JD Vance, ABD yönetiminin "birkaç olası çıkış yolu" sunduğunu ancak iki müzakere edilemez koşulda ısrar ettiğini söyledi: uyuşturucu kaçakçılığının sona ermesi ve "çalınmış petrol" olarak tanımladığı şeyin Amerika Birleşik Devletleri'ne iade edilmesi.

Son cümle olan "çalınmış petrol", Venezuela'nın petrol sektörüyle ilgili uzun süredir devam eden ve derin sonuçları olan bir anlaşmazlığa işaret ediyor. Bu durum, dünyanın en büyük petrol rezervlerine sahip bir ülkenin neden on yıldan fazla süren bir ekonomik çöküş yaşadığını ve petrolün jeopolitik önemini neden koruduğunu açıklamaya yardımcı oluyor.

Dünyanın en büyük petrol rezervleri - sadece kağıt üzerinde.

ABD Enerji Bilgi İdaresi verilerine göre, Venezuela'nın yaklaşık 303 milyar varil kanıtlanmış ham petrol rezervi bulunuyor ve bu rakam dünya genelinde en büyük rezervdir.

Ancak bu manşet rakamı, çok önemli bir gerçeği gizliyor: Venezuela petrolünün büyük çoğunluğu, Orinoco Kuşağı'nda yoğunlaşmış, ekstra ağır ham petroldür. ABD Permian Havzası gibi bölgelerde üretilen hafif, düşük kükürtlü petrolün aksine, Orinoco ham petrolü yoğun, viskoz ve taşınması zordur. Büyük ölçekte üretimi, rafineriye hazır hale gelmeden önce ısıtma, daha hafif hidrokarbonlarla seyreltme ve özel tesislerde işleme gerektirir. Bu ek karmaşıklık katmanı, üretimin yalnızca petrol fiyatları yüksek olduğunda ekonomik olarak uygulanabilir olduğu anlamına gelir.

Venezuela, on yıllarca bu karmaşık sistemi sürdürmek için gereken teknoloji, sermaye ve operasyonel uzmanlığı sağlamak üzere ABD ve Avrupa petrol şirketleriyle olan ortaklıklara güvendi. Ancak bu ortaklıklar 2000'li yılların başlarında sona erdi.

Kamulaştırma ve PDVSA'nın çözülmesi

Venezuela, 1970'lerde petrol endüstrisini resmen millileştirmiş olsa da, 2000'li yılların başlarında Başkan Hugo Chávez döneminde geleneksel devlet mülkiyetinin ötesine geçerek sektörü temelden yeniden şekillendiren bir kamulaştırma dalgası başlattı.

Yabancı şirketler, devlet petrol şirketi PDVSA'nın yanında azınlık hissesine zorlandı veya varlıklarına tamamen el konuldu. Exxon Mobil ve ConocoPhillips de dahil olmak üzere büyük ABD firmaları, tazminatsız varlıklarını kaybettikten sonra ülkeyi terk ederek uluslararası tahkime başvurdu.

Uluslararası mahkemeler ve tahkim kurulları daha sonra bu şirketlere milyarlarca dolar tazminat ödenmesine karar verdi; ancak Venezuela bu kararlara büyük ölçüde uymadı. Bu, ABD siyasi söyleminde yeniden ortaya çıkan "çalınmış petrol" anlatısının ardındaki hukuki zemindir.

Venezuela'nın petrol endüstrisi için sonuçlar çok ağır oldu. PDVSA yabancı finansman ve teknik desteğini kaybetti, yetenekli mühendisler ülkeyi terk etti, rafineriler ve boru hatları bozuldu ve üretim sürekli olarak düştü; kamulaştırmalardan önce günde 3 milyon varilin üzerinde olan üretim, son yıllarda günde 1 milyon varilin altına kadar geriledi.

Maduro 2013'te göreve geldiğinde, petrol sektörü zaten yapısal bir gerileme içindeydi. Başkanlığı döneminde yaşanan yolsuzluk, kötü yönetim ve daha sonra ABD yaptırımları, üretimi ve ihracatı daha da kısıtladı.

Ağır petrol neden yabancı uzmanlığa bağımlı?

Ağır petrol üretimini sürdürmek, sürekli yeniden yatırıma, güvenilir elektrik tedarikine ve seyreltici maddelere sürekli erişime ihtiyaç duyar; bunların çoğu tarihsel olarak ABD Körfez Kıyısı'ndan geliyordu. Bu girdiler olmadan ve yeterince yüksek petrol fiyatları olmadan, üretim sistemleri hızla bozulur.

Yabancı ortaklar Venezuela'dan çekildiğinde, PDVSA bu karmaşık ekosistemi sürdürme kapasitesini kaybetti. Buhar enjeksiyon operasyonları durduruldu, iyileştirme kapasitesi azaldı ve sürekli bakım gerektiren sahalar atıl kaldı. Küresel petrol fiyatları toparlansa bile, Venezuela karşılık veremedi.

Venezuela'nın enerji krizinin temel paradoksu şudur: Dünyanın en büyük petrol rezervlerine sahip bir ülke, dış destek olmadan bu rezervleri istikrarlı üretime dönüştürme operasyonel kapasitesinden yoksundur.

Petrol, yaptırımlar ve ABD bakış açısı

ABD yetkilileri uzun zamandır Venezuela'nın petrol sektörünün yaptırımlardan kaçınma, kayıt dışı nakliye ağları ve suç faaliyetleriyle iç içe geçtiğini savunuyor. Son yıllarda Venezuela petrolü, yaptırım baskısı altında faaliyet gösteren aracılar ve yabancı alıcılar aracılığıyla giderek daha fazla ihraç ediliyor.

Başkan Yardımcısı Vance'in açıklamaları, ABD yönetiminin petrol gelirlerinin yalnızca Venezuela ekonomisi için değil, aynı zamanda Maduro'nun uluslararası izolasyona rağmen iktidarda kalabilmesi için de merkezi bir öneme sahip olduğu görüşünü yansıtıyor. Bu çerçeveye katılıp katılmamak bir yana, enerji meselelerinin ABD-Venezuela ilişkilerinden ayrılamaz olmasının nedenini vurguluyor.

Venezuela'nın petrol sektörü için sırada ne var?

Maduro'nun artık ABD'nin gözetiminde olduğuna dair haberlerle birlikte, Venezuela petrol endüstrisinin geleceği büyük bir belirsizlik dönemine giriyor. Birkaç senaryo mümkün.

Geçici bir hükümet, yabancı petrol şirketleriyle yeniden ilişki kurmayı, tahkim davalarını yeniden açmayı ve yatırım çekmek için sözleşme çerçevelerini yeniden oluşturmayı hedefleyebilir. ABD firmaları, mevcut alacakları için tazminat talep edebilir veya yeni anlaşmalar kapsamında yeniden giriş yapabilirler. Venezuela'da garantilerle desteklenen önemli petrol çıkarlarına sahip olan Çin ve Rusya'nın da pozisyonlarını korumak için harekete geçmesi muhtemeldir.

Hızlı bir toparlanma olasılığı düşük görünüyor. Olumlu siyasi koşullar altında bile, Venezuela petrol üretiminin yeniden canlandırılması yıllar alacaktır. İşleme ünitelerinin yeniden inşa edilmesi, altyapının modernize edilmesi ve insan sermayesinin yeniden oluşturulması gerekmektedir. Ağır petrol, özellikle düşük fiyat ortamında, hızlı bir şekilde toparlanmaz.

Çözüm

Maduro'nun gözaltına alınması büyük bir jeopolitik tırmanışı temsil ediyor, ancak altta yatan hikaye yeni değil. Venezuela krizi yaptırımlar veya askeri müdahaleyle başlamadı. Teknik olarak karmaşık bir petrol sektörünün, işlevsiz hale gelmeden çalışamayacağı ortaklıklardan ve yatırımlardan yoksun bırakılmasıyla başladı.

Venezuela'nın petrol rezervleri hâlâ çok büyük ve gerçek, ancak rezervler tek başına refah yaratmaz. Teknoloji, sermaye, uzmanlık ve yeterince yüksek fiyatlar olmadan petrol yer altında hapsolmuş kalır. Bu gerçek, Venezuela'nın ekonomik çöküşünü, uluslararası anlaşmazlıklarını ve petrolün günümüzdeki olaylarda oynamaya devam ettiği merkezi rolü şekillendirmiştir.

Bakır fiyatları, endüstriyel metal için uzun vadeli olumlu talep beklentilerine rağmen, kar realizasyonunun baskısı altında kalarak Perşembe günkü işlemlerde düştü.

Danışmanlık şirketi S&P Global Perşembe günü yaptığı açıklamada, yapay zeka ve savunma sektörlerindeki hızlı büyümenin 2040 yılına kadar küresel bakır talebini %50 oranında artıracağını belirtti. Bununla birlikte, geri dönüşüm ve madencilik faaliyetleri genişletilmediği takdirde, arzın talebin 10 milyon metrik tondan fazla altında kalması bekleniyor.

Bakır, yüksek elektrik iletkenliği, korozyon direnci ve kolay şekillendirilip işlenebilmesi nedeniyle uzun zamandır inşaat, ulaşım, teknoloji ve elektronik alanlarında yaygın olarak kullanılmaktadır.

Rapora göre, elektrikli araç sektörü son on yılda bakır talebini artırırken, yapay zeka, savunma ve robotik sektörlerinin yanı sıra klima ve diğer bakır yoğun cihazlara yönelik geleneksel tüketici talebinin de önümüzdeki 14 yıl içinde önemli ölçüde daha büyük miktarlarda bakıra ihtiyaç duyması bekleniyor.

S&P Global'in tahminlerine göre, küresel bakır talebi 2025'teki yaklaşık 28 milyon metrik tondan 2040 yılına kadar yılda 42 milyon metrik tona ulaşacak. Yeni tedarik kaynakları olmadan, bu talebin yaklaşık dörtte birinin karşılanamaması muhtemel.

S&P Global Başkan Yardımcısı ve raporun ortak yazarlarından Dan Yergin, "Bu talebin temel itici gücü dünyanın elektrifikasyonudur ve bakır da elektrifikasyonun metalidir" dedi.

Yapay zekâ, bakır talebinin en hızlı büyüyen kaynaklarından biri olup, geçen yıl toplam değeri yaklaşık 61 milyar doları bulan 100'den fazla yeni veri merkezi projesi hayata geçirildi.

Raporda ayrıca, Ukrayna'daki savaşın ve Japonya ile Almanya gibi ülkelerin savunma harcamalarını artırma girişimlerinin bakır talebini daha da destekleyebileceği belirtildi.

S&P Global Başkan Yardımcısı ve eski ABD'nin Ukrayna Büyükelçisi Carlos Pascual, "Savunma sektöründe bakır talebi neredeyse tamamen esnek değil" dedi.

Hemen hemen her elektronik cihaz bakır içerir. Şili ve Peru dünyanın en büyük iki bakır üreticisidir, Çin ise en büyük bakır eritme merkezidir. Bazı bakır ürünlerine gümrük vergisi uygulayan Amerika Birleşik Devletleri, yıllık bakır ihtiyacının yaklaşık yarısını ithal etmektedir.

Raporda, derin deniz madenciliğinden kaynaklanabilecek potansiyel arz dikkate alınmamıştır.

S&P, 2022'de de benzer bir rapor yayınlayarak, dünyanın 2050 yılına kadar karbon nötrlüğüne, yani "net sıfır" hedefine ulaşması senaryosu altında bakır talebini öngörmüştü.

Perşembe günü yayınlanan raporda farklı bir metodoloji kullanılıyor ve bakır talebi, hükümetin iklim politikalarından bağımsız olarak talep artışının devam edeceği varsayımına dayanan bir temel senaryo üzerinden tahmin ediliyor.

Yergin, "Enerji geçiş politikaları büyük ölçüde değişti," dedi.

Mart vadeli bakır işlemleri, GMT saatiyle 14:47'de pound başına 5,73 dolar düşüş gösterdi.