Euro, Pazartesi günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısında üst üste dördüncü seansta da düşüşünü sürdürerek dört haftanın en düşük seviyesine geriledi ve haftaya olumsuz bir başlangıç yaptı. Bu hareket, yatırımcıların ABD para birimini tercih etmeye devam etmesi ve Federal Rezerv'in Ocak ayı toplantısında faiz oranlarını düşüreceğine dair zayıf beklentiler arasında gerçekleşti.

Aynı zamanda, özellikle avro bölgesindeki ekonomik aktivitedeki son iyileşme ve aşağı yönlü risklerin azalmasıyla bu iyileşmenin devam edeceği beklentisi göz önüne alındığında, Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat ayında faiz indirimine gitme beklentileri azaldı.

Fiyat Genel Bakışı

• Euro kuru bugün: Euro, gün içinde 1,1721 dolar seviyesine kadar yükseldikten sonra, dolar karşısında %0,4 düşüşle 1,1672 dolara gerileyerek 10 Aralık'tan bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Açılış fiyatı ise 1,1720 dolardı.

• Euro, Cuma günkü seansı dolar karşısında yaklaşık %0,2 değer kaybederek tamamladı ve art arda üçüncü günlük kaybını yaşadı.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Pazartesi günü %0,25 artarak dördüncü ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve 98,49 puanla dört haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Döviz piyasası oyuncuları, hafta sonu Venezuela'daki siyasi gelişmeleri, özellikle de ABD askeri operasyonunu ve Venezuela Devlet Başkanı Nicolás Maduro'nun tutuklanmasını büyük ölçüde görmezden geldi.

Piyasa katılımcıları bunun yerine, bu hafta açıklanacak ve ABD Merkez Bankası'nın bu yılki para politikası gidişatı hakkında önemli ipuçları vermesi beklenen bir dizi önemli ABD makroekonomik göstergesine odaklanmış durumda.

ABD Merkez Bankası'nın Aralık ayı toplantısının tutanakları, ABD'li politika yapıcılar arasında gelecek toplantılarda daha temkinli bir duruş sergileme eğilimini gösterdi; bazı katılımcılar, Aralık ayındaki faiz indiriminden sonra faiz oranlarını "bir süre" değiştirmemenin en uygun seçenek olabileceğini öne sürdü.

CME FedWatch aracına göre, ABD faiz oranlarının Ocak ayı toplantısında değişmeden kalma olasılığına ilişkin piyasa fiyatlandırması şu anda %83 seviyesinde sabit kalırken, 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığı %17 seviyesinde bulunuyor.

Avrupa Faiz Oranları

• Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat ayında 25 baz puanlık faiz indirimi yapma olasılığına ilişkin para piyasası fiyatlandırması %10'un altında kalmaya devam ediyor.

• Bu beklentileri yeniden değerlendirmek için yatırımcılar, özellikle enflasyon, işsizlik ve ücret artışı konularında Euro bölgesinden gelecek yeni ekonomik verileri bekliyor.

Faiz Oranı Farkı

ABD Merkez Bankası'nın son kararının ardından, Avrupa ve ABD arasındaki faiz oranı farkı ABD faiz oranları lehine 160 baz puana kadar daraldı; bu, Mayıs 2022'den bu yana en düşük fark olup, orta vadede euro-dolar kurunun güçlenmesini desteklemektedir.

Japon yeni, haftanın başlangıcında Pazartesi günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve ABD doları karşısında iki haftanın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüşün nedeni, ABD dolarına olan talebin güçlü kalması ve yatırımcıların hafta sonu Venezuela'daki ABD operasyonunu büyük ölçüde göz ardı etmesiydi.

Japonya Merkez Bankası yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğunun 2026 yılına kadar faiz artırımlarına devam etme eğiliminde olmasıyla birlikte, küresel piyasalar Japonya'nın para politikası normalleşmesinin gelecekteki seyrine ilişkin daha net kanıtlar için yakından takipte.

Fiyat Genel Bakışı

• Japon yeninin bugünkü döviz kuru: Dolar, yen karşısında %0,3 artarak 157,30 yene yükseldi ve 22 Aralık'tan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Açılış seviyesi 156,81 yen iken, seansın en düşük seviyesi 156,68 yen oldu.

• Japonya piyasalarındaki resmi tatil nedeniyle işlem hacminin düşük olması sebebiyle yen, Cuma günkü seansı dolara karşı %0,1'den az bir artışla kapatarak üç seanslık aradan sonra ilk kez yükseliş kaydetti.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Pazartesi günü %0,25 artarak dördüncü ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve 98,49 puanla dört haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Döviz piyasası oyuncuları, hafta sonu Venezuela'daki siyasi gelişmeleri, özellikle de ABD askeri operasyonunu ve Venezuela Devlet Başkanı Nicolás Maduro'nun tutuklanmasını büyük ölçüde göz ardı etti.

Piyasa katılımcıları bunun yerine, bu hafta sonuna doğru açıklanacak ve ABD Merkez Bankası'nın bu yılki para politikasının yönüne ilişkin önemli sinyaller vermesi beklenen kritik bir dizi ABD makroekonomik göstergesine odaklanmış durumda.

Japonya Faiz Oranları

• Geçtiğimiz hafta Tokyo'da, Japonya Merkez Bankası'nın 18 ve 19 Aralık tarihlerinde düzenlenen son para politikası toplantısının görüş özetleri yayınlandı. Özetlere göre merkez bankası politika faizini 1995'ten bu yana en yüksek seviye olan %0,75'e yükseltti.

• Özet, yönetim kurulu üyelerinin çoğunda belirgin bir şahin eğiliminin ortaya çıktığını ve birçoğunun gelecekte daha fazla faiz artırımına ihtiyaç duyulduğunu vurguladığını gösterdi. Üyeler, uzun vadeli fiyat istikrarını sağlamak için faiz oranlarının kademeli olarak artırılmasının ve parasal teşvikin azaltılmasının gerekli olduğu konusunda hemfikir oldular.

• Japonya Merkez Bankası'nın Ocak ayı toplantısında çeyrek puanlık faiz artırımı yapma olasılığına ilişkin piyasa fiyatlandırması yaklaşık %20 seviyesinde sabit kalmaya devam ediyor.

• Yatırımcılar, bu beklentileri yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücret artışına ilişkin daha fazla veri bekliyor.

2025 yılı sona ererken, küresel piyasalardaki analistler ve yatırımcılar tek bir net sonuca varıyor: Bu, hiç şüphesiz, gümüşün yılıydı.

Yılın başlarında diğer varlıklar manşetlere taşınırken, gümüş sessizce tarihi bir başlangıç tabanı oluşturdu ve nihayetinde %150'yi aşan olağanüstü yıllık kazançlar sağladı; bu da metalin son kırk yıldan fazla bir süredir, özellikle 1979'dan bu yana en güçlü performansı oldu.

Tarihsel Engelleri Aşmak

2025 yılı tipik bir yükseliş dönemi değil, gerçek bir fiyat özgürleşmesi dönemiydi. Ekim ayında gümüş, Nisan 2011'den beri korunan uzun süreli rekor yüksek seviye olan ons başına 49,76 doların üzerine kesin bir şekilde çıktı.

Bu yükselişin ardından gümüş, güçlü ve kesintisiz bir yukarı yönlü hareket evresine girdi, defalarca yeni rekorlar kırdı ve nihayet 29 Aralık 2025'te ons başına 83,97 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.

Ralliyi Düzenleyen Başlıca Etkenler

Küresel ilgi altın fiyatlarındaki rekor seviyelere odaklanmışken, gümüş yılın en büyük sürprizini yaparak piyasaları şaşırtan kazançlar elde etti. Bu patlayıcı hareket, 2025 yılında yapısal zorluklar ve yatırım fırsatlarının nadir bir şekilde bir araya gelmesiyle tetiklendi ve gümüşün stratejik metal statüsünü yeniden kazandırdı. Başlıca etkenler şunlardı:

1. Bireysel Yatırımcı Talebi

Gümüşe olan talep, özellikle fiziki külçe ve madeni paralar açısından, perakende yatırımcılar ve bireysel alıcılar tarafından benzeri görülmemiş bir şekilde arttı.

Bu ivme, gümüşün altın karşısında uzun süre düşük değerde kalmasından kaynaklanıyordu; altın fiyatları ise zaten tarihi zirvelere ulaşmıştı. Sonuç olarak, gümüş külçesi, itibari para biriminin satın alma gücündeki erozyona karşı servetlerini korumak isteyen yatırımcılar için daha erişilebilir ve cazip bir seçenek olarak ortaya çıktı.

2. Güçlü Endüstriyel Talep

Gümüş, geleceğin teknolojileri için kritik bir girdi olarak rolünü pekiştirdi; güneş enerjisi ve elektrikli araç üretimindeki hızlı genişleme ile birlikte endüstriyel talep 2025'te tarihi bir zirveye ulaştı.

Buna ek olarak, gümüş, yapay zeka teknolojileriyle bağlantılı altyapılarda giderek daha fazla yer edindi; bu sektörler, mevcut arzın rahatlıkla karşılayabileceğinden çok daha büyük miktarlarda gümüş tüketiyor.

3. Küresel Arz Açığı

Gümüş piyasasının üst üste beşinci yıldır yapısal açık vermesiyle arz baskıları yoğunlaştı.

Büyük madenlerden gelen üretimin azalması ve küresel stokların tükenmesi, arzın artan talebi karşılamasını imkansız hale getirerek fiyatları benzeri görülmemiş seviyelere çıkardı.

4. Küresel Para Politikası Değişimleri

2025 yılı, ABD Merkez Bankası ve diğer büyük merkez bankalarının faiz indirimleri döngüsünü sürdürmesiyle küresel para politikasında bir dönüm noktası oldu.

Bu ortam, kıymetli metalleri elde tutmanın fırsat maliyetini önemli ölçüde düşürdü ve büyük yatırım fonlarının hem altın hem de gümüş piyasalarına önemli miktarda likidite aktarmasına yol açtı.

Ek Destekleyici Faktörler

2025 yılı boyunca artan jeopolitik gerilimler nedeniyle güvenli liman talebi keskin bir şekilde arttı ve bu durum, ekonomik istikrarsızlığa karşı korunma amacıyla sermaye akışını değerli metallere yönlendirdi.

Faiz indirimlerinin tetiklediği ABD dolarındaki düşüş, gümüşün dolar dışı maliyetini düşürerek ve küresel talebi artırarak uluslararası alıcılar için cazibesini artırdı.

İddialı fiyat tahminleri ve kapsamlı medya yayınları da rol oynadı; önde gelen analistlerin cesur öngörüleri geniş yankı uyandırdı, spekülatif talebi güçlendirdi ve yıl sonundan önce beklentilerin gerçeğe dönüşmesine yardımcı oldu.

Gümüş, altından daha iyi performans gösteriyor.

2025 yılında spot gümüş fiyatları yaklaşık %150 oranında artarak, %70'in üzerinde değer kazanan altını açık ara geride bıraktı. Bu üstün performans, güçlü yatırım talebi, gümüşün ABD'nin kritik mineralleri arasına dahil edilmesi ve büyük fonların sürekli alımlarıyla desteklendi.

Kiyosaki'nin Çağrısı ve 2026 Beklentileri

Zengin Baba Fakir Baba kitabıyla tanınan finans yazarı Robert Kiyosaki, gümüşün yükselişinin en sesli savunucularından biriydi ve 2025 yılı sonundan önce ons başına 70 dolara ulaşacağını doğru bir şekilde tahmin etmişti.

Yılın rekor seviyelerde kapanmasıyla birlikte, dikkatler gümüşün ons başına 200 dolara ulaşmasını öngören daha iddialı 2026 tahminine çevrildi.

Böyle bir hedef aşırı görünse de, mevcut piyasa dinamikleri gümüşün fiyat tabanının kalıcı olarak yükseldiğini gösteriyor. Fiat para birimlerinin satın alma gücündeki sürekli erozyon ve artan endüstriyel bağımlılıkla birlikte, gümüş uzun süredir değerinin altında kalan bir metal olma statüsünü geride bırakarak küresel piyasalarda fiyat liderliğinin yeni bir çağına girmiş gibi görünüyor.

2026 için İyimser Beklentiler

2026 yılına ilişkin tahminler, temkinli iyimserlik ile güçlü yükseliş beklentisi arasında değişiyor. Çoğu kurum Kiyosaki'nin 200 dolarlık hedefine ulaşmaktan kaçınsa da, gümüşün yukarı yönlü seyrini sürdüreceği konusunda geniş bir fikir birliği var. Başlıca kurumsal beklentiler şunlardır:

Goldman Sachs, yapay zekâ ile ilgili talep ve güneş enerjisi genişlemesinin desteğiyle gümüşün yeşil dönüşüm için birincil stratejik metal olacağını ve 2026'da ons başına ortalama 85-100 dolar fiyat aralığına ulaşacağını öngörüyor. Banka, yapısal arz açığının 70 doların altına sürekli düşüşü giderek zorlaştıracağına inanıyor.

UBS, devam eden Federal Rezerv gevşetme politikaları, zayıflayan dolar ve kurumsal yatırımcıların gümüşe olan ilgisinin artması nedeniyle, gümüşün 2026 yılında altına kıyasla üstün performans göstermeye devam edeceğini ve ons başına yaklaşık 95 dolar seviyesini hedeflediğini öngörüyor.

Citigroup, elektrikli araç sektöründen gelen patlayıcı talep ve teslim edilebilir fiziksel gümüşte yaşanabilecek ciddi kıtlık riski nedeniyle fiyatların 2026'nın ikinci yarısında ons başına 110 dolara ulaşabileceğine işaret ederek görünümünü yükseltti.

Gümüş Enstitüsü belirli bir fiyat hedefi belirlemekten kaçındı ancak arz-talep açığının 2026'da kritik seviyelere ulaşabileceği konusunda uyardı. Enstitü, maden üretimini artırmak veya yatırımcıları endüstriyel talebi karşılamak için ellerindeki gümüşü satmaya teşvik etmek için ons başına 120 doların üzerinde fiyatlara ihtiyaç duyulabileceğini öne sürdü.

Commerzbank daha muhafazakar bir yaklaşım sergileyerek fiyatların ons başına 80-85 dolar civarında istikrar kazanmasını bekliyor. Banka, 2025'teki keskin yükselişlerin, genel yükseliş trendi yeniden başlamadan önce 2026'nın başlarında kar realizasyonunu tetikleyebileceği konusunda uyardı.

ABD borsa endeksleri, 2025 yılının son işlem gününde düşük likidite nedeniyle Çarşamba günkü seansta düşüş gösterirken, Wall Street yıl başından beri güçlü kazançlar kaydetti.

Salı günü yayınlanan Federal Rezerv'in son toplantısının tutanakları, bu ayın başlarında faiz oranlarını düşürme kararı konusunda politika yapıcılar arasında keskin bir görüş ayrılığı olduğunu ortaya koydu.

Tutanaklar ayrıca, politika yapıcıların beklentiler doğrultusunda, enflasyonun zaman içinde yavaşlaması durumunda parasal gevşemeye devam edilmesini genel olarak desteklediklerini gösterdi.

Aralık ayındaki toplantıya katılan 19 yetkilinin (12 oy hakkına sahip üye dahil) tahminleri, 2026'da bir faiz indirimi ve ardından 2027'de bir başka faiz indirimi olasılığına işaret ediyordu; bu da politika faizini, yetkililerin "nötr" olarak değerlendirdiği, yani ekonomik büyümeyi ne kısıtlayan ne de önemli ölçüde teşvik eden bir seviye olan %3'e yaklaştırabilirdi.

İşlem günü kapanışında Dow Jones Sanayi Endeksi %0,6 oranında, yani 303 puan düşerek 48.306 puana geriledi. Düşüşe rağmen, endeks Aralık ayında yıllık %12,5 ve aylık %0,7'lik bir artış kaydetti; gün içi en yüksek seviyesi 48.394 puan, en düşük seviyesi ise 48.050 puan oldu.

Daha geniş kapsamlı S&P 500 endeksi %0,7 oranında, yani 50 puan düşerek 6.845 puana geriledi. Endeks, 2025 yılında yıllık bazda yaklaşık %16,4'lük bir artış kaydederek 2020'den bu yana en güçlü performansını sergilerken, aylık bazda yaklaşık %0,1'lik bir kayıp yaşadı. Gün içinde en yüksek 6.901 puana, en düşük ise 6.844 puana ulaştı.

Nasdaq Bileşik Endeksi de %0,7 oranında, yani 177 puan düşerek 23.242 puana geriledi. Endeks yıllık bazda %20,4 artış gösterirken, aylık bazda %0,5 düşüş kaydetti. Gün içinde en yüksek seviyesi 23.445 puan, en düşük seviyesi ise 23.237 puan oldu.