Euro, Cuma günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısında beşinci ardışık seansta da kayıplarını sürdürerek son beş haftanın en zayıf seviyesine ulaştı. Yatırımcılar, özellikle ABD'deki artan enflasyon baskılarını kontrol altına almak amacıyla Federal Rezerv'in bu yıl faiz oranlarını artırabileceğine dair artan beklentiler arasında, ABD dolarını en iyi yatırım aracı olarak tercih etmeye devam ederken, tek para birimi Mart ayından bu yana en büyük haftalık kaybına doğru ilerliyor.

Bu hafta piyasalar, Haziran ayında Avrupa'da olası bir faiz artırımına ilişkin fiyat artışlarını da gördü; ancak yatırımcılar, bu beklentileri yeniden değerlendirmek için Euro bölgesinden ek ekonomik veriler beklemeye devam ediyor.

Fiyat genel bakışı

• EUR/USD bugün: Euro, 1,1669 dolardan açılış yaptıktan ve gün içi en yüksek seviyesi olan 1,1673 dolara dokunduktan sonra, dolar karşısında %0,2 düşüşle 1,1646 dolara gerileyerek 8 Nisan'dan bu yana en düşük seviyesine ulaştı.

• Euro, ABD Hazine tahvil getirilerindeki sert yükselişin ardından Perşembe günü dolar karşısında %0,35 değer kaybetti ve art arda dördüncü günlük kaybını yaşadı.

Haftalık performans

Resmi olarak Cuma günkü kapanışla sona erecek olan bu haftaki işlemler boyunca, Avrupa'nın tek para birimi olan euro, ABD doları karşısında şu ana kadar yaklaşık %1,2 değer kaybetti. Euro, son üç haftadaki ilk haftalık kaybına ve Mart ayından bu yana en büyük haftalık düşüşüne doğru ilerliyor.

ABD doları

ABD dolar endeksi Cuma günü %0,25 artarak beşinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve beş haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında genel olarak güçlü seyretmeye devam ettiğini yansıtıyor.

Yatırımcıların ABD Merkez Bankası'nın bu yıl en az bir kez faiz artırımı yapacağına dair beklentilerinin artmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvil getirilerindeki yükseliş dolara ek destek sağladı.

Bu hafta açıklanan ABD verileri, Nisan ayında tüketici fiyatlarının son üç yılın en hızlı artışını gösterdiğini, üretici fiyatlarının ise son dört yılın en büyük artışını kaydettiğini ve bunun da Federal Rezerv politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskısının yeniden canlandığını ortaya koyduğunu gösterdi.

CME FedWatch aracına göre, piyasalar şu anda Aralık ayında Federal Rezerv'in faiz artırımı yapma olasılığını %45 olarak fiyatlıyor; bu oran bir hafta önce %16'nın biraz üzerindeydi.

Avrupa faiz oranları

• Bu hafta küresel petrol fiyatlarının yükselmesiyle birlikte, para piyasaları Avrupa Merkez Bankası'nın Haziran ayında 25 baz puanlık faiz artırımına ilişkin beklentilerini %45'ten %50'ye çıkardı.

• Yatırımcılar, beklentilerini yeniden değerlendirmek için Euro Bölgesi'nden enflasyon, işsizlik ve ücretlerle ilgili ek verileri bekliyor.

Japon yeni, Cuma günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısında beşinci ardışık seansta da düşüşünü sürdürerek son iki haftanın en zayıf seviyesine ulaştı. Yatırımcılar, özellikle ABD Merkez Bankası'nın (Fed) ABD'deki artan enflasyon baskılarını kontrol altına almak için bu yıl faiz oranlarını artırabileceğine dair artan beklentiler arasında, ABD dolarını en iyi yatırım aracı olarak tercih etmeye devam ederken, para birimi Mart ayından bu yana en büyük haftalık kaybına doğru ilerliyor.

Japonya'da Cuma günü açıklanan hükümet verilerine göre, İran'la yaşanan savaşın yol açtığı yüksek petrol ve yakıt maliyetleri nedeniyle üretici fiyatları Nisan ayında son üç yılın en hızlı artışını gösterdi. Bu rakamlar, Japonya Merkez Bankası'nın Haziran ayındaki toplantısında faiz oranlarını artırabileceği beklentilerini güçlendirdi.

Fiyat genel bakışı

• USD/JPY bugün: Dolar, 158,36 yen seviyesinden açılış yaptıktan ve gün içi en düşük seviyesi olan 158,26 yene dokunduktan sonra, yen karşısında %0,15 artarak 158,59 yene yükseldi ve 30 Nisan'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

• Yen, ABD Hazine tahvillerinin getirilerindeki artış nedeniyle Perşembe günü dolar karşısında %0,3 değer kaybetti ve art arda dördüncü günlük kaybını yaşadı.

Haftalık performans

Resmi olarak Cuma günkü kapanışla sona erecek olan bu haftaki işlemler boyunca Japon yeni, ABD doları karşısında şu ana kadar %1,25 değer kaybetti. Son üç haftadaki ilk haftalık kaybına ve Mart ayından bu yana en büyük haftalık düşüşüne doğru ilerliyor.

Japon yetkililer

Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, bu hafta ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ile yaptığı görüşmenin ardından, her iki tarafın da döviz piyasası hareketleri konusunda "tamamen aynı görüşte" olduğunu doğruladı.

ABD tarafı ayrıca, döviz piyasasındaki "aşırı ve istenmeyen" dalgalanmaları ele almak için koordinasyonun güçlü bir şekilde devam ettiğini teyit ederek, gerekirse Japonya'ya daha fazla müdahale için örtülü bir yeşil ışık yaktı.

Katayama daha önce "spekülatif ve aşırı" döviz hareketlerine karşı sert uyarılarda bulunmuş ve piyasaları yüksek alarmda kalmaya çağırırken "kararlı eylem" sinyali vermişti.

ABD doları

ABD dolar endeksi Cuma günü %0,25 artarak beşinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve beş haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında genel olarak güçlendiğini yansıtıyor.

Yatırımcıların ABD Merkez Bankası'nın bu yıl en az bir kez faiz artırımı yapacağına dair beklentilerini artırmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvil getirilerindeki yükseliş dolara ek destek sağladı.

Bu hafta açıklanan ABD verileri, Nisan ayında tüketici fiyatlarının son üç yılın en hızlı artışını gösterdiğini, üretici fiyatlarının ise son dört yılın en büyük artışını kaydettiğini ve bunun da Federal Rezerv politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskısının yeniden canlandığını ortaya koyduğunu gösterdi.

CME FedWatch aracına göre, piyasalar şu anda Aralık ayında Federal Rezerv'in faiz artırımı yapma olasılığını %45 olarak fiyatlıyor; bu oran bir hafta önce %16'nın biraz üzerindeydi.

Japonya üretici fiyatları

Tokyo'da Cuma günü açıklanan verilere göre, Japonya'da üretici fiyat endeksi Nisan ayında yıllık bazda %4,9 artarak Mayıs 2023'ten bu yana en hızlı yıllık artışı kaydetti ve %3,0'lık piyasa beklentisini aştı. Bu rakam, Mart ayında kaydedilen %2,9'luk artışa kıyasla keskin bir ivme gösterdi.

Bu veriler, Japonya Merkez Bankası'ndan bir yetkilinin, Orta Doğu savaşına bağlı olarak artan yakıt maliyetleri ve bunun sonucunda ortaya çıkan fiyat baskıları nedeniyle faiz oranlarının "en kısa sürede" artırılması çağrısının ardından geldi.

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities'in baş tahvil stratejisti Naomi Muguruma, "Bugünkü enflasyon verileri beklenenden daha güçlüydü, bu nedenle piyasalar büyük ölçüde Haziran ayında Japonya'da faiz artırımını fiyatlandırdı" dedi.

Japonya faiz oranları

• Son verilerin ardından piyasalar, Japonya Merkez Bankası'nın Haziran toplantısında çeyrek puanlık faiz artırımı yapma olasılığını %60'tan %75'e yükseltti.

• Yatırımcılar, beklentilerini yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlerle ilgili ek verileri bekliyor.

• Japonya Merkez Bankası'nın bu hafta yayınladığı Görüşler Özeti, Orta Doğu krizi ve İran savaşıyla bağlantılı artan enflasyon risklerinin etkisiyle, daha sıkı bir para politikasına ve daha erken bir faiz artırımına yönelik hazırlığa doğru net bir kaymayı gösterdi.

Beyaz Saray'ın ABD Başkanı Donald Trump ve Çin Devlet Başkanı Xi Jinping'in Hürmüz Boğazı'nın açık kalmasının önemi konusunda anlaştıklarını açıklamasının ardından petrol fiyatları Perşembe günü 100 dolar seviyesine yakın seyretti.

Temmuz teslimatlı küresel gösterge Brent ham petrol vadeli işlemleri, Doğu Zaman Dilimine göre saat 09:36 itibarıyla varil başına 58 sent düşüşle 105,05 dolara gerilerken, Haziran teslimatlı ABD Batı Teksas Orta Ham Petrol vadeli işlemleri de varil başına 46 sent düşüşle 100,56 dolara indi.

Beyaz Saray'dan bir yetkili Perşembe günü yaptığı açıklamada, "Her iki taraf da Hürmüz Boğazı'nın enerji akışının serbestliğini desteklemek için açık kalması gerektiği konusunda hemfikir oldu" dedi ve "Başkan Xi ayrıca Çin'in boğazın askerileştirilmesine veya kullanımına geçiş ücreti getirilmesine karşı olduğunu ifade etti" diye ekledi.

Yetkili, Xi'nin ABD petrolü satın almaya ilgi gösterdiğini, ancak Çin devlet medyasının Hürmüz Boğazı veya petrol alımlarıyla ilgili herhangi bir görüşmeden bahsetmediğini de sözlerine ekledi.

Çin'in devlet haber ajansı Xinhua, Trump ve Xi'nin "Orta Doğu'daki gelişmeler de dahil olmak üzere önemli uluslararası ve bölgesel konular hakkında görüş alışverişinde bulunduğunu" bildirdi.

OPEC ve IEA tahminleri

OPEC ve Uluslararası Enerji Ajansı Salı günü İran savaşının petrol piyasası üzerindeki etkisine ilişkin son değerlendirmelerini yayınladı.

OPEC, son aylık raporunda, 2026 yılı için küresel petrol talebi büyüme tahminini, önceki 1,4 milyon varil/günlük tahmininden yaklaşık 1,2 milyon varil/güne düşürdü.

Veriler ayrıca, grubun petrol üretiminin Nisan ayında günde 1,7 milyon varil azaldığını ve Şubat ayı sonlarında İran savaşının başlamasından bu yana %30'dan fazla, yani günde 9,7 milyon varil azaldığını gösterdi.

Bu raporun, Birleşik Arap Emirlikleri'nin 1 Mayıs'ta örgüt üyeliğinden ayrılmasının ardından OPEC'ten veri içeren son rapor olması bekleniyor.

Bu arada Uluslararası Enerji Ajansı şunları söyledi: "Orta Doğu savaşının başlamasının üzerinden on haftadan fazla bir süre geçtikten sonra, Hürmüz Boğazı'ndaki artan arz aksamaları, küresel petrol stoklarını rekor bir hızla tüketiyor."

Ajans, Körfez üreticilerinden kaynaklanan arz kayıplarının günde 14 milyon varili aştığını ve toplam arz kaybının bir milyar varilin üzerine çıktığını belirtirken, yaz aylarındaki en yüksek talep dönemine yaklaşıldıkça fiyat dalgalanmalarının yoğunlaşmasının muhtemel olduğu konusunda uyardı.

ING analistleri bir notta, "Yüksek yakıt fiyatlarının ne kadar süreyle devam edeceği geniş çapta tartışılmaktadır ve bu durum, Hürmüz Boğazı'nın kapanmasıyla ilgili jeopolitik gelişmelerin yanı sıra, çatışmanın tırmanmasıyla Ortadoğu'daki petrol ve doğalgaz altyapısına daha fazla zarar gelme riskiyle yakından bağlantılıdır" dedi.

Tayvan'ın sıvılaştırılmış doğal gaz krizi, enerji çeşitlendirmesi hakkındaki bir tartışmadan adanın enerji güvenliğinin gerçek bir sınavına dönüştü. Tayvan, doğal gaz ihtiyacının %99'unu ithalata bağımlı olarak karşılıyor ve 2025 yılında 23,6 milyon tonluk LNG ithalatının yaklaşık üçte biri Körfez bölgesinden, özellikle de yaklaşık 8 milyon ton tedarik eden Katar'dan ve ayrıca Birleşik Arap Emirlikleri'nden 200.000 tonluk bir miktardan geldi.

Ancak Katar'ın doğalgaz üretiminin durdurulması ve Hürmüz Boğazı'nın fiilen kapanmasıyla, kargo yüklü LNG tankerleri Körfez'de mahsur kaldı ve Tayvan, Nisan ve Mayıs ayları boyunca Katar veya BAE'den hiçbir doğalgaz sevkiyatı alamadı. Doğalgazla çalışan enerji santrallerinin toplam elektrik üretiminin neredeyse yarısını sağladığı bir ekonomi için bu, elektrik şebekesini daha temiz, daha esnek ve daha güvenli hale getirmesi beklenen yakıta doğrudan bir darbe anlamına geliyor.

Durumun ciddiyetine rağmen, kriz henüz ithalat rakamlarına tam olarak yansımadı. Tayvan, Nisan ayında 1,9 milyon ton LNG ithal etti; bu rakam geçen yılki seviyelere yakın olsa da Mart ayındaki 2,03 milyon tondan daha düşük. Bu görünür istikrarın büyük bir kısmı, ABD'den gelen LNG sevkiyatlarının Mart ayındaki yaklaşık 200.000 tondan Nisan ayında 700.000 tona yükselmesiyle rekor bir artıştan kaynaklandı; bu, Tayvan tarihindeki en büyük aylık ABD doğalgaz ithalat hacmi oldu.

Amerika Birleşik Devletleri fiilen Tayvan'ın acil durum tedarik hattı haline geldi, ancak spot kargolar uzun vadeli Katar sözleşmeleriyle aynı istikrarı sunmuyor. Ayrıca daha pahalılar ve küresel rekabete ve fiyat dalgalanmalarına çok daha fazla maruz kalıyorlar.

Avustralya, Tayvan'ın doğalgaz tedarik ağının ikinci temel direği olmaya devam ediyor. Tayvan, 2025 yılında Avustralya'dan yaklaşık 8 milyon ton LNG ithal etti ve bu hacimler, uzun vadeli sözleşmeler sayesinde son üç yıldır istikrarlı kaldı. Bununla birlikte, özellikle doğalgaz arzı üzerindeki artan iç baskı ve Canberra'nın 2027'den itibaren doğalgaz ihracatının %20'sini iç pazara ayırma kararı nedeniyle, Avustralya Körfez'den gelen eksik arzı tamamen karşılayamıyor.

Tayvan'ın devlet şirketi olan ve LNG ithalatını gerçekleştiren CPC Corporation, yıllık 1,2 milyon ton ek tedarik sağlayacak yeni bir ABD sözleşmesi imzaladıktan sonra Orta Doğu'ya olan bağımlılığını azaltmaya çalıştığını doğruladı. Ancak bu, orta vadeli bir çözüm olmaya devam ediyor ve Körfez'den gelen kayıp sevkiyatların yerini hızla alamayacak.

Rus doğalgazı teorik olarak pratik bir alternatif sunabilse de, Tayvanlı yetkililer siyasi nedenlerle bu seçeneği değerlendirmekten kaçınıyor. Tayvan, 2025 yılında Rusya'nın Yamal projesinden toplam 350.000 tonluk dört sevkiyat ithal etti, ancak Ukrayna savaşı öncesinde Rusya'dan yıllık 1,8 ila 2 milyon ton arasında ithalat yapmasına rağmen, şu anda Rusya'dan ithalatı artırma planı bulunmuyor.

Krizin etkisi Tayvan'ın elektrik piyasasında giderek daha belirgin hale geliyor. 2025 yılında aylık ortalama elektrik üretimi yaklaşık 24,1 terawatt-saat civarında gerçekleşti ve bunun yaklaşık %50'si doğalgaz santrallerinden karşılandı. Tayvan'ın toplam 23,8 milyon tonluk LNG tüketiminin yaklaşık 20 milyon tonu doğrudan elektrik üretimine gidiyor ve bu da toplam LNG kullanımının yaklaşık %85,5'ini temsil ediyor.

Katar ve Birleşik Arap Emirlikleri'nden gelen sevkiyatların Haziran ayından itibaren istikrarlı bir şekilde yerine konmaması durumunda, Tayvan aylık 2 terawatt-saatten fazla elektrik üretimini kaybedebilir; bu da aylık toplam talebin yaklaşık %10'una denk geliyor. Bu durum, özellikle yaz aylarındaki en yüksek tüketim dönemlerinde, elektrik tahsis öncelikleri konusunda zor kararlar alınmasına yol açabilir.

Tayvan'ın daha geniş kapsamlı enerji geçiş stratejisi durumu daha da karmaşık hale getiriyor. Ada, 2025 yılına kadar enerji karışımında %20 yenilenebilir enerji, %30 kömür ve %50 doğalgaz hedefleyerek kömürden kademeli olarak vazgeçmeyi ve yeni kömürle çalışan santrallerin inşasını durdurmayı planlamıştı. Ancak kömürün yerini alması amaçlanan yakıt olan doğalgazın kendisi de şu anda kıt durumda.

Sonuç olarak, Asya ekonomilerinin birçoğunda olduğu gibi, kömür en gerçekçi acil durum çözümü olarak yeniden ortaya çıktı. Tayvan'ın elektrik üretiminin yaklaşık %35'i şu anda kömür santrallerinden karşılanırken, Hsinta enerji santralindeki toplam kapasitesi yaklaşık 2 gigawatt olan dört ünite 2023 ile 2025 yılları arasında acil durum bekleme moduna alındı. Bu üniteler artık ayda yaklaşık 1 terawatt-saat elektrik üreterek doğalgaz kıtlığının bir kısmını telafi edebiliyor.

Ancak kömür mükemmel bir çözüm olmaktan çok uzak. Tayvan'ın kömür ithalatı Nisan ayında 4,5 milyon tona düşerek son beş yılın en düşük seviyesine geriledi; Avustralya'da ise kömür fiyatları yıllık bazda %25 artarak ton başına 130 dolara yükseldi. Tayvan ayrıca, küresel gaz krizinin de etkisiyle alternatif kömür kaynakları için Çin ve Japonya ile rekabet ediyor.

Stratejik ve uzun vadeli bir çözüm olması beklenen nükleer enerji, zamanında hazır olmayacak. Tayvan'ın devlet enerji şirketi, işletme lisansları 2023 ve 2025 yıllarında sona erdikten sonra kapatılan Kuosheng ve Maanshan nükleer santrallerinin yeniden çalıştırılmasını önerdi. Tamamen yeniden çalıştırılırsa, dört reaktör yıllık yaklaşık 30 terawatt-saat ek enerji sağlayabilir, ancak 2028'den önce tam bir yeniden çalıştırma gerçekçi görünmüyor.

Sonuç olarak, Tayvan şu anda kırılgan bir konumda bulunuyor ve acil durum ABD LNG sevkiyatlarına, sınırlı Avustralya sözleşmelerine, yedek kömür santrallerine ve gecikmiş nükleer seçeneğe bel bağlıyor.

Yetkililer, spot alımlar ve Avustralya sözleşmeleri yoluyla Eylül ayına kadar tedarikin güvence altında olduğunu ısrarla belirtiyor, ancak medya raporları Mayıs ayı başlarında resmi doğalgaz rezervlerinin yalnızca 11 günlük tüketime denk geldiğini ve güvenlik marjının ne kadar daraldığını gösteriyor.

Tehlike, yükselen enerji fiyatlarının çok ötesine uzanıyor. Tayvan ekonomisi büyük ölçüde yarı iletken üretimine ve güneş paneli üretimine bağlı; bu iki sektör de küresel ekonomi ve temiz enerji geçişi için kritik öneme sahip. Kriz kötüleşirse, hükümetler genellikle hane halklarına ve konut tüketicilerine öncelik verdiğinden, endüstriyel kullanıcıların öncelikle elektrik kısıtlamalarıyla karşı karşıya kalması muhtemeldir ve bu da küresel çapta başka bir yarı iletken arz şokuna yol açabilir.

Tayvan'ın son yıllardaki enerji dönüşümü, kömüre kıyasla daha temiz ve sürdürülebilir bir alternatif olan doğal gaz üzerine kurulmuştu. Ancak Hürmüz krizi, bu stratejinin içerdiği risklerin boyutunu ortaya koyuyor.