Euro, Çarşamba günü Avrupa piyasasında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısında ikinci gün üst üste kayıplarını sürdürdü. Bu düşüş, ABD'nin İran limanlarına uyguladığı ablukayı uzatacağına dair medya haberlerinin ardından yatırımcıların Amerikan dolarını tercih edilen alternatif yatırım aracı olarak satın almaya odaklanmasıyla ortaya çıkan riskten kaçınma eğiliminden kaynaklanıyor.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) bugün ilerleyen saatlerde para politikası toplantısına başlayacak ve kararlar Perşembe günü açıklanacak. Piyasalar genel olarak faiz oranlarının değişmeden kalmasını beklerken, yılın geri kalanında Avrupa para politikasının gidişatına ilişkin daha fazla ipucu arıyor.

Fiyat Genel Bakışı

* Bugünkü Euro Döviz Kuru: Euro, bugün açılış fiyatı olan (1,1712 $) seviyesinden yaklaşık %0,1 düşerek (1,1705 $) seviyesine geriledi ve (1,1621 $) seviyesine kadar yükseldi.

* Euro, ABD ve İran arasındaki barış görüşmelerinin çıkmaza girdiği endişeleri arasında, dolar karşısında %0,1'den az bir düşüşle Salı günkü işlemleri tamamladı ve üç gün sonra ilk kez değer kaybetti.

ABD Doları

Dolar endeksi Çarşamba günü %0,1 artarak ikinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü. Bu durum, Amerikan dolarının başlıca ve ikincil rakiplerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden yükselişini yansıtıyor.

Bu yükseliş, yatırımcıların mevcut diplomatik çabaların başarısız olabileceği ve Ortadoğu'da yeniden askeri çatışmaların yaşanma olasılığının artabileceği endişesiyle ABD dolarını güvenli liman olarak önceliklendirmesiyle aynı zamana denk geliyor. İran'la savaşı sona erdirme çabaları çıkmaza girdi; Donald Trump, Tahran'ın son teklifinden duyduğu memnuniyetsizliği dile getirirken, ABD Başkanı nükleer dosyayı herhangi bir barış anlaşmasının temel bir parçası olarak ele almakta ısrar ediyor.

Bu arada, ABD'nin İran limanlarına yönelik ablukasını uzatacağına dair haberler arasında Brent petrolün varil fiyatı 110 doların üzerinde kaldı. Bugünün ilerleyen saatlerinde açıklanması beklenen Federal Rezerv toplantısının sonuçları ise gündemi domine ediyor. Merkez bankasının faiz oranlarını sabit tutması ve savaşın ekonomi üzerindeki etkisine ve Jerome Powell'ın geleceğine odaklanması bekleniyor.

Avrupa Merkez Bankası

Avrupa Merkez Bankası (ECB), 2026 yılının üçüncü para politikası toplantısı için bugün toplanacak ve kararlar Perşembe günü açıklanacak. Merkez bankasının, faiz oranlarını üst üste yedinci toplantıda da sabit tutması bekleniyor.

Politika bildirisi ve Christine Lagarde'ın basın toplantısının, özellikle küresel enerji fiyatlarındaki artış nedeniyle enflasyonun yeniden hızlanabileceği spekülasyonları arasında, bu yıl Avrupa faiz oranlarının seyrine ilişkin daha güçlü kanıtlar sunması bekleniyor. Reuters'e konuşan kaynaklar, Avrupa Merkez Bankası'nın bu haftaki toplantısında olası faiz artırımlarını görüşmeye başlayabileceğini belirtti.

Avrupa Faiz Oranları

* Avrupa Merkez Bankası'nın bu hafta 25 baz puanlık faiz artırımına ilişkin para piyasası fiyatlandırması, %20'nin altında istikrarlı kalmaya devam ediyor.

* Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde, enflasyonda beklenen artışın kısa vadeli olması durumunda bile bankanın faiz oranlarını artırmaya hazır olduğunu belirtti.

Avustralya doları, Çarşamba günü Asya piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısında art arda ikinci gün negatif bölgede seyretti. Bu düşüş, Avustralya enflasyon verilerinin piyasa beklentilerinin altında kalmasının ardından geldi.

Elde edilen veriler, Hazine Bakanı'nın petrol şokunun ülke genelinde daha geniş bir fiyat yelpazesini etkileyebileceği yönündeki uyarılarına rağmen, Avustralya Merkez Bankası'nın (RBA) yaklaşan Mayıs toplantısında faiz oranlarını artırma olasılığının azalmasına yol açtı.

Fiyat Genel Bakışı

* **Bugünkü Avustralya Doları Döviz Kuru:** Avustralya doları, ABD doları karşısında %0,25 düşüşle (0,7179) açılış fiyatından (0,7160) seviyesine geriledi ve (0,7190) seviyesinde en yüksek noktasına ulaştı.

* Avustralya doları, Salı günkü işlemleri ABD doları karşısında yaklaşık %0,1 değer kaybederek kapattı ve Wall Street'teki ABD hisse senetlerindeki düşüşün etkisiyle üç gün sonra ilk kez kayıp yaşadı.

Avustralya'da Enflasyon

Avustralya İstatistik Bürosu'nun Çarşamba günü açıkladığı verilere göre, manşet Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Mart ayında yıllık bazda %4,6 artış gösterdi; bu oran piyasa beklentisi olan %4,8'in altında kaldı. Endeks Şubat ayında %3,7'lik bir artış kaydetmişti.

Mart ayında otomotiv yakıt fiyatları Şubat ayına göre yaklaşık %33 artarken, hükümetin Nisan ayından itibaren yakıt vergisini yarıya indirme önleminin bazı baskıları hafifletmesi bekleniyor.

Hazine Bakanı Jim Chalmers bir basın toplantısında şunları söyledi: "Burada gördüğümüz şey esasen petrol fiyatları üzerindeki uluslararası baskıların bir yansımasıdır. Ancak önümüzdeki aylarda, bu petrol şokunun etkisinin daha geniş bir fiyat aralığına yayılmasını ve ortalama fiyatları da etkilemesini bekliyoruz."

Avustralya Faiz Oranları

* Yukarıda belirtilen verilerin ardından, Avustralya Merkez Bankası'nın (RBA) Mayıs ayında 25 baz puanlık faiz artırımı yapma olasılığına ilişkin piyasa fiyatlaması %85'ten %75'e düştü.

* Bu olasılıkları daha da hassaslaştırmak için yatırımcılar Avustralya'daki işsizlik ve ücret seviyelerine ilişkin daha fazla veri bekliyor.

* Avustralya Merkez Bankası (RBA), ABD-İsrail savaşının küresel petrol ticaretine etkisi ve ülke genelindeki yakıt fiyatlarındaki artış nedeniyle bu yıl faiz oranlarını iki kez artırarak %4,1'e çıkardı.

Görüşler ve Analizler

Deloitte Access Economics ortağı Stephen Smith, "Bugün açıklanan ve Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının kısmen yansımasını gösteren ilk TÜFE verileri, Avustralya Merkez Bankası'nın önümüzdeki hafta faiz oranlarını artırma olasılığına işaret ediyor" dedi. Smith ayrıca, "Bu artış kesin değil, ancak kriz öncesindeki Avustralya enflasyon seviyesi, merkez bankasının seçeneklerini sınırlıyor" diye ekledi.

IG analisti Tony Sycamore, özellikle son haftalarda benzin fiyatlarında düşüş yaşanmaya başladığı göz önüne alındığında, Avustralya Merkez Bankası'nın (RBA) daha fazla bilgi toplamak için Mayıs ayında faiz oranlarını sabit tutması yönünde karşıt bir argüman bulunduğunu belirtti.

Kanada doları, enerji sektöründe gerçekleşen ve Kanada para birimini destekleyebilecek büyük bir satın almanın ardından ve Başbakan Mark Carney hükümetinin mali güncellemesinden önce, Salı günü ABD doları karşısında değer kaybetti.

Kanada doları, 1.3614 ile 1.3691 arasında dalgalandıktan sonra, ABD doları karşısında %0.4 düşüşle 1.3680 CAD seviyesine (73.10 ABD sentine) geriledi. Pazartesi günü ise yaklaşık yedi haftanın en yüksek seviyesi olan 1.3595'e ulaşmıştı.

Scotiabank stratejistleri Shaun Osborne ve Eric Theoret, birleşme ve devralma haberlerinin dün Kanada dolarını desteklemiş olabileceğini, ancak bugün diğer önemli para birimleriyle birlikte değer kaybetmesi nedeniyle etkisinin daha az olduğunu belirtti.

Pazartesi günü, İngiliz şirketi Shell, Kanadalı enerji şirketi ARC Resources'ı 16,4 milyar dolarlık bir anlaşmayla satın alma konusunda anlaştığını duyurdu. Analistler bunu, özellikle Kanada hükümetinin sektördeki büyümeyi destekleme eğilimi göz önüne alındığında, Kanada enerji sektörünün yatırım destinasyonu olarak cazibesinin önemli bir teyidi olarak değerlendirdi.

ABD Doğu Saatiyle 16:00'dan (GMT 20:00) sonra açıklanması beklenen Kanada mali güncellemesinin, bütçe açığında iyileşme ve geçen mali yılda gelirlerde artış göstereceği öngörülüyor. Bununla birlikte, ekonomistler yükselen petrol fiyatlarından elde edilen kazanımların, zayıf tüketici harcamaları ve yeni hükümet harcama önlemleriyle kısmen dengelenmiş olabileceğini tahmin ediyor.

Kanada emlak piyasası, son on yılların en uzun düşüşünü sürdürüyor ve bu durum hane halkı harcamaları üzerinde baskı oluşturuyor; ancak rekor seviyelerde seyreden yerel borsa, yüz milyarlarca dolar olarak tahmin edilen ek bir servet yaratılmasına yardımcı oldu.

Döviz piyasalarında, yatırımcıların merkez bankası kararlarına odaklanmasıyla ABD doları, başlıca para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında yükseldi. Hem ABD Merkez Bankası'nın hem de Kanada Merkez Bankası'nın Çarşamba günü faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyor.

Ayrıca, Kanada'nın en önemli ihracat kalemlerinden biri olan petrolün fiyatı, İran'daki savaşı sona erdirme çabalarının sekteye uğraması ve Hürmüz Boğazı'nın büyük ölçüde kapalı kalması nedeniyle %3,4 artarak varil başına 99,61 dolara yükseldi. Öte yandan, Birleşik Arap Emirlikleri'nin OPEC ve OPEC+ ittifakından ayrılacağını açıklaması, arzla ilgili bazı endişeleri hafifletti.

Tahvil piyasalarında, Kanada tahvil getirileri, ABD tahvil getirilerini takip ederek tüm vadelerde yükseldi. 10 yıllık tahvil getirisi, 2,7 baz puan artarak %3,530'a ulaştı; daha önce ise 7 Nisan'dan bu yana en yüksek seviyesi olan %3,546'ya kadar gerilemişti.

Küresel finans piyasaları şu anda, klasik Warner Bros. "Road Runner" çizgi filmlerine atıfta bulunarak, "Wile E. Coyote anı" olarak adlandırılabilecek bir dönemden geçiyor. Bu seride, bir çakal hızlı bir kuşu kovalıyor ve kaçınılmaz olarak bir uçurumun kenarından aşağı yuvarlanıyor, bir an havada asılı kalıyor ve sonra aşağı bakıp hızla yere çakılıyor.

Bu benzetme önemlidir çünkü geçen hafta, İran'daki çatışma nedeniyle para politikası yapıcılarının zihinlerine korkunun sızmaya başladığına dair ilk kamuoyu açıklamasına tanık olduk. Birleşik Arap Emirlikleri, Amerika Birleşik Devletleri'nden bir döviz takas hattı açmasını talep etti; bu da esasen yerel para birimi cinsinden teminat karşılığında verilen bir dolar kredisi anlamına geliyor.

Bu olayın, önümüzdeki haftalarda küresel finans sistemine yayılacak bir finansal panik dalgasının başlangıcı olabileceğine inanıyorum; bu dalga, çeşitli piyasaları fiziksel gerçeklikle yeniden uyumlu hale getirecektir. Bu fiziksel gerçeklik, ciddi ve kalıcı bir enerji kıtlığı ve İran'ın kendi çıkarlarına hizmet edenler dışında hayati enerji ve kimyasal maddelerin Hürmüz Boğazı'ndan çıkışını engellemesiyle giderek kötüleşen, harap olmuş tedarik zincirlerinden oluşmaktadır.

Birleşik Arap Emirlikleri hükümeti, bu hat ihtiyacının mali sıkıntı belirtisi değil, sadece bir önlem olduğunu iddia ediyor. Ancak gerçekte bu, baskıların gerçek olduğunu ve belki de şu anda kamuoyuna açıklanmasa da diğer Körfez ülkelerinde daha da kötüleştiğini yansıtıyor. İran'la savaşın petrol ihracatını aksatması ve turizm ile yabancı işgücü akışını zayıflatması nedeniyle Birleşik Arap Emirlikleri hükümeti ve şirketleri bugün çok daha az dolar alıyor; yine de ödenmesi gereken borçlar ve giderler var ve bunların çoğu dolar cinsinden ödenmeli. Muhtemelen, henüz yardım talebinde bulunmamış olsalar bile, Körfez'in geri kalanında da aynı baskılar mevcut.

Başkan Donald Trump tarafından (defalarca) İran'la olan çatışmanın çok yakında sona ereceği söyleniyor. Ancak bu "yakında" haftalara, ardından aylara dönüştü. Bu çatışmanın neden bu kadar çözülmesi zor olduğunu açıklamak için uzun analizlere başvurulabilir, ancak özünde fizikteki "üç cisim problemi"ne benzer bir durumla karşı karşıyayız; çatışan tarafların pratikte uzlaştırılamayan karşıt talepleri var.

Üç ana taraf olan Amerika Birleşik Devletleri, İsrail ve İran, herhangi bir anlaşmaya yakın değiller. Amerika Birleşik Devletleri ve İsrail sözde aynı kampta olsalar da, aralarında vizyon farklılıkları var. Ayrıca diğer Körfez ülkeleri ve Rusya ile Çin gibi büyük güçler de söz konusu. Fizikteki üç cisim problemi çözülemez. Benzer şekilde, bu çok taraflı jeopolitik sorun da çözülemez görünüyor. Bir anlaşma olmadığı sürece, İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kontrol etmeye devam etmesi ve Körfez'den enerji ve temel malzeme akışını ciddi şekilde kısıtlaması muhtemeldir.

Küresel finans piyasası katılımcıları bu gerçeği derinden inkar ediyor gibi görünüyor. Birleşik Arap Emirlikleri'nin döviz takas hattı talebini bir uyarı sinyali olarak değerlendirmeliler. Aslında, bazıları bu hattı bir finansal kurtarma paketi olarak görüyor çünkü Birleşik Arap Emirlikleri ekonomisinin hızla kötüleşmesi göz önüne alındığında, teminat olarak verilen dirhemin dolar karşısındaki değerinin, bu tür işlemlerde alışıldığı gibi, gelecekteki yeniden takasta eşit olacağından emin olunamıyor.

Hükümetler para yaratma ve küresel para dağıtımında bir aksaklık olduğunda birbirlerine yardım etme yeteneğine sahiptir. Ancak şirketler paralarını müşterilerden almak zorundadır ve petrol ve doğalgaz gibi ürünlerini hiç teslim alamadıkları için satamadıklarında gelir elde edemezler.

Bilindiği üzere, konu sadece enerjiyle sınırlı değil; Körfez ülkelerinin ihracatı büyük miktarlarda gübre, petrokimya ürünleri ve helyum da içeriyor. Helyum, yarı iletken endüstrisinde ve hastanelerdeki MR cihazlarının çalışmasında hayati bir elementtir. Mevcut petrol ve doğalgaz arzındaki azalmanın, küresel toplam enerjinin yaklaşık %4,5'inin kaybına eşdeğer olduğunu hesapladım; bu da, ekonominin enerjiye olan tam bağımlılığı göz önüne alındığında, küresel ekonomik faaliyetin yaklaşık %4'ünün kaybı anlamına geliyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, ABD ekonomisi Büyük Durgunluğun başlangıcından en düşük noktasına kadar %4,3 oranında küçülmüştü.

Ancak, enerji ve temel malzemelerin tedarikinde yaşanan büyük aksamalar, küresel tedarik zincirlerine yayılan çok daha geniş etkilere yol açarak, yükselen fiyatları fiili mal kıtlığına dönüştürüyor. Bu durum, ekonomik faaliyetin sadece enerji kaybından daha fazla zarar gördüğünü (veya zaten görmekte olduğunu) ve belki de Büyük Durgunluğun etkisinden daha büyük bir zarara uğradığını gösteriyor.

Bahsettiğim bu “çok taraflı jeopolitik sorun” çözülmezse, önümüzdeki haftalarda piyasaların şu ana kadar olduğundan çok daha sert hareket etmesini bekliyorum: Körfez'deki bazı merkez bankalarının hissettiği korku küresel yatırımcılara da yansıyacağı için petrol fiyatları güçlü bir şekilde yükselecek ve hisse senetleri sert bir şekilde düşecek. Bu gerçekleşirse istenmeyen bir sonuç olur, ancak bu sadece finansal fiyatların devam eden fiziksel gerçeklikle uyumlu hale getirilmesi anlamına gelir.

Taraflar arasında yakında kapsamlı çözümlere ulaşılacağını ve Hürmüz Boğazı'nın tüm gemi trafiğine yeniden açılacağını varsayıyorum. Nitekim, finans medyası şu anda yatırımcıların Körfez'deki bu krizi "görmezden geldiği" yönünde konuşmalarla dolu. Ancak bence yeni finans gazetecilerinin çoğu muhtemelen "Road Runner" çizgi filmlerini izlememiştir ve bu nedenle "görmezden geldikleri" şeyin aslında bir uçurumun kenarı olabileceğinin farkında değillerdir.

Not: Eğer Hürmüz Boğazı kapalı kalır ve finans piyasaları etkilenmeden yüksek seviyelerde seyrederse, bu durum piyasaların fiziksel gerçeklikten tamamen ve kalıcı olarak koptuğuna beni ikna edecektir. Bu olası bir senaryo gibi mi görünüyor?