Avustralya doları, Perşembe günü Avrupa borsalarında önemli para birimleri karşısında değer kazandı ve ABD doları karşısında üst üste üçüncü seansta da yükselişini sürdürerek son beş haftanın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu gelişmede, Avustralya Merkez Bankası'nın gelecek hafta yapılacak politika toplantısında faiz oranlarını düşüreceğine ilişkin beklentilerin azalmasıyla alım ivmesi güçlendi.

Avustralya'da dördüncü çeyrekte daha güçlü bir ekonomik performansa yönelik piyasa beklentileri, fiyatlarda yeniden hızlanma ve enflasyonda artışla birlikte arttı. Bu faktörler, RBA'daki politika yapıcılar üzerindeki baskıyı artırıyor ve yeniden yükselen enflasyonla mücadele etmek ve fiyat istikrarını sağlamak için daha şahin bir politika duruşunu destekliyor.

Fiyat Genel Bakışı

• AUD/USD paritesi, bugün açılış seviyesi olan 0,6601'den 0,6599'a kadar yükselerek 29 Ekim'den bu yana en yüksek seviye olan %0,2 artışla 0,6615'e çıktı.

• Avustralya doları, küresel piyasalarda artan risk iştahının etkisiyle Çarşamba günkü seansı ABD doları karşısında %0,55 artışla tamamlayarak üst üste ikinci kez değer kazandı.

Avustralya Faiz Oranları

• Avustralya'dan gelen son veriler, Ekim ayında işsizlikte düşüş ve yeni işlerde artış olduğunu göstererek, işgücü piyasasındaki süregelen sıkı koşulların altını çizdi.

• Bu rakamlar, enflasyondaki artış ve fiyat baskılarının yeniden artmasıyla birlikte dördüncü çeyrekte ekonomik faaliyetin iyileşeceğine dair beklentileri güçlendirdi.

• Sonuç olarak, RBA'nın gelecek hafta yapılacak yılın son toplantısında faiz indirimine gitme olasılığı önemli ölçüde azaldı.

• Piyasa fiyatlaması şu anda Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını sadece %10 olarak gösteriyor.

Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü Kevin Hassett, tahmin piyasaları tarafından Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın yerine geçmeye en yakın aday olarak görülüyor.

Tahviller, yatırımcılar için uzun süredir istikrar sağlayıcı bir güç olarak hizmet vermiş, hisse senedi oynaklığı dönemlerinde çeşitlendirme ve koruma sağlamıştır. Ancak Başkan Donald Trump, Beyaz Saray'ın en önemli ekonomisti Kevin Hassett'i Federal Rezerv'in başına getirirse, bu rol -ne kadar düşük bir ihtimal olsa da- tehlikeye girebilir.

Charlotte merkezli aracı kurum LPL Financial'ın baş sabit getirili stratejisti Lawrence Gillum, Hassett yönetimindeki bir Fed'in fiyat istikrarı yerine ekonomik büyümeye öncelik verebileceği konusunda uyarıyor. Böyle bir değişim, enflasyon beklentilerini sarsabilir ve çeşitlendirilmiş portföylerde tahvillerin faydasını zayıflatabilir. Gillum bunu "temel dayanağı olmayan bir durum" olarak nitelendiriyor, ancak dikkate değer.

Gillum Salı günü yaptığı telefon görüşmesinde, "Enflasyonun nihayetinde %2'ye döneceğine ve Fed'in güvenilir bir kurum olmaya devam edeceğine inanıyoruz," dedi. "Şimdilik, faiz oranı piyasaları Hassett ataması ihtimalinden memnun görünüyor. Ancak piyasalar, politikanın enflasyon kontrolü pahasına büyümeye daha fazla yöneldiğini hissederse, bu durum tahvilleri zor bir duruma sokacaktır."

Tahvillerin geleneksel rolü baskı altında

Tahviller, onlarca yıldır piyasa stresi dönemlerinde hisse senedi oynaklığını dengeleyerek, orta riskli yatırımcıların kullandığı klasik 60/40 portföyünün savunma dayanağını oluşturuyor.

Ancak bu istikrar, düşük enflasyon ortamına ve fiyat istikrarına bağlı bir merkez bankasına bağlıdır. Yükselen enflasyon, tahvillerin sabit nakit akışlarının gerçek değerini aşındırırken, büyümeyi artırmaya odaklanan bir merkez bankası, faiz oranlarını ekonomik koşulların gerektirdiğinden daha uzun süre düşük tutma eğilimindedir.

Yatırımcılar, hem hisse senetlerinin hem de tahvillerin sert bir düşüş yaşadığı 2022 yılında bu dinamikleri bizzat gördüler. Bu, geleneksel 60/40 karması için tarihin en kötü yıllarından biriydi ve o zamandan beri iki varlık sınıfı arasındaki olağan negatif korelasyon yeniden tesis edilmeye çalışılıyor.

Hassett, Trump'ın muhtemel tercihi olarak ortaya çıktı

Trump hafta sonu Federal Rezerv'i kimin yöneteceğini bildiğini söyledi ancak bu kişinin şu anda Ulusal Ekonomi Konseyi'nin başkanı olan Hassett olup olmadığını açıklamayı reddetti.

Kalshi ve Polymarket gibi tahmin piyasaları, Salı günü itibarıyla Hassett'in Trump'ın tercihi olma olasılığının en az %80 olduğunu belirtti. Pazar günü yayınlanan CBS "Face the Nation" röportajında Hassett, aday gösterilmekten gurur duyduğunu söyledi, ancak kendisini açık ara favori olarak tanımlayan Bloomberg haberini yalanladı.

Hassett'in kamuoyuna yaptığı açıklamalar, faiz oranlarının daha da düşürülmesini şiddetle desteklediğini gösteriyor. Kasım ayında Fox News'e verdiği demeçte, Fed başkanı olsaydı "şu anda faiz oranlarını düşürüyor olacağını" söylemişti. Geçen ay Washington Ekonomi Kulübü'nde düzenlenen bir etkinlikte 50 baz puanlık bir indirimi savunmuş ve faiz oranlarının "çok daha düşük" olabileceği konusunda Trump ile aynı fikirdeydi.

Şimdilik sakin bir piyasa

Piyasalar, Hassett'in Fed'i devralma ihtimaline şimdiye kadar sakin bir şekilde tepki verdi. Piyasa bazlı enflasyon beklentileri Pazar gününden bu yana yalnızca hafif bir artış gösterdi ve Hazine tahvili getiri eğrisi yalnızca mütevazı bir şekilde dikleşti; bu da şu aşamada yatırımcıların sınırlı bir endişe duyduğuna işaret ediyor.

Gillum, önümüzdeki beş yıldaki beklenen enflasyonun bir ölçüsü olan beş yıllık enflasyon denge oranını (Salı günü %2,3 civarında seyretti) izlediğini söyledi. Ancak, birkaç hafta içinde kademeli olarak %2,5 ve %2,7'ye doğru hareket ederek anlamlı bir şekilde %3'e yükselirse, bunun bir "sorun" haline geleceği konusunda uyardı. Hassett'in "enflasyondan bağımsız olarak faiz oranlarını düşürmeye kararlı olup olmayacağına" çok şeyin bağlı olacağını söyledi.

Gillum, daha büyük riskin geçmiş Fed normlarından bir kopuş olduğunu da sözlerine ekledi: "Eğer Hassett'in atanması fiyat istikrarı yerine büyüme yetkisine öncelik verme yönünde bir değişime işaret ediyorsa, tahviller çöker." Yine de, "Bu bir uyarı sinyali, en azından hemen gerçekleşmesini beklediğimiz bir şey değil." diye ekledi.

Son piyasa performansı

Salı günü tahvil piyasasında işlemler nispeten durgundu, Hazine tahvillerinin çoğu getirisi çok az değişti; ancak bir aylık ve iki aylık bono getirileri, yatırımcıların gelecek hafta ve Ocak ayında bir faiz indirimi daha yapılacağı yönündeki bahislerini artırmasıyla sırasıyla 7 ve 10 baz puan düşerek %3,84 ve %3,75'e geriledi.

Dow Jones, S&P 500 ve Nasdaq gibi önemli hisse senedi endekslerinin tamamı yükselişle kapandı.

ABD borsa endeksleri, zayıf ekonomik verilerin ardından yaşanan kayıpların tersine dönerek Çarşamba günü yükseldi.

ADP'nin rakamlarına göre, ABD özel sektörü Kasım ayında 32 bin kişiyi işten çıkardı. Dow Jones'un 40 bin kişilik istihdam artışı öngördüğü tahminleri bu verilerle çelişiyor.

ABD, bu hafta sonu Kişisel Tüketim Harcamaları verilerini yayınlayacak. Bu veriler, Federal Rezerv'in tercih ettiği enflasyon göstergesi.

CME Group'un FedWatch aracına göre, piyasalar yaklaşan toplantıda faiz indirimi olasılığının yaklaşık %89 olduğunu fiyatlıyor. Bu oran, kasım ortasındaki beklentilere göre keskin bir artışa işaret ediyor.

15:52 GMT itibarıyla Dow Jones Sanayi Endeksi %0,4 (182 puan) artışla 47.662'ye yükseldi. Daha geniş kapsamlı S&P 500 Endeksi %0,2 (11 puan) artışla 6.839'a yükselirken, Nasdaq Composite Endeksi %0,1 (10 puan) artışla 23.423'e çıktı.

Güney Kore ve Tayvan'dan gelen siparişlerdeki ani artışın Londra Metal Borsası'nda (LME) 2013'ten bu yana en büyük depo çıkış dalgasını tetiklemesinin ardından bakır fiyatları Çarşamba günü yeni bir rekor kırdı.

Bakır, LME'de Çarşamba seansının başında %2,4 daha yükselerek metrik ton başına 11.400 doları aştı ve iki gün önce kırılan önceki rekoru kırdı.

Fiyatlar yılbaşından bu yana yaklaşık %30 arttı, artışların çoğu ikinci yarıda yoğunlaştı. Bu artışın arkasında büyük üretici ülkelerdeki arz kesintileri ve ABD'den olası ithalat tarifelerine ilişkin spekülasyonlar yatıyor.

Bu yılki yükseliş, kısmen Trump Yönetimi'nin elektrifikasyon ve elektrik şebekesi genişlemesi için önemli bir girdi olan bakıra gümrük vergisi uygulama tehditleriyle körüklendi. Trump gümrük vergilerini geçici olarak uygulamaktan vazgeçmiş olsa da, tüccarlar Amerika Birleşik Devletleri içinde bakır stokluyor, bu da Comex fiyatlarını yükseltiyor ve diğer yerlerdeki arzı daraltıyor.

Son haftalarda talep göstergeleri de, tarife politikasından kaynaklanan ticaret kesintilerine rağmen beklenenden daha iyi ekonomik performansla desteklenerek daha iyimser bir hale geldi.

Sanayi, elektronik, elektriklendirme ve inşaat gibi alanlarda kullanılan bakır, ekonomik sağlığın bir göstergesi olarak yaygın olarak görülüyor.

Arz tarafında ise, bu yılın başlarında Şili ve Endonezya'daki madenlerde meydana gelen bir dizi kaza, küresel üretimi kısıtladı ve fiziksel bulunabilirliği daralttı.

Geçtiğimiz hafta Fastmarkets web seminerinde konuşan analistlere ve şirket yöneticilerine göre, son dönemde yatırımcılar gelecek yıl daha derin bir arz açığı beklentisiyle pozisyonlar oluşturdular.

Katılımcılar, 2026 yılında bakır piyasalarını şekillendiren baskın gücün makroekonomik koşullar olacağını ve aynı zamanda talep ve fiyatlandırma açısından en büyük belirsizlik kaynağının bu olacağını belirtti.

Şili devlet şirketi CODELCO'nun kıdemli analisti Scott Crooks, "Makroekonomik tablo en önemli faktör, çünkü nihayetinde talep rakamlarını yönlendiriyor." dedi ve ekledi: "Bu yeni dünyada kendilerini yeniden konumlandırmaya çalışan çeşitli ülkelerden gelen tweetler ve politikalar önemli. Bence asıl farkı yaratacak olan bu."