Dünyanın en büyük nikel üreticisi Endonezya'nın, arz fazlasının yol açtığı uzun süreli piyasa gerilemesini tersine çevirmek amacıyla 2026'dan itibaren üretimini kısıtlama planlarını açıklamasının ardından, Londra Metal Borsası'nda (LME) nikel fiyatları yaklaşık %5 artarak birkaç ayın en yüksek seviyelerine ulaştı.

Endonezya Enerji ve Maden Kaynakları Bakanı Bahlil Lahadalia'nın açıklamaları nikel piyasasını sarstı. CNBC Endonezya'ya verdiği röportajda, ülkenin arz ve talebi dengelemek ve fiyatları desteklemek için 2026'dan itibaren nikel üretimini azaltmayı planladığını söyledi. Bu açıklamalar anında bir yükselişe yol açtı ve LME'deki üç aylık nikel kontratları metrik ton başına 16.560 dolara yükselerek Mart ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Önerilen kesintiler, Endonezya'nın piyasa üzerindeki muazzam etkisinin altını çiziyor; zira ülke küresel nikel arzının yaklaşık %70'ini karşılıyor. Hükümet, yerel olarak RKAB olarak bilinen bir madencilik kotası sistemi aracılığıyla kontrolü sağlıyor. Bu kotaların verilmesini sıkılaştırarak, yetkililer hammadde akışını ve küresel arzı etkin bir şekilde düzenleyebiliyor. Bakanın açıklamaları, "musluğu kısma" niyetinin açık bir işareti olarak geniş çapta yorumlandı.

Kendi yarattığı bir paradoks

Bu hamle, Endonezya'nın büyük ölçüde kendisinin de yaratılmasına katkıda bulunduğu bir paradoksu vurguluyor. Bol kaynaklar ve destekleyici politika teşvikleriyle yönlendirilen on yıllık patlayıcı üretim artışı, ülkeyi paslanmaz çelik ve elektrikli araç bataryalarında kullanılan nikelin baskın tedarikçisi haline getirdi. Ancak arz artışı nihayetinde talebi aştı ve 2025'in büyük bölümünde fiyatlar üzerinde sürekli bir baskı oluşturarak LME'de stok birikimine yol açtı.

Piyasadaki hakimiyetine rağmen, Endonezya düşük fiyatların etkilerinden muaf kalmadı. Durum, uzun vadeli büyümenin temel direklerinden biri olan batarya sektöründen beklenenden daha zayıf talep gelmesiyle daha da kötüleşti. Otomobil üreticileri, lityum demir fosfat (LFP) gibi nikele daha az bağımlı olan daha ucuz batarya kimyalarına giderek daha fazla yöneliyor ve bu da metalin uzun vadeli talep beklentilerini baltalıyor.

Üretim kesintileri gerçekten piyasayı yeniden dengeleyebilir mi?

Politika sinyali kısa vadeli iyimserliği artırsa da, kalıcı bir toparlanma sağlamak zorlu olmaya devam ediyor. Dünya Bankası tahminleri, son dönemdeki yükselişle büyük ölçüde örtüşüyor ve 2027'de ortalama nikel fiyatının metrik ton başına 16.000 dolar olacağını öngörüyor.

Ancak, temel fazlalık hala önemli düzeyde. Dünyanın en büyük üreticilerinden biri olan Rusya'nın Norilsk Nickel şirketi, 2026 yılında küresel rafine nikel fazlasının yaklaşık 275.000 metrik ton olacağını öngörüyor. Analistler, Endonezya'nın üretim kesintilerinin fazla stoklarda anlamlı bir azalma sağlamak için hem derin hem de sıkı bir şekilde uygulanması gerektiğini belirtiyor.

Piyasa gözlemcileri, talep dinamiklerinde yapısal bir değişim yaşanmadığı sürece -örneğin nikel yoğun elektrikli araç bataryalarına yönelik yenilenmiş bir tercih veya yeni talep kaynaklarının ortaya çıkması gibi- herhangi bir fiyat artışının daha fazla uzamasının zor olabileceği konusunda uyarıyor. Sonuç olarak, Endonezya'nın arz disiplininin ölçeği ve güvenilirliği, önümüzdeki iki yıl içinde nikel piyasasını şekillendirecek belirleyici faktör olacaktır.

Bitcoin Çarşamba günü hafifçe yükseldi, ancak zayıf likidite ve azalan risk iştahı nedeniyle dördüncü çeyrekteki sert kayıpların etkisiyle yılı negatif bölgede kapatma yolunda ilerlemeye devam etti; bu durum daha geniş kripto para piyasası üzerinde de gölge oluşturmaya devam etti.

Dünyanın en büyük kripto para birimi, ABD Doğu Saatiyle 06:56 (GMT 11:56) itibariyle %1,3 artışla 89.010 dolardan işlem görüyordu.

Bitcoin, yıllık bazda yaklaşık %5'lik bir düşüşe doğru ilerliyordu ve sadece dördüncü çeyrekteki kayıplar %22'yi aşmıştı. Kripto para birimi Ekim ayında 126.000 doların üzerinde rekor bir seviyeye ulaşmıştı.

Yıl sonundaki sert geri çekilme, önceki kazanımları sildi ve yatırımcıların daha yüksek riskli varlıklardan çekilmesiyle Bitcoin'in önemli destek seviyelerini korumakta zorlanmasına neden oldu.

Bitcoin, 4. çeyrekte %22'lik düşüşün ardından yıllık kayıp yolunda ilerliyor.

Bitcoin'in 2025 yılının sonlarına doğru yaşadığı zayıflama, Donald Trump'ın ABD başkanı seçilmesinin ardından fiyatların yükseldiği 2024 yılının dördüncü çeyreğindeki güçlü yükselişin ardından geldi.

O dönemde piyasalar, yönetiminin dijital varlıklara yönelik daha destekleyici bir düzenleyici duruş sergileyeceği beklentisini fiyatlamıştı; bu da kripto sektöründe genel havayı güçlendirmiş ve güçlü yatırım girişlerine yol açmıştı.

Ancak, 2025'in başlarına kadar süren iyimserliğin sürdürülmesi zor oldu. Yılın ilk yarısında sağlam kazançlar elde ettikten sonra, küresel finansal koşulların sıkılaşması ve yatırımcıların temkinliliğinin artmasıyla Bitcoin, 2025'in ortalarından itibaren ivme kaybetmeye başladı.

Aralık ayındaki toparlanma girişimleri, "Noel Baba rallisi" olarak adlandırılan mevsimsel beklentilere rağmen ivme kazanamadı. Bitcoin, ay boyunca daha yüksek fiyat seviyelerini yeniden yakalamakta defalarca zorlandı ve her yukarı yönlü hareket, yıl sonundan önce kar alma veya pozisyonlarını azaltma yönünde hareket eden yatırımcıların yeniden satış baskısıyla karşılandı.

Bitcoin'in spot piyasa yatırım fonlarındaki devam eden faaliyetler de dahil olmak üzere, dijital varlıklara yönelik kurumsal ilginin sürmesine rağmen, girişler küresel piyasalarda hakim olan genel riskten kaçınma eğilimini dengelemeye yetmedi.

Bugünkü kripto para fiyatları: Altcoinler baskı altında, yıllık kayıplar mercek altında.

Çoğu alternatif kripto para birimi Çarşamba günü dar aralıklarda işlem görmeye devam etti ve yıllık kayıplar yaşama yolunda ilerliyordu.

Dünyanın en büyük ikinci kripto para birimi olan Ethereum, %0,8 artışla 2.996,10 dolara yükseldi, ancak yıllık bazda yaklaşık %10'luk bir düşüşe doğru ilerliyordu.

Dünyanın en büyük üçüncü kripto para birimi olan XRP de hafifçe yükselerek 1,87 dolara ulaştı, ancak yine de yıllık yaklaşık %10'luk bir kayıp kaydetme yolunda ilerliyor.

Petrol fiyatları Çarşamba günü büyük ölçüde istikrarlı seyretti, ancak savaşlar, yüksek gümrük vergileri, OPEC+ ittifakından artan üretim ve Rusya, İran ve Venezuela'ya uygulanan yaptırımlarla damgasını vuran bir yılda, arz fazlası konusundaki artan endişelerin piyasayı baskılaması nedeniyle 2025 yılı boyunca %15'i aşan kayıplar yaşama yolunda ilerlemeye devam ediyor.

Brent petrol vadeli işlemleri yaklaşık %18 düşüş göstererek 2020'den bu yana en büyük yıllık yüzdesel düşüşünü kaydetti ve art arda üçüncü yıllık kayba doğru ilerliyor; bu da tarihindeki en uzun kayıp serisi anlamına geliyor. ABD Batı Teksas Orta Ham Petrolü de yaklaşık %19'luk yıllık düşüşe doğru ilerliyor.

BNP Paribas'ın kıdemli emtia analisti Jason Ying, arz artışının normalleşmesi ve talebin istikrarlı kalmasıyla Brent petrol fiyatlarının ilk çeyrekte varil başına 55 dolara düşmesini, ardından 2026 yılının geri kalanında varil başına 60 dolar civarına yükselmesini bekliyor.

"Yakın vadede piyasa konusunda daha kötümser olmamızın nedeni, ABD'li kaya gazı üreticilerinin nispeten yüksek fiyat seviyelerinde riskten korunmayı başarmış olmalarıdır," dedi.

"Sonuç olarak, ABD'li kaya gazı üreticilerinden gelen arzın daha istikrarlı ve fiyat hareketlerine karşı daha az hassas olması muhtemeldir," diye ekledi.

Londra Borsası Grubu'nun (LSEG) verilerine göre, her iki gösterge için de 2025 yılındaki ortalama fiyatlar 2020'den bu yana en düşük seviyede olacak. Brent petrol vadeli işlemleri 10:30 GMT itibarıyla varil başına 9 sent artarak 61,42 dolara yükselirken, WTI varil başına 10 sent artışla 58,05 dolardan işlem gördü.

Amerikan Petrol Enstitüsü'nün Salı günü yayınladığı verilere atıfta bulunan iki piyasa kaynağı, ABD ham petrol ve yakıt stoklarının geçen hafta arttığını belirtti. Enerji Bilgi İdaresi'nin resmi verilerini Çarşamba günü açıklaması bekleniyor.

Güçlü bir başlangıcın ardından fiyatlar düşüş gösterdi.

Petrol piyasaları 2025 yılına güçlü bir başlangıç yapmıştı; ancak eski ABD Başkanı Joe Biden, görev süresini Rusya'ya daha sert yaptırımlar uygulayarak ve Çin ile Hindistan gibi büyük alıcılara yapılan petrol arzını aksatarak sonlandırdı.

Ukrayna'daki savaş da, Ukrayna insansız hava araçlarının Rus enerji altyapısına zarar vermesi ve Kazakistan'dan petrol ihracatını aksatmasıyla şiddetlendi. Bu arada, Haziran ayında İran ile İsrail arasında yaşanan 12 günlük çatışma, küresel petrol taşımacılığının önemli bir rotası olan Hürmüz Boğazı'ndan geçen gemi trafiğini tehdit ederek fiyatları yükseltti.

Son haftalarda jeopolitik gerilimler, OPEC'in önde gelen üreticileri Suudi Arabistan ve BAE'nin Yemen konusunda yaşadığı krizin yanı sıra ABD Başkanı Donald Trump'ın Venezuela petrol ihracatına abluka uygulama emri ve İran'a yönelik yeni bir saldırı tehdidiyle daha da tırmandı.

Ancak, OPEC+ ittifakının bu yıl üretim artışlarını hızlandırmasının ardından fiyatlar geriledi; öte yandan ABD gümrük vergilerinin küresel ekonomik büyüme ve yakıt talebi üzerindeki etkisiyle ilgili endişeler arttı.

OPEC+

Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC) ve müttefikleri, Nisan ayından bu yana piyasaya günde yaklaşık 2,9 milyon varil petrol ekledikten sonra, 2026 yılının ilk çeyreğinde petrol üretim artışlarını durdurdu. Bir sonraki OPEC+ toplantısı 4 Ocak'ta yapılacak.

Çoğu analist, gelecek yıl arzın talebi aşacağını tahmin ediyor; tahminler Uluslararası Enerji Ajansı'na göre günlük 3,84 milyon varilden, Goldman Sachs'ın tahminlerine göre günlük yaklaşık 2 milyon varile kadar değişiyor.

Morgan Stanley'nin küresel petrol stratejisti Martin Rats, "Fiyatlar keskin bir şekilde düşerse, OPEC+'dan bazı üretim kesintileri görebilirim" dedi.

"Ancak fiyatların mevcut seviyelerden çok daha fazla düşmesi, belki de 50 doların altına inmesi gerekecek," diye ekledi.

"Fiyatlar mevcut seviyelerde kalırsa, ilk çeyrekteki duraklamanın ardından bu indirimlerin kademeli olarak geri alınması muhtemeldir," dedi.

Bu arada, JTD Energy danışmanlık şirketinin genel müdürü John Driscoll, temel göstergeler arz fazlasına işaret etse bile jeopolitik risklerin petrol fiyatlarını desteklemeye devam etmesinin muhtemel olduğunu söyledi.

"Herkes 2026 ve sonrasında işlerin zayıflayacağını söylüyor," dedi ve ekledi: "Ancak jeopolitiği hafife almıyorum ve Trump faktörü önemli olmaya devam edecek çünkü her şeye dahil olmak istiyor."

ABD doları Çarşamba günü hafifçe yükseldi, ancak faiz indirimleri, mali kaygılar ve Başkan Donald Trump yönetimindeki istikrarsız ABD ticaret politikası gibi faktörlerin etkisiyle 2025 boyunca döviz piyasalarına hakim olması nedeniyle 2017'den bu yana en büyük yıllık düşüşünü kaydetme yolunda ilerlemeye devam etti.

Bu dinamiklerin 2026 yılına kadar devam etmesi muhtemeldir; bu da doların zayıf performansının uzayabileceğini ve bu yıl güçlü kazançlar kaydeden euro ve sterlin de dahil olmak üzere emsallerinin davranışlarını etkilemeye devam edebileceğini göstermektedir.

Doların değerini daha da düşüren bir diğer faktör ise Trump yönetimi altında Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin endişelerdi. Trump, görev süresi Mayıs ayında sona erecek olan Jerome Powell'ın yerine geçecek yeni Fed başkanını Ocak ayında açıklayacağını söyledi. Powell, başkan tarafından defalarca eleştirilmişti.

Bu durum, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'ndan alınan verilere göre, Nisan ayından bu yana net kısa pozisyon tutan yatırımcılarla birlikte, "doları sat" işlemlerinin sağlam bir şekilde yerleşmiş kalmasını sağladı.

Yılın son işlem gününde euro %0,1 düşüşle 1,1736 dolara gerilerken, sterlin 1,3434 dolardan işlem gördü. Her iki para birimi de dolara karşı son sekiz yılın en büyük yıllık kazançlarını kaydetme yolunda ilerliyor.

ABD dolarının altı büyük para birimi karşısındaki değerini ölçen dolar endeksi, Salı günü kaydedilen kazanımlara ek olarak 98,35 seviyesinde yer aldı. Bununla birlikte, endeks 2025 yılında %9,4 düşüş gösterirken, euro %13,4 ve sterlin %7,5 değer kazandı.

Diğer Avrupa para birimleri de bu yıl güçlü yükselişler kaydetti; İsviçre frangı %14, İsveç kronu ise %20 değer kazandı.

TD Securities'in Asya-Pasifik faiz stratejisti Prashant Newnaha, doların 2026'da düşüş göstereceği yönündeki beklentilerin geniş çapta destek gördüğünü ve beklentilerin "doların euro ve Avustralya doları karşısında satılması" üzerine yoğunlaştığını söyledi.

Federal Reserve'in Aralık ayı toplantısının tutanaklarının, bu ayın başlarında faiz oranlarını düşürürken politika yapıcılar arasında derin görüş ayrılıklarını ortaya koymasının ardından dolar, önceki seansta bir miktar destek gördü.

Barclays'teki ekonomistler, bazı politika yapıcıların faiz oranlarını "bir süreliğine" değiştirmemenin uygun olacağına inandığını belirtti.

Bir notta şu ifadeler yer aldı: "Bu durum, komitenin Ocak ayında faiz oranlarını düşürmesini kesinlikle engellemese de, işgücü piyasası koşullarında daha fazla bozulma olmadığı sürece başka bir indirime yönelik desteğin sınırlı olduğunu göstermektedir."

Piyasalar şu anda 2026'da iki faiz indirimi olacağını fiyatlıyor, oysa merkez bankası gelecek yıl sadece bir faiz indirimi öngörüyor.

2025 yılında doların zayıflaması, birçok büyük ve gelişmekte olan piyasa para biriminin yıllık bazda güçlü kazançlar elde etmesine yardımcı oldu.

Çin yuanı, merkez bankasının daha zayıf yönlendirmesine meydan okuyarak Salı günü dolar karşısında kilit psikolojik seviye olan yediyi iki buçuk yıl sonra ilk kez aştı. Yuan, yıl başından bu yana %4,4 değer kazanarak 2020'den bu yana en güçlü yıllık performansını sergiledi.

Kırılgan yen göze çarpıyor.

Japon yeni, 2025 yılında doların zayıflamasından faydalanamayan birkaç para biriminden biri oldu ve Japonya Merkez Bankası'nın bu yıl iki kez faiz artırımına (birincisi Ocak ayında, ikincisi ise bu ayın başlarında) rağmen genel olarak sabit kaldı.

Çarşamba günü yen, dolar karşısında hafifçe gerileyerek 156,61 seviyesine düştü ve Tokyo'dan gelen güçlü uyarı söylemlerinin yanı sıra resmi müdahale endişelerini tetikleyen seviyelere yakın seyretti.

Yatırımcılar, politika sıkılaştırmasının yavaş ve temkinli temposundan hayal kırıklığına uğradılar ve Nisan ayında görülen büyük uzun yen pozisyonu yıl sonuna kadar tamamen kapatıldı.

MUFG stratejistleri, 2026'ya yönelik olarak, dolar/yen kurunun aşağı yönlü hareketini tetikleyecek koşulların oluşabileceğini belirterek şunları ekledi: "ABD Hazine tahvil getirileri ne kadar düşerse, yenin güvenli liman statüsünü yeniden kazanma şansı da o kadar artar."

Bu arada, riske duyarlı Avustralya doları 0,66965 dolardan işlem gördü ve yıl başından bu yana %8'den fazla bir kazanç elde ederek 2020'den bu yana en iyi yıllık performansını sergilemeye hazırlanıyor. Yeni Zelanda doları ise hafifçe düşerek 0,57875 dolara geriledi, ancak dört yıllık düşüş serisini sona erdirerek %3,4'lük yıllık bir kazanç elde etme yolunda ilerliyor.