Paladyum fiyatları, küresel arz sıkıntısı beklentilerinin de desteğiyle, ABD dolarının çoğu önemli para birimine karşı güçlenmesine rağmen Salı günkü işlemlerde yükseldi.

ABD ve Güney Afrika'da faaliyet gösteren Johannesburg merkezli Sibanye-Stillwater, Rus paladyum ithalatına gümrük vergisi uygulanması için dilekçe verdi; bu hamle fiyat oynaklığını daha da artırabilir. Şirket, özellikle 2022'deki Ukrayna işgalinden bu yana Rus paladyumunun piyasa değerinin altında satıldığını belirtti. CEO Neal Froneman, gümrük vergilerinin ABD PGM endüstrisi için daha adil bir rekabet ortamı sağlayacağını söyledi. Dilekçeyle ilgili kararın 13 ay içinde açıklanması bekleniyor.

Küresel paladyum madenciliğinin %40'ını kontrol eden Rusya merkezli Norilsk Nickel (Nornickel) ise yorum yapmayı reddetti. Sibanye-Stillwater, zayıf fiyatlar nedeniyle ABD'deki paladyum varlıklarında 500 milyon dolarlık değer düşüklüğü de dahil olmak üzere, geçen yıl üst üste ikinci kez yıllık zarar kaydetti.

Spot paladyum yılbaşından bu yana %31 değer kazandı ve Reuters anketine katılan analistler, platinin desteğiyle 2025'in son dört yılın ilk yıllık artışını kaydetmesini bekliyor. Ancak Heraeus analistleri, Rus metaline uygulanan tarifelerin arz-talep dengesini değiştirmeyebileceği, ancak küresel ticaret akışlarını yeniden yönlendirebileceği ve oynaklığı artırabileceği konusunda uyardı.

Trade Data Monitor'a göre, Rusya ve Güney Afrika, ABD'ye paladyum sağlayan başlıca tedarikçiler olmaya devam ederken, Çin, Rus metalinin ABD'den sonra ikinci önemli alıcısı konumunda. ABD'nin Rus paladyumu ithalatı, Ocak-Mayıs ayları arasında yıllık bazda %42 artarak 500.000 troy onsu aştı.

Paladyum ve PGM'ler, benzinli araçların katalitik konvertörlerinde yaygın olarak kullanılmaktadır. Rus paladyumu, şimdiye kadar Ukrayna savaşıyla bağlantılı ABD yaptırımlarının yanı sıra Başkan Donald Trump tarafından açıklanan ithalat vergilerinden de kaçınmıştır.

Ayrı bir gelişmede, CME FedWatch verileri, piyasaların Federal Rezerv'in Eylül toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan düşürme olasılığının %86 olduğunu fiyatladığını gösteriyor.

Bu arada, ABD dolar endeksi, GMT saatiyle 15:45'te %0,4 artışla 98,1'e çıktı ve en yüksek 98,6, en düşük 97,6 seviyesini gördü. Aralık vadeli paladyum vadeli işlemleri aynı anda %2,5 artışla ons başına 1.152,5 dolara çıktı.

Bitcoin, Salı günü erken işlemlerde 110.000 dolar seviyesinin yakınında işlem gördü. Bu durum, spot ve vadeli işlem hacimlerinin azalması ve zincir içi faaliyetlerin zayıflaması nedeniyle artan satış baskısının sinyalini veriyor.

Zincir içi analitik firması Glassnode, Pazartesi günü yayınladığı bir raporda, Bitcoin'in 110.000 dolar civarında konsolidasyonunun, piyasada satış baskısının artmasıyla gerçekleştiğini belirtti. Raporda, Bitcoin'in göreceli güç endeksinin (RSI) geçen hafta 37,4'ten 33,6'ya gerilediği, bunun da Bitcoin'i aşırı satım bölgesine yerleştirdiği ve artan düşüş baskısına işaret ettiği belirtildi. Glassnode analistleri ayrıca, spot işlem hacimlerinin zayıf yatırımcı katılımı ve piyasa duyarlılığındaki belirsizliği yansıtarak yaklaşık %9 düşüşle 7,7 milyar dolara gerilediğine dikkat çekti.

Analistler şunları ekledi: "Fiyat hareketleri sırasında düşen hacimler, genellikle son trendin arkasındaki zayıf inancı yansıtır ve bu da piyasadaki belirsizliğe işaret eder. Sınırlı katılım, satış baskısının baskın olmaya devam ettiğini açıkça ortaya koyuyor."

Raporda ayrıca, Bitcoin'in son dönemdeki zirvelerden geri çekilmesinin ardından vadeli işlemler ve opsiyonlara olan açık ilginin geçen hafta azaldığı ve bunun "riskten kaçınan bir davranışa doğru bir kayma" olduğu belirtildi.

Glassnode ayrıca, kısa vadeli yatırımcıların (STH) etkisinde bir artış olduğunu ve uzun vadeli yatırımcılara (LTH) göre arz oranının %17,0'den %17,7'ye yükseldiğini belirtti. Bu durum, kısa vadeli yatırımcıların spekülatif davranışlarda bulunma ve tepkisel kararlar alma eğiliminde olması nedeniyle daha değişken bir ortama işaret ediyor.

Satış baskısındaki bu artış, şirket sahiplerinin ve ABD merkezli borsa yatırım fonlarının (ETF) geçen hafta yaklaşık 1 milyar dolarlık çıkışı tersine çevirip 396 milyon dolarlık giriş kaydetmesine rağmen güçlü alımlar yapmasına rağmen gerçekleşti.

Öte yandan, CryptoQuant analisti Carmelo Aleman, piyasanın henüz bir döngü zirvesine ulaşmadığını söyledi. Önceki Bitcoin boğa döngülerinin, fiyatlar yeni zirvelere ulaşmadan önce genellikle keskin düzeltmeler içerdiğini ve bu durumun mevcut geri çekilmeyi sağlıklı kıldığını açıkladı. Bitcoin'in kurumsal olarak benimsenmesinin ve tokenleştirmeye artan ilginin, önümüzdeki aylarda fiyatları yükseltebileceğini de sözlerine ekledi.

Aleman, Bitcoin'in piyasa değerini zincir içi işlem hacmiyle karşılaştıran ağ değeri-işlem oranına (NVT) atıfta bulunarak, bu oranın 7 Temmuz'dan bu yana 50'nin altında kaldığını ve bunun güçlü bir aktivite ve güçlü bir büyüme potansiyelini yansıttığını belirtti. Ayrıca, piyasa değeri-gerçekleşen değer (MVRV) oranının henüz tipik olarak döngü zirveleriyle ilişkilendirilen seviyelere ulaşmadığını ve bu durumun fiyatların "henüz bir patlama aşamasına girmediğini" gösterdiğini belirtti.

Bitcoin, Salı günü Asya borsalarında 110.300 dolardan işlem görüyordu ve 107.000 dolara doğru yaşanan düşüşün ardından toparlandı.

Bitcoin'in Eylül Ayındaki Yolunu Şekillendiren Dört Faktör

Bitcoin, Ağustos ayını dört aylık artışın ardından ilk kez kırmızı bir aylık mumla kapattı. Eylül ayı, üçüncü çeyreğin sonunu işaret etmesi ve analistlere yılın geri kalanına dair beklentiler konusunda önemli fiyat sinyalleri sağlaması nedeniyle özel bir önem taşıyor. Peki, Bitcoin'in bu ayki gidişatını şekillendirmesi muhtemel ana faktörler neler?

1. ETF akışları, yıl başında görülen modeli tekrarlayabilir

Analist Yonsei_dent, ABD Bitcoin ETF akışlarının fiyat hareketleriyle yakından bağlantılı olduğunu belirterek, son iki aydaki akışların 2025 başındaki dinamiklere benzediğini belirtti. Ocak-Şubat 2025'teki fiyat zayıflığına rağmen, ETF varlıkları nispeten istikrarlı kaldı, ancak keskin bir düşüş yaşadıklarında fiyatlar da aynı şekilde düştü.

Analist, Eylül ayında da benzer bir senaryonun yaşanabileceği konusunda uyardı: "Temmuz-Ağustos aylarında da benzer bir yapının oluştuğunu görüyoruz. Bitcoin, tüm zamanların en yüksek seviyesini gördükten sonra geriledi, ancak ETF varlıkları şimdiye kadar sabit kaldı. Daha derin çıkışlar başlarsa, Bitcoin daha fazla düşüş baskısı ile karşı karşıya kalabilir."

SoSoValue'ye göre, ABD Bitcoin ETF'leri 29 Ağustos'ta 126 milyon doların üzerinde net çıkış kaydederek dört günlük pozitif çizgiyi sonlandırdı ve sermaye girişlerinin zayıfladığının sinyalini verdi.

2. Ağır balina satışları ve Ethereum (ETH) birikimi

İkinci faktör, büyük yatırımcıların değişen davranışlarıdır. Zincir içi veriler, Ethereum karşılığında büyük miktarlarda Bitcoin sattıklarını gösterdi. Lookonchain, büyük bir Bitcoin yatırımcısının Ağustos ayının son gününde 4.000 BTC (435 milyon dolar) satıp 96.859 ETH (433 milyon dolar) satın aldığını bildirdi. Aynı yatırımcı 1 Eylül'de 2.000 BTC (215 milyon dolar) satıp 48.942 ETH (215 milyon dolar) satın aldı. Bu adres toplamda 4,07 milyar dolar değerinde 886.371 ETH biriktirdi.

Balinaların BTC'den ETH'ye geçiş yaptığı bu piyasa trendi, yatırım görünümünde bir değişime işaret ediyor ve bireysel yatırımcılar arasında benzer davranışları tetiklerken piyasa duyarlılığını etkileyebilir.

3. Coinbase Premium Endeksi aracılığıyla ABD talebi

Bu endeks, ABD piyasası (Coinbase) ile küresel piyasa (Binance) arasındaki fiyat farkını ölçer. Pozitif değer aldığında, ABD yatırımcı talebinin güçlendiğini gösterir. Endeks, Eylül ayı başında 100'den 11,6'ya geriledi. Hâlâ pozitif bölgede olsa da, bu düşüş ABD'deki alım ivmesinin zayıfladığına işaret ediyor.

XWIN Research Japan araştırmacıları, Bitcoin'in güçlü kurumsal destek ve istikrarlı bir şekilde yükselen uzun vadeli değerleme tabanıyla 100.000 doların üzerinde tutunduğunu belirterek, mevcut düzeltmeleri zayıflık olarak değil, daha geniş bir yükseliş yapısı içinde birikim fırsatları olarak görüyor.

4. ABD para arzı (M2) ve Fed politika görünümü

Dördüncü ve potansiyel olarak en belirleyici faktör, Federal Rezerv'in faiz oranı kararı. Piyasalar, Eylül ayında bir faiz indirimi bekliyor ve bu da likiditeyi Bitcoin gibi riskli varlıklara yönlendirebilir. Fed Başkanı Christopher Waller, "Bugünkü bilgilerime dayanarak, 25 baz puanlık bir indirimi destekleyeceğim" dedi.

Fred verilerine göre, ABD M2 para arzı rekor seviye olan 22,1 trilyon dolara ulaştı. Tarihsel olarak, para arzındaki artış dönemleri ve düşük faiz oranları Bitcoin'de güçlü yükselişleri tetiklemiştir. Yatırımcı Kyledoops şöyle dedi: "22,1 trilyon dolar - ABD para arzı için rekor bir seviye. Fed sıkılaştırma konusunda sert konuşabilir, ancak basımcı henüz emekli olmadı... Bitcoin, piyasanın tepki verdiği değil, hazırlandığı bir koruma aracıdır."

Çözüm

Eylül ayı, Bitcoin için kritik bir ay olabilir; dört temel faktör söz konusu: ETF akışları, balina davranışları, ABD talebi ve Fed politikası. Olumlu etkenler baskın olursa, varlık güçlü bir toparlanma yaşayabilir; ancak sürekli ETF çıkışları ve yoğun satışlar, aşağı yönlü baskıyı artırabilir.

Bu göstergeleri yakından takip etmek, yatırımcıların erken sinyalleri yakalamasına ve ani oynaklıktan kaynaklanan büyük kayıplardan kaçınmasına yardımcı olacaktır.

Petrol fiyatları Salı günü, Rusya ile Ukrayna arasında tırmanan çatışmalar nedeniyle arz kesintilerine ilişkin endişelerin artmasıyla yükselirken, yatırımcılar faiz indirimine yol açıp açmayacağını değerlendirmek için yaklaşan ABD istihdam verilerini bekliyor.

Brent ham petrolü 08:54 GMT itibarıyla 1,12 dolar veya %1,6 artışla varil başına 69,27 dolara yükselirken, ABD Batı Teksas Arama (WTI) ise 1,77 dolar veya %2,77 artışla varil başına 65,78 dolara çıktı. ABD İşçi Bayramı tatili nedeniyle Pazartesi günü WTI kontratlarında herhangi bir uzlaşma sağlanamadı.

UBS analisti Giovanni Staunovo, stoklarda yeni bir düşüş beklentisinin piyasayı desteklediğini söyledi. Bu durum, ABD'de yaz sürüş sezonunun Pazartesi günü İşçi Bayramı tatiliyle sona ermesinin ardından geldi ve bu durum, dünyanın en büyük akaryakıt pazarındaki en yüksek talep döneminin sona erdiğinin işareti oldu.

Reuters hesaplamalarına göre, arz tarafında Ukrayna'nın son insansız hava aracı saldırıları, Rusya'nın rafineri kapasitesinin en az yüzde 17'sini oluşturan tesisleri aksattı; bu da günde 1,1 milyon varile denk geliyor.

Yatırımcılar, gelecekteki üretim planlarına dair herhangi bir sinyal almak için 7 Eylül'de yapılması planlanan OPEC+ toplantısını bekliyor. Analistler, grubun sekiz üye tarafından uygulanan günlük yaklaşık 1,65 milyon varillik gönüllü kesintileri sürdürmesini bekliyor. Bu kesintiler, piyasayı desteklemeye ve fiyatları varil başına 60 dolar bandında tutmaya devam ediyor.

SEB Emtia analistleri, müşterilerine gönderdikleri bir yazıda, petrol fiyatlarının üst üste dördüncü yıl düşebileceğini, bu yılın son çeyreğinde ortalama varil başına 55 dolar olabileceğini, sonrasında ise OPEC+'nın 2026 yılında üretim kesintileriyle piyasayı istikrara kavuşturmak için müdahale edeceğini belirtti.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Eylül ayı toplantısı öncesinde bu hafta bir dizi ABD işgücü piyasası raporunun açıklanması bekleniyor. Bu veriler, Temmuz ayındaki hayal kırıklığı yaratan istihdam rakamlarının ardından para politikasında gevşemeye yönelik beklentileri güçlendirebilir.

ABD doları Salı günü, yatırımcıların yakın gelecekte faiz indirimi olasılığını değerlendirmesi ve ABD tarifelerinin kaderine ilişkin belirsizliğin artmasıyla birkaç haftanın en düşük seviyesine yakın bir seviyede sabitlendi.

Doğu Saati ile 04:39'da (08:39 GMT), ABD para biriminin önemli para birimlerine karşı performansını ölçen dolar endeksi %0,6 artarak 98,30'a yükseldi, ancak Pazartesi günü ulaştığı beş haftanın en düşük seviyesine yakın seyretti. Buna karşılık, avro bölgesinden yeni enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından avro dolar karşısında değer kaybederken, İngiliz sterlini %1,0 değer kaybetti.

ABD İstihdam Verileri Odakta

Yatırımcılar bu hafta Cuma günü açıklanacak olan ve Federal Rezerv'in 16-17 Eylül toplantısında faiz oranlarını düşüreceğine dair bahisleri pekiştirmede kritik öneme sahip olacak Ağustos ayı tarım dışı istihdam raporuna odaklanıyor. CME FedWatch aracından alınan veriler, piyasaların Fed'in gösterge faiz oranını 25 baz puan düşürme olasılığını %87 olarak fiyatladığını gösteriyor.

Fed Başkanı Jerome Powell'ın geçen ay düzenlenen bir ekonomi sempozyumunda, enflasyonun düşmeye devam etmesi ve işgücü piyasasının yavaşlama belirtileri göstermesi halinde politika yapıcıların politikaları ayarlamaya hazır olduğunu söylemesinin ardından bu beklentiler güçlendi. ING analistleri bir notta şöyle yazdı: "Temmuz ayı istihdam raporunun -özellikle önceki aylarda toplam 258.000 istihdama ulaşan negatif revizyonların- Temmuz ayındaki dolar yükselişinin tersine dönmesinin arkasındaki sebep olduğunu ve bu durumun Fed Başkanı Jerome Powell'ı Eylül ayında faiz indirimine kapı açmaya ittiğini unutmayın."

"Ankete katılanların yalnızca %60'ının ilk ayda yanıt vermesi göz önüne alındığında, odak noktasının sonraki aylık revizyonlara yoğun bir şekilde düşmesi bekleniyor."

Salı günü ilerleyen saatlerde, Tedarik Yönetimi Enstitüsü'nden (ISM) ABD imalat faaliyetlerine ilişkin veriler açıklanacak. Bu hafta, dünyanın en büyük ekonomisindeki faaliyetlerin üçte ikisinden fazlasını oluşturan hizmet sektörü verileri takip edilecek. İmalat sektörü ise GSYİH'nın yaklaşık %10'unu temsil ediyor.

ABD Tarifelerine İlişkin Belirsizlik

Aynı zamanda, ABD tarifelerinin akıbeti belirsizliğini koruyor. ABD temyiz mahkemesi geçen hafta, Başkan Donald Trump tarafından uygulanan tarifelerin çoğunun yasadışı olduğuna karar verdi. Bu karar, Trump'ın temel ekonomik politika araçlarından birini ve uluslararası müzakerelerde bir pazarlık kozu olan kozunu baltalayabilir. Ancak mahkeme, Trump yönetiminin ABD Yüksek Mahkemesi'ne itiraz edebilmesi için süre tanımak amacıyla tarifeleri 14 Ekim'e kadar yürürlükte bıraktı.

Gümrük vergilerinin etkisi, piyasalar ve Federal Rezerv'in politikalarını şekillendirirken sürekli olarak sorgulanan bir konu olmaya devam ediyor. Trump'ın hızlı faiz indirimi çağrılarına rağmen, Fed bu yıl önemli bir para politikası kararı almadan önce daha temkinli bir "bekle ve gör" duruşunu sürdürdü.

Ayrı bir gelişmede Trump, yakın zamanda Fed Guvernörü Lisa Cook'u görevden almak için baskı yaptı ve bu durum, Beyaz Saray'ın faiz oranlarında daha hızlı indirimleri savunmaya daha yatkın faiz belirleyicileri atamaya çalışabileceği beklentilerini artırdı.