Büyük bir petrol şoku yaşandığında, Amerikalıların çoğu bunu ilk olarak benzin istasyonlarında fark eder.

Şu anda tam olarak bu yaşanıyor. 28 Şubat'ta İran'a yapılan saldırı ve ardından Hürmüz Boğazı'ndan petrol tankerlerinin geçişinin aksaması nedeniyle, Amerika Birleşik Devletleri'nde benzin ve dizel fiyatları keskin bir şekilde yükseldi. Ulaşım maliyetlerinin tedarik zincirlerine yansımasıyla gıda fiyatları da kademeli olarak artmaya başladı. Mart ayı enflasyon raporu beklentilerin çok üzerinde geldi.

Birçok Amerikalı için hikaye burada sona eriyor gibi görünüyor: fiyatlar yükseliyor, ancak tedarik zincirleri işliyor.

Ancak küresel ölçekte bu sadece bir fiyat krizi değil; zaten bir arz krizine dönüşüyor.

Küresel bir darboğaz baskı altında.

Hürmüz Boğazı, dünyanın en önemli enerji arteridir. Küresel petrol tüketiminin yaklaşık beşte biri (günde yaklaşık 20 milyon varil) bu dar su yolundan geçmektedir. Ayrıca, özellikle Katar'dan yapılan sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) ihracatı için de başlıca güzergahlardan biridir.

Hormuz Boğazı'ndaki trafik aksadığında, etki anında hissedilir; bu sadece akış hacmiyle ilgili değil, aynı zamanda gerçekçi alternatiflerin olmamasıyla da ilgilidir. Petrol tankerleri, zaman, maliyet ve lojistik karmaşıklığında büyük artışlar olmadan güzergahlarını değiştiremezler; bazı durumlarda ise hiç değiştiremezler.

Sonuç olarak şu anda şahit olduğumuz şey, küresel enerji piyasalarında riskin keskin bir şekilde yeniden fiyatlandırılması ve ardından fiili fiziksel arzda daralmadır.

ABD dışında: Etki şimdiden daha şiddetli.

Amerika Birleşik Devletleri, Körfez ülkelerinden yapılan ithalata nispeten sınırlı bağımlılığı sayesinde büyük bir petrol üreticisi olarak bir dereceye kadar koruma avantajına sahiptir. Ancak dünyanın büyük bir kısmı bu tampona sahip değildir.

İthalata bağımlı ekonomilerde baskılar şimdiden ortaya çıkmaya başladı.

Güney ve Güneydoğu Asya'da, yakıt sevkiyatındaki gecikmeler ve artan ithalat maliyetleri arzı etkiliyor. Hindistan'ın LPG ithalatının yaklaşık %90'ı (milyonlarca hane halkının yemek pişirmek için kullandığı yakıt) Hürmüz Boğazı'ndan geçişe bağlı. Mevcut aksama, iç tedarik krizine yol açarak hükümeti haneler için gaz karneleme sistemi uygulamaya zorladı.

Tarım da bir diğer baskı noktasıdır. Gübre üretimi ve ticareti, doğal gaz ve petrokimya girdileriyle yakından bağlantılıdır. Küresel gübre ticaretinin yaklaşık %30'u ve fosfatlı gübrelerde kullanılan kükürt ve amonyağın büyük bir kısmı Hürmüz Boğazı'ndan geçmektedir.

Hindistan'ın gübre ithalatının %40'ından fazlası Orta Doğu'dan geliyor. Tarımsal muson mevsimi yaklaşırken, Pencap ve Haryana gibi bölgelerdeki çiftçiler, kıtlık korkusuyla gübre alımına koştu. Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), gübre tedarikinin Mayıs ayına kadar istikrara kavuşmaması durumunda, mahsul veriminin doğrudan tehdit altında olacağı konusunda uyarıyor.

Avrupa: Farklı ama gerçek bir kırılganlık

Avrupa'nın kırılganlığı farklı görünse de tehlikesi azalmıyor. 2022'den beri Rus petrolüne olan bağımlılığını azaltmış olsa da, rafine ürünler için küresel pazarlara bağımlılığı devam ediyor. Daha önce Avrupa'nın jet yakıtı ithalatının yaklaşık yarısı Orta Doğu'dan geliyordu.

Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), Avrupa'nın Haziran ayına kadar ciddi bir jet yakıtı kıtlığıyla karşı karşıya kalabileceği konusunda uyardı. Birçok havayolu şirketi, azalan stoklarını korumak için şimdiden iç ve bölgesel hatlardan ziyade uluslararası uçuşlara öncelik vermeye başladı.

Doğu Asya: Ölçek ve bağımlılık sorunu

Kuzeydoğu Asya'da sorun ölçek ve bağımlılıkta yatıyor. Veriler, Japonya'nın Hürmüz Boğazı'ndan geçen toplam petrol sevkiyatının yaklaşık %11'ini, Güney Kore'nin ise yaklaşık %12'sini aldığını doğruluyor. Her iki ülkede de Körfez petrol ve doğalgazına bağımlılık son derece yüksek seviyede devam ediyor.

Oradaki şirketler alternatif kaynaklar sağlamaya ve rezervleri kullanmaya yöneldiler, ancak bu önlemler maliyetli ve küresel sistemde mevcut alternatiflerin sınırlı olduğunu ortaya koyuyor.

Kriz imalat sektörüne de yayılıyor.

Değer zincirinin sonraki aşamalarında etkiler imalat sektörüne de yayılıyor. Petrol ve doğalgazdan elde edilen petrokimyasal malzemelerin fiyatları yükseliyor ve plastik ve tekstil gibi sektörleri zor durumda bırakıyor.

İhracata dayalı ekonomilerde bu durum, üretimde yavaşlamalara, kar marjlarının daralmasına ve küresel alıcılar için maliyetlerin artmasına yol açar.

Gelişmekte olan ekonomilerde riskler daha da yüksektir. Birçoğu, uzun süreli aksaklıkları absorbe etmek için gerekli mali esnekliğe, rezervlere veya altyapıya sahip değildir. Hızla artan enerji maliyetleri, kısa sürede döviz kuru baskısına, sanayi üretiminde düşüşe ve bazı durumlarda gerçek emtia kıtlığına yol açabilir.

ABD bugüne kadar nasıl ayakta kalabildi?

ABD'deki göreceli istikrar iki faktörden kaynaklanmaktadır: üretim ve coğrafya.

Yerli petrol üretimi rekor seviyelere yakın seyrediyor ve ABD'nin Körfez ülkelerinden ithalata bağımlılığı birçok diğer ülkeye göre daha düşük, bu da fiziksel arz aksamalarına karşı bir tampon görevi görüyor. Dahası, ABD dünyanın en karmaşık ve gelişmiş rafineri sistemlerinden birine sahip olup, benzin ve dizel yakıt için iç talebin büyük bir bölümünü karşılayabiliyor.

Ancak "tampon bölge" "bağışıklık" anlamına gelmez.

Petrol fiyatları küresel olarak belirlenir. Piyasada milyonlarca varil petrolün çekilmesine neden olan veya çekilme tehdidi oluşturan bir aksaklık olduğunda, fiyatlar dünya çapında yükselir. Bu nedenle ABD tüketicileri zaten daha yüksek yakıt fiyatlarıyla karşı karşıya kalıyor. Özellikle, yapısal nedenlerden dolayı dizel fiyatları benzinden daha hızlı artıyor; dizel, nakliye, taşımacılık, tarım ve sanayinin omurgasını oluşturuyor ve arzı genellikle daha sınırlı. Dizel hareket ettiğinde, tüm ekonomi de onu takip eder.

Sonraki aşama henüz başlamadı.

ABD'nin şu anda yaşadığı durum -yakıt fiyatlarındaki artış ve enflasyonun başlangıcı- tipik olarak bir arz şokunun ilk aşamasıdır.

Küresel ölçekte ikinci aşama çoktan başladı: arzda daralma ve operasyonel aksamalar.

Kriz devam ettikçe, bir sonraki aşamadan kaçınmak daha da zorlaşıyor. Rafineriler, kar marjları düştükçe ve ham petrol temini zorlaştıkça üretimlerini azaltmaya başlayabilir. Petrol ürünleri piyasaları daha da daralacaktır. Stratejik rezervler yardımcı olabilir, ancak bunlar sadece geçici bir çözümdür.

Sonuç olarak, sistem "talep yıkımı" olarak bilinen bir süreçle kendini ayarlar; yüksek fiyatlar tüketicileri ve işletmeleri tüketimi azaltmaya zorlar ve bu da ekonomik aktivitede yavaşlamaya yol açar. Bu durum nihayetinde fiyatları düşürür, ancak bunun açık bir ekonomik maliyeti vardır.

Büyük Resim

Mevcut durumu iç piyasa açısından değerlendirmek kolaydır: yüksek benzin fiyatları, gıda maliyetlerindeki artış ve genel olarak artan giderler hissi.

Ancak bu bakış açısı daha geniş gerçekliği göz ardı ediyor.

Dünyanın birçok yerinde bu artık sadece bir enflasyon krizi değil; yakıt, gıda üretimi, imalat ve ulaşımı etkileyen bir tedarik zinciri aksamasına dönüştü.

Amerika Birleşik Devletleri şu ana kadar daha izole kalmış olsa da, tarih bunun nadiren uzun sürdüğünü gösteriyor. Daha sonra ek yankıların ortaya çıkması muhtemeldir. Enerji şokları nadiren tek bir sınır içinde kalır; küresel ticaret, fiyatlandırma ve tedarik zincirleri yoluyla yayılır ve daha sonra yerel ekonomilerde daha belirgin bir şekilde kendini gösterir.

Amerikalıların bugün yaşadıkları krizin sadece başlangıç aşamasıdır; dünyanın geri kalanı ise çok daha ileri aşamalarından geçmektedir.

Cuma günü Wall Street yükseldi ve başlıca endeksler yükselişini sürdürdü; S&P 500 ve Nasdaq Composite, yılların en güçlü aylık performansının ivmesiyle yeni rekor seviyelere ulaştı.

İran devlet medyasının Tahran'ın son müzakere önerilerini Perşembe günü Pakistanlı arabulucular aracılığıyla Amerika Birleşik Devletleri'ne gönderdiğini bildirmesi de bu havayı güçlendirdi.

Cuma günkü seans, büyük teknoloji şirketlerinin kazanç açıklamaları ve kritik ekonomik verilerle dolu yoğun bir haftayı sonlandırıyor. LSEG I/B/E/S verilerine göre, analistler artık S&P 500'ün 1. çeyrek kazançlarının %27,8 oranında artmasını bekliyor; bu, geçen haftaki %16,1'lik tahmine kıyasla 2021'in 4. çeyreğinden bu yana en hızlı artış oranı.

Yatırımcılar, piyasaların tarihsel olarak hisse senetleri için daha zayıf bir altı aylık dönemin başlangıcını işaret eden Mayıs ayına girerken bu yükselişin devam edip etmeyeceğini izliyor. Fidelity verilerine göre, 1945'ten Nisan 2026'ya kadar S&P 500, Mayıs ve Ekim ayları arasında ortalama %2'lik bir kazanç sağlarken, Kasım ve Nisan ayları arasında ortalama %7'lik bir kazanç elde etti.

Kazanç sonuçları genel olarak güçlü olsa da, bazı yatırımcılar teknoloji şirketlerinin yapay zekaya yaptığı devasa harcama dalgası konusunda endişelerini dile getirdi. Ayrıca, bazı yazılım iş modellerinin sürdürülebilirliği konusunda da şüpheler ortaya çıktı ve bu da yatırım portföylerinin yeniden değerlendirilmesine yol açtı.

ClearBridge Investments'ta portföy yöneticisi olan Peter Vanderlee şunları belirtti: "Yapay zekanın yazılım, hizmetler, finans sektörü ve diğer sektörlerdeki yıkıcı potansiyeli, bazı iş modellerinin uzun vadeli dayanıklılığı ve değeri konusunda belirsizlik yarattı."

Perşembe günü açıklanan ekonomik veriler, hisse senedi alım çılgınlığının bir düzeltmeye yol açabileceği endişelerini de beraberinde getirdi. ABD ekonomisinin büyümesi ilk çeyrekte ivme kazanmış olsa da, ekonominin ana motoru olan tüketici harcamaları yavaşladı ve kişisel tasarruf oranı düştü; bu da hane halklarının harcamalarını desteklemek için tasarruflarını kullandığını gösteriyor.

Dahası, bu veriler Orta Doğu savaşından kaynaklanan aksaklıkların yalnızca bir aylık dönemini yansıtıyor. Hürmüz Boğazı'ndan gemi trafiğinin durmasıyla, özellikle birinci çeyrek vergi iadelerinden gelen desteğin azalmasıyla birlikte, petrol fiyatları daha ağır bir yük haline gelebilir.

Cuma günü açıklanan veriler, ABD imalat sektörünün Nisan ayında istikrar kazandığını, ancak Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye aksaklıklarının hammadde ve girdi fiyatlarını son dört yılın en yüksek seviyesine çıkarmasıyla tedarikçi teslimat performansının kötüleştiğini gösterdi.

ABD Doğu Saatiyle 09:54'te Dow Jones Sanayi Endeksi 148,14 puan veya %0,30 artarak 49.800,28 seviyesine yükseldi. S&P 500 endeksi 40,71 puan veya %0,56 artarak 7.249,72 seviyesine, Nasdaq Bileşik Endeksi ise 193,21 puan veya %0,78 artarak 25.085,52 seviyesine ulaştı ve her iki endeks de yeni rekor seviyelere çıktı.

S&P 500'ün 11 ana sektöründen yedisi yükselişteydi ve Bilgi Teknolojileri sektörü %1,5'lik artışla en büyük kazancı elde etti.

S&P 500 endeksi Nisan ayını Kasım 2020'den bu yana en büyük aylık kazancıyla kapatırken, Nasdaq Bileşik Endeksi de Nisan 2020'den bu yana en iyi aylık performansını kaydetti. Dow Jones endeksi ise Kasım 2024'ten bu yana en güçlü aylık yükselişini gerçekleştirdi.

Apple'ın güçlü görünümü kazançları tetikledi.

Apple hisseleri, amiral gemisi iPhone 17 ve MacBook Neo'ya olan güçlü talebin, üçüncü mali çeyrek için güçlü satış beklentilerine yol açmasının ardından %4,8 oranında yükseldi.

Enerji sektöründe ExxonMobil ve Chevron, beklentilerin üzerinde çeyrek dönem karları açıkladı, ancak hisse senetlerinin değeri sabit kaldı.

Atlassian'ın yıllık tahminlerini yükseltmesinin ardından yazılım şirketlerinin hisseleri %27,7 oranında değer kazandı. Salesforce, ServiceNow, Datadog ve Workday hisseleri de %1,8 ile %5,8 arasında yükseldi.

Öte yandan, oyun platformu Roblox, yıllık gelir tahminini düşürmesinin ardından hisselerinde %18,4'lük bir düşüş yaşarken, Reddit iyimser çeyreklik gelir beklentisinin ardından %7,8 yükseldi.

Bitcoin, Eric Trump'ın dijital para biriminin gelecekte 1 milyon dolara ulaşacağını öngördüğü bir dönemde 75.000 dolar seviyesine düştü.

Eric Trump, Bitcoin 2026 Konferansı'ndaki konuşmasında Bitcoin için son derece iyimser bir vizyon ortaya koyarak, para biriminin "en büyük çağına" girdiğini belirtti ve fiyatının 1 milyon dolara ulaşacağına dair güçlü inancını dile getirdi. Bu açıklamalar, Federal Rezerv'in faiz oranlarını sabit tutma kararının etkisiyle Bitcoin fiyatının yaklaşık 75.000 dolara gerilediği bir dönemde geldi.

Bitcoin için bir dönüm noktası mı?

Trump, son altı ayın para birimi için kritik bir dönüm noktası olduğunu belirterek, Bitcoin finansmanına yönelik artan kurumsal ve şirket ilgisiyle kripto para piyasası yapısının değiştiğini açıkladı.

Bitcoin destekli ipotekler gibi yeni finansal ürünlerin ortaya çıkmasını (Better ve Coinbase gibi şirketlerin programları da dahil olmak üzere) dijital para biriminin geleneksel finans sistemine entegrasyonunun kanıtı olarak gösterdi.

Konuşmasının en dikkat çekici noktası, Bitcoin'in bir gün 1 milyon dolara ulaşacağı tahminiydi. Kesin bir zaman dilimi vermese de, Bitcoin'i kıt bir varlık olarak sınıflandıran görüşlerle örtüşen bir şekilde, bunun 2030 veya 2031'de gerçekleşebileceğini öne sürdü.

Gerçeklik: Fiyat Baskıları

Bu olumlu tahminlere rağmen, mevcut gerçeklik aşağı yönlü baskıya işaret ediyor. CoinMarketCap'ten alınan veriler, Bitcoin fiyatının geçen hafta 78.230 dolardan 75.100 dolara düştüğünü, kısa bir süre 75.000 dolar seviyesine kadar geriledikten sonra kısmen toparlandığını gösterdi.

Bu düşüş, Federal Rezerv'in faiz oranlarını %3,5 ile %3,75 aralığında tutma kararına bağlanıyor.

Kısa vadede fiyat, 76.400 dolar seviyesinde dirençle karşılaşacak, ardından 77.200 dolar seviyesinde önemli bir dirençle karşılaşacak. Bu seviyelerin aşılması durumunda, fiyat 78.000 dolara doğru bir trend gösterebilir. Tersine, bu seviyelerin aşılamaması durumunda fiyat tekrar 75.000 doların altına düşerek 73.500 dolara kadar gerileyebilir.

Teknik Analiz Aşağı Yönlü Bir Eğilime İşaret Ediyor

Teknik göstergeler de olumsuz sinyaller veriyor. 13 günlük Boğa/Ayı Gücü göstergesi -141 değerini göstererek satış bölgesinde yer alıyor ve piyasada satıcıların hakimiyetini yansıtıyor.

Ek olarak, MACD (12, 26) -150,3 seviyesini kaydetti; bu da 12 günlük üstel hareketli ortalamanın 26 günlük ortalamadan daha hızlı düştüğünü ve mevcut düşüş trendini güçlendirdiğini gösteriyor.

Kurumsal Benimseme ve Kısa Vadeli Volatilite

Eric Trump'ın açıklamaları, uzun vadeli iyimserlik ile mevcut piyasa gerçekleri arasındaki belirgin bir uçurumu yansıtıyor. Bir yandan, Bitcoin, artan kurumsal benimseme sayesinde yapısal büyüme göstermeye devam ediyor; ETF'ler milyarlarca dolarlık giriş görüyor ve para birimi geleneksel finans sistemine daha da entegre oluyor.

Öte yandan, sıkı finansal koşullar kısa vadeli performansı olumsuz etkilemeye devam ediyor; bu da 1 milyon dolarlık hedefe ulaşmanın, kurumsal benimseme ivmesini korurken bu acil zorlukların üstesinden gelmeyi gerektireceği anlamına geliyor.

Petrol fiyatları Cuma günü istikrar kazandı ancak İran'la savaşı sona erdirmeye yönelik diplomatik çabaların tıkanmasıyla haftalık kazanç yolunda ilerlemeye devam etti. Tahran Hürmüz Boğazı'nı kapatmaya devam ederken, ABD Donanması da İran petrol ihracatına yönelik kısıtlamaları sürdürüyor.

Temmuz teslimatlı Brent petrol vadeli işlemleri, GMT 11:24 itibarıyla 53 sent veya %0,5 artarak varil başına 110,93 dolara yükseldi. Bu arada, Batı Teksas Ham Petrolü (WTI) vadeli işlemleri ise 56 sent veya %0,5 düşerek varil başına 104,51 dolara geriledi.

Brent petrolü haftalık yaklaşık %5,2'lik bir artışa doğru ilerlerken, ABD ham petrolü haftalık %10,5'lik bir artışa doğru gidiyor. Haziran vadeli Brent petrol kontratı Perşembe günü varil başına 126,41 dolara ulaşarak Mart 2022'den bu yana en yüksek seviyesine çıktıktan sonra düşüşle kapandı.

Saxo Bank'tan Ole Hansen şunları belirtti: "Perşembe günkü sert geri dönüş, piyasanın kademeli olarak yükseldiğini ancak gerginliğin aniden azalmasıyla birlikte hızla düşebileceğini ve bu durumun yatırımcılar için son derece zor koşullar yarattığını doğruluyor."

Şubat ayı sonlarında ABD ve İsrail öncülüğünde İran'a yönelik başlatılan saldırıdan bu yana, Hürmüz Boğazı'nın kapanması nedeniyle petrol fiyatları sürekli olarak yükseldi; bu durum, dünyanın petrol ve sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) arzının yaklaşık beşte birini aksattı.

UBS analisti Giovanni Staunovo, "Boğazdan geçen petrol akışına yönelik kısıtlamalar devam ettiği sürece, petrol fiyatlarındaki yukarı yönlü trend en az dirençli yol olmaya devam edecek" dedi ve piyasa arzındaki yetersizlikler nedeniyle petrol stoklarının hızla azaldığını ekledi.

İran'ın resmi haber ajansına göre, 8 Nisan'dan bu yana ateşkes yürürlükte olmasına rağmen, İran Dışişleri Bakanlığı sözcüsü İsmail Bağhayi Perşembe akşamı ABD ile yapılan görüşmelerden hızlı sonuçlar beklemenin gerçekçi olmadığını belirtti.

Bu bağlamda, BAE Başkanı'nın danışmanı Enver Gargaş, Cuma günü "X" platformunda yaptığı paylaşımda, İran'ın Hürmüz Boğazı'nda seyrüsefer özgürlüğüne ilişkin tek taraflı düzenlemelerine güvenilemeyeceğini, bunun da komşularına karşı "haince bir saldırganlık" olarak nitelendirdiği eylemlerin ardından geldiğini belirtti.

İran Devrim Muhafızları'ndan üst düzey bir yetkili Perşembe günü, Washington'ın saldırılarına yeniden başlaması halinde ABD tesislerine "uzun ve acı verici saldırılar" başlatmakla tehdit etti; bu da petrol fiyatlarında seans sırasında ani bir yükselişe neden oldu, ancak daha sonra geriledi.

Reuters'e konuşan bir ABD yetkilisine göre, ABD Başkanı Donald Trump'ın, Tahran'ı çatışmayı sona erdirmek için müzakerelere zorlamayı amaçlayan bir dizi yeni askeri saldırı planı hakkında bilgilendirileceği belirtildi.