Petrol fiyatları Salı günü güçlü yükselişini sürdürerek, gösterge niteliğindeki ham petrol kontratları yaklaşık %8 artış gösterdi ve art arda üçüncü seanslık kazancını kaydetti. Bu yükselişte, bir tarafta Amerika Birleşik Devletleri ve İsrail, diğer tarafta İran arasındaki çatışmanın genişlemesi, yakıt sevkiyatlarını aksatması ve Orta Doğu'dan petrol ve doğalgaz arzında daha fazla kesinti yaşanacağına dair endişeleri artırması etkili oldu.

Brent petrol vadeli işlemleri, 11:43 GMT itibarıyla 6,05 dolar veya %7,8 artarak varil başına 83,79 dolara yükseldi ve Temmuz 2024'ten bu yana en yüksek seviyesi olan 85,12 dolara ulaştı. ABD Batı Teksas Orta Ham Petrolü ise 5,31 dolar veya %7,5 artarak varil başına 76,54 dolara yükseldi ve daha önce Haziran ayından bu yana en yüksek seviyesi olan 77,53 dolara ulaşmıştı.

İsrail'in Cumartesi günü gerçekleştirdiği ilk saldırılardan bu yana İran'a karşı ABD-İsrail hava harekatı genişledi; İsrail Lübnan'ı hedef alırken, İran da Körfez ülkelerindeki enerji altyapısına ve küresel petrol ve sıvılaştırılmış doğal gaz arzının yaklaşık beşte birinin geçtiği Hürmüz Boğazı'ndaki petrol tankerlerine saldırılarla karşılık verdi.

Petrol ve doğalgaz için küresel nakliye maliyetlerinin artmasıyla birlikte sigortacıların bölgede faaliyet gösteren gemiler için teminatlarını geri çekmesinin ardından petrol tankerleri ve konteyner gemileri boğazdan geçmekten kaçınıyor. İran medyasının, üst düzey bir İslam Devrim Muhafızları yetkilisinin Hürmüz Boğazı'nın kapatıldığını ve geçiş yapmaya çalışan herhangi bir geminin hedef alınacağı uyarısında bulunduğunu bildirmesinin ardından endişeler daha da arttı.

ING analistleri, endişelerin boğazdan geçen petrol akışının ötesine uzandığını, daha büyük riskin İran'ın bölgesel enerji tesislerine yönelik daha fazla saldırısı olduğunu ve bunun da daha uzun süreli arz aksamalarına yol açabileceğini söyledi.

Diğer gelişmelerde, resmi medya Birleşik Arap Emirlikleri yetkililerinin önemli bir petrol depolama ve ihracat merkezi olan Fujairah limanında ciddi bir yangınla mücadele ettiğini bildirdi. Bu arada, bir denizcilik sektörü kaynağına göre, Irak Kerkük ham petrolünün Türkiye'nin Ceyhan limanından sevkiyatı durduruldu.

Çatışmaların başlamasından bu yana, birçok ülkede petrol ve doğalgaz tesisleri ya doğrudan hasar nedeniyle ya da ihtiyati tedbir olarak kapatıldı. Katar sıvılaştırılmış doğalgaz üretimini durdurdu, İsrail bazı doğalgaz sahalarındaki üretimi askıya aldı, Suudi Arabistan en büyük rafinerisini kapattı ve Irak'ın Kürdistan bölgesindeki üretim neredeyse tamamen durdu.

Bu aksaklıklar doğalgaz piyasalarına da yayıldı; Hollanda'daki gösterge doğalgaz vadeli işlemleri, İngiltere'deki doğalgaz fiyatları ve Avrupa ile Asya'daki LNG fiyatları hızla yükseldi.

Analistler, piyasalar askeri gerilimin sonuçlarını değerlendirirken petrol fiyatlarının önümüzdeki günlerde yüksek seviyelerde kalmasını bekliyor. Bernstein, 2026 Brent petrol fiyatı tahminini varil başına 65 dolardan 80 dolara yükseltti, ancak çatışmanın uzun süreli ve şiddetli bir şekilde devam etmesi durumunda fiyatların 120 ila 150 dolar arasına çıkabileceğini belirtti.

Orta Doğu'daki rafineri tesislerine yönelik riskler nedeniyle rafine ürün sözleşmeleri de yükselişe geçti. ABD'de ultra düşük kükürtlü dizel vadeli işlemleri, Pazartesi günü iki yılın en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra %11'den fazla artarak galon başına 3,22 dolara yükselirken, benzin vadeli işlemleri de %5 artışla galon başına 2,49 dolara çıktı. Avrupa'da ise dizel yakıt vadeli işlemleri, önceki seansta %18'lik bir artışın ardından %13 artarak metrik ton başına 997,80 dolara yükseldi.

Altın fiyatları, düzeltme hareketleri ve kar alma işlemlerinin yanı sıra ABD dolarının küresel para birimleri sepetine karşı genel olarak güçlenmesi nedeniyle, Salı günü Avrupa piyasalarında beş seanslık bir aradan sonra ilk kez düşüş göstererek beş haftanın en yüksek seviyesinden geriledi.

Mart ayında ABD'de faiz indirimi olasılığının azalmasıyla birlikte, yatırımcılar bu hafta açıklanacak bir dizi önemli ABD işgücü piyasası verisini yakından takip ediyor; zira Federal Reserve, yıl için para politikası yolunu belirlemede bu verilere büyük ölçüde güveniyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, seansın açılış fiyatı olan 5.322,07 dolardan %1,8 düşüşle 5.226,51 dolara geriledi. Seans sonunda 5.379,94 dolar seviyesine kadar yükselmişti.

• Pazartesi günkü kapanışta altın, ABD ve İsrail'in İran'a yönelik saldırılarının ardından %0,8 artarak üst üste dördüncü günlük kazancını kaydetti ve ons başına 5.419,37 dolar ile beş haftanın en yüksek seviyesine ulaştı.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Salı günü %0,65 artarak ikinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve 99,18 ile son bir buçuk ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu artış, ABD dolarının hem önemli hem de ikincil para birimleri karşısında güçlü performansının devam ettiğini yansıtıyor.

Bilindiği üzere, ABD dolarının güçlenmesi, diğer para birimlerini elinde bulunduran alıcılar için dolar cinsinden altını daha az cazip hale getirir.

İran savaşının dördüncü gününe girmesi ve bölgesel bir tırmanma korkusunun artmasıyla birlikte, doların sürekli yükselişi güvenli liman alımlarının ortasında gerçekleşti. Yükselen enerji fiyatları da küresel ekonomi üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturuyor.

ABD Faiz Oranları

• Federal Rezerv Başkanı Christopher Waller geçen hafta, Şubat ayı istihdam verilerinin 2025'teki zayıf performansın ardından işgücü piyasasının "istikrar kazandığını" göstermesi halinde Mart ayı toplantısında faiz oranlarını değiştirmemeye açık olduğunu söyledi.

• CME Group'un FedWatch aracına göre, piyasalar ABD faiz oranlarının Mart ayında değişmeden kalma olasılığını %96 olarak fiyatlandırırken, 25 baz puanlık bir indirim olasılığı %4 seviyesinde bulunuyor.

• Yatırımcılar, bu beklentileri yeniden değerlendirmek için bu hafta özellikle Cuma günü açıklanması planlanan aylık istihdam raporu olmak üzere, ABD işgücü piyasasına ait diğer önemli verileri yakından takip ediyor.

Altın Görünümü

KCM Trade Baş Piyasa Analisti Tim Waterer, çatışmanın kapsamı ve süresinin büyük ölçüde belirsizliğini koruduğunu ve bu belirsizlik devam ettiği sürece altının güvenli liman talebinin büyük kısmını karşılamaya devam edeceğini söyledi.

Waterer, çatışmanın tırmanmasından bu yana ABD dolarının güçlenmesi olmasaydı altın fiyatlarının daha da yükselebileceğini sözlerine ekledi. Petrol fiyatlarının yönü ve Hürmüz Boğazı'ndan geçen nakliye hacimlerinin azalması göz önüne alındığında, enflasyon endişeleri şu anda yatırımcılar için en önemli konulardan biri.

SPDR Altın Fonu

Dünyanın en büyük altın destekli borsa yatırım fonu olan SPDR Gold Trust'taki varlıklar Pazartesi günü çok az değişiklik göstererek toplam 1.101,33 metrik tonda kaldı ve bu da 21 Nisan 2022'den bu yana en yüksek seviye oldu.

Pazartesi günkü işlemlerde, ABD dolarının çoğu önemli para birimi karşısında kayda değer bir yükseliş göstermesine rağmen, jeopolitik endişeler ve Orta Doğu'da savaşın patlak vermesi yatırımcıları güvenli liman varlıklarına yönlendirdiği için altın fiyatları yükseldi.

ABD-İsrail saldırıları, İran'ın dini lideri Ayetullah Ali Hamaney'in ölümüne yol açtı; bu olay, İslam Cumhuriyeti için büyük bir dönüm noktası ve 1979'dan bu yana en önemli olaylardan biri olarak görülüyor.

Buna karşılık İranlı yetkililer sert bir misilleme sözü verdi; bu durum, özellikle Körfez ülkelerindeki çeşitli şehirlerde patlama sesleri duyulduğu yönündeki haberlerin ardından, daha geniş bir bölgesel çatışma endişelerini artırdı.

ABD Başkanı Donald Trump, CNBC'ye verdiği bir röportajda, İran'daki Amerikan askeri operasyonlarının planlanandan daha hızlı ilerlediğini söyledi.

Bu arada, otomasyonun genişlemesinin iş modellerini baltalayabileceği ve işten çıkarmalara yol açabileceği endişeleri, daha geniş ekonomi üzerindeki potansiyel etkiler konusunda kaygıları artırmaya devam ediyor.

Trump ayrıca, ayrıntı vermeden, "İran operasyonunun" dört ila beş hafta süreceğini ve ABD'nin "bundan çok daha uzun süre" devam etme kapasitesine sahip olduğunu söyleyerek, ek saldırıların "büyük bir dalgasına" işaret etti.

ABD dolar endeksi, GMT saatiyle 20:32'de %1 artışla 98,6 puana yükseldi ve seansın en yüksek seviyesi olan 98,7'yi ve en düşük seviyesi olan 97,7'yi kaydetti.

Piyasa işlemlerinde spot altın kontratları, GMT saatiyle 20:33 itibarıyla %2 artışla ons başına 5.354,4 dolara yükseldi.

Hürmüz Boğazı yine manşetlerde. Hem de tekrar. Küresel olarak ticareti yapılan petrolün yaklaşık beşte biri, Umman ve İran arasındaki bu dar su yolundan geçiyor. Ve bir kez daha, Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimler bu dar geçidi tüm küresel ekonomi için bir basınç vanasına dönüştürdü. Sigorta primleri fırladı. Petrol tankerleri tereddüt etti. Tüccarlar nefeslerini tuttu. Politikacılar kürsülere koştu.

Avrupa ise enerji faturalarının neden yükseldiğini merak ediyor.

Bu anın son derece sinir bozucu bir yanı var; beklenmedik olmasından değil, tamamen tahmin edilebilir olmasından. Son yıllarda, Avrupa'nın fosil yakıt ithalatına karşı yapısal kırılganlığı hakkında defalarca yazdım. Sadece genel olarak "ithalat"a değil, Avrupa'nın siyasi istikrarını, düzenleyici şeffaflığını veya stratejik çıkarlarını paylaşmayan rejimler ve güç yapıları tarafından doğrudan veya dolaylı olarak kontrol edilen dar boğazlardan geçen ithalata karşı da. Hürmüz Boğazı bir kara kuğu değil. Sonlandırmayı reddettiğimiz bir hikayenin tekrar eden bir karakteri.

Bağımlılık kader değil, politikadır.

Avrupa, petrol ve doğalgaz ihtiyacının büyük çoğunluğunu ithal ediyor. Bu gerçek, genellikle coğrafi kader olarak nitelendiriliyor. Ancak bu kader değil, politikadır. On yıllarca, uzun vadeli dayanıklılığın yerine kısa vadeli maliyet verimliliğine öncelik verildi. Binlerce kilometre yol kat eden, dar deniz yollarını geçen, siyasi açıdan hassas bölgelerden geçen boru hatlarına ve seçimler, devrimler veya yaptırımlarla yeniden şekillendirilebilen sözleşme ilişkilerine bağımlı bir enerji sistemi kurduk.

Bu rotalar sarsıldığında, ekonomilerimiz de sarsılıyor. Hürmüz Boğazı'ndan geçişin son zamanlarda fiilen kapanması veya ciddi şekilde aksaması, bu kırılganlığı bir kez daha ortaya koyuyor. Tankerler rotalarını değiştiriyor. Vadeli işlem piyasaları yükseliyor. Hükümetler telaşa kapılıyor. Ve neredeyse anında, tanıdık tepkiler geri dönüyor.

Tanıdık panik senaryosu

Hollanda'da, Groningen doğalgaz sahasının yeniden açılmasıyla ilgili sessiz görüşmeler yeniden başladı. Kuzey Denizi'nde, petrol ve doğalgaz aramalarının genişletilmesi yönündeki çağrılar yoğunlaşıyor. Avrupa genelinde, "enerji güvenliği" ifadesi "daha fazla sondaj yap" ile eş anlamlı hale gelmeye başladı.

Birkaç hafta sonra, Avrupa'nın jeolojisi ve kamuoyunun kabulü bir gecede aniden değişmiş gibi, Brüksel'deki bir koridorda mutlaka birileri "kaya gazı!" diye bağıracaktır.

Bunu daha önce de gördük. Her krizden sonra – tedarik anlaşmazlıkları, savaşlar, boru hattı sabotajları – kırılganlığı ilk başta yaratan sisteme daha da fazla odaklanma eğilimindeyiz.

Ama dürüst olalım: Kuzey Denizi ve Groningen'den kalan her damlayı çıkarsak bile, Avrupa yapısal olarak ithal petrole bağımlı kalacaktır. Hürmüz nedeniyle küresel fiyatlar yükselirse, yerli Avrupa üretimi tüketicileri küresel fiyat dinamiklerinden sihirli bir şekilde koruyamaz. Petrolün fiyatı küreseldir. Gazın fiyatı da giderek artıyor. Biz sadece arz hacimlerine değil, küresel istikrarsızlık tarafından şekillendirilen bir fiyatlandırma sistemine de bağımlıyız.

Kaprisler, güçlü liderler ve piyasa dalgalanmaları

Enerji faturanız, bir tanker gemisinin 33 kilometre genişliğindeki bir boğazı güvenli bir şekilde geçmesine bağlıysa, enerji egemenliğine sahip değilsiniz. Risk altındasınız. Bölgesel çatışmalara, yaptırım rejimlerine ve iç öncelikleri Avrupa ekonomik istikrarıyla örtüşmeyebilecek liderlere karşı savunmasızsınız.

Bu, herhangi bir ülkeyi şeytanlaştırmakla ilgili değil. Bu, yapısal bir gerçeği kabul etmekle ilgili: fosil yakıt ithal eden ekonomiler, özellikle tedarik zincirleri darboğaz noktalarında birleştiğinde, jeopolitik şoklara karşı savunmasız kalmaya devam ediyor.

Oysa politika yapıcılar, darboğazların gerçekten darboğaz gibi davrandığını gördüklerinde çoğu zaman şaşırıyorlar. Bunu neden sürekli unutuyoruz?

Yenilenebilir Enerji: Sadece İklim Politikası Değil, Strateji

Tartışma iklim söyleminin ötesine geçmelidir. Yenilenebilir enerji sadece emisyonlarla ilgili değil, aynı zamanda yalıtımla da ilgilidir. Rüzgar ve güneş enerjisi Hürmüz Boğazı'ndan geçmez.

Elektronlar dar deniz koridorlarında kuyruk oluşturmaz. Yerel üretime dayalı çeşitlendirilmiş, elektrikli bir sistem, yapısal olarak jeopolitik baskıya veya bölgesel istikrarsızlığa daha az maruz kalır.

Elbette, yenilenebilir enerji kaynakları malzeme, üretim, şebeke, depolama ve tedarik zincirleri gerektirir. Jeopolitik olarak tarafsız değillerdir. Ancak kırılganlıklarının doğası temelde farklıdır.

Yenilenebilir enerji sistemleri, riski birkaç deniz koridoru ve üretim bölgesinde yoğunlaştırmak yerine, üretimi coğrafi olarak dağıtır. Sürekli yakıt ithalatına olan bağımlılığı, çeşitlendirilebilen ve stratejik olarak yönetilebilen altyapı ve malzeme tedarik zincirlerine kaydırırlar.

Küreselleşmeyi terk etmeyin, düzeltin.

Bu, izolasyonculuğu savunmak anlamına gelmiyor. Avrupa tam anlamıyla kendi kendine yeterliliğe ulaşamaz ve ulaşmamalıdır. Küresel ticaret hâlâ çok önemlidir. Ancak bağımlılıklarımızı daha akıllıca seçebiliriz.

Avrupa, istikrarsız fosil yakıt kaynaklarına aşırı bağımlılıktan kurtularak, yenilenebilir teknolojiler, kritik malzeme işleme, hidrojen ticareti ve temiz endüstriyel değer zincirlerinde kural tabanlı ve güvenilir ortaklarla iş birliğini hızlandırmalıdır.

Güneş ve rüzgar enerjisi potansiyeli yüksek komşu bölgelerle bağları güçlendirin. Ortak şebekeler geliştirin. Ortak üretime yatırım yapın. Kritik malzemelerden stratejik rezervler oluşturun. Yedeklilik yaratın. Küreselleşme düşman değil; dengesiz, tek yönlü bağımlılık düşmandır.

Gecikmenin gerçek maliyeti

Hormuz'un piyasaları her sarsması durumunda iki kat bedel ödüyoruz: Birincisi, daha yüksek fiyatlar ve ekonomik belirsizlik yoluyla; ikincisi ise, yapısal değişim yerine bizi kısa vadeli fosil yakıt çözümlerine geri iten siyasi panik yoluyla.

Doğalgaz sahalarının yeniden açılması kamu güvenini zedeliyor. Arama ruhsatlarının uzatılması altyapıyı on yıllarca kilitliyor. Şist gazı fantezilerinin yeniden canlandırılması ölçeklenebilir çözümlerden dikkatleri dağıtıyor. Ve tüm bunların ortasında, altta yatan kırılganlık dokunulmadan kalıyor.

Enerji dönüşümü genellikle maliyetli ve yıkıcı olarak tasvir edilir. Peki, tekrarlayan jeopolitik risklere maruz kalmanın maliyeti nedir? İstikrarsız girdilere dayalı endüstriyel planlamanın maliyeti nedir? Stratejik kırılganlığın maliyeti nedir? Direncin bir bedeli vardır. Bağımlılığın da bir bedeli vardır.

Bu kriz sürpriz değil, bir hatırlatma niteliğinde.

Hürmüz Boğazı her zaman yaptığı şeyi yapıyor: bize fosil yakıtlara bağımlılığın sadece çevresel bir sorun değil, aynı zamanda jeopolitik bir yükümlülük olduğunu hatırlatıyor. Bunun geleceğini görmediğimizi iddia edemeyiz. Bunu nakliye aksamalarında, boru hattı anlaşmazlıklarında, yaptırım rejimlerinde ve bölgesel çatışmalarda defalarca gördük.

Şaşırtıcı olan tek şey, ne kadar çabuk unuttuğumuz.

Avrupa gerçek enerji güvenliği istiyorsa, elektrifikasyonu, yenilenebilir enerjiyi, depolamayı, şebeke genişletmeyi ve yerli sanayi kapasitesini hızlandırmalıdır. Güvenilir ortaklarla dayanıklı tedarik zincirleri kurmalıdır. Sadece biraz daha iyi yönetmekle kalmayıp, fosil yakıt kaynaklı dalgalanmalara maruz kalmayı azaltmalıdır.

Her kriz, bir önceki krizden ders çıkarıp çıkarmadığımızı test eder.

Hormuz bizi bir kez daha sınıyor. Soru basit: Yenilenebilir enerjiye ivme kazandırmayı nihayet sadece bir iklim hedefi olarak değil, stratejik bir zorunluluk olarak mı ele alacağız?

Yoksa bir sonraki kapanışı bekleyip, yine çok geç olduğunu mu hatırlayacağız?