ABD ve İran arasında Hürmüz Boğazı'nın kalıcı olarak yeniden açılmasını sağlamayı amaçlayan ateşkes bozulmaya başladı.

ABD güçleri bu hafta İran limanlarına yönelik deniz ablukasını yeniden başlattı ve İran kıyı şeridi boyunca düzinelerce hedefi vurdu; Tahran ise buna karşılık, izni olmadan boğazdan geçmeye çalışan petrol tankerlerine saldırdı.

Haziran ayındaki barış anlaşması yürürlükteyken varil başına 70 dolar civarına kadar düşen Brent petrolü, son gelişmelerin ardından 85 doların üzerine çıkarak ateşkesin imzalanmasından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Bu, piyasaların bu yıl ikinci kez, dünya deniz yoluyla yapılan petrol ticaretinin yaklaşık beşte birinin tamamen durma olasılığını fiyatlandırmak zorunda kaldığı bir durum.

Şubat ayındaki ilk olay sırasında bazı analistler petrol fiyatlarının varil başına 200 dolara ulaşabileceği konusunda uyarıda bulunmuştu, ancak bu tahminler hiçbir zaman gerçekleşmedi. Bunun büyük bir nedeni Körfez'deki gelişmelerde değil, Pekin'in daha önce uygulamaya koyduğu önlemlerde yatıyor. Aynı savunma mekanizmaları şimdi tekrar test ediliyor.

Pekin'in petrol şoklarına karşı oluşturduğu beş katmanlı koruma sistemi.

Birincisi: Tüketiciler özel araçların yerine taksileri tercih ediyor.

Çin'in en büyük şehirlerinde, benzin fiyatları haftalar geçtikçe artmaya devam etse bile, taksiye binmek veya araç çağırma hizmetlerinden yararlanmak genellikle özel araç kullanmaktan daha ucuzdur.

Çin'de Mayıs ayında 3,05 milyar taksi ve araç çağırma yolculuğu kaydedildi; bu rakam bir önceki yıla göre %6 artış gösterdi, ancak bu artış doğrudan savaştan kaynaklanmadı.

Zayıf işgücü piyasası, çok sayıda yeni sürücüyü gelirlerini tamamlamak için araç çağırma işine itti; düşük maliyetli elektrikli araçların yaygınlaşması ise sektöre girmeyi kolaylaştırdı. Sonuç olarak, özel araç sürücüleri için yakıt maliyetleri artarken bile yolculuk ücretleri düşmeye devam etti.

Pekin'de yarı zamanlı şoförlük yapan ve sadece soyadı Li olarak belirtilen bir kişi, Reuters'e verdiği demeçte, altı ay önce işe başladığından beri ücretlerinin yüzde 10 ila 15 oranında düştüğünü söyledi.

"Rekabet çok yoğun," dedi.

Bu arada, soyadı Yang olan 45 yaşında bir benzinli araç sahibi, yakıt fiyatları yükseldikçe taksileri giderek daha çok tercih ettiğini, çünkü taksilerin park yeri bulma zahmetinden ve deposunu doldurma masrafından kurtulmasını sağladığını söyledi.

Bu eğilimin etkisi, Çin'deki taksi filosunun büyük bir kısmının zaten elektrikli olması gerçeğiyle daha da artıyor.

Ülkedeki 1,3 milyon taksinin yaklaşık yarısı batarya ile çalışırken, bu oran Çin'in en büyük şehirlerinde %100'e yaklaşıyor.

Elektrikli ve hibrit araçlar da dahil olmak üzere Didi platformunda faaliyet gösteren fosil yakıt dışı araçların sayısı geçen yıl 8 milyona yükseldi ve uygulama üzerinden kat edilen toplam mesafenin dörtte üçünü oluşturdu.

Sonuç olarak, Çin'in benzin tüketimi Mayıs ayında bir önceki yıla göre %10 azalırken, dizel talebi %14 düştü; buna rağmen karayolu taşımacılığı %2 arttı ve Mayıs tatili boyunca trafik hacimleri rekor seviyelere ulaştı.

Ulaşım ve Kalkınma Politikaları Enstitüsü'nden Dazong Liu, ulaşım talebinin hâlâ arttığını ancak kademeli olarak özel araçlardan taksilere ve metro sistemlerine doğru kaydığını söyledi.

İkincisi: Çin'in devasa petrol stokları ona değerli zaman kazandırdı.

Çin'in en büyük ve en planlı hamlesi, çatışmalar patlak vermeden çok önce başlamıştı.

Bir yıldan uzun bir süre boyunca Çinli rafineriler, istikrarlı fiyatlardan ve diğer birçok alıcının kaçındığı yaptırım uygulanan Rus ve İran petrol varillerindeki büyük indirimlerden yararlanarak, acil ihtiyaçlarından daha fazla ham petrol satın aldılar.

Pekin dışında kesin resmi rakamlar mevcut değil, ancak analistler savaşın Şubat ayında başladığı zamana kadar Çin'in ticari ve stratejik rezervlerinde yaklaşık 1 milyar varil biriktirdiğini tahmin ediyor.

Çin daha sonra bu stokları kullanmaya başladı.

Ham petrol ithalatı Şubat ayındaki günlük 11,39 milyon varilden Mayıs ayında günlük 6,36 milyon varile gerileyerek %44'ün üzerinde bir düşüş gösterirken, rafineriler neredeyse normal seviyelerde çalışmaya devam etti.

Açığın tamamı stoklarla karşılandı; Uluslararası Enerji Ajansı, Çin'in yalnızca Haziran ayında depolardan 41 milyon varil petrol çektiğini tahmin ediyor.

Rystad Energy'den Yaniv Shah, CNN'e verdiği demeçte, stoklamanın başlangıçta "fiyatlara bir taban" oluşturduğunu, ancak savaşın başlamasının ardından arz şokuna karşı gerçek bir tampon görevi gördüğünü söyledi.

Soru şu: Çin bu performansı tekrarlayabilir mi?

Tüketilen stoklar kendiliğinden yenilenmezken, JPMorgan analistleri Çin'deki talebin düşüşünün geçici mi yoksa ülkenin petrol ihtiyaçlarında kalıcı bir değişimi mi yansıttığı konusunda tartışıyor.

Üçüncüsü: Çatışma bölgesinin erişemeyeceği yerlerdeki boru hatları

Rusya ve Orta Asya üzerinden geçen boru hatlarına yapılan yirmi yıllık yatırımlar, Çin'in Hürmüz Boğazı'na olan bağımlılığını azalttı.

Dış İlişkiler Konseyi'ndeki Çin Strateji Girişimi Direktörü Rush Doshi'ye göre, boğaz şu anda Çin'in deniz yoluyla yaptığı petrol ithalatının yalnızca %40 ila %50'sini taşıyor.

Pekin'in "son 20 yılı deniz yoluyla taşınan petrole olan bağımlılığının bir kısmını azaltmak için kullandığını" söyledi.

Karayolu boru hatlarıyla taşınan petrol, İran Devrim Muhafızları tarafından ele geçirilemez, savaş riski sigortası gerektirmez ve deniz mayınlarına maruz kalmaz.

Aynı mantık, kapasite sınırsız olmasa da, Sibirya Gücü boru hattı üzerinden taşınan Rus doğalgazı için de geçerlidir.

Boru hatları zaten neredeyse tam kapasiteyle çalışıyor, Rusya ise deniz yoluyla yapılacak sevkiyatlarla oluşabilecek büyük bir açığı telafi edecek yeterli tankere sahip değil.

OCBC analistleri Mart ayında, bu çeşitlendirmenin Çin'i Hürmüz Boğazı'nın uzun süreli kapanmasına karşı Asya komşularından daha az savunmasız hale getirdiğini söylemişti; bu iddia, askeri çatışmaların devam etmesiyle birlikte gerçek dünyada bir başka testten geçiyor.

Dördüncüsü: Çin'in İran petrolü satın almak için acele etmediği.

Pratikte, Hürmüz Boğazı'ndan geçişi garanti edilen tek gemi türü İran tankerleridir ve bu petrolün büyük kısmı, İran'ın ham petrol ihracatının yaklaşık %90'ını satın alan Çin'e gidiyor.

Bununla birlikte, Çinli rafinerilerin bu kargolara acil ihtiyacı olduğu görünmüyor.

Kısa süren ateşkes döneminde İran'dan gelen sevkiyatlar birikince, Çinli alıcılar bu sevkiyatlar için rekabet etmek yerine uzak durmayı tercih etti.

Örneğin, özel rafineri şirketi Shenghong Petrochemical, Körfez üreticilerinin alıcı çekmek için fiyatları düşürmesinin ardından Temmuz teslimatı için yaklaşık 12 milyon varil Irak, Birleşik Arap Emirlikleri ve Suudi Arabistan ham petrolü satın aldı.

Çin'in İran'dan ham petrol ithalatının Temmuz ayında günde yaklaşık 556.000 varile düşmesi bekleniyor; bu, 2023 başından bu yana en düşük seviye olacak. Öte yandan, 30 milyon ile 34,5 milyon varil arasında İran petrolü, alıcısı olmadan yüzer tankerlerde depolanmış durumda.

JPMorgan analisti Natasha Kaneva, bu ay müşterilerine gönderdiği bir notta, Hürmüz Boğazı'ndan çıkan petrol varillerinin "giderek Çin dışında bir varış noktası bulamadığını, ancak Çin'in de alım yapmadığını" yazdı.

Dünyanın en büyük ham petrol ithalatçısı bu kadar seçici davranabiliyorsa, sadece piyasa fiyatını kabul etmiyor demektir. Aynı zamanda piyasa fiyatının belirlenmesine de yardımcı oluyor demektir.

Beşinci: Daha geniş kapsamlı geçiş zaten başlamış durumda.

Yeni enerji araçları artık Çin'de satılan her iki yeni otomobilden birini oluşturuyor.

Güneş panelleri, bataryalar ve elektrikli araçlar da dahil olmak üzere temiz teknolojilerin ihracatı, İran'daki çatışmaların başladığı Mart ayında rekor seviyeye ulaştı.

Pekin, savaşın devam edip etmemesine bakılmaksızın, fosil olmayan enerji kaynaklarının toplam enerji tüketimindeki payını geçen yılki yaklaşık %22'den 2030 yılına kadar %25'e çıkarmayı hedefliyor.

JPMorgan analistleri bu ayın başlarında, çatışmanın zaten devam etmekte olan davranışsal değişiklikleri hızlandırmış olabileceğini ve Çin'in petrole olan bağımlılığının piyasaların varsaydığından daha zayıf hale geldiğini belirtmişti.

Asıl soru, bu eğilimin bir başka askeri saldırı ve deniz ablukası turuyla devam edip etmeyeceği; bu da petrol fiyatlarındaki son artışın ardından yatırımcıların yakından takip ettiği en önemli konu.

Goldman Sachs'tan Daan Struyven, Çin'in petrol ithalatındaki düşüşün önemli bir kısmının, belki de düşüşün onda birinin, yeni bir ateşkes sağlanıp sağlanmadığına bakılmaksızın asla geri dönmeyebileceği ihtimalini dile getirdi.

Eğer bu doğru çıkarsa, yıllar içinde sessizce beş katmanlı bir koruma sistemi kuran Çin, nihayetinde sadece geçici olarak değil, kalıcı olarak da dünyanın petrolüne daha önce tahmin edilenden daha az ihtiyaç duyabilir.

Alüminyum vadeli işlemleri, arz endişeleri ve dünyanın önde gelen metal borsalarındaki stoklardaki sürekli düşüşün desteğiyle %0,40 artarak 339,80 Hindistan rupisine (yaklaşık 3,57 dolar) yükseldi.

Londra Metal Borsası (LME) depolarındaki alüminyum stokları 2022'den bu yana en düşük seviyesinde kalırken, Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'nda (SHFE) kayıtlı stoklar %4,8 oranında azaldı; bu da metalin fiziksel talebindeki devam eden gücü yansıtıyor.

Jeopolitik gerilimler, arz görünümündeki iyileşmeye rağmen fiyatları destekliyor.

ABD'nin İran hedeflerine yönelik yeni saldırılarının ardından jeopolitik gerilimlerin yeniden artması ve Körfez bölgesinden alüminyum ihracatı için en önemli rotalardan biri olan Hürmüz Boğazı'ndan geçen sevkiyatların aksamasına ilişkin endişelerin yükselmesi fiyatlara ek destek sağladı.

Ancak, bölgesel arz koşullarının iyileşmesi ve Orta Doğu'daki gerilimlerin azalması beklentileri, daha fazla kazanımı sınırladı.

Üretim cephesinde ise Emirates Global Aluminium (EGA), yaklaşık üç buçuk ay süren bir kapanmanın ardından Al Taweelah alümina rafinerisindeki faaliyetlerin yeniden başladığını duyurdu.

Şirket, rafinerinin birkaç gün içinde işletme kapasitesinin %50'sine ulaşmasını ve yıl sonuna kadar tam teknik kapasiteye dönmesini bekliyor; bu gelişmenin küresel alümina arzını kademeli olarak artırması öngörülüyor.

Asya'daki talep güçlü kalmaya devam ediyor.

Japon alıcıların Temmuz ve Eylül ayları arasında teslim edilecek alüminyum sevkiyatları için metrik ton başına 395 dolarlık bir prim ödemeyi kabul etmesinin ardından, Asya genelindeki talep göstergeleri güçlü tüketimi işaret etmeye devam etti ve bu da bölgesel talebin sürdürülebilir olduğunu gösterdi.

Bu arada, Uluslararası Alüminyum Enstitüsü'nden (IAI) gelen veriler, küresel birincil alüminyum üretiminin Mayıs ayında bir önceki yıla göre %1,7 oranında azaldığını gösterdi.

Buna karşılık, Çin'in alüminyum üretimi %1,7 artarken, yurtdışı pazarlardaki daha güçlü fiyatların desteğiyle ihracat da yükseldi.

Piyasa görünümü

Morgan Stanley, küresel alüminyum piyasası açığının 2026 yılında daralacağını ve 2027 yılında fazlaya dönüşeceğini öngörüyor.

Bankanın açıklamasına göre, veri merkezi inşaatının devam eden genişlemesinden kaynaklanan talep, orta vadede alüminyum tüketiminin temel itici güçlerinden biri olmaya devam edecek.

Teknik analiz

Teknik açıdan bakıldığında, analistler piyasada kısa pozisyonların kapatıldığını, 338,5 Hindistan rupisinin (yaklaşık 3,56 dolar) önemli bir destek seviyesi olarak belirlendiğini, en yakın direncin ise 341,3 Hindistan rupisinde (yaklaşık 3,59 dolar) bulunduğunu belirtti.

Kanada Merkez Bankası, piyasa beklentilerine paralel olarak, kilit gecelik faiz oranını Çarşamba günü %2,25'te sabit tuttu ve enflasyon baskılarının azalmasıyla Kanada ekonomisinin yılın ikinci yarısında ivme kazanmasının muhtemel olduğuna işaret etti.

Bu karar, merkez bankasının geçen yıl agresif bir gevşeme döngüsüyle politika faizini Ekim ayında mevcut seviyesine indirmesinin ardından, faiz oranlarını değiştirmeden tuttuğu üst üste altıncı toplantı oldu.

Kanada Merkez Bankası açıklamasında, "Kanada ekonomisi iyileşme belirtileri gösteriyor, büyüme kademeli olarak hızlanıyor ve son artışın ardından enflasyon baskılarının azalması bekleniyor" dedi.

Kanada Merkez Bankası son ekonomik projeksiyonlarında, 2027 ve 2028 yılları için büyüme tahminlerini biraz yükseltirken, 2026 yılı büyüme tahminini Nisan ayındaki %1,2'lik tahmine kıyasla %0,7'ye düşürdü; bu da yılın beklenenden daha zayıf bir başlangıç yapmasını yansıtıyor.

Bu arada, banka 2026 enflasyon tahminini %2,3'ten %2,5'e yükseltirken, enflasyonun önümüzdeki iki yıl boyunca %1-%3 hedef aralığının orta noktasına yakın kalmasının beklendiğini vurguladı.

Süregelen risklere rağmen ekonomik faaliyetlerin iyileşmesi bekleniyor.

Bankanın tahminine göre, Orta Doğu'daki gerilimler ve ABD ticaret politikasıyla ilgili belirsizlikler nedeniyle yılın ilk üç ayında durgunluk yaşayan Kanada ekonomisi, ikinci çeyrekte yıllık bazda %2,5 oranında büyüyecek.

Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem, basın toplantısı için hazırladığı açıklamada, "Nisan ayından bu yana aldığımız veriler, ekonominin bu küresel aksama dönemini başarıyla atlattığına dair güvenimizi güçlendirdi" dedi.

Reuters tarafından ankete katılan 36 ekonomistin tamamı merkez bankasının faiz oranlarını değiştirmeyeceğini tahmin ederken, çoğu en azından gelecek yılın Temmuz ayına kadar para politikasında bir değişiklik olmayacağını öngördü.

Para piyasası fiyatlandırması ayrıca yatırımcıların faiz oranlarının bu yılın sonuna kadar değişmeden kalmasını beklediğini gösteriyor.

Bankanın üç aylık Para Politikası Raporu'nda, Kanada-ABD ticaret ilişkilerindeki gelişmeler ve Orta Doğu'daki savaşın enflasyon görünümüne yönelik en büyük iki risk kaynağı olmaya devam ettiği belirtildi.

Macklem, bankanın yüksek petrol fiyatlarının enflasyon üzerindeki doğrudan etkisini göz ardı ettiğini ancak fiyatların uzun süre yüksek kalması durumunda enflasyon baskısının diğer mal ve hizmetlere de yayılabileceği konusunda uyardı.

"Daha önce de vurguladığımız gibi, yüksek petrol fiyatlarının kalıcı enflasyona dönüşmesine izin vermeyeceğiz," dedi.

Kararın ardından Kanada doları önceki kazanımlarını geri verdi ve ABD doları karşısında %0,05 değer kaybederek 1,4062 Kanada doları seviyesine geriledi; bu da 71,11 ABD sentine denk geliyor. Kanada'nın iki yıllık devlet tahvilinin getirisi ise 3 baz puan düşerek %2,627'ye indi.

Çarşamba günkü işlemlerde, ABD enflasyon verilerinin beklenenden düşük gelmesinin yatırımcıların riskli varlıklara olan iştahını artırmasıyla Bitcoin, 65.160 dolar civarındaki önemli teknik direnç bölgesine yaklaştı. Bununla birlikte, spot Bitcoin borsa yatırım fonlarına (ETF'ler) olan akışlar karışık kaldı ve bu da kurumsal yatırımcılar arasında devam eden temkinliliği yansıtıyor.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun Salı günü açıkladığı verilere göre, Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Haziran ayında bir önceki aya göre %0,4 düşüş göstererek Nisan 2020'den bu yana en büyük aylık düşüşü kaydetti ve %0,1'lik düşüş beklentilerini aştı.

Gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek enflasyon, ay boyunca beklentilerin aksine %0,2 artış göstermedi. Yıllık bazda ise manşet enflasyon %3,5'e, çekirdek enflasyon ise %2,6'ya geriledi; her iki veri de piyasa tahminlerinin altında kaldı.

Veriler, ABD'nin ek faiz artırımlarına ilişkin beklentileri azalttı, bu da ABD doları üzerinde baskı oluşturdu ve riskli varlıkları destekledi. Bitcoin, Salı günkü seansın kapanışında yaklaşık %4,35 oranında değer kazandı.

Ancak, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ın merkez bankasının sürekli yüksek enflasyona müsamaha göstermeyeceğini yinelemesi ve ABD ekonomisinin temel gücünü vurgulaması, yükselişin ivmesini bir miktar kaybetti.

Warsh, "Doğru politikayı uygularsak -ki uygulayacağız- son beş yıldaki enflasyon dalgası geçmişte kalacak" dedi.

Enflasyon raporundan gelen desteğe rağmen, analistler yatırımcıların temkinli olmaları gerektiğine inanıyor; zira ABD ve İran arasındaki gerilimlerin yeniden artması ve Hürmüz Boğazı'nın kapanmasıyla tetiklenen petrol fiyatlarındaki son artış, enflasyonist baskıları yeniden alevlendirebilir ve daha sıkı para politikası gerekliliğini güçlendirerek Bitcoin üzerinde baskı oluşturabilir.

Yatırımcılar şu anda, Federal Rezerv'in gelecekteki politika gidişatı hakkında ek ipuçları sağlayabilecek ve riskli varlıklarda artan oynaklığı tetikleyebilecek Haziran ayı ABD Üretici Fiyat Endeksi'nin (ÜFE) açıklanmasını bekliyor.

Bu arada, spot Bitcoin ETF'lerine olan girişler karışık seyretti. SoSoValue'dan alınan verilere göre, bir önceki seansta 424,66 milyon dolarlık net çıkışın ardından Salı günü 181,08 milyon dolarlık net giriş gerçekleşti.

Bu karışık akışlar, kurumsal yatırımcıların ABD ve İran arasındaki devam eden jeopolitik gerilimler nedeniyle bölünmüş ve temkinli kaldığını ve Bitcoin için net bir kısa vadeli yönsel eğilimin ortaya çıkmasını engellediğini göstermektedir.