ABD Başkanı Donald Trump'ın İran'a yönelik deniz ablukasını yeniden yürürlüğe koyma kararı sonrasında altın fiyatları Pazartesi günü yaklaşık %3 düştü. Bu durum petrol fiyatlarını yükseltirken, enflasyon endişelerini yeniden canlandırdı ve ABD faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı beklentilerini güçlendirdi.

Spot altın, art arda ikinci seansında da kayıplarını sürdürerek %3,1 düşüşle ons başına 3.991,56 dolara geriledi.

ABD altın vadeli işlemleri de %2,6 düşüşle ons başına 4.005,70 dolara geriledi.

Forex.com'da Piyasa Analisti olan Fawad Razaqzada, Orta Doğu'daki gerilimlerin tetiklediği yükselen petrol fiyatlarının, Federal Rezerv'in daha fazla parasal sıkılaştırma yapma olasılığını artırdığını ve bunun da altın gibi getiri sağlamayan varlıklar için olumsuz bir ortam yarattığını söyledi.

Petrol fiyatlarının yükselmeye devam etmesi halinde altının kilit destek seviyelerinin altına düşebileceğini, başlangıçta ons başına 3.800 doları hedefleyebileceğini ve satış baskısının hızlanması durumunda 3.500 dolara doğru düşebileceğini de sözlerine ekledi.

Yüksek petrol fiyatları, faiz artırımı beklentilerini artırıyor.

Pazartesi günü erken saatlerde Başkan Donald Trump, Tahran'ın stratejik su yolunu kapatmasının ardından ABD'nin İran'a deniz ablukasını yeniden uygulayacağını ve Hürmüz Boğazı'ndan geçen tüm sevkiyatların değerinin %20'sini tahsil edeceğini duyurdu; bu da petrol fiyatlarında yaklaşık %5'lik bir artışa neden oldu.

Yüksek petrol fiyatları, enerji ve ulaşım maliyetlerini artırarak enflasyon baskısını yükseltir ve bu durum merkez bankalarını fiyat baskılarını kontrol altına almak için faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutmaya veya hatta yeniden yükseltmeye zorlayabilir.

CME Group'un FedWatch aracına göre, piyasalar şu anda Federal Reserve'in Eylül toplantısında faiz oranlarını artırma olasılığını %71 olarak fiyatlıyor.

Yatırımcılar ayrıca, faiz oranlarının gelecekteki seyrine ilişkin yeni sinyaller almak için bu hafta Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'ın para politikası hakkındaki ilk kongre ifadesini bekliyor.

Piyasalar ayrıca, Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE), Haziran ayı perakende satış verileri ve haftalık işsizlik başvuruları da dahil olmak üzere bir dizi önemli ABD ekonomik verisini yakından takip edecek; bunların tümü önümüzdeki aylarda Federal Rezerv'in politika görünümünü etkileyebilir.

Almanya'nın önde gelen otomobil üreticileri, ABD Başkanı Donald Trump'ın uyguladığı gümrük vergilerinin uzun vadeli stratejilerin yeniden düzenlenmesinin yüksek maliyetleriyle birleşmesi ve bunun sonucunda karlılıklarında keskin bir düşüş yaşamaları nedeniyle, modern tarihlerinin en zorlu yıllarından biri olan 2025'i zorlu bir dönem olarak geçirdiler.

Porsche en büyük darbeyi aldı.

Porsche, beklenenden düşük talep nedeniyle tamamen elektrikli araçlara geçme planından vazgeçtikten sonra en çok etkilenen üreticiler arasında yer aldı. Şirket o zamandan beri yeni içten yanmalı motorlu modeller geliştirmeye geri döndü.

Bu stratejik değişim Porsche'ye yaklaşık 3,9 milyar Euro'ya (4,5 milyar dolar) mal oldu ve ABD gümrük vergilerinin etkisiyle birleştiğinde, şirketin geçen yılki kazançlarının büyük bir kısmını ortadan kaldırdı.

Bu arada, Volkswagen ve Mercedes-Benz gelirlerinde durgunluk yaşarken karlarında sert bir düşüş bildirdi. BMW, net kar marjındaki düşüşün sadece yaklaşık %3 olmasıyla en güçlü performansı sergilerken, Alman rakiplerinin ikisinde bu oran %50'ye yaklaştı.

Sektör genelinde kar düşüşü

Almanya'nın Handelsblatt gazetesine göre, BMW, Mercedes-Benz ve Volkswagen Grubu, 2025 yılında faiz ve vergi öncesi faaliyet karı (EBIT) olarak toplamda 24,9 milyar Euro elde etti; bu, 2020'den bu yana en düşük seviye.

Genel olarak, Almanya'daki otomotiv sektörünün karları 2024 yılına kıyasla yaklaşık %44 oranında düştü ve bu durum sektör beklentilerini ciddi şekilde olumsuz etkiledi.

Düşüşe rağmen, otomotiv danışmanı ve Köln Uygulamalı Bilimler Üniversitesi öğretim üyesi Frank Schwope, Almanya'nın otomotiv endüstrisinin çöküşü hakkındaki söylemlerin abartılı olduğuna inanıyor.

Şirketlerin karlı kalmaya ve hissedarlara temettü ödemeye devam ettiğini belirten yetkili, 2021 ile 2023 arasındaki dönemin istisnai olduğunu, çünkü otomobil üreticilerinin COVID-19 pandemisi sırasında rekor kazançlar elde ettiğini sözlerine ekledi.

Pandemi yılları sektörü yeniden şekillendirdi.

Volkswagen, BMW ve Daimler (şimdiki adıyla Mercedes-Benz Grubu), 2018'de toplamda yaklaşık 30 milyar Euro net kar elde etmişti; ancak pandemi nedeniyle fabrikaların kapanmasıyla bu rakam 2020'de 16,6 milyar Euro'ya düştü.

2021 yılında toplam karların 40 milyar avroyu aşmasıyla tablo dramatik bir şekilde değişti. Otomobil üreticileri, tedarik zinciri aksamalarından, yarı iletken kıtlığından ve daha yüksek araç fiyatlarından faydalanırken, önceliklerini daha yüksek kar marjına sahip premium modellerin üretimine verdiler.

Yapısal zorluklar ve Çin rekabeti

Otomotiv analisti Jürgen Pieper'e göre, Alman otomotiv endüstrisi uzun vadede üç büyük zorlukla karşı karşıya:

• Elektrikli ve yazılım tanımlı araçlara yönelik maliyetli teknolojik geçiş.

• Yavaş kurumsal karar alma süreçleri de dahil olmak üzere yapısal sorunlar.

• Çin'de yerli üreticilerin giderek daha rekabetçi hale gelmesi nedeniyle performans zayıflıyor.

Volkswagen, dünyanın en büyük otomotiv pazarı olan Çin'deki yoğunlaşan rekabetten en çok etkilenen şirketler arasında yer alıyor.

Ancak 2026 yılının başı umut verici işaretler getirdi. Yılın ilk iki ayında Volkswagen, SAIC Motor ve FAW Group ile olan ortak girişimleri sayesinde Çin pazarında %13,9'luk pazar payıyla birinciliği yeniden elde etti ve %13,8'lik payla Geely'nin hemen önünde yer aldı. Toyota ise %7,8'lik payla üçüncü sırada yer aldı.

Bu iyileşme kısmen, Çin hükümetinin elektrikli araçlara verdiği desteğin azalmasına bağlanıyor; bu durum, BYD gibi yalnızca elektrikli araçlara odaklanan üreticiler üzerinde baskı oluştururken, Volkswagen ve Toyota'nın içten yanmalı motorlu modellerine olan talep ise güçlü kalmaya devam etti.

Yeniden yapılanma hâlâ şart.

Schwope, Almanya'daki otomobil üreticilerinin jeopolitik gerilimlere, gümrük vergilerine, artan Çin rekabetine ve 2030 civarında yaygınlaşması beklenen otonom sürüş çağının hızla yaklaşmasına yanıt olarak işletmelerini yeniden yapılandırmaya devam etmeleri gerekeceğine inanıyor.

BMW en iyi konumda olarak görülüyor.

Pieper, BMW'nin şu anda Almanya'nın premium otomobil üreticileri arasında en iyi konumda olduğunu savunuyor.

Bazı rakiplerinin aksine, BMW tamamen elektrikli bir stratejiye geçmemiş, yeni nesil modeller için yatırım döngüsünün büyük bir bölümünü tamamlamış ve ABD'deki Spartanburg fabrikasında üretimini genişleterek ABD gümrük vergilerine maruz kalma riskini azaltmıştır.

Schwope, Porsche konusunda da iyimser ve lüks markaların, genellikle seri üretim yapan üreticilere göre ekonomik durgunluktan daha hızlı toparlandığını, çünkü premium müşterilerin tercih ettikleri markalara son derece sadık kaldığını savunuyor.

Alman otomobillerinin devri sona mı erdi?

Almanya'nın otomotiv endüstrisine ilişkin giderek karamsarlaşan tahminlere rağmen, analistler sektörün gerilediğini ilan etmek için henüz çok erken olduğuna inanıyor.

Schwope, Çinli üreticiler yetişene kadar Tesla'nın neredeyse dokunulmaz olarak görüldüğüne dikkat çekti ve katı hal pillerinin elektrikli araç endüstrisi için bir sonraki büyük dönüm noktası olabileceğini sözlerine ekledi.

Alman otomobil üreticileri bu teknolojiye şimdiden büyük yatırımlar yapıyor. Volkswagen, katı hal pilli araçların ticari üretimine 2028 yılına kadar başlamayı planlarken, BMW ve Mercedes-Benz 2030 yılına kadar piyasaya sürmeyi hedefliyor.

Pieper, sektörün toparlanmasının dramatik bir atılım yoluyla değil, Alman mühendisliğini uzun zamandır tanımlayan kademeli ve istikrarlı ilerleme yoluyla gerçekleşeceği sonucuna vardı ve yavaş ama sürdürülebilir bir toparlanmanın açık işaretlerinin zaten mevcut olduğunu ekledi.

İran'ın Hürmüz Boğazı'nı bir kez daha kapatacağını açıklamasının ardından ABD ve İran arasındaki askeri çatışmanın yoğunlaşması, küresel enflasyon endişelerini artırması ve faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı beklentilerini yükseltmesiyle bakır fiyatları Pazartesi günü düştü.

Londra Metal Borsası'nda (LME) üç aylık vadeli bakırın fiyatı %0,64 düşüşle metrik ton başına 13.398,5 dolara gerilerken, Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'nda en aktif işlem gören bakır kontratı da %0,68 düşüşle metrik ton başına 103.100 yuan (15.199,54 dolar) seviyesine indi.

Hindistan'da, Çoklu Emtia Borsası'nda (MCX) Temmuz vadeli bakır kontratı, gün içi en düşük seviyesi olan 1.283,80 rupiye (%0,75 düşüş) geriledikten sonra, kilogram başına 1.294,35 rupiye (%0,06 artış) yükseldi.

Savaş, riskten kaçınma eğilimini körükler.

ABD ve İran arasında hafta sonu askeri çatışmaların yoğunlaşması ve her iki tarafın da füze ve insansız hava aracı saldırılarıyla karşılık vermesi sonucu yatırımcıların riske duyarlı varlıklara olan maruziyetlerini azaltmasıyla, küresel emtia piyasalarında yaşanan daha geniş bir satış dalgasının parçası olarak bakır fiyatları geriledi.

Bu arada, Hürmüz Boğazı'ndaki gerilimlerin küresel enerji arzını aksatabileceği endişeleriyle petrol fiyatları yükselmeye devam etti ve Brent petrolün varil fiyatı %2,79 artarak 78,13 dolara yükseldi.

Enerji fiyatlarındaki artış, yeniden enflasyon baskısı korkularını canlandırdı ve merkez bankalarının faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutacağı beklentilerini güçlendirdi. Bu da ekonomik aktiviteyi yavaşlatabilir ve özellikle bakır olmak üzere temel metallere yönelik endüstriyel talebi zayıflatabilir.

Doların güçlenmesi metaller üzerinde baskı oluşturuyor

ABD dolarının mütevazı bir yükseliş göstermesiyle altın ve gümüş de baskı altına girdi. Daha güçlü bir dolar, diğer para birimlerini elinde bulunduranlar için dolar cinsinden emtiaları daha pahalı hale getirerek talebi azaltır ve fiyatlar üzerinde baskı oluşturur.

Zararlar, daha geniş endüstriyel metal kompleksine yayıldı. Alüminyum, Londra Metal Borsası'nda %0,33 ve Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'nda %0,65 düşerken, çinko %0,88, kurşun %0,98, nikel %1,29 ve kalay %0,23 değer kaybetti.

ABD'nin bir hafta içinde İran'a yönelik dördüncü saldırı turunun ardından geleneksel varlıkların çoğunun baskı altına girmesiyle Bitcoin, Pazartesi günü 63.800 dolar civarında işlem gördü.

Dünyanın en büyük kripto para birimi son 24 saatte yaklaşık %0,3 değer kaybetti ancak haftalık bazda yaklaşık %2 daha yüksek seviyede kaldı.

Geleneksel piyasalar düşüşte

Jeopolitik gerilimlerin tırmanmasıyla küresel piyasalarda sert hareketler kaydedildi.

• Spot altın fiyatları %1,6'ya varan düşüşle ons başına yaklaşık 4.050 dolara geriledi.

• Brent petrolün fiyatı, Hürmüz Boğazı'nın durumuyla ilgili çelişkili raporlar ve arz kesintisi endişeleri arasında varil başına 79 doların üzerine çıkarak yaklaşık %4 arttı.

• ABD Hazine tahvillerinin fiyatları düştü ve iki yıllık tahvil getirisi Şubat 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine çıktı.

• MSCI Asya-Pasifik Endeksi %1,6 düştü.

ABD Merkez Komutanlığı, bir konteyner gemisine yapılan saldırıya karşılık olarak Amerikan güçlerinin İran içindeki hedeflere saldırdığını açıkladı. Bu arada, Washington'ın Tahran'ın su yolunun "bir sonraki duyuruya kadar" kapalı olduğu yönündeki açıklamasını reddetmesinin ardından Hürmüz Boğazı'nın durumu belirsizliğini korudu.

Küresel deniz yoluyla yapılan petrol ticaretinin yaklaşık %20'si bu boğazdan geçiyor.

Piyasalar faiz oranlarının yüksek kalacağı yönünde bahis oynuyor.

Yatırımcılar, daha geniş kapsamlı bir çatışmanın petrol fiyatlarını yüksek tutabileceğine ve bunun da Federal Rezerv'i daha uzun süre yüksek faiz oranlarını korumaya zorlayabileceğine inanıyor.

Fed'in Haziran ayı toplantısının tutanakları, komitenin nihayetinde faiz oranlarını değiştirmeme kararı almasından önce bazı politika yapıcıların faiz oranlarını yükseltmenin gerekli olduğunu düşündüğünü de gösterdi.

Yüksek faiz oranları beklentisi, getiri sağlamayan altın fiyatları üzerinde baskı oluştururken, tahvil fiyatları üzerinde de baskı yarattı.

Kripto para piyasası daha fazla istikrar gösteriyor.

Buna karşılık, kripto para piyasası nispeten dirençli kaldı.

• Ethereum, hafta boyunca yaklaşık %2 artışla 1.800 dolar civarında işlem gördü.

• Solana, yedi gün içinde %5 düşüşle yaklaşık 76 dolara geriledi ve başlıca kripto para birimleri arasında en zayıf performans gösteren oldu.

• XRP 1,09 dolar civarında tutundu.

• Dogecoin 0,07 dolara yakın bir seviyede işlem gördü.

Yarı iletken hisselerinin etkisi

Raporda, kripto para birimleri ile hisse senedi piyasaları arasındaki en net bağlantının yarı iletken sektörü üzerinden kurulduğu belirtildi.

SK Hynix hisseleri, Cuma günü ilk işlem seansında şirketin Nasdaq'ta işlem gören hisselerinde yaşanan güçlü yükselişin ardından Seul'de %12 oranında değer kaybetti.

Bu düşüş, Güney Kore'nin Kospi endeksinde yaklaşık %7'lik bir düşüşe katkıda bulundu; ancak kripto para piyasası, oynaklığa rağmen genel olarak istikrarlı kaldı.

Bitcoin jeopolitik gelişmeleri umursamıyor.

Raporda, Bitcoin'in askeri saldırılara, risk duyarlı varlıkların çoğundaki zayıflığa ve ABD para politikası beklentilerinin yeniden fiyatlandırılmasına rağmen dar bir işlem aralığında kalabilmesinin, kripto para biriminin Körfez bölgesindeki herhangi bir gerginliğe sert tepki verdiği önceki yıllara kıyasla önemli bir değişiklik olduğu belirtildi.

Rapora göre, Bitcoin'in performansı artık ABD doları likiditesine ve yarı iletken döngüsüne daha yakından bağlıyken, petrol, altın ve tahvil piyasaları jeopolitik gelişmelerin daha doğrudan etkisini absorbe ediyor.