Avrupa piyasalarında altın fiyatları cuma günü yükselişe geçti ve dün geçici olarak ara verdiği yükselişine yeniden başlayarak, döviz piyasasında ABD dolarının yükselişinin durmasının da desteğiyle üç haftanın en yüksek seviyesine doğru yeniden yükseldi.

Dünyanın en büyük ekonomisi ABD'de bu hafta açıklanan ekonomik veriler, Donald Trump'ın birçok küresel ekonomiyle yürüttüğü ticaret savaşına rağmen ABD ekonomisinin sağlam zeminde kaldığını gösterirken, piyasalar Washington'ın birçok ticaret ortağıyla yürüttüğü müzakerelere ilişkin yeni gelişmeleri bekliyor.

Fiyat

• Altın fiyatları bugün: Altın, açılış seviyesi olan (3.339,23) seviyesinden %0,35 artışla (3.350,45) seviyesine çıktı ve en düşük seviye olan (3.331,92) seviyesine geriledi.

• Perşembe günkü kapanışta altın fiyatları, ons başına 3.377,47 dolar seviyesindeki üç haftalık zirveden düzeltme ve kar satış hareketinin bir parçası olarak %0,25 düştü.

ABD Doları

ABD Dolar Endeksi, Cuma günü yüzde 0,25 düştü ve dün kaydedilen üç haftalık zirve olan 98,95 puandan geri çekildi. Bu gerileme, doların ana ve yan para birimleri sepetine karşı yükselişinin durakladığını yansıtıyor.

Kâr satışlarının yanı sıra, yatırımcıların Washington'un birçok küresel ortakla yürüttüğü ticaret görüşmelerine ilişkin daha fazla güncelleme bekleyerek yeni uzun pozisyonlar almaktan kaçınması nedeniyle ABD doları düşüşte.

ABD Faiz Oranları

• Perşembe günü açıklanan veriler, ABD'de perakende satışlarının haziran ayında beklenenden fazla toparlandığını, işsizlik maaşı başvurularının ise geçen hafta üç ayın en düşük seviyesine gerilediğini gösterdi.

• Hafta başında yayınlanan bir raporda, tüketici fiyatlarının haziran ayında son dört ayın en yüksek artışını kaydettiği belirtilmişti. Bu durum, Donald Trump'ın tarifelerinin enflasyonu etkilemeye başladığına işaret ediyordu.

• Yatırımcılar şu anda yılın geri kalanında ABD'de yaklaşık 45 baz puanlık faiz indirimi fiyatlıyor; bu rakam haftanın başındaki yaklaşık 50 baz puandan daha düşük.

• CME Group'un FedWatch aracına göre: Temmuz toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indiriminin fiyatlaması şu anda %2 seviyesinde sabit kalırken, faiz oranlarının sabit tutulma olasılığı %98 seviyesinde.

• Eylül toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indiriminin fiyatlandırılması %58 seviyesinde sabit kalırken, faiz oranlarının sabit kalma olasılığı %42 seviyesinde bulunuyor.

Altın Performansına İlişkin Görünüm

• OANDA Asya-Pasifik piyasa analisti Kelvin Wong, "Hala bir nebze dirençli bir ABD ekonomisini destekleyen gelen verileri görmeye başlıyoruz ve piyasa katılımcıları, Federal Rezerv'in aşırı ılımlı olmasının beklenmediği bir senaryoya bakıyor olabilir." dedi.

• BMI analistleri yayınladıkları notta, "ABD Merkez Bankası'nın 2025 ve 2026'da yapacağı faiz indirimi duyurularının, gelecekteki altın fiyat artışlarının anahtarı olacağını öngörüyoruz" ifadelerini kullandı.

SPDR Fonu

Dünyanın en büyük altın destekli borsa yatırım fonu olan SPDR Gold Trust'ın altın varlıkları dün yaklaşık 2,29 ton azalarak 948,50 tona geriledi. Bu rakam, 30 Haziran'dan bu yana kaydedilen en yüksek seviye olan 950,79 tondan geriledi.

Euro, Cuma günü Avrupa piyasalarının açılışıyla birlikte küresel para birimleri sepetine karşı değer kazanarak, ABD doları karşısında üç haftanın en düşük seviyesinden toparlanma çabasına girdi. Ancak, Avrupa Birliği ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki zorlu ticaret müzakereleri nedeniyle üst üste ikinci haftalık kayıp yaşamanın eşiğinde.

Özellikle Haziran ayına ait önemli enflasyon verilerinin ardından, bu ay yapılacak Avrupa Merkez Bankası toplantısında Avrupa'da faiz indirimi olasılığına ilişkin şüphelerin artmasıyla birlikte yatırımcılar, avro bölgesinden daha önemli ekonomik veriler bekliyor.

Fiyat

• Bugünkü Euro kuru: Euro, dolar karşısında bugün açılış fiyatı olan ($1,1595) seviyesinden %0,35 artarak ($1,1634) seviyesine yükseldi ve en düşük seviye olan ($1,1591) seviyesine geriledi.

• Euro, Perşembe günkü işlemlerini dolar karşısında %0,4 düşüşle tamamlayarak son yedi günde altıncı günlük kaybını yaşadı ve ABD'de açıklanan güçlü ekonomik verilerin ardından 1,1556 dolarda üç haftanın en düşük seviyesini gördü.

Haftalık Ticaret

Bugünkü fiyat kapanışıyla resmen sona eren bu haftalık işlemlerde, Avrupa'nın tek para birimi olan euro, ABD doları karşısında şu ana kadar yaklaşık %0,5 değer kaybetti ve üst üste ikinci haftalık kaybını kaydetme yolunda ilerliyor.

ABD Doları

ABD para birimi, ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını tekrar düşürmeden önce daha uzun süre bekleme lüksüne sahip olduğu görüşünü destekleyen güçlü ABD ekonomik verileriyle desteklenerek, ana para birimleri karşısında üst üste ikinci haftalık kazanıma doğru ilerliyor.

Perşembe günkü veriler, ABD'de perakende satışlarının haziran ayında beklenenden fazla toparlandığını, işsizlik maaşı başvurularının ise geçen hafta son üç ayın en düşük seviyesine gerilediğini gösterdi.

Hafta başında yayınlanan bir raporda, tüketici fiyatlarının haziran ayında son dört ayın en hızlı artışını kaydettiği belirtilmişti. Bu durum, Donald Trump'ın gümrük vergilerinin enflasyonu etkilemeye başladığına işaret ediyordu.

Yatırımcılar şu anda yılın geri kalanında ABD'de yaklaşık 45 baz puanlık faiz indirimi fiyatlıyor. Bu rakam haftanın başında yaklaşık 50 baz puandı.

Ticaret Görüşmeleri

Trump, ABD'nin en büyük ticaret ortaklarından ikisi olan Avrupa Birliği ve Meksika'ya 1 Ağustos'tan itibaren yüzde 30 gümrük vergisi uygulama tehdidinde bulundu.

Avrupa Birliği, ABD'ye yönelik gümrük vergilerine karşı uyguladığı karşı tedbirleri Ağustos ayı başına kadar askıya alacağını ve müzakere yoluyla bir çözüm için baskı yapmaya devam edeceğini hızlı bir şekilde duyurdu.

Avrupa Faiz Oranları

• Bazı Reuters kaynaklarına göre, Avrupa Merkez Bankası'nın son toplantısında açık bir çoğunluk, Temmuz ayında faiz oranlarının sabit tutulması yönünde tercihini dile getirirken, bazıları daha uzun bir ara verilmesini talep etti.

• Avrupa Merkez Bankası'nın Temmuz ayında faiz oranlarını yaklaşık 25 baz puan düşürmesi olasılığına ilişkin para piyasası fiyatlandırması şu anda %30 civarında sabit.

• Yatırımcılar bu beklentileri yeniden değerlendirmek için Avrupa'dan gelecek ekonomik verileri ve Avrupa Merkez Bankası yetkililerinden gelecek yorumları yakından takip edecek.

Japon yeni, Cuma günü Asya piyasasında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve ABD doları karşısında üst üste ikinci gündür negatif bölgede hareket etmeye devam ederken, hafta sonu Japonya'da yapılacak Meclis Üyeleri seçimleri öncesinde üst üste ikinci haftalık kayıp yaşamanın eşiğinde.

Veriler, Japonya'da çekirdek enflasyonda yavaşlama olduğunu gösterdi; bu durum, Japonya Merkez Bankası'ndaki para politikası yapıcıları üzerindeki enflasyonist baskıları azaltarak Temmuz ayında faiz artırımı olasılığının azalmasına yol açtı.

Fiyat

• Dolar, bugün açılış fiyatı olan (¥148.60) seviyesinden yen karşısında yaklaşık %0,1 oranında artarak (¥148.71) seviyesine çıktı ve en düşük seviye olan (¥148.30) seviyesine geriledi.

• Yen, Perşembe günkü kapanışta dolar karşısında %0,5 değer kaybetti ve üç aylık en düşük seviye olan 149,19 ¥'den toparlanmanın bir parçası olarak önceki gün ara vermiş olan kayıplarına devam etti.

Haftalık Ticaret

Bugünkü fiyat kapanışıyla resmi olarak sona eren bu haftalık işlemlerde Japon yeni, ABD doları karşısında şu ana kadar yaklaşık %0,85 oranında değer kaybetti ve üst üste ikinci haftalık kaybını kaydetme yolunda.

Japonya Seçimleri

Japonya, 20 Temmuz'da 248 üyeden 124'ünün altı yıllık dönemler için seçileceği Meclis Üyeleri seçimlerini gerçekleştirecek. Bu seçimler, iktidardaki hükümetin popülaritesinin önemli bir göstergesi olarak kabul ediliyor.

Bu durum, özellikle iktidar koalisyonunun (Liberal Demokrat Parti ve Komeito) çoğunluğunu kaybettiği ve yaklaşan seçimlerin dinamiklerini etkileme potansiyeline sahip olduğu Ekim 2024 Temsilciler Meclisi seçimlerinden sonra önem kazanmaktadır.

Japonya'da yapılan son kamuoyu yoklamaları, Başbakan Şigeru İshiba'nın koalisyonunun Meclis'teki çoğunluğunu kaybetme riskiyle karşı karşıya olduğunu gösteriyor.

Ticaret Görüşmeleri

Japonya'nın baş ticaret müzakerecisi Ryusei Akazawa, Perşembe günü ABD Ticaret Bakanı Howard Lutnick ile gümrük vergileri konusunda görüşmelerde bulundu. Tokyo, 1 Ağustos tarihine kadar bir anlaşmaya varılmadığı takdirde yüzde 25'lik vergi uygulamasından kaçınmaya çalışıyor.

Çekirdek Enflasyon

Bugün Tokyo'da açıklanan veriler, Japonya'nın çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi'nin Haziran ayında %3,3 arttığını, bunun piyasanın %3,4'lük artış beklentisinin altında kaldığını gösterdi. Endeks, Haziran ayında %3,7 artarak Ocak 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaşmıştı.

Şüphesiz fiyatlardaki yavaşlama, Japonya Merkez Bankası'ndaki para politikası yapıcıları üzerindeki enflasyonist baskıları azaltıyor ve dolayısıyla yılın ikinci yarısında faiz artırımı ihtimalini azaltıyor.

Japon Faiz Oranı

• Yukarıdaki veriler ışığında, Japonya Merkez Bankası'nın Temmuz toplantısında faiz oranlarını çeyrek puan artırma ihtimalinin fiyatlanması %45'ten %35'e geriledi.

• Yatırımcılar bu beklentileri yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin daha fazla verinin yayınlanmasını bekliyor.

Chicago'daki mısır vadeli işlemleri bu hafta yine yeni kontrat dip seviyelerine ulaşırken, soya fasulyesi fiyatları tahminlerin ABD'de bol ürün olacağına işaret etmesiyle tek haneli seviyelere yaklaştı.

Aralık ayı mısır kontratları geçen yılın seviyelerinin biraz üzerinde seyrederken, Kasım ayı soya fasulyesi kontratları son beş yılın en düşük seviyesine ulaştı. Ancak, enflasyona göre ayarlandığında, hem mısır hem de soya fasulyesi için mevcut Temmuz ayı ortalamaları, 2006'dan bu yana en düşük Temmuz ayı seviyesinde.

Bu keskin düşüş, ABD'li ihracatçıların, bir zamanlar güçlü oldukları düşünülen tahıl ve yağ tohumlarındaki küresel pazar paylarını korumak için mücadele ederken, Brezilya'daki üretimin sürekli genişlemesiyle ortaya çıktı.

Düşük fiyatlar ABD'li çiftçileri olumsuz etkiliyor

Düşük fiyatlar, girdi maliyetlerinin nispeten yüksek kalması nedeniyle ABD'li çiftçiler için özellikle sıkıntılı. Mısır fiyatları, 2022 ortasından bu yana hem nominal hem de enflasyona göre ayarlanmış olarak en az %30 düştü.

Oysa mısır üretiminin ulusal ortalama maliyeti, 2022'ye kıyasla bu yıl sadece %3, enflasyon hesaba katıldığında ise %11 düştü.

Başka bir deyişle, bugün mısırın bushel başına 4 dolarlık fiyatı, ABD arz tahminleri tarihsel olarak mütevazı kalmasına rağmen, eskisi kadar değerli değil.

2006 Kriteri

Temmuz ayında şimdiye kadar Chicago Ticaret Borsası'nda Aralık ayı kontratlarının ortalama mısır fiyatı bushel başına 4,21 dolar iken, Kasım ayı soya kontratlarının ortalaması 10,20 dolardır.

Bu, mısır için 4,12 dolar ve soya fasulyesi için 10,67 dolar olan Temmuz 2024 tam aylık ortalamalarıyla karşılaştırılabilir.

Salı günü açıklanan ABD verileri, Tüketici Fiyat Endeksi'nin (TÜFE) Haziran ayında yıllık bazda %2,7 arttığını ve Temmuz 2024'te enflasyona göre ayarlanmış ortalama mısır fiyatının 4,23 dolara, yani yaklaşık olarak Temmuz 2020'deki ayarlanmış fiyata eşit olduğunu gösterdi.

Nominal olarak mısır fiyatları 2006'dan bu yana Temmuz ayında 11 kez düşüş yaşadı.

Ancak enflasyona göre ayarlandığında, mevcut 4,21 dolarlık fiyat, enflasyona göre ayarlanmış fiyatın 2006'da 4,19 dolar, yani nominal olarak 2,65 dolar olduğu tarihten bu yana en düşük seviye.

Soya fasulyesinde ise 2006'dan bu yana nominal fiyatların mevcut 10,20 dolar ortalamasının altında kaldığı 9 Temmuz yaşandı.

Ancak enflasyon hesaba katıldığında bu, enflasyona göre ayarlanmış fiyatın 2006'da 9,74 dolar, yani nominal olarak 6,15 dolar olduğu dönemden bu yana en düşük seviye.

Mütevazı bir toparlanma... ama zirveden hâlâ çok uzak

Bu hafta mısır ve soya fasulyesi fiyatlarında hafif bir toparlanma yaşansa da, fiyatlar şubat ayında kaydedilen ve ABD'de yaklaşan hasat sezonu için ürün sigortası garantilerinin belirlendiği yılın en yüksek seviyelerinin oldukça altında kalmaya devam ediyor.

Yine de, o zamandan beri fiyatlarda yaşanan düşüş olağanüstü değil ve bu durum, yükseliş eğilimindeki yatırımcıların heyecanını azaltıyor. Aralık ayı mısır kontratları, bu ay şimdiye kadar Şubat ortalamasının %10 altında işlem görüyor; bu, önceki iki yıla göre daha küçük bir düşüş.

Kasım ayı soya kontratları, 2024 yılı da dahil olmak üzere son yedi yılın dördünde daha büyük düşüşler görülmesine rağmen, Şubat ayına kıyasla yalnızca %3 düştü.

Arzın azalması bu düşüşü haklı çıkarıyor mu?

ABD Tarım Bakanlığı (USDA), 2025-2026 sezonu için ABD'deki mısır stoklarının bir önceki yıla göre %24 artmasını bekliyor.

Bu, 31 Ağustos'ta sona erecek olan 2024-2025 döneminde öngörülen %24'lük düşüşün ardından geliyor.

Bir yıl önce yapılan tahminlerde 2024-2025'te %12'lik bir artış öngörülüyordu; bu oran 2020-2021 için yapılan %18'lik tahmine benzer.

İlginçtir ki, Temmuz 2020 ve 2024'te enflasyona göre ayarlanmış mısır fiyatları mevcut seviyelere oldukça yakın olup, bu da arz ile fiyatlar arasında mantıksal bir ilişki olduğunu göstermektedir.

Ancak gerçek hacimler göz önüne alındığında bu argüman zayıflıyor. 2025-2026 dönemi için öngörülen kapanış stokları 1,66 milyar buşel seviyesinde bulunuyor; bu da takvimin aynı dönemindeki 2024-2025 ve 2020-2021 tahminlerinden sırasıyla %21 ve %37 daha düşük.

Yine de piyasa, getirilerin artma olasılığının yüksek olması nedeniyle, nihai stok rakamının 2 milyar buşele yakın olacağı varsayımıyla işlem görüyor olabilir; bu da düşük fiyatların devam etmesinin gerekçesini destekliyor.

Soya fasulyesi... potansiyel destek

ABD Tarım Bakanlığı, 2025-2026 döneminde ABD soya fasulyesi stoklarının bir önceki yıla göre %11 oranında azalacağını tahmin ediyor. Bu, 2020'de %32 olan rakamın Temmuz ayından bu yana beklenen ilk yıllık düşüş olacak.

Temmuz 2019'da %24'lük bir düşüş öngörülüyordu. Ancak Temmuz 2019 ve 2020'de enflasyona göre ayarlanmış ortalama soya fasulyesi fiyatları buşel başına 11 doların üzerindeydi ve bu da fiyatların bu yıl, özellikle de Ağustos ayı hava tahminleri olumsuz yönde dönerse, artma potansiyeli taşıdığını gösteriyor.

Mısır

Ticaret açısından, Aralık mısır vadeli işlemleri %0,8 düşüşle bushel başına 4,21 dolardan kapandı.

Soya fasulyesi

Kasım ayı soya fasulyesi vadeli işlemleri %0,7 artışla bushel başına 10,26 dolara çıktı.

Buğday

Eylül ayı buğday vadeli işlemleri %1,3 düşüşle bushel başına 5,33 dolardan kapandı.