Çarşamba günü Avrupa piyasalarında altın fiyatları yükselerek sekizinci ardışık seansta da kazançlarını sürdürdü ve tarihte ilk kez ons başına 5.300 dolar seviyesini aşarak yeni rekor seviyelere ulaştı. Yükseliş, güçlü güvenli liman talebi ve dört yıllık en düşük seviyesinden toparlanmaya çalışan zayıf ABD doları tarafından desteklendi.

Bugün ilerleyen saatlerde, Federal Rezerv, dünyanın en büyük ekonomisi için uygun para politikası duruşunu değerlendirmek üzere 2026 yılının ilk olağan politika toplantısını tamamlayacak; piyasalar ise faiz oranlarında herhangi bir değişiklik olmayacağını neredeyse tamamen fiyatlamış durumda.

Fiyat genel bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, açılış seviyesi olan 5.178,32 dolardan %2,6 artarak ons başına 5.311,60 dolara yükseldi ve tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Seansın en düşük seviyesi ise 5.157,42 dolar olarak kaydedildi.

• Salı günkü kapanışta altın yaklaşık %3,35 değer kazanarak art arda yedinci günlük yükselişini ve 16 Ağustos'tan bu yana en büyük günlük artışını kaydetti. Bu artış, rekor seviyedeki güvenli liman talebi ve Trump'ın açıklamalarının ardından ABD dolarında yaşanan sert düşüşten kaynaklandı.

ABD doları

ABD dolar endeksi Çarşamba günü %0,4'ün üzerinde yükselerek, 95,55 puandaki dört yıllık en düşük seviyesinden toparlanmaya başladı ve küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında ABD dolarının toparlanmasını yansıtarak beş seanslık aradan sonra ilk kez yükselişe geçti.

Düşük seviyelerden gelen fırsat alımlarının ötesinde, doların toparlanması, Federal Reserve'in yılın ilk politika toplantısından çıkacak kararların açıklanmasından önce gerçekleşiyor.

ABD doları, bu ay ABD Başkanı Donald Trump'ın politikaları ve Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin endişeler de dahil olmak üzere çeşitli faktörler nedeniyle yoğun baskı altında kaldı.

Ayrıca, Minnesota'da federal göçmenlik memurları tarafından ikinci bir ABD vatandaşının öldürülmesinin ardından Cumhuriyetçiler ve Demokratlar arasında İç Güvenlik Bakanlığı'nın fonlaması konusunda çıkan anlaşmazlık, ABD hükümetinin bir kez daha kapanması korkusunu artırdı.

Trump Salı günü doların "doğal seviyesini aradığını" söyledi; analistler bu yorumu ABD dolarını satmak için yeşil ışık olarak yorumladı.

ABD'de tüketici güveni, zayıflayan işgücü piyasası ve artan fiyatlara ilişkin endişelerin artmasıyla Ocak ayında 11 buçuk yıldan fazla bir süredir görülen en düşük seviyesine geriledi.

Federal Rezerv

ABD Merkez Bankası (Fed), 2026 yılının ilk politika toplantısını bugün tamamlayarak uygun para politikası yolunu görüşecek; beklentiler ise ABD faiz oranlarının %3,75 seviyesinde sabit tutulması yönünde yoğunlaşıyor.

Faiz oranı kararı ve politika açıklaması TSİ 19:00'da yapılacak, ardından TSİ 19:30'da Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell basın toplantısı düzenleyecek.

Powell'ın açıklamalarının, özellikle devam eden ekonomik gelişmeler ve Amerika Birleşik Devletleri'nde para politikasının bağımsızlığına ilişkin artan endişeler ışığında, bu yıl ABD faiz oranlarının gelecekteki seyrine dair daha net sinyaller vermesi bekleniyor.

Avustralya Commonwealth Bankası'nda döviz stratejisti olan Carol Kong, piyasaların faiz oranı beklentilerinden ziyade Federal Rezerv'in bağımsızlığıyla ilgili sorulara daha fazla odaklanacağını söyledi.

Powell'ın Mayıs ayında Fed başkanlığı görevi sona erdikten sonra yönetim kurulu üyeliğinden de ayrılması durumunda, bunun siyasi baskıya boyun eğdiği algısını güçlendirebileceğini, Fed'in bağımsızlığına yönelik tehditler konusundaki endişeleri artırabileceğini ve dolara risk oluşturabileceğini sözlerine ekledi.

ABD faiz oranları

• CME Group'un FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı şu anda %97 iken, 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığı %3 olarak fiyatlandırılıyor.

• Yatırımcılar şu anda önümüzdeki yıl ABD'de iki faiz indirimi bekliyor, oysa Federal Rezerv'in tahminleri tek bir 25 baz puanlık indirime işaret ediyor.

Altın görünümü

OANDA'da Asya-Pasifik piyasa analisti olan Kelvin Wong, altının yükselişinin ABD dolarıyla olan çok güçlü dolaylı korelasyonunu yansıttığını söyledi. Salı günkü ABD ticaretindeki yükselişin, Trump'ın dolar hakkındaki bir soruya verdiği sıradan bir yanıtın ardından geldiğini ve bunun da Beyaz Saray içinde gelecekte daha zayıf bir dolar lehine geniş bir fikir birliğine işaret ettiğini ekledi.

Deutsche Bank Salı günü yaptığı açıklamada, merkez bankaları ve yatırımcıların dolar dışı ve somut varlıklara ayırdıkları payları artırmasıyla birlikte yatırım talebinin devam etmesi nedeniyle altın fiyatlarının 2026'da ons başına 6.000 dolara yükselebileceğini belirtti.

SPDR Altın Fonu

Dünyanın en büyük altın destekli borsa yatırım fonu olan SPDR Gold Trust'taki altın rezervleri Salı günü yaklaşık 0,85 metrik ton artarak toplam 1.087,38 metrik tona ulaştı ve bu da 3 Mayıs 2022'den bu yana en yüksek seviye oldu.

Euro, Çarşamba günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti. ABD doları karşısında beş yıllık zirvesinden gerileyen euro, düzeltme hareketleri ve kar alma işlemlerinin yanı sıra, Federal Rezerv'in para politikası kararı öncesinde ABD dolarının toparlanmasıyla birlikte beş seanslık bir aradan sonra ilk kez kayıp yaşadı.

Avrupa ve Hindistan arasında imzalanan tarihi ticaret anlaşması, kıtanın ekonomik büyümesine ilişkin olumlu beklentileri güçlendirdi. Tedarik zincirlerinin güvence altına alınmasının ötesinde, bu anlaşma Avrupa orta ölçekli şirketleri ve hizmet sektörü için dünyanın en büyük tüketici pazarına erişim imkanı sağlayarak Avrupa ekonomisine küresel ticaret şoklarına karşı ek bir direnç kazandırıyor.

Fiyat genel bakışı

• Euro kuru bugün: Euro, gün içi en yüksek seviyesi olan 1,2046 dolara dokunduktan sonra, açılış seviyesi olan 1,2039 dolardan dolar karşısında %0,55 düşüşle 1,1975 dolara geriledi.

• Euro, Salı günkü seansı dolar karşısında %1,35 artışla tamamladı ve art arda dördüncü günlük kazancını kaydederek geçen Ağustos ayından bu yana en büyük yükselişini gösterdi. Euro, 1,2083 dolar ile beş yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştı.

• Bu kazanımlar, Donald Trump'ın ABD dolarının "adil değeri" olarak tanımladığı şey hakkındaki açıklamalarının ardından hızlanan ABD doları satışlarından kaynaklandı.

ABD doları

ABD dolar endeksi Salı günü %0,4'ün üzerinde yükselerek dört yılın en düşük seviyesi olan 95,55 puandan toparlanmaya başladı ve beş seanslık aradan sonra ilk kez yükselişe geçti. Bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kazanmasını yansıtıyor.

Düşük seviyelerden alım fırsatları aramanın ötesinde, doların toparlanması, Federal Reserve'in yılın ilk para politikası toplantısının sonuçlarından önce gerçekleşiyor.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed), faiz oranlarını yaklaşık %3,75 seviyesinde sabit tutması ve daha fazla politika adımı atmadan önce ekonomik gelişmeleri değerlendirmek için daha fazla zamana ihtiyaç duyulduğunu vurgulaması bekleniyor.

Avustralya Commonwealth Bankası'nda döviz stratejisti olan Carol Kong, "Bence piyasalar faiz oranı beklentilerinden ziyade Federal Rezerv'in bağımsızlığıyla ilgili sorulara daha çok odaklanacak" dedi.

Kong sözlerine şöyle devam etti: "Powell'ın Mayıs ayında Fed başkanlığı görevi sona erdikten sonra valilik görevinden ayrılmayı seçmesi, siyasi baskıya boyun eğdiği algısını güçlendirebilir ve Fed'in bağımsızlığına ilişkin endişeleri artırabilir... ve bu da dolar için bir risk oluşturabilir."

ABD doları, bu ay ABD Başkanı Donald Trump'ın politikaları ve Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin endişeler de dahil olmak üzere çeşitli faktörler nedeniyle yoğun baskı altında kaldı.

Ayrıca, Minnesota'da federal göçmenlik memurları tarafından ikinci bir ABD vatandaşının öldürülmesinin ardından Cumhuriyetçiler ve Demokratlar arasında İç Güvenlik Bakanlığı'nın fonlaması konusunda çıkan anlaşmazlık, ABD hükümetinin bir kez daha kapanması korkusunu artırdı.

Donald Trump Salı günü, "Dolar doğal seviyesini arıyor ve bu adil," dedi. Bu sözler üzerine analistler, Trump'ın ABD dolarını satmak için fiilen yeşil ışık yaktığı yönünde yorumlarda bulundular.

Avrupa ekonomisi

Hindistan ile yapılan ticaret anlaşmasının da desteğiyle, piyasalar Avrupa ekonomisinin geleceğine ilişkin daha iyimser bir bakış açısına sahip oldu. Bu stratejik ortaklık, tedarik zincirlerini çeşitlendirmeye ve hizmet sektörünün geniş bir tüketici pazarındaki rolünü genişletmeye yardımcı olarak, Avrupa ekonomik büyümesinin sürdürülebilirliğini destekliyor ve küresel ticaret anlaşmazlıklarına karşı kırılganlığı azaltıyor.

Avrupa Birliği ve Hindistan, yaklaşık 20 yıllık zorlu müzakerelerin ardından bu hafta tarihi bir ticaret anlaşmasına vardılar; Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen bu anlaşmayı "tüm anlaşmaların anası" olarak nitelendirdi.

Avrupa faiz oranları

• Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat ayında 25 baz puanlık faiz indirimi beklentisine ilişkin piyasa fiyatlandırması, yaklaşık %25 seviyesinde istikrarlı kalmaya devam ediyor.

• Piyasa katılımcıları son zamanlarda faiz oranlarının yıl boyunca değişmeden kalacağı yönündeki beklentilerini, en az 25 baz puanlık bir indirim olacağı yönünde revize ettiler.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, özellikle enflasyon, istihdam ve ücretler konusunda Euro bölgesinden gelecek yeni ekonomik verileri bekliyor.

Avustralya doları, Çarşamba günü Asya piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı yükseliş göstererek, ABD doları karşısında sekizinci ardışık seansta da değer kazanmaya devam etti ve Avustralya'da açıklanan güçlü enflasyon ve fiyat verilerinin ardından son üç yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Veriler, Avustralya Merkez Bankası'ndaki politika yapıcıların karşı karşıya kaldığı enflasyon baskısının arttığını gösterdi ve bu da bankanın Şubat ayındaki yılın ilk politika toplantısında faiz oranlarını artırabileceği beklentilerini güçlendirdi.

Fiyat genel bakışı

• Avustralya doları kuru bugün: Avustralya doları, gün içi en düşük seviyesi olan (0.6995)'ten sonra, ABD doları karşısında %0,2 artarak (23)'e yükseldi ve Şubat 2023'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Açılış seviyesi ise (0.7010) idi.

• Avustralya doları Salı günkü seansı ABD doları karşısında yaklaşık %1,4 artışla tamamladı ve art arda yedinci günlük kazancını kaydetti. Bu, Nisan 2025'ten bu yana en uzun kazanç serisi ve Mayıs 2025'ten bu yana en büyük günlük yükseliş oldu.

• Bu güçlü kazanımlar, küresel piyasalarda emtia ve metal fiyatlarındaki artışın yanı sıra ABD finansal varlıklarına ilişkin artan endişelerden kaynaklandı.

Avustralya'da Enflasyon

Avustralya İstatistik Bürosu'nun Çarşamba günü açıkladığı verilere göre, manşet tüketici fiyat enflasyonu Aralık ayında yıllık bazda %3,8 artarak, Kasım ayındaki %3,4'lük artışın ardından piyasa beklentisi olan %3,5'i aştı.

Veriler, enflasyonun Avustralya Merkez Bankası'nın orta vadeli %2 ila %3 hedef aralığından daha da uzaklaştığını, bunun da politika yapıcılar üzerindeki enflasyon baskısını yoğunlaştırdığını ve bu yıl Avustralya'da faiz artırımı beklentilerini güçlendirdiğini gösteriyor.

Güçlü veriler, ANZ ve Westpac'in, Commonwealth Bank of Australia ve National Australia Bank'a katılarak, Avustralya Merkez Bankası'nın 3 Şubat'taki politika kararında 25 baz puanlık bir faiz artırımı yapması çağrısında bulunmasına yol açtı.

Avustralya Maliye Bakanı Jim Chalmers Çarşamba günü yaptığı açıklamada, fiyat baskılarının hükümetin umduğundan daha uzun sürdüğünü kabul ederken, merkez bankasının kararlarını önceden tahmin etmeyeceğini de vurguladı.

Avustralya faiz oranları

• Bugün açıklanan verilerin ardından, Avustralya Merkez Bankası'nın Şubat ayında 25 baz puanlık faiz artırımı yapma olasılığına ilişkin piyasa fiyatlaması %60'tan %75'e yükseldi.

• Yatırımcılar, bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için Avustralya'dan gelecek ek ekonomik verileri bekliyor.

Görüşler ve analizler

• ANZ'nin Avustralya ekonomisi başkanı Adam Boyton şunları söyledi: Avustralya Merkez Bankası'nın talebin arzı aştığı sonucuna varacağına ve faiz oranlarında yapılacak ayarlamaların enflasyonun hedeflenen seviyeye dönmesine yardımcı olacağına inanıyoruz.

• Boyton şunları ekledi: Faiz artırımının ardından, ekonomik faaliyetin temel göstergelerinde belirgin bir yavaşlama bekliyoruz. Bunu, bir dizi faiz artırımının başlangıcı değil, geçici bir ihtiyati sıkılaştırma olarak görüyoruz.

• EY'nin baş ekonomisti Cherelle Murphy şunları söyledi: Güçlü işgücü piyasası verileri ve kapasite kısıtlamalarına ek olarak, daha kısıtlayıcı bir para politikasına duyulan ihtiyaç açıktır.

• Murphy şunları ekledi: Merkez bankasının enflasyonu %2-%3 hedef aralığına geri getirmesi için, gelecek hafta 25 baz puanlık bir artışla %3,85'e çıkarılacak bir faiz artırımı gerekli olacaktır.

Rus dizeli, 2025 yılında küresel orta distilat piyasalarında ana yükseliş itici gücü olmaktan çıkıp, 2026 başlarında baskın bir düşüş gücüne dönüştü ve rafineri marjlarındaki bir yıllık yükselişi tersine çevirdi. Avrupa dizel fiyat farkı, Ocak 2025 başlarında varil başına 16,7 dolardan Kasım ayında varil başına 34,17 dolara yükseldi; bu durum, savaşın başlangıcından beri yapısal olarak zayıf olan Rus arzının akut kıtlık seviyelerine düşmesiyle gerçekleşti. Bu daralma o zamandan beri hafifledi ve ortalama fiyat farkı Ocak 2026'da varil başına 21,7 dolara düştü. Rafineri bakımı, iyileşen kullanım oranları ve Aralık ayında günde yaklaşık 900.000 varile ulaşan dizel ihracatının geri dönüşü, Rus dizelini piyasaya geri getirdi ve marjlar üzerinde baskı oluşturdu; ancak 21 Ocak'ta yürürlüğe giren AB yaptırımları geçici olarak yeniden destek sağladı. Rus dizel akışındaki yeniden canlanma, ticaret yollarını bir kez daha yeniden şekillendirdi ve daha önceki düşüşlere rağmen Brezilya'ya yapılan sevkiyatlarda keskin bir toparlanmaya yol açtı. Bu durum, hem Rusya'nın rafineri saldırılarına karşı artan direncini hem de indirimli yakıtın sürekli talebi karşılaması durumunda yaptırım baskısının sınırlarını vurgulamaktadır.

2025 yılının büyük bölümünde dizel yakıt fiyat farklarındaki genişleme, büyük ölçüde Rusya'nın ihracatındaki keskin düşüşten kaynaklandı; ihracat Eylül ayında günlük 586.000 varil ile beş yılın en düşük seviyesine geriledi. Bu daralma, kademeli bir düşüşten ziyade ani bir şokun sonucuydu. Ocak ayında Ukrayna'nın Ryazan rafinerisine (yıllık 13,1 milyon ton kapasiteli ve ulusal rafineri kapasitesinin yaklaşık %5'ini oluşturan) düzenlediği insansız hava aracı saldırısıyla başladı ve yıl boyunca tekrarlanan saldırılar rafineri operasyonlarını aksattı. Baskı sonbaharda yoğunlaştı ve Kasım ayında tek bir ayda rekor sayıda 14 insansız hava aracı saldırısıyla zirveye ulaştı; bu saldırılar arasında yıllık 9,1 milyon ton kapasiteli Krasnodar yakınlarındaki Afipsky rafinerisine yapılan saldırı da vardı. Medya raporları, 2025 yılında 20'den fazla rafinerinin hasar gördüğünü ve bazı tahminlere göre ulusal rafineri kapasitesinin yaklaşık %20'sinin grevler veya bakım nedeniyle çeşitli zamanlarda devre dışı kaldığını gösteriyor. Rafineri kullanım oranı Eylül ayında günde yaklaşık 5 milyon varile düştü; bu durum Rusya'yı dizel sevkiyatlarına kısmi kısıtlamalar getirmeye ve Eylül 2025'te dizel üretmeyen şirketlerin dizel ihracatına geçici bir yasak getirmeye sevk etti, bu yasak daha sonra Mart 2026'ya kadar uzatıldı.

Bu daralma Aralık ayında hafiflemeye başladı. Sonuç olarak, Rus rafinerilerinin kullanım oranı beklenenden daha hızlı toparlandıkça, dizel yakıt fiyat farkları istikrarlı bir şekilde düşerek Ocak ortasında varil başına 19,89 dolara ulaştı. Rusya'da ortalama dizel üretimi, Ocak 2026'nın ilk yarısında günde 1,8 milyon varile ulaşarak Ocak 2025'ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı; bunun yaklaşık 1,75 milyon varilini ultra düşük kükürtlü dizel (ULSD) oluşturdu. Genel rafineri işleme kapasitesi Eylül ayındaki yaklaşık 5 milyon varilden Aralık ayında yaklaşık 5,5 milyon varile yükseldi. Bu toparlanma, özellikle hasarlı rafineri ünitelerini onarmak için gereken Batı ekipman ve malzemelerine erişimdeki kısıtlamalar göz önüne alındığında, onarımların daha uzun süreceğine dair yaygın beklentilere rağmen gerçekleşti. Ancak Rus operatörler, kapasiteyi beklenenden daha hızlı bir şekilde geri kazandırmış gibi görünüyor.

Üretimdeki toparlanma sadece üretimde değil, ihracat akışlarında da belirginleşti. Aralık ayında, ihracata yönelik olan Tuapse rafinerisi insansız hava aracı saldırısından önemli hasar gördü, ancak ULSD yüklemeleri Ocak ortasında yeniden başladı. Kpler'den alınan veriler, 10 Ocak ve 14 Ocak tarihlerinde sırasıyla Türkiye ve Libya'ya olmak üzere iki kargonun yüklendiğini gösteriyor. Sadece Primorsk petrol terminalinde, Ocak ayı yükleme programının aylık %27'lik bir artışla 2,2 milyon tona ulaşması bekleniyor; hacimler Aralık ayındaki günlük 440.000 varilden Ocak ayında günlük 528.000 varile yükseldi. Bu, Primorsk'ta şimdiye kadar kaydedilen en yüksek yükleme seviyesini işaret ediyor ve Ukrayna'nın Rus petrol tankerlerine yönelik saldırılarının daha sıklaştığı Karadeniz'den ek hacimleri uzaklaştıran ihracatçıların artan önemini vurguluyor. Genel olarak, Rusya'nın dizel ihracatı Eylül ayındaki yaklaşık 590.000 varil/gün seviyesinden Aralık ayında yaklaşık 900.000 varil/gün seviyesine yükselerek yıllık bazda tam bir toparlanma gösterdi.

Üretimdeki artış, Rusya'daki dizel stoklarının da yükselmesine yol açtı ve stokların üç yılın en yüksek seviyesi olan 27,6 milyon varile ulaştığı bildirildi. Bu durum karşısında, Rus enerji yetkilileri, iç talebi kış aylarında bile karşılamaya yetecek kadar yerli arzın olduğunu savunarak, dizel üretmeyen şirketlerin dizel sevkiyatına uygulanan ihracat yasağının kaldırılmasını aktif olarak görüşüyorlar.

İlk toparlanma marjları baskılasa da, dizel yakıt fiyat farkları daha sonra soğuk hava ve mevsimsel talebin desteğiyle varil başına 25,43 dolara ulaşarak toparlandı. Bu toparlanmanın, özellikle alternatif arzın sınırlı olduğu fiyat hassasiyeti yüksek bölgelere yönelik Rus dizel ihracatını daha da teşvik etmesi muhtemeldir.

Brezilya bunun açık bir örneğidir. Yerli rafineri kapasitesindeki kronik kısıtlamalar, ülkeyi dizel ithalatına büyük ölçüde bağımlı hale getiriyor ve bu da indirimli Rus varillerini ekonomik olarak cazip kılıyor. Ancak, Rusya'dan gelen arzın daralması ve siyasi risklerin artmasıyla birlikte Brezilya'nın alımları 2025'in ikinci yarısında keskin bir şekilde düştü. Rusya'dan ithalat, ABD Başkanı Donald Trump'ın Ukrayna ile barış görüşmelerinin başarısız olması durumunda Rus petrolüne yeni yaptırımlar uygulama olasılığını ilk kez işaret ettiği Mart ayındaki günlük 247.000 varilden, bu yaptırımların yürürlüğe girdiği Kasım ayında günlük sadece 49.000 varile düştü. ABD dizeli, 2025 sonbaharında kaybedilen Rus hacimlerinin önemli bir ikamesi olarak ortaya çıktı. Ancak bu kısıtlamalar geçici oldu. Aralık ayında, Brezilya'nın Rus dizel ithalatı günlük 181.000 varile yükseldi; bu da yerli arz açıkları, uygun fiyatlandırma ve devam eden ABD baskısına karşı artan yorgunluğun, Washington ile gerilimler hakkındaki endişelerin önüne geçtiğini gösteriyor. Dahası, Kasım 2025'ten bu yana Hindistan'ın Brezilya'ya yaptığı dizel ihracatı neredeyse tamamen Nayara Energy'nin Vadinar rafinerisinden geliyor; bu rafineri, kısmen Rosneft'e ait ve tamamen Rus ham petrolüne bağımlı, yaptırım uygulanan bir tesis.

Üç önemli sonuç öne çıkıyor. Birincisi, Rusya, rafineri altyapısına yönelik insansız hava aracı saldırılarına karşı çok daha büyük bir direnç gösterdi ve operatörler hasarı giderek daha hızlı bir şekilde onarabiliyor. Ukrayna'nın rafinerilere yönelik uzun menzilli saldırılarının hızı yavaşladıkça, rafineri kullanımının istikrarlı kalması muhtemeldir; kış sonrası dizel talebindeki düşüş ve Rusya'nın istikrarlı arzı ise 2026 baharında daha dar fiyat farklarına işaret etmektedir. İkincisi, rafineri kapasitesi toparlanmaya devam ettikçe, Rusya'nın ham petrol ihracatına olan ihtiyacı azalacak ve önümüzdeki dönemde ham petrol ihracatının düşme olasılığı artacaktır. Üçüncüsü, Batı'nın Rus petrol ürünleri alımlarını kısıtlama çabaları yapısal olarak zayıf kalmaktadır. Rus dizeli indirimli fiyatlarla sunulduğu ve talep güçlü kaldığı sürece, ekonomik teşvikler siyasi risklerden daha ağır basmaya devam edecektir; bu gerçek, küresel yakıt piyasalarında defalarca kendini göstermiştir.