Altın fiyatları Salı günü Avrupa piyasalarında %6'dan fazla artarak, kıymetli metallerde yaşanan tarihi bir tasfiye dalgasının tetiklediği sert üç günlük satış baskısının ardından dört haftanın en düşük seviyesinden toparlanmaya başladı. Bu toparlanma, ABD dolarının döviz piyasasındaki yükselişinin duraklamasıyla da destekleniyor.

Bugünden itibaren, yatırımcılar ABD işgücü piyasasıyla ilgili çok önemli birkaç raporun açıklanmasını yakından takip ediyor; bu raporların, Federal Reserve'in bu yılki faiz oranı politikası hakkında önemli ipuçları vermesi bekleniyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, seans açılış seviyesi olan 4.660,63 dolardan %6,2 artarak 4.949,81 dolara yükseldi ve seansın en düşük seviyesi olan 4.660,63 doları gördü.

• Pazartesi günkü kapanışta, değerli metal altın %4,75 oranında değer kaybetti ve art arda üçüncü günlük kaybını yaşayarak ons başına 4.402,83 dolarla dört haftanın en düşük seviyesine geriledi.

• Ons başına 5.598,13 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden hızlanan kar alma işlemlerine ek olarak, Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin endişelerin azalması ve CME Group'un altın ve gümüş vadeli işlemlerinde teminat gereksinimlerini artırmasının ardından altın piyasası tarihi bir satış dalgasına girdi.

ABD Doları

ABD Dolar Endeksi Salı günü %0,2 düşüş göstererek, iki haftanın en yüksek seviyesi olan 97,73 puandan geri çekildi ve bu da doların başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısındaki kazanımlarının durmasını yansıtıyor.

Kar alma işlemlerinin ötesinde, yatırımcılar ABD faiz oranlarının gelecekteki seyrine ilişkin daha net sinyaller beklerken yeni uzun pozisyonlar oluşturmaktan kaçındıkları için dolar hafifçe değer kaybediyor.

ABD Faiz Oranları

• CME FedWatch aracına göre, Mart ayındaki toplantıda ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı %85 iken, 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığı %15 olarak fiyatlandırılmıştır.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, ABD işgücü piyasasına ilişkin bir dizi çok önemli veri açıklamasını yakından takip ediyor.

• Bugün ilerleyen saatlerde, geçen Kasım ayı sonuna ait ABD iş ilanları verileri açıklanacak; ardından Çarşamba günü Ocak ayına ait özel sektör istihdam verileri ve Perşembe günü de haftalık işsizlik başvuruları verileri yayınlanacak.

Altın Görünümü

Deutsche Bank analistleri, son satış dalgasının büyüklüğü piyasa konumlandırması hakkında yeni soruları gündeme getirse de, tarihin bu tür hareketlerin genellikle kısa vadeli etkenlerden kaynaklandığını gösterdiğini söyledi.

Bankanın analistleri, spekülatif faaliyet göstergelerinin aylardır yüksek seviyelerde seyretmesine rağmen, geçen haftaki hareketin büyüklüğünü tek başına açıklamak için yeterli olmadığını belirtti.

Değerli metallerin fiyatlarındaki düzeltmenin görünen tetikleyici faktörleri aştığını ve resmi, kurumsal veya bireysel yatırımcıların değerli metallere yönelik niyetlerinin temelde daha olumsuz bir hal almasının olası olmadığını da eklediler.

Deutsche Bank, satış dalgasının ABD dolarının toparlanması, Başkan Donald Trump'ın Kevin Warsh'ı Fed Başkanı olarak aday göstermesinin ardından Fed liderliği hakkındaki beklentilerdeki değişim ve hafta sonu öncesinde pozisyon azaltımı gibi çeşitli faktörlerin bir araya gelmesinden kaynaklandığını belirtti.

eToro'da piyasa analisti olan Xavier Wong, spekülatif pozisyonlanmanın kısa vadede açıkça rol oynadığını söyledi. Gümüşün, altından daha fazla perakende yatırımcının ilgisini çektiğini ve bu nedenle piyasa duyarlılığındaki hızlı değişimlere ve kısa vadeli işlem akışlarına daha duyarlı olduğunu da ekledi.

SPDR Fonu

Dünyanın en büyük altın destekli ETF'si olan SPDR Gold Trust'taki altın rezervleri Pazartesi günü değişmeden kaldı ve toplam 1.087,10 metrik ton seviyesinde gerçekleşti.

Euro, Salı günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı yükseldi ve ABD doları karşısında üç gün sonra ilk kez değer kazandı. Bu yükseliş, ABD'nin önemli işgücü piyasası verileri öncesinde döviz piyasasında doların yükselişinin duraklamasıyla desteklenerek, iki haftanın en düşük seviyesinden toparlanma girişiminin bir parçası oldu.

Yatırımcılar, Avrupa Merkez Bankası'nın bu yılki faiz politikası hakkında güçlü sinyaller vermesi beklenen, Euro Bölgesi'nin Ocak ayı için manşet enflasyon verilerinin Çarşamba günü açıklanmasını bekliyor.

Fiyat Genel Bakışı

Euro, gün açılış seviyesi olan 1,1791 dolardan ABD doları karşısında %0,2 artarak 1,1816 dolara yükseldi ve seansın en düşük seviyesi olan 1,1785 doları gördü.

Euro, Pazartesi günü dolar karşısında %0,5 değer kaybederek üst üste ikinci günlük kaybını yaşadı ve güçlü ABD ekonomik verilerinin açıklanmasının ardından 1,1776 dolar ile iki haftanın en düşük seviyesine geriledi.

ABD Doları

Dolar endeksi Salı günü %0,2 düşerek iki haftanın en yüksek seviyesi olan 97,73 puandan geri çekildi ve bu da ABD dolarının başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısındaki kazanımlarında bir duraklamayı yansıtıyor.

Kâr realizasyonu amaçlı satışların ötesinde, yatırımcıların ABD işgücü piyasasına ilişkin önemli veriler öncesinde yeni uzun pozisyonlar oluşturmaktan kaçınması nedeniyle dolar değer kaybetti; bu veriler, Federal Reserve'in bu yılki faiz oranı politikasına ilişkin daha net bir yol haritası sunacak.

Bugün ilerleyen saatlerde, Kasım ayı sonuna ait ABD iş ilanları verileri açıklanacak; ardından Çarşamba günü ABD özel sektör istihdam verileri, Perşembe günü haftalık işsizlik başvuruları ve Cuma günü de Aralık ayı resmi istihdam raporu yayınlanacak.

Avrupa Fiyatları

Para piyasaları şu anda Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapma olasılığını %25'in altında fiyatlıyor.

Yatırımcılar, bu beklentileri yeniden değerlendirmek için Çarşamba günü açıklanacak olan Euro Bölgesi Ocak ayı manşet enflasyon verilerini yakından takip ediyor.

Avrupa Merkez Bankası'nın yılın ilk para politikası toplantısı Çarşamba günü başlıyor, kararlar Perşembe günü açıklanacak ve faiz oranlarının üst üste beşinci toplantıda da değişmeden kalması bekleniyor.

Avustralya Merkez Bankası'nın Kasım 2023'ten bu yana ilk kez faiz oranlarını artırmasının ardından, Avustralya doları Salı günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı genel olarak yükseldi ve iki günlük bir duraklamanın ardından ABD doları karşısındaki güçlü kazanımlarına yeniden başladı ve üç yılın en yüksek seviyesine doğru ilerledi.

Avustralya Merkez Bankası, enflasyonun bir süre daha hedef seviyenin üzerinde kalmasının muhtemel olduğunu ve bu nedenle politika faizini artırmanın uygun olacağını belirtti. Ayrıca, özel sektör talebinin beklenenden daha hızlı büyüdüğünü, kapasite baskılarının daha önce değerlendirilenden daha güçlü olduğunu ve işgücü piyasası koşullarının nispeten sıkı kaldığını ekledi.

Sıkılaştırma adımı, genel olarak küresel piyasa beklentileriyle uyumluydu ve enflasyonun son altı çeyreğin en yüksek seviyesine ulaştığını gösteren verilerin ardından geldi.

Fiyat Genel Bakışı

Avustralya doları, ABD doları karşısında %1,15 artışla 0,7034 seviyesine yükseldi ve açılış seviyesi olan 0,6954'ten işlem görmeye başladı. Günün en düşük seviyesi ise 0,6946 oldu.

Avustralya doları, Pazartesi günü ABD doları karşısında %0,2 düşüşle kapanarak, üç yılın en yüksek seviyesi olan 0,7094 dolara ulaştıktan sonra düzeltme işlemleri ve kar alma dalgasıyla art arda ikinci günlük kaybını kaydetti.

Avustralya Merkez Bankası Kararı

Beklentilere paralel olarak, Avustralya Merkez Bankası (RBA) para politikası kurulu Salı günü gösterge faiz oranını 25 baz puan artırarak %3,85'e yükseltme kararı aldı. Bu, önceki üç toplantıda faiz oranlarını değiştirmemesinin ardından, Kasım 2023'ten bu yana Avustralya'da yapılan ilk faiz artışı oldu.

Bankanın açıklamasına göre, özel sektör talebi beklenenden daha hızlı genişliyor, kapasite kısıtlamaları daha önce tahmin edilenden daha büyük ve işgücü piyasası koşulları hâlâ bir miktar sıkı. Banka ayrıca, geçen yılın ikinci yarısında enflasyon baskılarının belirgin şekilde arttığını da belirtti.

Avustralya Merkez Bankası (RBA), ekonomik büyümenin beklenenden daha güçlü seyrettiğini ve enflasyonun bir süre hedef değerin üzerinde kalmasının muhtemel olduğunu belirterek, politika faizini artırma kararını haklı çıkardığını sözlerine ekledi.

Avustralya Merkez Bankası Başkanı Michele Bullock'un Yorumları

Avustralya Merkez Bankası Başkanı Michele Bullock şunları söyledi:

Enflasyon hâlâ çok yüksek.

Enflasyonun kontrolden çıkmasına izin veremeyiz.

Yüksek enflasyonun devam etmesi endişe yaratıyor.

50 baz puanlık faiz artışı görüşülmedi.

Yönetim kurulunun faiz oranları için önceden belirlenmiş bir yolu yoktur.

Yönetim kurulu faiz oranları konusunda temkinli davranmaya devam edecek.

İşgücü piyasasının gücünü korurken enflasyonu düşürmeyi hedefliyoruz.

Avustralya dolarının istikrarlı bir şekilde yükselmesi, ithalat fiyatlarının düşmesine yardımcı olacaktır.

Bunun tam bir sıkılaştırma döngüsüne dönüşüp dönüşmeyeceği belirsiz.

Hiçbir şey göz ardı edilemez.

Yönetim kurulu gelen verileri yakından takip edecektir.

Çeyrek dönemlik enflasyon verilerinin düşmesi gerekiyor.

Avustralya Faiz Oranı Beklentileri

Toplantının ardından, Mart ayında Avustralya Merkez Bankası'nın (RBA) 25 baz puanlık faiz artırımına ilişkin fiyatlama %50'nin altında kaldı.

Mayıs ayında 25 baz puanlık bir faiz artışına yönelik piyasa beklentileri %80'in üzerine çıktı.

Yatırımcılar, faiz oranlarına ilişkin beklentilerini yeniden değerlendirmek için Avustralya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlere dair daha fazla veri bekliyor.

Analist Görüşleri

Oxford Economics Avustralya'nın Ekonomik Araştırma Başkanı Harry Murphy Cruise, Avustralya Merkez Bankası'nın (RBA) enflasyonda daha yavaş bir düşüş beklediği göz önüne alındığında, risklerin tek bir hamleden ziyade bir dizi faiz artırımına doğru kaydığını, özellikle de son kararın oy birliğiyle alındığı düşünüldüğünde, belirtti.

Capital Economics'in Asya-Pasifik Baş Ekonomisti Abhijit Surya, Avustralya Merkez Bankası'nın (RBA) enflasyonu düşürme yolunun uzun ve zorlu olduğunu açıkça gördüğünü söyledi. Mayıs ayında sadece bir faiz artırımı daha beklediğini belirten Surya, bankanın çekirdek enflasyonun %2-%3 hedef aralığının orta noktasına 2028 yılının başlarına kadar dönmesini beklemediği için, nihayetinde faiz oranlarını şu anda öngörülenden daha yüksek seviyelere çıkarması gerekebileceğini kaydetti.

Değerli metallerin fiyatlarındaki düşüş, Pazartesi günü Asya piyasalarında daha geniş çaplı satışlara yol açarak, geçen yılın en iyi performans gösteren hisseleri arasında yer alan birçok hissede yaygın bir satış dalgasına neden oldu.

Gümüş %14,2'ye varan düşüşle 72,63 dolara gerilerken, altın da %7,5'e varan düşüşle 4.499,34 dolara indi.

Aşağıda, çeşitli piyasalardan seçilmiş analist yorumları yer almaktadır:

CMC Markets Asya ve Orta Doğu Başkanı Christopher Forbes: “Risk azaltma ve kaldıraç düşürme modundayız; sistemde biriken kaldıraç ortadan kaldırılıyor. Özellikle bireysel yatırımcılar arasında yoğunlaşmış pozisyonlar yoluyla riske kolay ve ucuz erişim artık çözülüyor.”

Singapur merkezli Silver Bullion şirketinin kurucusu Gregor Gregersen: “Fiziksel piyasalarda aylardır perakende gümüş ürünlerinde kıtlık yaşıyoruz. Bu kıtlıklar şimdi önemli ölçüde kötüleşiyor. Tedarikçilerin – hatta bazı kurumsal tedarikçilerin bile – primleri artırdığını, diğerlerinin ise tamamen yeni sipariş almayı bıraktığını görüyoruz. Çin, Dubai ve Hindistan gibi bölgelerde fiziksel gümüş fiyatları Batı spot fiyatlarının çok üzerinde işlem görüyor ve bu da büyük bozulmalara ve aksamalara yol açıyor.”

Şunları da ekledi: “Bir yıl önce, gümüş külçelerini spot fiyatın 0,60 ila 0,70 dolar üzerinde fiyatlandırıyorduk. Bugün primler 3,50 ila 4,50 dolar aralığında ve küçük perakende külçeler bazen spot fiyatın 8 dolara kadar üzerinde prim taşıyor. Şu anki odak noktamız, sınırlı arz karşısında güçlü talebi yönetmek ve fiziksel gümüş üzerindeki primlerin ne kadar daha artması gerektiğini belirlemektir.”

Mark Matthews, Julius Baer Asya Araştırma Başkanı, Singapur: “Federal Rezerv politikasından en doğrudan etkilenen varlık ABD Hazine tahvilleridir. Warsh adaylığı haberi üzerine getirilerinde neredeyse hiç değişiklik olmadı. Dolayısıyla, Fed politikasına daha az doğrudan bağlı olan değerli metaller, bu adaylık nedeniyle çökmüş olamaz. Bu sadece aynı güne ait bir tesadüftü.”

Şöyle devam etti: "Daha olası açıklama, değerli metallerin fiyatlarının bir önceki hafta çok keskin bir şekilde yükselmesi nedeniyle düşmüş olmasıdır. Kar alma işlemleri başladıktan sonra, aşağı yönlü ivme hızla arttı."

Şöyle devam etti: “Fiyatlar buradan daha da düşebilir ve belki de düşmelidir, zira petrol bugün %5 oranında düşüş gösterdi ve genellikle emtia piyasasına öncülük ediyor. Ancak yatırımcılar değerli metaller piyasasının istikrara kavuştuğunu hissettiklerinde, muhtemelen hızla geri döneceklerdir, çünkü iki temel etken – zayıflayan ABD doları ve artan merkez bankası altın rezervleri – değişmedi.”

CMC Markets Singapur Satış Temsilcisi Oriana Liza: “Hafta sonu ve bu sabahın erken saatlerinde, pozisyonlarını korumak isteyen ancak tasfiye etmek veya zararlarını realize etmek istemeyen müşterilerden gelen fonlama ve işlem hacminde büyük bir artış gördük. Bu doğal bir piyasa tepkisidir; bu tür hareketler korkuyu tetikler ve taleplerde bir artışa neden olur.”

Tiger Brokers Singapur Piyasa Stratejisti James Ooi: “Hisse senedi piyasasındaki satış dalgası kısmen altın ve gümüşteki sert düşüşün ardından gelen teminat tamamlama çağrıları, Oracle'ın 50 milyar dolarlık fon toplama planı ve genel kripto para piyasasındaki düşüşten kaynaklanıyor. Kevin Warsh'ın Fed'in başına geçme olasılığına ilişkin siyasi belirsizlik de piyasa duyarlılığını olumsuz etkiledi. Faiz indirimlerini destekliyor gibi görünse de, bilanço küçültme tercihi genel olarak daha sıkı finansal koşullara işaret ediyor.”

Lucerne Asset Management Singapur Baş Yatırım Sorumlusu Mark Phelan: “Bu, tek bir tetikleyici faktörden ziyade klasik bir kaldıraç azaltma ve likidite sıkışıklığına benziyor. Yoğun lider işlemler, sistematik satışlar ve marj odaklı tasfiye genellikle ilk önce satılabilecek olanı etkiler. Değerli metaller için hız ve ölçek, net bir makro fiyatlandırmadan ziyade pozisyon tasfiyesini düşündürüyor.”

Sözlerine ek olarak, bu tür aşamalarda ilk güvenli limanların genellikle ABD doları nakit ve kısa vadeli yüksek kaliteli tahviller olduğunu, geleneksel korunma yöntemlerinin ise hareketler temel faktörlerden ziyade kaldıraç odaklı olduğunda geçici olarak başarısız olabileceğini belirtti.

Seo Sang-young, Mirae Asset Securities Analisti, Seul: “Özellikle altın ve gümüş olmak üzere emtialardaki volatilite şoku, teminat tamamlama çağrıları yoluyla kurumsal yatırımcılar için likidite şokuna yol açtı. Bu da Bitcoin ve hisse senetlerinde keskin düşüşlere neden oldu. Henüz yaygın perakende teminat tamamlama çağrıları görmüyoruz, ancak panik satışları hakim ve volatilitenin yüksek kalması muhtemel.”

OCBC Singapur Stratejisti Christopher Wong: “Değerli metallerdeki devam eden satış baskısı, teknik ve duygu baskılarının bir karışımını yansıtıyor. Marj bağlantılı satışlar ve stop-loss tetikleyicileri hareketi güçlendirirken, ABD dolarına duyarlılık, getiri yeniden fiyatlandırması ve Fed politika belirsizliği yüksek kalmaya devam ediyor.”

CME Metaller Piyasası'nda teminat artırımlarına rağmen işlem hacimleri %18 artarak yükseliş gösterdi.

CME Group, Salı günü günlük metal alım satım hacminde yeni bir rekor kırdığını bildirdi; bu durum, devam eden piyasa belirsizliği ortamında borsada işlem gören kıymetli metal türevlerine olan bağımlılığın arttığını gösteriyor.

Metal vadeli işlem ve opsiyonlarında işlem hacmi 26 Ocak'ta 3.338.528 sözleşmeye ulaşarak, 17 Ekim 2025'te belirlenen önceki rekor olan 2.829.666 sözleşmeyi %18 oranında aştı.

CME, artışın özellikle gümüş olmak üzere değerli metallere olan güçlü talepten kaynaklandığını belirtti. Mikro gümüş vadeli işlemleri 715.111 kontrat ile günlük rekor seviyeye ulaşırken, açık pozisyonlar da tüm zamanların en yüksek seviyesine çıkarak sadece kısa vadeli işlem hacminden ziyade yeni pozisyonların açıldığını gösterdi.

CME, bu aktiviteyi makro belirsizlik, yüksek oynaklık ve artan fiyat riskiyle ilişkilendirerek, yatırımcıların riskten korunmak ve pozisyonlarını ayarlamak için borsada işlem gören türev ürünleri giderek daha fazla kullandığını belirtti.

Borsa ayrıca, sert fiyat dalgalanmalarının ardından teminat gereksinimlerinde daha fazla artış olacağını doğruladı ve teminat hesaplamalarını sabit dolar tutarlarından yüzde bazlı gereksinimlere geçirdi.

Yüksek Kar Marjları, Volatilite Artışının Ardından Baskıyı Artırıyor

CME, teminat artışlarının yeterli teminat kapsamını sağlamak için rutin volatilite incelemelerinin ardından geldiğini belirtti. Ancak, bu artışların zamanlaması, zaten büyük kayıplar yaşamış olan küçük yatırımcılar üzerinde ek baskı oluşturuyor.

Washington Fed Başkanı adaylığı haberi ve doların güçlenmesiyle altın ve gümüş fiyatları düştü; bu durum, metalleri yurtdışı alıcılar için daha pahalı hale getirdi. Analistler, özellikle gümüşte olmak üzere, yoğun kaldıraçlı pozisyonlanmanın, fiyatlar düştükten sonra zorunlu satışları hızlandırdığını belirtti.

Satış dalgası vadeli işlem piyasalarının ötesine yayıldı. Madencilik hisseleri ve kaldıraçlı gümüş ETF'leri ciddi kayıplar yaşadı ve bazı fonlar tarihlerinin en kötü gününü geçirmeye doğru ilerliyor.

Birçok stratejist, bu hareketi uzun vadeli temellerde yapısal bir değişimden ziyade, geniş çaplı bir yoğun işlem hacminin geri çekilmesi olarak nitelendirdi ve merkez bankalarının çeşitlendirme eğilimlerinin ve rezervlerin dolar varlıklarından uzaklaştırılmasının değerli metaller için uzun vadeli destekleyici temalar olmaya devam ettiğini belirtti.