Altın fiyatları Cuma günü Avrupa piyasalarında düşüş göstererek, düzeltme hareketleri ve kar alma işlemlerinin yanı sıra ABD dolarının küresel para birimleri sepetine karşı güçlenmesinin de etkisiyle, iki aylık en yüksek seviyesinden geri çekildi ve art arda ikinci gün kayıplarını sürdürdü.

Kasım ayında ABD tüketici fiyat enflasyonunda beklentilerin altında bir yavaşlama görülmesine rağmen, piyasalar Ocak ayındaki toplantısında Federal Rezerv'in faiz indirimine gitmesini hala ihtimal dışı bırakıyor.

Fiyat genel bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, açılış seviyesi olan 4.332,72 dolardan yaklaşık %0,55 düşüşle 4.309,39 dolara geriledi ve seansın en yüksek seviyesi olan 4.336,95 doları kaydetti.

• Perşembe günkü kapanışta, düzeltme hareketleri ve kar alma işlemleri nedeniyle altın fiyatları yaklaşık %0,15 değer kaybetti; fiyatlar daha önce ons başına 4.374,66 dolar ile iki ayın en yüksek seviyesine ulaşmıştı.

ABD doları

Dolar endeksi Cuma günü %0,1 artarak üçüncü ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve bu durum, ABD dolarının başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Düşük seviyelerden alımların yanı sıra, dolar bazı küresel merkez bankalarında enflasyon baskılarının azalmasından da faydalanıyor ve bu durum, parasal gevşeme ve faiz indirimlerinin devam edeceği beklentilerini güçlendiriyor.

ABD faiz oranları

• ABD'de tüketici fiyatları Kasım ayında yıllık bazda %2,7 arttı; bu oran, ekonomistlerin %3,1'lik artış beklentisinin altında kaldı. Ekim ayında ise fiyatlar %3,0 artmıştı.

• Verilerin ardından ve CME FedWatch aracına göre, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalması olasılığı %75'ten %73'e gerilerken, 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığı %25'ten %27'ye yükseldi.

• Yatırımcılar şu anda önümüzdeki yıl ABD'de iki faiz indirimi bekliyor, oysa Federal Rezerv'in tahminleri yalnızca 25 baz puanlık bir indirime işaret ediyor.

• Bu beklentileri yeniden değerlendirmek için yatırımcılar, ABD'nin açıklayacağı ekonomik verileri ve Federal Rezerv yetkililerinin açıklamalarını yakından takip ediyor.

Altın görünümü

• KCM Trade'in baş piyasa analisti Tim Waterer, ABD enflasyonundaki yavaşlamanın altın ve gümüş için iki ucu keskin bir kılıç olduğunu, bir yandan daha gevşek bir para politikası izlemeyi haklı çıkarırken, diğer yandan da enflasyona karşı korunma aracı olarak cazibelerini azalttığını söyledi.

• Goldman Sachs Perşembe günü yayınladığı bir notta, temel senaryosuna göre altın fiyatlarının Aralık 2026'ya kadar yaklaşık %14 artarak ons başına 4.900 dolara ulaşmasını beklediğini belirtirken, perakende yatırımcıları da kapsayacak şekilde çeşitlendirme talebinin potansiyel genişlemesinden kaynaklanan yukarı yönlü risklere de dikkat çekti.

SPDR Altın Fonu

Dünyanın en büyük altın destekli ETF'si olan SPDR Gold Trust'taki altın rezervleri Perşembe günü değişmeden kaldı ve toplam rezervler 1.052,54 metrik ton seviyesinde sabit kaldı.

Avrupa Merkez Bankası'nın para politikası toplantısının ardından, euro cuma günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında değer kaybetti ve ABD doları karşısındaki kayıplarını üst üste dördüncü gün sürdürdü. Toplantının sonucu büyük ölçüde piyasa beklentileriyle örtüştü.

Avrupa Merkez Bankası, 2025 yılının son toplantısında faiz oranlarını üst üste dördüncü kez değiştirmeden bıraktı, ancak büyüme tahminlerini yükselterek, özellikle iç talebin etkisiyle büyümenin daha önce tahmin edilenden daha güçlü olacağını öne sürdü.

Fiyat genel bakışı

• Euro kuru bugün: Euro, açılış seviyesi olan 1.1723'ten dolar karşısında yaklaşık %0.1 değer kaybederek 1.715'e geriledi ve seansın en yüksek seviyesi olan 1.1729'u kaydetti.

• Perşembe günü euro, devam eden düzeltme hareketleri ve üç aylık zirve olan 1,1804 seviyesinden kar alma işlemleri nedeniyle dolar karşısında %0,15 değer kaybederek art arda üçüncü günlük kaybını yaşadı.

ABD doları

Dolar endeksi Cuma günü %0,1 artarak üst üste üçüncü seansta da yükselişini sürdürdü ve bu durum, ABD dolarının başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Düşük seviyelerden alımların yanı sıra, dolar bazı küresel merkez bankalarının enflasyon üzerindeki baskılarını azaltmasından da faydalanıyor; bu da parasal gevşemenin devam edeceği ve faiz oranlarında daha fazla indirim yapılacağı beklentilerini destekliyor.

Avrupa Merkez Bankası

Beklentilere paralel olarak, Avrupa Merkez Bankası Perşembe günü temel faiz oranlarını Ekim 2022'den bu yana en düşük seviye olan %2,15'te sabit tuttu ve böylece üst üste dördüncü toplantıda faiz oranlarında değişiklik yapılmadı.

Avrupa Merkez Bankası, istikrarlı enflasyon ve ekonomik büyüme göz önüne alındığında mevcut faiz oranlarının uygun olduğunu belirterek, belirli bir faiz oranı yoluna bağlı kalmadan, verilere dayalı ve toplantıdan toplantıya değişen yaklaşımını yineledi.

Christine Lagarde

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde Perşembe günü yaptığı açıklamada, bankanın "iyi bir konumda" olduğunu belirterek, Yönetim Kurulu içinde gerekirse faiz oranlarını artırma olasılığı da dahil olmak üzere tüm seçenekleri açık tutma konusunda fikir birliği olduğunu vurguladı.

Lagarde, Avrupa ekonomisinin beklenenden daha fazla direnç gösterdiğini ve büyümenin iç talep tarafından desteklendiğini belirtti. 2026'da faiz artırımı olasılığına doğrudan değinmekten kaçındı, ancak jeopolitik ve ticari riskler karşısında temkinli olunması gerektiğini vurguladı.

Avrupa faiz oranları

Para piyasaları şu anda Avrupa Merkez Bankası'nın Şubat 2026'da 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapma olasılığını %10'dan daha düşük olarak fiyatlıyor.

Görüşler ve analizler

Barclays'te Mariano Cena liderliğindeki analistler, yatırımcılara gönderdikleri bir notta, Avrupa Merkez Bankası toplantısının, para politikasının en olası gidişatı veya onu çevreleyen risk dengesi hakkındaki görüşlerini değiştirecek yeni bir bilgi sağlamadığını belirtti.

Ek olarak, Avrupa Merkez Bankası'nın önümüzdeki iki yıl boyunca faiz oranlarını değiştirmemesini beklemeye devam ettiklerini ve tahmin ufuklarında risklerin faiz artırımlarından ziyade faiz indirimlerine doğru eğilim gösterdiğini belirttiler.

Japon yeni, Cuma günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti. Önceki günkü kısa bir duraklamanın ardından ABD doları karşısındaki kayıplarına devam eden Japon yeni, Japonya Merkez Bankası'nın gösterge faiz oranını artırma yönündeki beklenen kararının ardından bir haftanın en düşük seviyesine geriledi.

Japonya Para Politikası Komitesi, faiz oranlarını 25 baz puan artırarak %0,75'e çıkarmak için oybirliğiyle karar aldı; bu, Eylül 1995'ten bu yana en yüksek seviye. Bu, Ocak ayındaki ilk artışın ardından 2025'teki ikinci faiz artışı oldu.

Japonya Merkez Bankası, reel faiz oranlarının düşük kalmasının beklendiğini söyledi. Bu durum, piyasaları Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda'nın gelecek yıl faiz oranlarını artırmaya devam edip etmeyeceğine dair günün ilerleyen saatlerinde yapacağı açıklamayı beklemeye sevk etti.

Fiyat genel bakışı

• Japon yeni bugün: Dolar, yen karşısında %0,45 artışla 156,18 seviyesine yükseldi ve 10 Aralık'tan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Açılış seviyesi ise 155,46 idi. Seansın en düşük seviyesi 155,45 olarak kaydedildi.

• Perşembe günü, yen dolar karşısında %0,1'lik bir artışla işlem gördü; önceki gün ise düzeltme hareketleri ve iki haftanın en yüksek seviyesi olan 154,39 civarından kar alma işlemleri nedeniyle %0,6'lık bir kayıp yaşamıştı.

Japonya Bankası

Japonya Merkez Bankası, 2025 yılının son para politikası toplantısının ardından Cuma günü, piyasa beklentilerine paralel olarak gösterge faiz oranını 25 baz puan artırarak %0,75'e çıkardı; bu, Eylül 1995'ten bu yana en yüksek seviye. Bu, Japonya merkez bankasının bu yılki ikinci sıkılaştırma hamlesi oldu.

Para politikası komitesi üyeleri tarafından oy birliğiyle onaylanan karar, Japonya'nın on yıllarca sıfıra yakın faiz oranlarından sonra para politikasında kademeli normalleşme sürecinin devam ettiğini yansıtıyor.

Politika güncellemeleri

Japonya Merkez Bankası politika bildirisinde, son veriler ve anketlere dayanarak, ılımlı ve eş zamanlı ücret ve enflasyon artışı mekanizmasının devam etme olasılığının yüksek olduğunu belirtti.

Merkez bankası, reel faiz oranlarının son derece düşük seviyede olması nedeniyle, ekonomik ve fiyat beklentilerinin gerçekleşmesi halinde faizleri artırmaya devam edeceğini de sözlerine ekledi.

Bankanın açıklamasına göre, ekonomik zayıflığa rağmen şirket karlarının güçlü kalması muhtemel ve şirketlerin 2026 yılına kadar ücret artışlarına devam etmesi bekleniyor.

Açıklamada ayrıca, ılımlı ücret-fiyat döngüsünün büyük olasılıkla devam edeceği ve temel enflasyonun %2 hedefine ulaşma olasılığının arttığı belirtildi.

Japonya faiz oranları

• Toplantının ardından, Japonya Merkez Bankası'nın Ocak ayındaki toplantısında 25 baz puanlık bir faiz artırımı daha yapma olasılığına ilişkin piyasa beklentileri %20'nin altında kaldı.

• Yatırımcılar, bu beklentileri yeniden değerlendirmek için Japonya'daki enflasyon, işsizlik ve ücretlere ilişkin önümüzdeki verileri izlemeye devam edecekler.

Kazuo Ueda

Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda'nın bugün ilerleyen saatlerde politika toplantısının sonuçlarına ilişkin bir açıklama yapması bekleniyor; açıklamalarının, 2026 yılına kadar parasal normalleşme ve faiz artırımlarının gelecekteki seyrine ilişkin daha güçlü sinyaller vermesi öngörülüyor.

Görüşler ve analizler

• Oxford Economics'in Japonya ekonomisi başkanı Shigeto Nagai, bankanın politika faizini 2026 ortalarında tekrar artırarak, bu son artışın ardından %1'lik nihai seviyeye ulaşmasının muhtemel olduğunu söyledi.

• Nagai, nihai veya nötr faiz oranını, enflasyon ve ekonomik büyümeyi dengeleyen, ekonomiyi aşırı ısıtmayan veya aşırı yavaşlatmayan seviye olarak tanımlar.

• Japonya Merkez Bankası'nın ek faiz artırımlarının, enflasyonun 2026 yılının ilk yarısında %2 hedefine doğru istikrarlı bir şekilde gerilemesi durumunda siyasi gerilimlere yol açabileceği konusunda uyardı.

• Tokyo'daki Oxford Economics'in Japonya baş ekonomisti Norihiro Yamaguchi, Merkez Bankası Başkanı Ueda'nın, bankanın şu ana kadarki duruşu göz önüne alındığında, nötr faiz oranını açıkça tartışmasının olası olmadığını, ancak yenin değer kaybı baskılarına karşı koymak için daha fazla faiz artırımına ihtiyaç duyulabileceğini vurgulayacağını söyledi. Aksi takdirde, yen daha da değer kaybedebilir ve tahvil getirileri düşebilir.

Görünüşe göre, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin'in Hindistan Başbakanı Narendra Modi'yi bir haftadan biraz daha uzun bir süre önce ziyaret etmesi, birçok jeopolitik gözlemci tarafından şaşırtıcı derecede az ilgiyle karşılandı. Bu durum dikkat çekici, çünkü bu ziyaret, küresel ittifakların benzeri görülmemiş bir hızla değiştiği bir dönemde, genişletilmiş savunma işbirliği, enerji güvenceleri ve güçlü diplomatik sembolizmi bir araya getirerek, Hindistan-Rusya ilişkilerinde yıllardır yaşanan en önemli yeniden yapılanmalardan birini temsil ediyor.

Ziyaretin merkezinde, Hindistan ve Rusya arasındaki askeri işbirliğini Rus Arktik limanlarını ve Kuzey Deniz Rotasını (NSR) da kapsayacak şekilde sessizce genişleten Karşılıklı Lojistik Destek Değişimi Anlaşması'nın (RELOS) onaylanması yer alıyordu.

Bu ücra bölgedeki Kola Yarımadası, Rusya'nın nükleer silahlı balistik füze denizaltı filosunun yaklaşık yarısına ev sahipliği yapıyor; bunlar arasında 192'ye kadar nükleer kapasiteli balistik füze taşıyan 12 stratejik denizaltı ve seyir füzeleri ve özel görev yetenekleriyle donatılmış düzinelerce nükleer enerjili denizaltı bulunuyor. Aslında, Arktik bölgesi, Rusya'nın kendi topraklarındaki birincil nükleer kuvvetlerinin imha edilmesi durumunda ikinci bir nükleer vuruş gücü olarak işlev görüyor.

Bölge aynı zamanda hipersonik füzeler, nükleer enerjili torpidolar ve seyir füzeleri de dahil olmak üzere gelişmiş silah sistemleri için önemli bir test alanı konumunda. Rusya'nın devlet nükleer şirketi Rosatom da Arktik'te nükleer enerji tesisleri işletiyor ve bu da Rusya'nın bölgedeki nükleer etkisini daha da derinleştiriyor.

Nükleer varlıkların ötesinde, Rus Arktik bölgesi dünyanın en büyük kullanılmamış petrol, doğalgaz ve kritik mineral rezervlerinden bazılarını içeriyor. Tahminler, bölgenin 35,7 trilyon metreküpten fazla doğalgaz ve 2,3 milyar metrik tondan fazla petrol ve kondensat içerdiğini, bunların büyük kısmının Kara Denizi'nin güneyindeki Yamal ve Gydan yarımadalarında yoğunlaştığını gösteriyor. Bölge ayrıca modern endüstri için hayati önem taşıyan nikel, kobalt ve nadir toprak elementlerinin de geniş yataklarını barındırıyor.

Kremlin için bu kaynaklardan yararlanmak sadece ekonomik bir zorunluluk değil, aynı zamanda stratejik bir önceliktir; zira Arktik enerji projelerinden elde edilen gelirler, Rusya'nın askeri modernizasyonunun finansmanını ve Batı yaptırımlarına karşı koyma yeteneğini desteklemektedir.

RELOS çerçevesi kapsamında, her iki ülkenin silahlı kuvvetlerinin birbirlerinin üslerini, limanlarını ve havaalanlarını yakıt ikmali, onarım, ikmal ve bakım için kullanmalarına izin verilmektedir. Anlaşma ayrıca ortak tatbikatları, eğitim misyonlarını, insani yardımı ve afet yardımını da kapsamaktadır. Bununla birlikte, stratejik etkileri bu resmi hükümlerin çok ötesine uzanmaktadır.

Hindistan için bu anlaşma, savaş gemilerinin Murmansk ve Vladivostok gibi Rus limanlarında yakıt ikmali ve malzeme tedariki yapmasına olanak tanıyarak Yeni Delhi'ye Kuzey Deniz Yolu boyunca bir dayanak noktası sağlıyor. Bu koridor, Avrupa ve Asya arasındaki nakliye mesafelerini yaklaşık %40 oranında azaltarak hem ticaret verimliliğini hem de deniz gücünün erişimini artırabilir.

Pratik açıdan bakıldığında, Rus tesislerine erişim, Hint kuvvetlerinin Batılı ortaklara tamamen bağımlı kalmadan ileri konuşlanmalarını sürdürmelerini sağlıyor. Rusya'nın devlet haber ajansı TASS'a göre, bu anlaşmadan önce bile Hint kuvvetleri, 12-16 Eylül tarihleri arasında Belarus ile birlikte Rusya liderliğindeki ZAPAD askeri tatbikatlarına katıldı. Bu tatbikatlarda, ilk kez taktik nükleer silahların kullanımını içeren simülasyonlar da yer aldı.

Sembolik olarak, RELOS anlaşması Hindistan'ı Rusya'nın Arktik projesine entegre ederek Yeni Delhi'nin Arktik jeopolitiğinde bir oyuncu olarak yer almasını ve Moskova'nın stratejik emellerinin uzun zamandır merkezinde yer alan bir bölgeye etkisini genişletmesini işaret ediyor.

Öte yandan, Hindistan'daki üs ve tesislere karşılıklı erişim, Rusya'ya Hint Okyanusu'nda güvenilir bir varlık kazandırıyor; bu bölge Moskova'nın uzun zamandır deniz gücünü genişletmeyi hedeflediği ancak güvenilir ortaklardan yoksun olduğu bir alan. Hindistan limanlarında yakıt ikmali ve onarım yapabilme yeteneği, Rusya'nın Hint-Pasifik genelinde güç gösterme ve ortak askeri tatbikatlara daha aktif katılma kapasitesini güçlendiriyor.

Siyasi açıdan, Hindistan'ın Rusya ile Arktik'te kurduğu iş birliği, Moskova'nın bölgesel emellerine meşruiyet kazandırıyor ve Batı'nın artan yaptırımlarına rağmen Kremlin'in izole olmadığını gösteren daha geniş bir mesaj veriyor. Hindistan ile daha yakın iş birliği, Arktik hidrokarbon ve minerallerinin Asyalı alıcılara pazarlanması için kanallar açarken, Kuzey Deniz Rotası'nı Rusya için gelecekteki bir ticaret arteri olarak güçlendiriyor.

Askeri açıdan bakıldığında, anlaşma iki güç arasındaki taarruz ve savunma işbirliğini derinleştiriyor ve Rusya'yı Hindistan'ın daha geniş lojistik destek ağına entegre ederek Rus deniz kuvvetlerinin operasyonel esnekliğini artırıyor. Stratejik olarak, Hindistan ile bağları güçlendirmek, Moskova'nın Batı'nın etkisini sınırlama çabalarına karşı koymasına yardımcı oluyor ve Rusya'nın başka yerlerdeki seçeneklerinin daraldığı bir dönemde savunma işbirliğini kurumsallaştırmaya istekli önemli bir Asya ortağı edinmesini sağlıyor.

Kısa vadede Putin için en önemli faydalardan biri, Modi'nin Batı'nın artan baskısına rağmen iki ülke arasındaki temel enerji ilişkisinin bozulmadan kaldığına dair örtülü güvencesi olabilir.

Ukrayna'daki savaşın başlamasından bu yana Hindistan, Çin'den sonra Rus petrolünün en büyük alıcılarından biri haline geldi. 2024 yılında Rusya, Hindistan'ın toplam ham petrol ithalatının yaklaşık %36'sını veya günde yaklaşık 1,8 milyon varili, küresel gösterge fiyatlarına göre önemli ölçüde indirimli fiyatlarla karşıladı.

Amerika Birleşik Devletleri'nin Yeni Delhi'yi alımlarını azaltmaya zorlamak için Hint mallarına %50'ye varan gümrük vergileri uygulamasına rağmen, Hindistan, hızla büyüyen ekonomisi için düşük maliyetli tedarikin şart olduğunu savunarak Rus enerjisine olan bağımlılığını sürdürdü. Putin, Aralık ayındaki ziyareti sırasında kesintisiz yakıt tedariki sözü verdi ve Rusya'yı güvenilir bir petrol, gaz ve kömür tedarikçisi olarak tanımladı.

Buna karşılık, Hindistan'ın Rus petrol ve doğalgaz kullanımını engellemek için yaptırımları sıkılaştırdıktan sonra, Washington son zamanlarda Hindistan'a enerji tedarik etme tekliflerini artırdı. Bu adımlar, ABD Başkanı Donald Trump ile Başbakan Modi arasında Şubat ayında yapılan görüşmelerde ana hatları çizilen "ABD-Hindistan Kapsamlı Küresel Stratejik Ortaklığı"nın temel unsurlarını ilerletmeye yönelik daha geniş bir çabanın parçasıdır.

Rusya'nın Hindistan'a yönelik yaklaşımının bazı yönlerini yansıtan bu planlar, COMPACT (Catalyzing Opportunities for Military Partnership, Accelerated Commerce, and Technology for the 21st Century) olarak bilinen yeni bir ABD-Hindistan girişimiyle resmileştirilen askeri bileşenleri de içeriyor. Girişim, birlikte çalışabilirliği ve endüstriyel savunma işbirliğini geliştirmek için savunma satışlarını ve ortak üretimi genişletmeyi amaçlıyor.

Daha geniş ticaret cephesinde, her iki taraf da ikili ticareti 2030 yılına kadar iki katından fazla artırarak 500 milyar dolara çıkarmayı hedefledi. Ancak, bu geniş kapsamlı ve birbirine bağlı anlaşmaların uygulanması, Washington'ın Hindistan'ı Amerika Birleşik Devletleri ile uyumlu tutma çabasındaki bir sonraki büyük zorluğu temsil ediyor. Hindistan'ın Rusya ile olan derin askeri, siyasi, ekonomik ve enerji bağlarının çözülmesi son derece zor olabilir.