Altın fiyatları, düzeltme seviyelerinde alım aktivitesinin desteğiyle, iki haftanın en düşük seviyesinden toparlanma girişiminin bir parçası olarak, Çarşamba günü Avrupa piyasalarında üç seanslık aradan sonra ilk kez yükseldi. Ancak bu toparlanma girişimleri, döviz piyasasında ABD dolarının yükselişiyle sınırlandırılıyor.

Mart ayında ABD faiz indirimine gidilme olasılığının azalmasıyla birlikte, küresel para piyasaları bugün ilerleyen saatlerde Federal Rezerv'in son toplantısının tutanaklarının yayınlanmasını bekliyor; bu tutanakların, bu yıl ABD para politikasının gidişatı hakkında önemli ipuçları içermesi bekleniyor.

Fiyat Genel Bakışı

• Altın fiyatları bugün: Altın, açılış seviyesi olan 4.878,63 dolardan %1,3 artışla 4.942,30 dolara yükseldi ve seansın en düşük seviyesi olan 4.854,25 doları kaydetti.

• Salı günkü kapanışta altın fiyatları yaklaşık %2,3 oranında düşerek art arda ikinci günlük kaybı yaşadı ve ABD dolarının güçlenmesinin yanı sıra olumlu siyasi gelişmelerin etkisiyle güvenli liman talebindeki yavaşlama nedeniyle ons başına 4.841,43 dolara gerileyerek iki haftanın en düşük seviyesine ulaştı.

ABD Doları

Dolar endeksi Çarşamba günü %0,2 artarak üçüncü ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve yaklaşık iki haftanın en yüksek seviyesine yaklaştı; bu da ABD dolarının başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Bilindiği üzere, ABD dolarının güçlenmesi, dolar cinsinden altın külçelerini diğer para birimlerini elinde bulunduran alıcılar için daha az cazip hale getirir.

Bu yükseliş, yatırımcıların özellikle ABD faiz oranlarının bu yılın ilk yarısında değişmeden kalacağına dair artan beklentilerle birlikte, döviz piyasasındaki en iyi fırsatlardan biri olarak dolara odaklanmasıyla gerçekleşiyor.

ABD Faiz Oranları

• Chicago Federal Rezerv Başkanı Austan Goolsbee Cuma günü yaptığı açıklamada, faiz oranlarının düşebileceğini ancak hizmet sektöründeki enflasyonun yüksek seviyelerde kaldığını belirtti.

• Goolsbee Salı günü yaptığı açıklamada, enflasyonun merkez bankasının %2'lik hedefine doğru düşüşüne devam etmesi halinde Federal Reserve'ün bu yıl "birkaç" ek faiz indirimi onaylayabileceğini söyledi.

• CME FedWatch aracına göre, Mart toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalma olasılığı %90 seviyesinde sabit kalırken, 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığı %10 olarak fiyatlandırılıyor.

• Bu olasılıkları yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, bugün ilerleyen saatlerde Federal Rezerv'in son para politikası toplantısının tutanaklarının yayınlanmasını bekliyor.

Altın Performans Görünümü

Reliance Securities'in kıdemli analisti Jigar Trivedi, altın fiyatlarının yıl boyunca genel olarak 4.700 ila 5.100 dolar arasında seyretmesinin beklendiğini söyledi.

SPDR Fonu

Dünyanın en büyük altın destekli ETF'si olan SPDR Gold Trust'ın varlıkları Salı günü yaklaşık 1,43 metrik ton azalarak toplamda 1.075,61 metrik tona düştü ve 15 Ocak'tan bu yana en düşük seviyeye geriledi.

İngiliz sterlini, Çarşamba günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı değer kaybetti ve ABD doları karşısındaki kayıplarını art arda üçüncü gün de sürdürerek dört haftanın en düşük seviyesini test etmeye doğru ilerledi. Yatırımcılar, en cazip yatırım aracı olarak ABD dolarına odaklandı.

İngiltere işgücü piyasasına ilişkin karamsar veriler, İngiltere Merkez Bankası'nın önümüzdeki Mart ayında İngiliz faiz oranlarını düşürme olasılığını artırdı. Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, bugün açıklanacak olan Ocak ayı İngiltere enflasyon verilerini bekliyor.

Fiyat genel bakışı

• İngiliz sterlini fiyatı bugün: Sterlin, açılış seviyesi olan 1,3565 dolardan 1,3550 dolara gerileyerek dolar karşısında %0,1'den fazla değer kaybetti ve seansın en yüksek seviyesi olan 1,3573 doları kaydetti.

• Salı günü, İngiltere işgücü piyasası verileri nedeniyle sterlin dolar karşısında %0,45 değer kaybetti ve art arda ikinci günlük kaybını yaşayarak 1,3496 dolar ile dört haftanın en düşük seviyesine geriledi.

ABD doları

Dolar endeksi Çarşamba günü %0,1 artarak üçüncü ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve yaklaşık iki haftanın en yüksek seviyesine yakın işlem gördü; bu da ABD dolarının başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden gücünü yansıtıyor.

Bu yükseliş, yatırımcıların özellikle Federal Rezerv'in bu yılın ilk yarısında faiz oranlarını değiştirmeyeceği yönündeki artan beklentilerle birlikte, döviz piyasasındaki en iyi fırsatlardan biri olarak dolara odaklanmasıyla gerçekleşiyor.

Bu beklentileri yeniden değerlendirmek için yatırımcılar, ABD para politikasının gelecekteki yönü hakkında güçlü ipuçları içermesi beklenen Federal Rezerv'in son toplantısının tutanaklarının bugün daha sonra açıklanmasını bekliyor.

İngiliz faiz oranları

• Dün Birleşik Krallık'ta açıklanan veriler, işsizlik oranının Aralık ayında yaklaşık on yılın en yüksek seviyesine çıktığını ve Ocak ayında işsizlik başvurularında beklenenden daha büyük bir artış yaşandığını gösterdi.

• Bu verilerin ardından, İngiltere Merkez Bankası'nın Mart toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi yapma olasılığı %60'tan %85'e yükseldi.

Birleşik Krallık enflasyon verileri

Yatırımcılar, İngiliz faiz oranlarına ilişkin mevcut beklentileri yeniden fiyatlandırmak için bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak olan Ocak ayı İngiltere enflasyon verilerini bekliyor; bu verilerin İngiltere Merkez Bankası'nın para politikası yolunu güçlü bir şekilde etkilemesi bekleniyor.

GMT saatiyle 07:00'de, manşet TÜFE'nin Ocak ayında yıllık bazda %3,0 artması bekleniyor; bu oran Aralık ayındaki %3,4'lük artışın altında kalırken, çekirdek TÜFE'nin ise bir önceki okumadaki %3,2'lik artıştan %3,0 artması bekleniyor.

İngiliz sterlininin geleceğine dair görünüm

FX News Today olarak, İngiltere enflasyon verilerinin piyasa beklentilerinin altında kalması durumunda, Mart ayında İngiltere Merkez Bankası'nın faiz indirimine gitme olasılığının artacağını ve bunun da İngiliz sterlini üzerinde daha fazla negatif baskıya yol açacağını öngörüyoruz.

Yeni Zelanda doları, Çarşamba günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepete karşı genel olarak değer kaybetti ve ABD doları karşısında iki haftanın en düşük seviyesine geriledi. Bu düşüşün nedeni, Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın 2026 yılının ilk para politikası toplantısının sonuçlarının ardından yaşanan yoğun satış baskısı oldu.

Beklentilere paralel olarak, Yeni Zelanda merkez bankası faiz oranlarını son üç buçuk yılın en düşük seviyesinde sabit tuttu ve ülkenin ekonomik toparlanmasını desteklemek için para politikasının gevşek tutulması gerektiğinin sinyalini verdi.

Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın açıklamaları piyasaların beklediğinden daha az şahin bir tonda oldu; bu da Nisan ayındaki toplantıda Yeni Zelanda'nın 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapma olasılığını artırdı.

Fiyat genel bakışı

• Yeni Zelanda dolarının bugünkü fiyatı: Yeni Zelanda doları, ABD doları karşısında yaklaşık %0,9 değer kaybederek 0,5996 seviyesine geriledi ve günün açılış seviyesi olan 0,6049'dan bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Günün en yüksek seviyesi ise 0,6053 oldu.

• Yeni Zelanda doları, Salı günkü seansı ABD doları karşısında yaklaşık %0,3'lük bir artışla tamamladı ve son üç gündeki ikinci yükselişini dar bir işlem aralığında kaydetti.

Yeni Zelanda Merkez Bankası

Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ), Çarşamba günü gösterge faiz oranını, küresel piyasa beklentilerinin çoğuna paralel olarak, Temmuz 2022'den bu yana en düşük seviye olan %2,25'te sabit tuttu.

Yeni Zelanda merkez bankası faiz oranlarını son 3,5 yılın en düşük seviyesinde tuttu.

Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ), zayıf ekonomik toparlanmayı desteklemek için para politikasının bir süre daha gevşek kalması gerektiğini ve koşulların beklendiği gibi gelişmesi halinde tüketici enflasyonunun önümüzdeki aylarda %1-%3 hedef aralığına geri dönmesinin beklendiğini teyit etti.

Yeni Zelanda merkez bankasının güncellenmiş ekonomik projeksiyonları, kademeli bir normalleşme döngüsünün (faiz artırımları) bazı tahminlerden daha geç bir tarihte, 2026'nın dördüncü çeyreğinde veya 2027'nin başlarında başlayabileceğini gösteriyor.

Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ), resmi nakit faiz oranının Mart 2027'de önceki tahminlerindeki %2,75'e kıyasla %2,50'ye ulaşmasını bekliyor.

Yeni Zelanda faiz oranları

• Yukarıdaki toplantının ardından, 8 Nisan toplantısında Yeni Zelanda'da 25 baz puanlık faiz indirimi olasılığı %80'in üzerine çıktı.

• Bu beklentileri yeniden fiyatlandırmak için yatırımcılar, önümüzdeki dönemde Yeni Zelanda'dan enflasyon, işsizlik ve ekonomik büyüme rakamları da dahil olmak üzere bir dizi önemli ekonomik veriyi yakından takip edecekler.

2026 yılının başlarında Caracas'taki siyasi çalkantılar manşetlere hakim oldu. Ocak ayının başlarındaki dramatik olaylar ve 29 Ocak'ta Venezuela'nın hidrokarbon yasasının yeniden yazılmasının ardından, analistler hızla ABD'nin Orinoco Kuşağı'na yeniden müdahalesinin etik boyutlarını tartışmaya başladılar.

Ancak dünya siyasete odaklanırken, asıl hikaye binlerce kilometre ötede, ABD Körfez Kıyısı boyunca uzanan damıtma kulelerinin içinde yaşanıyor.

Chevron'un Venezuela'daki üretimini agresif bir şekilde genişletmesinin nedenini anlamak için, diplomasiyi bir kenara bırakıp rafineri kimyasına bakmak gerekir.

ABD ham petrol karışımında dengesizlik

Amerika Birleşik Devletleri şu anda dünyanın en büyük petrol üreticisidir. Bu enerji bağımsızlığı gibi görünebilir, ancak gerçeklik daha karmaşıktır.

Permiyen Havzası gibi şeyl oluşumlarından üretilen petrolün çoğu hafif ve tatlıdır; yani rafine edilmesi kolaydır ve kükürt oranı düşüktür.

Ancak, birçok ABD rafinerisi bu tür ham petrolü işlemek üzere tasarlanmamıştı. 1980'ler ve 1990'larda rafineriler, petrol rafinerilerinin karmaşıklığını artırmak için milyarlarca dolar yatırım yaptı. Koklaştırma üniteleri, hidrokrakerler ve kükürt giderme sistemleri kurdular; bunlar özellikle Venezuela ve Meksika gibi ülkelerden gelen ağır, yüksek kükürtlü ham petrolü işlemek için inşa edilmiş tesislerdi.

Bu sistemler, temin edilmesi zor, indirimli varilleri satın alıp benzin, dizel, jet yakıtı ve petrokimya hammaddeleri gibi yüksek değerli ürünlere dönüştürmek üzere tasarlanmıştır.

Bu sistemlerden hafif ham petrol geçirmek teknik olarak mümkün ancak ekonomik olarak verimsiz. Bu, hurda metal işlemek için üretilmiş ekipmanlara yüksek kaliteli malzeme beslemek gibidir; çalışır ama kar marjları düşer.

Chevron'un Pascagoula tesisi gibi karmaşık bir rafineri için ağır ham petrol sadece kullanışlı değil, aynı zamanda en uygunudur.

Ağır namluların kaybolması

Yıllarca ABD Körfez Kıyısı, bu ağır ham petrolün tedariği için ithalata bağımlıydı. Bu arz tablosu önemli ölçüde değişti.

Meksika'nın ihracatı, iç üretimin düşmesi ve yerel rafineri kapasitesinin genişlemesiyle azaldı. Rusya'nın orta ve ağır petrol varilleri, yaptırımların ardından ABD pazarından büyük ölçüde kayboldu. Kanada'nın ağır ham petrolü önemini koruyor, ancak ulaşım kısıtlamaları mükemmel bir ikame olmasını engelliyor.

Sonuç olarak yapısal bir rafineri açığı ortaya çıkıyor: Körfez Kıyısı rafinerilerinin kar marjlarını en üst düzeye çıkarmak için ağır ham petrole ihtiyaçları var, ancak küresel arz giderek sınırlı hale geldi.

İşte bu noktada Venezuela yeniden devreye giriyor.

Venezuela menşeli Merey 16 gibi petrol türleri yoğun, yüksek kükürtlü ve teknik olarak zorludur; ancak karmaşık rafinerilerin işlenmek üzere tasarlandığı türdendir. Doğru sistemde, bu variller genellikle daha hafif ham petrollere göre daha düşük fiyatlandırıldığı için güçlü rafineri kar marjları yaratabilir.

Chevron'un stratejik avantajı

Chevron'un bu konumlanması tesadüfi değildi. Birçok Batılı şirket millileştirme ve yaptırımlar döneminde Venezuela'dan çekilirken, Chevron özel ABD Hazine lisansları sayesinde altyapısını, ilişkilerini ve operasyonel sürekliliğini koruyarak varlığını sürdürdü.

Şimdi ise yasal reformlar ve değişen jeopolitik koşullarla birlikte şirket, ilk hamle avantajına sahip. Analistler, sağlam proje ekonomisiyle desteklenen önemli üretim artışları bekliyor. Bu durum, yıl başından bu yana %20'den fazla yükselen şirket hisse senedi fiyatına da yansıdı.

Chevron, Venezuela'da nispeten düşük maliyetle ağır petrol üretebilir ve ardından bunu ABD'deki yüksek karmaşıklıkta tesislerinde rafine edebilir. Bu, üretim, lojistik ve nihai rafineri marjları dahil olmak üzere birden fazla aşamada değer elde etmesini sağlar.

Pratikte bu, tasarlandığı gibi çalışan dikey entegrasyondur. Şirket, istikrarsız bir piyasaya ham petrol satmak yerine, varilin ve türetilmiş ürünlerinin ekonomisini içselleştirebilir ve petrol fiyat döngülerini dengelemeye yardımcı olabilir; yüksek ham petrol fiyatları üretim faaliyetlerini desteklerken, düşük ham petrol fiyatları rafineri faaliyetlerini destekler.

Moleküller piyasaları yönlendirir.

Venezuela petrolüyle ilgili kamuoyu tartışmaları genellikle etik veya siyasi terimlerle çerçevelenir. Bu hususlar önemlidir, ancak piyasalar nihayetinde fiziksel gerçeklere yanıt verir.

Rafineriler ideolojiye değil, API yoğunluğuna, kükürt içeriğine ve ürün verim eğrilerine göre hareket ederler.

Amerika Birleşik Devletleri dünyanın en karmaşık rafineri sistemlerinden bazılarını işlettiği sürece, ağır ham petrole olan talep de devam edecektir.

Chevron, günümüzün gerçek rekabet avantajının sadece daha fazla petrol üretmek değil, doğru molekül türlerini kontrol etmek olduğunu anlamış görünüyor. Ağır ham petrol arzının daraldığı bir piyasada, bu moleküller doğrudan daha yüksek rafineri marjlarına, daha güçlü nakit akışına ve kalıcı bir rekabet avantajına dönüşüyor.