Ortadoğu'daki gerilimlerin azalacağına dair umutlarla altın fiyatları Salı günü yükseldi, ancak yüksek enerji fiyatlarının bu yıl ABD'de faiz indirimine ilişkin beklentileri zayıflatması nedeniyle metal, 17 yıldan fazla bir süredir en kötü aylık performansını sergilemeye doğru ilerliyor.

Spot altın %1,5 artışla ons başına 4.578,89 dolara yükselirken, Nisan teslimatlı ABD altın vadeli işlemleri %1,2 artışla ons başına 4.611,30 dolara çıktı. ABD dolarının değer kaybetmesi, dolar cinsinden emtiaları diğer para birimlerini elinde bulunduranlar için daha cazip hale getirdi.

Tastylive'ın Küresel Makro Başkanı Ilya Spivak şunları söyledi: "ABD Başkanı Donald Trump'ın yardımcılarına İran'a karşı ABD askeri harekatını sona erdirmeye hazır olduğunu söylemesinin ardından altın fiyatları Asya-Pasifik'teki erken işlemlerde toparlanıyor... bu durum finans piyasalarında riske duyarlı bir tepkiyi tetikledi."

Spivak, altının "geçtiğimiz hafta büyük ölçüde istikrarlı seyrettiğini, Hazine tahvil getirilerindeki düşüşle birlikte geçen Cuma günü kayda değer bir yükseliş gösterdiğini ve bunun da piyasaların İran çatışmasını potansiyel bir ekonomik risk olarak görmeye başladığını gösterdiğini" sözlerine ekledi.

Altın, bu ay şimdiye kadar %13'ten fazla değer kaybetti ve ABD dolarının güçlenmesi ve Federal Rezerv'in bu yıl faiz indirimine ilişkin beklentilerin azalmasıyla birlikte Ekim 2008'den bu yana en büyük aylık düşüşünü yaşama yolunda ilerliyor. Bununla birlikte, mevcut çeyrekte %5'lik bir artış göstermeye devam ediyor.

Piyasa uzmanları, sürekli yüksek enerji fiyatlarının enflasyonu körükleyebileceği gerekçesiyle, Fed'in bu yıl faiz indirimine gitme olasılığını minimum düzeyde görüyor. Altın, getiri sağlamayan bir varlık olduğu için genellikle düşük faiz ortamından fayda sağlar.

CME Group'un FedWatch aracına göre, Orta Doğu'daki çatışmaların patlak vermesinden önce beklentiler, Federal Rezerv'in bu yıl iki olası faiz indirimi yapacağı yönündeydi. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell Pazartesi günü yaptığı açıklamada, petrol fiyat şoklarının genellikle geçici olarak görüldüğünü belirterek, merkez bankasının bekleyip çatışmanın ekonomi ve enflasyon üzerindeki etkisini değerlendirebileceğini söyledi.

Bu arada, spot gümüş ons başına %3,3 artışla 72,27 dolara, platin %1 artışla 1.916,77 dolara ve paladyum %2,3 artışla 1.437,76 dolara yükseldi.

Özetle, altın jeopolitik gerilimlerin azalmasından kısa vadede destek görüyor, ancak güçlü dolar ve ABD para politikası beklentilerinden kaynaklanan yapısal baskı altında kalmaya devam ediyor.

ABD ve İran arasındaki diplomatik müzakerelerdeki devam eden belirsizlik ortamında, Hürmüz Boğazı'nın fiilen kapanması nedeniyle küresel gübre ve amonyak ticareti önemli bir baskı altında.

Rystad Energy'nin 2025 küresel ticaret haritasına göre, küresel amonyak ticaretinin yaklaşık %15'i ve azot açısından zengin bir gübre olan üre ticaretinin %21'i, boğazın kapanmasından etkilenebilecek ihracatçılarla bağlantılı. Bunlar arasında Suudi Arabistan ve Katar gibi büyük Orta Doğu üreticilerinin yanı sıra Kuveyt, Bahreyn, Birleşik Arap Emirlikleri, İran ve Irak da yer alıyor.

Şirketin analizine göre, lojistik aksamaların devam etmesi, halihazırda gergin olan amonyak ve üre piyasalarını tehdit edebilir ve özellikle bu ticaret akışlarına en çok bağımlı ülkelerde gıda ve tarım tedarik zincirlerine olumsuz etkiler yaratabilir.

Gıda Güvenliğine Yönelik Riskler

Rystad Energy'nin Kıdemli Başkan Yardımcısı ve Küresel Hidrojen Başkanı Minh Khoi Le, politika yapıcılar ve alıcılara verilen mesajın açık olduğunu söyledi: enerji güvenliği doğrudan gıda güvenliğiyle bağlantılıdır.

Orta Doğu üreticilerinden yapılan üre ihracatının beşte birinden fazlası doğrudan tarımsal üretimi etkiliyor. Hindistan, en çok etkilenen ülkeler arasında yer alıyor ve gübresinin %6 ila %8'ini Körfez ülkelerinden ithal ediyor.

Boğazın uzun süreli kapanması, çatışmanın süresine bağlı olarak gıda kıtlığı, sanayi üretiminde aksamalar, su temini sorunları ve daha geniş küresel riskler de dahil olmak üzere somut ekonomik risklere hızla dönüşebilir.

En Çok Maruz Kalan Ülkeler

Hindistan'ın ötesinde, Güney Kore, Tayland ve Avustralya da dahil olmak üzere birçok Asya-Pasifik ülkesi, boğazdan geçen gübre akışına büyük ölçüde bağımlıdır.

Amerika kıtasındaki ülkeler de, özellikle Amerika Birleşik Devletleri ve Brezilya, bu kaynaklara bağımlıdır.

Tedarik zincirinde aksamalar yaşanması durumunda, başta Hindistan ve Güney Kore olmak üzere büyük ithalatçı ülkeler, amonyak taleplerini karşılamak için alternatif kaynaklar aramak zorunda kalacaklardır.

Küresel Üretim Maliyetlerinde Artış

Diğer bölgelerde varlıkları bulunan üreticiler üretimlerini artırabilirler, ancak bu tesisler genellikle Avrupa gibi daha yüksek maliyetli bölgelerde yer almaktadır. Bu durum gıda fiyatlarını yükseltebilir ve küresel enflasyon baskısını artırabilir.

Yeşil Amonyak Çözüm Olabilir mi?

Bazı uzmanlar, fosil yakıtlar yerine yenilenebilir enerji kullanılarak üretilen yeşil veya e-amonyağı, arz güvenliğini artırmak için potansiyel bir uzun vadeli çözüm olarak görüyor.

Bu kavram, daha önce 2022'de Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ardından Avrupa'nın enerji güvenliğini güçlendirmenin bir yolu olarak dikkat çekmişti, ancak henüz yaygın bir şekilde benimsenmedi. Çin'de pilot projeler devam ediyor, ancak geleneksel gübrelerin yerini alabilme yeteneği belirsizliğini koruyor.

Yeşil amonyak üretimi genellikle daha pahalı olsa da, Hindistan'daki son ihalelerde fiyatlar geleneksel amonyak fiyatlarına yaklaştı.

Bu alandaki son anlaşmalar arasında Uniper ve AM Green arasında Hindistan'da yeşil amonyak üretip Avrupa'ya ihraç etme konusunda yapılan anlaşma ile Yara International ve Uruguay'daki ATOME Energy arasında yapılan alım anlaşmaları yer alıyor.

Ancak bu projelerin çoğunun 2030'dan önce üretime başlaması beklenmiyor; bu da kısa vadeli piyasa baskılarını hafifletme yeteneklerini sınırlıyor.

Risk Altındaki Ticaretin Ölçeği

Küresel amonyak ticareti, 2024'teki 12,3 milyon tonluk rakama kıyasla 2025'te yıllık yaklaşık 10,9 milyon ton olarak gerçekleşti. Hürmüz Boğazı'nın kapalı kalması durumunda, özellikle Suudi Arabistan'ın doğu kıyısından kaynaklanan tedarikler olmak üzere, bu ticaretin yaklaşık %15'i etkilenebilir.

Küresel üre ticareti 2025 yılında yıllık yaklaşık 50,8 milyon tona ulaştı; bunun yaklaşık 10,6 milyon tonu, özellikle Suudi Arabistan, Katar ve Birleşik Arap Emirlikleri gibi salgından etkilenen ülkelerden kaynaklanıyor.

Bu hacimlerin yaklaşık 2,2 milyon tonu Hindistan'a ihraç edildi ve bu da Hindistan'ın Orta Doğu gübrelerine olan yoğun bağımlılığını ortaya koydu.

Bölgeden üre ithal eden diğer önemli ülkeler arasında Tayland, Avustralya, Brezilya ve Amerika Birleşik Devletleri yer almaktadır.

Gübre Ticaretinde Artan Baskı

Bu, küresel gübre piyasasını vuran ilk şok değil. Ukrayna'daki savaşın ardından Rusya'nın ihracatı önemli ölçüde azaldı, ancak yine de 2025 yılında küresel amonyak ticaretinin yaklaşık %5'ini ve üre ihracatının %15'ini oluşturdu.

Orta Doğu'daki son gelişmeler, zaten gergin olan küresel gübre piyasasına bir risk katmanı daha ekleyerek, arzın sınırlı sayıda üretici arasında yoğunlaşmasını ve kritik deniz yolu geçiş noktalarını vurgulamaktadır.

Wall Street'in ana endeksleri Salı günü yükseldi; piyasalar, S&P 500 ve Dow Jones'u yılların en büyük aylık düşüşlerine doğru iten Ortadoğu çatışmasında olası bir gerilim azalmasına işaret eden bir raporu bekliyordu.

Wall Street Journal Pazartesi günü, ABD Başkanı Donald Trump'ın, Hürmüz Boğazı büyük ölçüde kapalı kalsa bile İran'a karşı askeri harekatı sona erdirmeye istekli olduğunu yardımcılarına söylediğini ve bunun da bazı yatırımcı endişelerini hafifletmeye yardımcı olduğunu bildirdi.

Bir aydır süren çatışma küresel piyasaları olumsuz etkiledi ve S&P 500 ile Dow Jones endekslerini Eylül 2022'den bu yana en büyük aylık düşüşe doğru götürürken, S&P 500 aynı zamanda aynı yıldan bu yana en kötü üç aylık performansına doğru ilerliyor.

Petrol fiyatları Salı günü dalgalanma gösterse de, aylık rekor artışlara doğru ilerliyor. S&P 500 enerji sektörü Mart ayında %11'den fazla yükselerek, ayı pozitif bölgede kapatması beklenen tek sektör oldu ve bugüne kadarki en büyük üç aylık kazancını kaydetti.

Siebert Financial'ın Baş Yatırım Sorumlusu Mark Malek, "Piyasa hareketleri, yatırımcıların görmek ve duymak istediklerini yansıtıyor ve yatırımcılar bir çözümün hızla geleceğini duymak istiyorlar" dedi. Ayrıca, Hürmüz Boğazı'nın kapanması nedeniyle yükselen petrol fiyatlarının nihayetinde "ekonomiye zarar vereceğini" de sözlerine ekledi.

Bu arada, S&P 500 teknoloji sektörü, çeyreğin başlarında yaşanan satış dalgasının ardından %2 yükseldi. Bu yükseliş, yüksek sermaye harcama planları ve yapay zeka destekli inovasyonun yazılım hizmetleri üzerindeki etkisiyle ilgili endişelerden kaynaklandı. Bazı şirketlerin hisseleri de değer kazandı; CoreWeave, yapay zeka altyapısını genişletmek için 8,5 milyar dolarlık bir kredi aldıktan sonra %8,4 yükseldi.

Marvell Technology hisseleri, Nvidia'nın 2 milyar dolarlık yatırımının ardından %6,8 yükseldi. Meta hisseleri %3,9, Alphabet hisseleri ise %2,5 artış göstererek iletişim hizmetleri sektörünün %2,2 yükselmesine katkıda bulundu.

S&P 500'ün 11 ana sektöründen dokuzu seans boyunca yükseliş gösterdi. Doğu Zaman Dilimiyle saat 10:05 itibarıyla, Dow Jones Sanayi Endeksi 627,92 puan veya %1,39 artarak 45.844,06 seviyesine, S&P 500 endeksi 103,78 puan veya %1,64 artarak 6.447,50 seviyesine ve Nasdaq Bileşik Endeksi 432,71 puan veya %2,08 artarak 21.227,35 seviyesine yükseldi.

Şubat ayı iş ilanları raporundan elde edilen veriler, açık pozisyonların 6,918 milyonluk piyasa beklentisinin biraz altında kalarak 6,882 milyona gerilediğini gösterirken, tüketici güven endeksi beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Piyasalar ayrıca, para politikasının gelecekteki seyrine ilişkin sinyaller için Austan Goolsbee ve Michelle Bowman dahil olmak üzere Federal Rezerv politika yapıcılarından gelecek açıklamaları bekliyor.

CME FedWatch aracına göre, çatışmaların başlamasından bu yana yükselen petrol fiyatları enflasyon endişelerini yeniden gündeme getirdi ve piyasa katılımcıları, savaş öncesinde iki faiz indirimi beklentisinin aksine, bu yıl Federal Rezerv'in herhangi bir gevşeme yapma olasılığını göz ardı ediyor.

Diğer hisseler arasında McCormick hisseleri %6 düşerken, Unilever gıda birimini ayırıp McCormick ile yaklaşık 44,8 milyar dolarlık nakit ve hisse senedi anlaşmasıyla birleştirmeyi kabul etti. Constellation Energy hisseleri ise 2026 kazanç tahminlerinin Wall Street beklentilerinin altında kalmasının ardından %7,1 düştü.

New York Borsası'nda yükselen hisselerin sayısı düşenlere göre 5,23'e 1 oranında daha fazlaydı; Nasdaq'ta ise bu oran 4,21'e 1 oldu. S&P 500 endeksi üç yeni 52 haftalık zirve ve üç yeni dip kaydederken, Nasdaq Bileşik Endeksi 19 yeni zirve ve 85 yeni dip kaydetti.

Ortadoğu'daki savaşın tedarik zincirini aksatması ve yerel üretim tesislerine zarar vermesi, küresel piyasayı daraltırken alüminyum fiyatlarında bu ay rekor bir artış yaşandı.

Hafif metal, Londra'da ton başına 3.500 doların üzerine çıkarak, Mart ayında metallerde genel bir düşüş eğilimine rağmen, aylık %12'den fazla artışla Nisan 2018'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. ABD, İsrail ve İran arasındaki çatışma, baz metaller de dahil olmak üzere emtiaları büyük ölçüde etkiledi. Körfez bölgesi, küresel alüminyum üretiminin yaklaşık onda birini oluşturuyor ve Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının yanı sıra Aluminium Bahrain BSC ve Emirates Global Aluminium PJSC tarafından işletilen tesisleri hedef alan insansız hava aracı ve füze saldırıları nedeniyle ihracat kısıtlandı.

Her iki şirket de tesislerindeki hasarın tam boyutunu henüz açıklamamış olsa da, arz ve talep dengesi üzerindeki etkisi konusunda belirsizlik devam ediyor. Natixis SA analisti Bernard Dahdah, bir notunda, yıllık 1,6 milyon ton kapasiteye sahip EGA'nın Al Taweelah tesisinden elde edilen üretimin uzun vadede "denklemin dışında" kalabileceğini belirtti. Bu durum, piyasayı 200.000 tonluk bir fazlalıktan gelecek yıl yaklaşık 1,3 milyon tonluk bir açığa dönüştürebilir. Dahdah'ın değerlendirmesi, kontrolsüz bir kapanmaya yol açan "önemli" hasar varsayımına dayanıyor; bu da eritme kazanlarında metalin katılaşmasına ve onarımı en az bir yıl sürebilecek kalıcı hasara neden oluyor.

Diğer metallerde ise fiyatlar, Wall Street Journal'ın ABD Başkanı Donald Trump'ın yardımcılarına Hürmüz Boğazı büyük ölçüde kapalı kalsa bile ABD'nin savaşını sona erdirmeye hazır olduğunu söylediğini bildirmesinin ardından istikrarlı kaldı veya hafifçe yükseldi. Bununla birlikte, savaşın enerji maliyetlerini artırması ve küresel ekonomik büyüme konusunda uyarıları tetiklemesi nedeniyle bakır, çinko ve nikel aylık kayıplara doğru ilerlemeye devam ediyor.

Bölgenin önemli bir tedarikçi konumunda olması ve üretiminin büyük kısmının ihraç edilmesi nedeniyle alüminyum, bu durumdan en doğrudan etkilenen metal olmuştur. Bu aksaklıklar, Japonya da dahil olmak üzere diğer bölgelerde fiyat primlerini yükseltirken, küresel üretimde hakim konumda olan Çin'de ürünlerine olan talep artışı yaşanmıştır.

Londra Metal Borsası'nda üç aylık alüminyum vadeli işlemleri yerel saatle 13:26 itibarıyla %3,4 artarak ton başına 3.518 dolara yükseldi. Diğer metaller daha sakin bir seyir izlerken, bakır ton başına 12.213 dolarda neredeyse hiç değişmeden kaldı ve Mart ayında %8'den fazla düşüş göstererek Haziran 2022'den bu yana en büyük aylık kaybına doğru ilerliyor.