Perşembe günü Avrupa piyasasında altın fiyatları, ABD'nin önemli enflasyon verilerinin açıklanmasından önce, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepete karşı devam eden toparlanmasının baskısı altında gerileyerek negatif bölgeye düştü.

Bu verilerin, özellikle piyasaların şu anda ABD'de gelecek yıl iki faiz indirimi beklediği göz önüne alındığında, Federal Rezerv'in 2026'daki para politikasının gelecekteki seyrine ilişkin güçlü ipuçları sağlayacağı öngörülüyor.

Fiyat Genel Bakışı

Altın fiyatları bugün: Altın fiyatları, gün içi en yüksek seviyesi olan 4.343,31 dolardan işlem görmeye başladıktan sonra, açılış seviyesi olan 4.338,37 dolardan yaklaşık %0,4 düşüşle 4.322,23 dolara geriledi.

Çarşamba günkü kapanışta altın fiyatları %0,8 artarak, önceki gün düzeltme ve kar alma faaliyetleri nedeniyle duraklayan kazanımlarına yeniden başladı. Bu artış, altın fiyatlarının ons başına 4.353,59 dolarlık iki aylık zirve seviyesinden düşmesinden kaynaklanıyordu.

ABD Doları

ABD Dolar Endeksi Perşembe günü %0,2 artarak ikinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden toparlanmasını yansıtıyor.

Bu olumlu performans, Avrupa ve İngiltere'deki merkez bankası kararlarından önce geldi; Avrupa'da faiz oranlarının değişmeden kalması beklenirken, İngiltere'de faiz oranlarının yaklaşık 25 baz puan düşürülmesi öngörülüyor.

ABD Faiz Oranları

ABD Merkez Bankası Başkanı Christopher Waller, işgücü piyasasındaki soğumaya rağmen merkez bankasının faiz oranlarını düşürme konusunda hâlâ imkanı olduğunu söyledi.

ABD Başkanı Donald Trump, yeni Federal Rezerv başkanının faiz oranlarının önemli ölçüde düşürülmesine inanacağını söyledi.

Bu açıklamaların ardından, CME FedWatch fiyatlandırması, Ocak 2026 toplantısında ABD faiz oranlarının değişmeden kalması beklentisinin %80'den %72'ye düştüğünü, 25 baz puanlık faiz indirimi beklentisinin ise %20'den %28'e yükseldiğini gösterdi.

Yatırımcılar şu anda gelecek yıl ABD'de iki faiz indirimi bekliyor, oysa Federal Reserve'in kendi tahminleri tek bir 25 baz puanlık indirime işaret ediyor.

ABD Enflasyon Verileri

Bu beklentileri yeniden değerlendirmek için, yatırımcılar bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak olan ve Federal Reserve'in 2026'daki para politikası yolunu etkilemesi beklenen Kasım ayı ABD enflasyon verilerini bekliyor.

Altın Görünümü

OANDA'da Asya Pasifik Piyasa Analisti olan Kelvin Wong, Waller'ın yorumlarının Federal Rezerv'in mevcut faiz indirim döngüsünü sürdürebileceğini gösterdiğini ve bunun da şu anda hem altını hem de gümüşü desteklediğini söyledi. Wong, mevcut seviyelerde bir miktar kar alma eğiliminin ortaya çıkabileceğini de ekledi.

SPDR Fonu

Dünyanın en büyük altın destekli ETF'si olan SPDR Gold Trust'taki altın rezervleri Çarşamba günü yaklaşık 0,85 metrik ton artarak toplam rezervleri 1.052,54 metrik tona çıkardı.

İngiliz sterlini, Perşembe günü Avrupa piyasalarında küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında geriledi ve ABD doları karşısındaki kayıplarını art arda ikinci gün de sürdürerek iki aylık en yüksek seviyesinden uzaklaştı. Bu düşüşte, Kasım ayı ABD enflasyon verilerinin açıklanması öncesinde ABD dolarının güçlenmesinin yanı sıra, devam eden düzeltme ve kar alma faaliyetlerinin de etkisi oldu.

İngiltere hükümeti verileri, Kasım ayında İngiliz enflasyonunun sekiz ayın en düşük seviyesine gerilediğini ve İngiltere Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskısını hafiflettiğini gösterdi. Bu durum, piyasaların bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak merkez bankası kararını beklediği ve İngiltere faiz oranlarında yeni bir indirim beklentisinin olduğu bir dönemde gerçekleşti.

Fiyat Genel Bakışı

• İngiliz sterlini döviz kuru bugün: Sterlin, açılış seviyesi olan 1,3376 dolardan dolar karşısında %0,1 değer kaybederek 1,3362 dolara geriledi ve 1,3382 dolar seviyesinde en yüksek noktayı kaydetti.

• Sterlin, çarşamba günü dolar karşısında %0,35 değer kaybetti ve düzeltme ve kar alma işlemleri nedeniyle üç gün sonra ilk kez düşüş yaşadı. Sterlin, bir önceki gün 1,3456 dolar ile iki ayın en yüksek seviyesine ulaşmıştı.

• Kâr realizasyonu amaçlı satışların ötesinde, İngiltere'de açıklanan ve piyasa beklentilerinden daha düşük çıkan enflasyon verilerinin ardından sterlin de değer kaybetti.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Perşembe günü %0,1 artarak ikinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden toparlanmasını yansıtıyor.

Bu olumlu performans, Avrupa ve İngiltere'deki merkez bankası kararlarından önce geldi; Avrupa'da faiz oranlarının değişmeden kalması beklenirken, İngiltere'de faiz oranlarının yaklaşık 25 baz puan düşürülmesi öngörülüyor.

Bugün ilerleyen saatlerde, Kasım ayına ait önemli ABD enflasyon verileri açıklanacak ve bu verilerin, 2026 yılında Federal Rezerv faiz oranlarının seyrine ilişkin güçlü ipuçları vermesi bekleniyor.

ABD Başkanı Donald Trump'ın, bir sonraki Federal Rezerv başkanının faiz oranlarını "önemli ölçüde" düşürmeye inanacağı yönündeki açıklamaları da doların değer kazanmasını sağladı.

Birleşik Krallık Enflasyonu

Ulusal İstatistik Ofisi Çarşamba günü yaptığı açıklamada, İngiltere'de manşet enflasyonun Kasım ayında yıllık bazda %3,2 arttığını, bunun Mart ayından bu yana en yavaş artış olduğunu ve Ekim ayındaki %3,6'lık artışa kıyasla piyasa beklentilerinin (%3,5) altında kaldığını belirtti.

Çekirdek enflasyon Kasım ayında %3,2 oranında artış gösterdi; bu oran da Ekim ayındaki %3,4'lük piyasa beklentisinin altında kaldı.

İngiltere'deki fiyatlardaki keskin yavaşlama, İngiltere Merkez Bankası politika yapıcıları üzerindeki enflasyon baskısını azaltıyor ve parasal gevşemenin devam edeceği ve İngiltere'de faiz oranlarında daha fazla indirim yapılacağı beklentilerini güçlü bir şekilde pekiştiriyor.

Birleşik Krallık Faiz Oranları

Açıklanan verilerin ardından, İngiltere Merkez Bankası'nın bugünkü toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi yapma olasılığı piyasa tarafından %90'dan %100'e yükseltildi.

İngiltere Bankası

İngiltere Merkez Bankası'nın bugün 2025 yılının son para politikası toplantısını tamamlaması bekleniyor. Toplantıda, İngiltere faiz oranlarının yaklaşık 25 baz puan düşürülerek %3,75 aralığına çekilmesi öngörülüyor; bu da Aralık 2022'den bu yana en düşük seviye olacak ve bu yılki dördüncü İngiltere para politikası gevşetme hamlesi anlamına gelecek.

Para Politikası Kurulu'nun faiz oranı kararı, politika açıklaması ve oylama sonucu TSİ 12:00'de açıklanacak.

İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, Türkiye saatiyle 19:30'da düzenleyeceği basın toplantısında politika toplantısının sonuçlarını, enflasyon gelişmelerini ve faiz oranlarına ilişkin beklentileri açıklayacak.

İngiliz Sterlini'nin Geleceği

Economies.com olarak, İngiltere Merkez Bankası ve Andrew Bailey'nin piyasaların beklediğinden daha az agresif açıklamalar yapması durumunda, 2026'da İngiltere'de birden fazla faiz indirimi olasılığının artacağını ve bunun da İngiliz sterlini üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskıya yol açacağını öngörüyoruz.

Japon yeni, Perşembe günü Asya piyasalarında başlıca ve ikincil para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında geriledi ve ABD doları karşısındaki kayıplarını art arda ikinci gün de sürdürerek, devam eden düzeltme ve kar alma faaliyetlerinin yanı sıra Kasım ayı ABD enflasyon verilerinin açıklanması öncesinde daha güçlü ABD dolarının baskısı altında iki haftanın en yüksek seviyesinden uzaklaştı.

Bugün ilerleyen saatlerde, Japonya Merkez Bankası'nın 2025 yılı için son para politikası toplantısı başlayacak ve kararların Cuma günü açıklanması bekleniyor. Piyasalar, Japonya'da faiz oranlarında 25 baz puanlık bir artış bekliyor; bu da bu yılki ikinci sıkılaştırma hamlesi olacak.

Fiyat Genel Bakışı

• Japon yeninin bugünkü döviz kuru: Dolar, açılış seviyesi olan 155,64 yenden, yen karşısında %0,1 artarak 155,81 yene yükseldi ve en düşük seviyesi olan 155,42 yene geriledi.

• Yen, Çarşamba günkü seansı dolar karşısında %0,6 düşüşle kapattı ve 154,39 yen seviyesindeki iki haftanın en yüksek seviyesinden yaşanan düzeltme ve kar alma işlemleri nedeniyle üç gün sonra ilk kez değer kaybetti.

ABD Doları

ABD dolar endeksi Perşembe günü %0,1 artarak ikinci ardışık seansta da yükselişini sürdürdü ve bu durum, ABD dolarının küresel para birimlerinden oluşan bir sepet karşısında devam eden toparlanmasını yansıtıyor.

Bu olumlu performans, Avrupa ve İngiltere'deki merkez bankası kararlarından önce geldi; Avrupa'da faiz oranlarının değişmeden kalması beklenirken, İngiltere'de faiz oranlarının yaklaşık 25 baz puan düşürülmesi öngörülüyor.

Bugün ilerleyen saatlerde, Kasım ayına ait önemli ABD enflasyon verileri açıklanacak ve bu verilerin, 2026 yılında Federal Rezerv faiz oranlarının seyrine ilişkin güçlü ipuçları vermesi bekleniyor.

ABD Başkanı Donald Trump'ın, bir sonraki Federal Rezerv başkanının faiz oranlarını "önemli ölçüde" düşürmeye inanacağı yönündeki açıklamaları da doların değer kazanmasını sağladı.

Japonya Bankası

Bugün ilerleyen saatlerde, Japonya Merkez Bankası, dünyanın dördüncü büyük ekonomisindeki gelişmelere uygun para politikasını görüşmek üzere politika toplantısına başlayacak. Toplantıda, küresel finans krizinin yaşandığı 2008 yılından bu yana en yüksek seviye olan %0,75 aralığına 25 baz puanlık bir faiz artırımı beklentisi yüksek.

Piyasalar, Japon hükümetinin daha fazla genişleyici mali önlemlere başvurabileceğine dair beklentilerin arttığı ve bu durumun Japonya Merkez Bankası'nın politika görünümüne karmaşıklık kattığı bir dönemde, Başkan Kazuo Ueda'nın 2026'daki para politikası yönü hakkında ne söyleyeceğini yakından izliyor.

Japonya Faiz Oranları

• Japonya'daki son enflasyon ve ücret verilerinin ardından, bu haftaki toplantıda çeyrek puanlık faiz artırımı olasılığına ilişkin piyasa fiyatlaması %90'ın üzerinde istikrar kazandı.

• Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, geçtiğimiz günlerde Japon ekonomisi için daha iyimser beklentiler dile getirerek, merkez bankasının yaklaşan politika toplantısında faiz oranlarını artırmanın artılarını ve eksilerini değerlendireceğini söyledi.

• Reuters'e konuşan üç hükümet yetkilisi, Japonya Merkez Bankası'nın Aralık ayında faiz oranlarını artırmasının muhtemel olduğunu söyledi.

Görüşler ve Analizler

Société Générale analistleri, Japonya Merkez Bankası'nın faiz oranlarını gelecek yıl Temmuz ayına kadar %1'e çıkaracağını ve cuma günü açıklayacağı politika kararında da faiz artırımı yapacağını tahmin ettiklerini söyledi.

Macquarie'nin küresel döviz ve faiz oranı stratejisi başkanı Thierry Wizman, Japonya Merkez Bankası'nın bu adımının, zayıf yen ile bağlantılı enflasyonist baskılara ve Japonya'da "yaşam maliyeti krizi" olarak tanımladığı duruma yönelik yeni bir siyasi istekliliğe yanıt olarak geldiğini söyledi.

Wizman, Japon yenine diğer para birimlerine göre daha iyimser baktıklarını ve dolar/yen paritesinin 2026 yılının sonuna kadar 146 seviyesine doğru hareket etmesini beklediklerini de sözlerine ekledi.

Gümüş, geçtiğimiz günlerde ons başına 64 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Altın, değer saklama aracı olarak gümüşten daha iyi performans göstermeye devam ederken, Deutsche Welle, gümüşün küresel ölçekte yeniden artan öneminin nedenlerini inceliyor.

2025'te gümüş fiyatlarına ne oldu?

Gümüş, yıl başında ons başına yaklaşık 30 dolar (24,54 €) olan fiyatının 12 Aralık'ta ons başına 64,65 dolarlık rekor seviyeye ulaşarak iki kattan fazla artmasıyla güçlü bir yükseliş yaşadı.

Ocak ayında, New York Ticaret Borsası'nın (NYMEX) emtia kolu olan COMEX'te metal 30 dolar civarında işlem görüyordu. Daha sonra yaz boyunca 37-40 dolar aralığında hareket etti ve Eylül ayında belirgin bir şekilde yükselişe geçti.

Bundan sonra kazanç hızı ivme kazandı ve en güçlü artışlar yılın son üç ayında kaydedildi.

Yıl başından bu yana yaklaşık %110'luk artış, uzun zamandır altının "fakir kuzeni" olarak görülen gümüş için çarpıcı bir dönüşümü işaret ediyor; zira altın genellikle yükseliş piyasalarında daha iyi performans gösterir.

Bazı yatırımcıların kısa vadeli fiyat düzeltmesi olasılığına ilişkin uyarılarına rağmen, gümüşe yönelik genel beklentiler önümüzdeki yıla doğru olumlu kalmaya devam ediyor.

2025 öncesinde gümüş, geçtiğimiz on yılın büyük bölümünde ons başına 15 ila 25 dolar arasında işlem gördü; spekülatif coşku dönemlerinde ara sıra 30 doların üzerine çıktı, ancak kalıcı bir yükseliş ivmesi yakalayamadı.

Gümüş, 1980 ve 2011'deki önceki zirvelerinde bile ons başına yaklaşık 49 dolara ulaşmıştı; bu, altının ons başına 1900 doların üzerindeki yükselişlerinin oldukça altındaydı.

Ancak bu yıl altın, gümüşe göre nispeten geride kaldı ve ons başına yaklaşık 4.340 dolara ulaşarak yaklaşık %60 oranında yükseldi; gümüşün değeri ise iki katından fazla arttı.

Gümüşün rekor seviyelere ulaşmasında, ABD dolarının zayıflaması ve Federal Rezerv'in faiz indirimine ilişkin beklentilerin de etkisi oldu; bu durum, değerli metallerin güvenli liman varlıkları olarak cazibesini artırma eğilimindedir.

Ancak daha önemli etkenler belirleyici rol oynamıştır; bunların başında, üretimin talebi karşılamakta zorlanması nedeniyle küresel arzın daralması gelmektedir.

Gümüş üretiminin karşılaştığı zorluklar nelerdir?

Küresel gümüş üretiminin yarısından fazlasını karşılayan Latin Amerika, madenlerin yaşlanması ve rezervlerin tükenmesiyle birlikte üretimde düşüşle karşı karşıya.

Küresel arzın yaklaşık %25'inden sorumlu olan Meksika, son yıllarda çift haneli üretim düşüşleri kaydetti.

Ülkenin en büyük madenlerinden biri olan, Chihuahua eyaletinin kuzeyindeki San Julian madeni, 2027 yılına kadar işletme ömrünün sonuna yaklaşıyor. Maden, Fresnillo için önemli bir varlık olsa da, cevher kalitesi bozuluyor ve rezervler tükeniyor.

Aynı zamanda, küresel gümüş arzının yaklaşık üçte birini sağlayan Peru, Bolivya ve Şili'de cevher kalitesinde düşüş yaşanıyor; bu da çıkarımı daha maliyetli ve verimsiz hale getiriyor.

Bu ülkeler aynı zamanda siyasi istikrarsızlık ve daha sıkı madencilik düzenlemeleriyle de boğuşuyor; bu durum sektörde yeni yatırımların yapılmasını engelliyor.

Londra merkezli GlobalData analistlerine göre, yeni yataklar keşfedilmediği veya destekleyici politikalar uygulanmadığı takdirde, Latin Amerika'daki gümüş üretiminin on yılın sonuna kadar durgunlaşması veya düşüşe geçmesi bekleniyor.

Bu arada, Gümüş Enstitüsü'ne göre gümüş piyasası üst üste beşinci yıldır yapısal bir açık veriyor.

Enstitü, bu yıl küresel talebin arzı yaklaşık 95 milyon ons aşacağını tahmin ediyor.

Gümüşe olan talep neden artıyor?

Gümüşe olan talep, yalnızca değer saklama aracı olarak görülmesinden değil, aynı zamanda modern teknoloji ve temiz enerjinin kritik bir bileşeni haline gelmesinden dolayı da artıyor.

Elektrik ve ısı iletkenliği bakımından diğer metallere göre en yüksek değere sahip olması gibi benzersiz özellikleri, onu hızla büyüyen küresel endüstriler için vazgeçilmez kılıyor.

Örneğin, güneş panelleri elektriği iletmek için gümüş macununa dayanır ve hükümetler yenilenebilir enerji hedeflerine doğru ilerledikçe, güneş enerjisi sektöründen gelen talebin de önemli ölçüde artması bekleniyor.

Elektrikli araçlar, içten yanmalı motorlu araçlara göre üçte ikiye kadar daha fazla gümüşe ihtiyaç duyar; çünkü bu metal bataryalarda, kablolarda ve şarj altyapısında kullanılır ve bu da gümüşün yeşil ulaşımın geleceğindeki rolünü pekiştirir.

Gümüş, dijital ekonomide de giderek daha önemli bir rol oynamaktadır. Yapay zeka çipleri ve veri merkezleri, hız ve güvenilirliğin kritik olduğu yüksek verimli elektrik devrelerini sağlamak için gümüşe bağımlıdır.

Gümüşün büyük elektrik yüklerini kaldırabilme özelliği, sinyal bütünlüğünü ve istikrarlı performansı büyük ölçekte korumaya yardımcı olurken, yüksek ısı iletkenliği de yapay zeka iş yükleri tarafından üretilen yoğun ısının dağıtılmasına katkıda bulunur.

Madeni paralar ve külçe altınlarda kullanımı azalmasına rağmen, mücevherat, elektronik, tıbbi cihazlar ve tüketim malları gibi diğer geleneksel uygulamalar güçlü konumunu koruyor.

Gümüş Enstitüsü, küresel endüstriyel gümüş talebinin önümüzdeki beş yıl içinde istikrarlı bir şekilde artmaya devam edeceğini öngörüyor.

Oxford Economics bu ay yaptığı açıklamada, otomotiv sektöründen gelen gümüş talebinin 2031 yılına kadar yıllık %3,4 oranında artacağını ve aynı dönemde ABD'deki veri merkezi inşaatlarında öngörülen %65'lik artıştan da metalin fayda sağlayacağını belirtti.

Gümüşün tarihsel olarak para birimi olarak rolü nedir?

Binlerce yıldır gümüş, güvenilir bir değişim aracı ve değer saklama aracı olmuştur. Antik uygarlıklar, nadirliği, dayanıklılığı ve bölünebilirliği nedeniyle onu ticarette kullanmışlardır.

Avrupalı sömürgecilerin Latin Amerika'da geniş gümüş yatakları keşfetmesinin ardından gümüşün önemi arttı ve günlük işlemlerin bir parçası haline geldi.

Sekiz real değerindeki gümüş paralar olan İspanyol sekizlileri, Amerika'dan Avrupa ve Asya'ya kadar dolaşımda kalarak dünyanın ilk küresel ticaret para birimi oldu.

19. yüzyılda, Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık da dahil olmak üzere birçok ülke, para birimlerini hem altına hem de gümüşe endekslemiştir. "Sterlin" terimi başlangıçta bir pound gümüşü ifade ediyordu.

20. yüzyılda ülkeler gümüş standardını terk ettikçe gümüş parasal rolünü kaybetti. Merkez bankaları altını korurken, gümüş giderek endüstriyel kullanımlara yönlendirildi.

Bununla birlikte, gümüş, enflasyona ve finansal çalkantılara karşı bir korunma aracı olarak itibarını korumuştur; bu miras, uzun bir süredir günlük para birimi olarak kullanılmasından kaynaklanmaktadır.